康恩贝：发展方向明确 优质产品较多

日期：2010-11-14 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　公司是浙江省第一批股份制改造企业，2010年上半年8.8亿元的收入主要来源于三大块业务，现代植物药3.8亿元(占比43%)，化学药品2.3亿元(占比26%)，保健品4824万元(占比5%).

　　由于前列康和银杏叶片的主要原材料为油菜花粉和银杏叶，这两个产品原料并不通过河北安国和安徽亳州的中药材市场交易，所以中药材价格上涨对公司影响较小，这样其未来毛利率水平保持在60%左右的可能性较大，财务费用率和管理费用率的下降基本抵消销售费用率的上升，期间费用率假设保持不变，不考虑投资收益的增加和未来资产注入的并表，我们预计公司未来两年净利润将会以25%-30%的速度增长，这样2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.45元、0.59元和0.76元，动态PE分别为40倍、31倍和24倍，远远低于医药行业平均估值水平。而参股26%的佐力药业正在积极筹备上市，佐力药业主打产品乌灵菌粉和乌灵胶囊属于国家一类新药(补肾安神，主治失眠及心理障碍，抗抑郁药物)，2010年上半年公司实现1896万元的净利润，同比增长率超过80%，这将有利于其估值水平的提升。

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