国泰君安：给予探路者“谨慎增持”评级

日期：2010-11-17 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

 

　　未来5年行业将维持30%-40%的增长速度。公司定位于大众户外品牌，追求户外与时尚相结合，符合行业发展趋势，成长空间巨大。

　　公司2009年开始增速放缓，注重加强管理与基础建设，2010年利润增速慢于收入，原因是销售网络重新布局和服务下沉带来区域管理成本增加，对加盟商开设户外专卖店给予补贴，广告费用和研发费用有所增加。2010年公司新增成本主要用于加强品牌管理和研发，对未来业绩具有持续性正面影响。大部分为一次性支出，部分可资本化，2011年费用率会有下降。公司计划2012年销售额达10亿，年均增幅50%。2020年达50亿，年均增幅达到30%。

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