知名媒体人牛文文创办的创业黑马，昨天在深交所创业板挂牌上市，成为国内第一家创业服务领域的上市公司。

　　市场

　　创业黑马上市首日股价涨44%

　　此次创业黑马共发行新股1700万股，募集资金总额1.82亿元。创业黑马开盘价为12.9元，截至收盘，其涨幅为44%，报15.48元。根据当前股价计算，创业黑马市值达到10.53亿元，创始人牛文文持股40.37%，身家超过4亿元。

　　创业黑马创始人牛文文是资深媒体人，1991年起加入经济日报社，2000年任《中国企业家》杂志总编辑，2008年离职创办《创业家》杂志，即创业黑马的前身。

　　据介绍，创业黑马是国内最早成立的创业服务机构之一。9年来，在创业服务的主业之下，创业黑马陆续形成了创业辅导培训服务、公关服务、会员服务三大业务。公司旗下有i黑马网、创业黑马学院、黑马会、黑马大赛等多个业务。据透露，创业黑马将使用此次上市募集资金实施全国化战略——推行“百城计划”，把创业服务延伸到全国的地级市和县级市，更加贴近并精准服务当地创业者。自2010年以来，参与授课的企业家、投资人及专家学者导师超过500人，累计培训创业者学员上万人。截至2016年年底，共有65位黑马成长营学员企业在创业板、美国纽交所、纳斯达克上市或在新三板挂牌。2014年至2016年，仅黑马成长营学员融资就达219亿元。大部分学员都成为所属细分领域的佼佼者。

　　企业

　　创业辅导培训营收占比超五成

　　根据创业黑马公布的招股书，该公司主营业务为创业服务，注册资本5100万元。具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业群体提供包含创业资讯、线下活动、会员服务、创业辅导培训、公关等在内的多样化服务。2014年、2015年和2016年的营收分别为1.08亿元、1.67亿元和1.84亿元，此间公司营业收入的复合增长率达30.36%；同期净利润分别为869万元、780万元和4261万元。8月9日，创业黑马发布2017年中报，报告期内，公司实现营业收入7255.91万元，同比增长1.69%；净利润为1526.81万元，同比增长39.60%；每股收益为0.30元。

　　市场关注的是，2016年来自创业辅导及培训服务营收为1亿元，占比为55%；来自公关服务营收7000万元，占比38.46%。在创业黑马的主营业务中，创业辅导培训营收占比最大，而且呈现占比逐年增加的趋势，而公关服务的占比则在逐年减少。市场认为，创业黑马的商业模式，是以线上创业资讯为流量入口获取用户，再通过各种线下活动、培训、公关等增值服务，实现用户留存及变现，实现盈利。

　　恒泰证券发布研报认为，发行人所在行业为商业服务业，截至7月28日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为31.87 倍。预计公司2017年、2018年每股收益分别为0.75元、0.9元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位32元-38元。

　　追访

　　创业黑马三年共获政府补贴1800多万元

　　据了解，2016年，黑马总共拥有148名导师资源，企业家代表有刘强东、俞敏洪、周鸿祎等；投资人代表有真格基金徐小平、创新工场李开复、金沙江创投朱啸虎等；专家学者代表有经济学家张维迎、斯坦福大学教授谢德荪、特劳特中国区合伙人邓德隆等。

　　黑马提供的培训课程主要有7种，培训内容有广度也有深度，培训期限短到三天，长到一年，收费有几万也有几十万。比如，黑马成长营是为创始人提供产品、模式、团队组织方面的培训，学期1年，学费19.8万，是黑马最具市场影响力的培训项目之一。

　　创业黑马在2014年至2016年的综合毛利率约为42.77%、52.8%、61.55%。其中，创业辅导培训毛利率高达57%-72%。

　　市场分析，毛利率近三年来持续增长，主要受益于辅导培训业务体系的日益成熟，培训质量得到创业群体的充分认可。伴随着业务规模的扩大，学员人数显著增加，创业辅导培训业务的运营效率有所提升。另外，作为如此受到政策鼓励的新兴行业，创业黑马三年间共获得1800多万元的政府补贴。2014年，政府补贴甚至占到利润总额的24%。

　　关注

　　创业黑马的股东都是“牛人”

　　创业黑马的股东实力相当强悍。知名媒体人牛文文为实际控制人，直接持有创业黑马 41.87%的股份；通过创业嘉乐和蓝创文化，间接持有创业黑马11.21%的股份，占股总计53.08% 。

　　据悉，创业黑马的前身为北京创业创媒传媒技术有限公司，于2011年11月由牛文文、北京原投时创文化传媒有限公司、盛大网络分别出资66.34 万元、11.70万元、38.96万元，共计117万元设立。2015年4月，原始股东盛大网络向蓝创文化转让其所持公司28.54%股权，价格为1.02亿元，盛大网络净赚超1亿元，同时盛大首席投资官朱海发也交出了创业黑马董事的席位。

　　蓝创文化全称蓝创文化传媒(天津)合伙企业(有限合伙)，普通合伙人为蓝创联合文化传媒(天津)有限公司，其实际控制人是蓝色光标创始人、现任董事长兼CEO赵文权。蓝创文化于2015年4月，以1.4亿元的转让价格从盛大网络、知金科技手里获得创业黑马39.97%的股份。当年6月份又以1.34亿元出让20.08%的股份给三家投资机构——达晨创丰、卓燝投资、中咨旗咨询，保留19.89%的股份，收购成本基本收回，还持有接近20%的股份，时隔两个月估值基本翻倍。

　　深圳市达晨创丰股权投资企业(有限合伙)是一只出资额超过20亿元的股权投资基金，其实际控制人为湖南广播电台。

　　北京创业嘉乐文化传媒交流中心(有限合伙)于2012年11月5日成立，为实施股权激励而设立的持股平台，牛文文任普通合伙人，掌握平台股份控制权，持有49.82%的出资份额，其余18位有限合伙人为创业黑马和其子公司北京创业未来的员工，持有创业嘉乐40.18%的出资份额，间接持有黑马创业3.29%的股份。

　　另一名自然人股东是东方财富网及天天基金网的创始人、董事长兼CEO其实，2016年胡润百富榜上其实家族以235亿财富排名第79位。