当前A股市场不宜过分看空
近期欧美主权债务危机持续发酵，全球高风险资产遭遇重挫，除黄金以外大宗商品和股票市场深度回调，国内股市也受到冲击而大幅下跌。中国证券报认为，海外主要经济体复苏前景不明，加剧了国内投资者恐慌情绪，是造成国内市场下跌直接原因。然而，对美债担忧心理层面影响大于实质影响。进一步梳理内因，无论从经济增长、上市公司盈利还是市场整体估值水平来看，A股持续下跌理由并不充分，当前不宜再过分看空。
2008年国际金融危机解决方案本质，是以国家资产负债表膨胀来修复企业和个人资产负债表。危机过后，欧美政府在“去债务化”压力线上苦苦挣扎却屡战屡败，债务问题愈演愈烈。应该说，欧美主权债务危机爆发有其必然性。只不过，此次美国长期主权债务评级调低恰好发生在市场情绪脆弱之际，于是，全球风险资产投资者集体用脚投票。
必须承认，中国股票市场作为全球资本市场重要组成部分，难免会受到负面冲击。但中国证券报认为，经过风险快速释放，市场继续大幅下跌动能不足，不必对美债危机过分担忧，更重要是，国内稳定经济增长、良好上市公司业绩以及合理估值水平，是支撑市场平稳运行内在因素。
当前投资者对美国债务担心，主要逻辑在于评级下调后，美债被大量抛售后市场利率跳升，从而提高全球资金价格并引发二次衰退。但中国证券报认为，美债被大量抛售这一假设未必成立。据统计，目前美国政府发行或担保债券占世界上AAA债券55%，除美国国债外可供选择AAA级债券数量有限。可以说，配置美债具有一定“刚需”特征。同时，最近德国、法国信贷违约掉期（CDS）持续上升甚至超过美国，相对而言，短期大量抛售美债经济动机也不够强烈。
当前，对于A股投资者来说，一方面要警惕美债危机放大效应心理影响，另一方面要充分认识到，决定当前A股运行方向内在因素仍然健康。
首先，中国经济增长正朝调控预想方向稳健发展，软着陆态势进一步明确。上半年GDP增速达9.6%，今明两年维持在8%以上不成问题。从小周期看，7月PMI继续放缓，但分项中新订单和采购量反季节回升至51.1和52，这或许预示着经济开始企稳并逐渐转向小复苏。控通胀是宏观调控首要任务，消费品、生产资料和房地产价格构成广义通胀水平下半年下行趋势也基本确立。最近大宗商品普跌，生产资料价格向下压力增大，客观上也加速了通胀下行拐点到来。可以预计，四季度通胀压力将得到真正缓解，货币政策赢得回旋余地。
其次，上市公司盈利增长整体上看仍然良好，尤其是银行等权重行业。中国证券报预计，银行业上半年业绩增速将达30%，保守测算银行全年业绩增长可维持在20%以上。据此预计，2011年A股整体业绩增速依然能维持在18%以上。
最后，A股二级市场估值中枢已经处于合理区间下限。即使在全年业绩零增长悲观假设下，当前沪深300指数市盈率也仅为14倍，相比于之前上证综指998点和1664点两个时点，这一估值水平也是下限。这一数据为股市提供了较好安全边际，A股继续下跌空间有限。
中国证券报认为，四季度之前，全球金融局势和国内宏观经济环境难以使得A股出现系统性机会。但大幅下跌之后股市也在一定程度上具备了可操作性，寻找和布局业绩增速确定优质成长性股票应该成为当下理性选择。
机会和风险：管理层入市维稳概率大 看空大宗资源板块
一、主线下机会和风险
近期国内市场面临内忧外患困难境地，周一终于不堪重负大跌100点，各种资金纷纷撤退，市场人气极为低落，在暴跌中艰难寻底。近一周以来本栏目坚持基本判断——"经济形势不明确，内忧外患，建议全面防御"，目前来看还算比较正确，接下来我们从政策对冲维稳角度探讨一下机会和风险。
股指周一跌破生死线2600点，引起了市场极大恐慌，管理层势必要维稳，当前局面下我们认为最大可能板块是银行，地产板块，而对以煤炭，有色为代表资源板块继续看空。
二、为什么我们看好银行地产机会（机会）
1，市场显然陷入了危机，银行地产担当维稳先锋概率最大
周一如此局面，已经不需要讨论更多，显然市场已经陷入崩溃境地了，尤其在跌破股指生死线2600点以后，管理层必须要出手维稳了，否则局面不可收拾，最直接手段就是入市增持权重板块，从过去国家队入场操作角度来看，银行，地产入选概率最大。
