[财富中国]英力特：自给自足的PVC龙头

日期：2010-11-19 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　公司地处宁夏，国电集团是实际控制人，拥有从“热电→电石→PVC、烧碱及石灰→电石→石灰氮→双氰胺”一体化产业链，是目前国内唯一一家电厂和电石完全自给氯碱企业。主营产品有PVC树脂、电石、烧碱，PVC是收入主要来源。

　　目前拥有 PVC 产能26 万吨(本部11.5 万吨，西部公司14.5 万吨)，烧碱产能21 万吨，石灰氮9 万吨和双氰胺1.15 万吨，400MW机组发电能力，14 万吨精制石灰和50 万吨电石等生产能力。产业链相当完整，生产所需要电力和电石完全由公司内部供应，发电用煤炭需要外部采购，公司所在地煤炭资源丰富，采购价格相对低廉，煤炭价格对成本影响低于整个行业平均水平，但煤价波动对公司盈利有一定波动影响，使得公司盈利弹性扩大。目前国内PVC总体需求偏于低迷，产能压力较大，高企油价使得煤制PVC成本优势日益明显，由于具有产业链一体化优势，PVC成本相对同行有明显优势，毛利率高于行业平均水平。PVC业务会稳定增长。

　　公司所在氯碱行业和经济周期联系较为紧密，与GDP增长率之间存在明显正相关性，GDP每上升一个百分点，可以带动PVC需求量增加约50万吨以上。

　　同时电石和氯碱都属于高耗能行业，电石同时还是高污染行业，是此轮“拉闸限电”调控重点行业。行业限产已经导致整个行业电石供应紧张，由于国内70%以上PVC 通过电石法生产，电石价格提高直接推动了PVC 价格走高，公司电石完全自给，可以全面享受限电PVC 价格上涨带来收益，还能通过销售电石受益于电石价格上涨。

　　母公司英力特集团目前有2 个煤矿，还在建设期，在未来存在将煤矿注入上市公司可能，有利于降低成本，减少经营波动风险。

　　2010年前三季度EPS为0.181元，预计全年为0.26元，对应市盈率在46倍左右。公司在煤制PVC行业具有一定成本优势，煤炭价格波动使公司盈利弹性加大，以及节能减排影响，预计2010—2012年净利润复合增长率在15%左右，对应市盈率在38倍左右。

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--财富中国股票频道讯

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