[财富中国]安信证券：通胀见顶市场见底

日期：2011-08-11 作者：1 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　外围市场终于止住了急跌势头，7月经济数据也水落石出，周三A股市场顺势走出了小幅反弹行情。创37个月新高CPI意味着怎样政策变化？本次大跌主因到底是什么？目前跌到底了吗？对此，安信证券研究所分析师莫倩和范妍昨日分别发表了题为《通胀见顶 市场见底》和《血雨腥风应有涯——A股大跌之后思考》两篇策略分析报告。从报告结论看，她们对后市看法逐渐向好。

　　莫倩在《通胀见顶 市场见底》中指出：从最新公布7月份经济数据来看，经济增长初步企稳，通货膨胀可能已经见顶。在这一背景下，考虑到全球经济动荡前景，政策基调很可能将从紧缩转向观察，随后再转向中性。在通胀和政策这一转变路径中，流动性平衡将得到改善，市场将随之见底。

　　最新数据显示，7月工业增速小幅回落至14%。而将最近两个月增长数据合并到一起来观察，报告认为，经济增长动量已经初步企稳。同时，根据已公布细项数据进行推测，莫倩判断经济目前主要动力可能来自较强地产投资和企业自主投资。7月份CPI较6月份小幅上升至6.5%。从对猪周期高点判断和全球工业减速带动全球PPI回落判断出发，报告认为通胀很可能已经见顶。不过，报告也指出，如果在未来几个月美国推出QE3，可能对见顶判断构成一些风险，但不太可能会逆转通胀下降趋势。

　　根据莫倩报告结论，通胀见顶概率很大，政策也将从紧缩转向观察期和中性化，因此对市场看法可以积极一些。范妍则在《血雨腥风应有涯——A股大跌之后思考》中分析了引发本次暴跌核心问题，并指出“血雨腥风应有涯”，指数有望小幅反弹，并通过两条途径最终见底。

　　与市场普遍观点不同，范妍认为，引发本次市场暴跌核心问题不在于标普下调美国主权评级，也不在于欧债危机反复，而在于政府干预之手退出后，全球没有一个主要经济体能够找到稳定而强劲需求。报告指出，如果仅有一个国家出现了债务问题，那么可以通过“印发货币—国内通胀—本币贬值—出口增加”路径来平衡本国经济增长并减缓债务压力。但目前问题是，美国、欧洲、日本都想采取这样措施，那么印刷货币后果只能招致更高通货膨胀和更低经济增长。

　　对于二级市场走势，范妍认为短期暴跌已经结束，指数有望小幅反弹。而从长期来看，指数最终见底形式有两条路径：第一条路径是，政府干预之手逐步退出，盈利泡沫消失，所有行业在缺乏政府参与情况下看到真实供求关系和盈利水平，并最终形成大型底部；第二条路径是，如果政府期望干预市场，创造新盈利泡沫和估值泡沫，那么就需要在一两个行业上采取积极政策，从而维持过去两年来循环。在第二条路径假设下，股市将出现一个巨型脉冲式上涨，但非终极底部。

　　从目前情形来看，指数正在沿第一条路径运行，但可能拐向第二条路径。报告最后也提示了风险：房地产市场崩盘或美国经济陷入衰退。

--财富中国股票频道讯

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