2，银行，地产估值低廉，催化剂因素在酝酿中，当前增持后盈利概率较大
虽然管理层入市维稳根本目不在于盈亏，而是保持市场信心，但保证盈利也是其必须要求之一。
银行当前估值历史最低，龙头股市净率（PB）靠近1倍，还要低于08年最低点位置，主要原因在于市场一直担心地方融资平台债务问题拖累银行板块连续下跌，近期出现加速下跌自然是市场从美债，欧债预期而来，客观而言，当前估值已经完全反映了这些债务问题，只要出台解决方案将直接激发银行板块回升；
地产当前估值也很低廉，龙头股市盈率在6，7倍，这也显然低于08年最低点位置，近期表现抗跌，主要在于市场预期地产商开始扛不住资金压力开始降价了，这显然是一个相对明确趋势，只要大规模降价出现，则地产板块机会将来临。
三、为什么我们看空大宗资源板块（风险）
回顾历史我们发现在08年全球金融危机爆发后，有色，煤炭等大宗资源板块跌幅是最大，本质在于推动大宗资源板块动力因素：需求和流动性在金融危机爆发后直接受挫，从而产生叠加负面效应导致。反观当前，经济情景与之极为类似：全球经济下降风险增大（尤其在欧债，美国评级下降）和国内形势（通胀高企，地产调控僵局，此时根本不可能再起类似08年4万亿投资计划，流动性继续收紧），我们据此对有色，煤炭为代表大宗资源品继续看空。
董少鹏：中国股市百点暴跌与经济基本面严重背离
昨日中国股市暴跌，上证综指收报2526.82点，跌99.60点，跌3.79％，成交1176亿元；深证成指报11312.63点，跌389.13点，跌幅3.33％，成交972亿元。这样暴跌在历史上并不多见。不少人认为，标普下调美国主权信用评级，是造成股市暴挫主要原因；中国股市随外围股市下跌理所应当。还有一种看法是，中国经济比美国经济更糟，所以中国股市跌得还不够。
我认为，上述看法存在严重偏差：首先，中国经济所依托发展基石并未发生重大改变。美国欧洲经济走坏影响外需不假，但中国输出产品多数是一般服务产品。即使中国人力成本提高，产品也仍然具有价格优势。而中国城市化进程受到欧美危机冲击幅度有限，这一内生性驱动仍将支持经济规模继续扩张，这也是内需拉动和投资拉动核心驱动力。其次，中国市场过去是、现在还是世界经济“救火队员”，各方面利用、拓展中国市场动机，将因欧美市场相对衰落而加强。中国风景可能出现相对“独好”局面。第三，中国经济调节能力强，不平衡区域结构可以帮助中国抵御外部危机冲击，而不必过多依赖外部救援。
在看清这三个基本逻辑之后，我们还要看清一个大趋势，世界经济重心在悄然移出美欧，向中国漂移。尽管这一进程缓慢，遭到巨大阻力，也会有反复，但这种漂移不可阻挡。我们完全可以想见阻止这种漂移力量会怎样做。他们利用现有国际金融体系干扰中国自我发展，通过国际规则争夺中国利益和潜在利益，不惜制造地区政治冲突甚至战争、以冲突调停者和战争主导者身份巩固美元地位。他们正在这样做。
我深知，在一个你中有我、我中有你全球化经济体系当中，在世界主要经济体之间，任何一方都难以单独决定自己事务，合作是上上之选。我们当然首选合作。但是，如果美欧内部没有危机，这种合作就会欧美为主，中国是配角身份。而欧美有显著危机，中国主动性就必然强一些。这恰是此时中国优势。所以，此次危机爆发，是利空之中有利好。如果处理得好，利好成分还可能更大。
中国经济社会来到了一个充满困难和挑战转型关口，但是，经济增速放缓、通胀压力居高不下等问题比较突出，并不能遮盖国民经济总体良好运行状态。经济仍然处在一个平稳较快增长区间，继续向着宏观调控预期方向发展。今年上半年，全国国内生产总值同比增长9．6％，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收，工业生产平稳增长，企业效益继续增加。下半年 CPI 增幅趋缓、经济增速减缓恰是宏观调控所要结果。
中国经济并不会因此次暴跌而真变坏，继续依靠内需、主要依靠内需发展可能性完全存在。并且，这次危机也更加警醒我们，要加大主要依靠内需拉动经济分量，坚定主要靠内需拉动增长决心。尽管我国经济转型步伐还十分艰难，但趋势已不可阻挡。外部危机为转型创造了诸多有利条件。
