调整期：老将重占江湖_私募基金

日期：2010-11-15 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　本报记者 周宏

　　震荡市场中私募基金的整体表现总要胜出公募基金，9月份也不例外。

　　阳光私募再现超额收益

　　根据好买基金研究中心的统计，2009年9月份A股市场先扬后抑，沪深300指数上涨6.17%，再次延续了此前一个月相对弱势的表现。

　　而当月，阳光私募则非常明显的表现要优于公募集。来自统计的数据，阳光私募最近1个月、最近3个月相对沪深300的平均收益率分别为-0.59%和3.95%，明显高于公募股票型基金的-7.27%和0.99%。

　　不过，阳光私募在最近6个月、最近12个月的平均相对收益率分别为-9.51%和-8.31%，不敌公募的-3.16%和-2.05%，表明私募在三季度市场剧烈震荡阶段的总体表现相比公募股票型基金有一定胜出，但在上半年市场的单边上涨阶段较公募有所不及。

　　事实上，我们可以发现，阳光私募的超额收益大多积累在市场调整的时候，而在市场单边上行时期则明显弱化，这既是阳光私募的追求绝对收益风格决定的，也和其明显较低的权益资产组合有关。

　　超额收益来自风险控制

　　而下跌阶段表现良好的私募往往在震荡市场中获得更高的超额回报还得到了数据统计的佐证。

　　根据好买基金研究中心的统计，最近3个月相对指数回报排名前20的私募产品，其较高的超额收益主要依靠8月份下跌阶段的风险控制，而不是7月份市场上涨阶段的更高收益。比如，开宝、龙鼎1、尚雅3、瑞象丰年、重阳1、亿龙中国2、新价值2、明达3、淡水泉2008、淡水泉成长、尚诚、朱雀2、鑫兰瑞、龙腾。

　　而这其中，相当部分投资组合的防御性来自持股结果而不是彻底的仓位控制，根据记者了解，上述机构中，不仅完全空仓的组合没有，而仓位低于30%的也很少。其主要手段在于，通过选股创造的alpha收益。

　　老牌基金纷纷重现潮头

　　另外，比较明显的是，一些资深基金经理管理的组合在9月份的业绩表现中相对出色。比如，管理“深国投尚诚”信托产品的肖华和管理“智德精选”的伍军等。另外，进入当月相对收益前五名的信托产品还包括：混沌的王歆；龙赢富泽的童第轶以及鼎辉1号。

　　另外今年以来，超额收益在前十位的产品管理人包括：龙鼎1号的冯为民；混沌1号的王歆；新价值2 期的罗伟广；宏利2期-龙赢的童第轶；开宝的李艾峻；龙腾的吴险峰；尚雅3的石波；淡水泉2008的赵军；瑞象丰年的陈军；淡水泉成长的赵军。

　　从人员构成看，基本上由老将和新人各自占半，由于规模差异很大，所以，上述排名和收益的可靠性尚需观察。

　　总体上看，至2009年9月运行满3个月的私募基金共217只，产品数额比上月增加了4只。其中，运行满一年的有148只，占到全部私募基金的68.02%。

　　从相对收益率分布来看，私募业绩在震荡行情中的分化更明显，在高收益区域和低收益区域基本对半开，且两极分化明显，而公募股票型基金集中分布在0%以上的一个区域，整体收益率偏高，说明在近1、近3月市场大幅波动的情况下，有更多的公募基金战胜了指数，也优于私募。

　　但从两极分化情况看，震荡市场中有更多的私募获得更高的超额收益，近1月的分布图显示，有11.26%的私募产品位于5%以上的最高收益率区间，而公募在这一区域没有分布。近3月的分布图中，有25.81%的私募超过指数10个百分点以上，而仅有3.24%的公募能达到这一收益率水平。

　　这再度说明了，公募和私募不同的产品特性。

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