[财富中国]江南高纤：复合短纤维龙头

日期：2010-11-17 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　随着我国国民经济及相关产业不断发展，人民生活水平不断提高，化纤产品内需消费将持续增长；同时，随着我国化纤生产技术进步和化纤差别化程度加大，化纤行业用途将越来越广泛，市场容量巨大。复合短纤维作为一种差别化、功能型化纤品种，近十年来发展迅速，已广泛应用于人们生活、工业、医疗、光电通讯等领域，成为一种不可缺少纤维材料，并不断向高附加值方向发展。

　　ES 纤维是一种皮芯结构双组分纤维，属于差别化纤维中高端品种，由于 ES 纤维独特双组份特性，用ES 纤维制成无纺布，其纤维网呈现一种“点状粘合”而非“区状粘合”特点，因此和普通无纺布相比，其显著特征是产品膨松、柔软、强度高、渗透性好、吸附能力强，能够适应新型卫生巾、纸尿片生产线高速生产，特别适合用作一次性卫生产品无纺布包覆材料，全球最主要纸尿片、卫生巾等卫生用品生产厂家如宝洁、金佰利、强生、尤妮佳和花王等都越来越多地采用ES 纤维制成新型无纺布替代原有普通无纺布生产一次性卫生用品。保守判断2010年中国ES纤维需求量到18万吨，2015年将达到32万吨，年复合增长率在16%，而整个行业需求量将更大。我们看好国内ES纤维产能龙头企业----江南高纤。

　　公司主要生产销售涤纶毛条和复合短纤，产能分别达到2.6万吨和10 万吨，已成为国内生产规模最大、成条设备最先进涤纶毛条与复合短纤生产企业。

　　涤纶毛条是公司传统主力产品，原材料主要是聚酯(PET)，下游需求主要用途是和羊毛混纺生产呢绒面料，主要用于生产套装、制服等。公司垄断国内市场份额60%以上，具有较强市场定价能力，毛利率长年维持在30%左右。公司针对不同客户提供差异化产品，新进入者开拓市场比较困难。涤纶毛条业务将保持稳定。

　　在复合短纤维方面，公司是国内最大复合短纤维生产商，市场占有率约在30%左右，原材料主要是聚乙烯(PE)和聚丙烯(PT)，原材料约占成本80%左右，其价格主要受国际原油价格波动及供求关系影响。产品主要有ES纤维和高强纤维，产能各在5万吨左右，目前公司ES纤维产能占有率在50%左右，其中ES纤维是重点发展方向。公司拟募集资金总额不超过42,600 万元，建设8 万吨多功能复合短纤维，主要生产皮芯型复合短纤维，建设期12 个月。项目达产后年新增销售收入103,200 万元，年新增利润总额8,011万元，复合短纤产能将到19 万吨，巩固行业龙头地位。复合短纤维业务将高速增长。

　　2010年前三季度EPS为0.19元，预计全年为0.3元，对应市盈率在30倍左右。由于公司涤纶毛条、ES 纤维龙头地位，目前涤纶行业正逐步步入景气上行周期，新ES纤维产能预计在明年年末投产，未来三年公司净利润复合增长率有望超过30%，对应市盈率在14倍左右。后市值得关注！

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票个人观点和看法，并非正式新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股有效信息，以沪深交易所公告为准，敬请投资者注意风险。

--财富中国股票频道讯

郑重声明：中国财富网所载文章、广告、外部链接和数据仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自负。
信息纠错：QQ:1625549920 邮箱:1625549920@qq.com 广告联系电话:131-8673-7736