中国上市公司依然是经济转型主力军，依然是经济增长重要支撑力量。这一基本判断也不会因金融危机演变而改变。那么，股市暴跌近100点，更多地应看做是投资者对于利空因素过度反应，而不是经济局势发生骤变证明，也不是可能骤变前奏。当此之时，参与中国股市各方应当保持冷静，保持信心。管理者应当妥善处理相关问题，善用当前重大机会，把经济转型和壮大中国金融证券体系历史任务完成得更好。
期指暴跌背后：三大空头主力争开新仓
上周以来多空双方均大幅减仓情形戛然而止。随着欧债危机升级、标普下调美国债评级为 AA+、大宗商品价格大幅下挫，加之日本政府干预汇率，国际汇率大幅波动，复杂海外形势使得投资者避险情绪空前高涨。
8月8日，股指期货合约小幅低开后，早盘快速大跌，午盘低位盘整。特别是主力合约1108盘中一度杀跌至2751.8点，跌幅接近5%，再创年内新低。而午后回抽同样乏力，收盘仍大幅下跌100点或3.45%至2796.2点，全天成交和持仓均出现明显放大。
截至收盘，期指四个合约总成交244612手，总持仓37514手，增仓3811手。其中，主力1108合约成交225170手，持仓24995手，增仓2490手。次月1109合约成交18113手，持仓10427手，增仓1045手。
对此，交银施罗德有关人士表示，在整体偏弱局势中，海外市场震荡，包括标普对美债降级，对投资者心理、资金、外需和流动性层面都产生了一定冲击，市场对来自外围市场冲击需要一个消化过程。
同时，从基本面角度看，信贷周期已步入尾声，但离新一轮周期开始应该还比较遥远。今后相当一段时期，货币紧缩力度仍难以显著减轻。在此背景下，当前悲观预期或情绪波动可能将在较长时期内反复出现。
而中金所盘后数据表明，当天，以海通期货、国泰君安、华泰长城为代表期指空头三大主力在主力合约IF1108上纷纷加开新仓，其持卖单量较前一交易日分别增加470手、361手和406手。
若按当日结算价2799.8点计算，仅8月8日一天，上述三大空头主力全天追加空头保证金已达1.87亿元（按一手保证金等于期指合约结算价×300元×18%计算）。
净空持仓增加
截至8月8日，从中金所公布前20位主力持仓排名看，净空持仓较上周又有所增加，表明空头主导地位继续得到巩固。当天，前20位多头持仓总数为17441手，较前一交易日增加1637手；前20位空头持仓总数也增加至20386手，较前一交易日增加了1974手。净空持仓为2945手。
而8月5日中金所盘后每日结算会员成交持仓排名显示，前20 位持仓主力中，多头总持仓数为16130手，较前一交易日减少了3069 手；空头总持仓数为18687手，减少了2667手，净空头持仓数为2557手。
可以看出，上周前20家所持买卖单总量均有较大幅度下跌，8月合约合计持买单共1.6万手，持卖单共1.9万手。分公司来看，国泰君安、华泰长城、广发期货是持买单量最大三家，国泰君安持买单量超过2000手，华泰长城和广发期货持买单量在1300手左右；卖单量最高分别为国泰君安、海通期货、中证期货和华泰长城。从前20家机构所持买卖单数据来看，多空双方均大幅减仓。
不过，8月8日数据表明，经过周一期指暴跌后，空头主力海通期货持仓合约再度升至4000手以上高位。若按当日结算价计算，海通期货空头保证金也攀升至6.07亿元。
此外，三大空头主力中国泰君安、华泰长城两家营业部空头仓位也分别增加到了3569手和2296手，其空头保证金余额也分别追加至5.4亿元和3.47亿元。
多头力量分散
值得一提是，经过上周大幅减仓之后，多头力量比已进一步趋于分散。8月8日，中金所盘后数据显示，尽管前20位多头主力仓位增加到17441手，但是前三大多头主力中国泰君安当天大幅平仓，减少多头持仓428手，持多头单降至1760手低位。
若按当日结算价计算，国泰君安多头持仓保证金已减少至2.66亿元
此外多头三大主力中华泰长城和广发期货多头持仓量也分别仅为1486手和1354手其保证金余额分别为2.25亿元和2.05亿元
