[财富中国]峨眉山A：未来将受益成渝地区交通改善

日期：2010-11-18 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　华泰证券（601688）（14.35，-0.57，-3.82%）

　　1、成渝地区区域交通改善将提高景区通达性，进而促进进山游客增加。作为峨眉山直属管辖市乐山市于2009开始实施“两航四铁八高速一枢纽”千亿交通工程。其中，峨眉山直接受益公路客运线路包括：正在进行成乐高速扩宽工程、今年12月开通乐宜高速、未来几年通车乐自、乐雅、乐汉高速；铁路方面，成昆线复线开通，将使成都至昆明车程缩短至半小时；而我们十分关注绵阳-成都-峨眉山城际轻轨将于2012年通车，届时成都至峨眉山车程将进一步缩短至45分钟。

　　2、明后年门票提价将是大概率事件。景区门票基本保持3-4年涨价一次频率。2008年4月景区调整门票价格，旺季票价上调25%，调整后旺季票价旺季150元/人，但淡季门票降至90元/人（淡季12月15日至元月14日为90元）。根据相关政策，公司可以于2011年4月可提出提价申请，提价幅度不超过25%。按以往公司提价习惯，我们预计2011年下半年至2012年公司票价提价将是大概率事件。

　　3、公司同一控制下关联企业优质资产值得关注。通过实地调研，我们认为乐山景区资产注入可能性不大。我们分析了目前与上市公司业务较为紧密同一控制下关联方企业，其中峨眉山旅业发展有限公司观光车业务目前由上市公司代为经营，因此我们将关注该类盈利较好资产。

　　4、在公司未来经营风险方面，我们比较关注是目前公司居高不下销售费用率，预计未来1-2年销售费用仍将维持在高水平，对业绩大幅提升形成一定压力。

　　5、预计未来三年EPS：0.49元、0.59元、0.73元，相对应PE：38.24倍、31.48倍、25.52倍。我们认为公司合理价格区间在21.1-23.60元之间。考虑到目前公司业绩已经从2008年震后全面复苏，并且未来景区门票有强烈提价预期，并且在成渝地区交通改善大背景下公司未来成长空间较大。因此，我们给予公司6个月目标价23.60元，维持“推荐”评级。

　　机构来源：华泰证券

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