公募私募激辩跨年度行情_基金声音

日期:2010-11-15 作者:admin 来源: 中国财富网 推荐:股民学院

  公募很乐观,私募看风险  

  本报记者 刘建强上海报道

  他认为,还要兼顾流动性情况。如果明年企业的效益较好,可能出现资金从虚拟经济转向实体经济,但时间点上“是不确定的”。同时,经济持续好的时候,政府会收缩流动性,这个收缩什么时候开始,时间点上无法确定。

  市场热唱跨年度行情时,公募向左选择乐观,私募向右保持谨慎。

  临近年底,公募基金相继发布2010年市场展望,有望“再创新高”,“牛市中期”等成为公募基金乐观看待明年的主基调。本报注意到,公募基金保持乐观最大的理由,来自明年上市公司基本面改善的预期。“未来股市的上升由业绩提升而推动的可能性很大”。国泰基金12月10日发布的2010投资策略报告称。

  而来自私募界的看法是,对上市公司基本面改善乐观的同时,对明年整个市场保持谨慎的态度。上海从容投资有限公司董事长吕俊接受本报采访时表示,影响市场的因素中,除了基本面之外,还要看影响市场的另外两个因素即流动性和投资者的博弈。

  “谨慎”。朱雀投资对明年市场的看法,代表了不少私募基金的态度。

  公募很乐观 私募看风险

  “都很乐观。”一位股票基金经理告诉本报记者。他近期参加了几家券商举办的策略报告会,在与同业交流时,发现基金经理们对明年行情普遍保持相当乐观的态度。

  “一轮完整的牛市一般经历八个阶段,过去的一年,A股已经历了四个阶段,目前正逐步向第五个阶段即通胀抬头(可以是CPI回升,也可以是资产价格上升)迈进。”南方基金日前发布的明年的投资策略报告称,基于此的判断,“市场还处于牛市中期。”

  中海基金的策略报告甚至给出了预测的点位。报告称,根据全市场盈利预测和流动性带来的估值扩张的计算,全年沪深300指数有望达到4500点。仅以11日3575点收盘点位计算,其预测的上升空间最高达到接近26%。

  这与中金等券商预测明年市场将有“25%-30%”上升空间的判断基本一致。这些公募基金“宏观外脑”大胆的预判,也成为公募基金预判明年出现跨年行情为大概率事件的重要依据。

  在12月10日的福布斯中国财富管理论坛上,参与对话的李旭利、吕俊和石波三位来自上海的私募大佬,同时回避了对明年市场的判断。在公募基金出现类似2006年末的集体唱多局面时,年轻的私募行业正在扫描明年可能存在风险点。

  从容投资董事长吕俊会后在接受本报采访时认为,市场受到基本面、流动性和投资者的博弈三个因素的影响。明年基本面向好,上市公司在明年的盈利可能为历史上最高。

  “基本面好,是否一定意味着市场好?”吕俊表示,在明年的市场中,还存在着值得注意的风险点。

  他认为,还要兼顾流动性情况。如果明年企业的效益较好,可能出现资金从虚拟经济转向实体经济,但时间点上“是不确定的”。同时,经济持续好的时候,政府会收缩流动性,这个收缩什么时候开始,时间点上无法确定。

  重阳投资合伙人、首席投资官李旭利表示,基本面恢复和明年一季度的信贷较高,这是随便一个散户都知道的,确实也没有太大的系统性风险,基本面等各方面因素并不支持大跌。

  但李旭利给出了明年平衡市的判断。在他看来,明年流动性可能收紧,估值无法拉升,现在利润上的增长很大程度上已经体现在股价上了。“除掉银行,现在的估值在30多倍。不便宜了。”

  “看不到民企有投资冲动。明年资金很紧,同样的货币供应量,企业的需求要大得多。”李旭利说。

  在投资者的博弈上,吕俊认为,现在投资者的仓位都这么重,“历史上看很难发动很大的行情,没子弹了,都在等待新资金进场。”

  吕俊同时提醒说,迪拜、希腊、西班牙等经济体在近期出现问题,“如果此类事件频繁发生,将对全球海外资金的风险偏好有打击。”“出于避险需求,资金会流回美元,推动美元走强。”

  基本面共识

  曾在公募基金担任基金经理的私募投资人表示,每当公募基金出现集体看多或看空时,私募一定会在硬币的另一面看到机会。“前者做的是相对收益,而后者则追求绝对回报,必须把风险考虑在内。”

  但在基本面和消费板块上,两者在今年出乎意料地达成一致。

  吕俊表示,明年经济增长的可预知性较强,原因在于政府已开工项目将继续,房地产投资将继续,这些刚性需求将延续2009年的格局,而对出口的依赖不是特别大。

  南方基金称,A股上市公司盈利增长与盈利能力已恢复到历史平均水平,两市整体估值合理。“根据内部对上市公司盈利预测,全部A股2010年净利润增长26.3%,2011年增长22%,当前对应2010年动态PE仅18.6倍。”

  华安基金的基金经理、首席策略分析师张翥做出了大趋势向好的判断,一个重要因素就在于,考虑到工业企业利润增速的快速提升,“明年A股净利润增长应该达到20%以上的水平”。

  接受本报采访的上海多家私募也表示,目前最为确定的是上市公司基本面将会有可观的改善,市场在此也达成了预期。

  在2010年的投资策略上,国泰基金称,若判断明年大行情是小概率事件,那么就必须对“投资时钟”做更为深入的挖掘,才能在有限的空间中获取更大的收益,因此优选个股很可能成为明年投资的关键。

  这与吕俊所称的“可以乐观,但是选股要挑剔”如出一辙。而消费成为公募私募两方少有的一致看好的板块。

  兴业基金投资总监在与投资者交流时表示,投资和消费是今年最大热点,明年投资边际贡献将降低,出口边际贡献上升,“展望未来2到3年,消费增长最平稳最确定。”

  李旭利认为消费的增长确定性高,但并不是说增长率最高,估值上看整体很贵,而是相对没有特别大的劣势。“明年均衡市的情况下就往这个方面找,选股,哪个行业都有机会。”

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