本报记者注意到，位居多头主力第四位中证期货当天却反其道而行之，加开了多头新仓。其多头持仓增加了335手。与此同时，上海东证和南华期货当天也分别加开多头新仓，多头持仓分别增加294手和219手。
按当日结算价计算话，上述三家营业部全天追加多头保证金分别达到了5064.84万元、4444.96万元和3311.04万元。
不过，海通证券（600837）金融工程高级分析师吴先兴也表示，由于多头力量比较分散，短期内期货表现可能弱于现货。其建议多头投资者保持谨慎，继续等待建仓机会。
此外，中证期货刘宾也分析认为，在利空阴云笼罩之下，期指短期恐慌过后走势仍需观察国内政策取向变化。国内宏观经济数据明朗后政策动向及美联储对QE3态度将决定近期市场走向，在此明朗前，预计期指或暂时呈现弱势震荡格局。操作上，暂时还是不建议盲目抄底，密切关注7月份经济数据公布前后政策动向。
何志成：标普降级美债中长期利好中国股市
标普公司上周五(8月5日)晚宣布将美国主权债信用评级从AAA下调一级至AA+，将美国信用评级展望定为“负面”。同时，标准普尔公司还警告，可能会在未来2年内进一步调低美国债券评级。目前市场对标普此举普遍解释是：它将严重地挫伤美元，美元漫漫下跌路由此开始，由于中国持有大量美债和美元资产，因此标普降级美债直接结果之一是打击中国，包括重创中国股市。
标普降级美债未必能够打压美元；而对中国来说，标普降级美债对中国宏观经济中长期影响实属利好。标普降级美债对长期低迷中国股市来说真可能是最后一击。
标普此次将美国最高AAA评级下调，对全球市场包括美国人心理影响肯定是十分巨大和深远，美国保持了近一个世纪主权债务最高信用级别首次被改写，说明了什么？它表明美国在衰落；但这个衰落过程会很漫长，而且从中期看，美元仍然是世界货币体系核心。
中短期看美国不会赖债；但它若长期借债，经济增长率长期低于国债利息率，其未来确有可能选择违约。而违约结果是什么呢？前苏联因违约而解体，不再是超级大国，美国若选择违约，说明它已经走到了当年苏联地步，起码是很相似。到了这一步，对中国当然很有利，但目前还不至于，20年以内不要想。美国不可能因为标普对美债降级就直接从超级大国宝座上坠落。中期看美国不会选择违约；短期看，美元不会暴跌，甚至有可能反弹。
标普降级美国国债之所以很重要，因为它对美国及全世界发出了一次及时预警，尤其是对中国。它提醒全世界：美债已不是“永远避风港”，不能再盲目地买了；它同时提醒美国人：美国不可能永远靠发债生存，起码是不能像过去那样“不流眼泪地发债”（戴高乐语）。这个提醒是及时，而且是理性，适度，即使是标普，也没有认为美债规模已经到失控程度，有了现实风险。因此，美债问题还来得及救治，也有可能被救治；而对中国来说，这个提醒更是非常及时，虽然我们买美债和美元资产很多，但还没有到“不得不选择与美国人翻脸”程度，相反，如果将现有美元资产运用好了，对中国反而是有利。
那么，标普对美债降级会不会导致美元暴跌呢？如果当前世界上只有美债，或者说只有美债是滥发，这一次警告对美元也许是致命；但是，全世界几乎所有发达国家都在靠发债生存，有比美国有过之而无不及。比如欧元区猪五国，甚至包括法国、英国，亚洲有日本。
因此说，有欧元做参照物，美元目前不会暴跌。
中国政府一定会冷静对待两债危机（美债以及欧债）。中国应该谨慎地增持美债，同时有限度地调整外汇储备结果。但坚决反对抛售美债包括欧债。
中国目前持有美国国债数量“正好合适”。所谓合适是指，还没有到太多地步，没有到被美国欧洲制约地步。我们现在外汇储备策略不应该是给欧美“断奶”，更不是立即抛售美债欧债，而是要想办法买进价值优质资产。很显然，如果我们没有一定外汇储备规模，没有持有相当数量美债欧债，就很难有现在这样话语权。
两债危机以及标普调降美债评级事件将导致全球主要央行立即开始实行更宽松货币政策，以前做出抗通胀姿态央行也将转向。中国央行未来紧缩将更加谨慎。
（作者为中国农业银行高级经济师）
A股受“惊吓” 2500点无须“心慌”
周一A股大幅下挫近百点，上证指数跌穿2600点，直至2500点一线。在当前市场一片恐慌声中，有必要提示可能反弹机会，目前海外经济偏弱有助于软化国内政策调控预期，而流动性压力阶段性缓解以及情绪指标降至低位使得A股博弈价值提升。行业配置方面，可积极精选成长股，适度博弈高弹性周期股。
