货币政策步步紧缩 银行承压层层加码

日期：2010-11-16 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　■本报记者王丽娟

　　加息、上调存款准备金率，前后时间间隔不到一个月，适度宽松的货币政策已成为过去，紧缩型货币政策来势正猛。

　　11月10日下午，本报记者还在求证央行采取差别化提高部分银行存款准备金率的传闻，晚间央行突然宣布上调所有金融机构的存款准备金率。然而，个别银行被差别上调存款准备金率的“叠加”措施依然没有被排除。

　　据本报记者获得的消息称，四大银行、交行、浦发被要求于11月16日差别上调存款准备金率0.5个百分点，时限为三个月。而据《21世纪经济报道》报道，包括交通银行、光大银行在内的多家银行被要求差别上调存款准备金率0.5个百分点，自11月16日起实施，为期三个月。

　　未来会进一步收紧货币政策已成为多方研究机构和分析人士的共识，在地方融资平台贷款风险堪忧的情况下，进一步收紧货币政策将会给银行资产质量带来较大考验。

　　货币政策将进一步收紧

　　尽管央行在10月份加息时表态货币政策回归常态，但在10月份CPI和信贷增量都达到超预期增长、央行第四次上调存款准备金率的背景下，货币政策收紧的迹象已经显露。

　　年内再次加息或者上调存款准备金率已成为大部分研究机构和分析人士的共识，只是时点和方式上略有差异。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌在其发给本报记者的研报中指出，2010年底之前，货币政策量化紧缩还有很大的空间，可能会再加息25个基点。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委向本报记者表示，本次上调准备金率并不构成对加息的替代，年内仍有继续加息的可能。展望未来，在外汇占款和财政存款流出压力下，年内仍然有继续上调1次准备金率的可能性。

　　11月12日，央行副行长马德伦在上海接受媒体采访时称，周小川针对热钱发表的“池子”比喻并不是指具体的某一市场，而是一系列政策组合。包括对流入外汇的管理、准备金率调整、公开市场对冲操作等货币政策各项工具。

　　经过最新的调整后，部分银行的准备金率已经达到18%的历史新高。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，考虑到未来实体经济信贷需求强劲，境外资金流入压力依然较大，短期内准备金率还有再次调高的可能，再次启用差别性提高准备金率的可能性也很大。

　　银行资产质量承压

　　数据显示，截至2010年9月末，金融机构的平均超储率为1.7%，其中大型金融机构的超储率为1.4%，中型为1.1%，小型为 2.4%。

　　从目前的情况来看，尽管存款准备金率已达历史新高，但由于金融机构的超额准备金率尚可，本次上调存款准备金率完全可以用超额准备金来缴纳，对银行业绩的影响偏温和。

　　不过，有分析人士向记者指出，在未来货币政策可能会进一步趋紧的情况下，银行资产质量会承受较大压力。

　　国信证券银行业分析师邱志承认为，未来货币政策趋紧，小幅收紧有利于息差，大幅收紧对银行资产质量有一定威胁。如果政策收紧货币和信贷，在假设加息的直接影响为中性的条件下，资金量的紧张会对银行息差产生影响，但如果收紧幅度较大，银行的不良贷款率会出现上升，特别是在2009年过度放贷的条件之下。

　　上海证券银行业分析师郭敏指出，未来上调准备金率、加息等将对银行资产质量带来一定风险。紧缩政策下，贷款的收缩以及贷款利率的高企将加大企业的负担，不良贷款反弹压力加大。

　　同时，地方融资平台这颗不定时“炸弹”的隐患尚未拆除，也成为影响银行业未来盈利情况的一大重要影响因素。“若贷款快速加息，地方政府融资平台贷款的偿付前景可能受到负面冲击。”某银行业分析师向本报记者说。

　　截至6月底的统计结果显示，融资平台中项目现金流能够覆盖偿还本息的贷款，只有2万亿元，占比27%，抽样检查后，方可作为正常项目贷款。而第一还款来源不足，必须依靠第二还款来源覆盖本息的贷款，有4万亿元左右，约占50%。

　　据监管部门最新统计，截至8月末，融资平台贷款抵押估值占全部融资平台贷款余额的49.4%；地方政府为融资平台贷款提供的财政性担保估值达3.6万亿元，是2009年全年地方政府财政收入的1.1倍。其中有7个省的财政担保估值在其2009年财政收入的两倍以上。

　　“由于货币紧缩预期更加强烈，特别是银行年底内增加拨备的概率增大，时间更短，因此，我们认为，银行股仍将走弱。直到银行大幅度计提地方融资平台拨备，银行股才会出现历史性的大底部。”万联证券银行业分析师李双武表示。

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