一、综述

　　创业板50指数（399673）是华安基金与深证信息公司联合开发的指数，编制该指数的想法是随着创业板上市公司的增加，将逐步培育出一批优秀的企业，该类企业具有明显的成长性，也具有一定的安全边际，规模和流动性都能够兼顾。创业板50指数从创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股，指数侧重样本股流动性、市值集中度和资产配置效率，样本股集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业，为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。

　　年初，习近平总书记在中共中央政治局第三次集体学习时强调深刻认识建设现代化经济体系重要性，推动我国经济发展焕发新活力迈上新台阶。总书记在讲话中明确了新兴产业发展与创新驱动发展的重要性，第一条明确加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能同实体经济深度融合。第二条再次强调了创新驱动发展的重要性，即要加快实施创新驱动发展战略，强化现代化经济体系的战略支撑，加强国家创新体系建设，强化战略科技力量，推动科技创新和经济社会发展深度融合，塑造更多依靠创新驱动、更多发挥先发优势的引领型发展。国家发改委在去年及今年2月多次提出了发展“四新经济”，即新技术、新业态、新产业、新商业的具体措施，加快推进有利于“四新经济”发展的政策环境。

　　从创业板50指数的结构来看，以科技、信息、互联网、创新等企业为主，从企业发展来看，处在高速成长阶段，但相对市值更小的创业板公司而言，其已经具备了较强的市场影响力和抗风险能力，在经历了初创期和市场的考验之后，很多公司已成为细分领域的龙头。

　　从微观层面，我们认为创业板50指数具备了较好的投资价值，估值在40倍左右，和沪深300的估值比较也降到历史最低区域，盈利增长也从外延式增长到内生增长为主，根据万得一致预期，未来2年的创业板50指数的盈利预期均超过30%。2017年实现的分红已经超过47亿元。从价值投资的角度，创业板50中的成份股已经具备了投资价值，我们将该指数称为创蓝筹。（数据来源：Wind，截止至2018年4月13日）

　　创业板50指数中有21只股票落在中证800指数中，这21只股票的市值占创业板50指数的比例超过60%。由此可见，创业板50已经不再是以小市值股票为主的指数，而是具有一定市值、在特定行业内具有龙头地位的中型，甚至偏大型的公司。我们认为，该类指数是中证800（或中证500）增强的优质品种。

　　二、创业板50的基本面

　　2.1创业板50的估值水平接近历史底部

　　经过两年多的调整，创业板50的估值已经接近历史底部区域，创业板50与沪深300的相对估值为3.22倍，位于最近五年内历史底部位置。创业板50指数万得盈利预期在2017、2018、2019年分别为30.75%、43.48%、31.10%，盈利增速稳健。

　　数据来源：Wind，截止至2018年4月13日

　　2.2创业板50指数行业分布侧重在科技创新行业

　　从行业分布来看，创业板50指数在电子、传媒、公用事业的权重更高，科技类公司占比明显高于创业板指数。创业板50剔除了流动性不足的温氏且低配了流动性欠佳的医药类公司。

　　数据来源：wind，华安基金，截止至2018年4月13日

　　2.3创业板50指数业绩高增长

　　从历史数据以及万得一致预期来看，创业板50指数的主营业务收入与净利润持续增长，配置价值凸显。2012年到2015年创业板外延式并购占比较高，一方面市场出现了较大跌幅，另一方面证监会对再融资监管加强，2016年以来，创业板50的盈利中以已经以内生为主。2018年的盈利预期增长43.48%，2019年为31.10%。

　　主营业务收入增速：

　　数据来源：wind，截止至2018年4月13日

　　净利润增速：

　　数据来源：wind，截止至2018年4月13日

　　数据来源：wind，华安基金，截止至2018年4月13日

　　目前创业板所有公司已经披露了18年一季度业绩预报，数据显示，创业板综一季度净利润同比增速为33.32%，创业板指为31.52%，而创业板50的一季报净利润增速高达62.22%，预报下限也有52.24%，远高于创业板指和创业板综。创业板龙头公司的业绩大幅回升，是本轮创蓝筹行情启动的主要原因之一。

　　数据来源：Wind，截止至2018年4月13日

　　三、创业板50近期市场表现

　　2018年以来，成长股涨势强劲，持续低迷两年的创业板呈现抬头复苏迹象。截止至4月13日，创业板指报收1838.71点，相较2月初的低位已上涨15%，远超同期沪深300指数和上证50指数；年初至今涨幅达4.19%，成为今年以来表现最好的宽基指数之一。

　　数据来源：Wind，截止至2018年4月13日

　　年初以来布局资金逐步涌入创业板ETF，市场上多只创业板ETF出现大额净申购。其中，华安创业板50ETF年初份额为2.88亿份，最新份额达52.41亿份，规模翻了18倍，在所有创业板ETF中增幅位列第一，也是年初以来份额增长最快的股票型ETF。

　　数据来源：Wind，截止至2018年4月13日

　　创蓝筹行情驱动下，创业板50ETF的市场关注度和活跃度显著提升，最近一周日均成交4.3亿元。4月16日，创业板50ETF（159949）已经正式纳入融资融券标的，成为深交所十只ETF两融标的之一。纳入两融后，创业板50ETF的活跃度有望进一步提升，投资者也可以运用创业板50ETF进行更多的投资策略操作。