年内A股行情震荡，截至4月23日，沪、深两市股指自春节后下跌4.95%、10.09%，短期内的大幅下跌也考验着基金经理们的风险管理能力。华安基金崔莹管理的多只基金产品投资运作良好，今年以来回撤较小，表现出较好的抗风险能力。从长期业绩看，基金一季报显示，截至3月31日，华安沪港深外延增长、华安逆向策略近5年收益率达302.88%、155.00%，跑赢基准282.68%、109.45%，在多变的市场行情中严控风险，为投资者创造了可持续的长期回报。

　　事实上，从投资风格看，崔莹属于“成长派”，那么他又是如何做到控制回撤的？在近年来A股的牛熊变化中，崔莹十分重视市场的反馈，且形成了“基本面研究与组合管理紧密结合，动态跟踪、及时反馈应对”的投资流程。

　　他做投资时主要基于两个视角，其一是基本面角度，主要关注财务指标，公司的调研，上下游跟踪，包括同行视角等；其二是市场角度，关注市场对公司的理解，持续跟踪市场的反馈。他认为，高速生长的公司估值水平与行业平均相比一定是偏高的，如果偏低，则可能存在一定的问题，同时也需要关注公司相对于全行业的表现。

　　另一方面，崔莹不会把大部分仓位放在少数行业上，而是在优选赛道的基础上做到均衡分散配置。在崔莹看来，投资难以做到所有行业全覆盖，需要一定的聚焦，因此他对行业的研究是有重点的，重点行业必须是未来两到三年有很大增长空间、有机会的行业。同时，“单一行业配置比例不超过20%”也是崔莹的投资原则之一。他认为任何一个趋势进入加速期后都会面临拐点，所以大多数行业和公司长期看都有周期性，只是各自周期长短不同，而投资的核心是找到周期的位置，在高速成长期重仓持有获得最大收益。

　　具体构建投资组合时，崔莹介绍称，两、三年翻十倍的公司可遇不可求，十年十倍的公司对组合的贡献远比两年十倍的公司大，更多的研究精力应花在能够长期对投资有积累，确实对组合有持续贡献的行业和公司上。当然，选出十倍甚至于几十倍的优秀企业也只是起点，如何能够在这些企业得高速成长阶段获取最大收益才是关键。

　　除了选择好赛道、好公司、好阶段买入，科学卖出也是管理投资组合的关键。崔莹会基于两大逻辑进行卖出，第一是基本面不符合预期，例如他对具体公司的业绩成长预期是26%，该公司一个季度不符合这个要求，就减掉三分之一，两个季度不符合要求，就可能减掉大部分仓位；第二是基本面符合预期，但市场的反馈明显不符合。一家公司若处在较好的成长阶段，其市盈率应在历史的中上水平甚至更高，但若不是，则需要慎重考虑基本面是否存在问题。

　　以崔莹管理时间较长的产品来看，截至2020年底，华安沪港深外延增长配置电气设备、食品饮料占基金净值比为11.41%、10.64%，其余还配置有21个行业，占比都在10%以下；华安逆向策略配置食品饮料、电气设备占基金净值比为12.12%、11.81%，其余20个行业占比也都低于10%，具有明显的行业均衡分散的特点。在今年一季度，两只基金坚持成长风格，主要仓位在新能源、机械、军工、原料药、互联网和家电等板块，同时基于未来一年大市值企业估值溢价进一步提升空间不大的判断，增加了100亿到500亿中等市值成长股的配置，抓住了震荡行情中的结构性机会。