[财富中国]兴发集团：磷矿资源龙头企业

日期：2010-11-24 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　与国际磷矿石价格相比，我国磷矿石价格明显偏低。从2006 年以来，我国磷矿石价格一直维持在300-400 元/吨之间，而国际磷矿石合同价在70-480 美元/吨之间，是国内价格1.5-8 倍。目前国际磷矿石价格在150 美元/吨左右，约人民币1020 元/吨，是国内价格3 倍左右，国内磷矿价格明显被低估。随着国内磷矿不断整合，集中度提高以及富矿逐级减少，国内磷矿将逐级向国际价格接轨。在磷化工生产企业中，由于1 吨黄磷需要9~10 吨磷矿石、14000 度电、2吨焦炭、2 吨硅石，其中电力成本占50%以上，磷矿和电力是黄磷正常生产、控制成本最关键因素，拥有磷矿和电力成本优势磷化工企业将是磷矿价格上涨主要受益对象，我们重点关注兴发集团。

　　兴发集团主要从事磷化工和精细化工产品生产和销售，是磷矿电一体化企业，拥有绝对成本优势。是国内最大精细磷酸盐生产企业，全球最大六偏磷酸钠生产企业，是我国磷化工龙头企业。

　　公司传统业务是磷酸盐，以三聚磷酸钠、六偏磷酸钠为主，分别为20 万吨和6 万吨。三聚磷酸钠主要用于洗涤剂，产品50%用于出口，六偏磷酸钠主要应用于食品防腐剂和保鲜剂，主要在国内销售，二者下游客户相对集中，需求稳定。

　　公司目前拥有1.44 亿吨磷矿石储量，正加紧对树崆坪后坪矿段和瓦屋四矿勘探，加上大股东磷矿资产注入，使得公司将拥有磷矿近3亿吨，是同行业上市公司中储量最丰富；磷矿石年产能为180 万吨，能完全自己，自用需求在100万吨左右，其余全部用于出口。在水电方面，公司处在水电资源丰富宜昌，自发电力自给率近60%，自发电价格在0.3元左右，大幅低于市场0.45元采购价格，电力完全实现自给是公司未来完善产业链趋势。由于公司磷矿和电力采购成本相对稳定，而国内电价将在长期内保持稳定，磷矿价格上涨将是公司高速成长催化剂。从长期来看，由于磷矿稀缺性，全球磷矿石需求将处于偏紧状态，同时目前国内只有国际价格1/3左右，国内磷矿价格上涨已经成为趋势，从而带动磷化工产品价格上涨。公司磷化工产品盈利空间将随磷矿价格上涨逐步扩大，将依托资源优势高速成长。

　　2010年前三季度EPS在0.43元，预计全年在0.58元，对应市盈率在43倍左右。由于公司在同行业内具有无可比拟成本优势，随着磷矿价格上涨，盈利能力会逐步加强，预计2010—2012年净利润复合增长率在30%左右，对应在市盈率在25倍左右。后市值得关注！

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