利用评价结果精选基金

日期：2010-11-15 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　对于大部分基民来说，2009年是一个温暖的年份，基金整体收益丰厚。在新的一年，如何再有一个好收成，成了基民普遍关心的问题。

　　这个问题其实是如何评价和选择基金的问题。谈到评价，很多基民都会参考很多评级结果，以独立、客观着称的基金金牛奖也被基民重点关注，成为基民选择基金的重要依据。这里我想重点讨论的是如何利用好基金金牛奖给出的结果，选择出符合自己要求的基金。为了便于讨论，我们将问题分解成三个部分。

　　第一个问题是关于基金的绩效评价，涉及到基金是如何评价的以及如何利用基金的评价结果。首先，不同的基金类型评价角度会不同。比如偏股型基金看重的是风险调整后的收益和净值增长率，指数型基金看重的是跟踪误差与信息比率，货币型基金看重的是流动性与资金安全等等。即便评价偏股型基金，国内现有的基金评价体系也有多种，使用的业绩指标不尽相同，但对评价结果影响最大的指标都是基金最近某段时间的收益情况，也就是历史收益情况好的基金往往评价较高，而且近期业绩对评价结果影响大于较远期的影响。评价结果是对基金在历史时期各指标客观的量化综合衡量，可以对相同类别基金之间的比较起到参考作用，体现了某只基金的相对表现。对于偏股型基金，确实是业绩尤其是近期业绩好评价就会好，但是其他类型的基金则不同。基民若将评价机构对基金的评价结果视作选基金的法宝，只选择评价好的基金，表明他还没有很好地了解基金评价的作用。

　　第二个问题是关于基金业绩的持续性。我们认为，在基本条件不变的情况下，基金持续的历史业绩与未来业绩存在一定相关性，基金评价提供了评估基金投资价值的起点。内在原因是基金经理具有专业的投资知识、技能，对基金管理的同时已经融入了自身的才华、对市场的判断与基金公司整个团队资源的支持，更容易战胜非专业的中小投资者和才能一般的其他基金经理，所以体现为业绩具有持续性，即“强者恒强”。但是，我们同时认为，既往业绩表现并不代表对基金未来业绩表现的可靠预测，投资者通过回避业绩不好的基金，持有业绩好的基金，在未来不一定能获得较好的收益。原因主要有两点。

　　首先，基金经理管理基金要受到契约约束。市场环境不断变化，若市场变化到不利于基金的环境，基金经理不能违背基金契约进行调整。2008年股票市场单边下跌，那么契约中约定仓位下限较高（比如60%、80%）的基金的损失就较大，股票仓位上限最高只有60%或者更低的基金损失就较小。而2009年市场上涨，这两类基金业绩表现同2008年正好相反；现阶段市场中小盘股票表现好于大盘股票，那么中小盘风格的基金表现就好于同等仓位水平的大盘基金；若下阶段市场风格转换，大盘股票表现强势，则大盘风格基金就会体现出优势。

　　其次，基金管理人变更，如基金经理变更、基金公司股权变更、基金公司管理层变更等等，基金既往绩效评价结果与其未来表现的相关度就可能降低。

　　第三个问题是如何选择基金。我的建议是从影响基金业绩内在因素出发，选择有利于业绩持续向好的基金。从基金产品特性、基金经理、基金公司三条主线出发精选基金。

　　首先，在特定的市场环境下，需要选择与市场契合的基金产品。实证结果表明，不同投资风格的基金，在同一市场环境下的业绩表现存在显着差异。同时还要考虑投资者的风险承受能力、投资期限、流动性要求等因素，做到基金同投资者理财需求的匹配。

　　其次，要考虑基金经理的投资理念、管理经验是否与基金契约相符，管理小规模基金业绩好的基金经理不一定可以管理好大规模的基金，管理中小盘风格基金业绩好的基金经理不一定可以管理好大盘风格的基金，管理固定收益类基金业绩好的基金经理不一定可以管理好偏股投资的基金等。在稳定性方面，基金经理频繁变更的基金持续性很难判断，不建议投资者选择。

　　最后，基金公司也是非常重要的因素，我个人建议选择那些规模与业绩处于良性循环状态的公司：基金公司旗下基金业绩好——〉销售渠道通畅——〉受到投资者欢迎——〉基金公司管理规模较大——〉管理费收入较高——〉可以为公司投研、人力资源、运作产生更加有力的支持——〉反过来促使基金相对表现较好……此外，良好的治理结构、股东资源的有利支持、富有行动力的管理层、投研梯队建设良好，均是一个好的基金公司需要具备的因素，它也有利于形成良性循环。

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