当月合约再现贴水十字 彰显期指市场矛盾心态

日期：2010-11-16 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　从中长期趋势来看，由于通胀所引发的负利率程度加深，居民资产配置困境会愈发加剧，有助于行情的持续。因此，在更多的紧缩措施出台之前预计市场将保持强势格局，仍然看好中期趋势。

　　隔夜美股和大宗商品延续跌势，多头士气受挫，周一沪深300现指探底回升，尾盘银行股强劲拉升，现指收复3300点整数关口，但是上方30日均线压力依然较大。远月合约走势强于近月合约，12月合约盘中宽幅振荡，多空分歧较大，报收十字星。

　　套利监测

　　昨日股市和期指市场经历了上周五的暴跌后全天维持窄幅振荡的态势，并未受外围因素的影响而进一步大幅走低，股市各大指数均收于全日的次高点，但期指走势仍然明显弱于沪深300指数，期指基差进一步收窄，套利空间再次被压缩，IF1012成交量和持仓量大幅超越IF1011，主力合约转换完成，此次换仓距离到期日提前了4天，比前几次换仓明显提前。本周五IF1011面临交割，周中有极大概率出现超过10点的贴水，尚未平套利仓的投资人不应放弃增加额外套利收益的机会。对于还未入场的套利资金，建议逢IF1012基差高位开仓。

　　昨日各期指合约呈现近弱远强的格局，IF1012与IF1011的价差回至60点以上，随着主力合约转换的完成，价差低点很可能已经在上周出现，建议仍持有买IF1011卖IF1012头寸的跨期套利者周五前作好期转现的准备。最远月合约IF1106与IF1011的价差仍在180点附近振荡，周中有回到200点的可能，但跨期套利的可操作性不强。不建议跨期套利者本周频繁操作，下周IF1101挂牌交易后套利者会有更大的操作空间。

　　后市研判

　　上周A股市场先扬后抑，前半周通胀概念类板块快速上涨，周四下午开始伴随着紧缩预期及石化双雄的上涨市场迅速调整。上证综指全周急跌4.6%，金融保险、房地产以及采掘业等周期行业跌幅居前。

　　整体来看，基于对目前经济基本面与流动性的判断，我们认为中期向上趋势仍未改变。但是短期内政策调控的压力会使得前期热点有所调整，市场必会借机进行修整。首先，近期宏观数据显示，工业增加值增速自7月以来显著回升，投资和消费品零售增速稳健、略超预期，因此在经济基本面没有出现决定性的方向转变之前，并不会面临着较大的系统性风险，市场不具备持续下跌的空间。再者，当前无论是国际国内市场，流动性整体充裕的格局亦没有发生根本改变。自10月以来本轮市场上涨的主要动力来自于美元指数的持续走弱以及流动性的推升，依据流动性线索炒作资源品、资本品是本轮行情的一大特色，更是弱势美元环境下资本市场避险功能的集中体现。

　　我们建议密切关注未来通胀态势，重点关注CPI中涨价因素以及中央经济工作会议对调控思路的调整。短期来看，通胀预期的不断强化随时会有紧缩预期的发生，进而会导致流动性对市场冲击边际效应不断减弱，对市场阶段性压力还将继续。但是从中长期趋势来看，由于通胀所引发的负利率程度加深，居民资产配置困境会愈发加剧，有助于行情的持续。因此，在更多的紧缩措施出台之前预计市场将保持强势格局，仍然看好中期趋势。

　　操作建议

　　上周五期货市场出现了集体暴跌，这是系统性风险释放所致。短期之内，制约股指上行的主要因素仍然是对通胀的忧虑。市场之前一致预期下半年CPI同比增速将呈现逐步回落的态势，而10月份的宏观经济数据出炉之后，市场普遍调高了对11月份CPI数据的预测。在上调存款准备金率后，目前市场正处于政策调整的真空期，政府将采取何种措施，其中是否包括非常规手段等等，市场对此还没有形成明确的一致性预期，而这将对股指运行产生一定的压力。从资金面来看，央行上周公开市场操作加大了资金回笼力度，截至上周末，已经连续四周资金净回笼。从投资者的心态来看，在经历了暴跌之后，市场人气恢复也需要时日，获利盘抛压也可能随时释放。操作方面，昨日12月合约盘中振幅明显加大，彰显目前市场矛盾心态，但是上周五的低点并未跌破，3300点整数关口可视为短线支撑位。我们认为，目前上涨趋势仍未发生变化，前期入场的中长线低位多单继续持有，注意控制仓位；30日均线附近行情或将仍有反复，短线资金可以考虑逢低吸纳，止损位3300点，但是需要降低止盈位。

　　期货日报

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