大连港：整合预期少土地价值高 港口稳健成长

日期：2010-11-16 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　油品码头：油品业务09年贡献全公司53%的营业利润，该业务以码头装卸和储罐出租为主。大连港最近几年油品吞装卸业务的增长主要来自原油中转量的快速提升、中石油和国家战略储备库的建设，往后来看我们认为吞吐量较快增长的势头仍可以延续，不过2011-2012年新增吞吐量可能更多的体现在与中石油合资新建的50%股权的30万吨原油码头中，因此装卸收入可能增速下滑但投资收益有望大幅增长。除了装卸业务以外，公司储罐容量逐年提升，老客户到期后费率也有望提升，因此往后三年储罐业务的收入仍有望较快增长。

　　集装箱码头：集装箱业务09年贡献全公司8%的营业利润。从历史上看，东北腹地出口增速较难超越全国平均水平，因此大连港整体箱量增速一般低于全国水平或与全国均值相当。另外大窑湾二三期规划和在建的5个泊位在未来五年可能陆续投产，估计整个港区新增箱量主要会落入这些新投产的泊位，这意味着现有泊位未来的盈利增长可能较慢，但新建泊位则较难在短期内出现盈利，因此装卸业务的盈利增长很可能低于箱量增长。总体而言，我们认为大连港的集装箱业务板块可能需要面临2-3年的培育期，之后随着泊位建设期告一段落，集装箱码头才会进入收获期。

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