美联储官员讨论了缩减资产负债表(“缩表”)计划。他们普遍认为，除非美国经济或者金融市场遭受严重负面冲击，美联储暗示将很快开始执行“缩表”计划是合适的。

　　美国联邦储备委员会当地时间16日（北京时间17日凌晨2时）公布的7月份货币政策例会纪要显示，联储官员重申支持逐步加息的政策路径，但对于何时启动下次加息存在分歧。会议纪要并未透露缩表启动的具体时间，只是暗示可能就在9月宣布相关决定。

　　对通胀看法不一致

　　从消费支出和劳动力市场指标数据来看，美联储官员认为总体上与预期一致，这使得他们对经济增长和劳动力市场前景看法几乎没有变化。有参会官员指出，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将以适度的速度扩张，劳动力市场状况将进一步加强。

　　偏鹰派官员表示，“推迟逐步消除政策宽松度的步伐，可能导致通胀水平超过委员会的目标值，这可能需要付出很大代价才能逆转”。他们担心，由于劳动力市场已经充分就业，预计将进一步收紧，风险在凝聚。

　　一些美联储官员则表示了对近期通胀下降的担忧，认为通胀前景面临的不确定性上升，美联储可以耐心等待以决定何时启动下一步加息。除非未来的信息证实近期美国通胀疲软的情形不大可能持续，并且通胀水平会更明确地朝中期2%的目标靠拢，否则这些美联储官员将反对进一步加息。

　　美联储官员们普遍认为，通胀最终将达到美联储2%的目标。但是鉴于目前通货膨胀持续低位，美联储官员认为，短期内通胀预计仍将维持在2％以下。

　　数据显示，美国通胀指标在6月跌至1.5%，而2月份的通胀为1.8%。但是自2月以来，美国CPI和PCE价格指数持续下跌，最新公布的7月CPI数据升幅仍然不及预期。CPI下滑或受油价下滑拖累，但剔除食品和能源的核心通胀也下滑至2016年以来的低位，距离美联储设定的2%通胀目标仍有一定距离。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵认为，从目前的数据来看，美国的核心通胀同比下滑在2017年8月以后将有所放缓，但最早可能要到2018年2月才开始反弹。

　　在会议上，委员会投票决定，将基准利率维持在1%到1.25%的目标区间不变。

　　美联储官员对于通胀看法的不一致，使得市场对美联储年内能否再次加息的预期大幅降温。芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”（FedWatch）数据显示，根据联邦基金利率期货的交易计算，在7月会议纪要发布前，12月加息的概率约为50%，纪要发布后，该概率降至40%左右，而9月加息的概率则在今年首次降至零。

　　缩表计划箭在弦上

　　但美联储的缩表计划却箭在弦上。会议纪要显示，美联储官员讨论了缩减资产负债表（“缩表”）计划。他们普遍认为，除非美国经济或者金融市场遭受严重负面冲击，美联储暗示将很快开始执行“缩表”计划是合适的。有几位美联储官员希望在7月份的会议上宣布启动“缩表”计划的具体时间，但更多美联储官员倾向于等到下次会议再做决定。

　　外汇交易经纪商Think Markets首席市场分析师Naeem Aslam认为，美联储7月份会议纪要证明一件事，“委员会成员不在一条道上，美联储也未明确规定缩表的过程。”

　　随着股市不断创下新高，失业率徘徊在4.4%的位置，美联储希望在逐步推进缩表的同时，能够减少对市场的干扰。7月份会议纪要提到，“资产估值压力相关的脆弱性已经从显著升级为偏高”，目前宽松的金融环境让缩表进行有了一定基础，将“相对较快地”缩表。

　　华泰期货研究院认为，始于上半年的美元宽松正逐步接近尾声，美联储9月开始的缩表事项应无大悬念。瑞银（UBS）则预计，在近三年时间里，美联储将从4.5万亿美元缩减至3.3万亿美元。

　　受此影响，美元指数一度承压，16日日内低点达到93.31，现货黄金则涨破1280美元/盎司关口，最高触及1290.08美元/盎司，基准10年期美国国债收益率下跌5.3个基点，至2.22%。

　　委员会下次会议将于2017年9月19日至20日举行。（编辑：赵海建）