政策松紧决定估值高低
不同于其他卖方，我们分析2011年A股市场时所抓住主要矛盾是政策外生性、货币政策和估值，而不是经济增长和EPS。高通胀、高房价背景下，经济趋热，则政策趋紧，我们反而谨慎；相反，经济趋冷，即使货币政策不改善，货币剩余M2-GDP-（CPI+PPI）/2也会改善，则市场真实资金价格有望回落，估值压力缓解，我们反而会乐观。2011年A股面临大环境是经济转型痛苦期（高通胀、高房价、经济增长面临深层次难题），因此，政策复杂性，特别是量化紧缩成了制约A股主要矛盾。A股缺乏趋势性大机会，需要积极防御，根据关键因素边际改善来博弈阶段性行情。
海外市场难实质冲击A股
当前，美国经济数据虽然偏弱，但二次衰退风险依然可控，2008年危机再现概率很小。因此，海外市场波动更多从情绪层面影响A股短期表现，而难以像金融危机时期从业绩、流动性等层面实质性冲击A股。另外，考虑到美国面对“经济滞胀”风险，QE3是否推出仍不确定，即使推出，考虑到国内货币政策对冲，也难以重现去年QE2对A股股市正面推动。
7月美国制造业PMI指标仅为50.9，严重低于市场预期，GDP数据年度修正后显著低于初值，加剧了市场对基本面担忧。然而，周五公布7月美国非农就业人数环比增加11.7万人，超出市场预期8.5万人。由于私人雇主聘用活动有所增加，失业率小幅下降至9.1%，略低于6月9.2%。另外，汽车生产、美国银行和地产行业近期都出现改善迹象。
外部环境或弱化紧缩预期
去年年底以来，考虑到控通胀、调房价、促转型、保增长等多重政策目标，政策外生性增强，也成为影响A股博弈主要矛盾。“经济热，政策趋紧；经济冷，政策趋松”是我们博弈政策预期思路。当前偏弱外部环境将压制我国外需，缓解通胀压力，从而有助于软化国内紧缩政策预期。
首先，大宗商品价格暴跌，加之我国PPI环比与出口环比历史趋势高度正相关，后续通胀环比反弹压力减弱。其次，当前内需好于外需，下半年贸易顺差规模可能会低于历史季节性水平，对冲压力较小。再次，结合我们近期透过钢铁和机械行业对保障房开工情况调研，投资对价格环比压力可能小于此前判断。最后，海外形势越乱，出于维稳考虑，国内政策调控也将更趋于稳健。但风险在于，若后续QE3推出，调控政策复杂性也会超预期。
数据及政策左右方向
基于海外形势恶化和政策外生性，只要通胀数据不是太高，我们倾向于，货币政策会维持观望，并逐步边际改善。从数据、政策和行情博弈情景看，或出现两种情况。其一，如果7月份CPI和增长数据都低于预期，考虑到海外形势恶化，根据我们逻辑，政策“前瞻性”将提升，至少有望明紧暗松式“微调”，那么，行情将有望止跌反弹。其二，如果7月CPI创新高，则需要观察货币政策动向，如果没有加码紧缩，则低于市场预期，行情有望筑底；如果加息，则基本符合预期，市场受情绪影响小幅探底，空间有限。我们认为，近阶段上调法定存款准备金率概率很小，一旦发生则超过预期，市场风险较大。
资金面趋于好转
8月第一周资金价格降幅明显，其中银行间市场质押式回购加权利率已降至3%以下。上周城投债顺利发行缓解了投资者对债市流动性风险担忧。结合目前流动性、通胀以及风险偏好变化情况，我们判断短端利率进一步上升可能性降低，长端收益率在避险情绪主导下将有一定幅度回落，债市进入筑底阶段。根据大类资产轮动经验，股市有望逐步进入构筑底部阶段。随着交易量持续低迷，最新一期A股交易账户占比有望接近5%左右低风险区域，从存量资金博弈角度，新反弹行情有望孕育而生。
布局成长 博弈周期
我们对市场看法较前期乐观。上证指数已跌至“螺丝壳下沿区域”，更重要是，根据我们逻辑，导致当前市场悲观原因（即担心海外、国内经济进一步趋冷），恰恰是看多因素。海外偏弱有助于软化国内政策调控预期，流动性压力阶段性缓解以及情绪指标降至低位使得A股博弈价值提升。
配置方面，建议立足核心资产，打造有效仓位。当然，仓位逢低可以有所提升。
首先，继续看好成长股，不建议以博弈反弹心态来参与成长股，而是以中线布局核心资产、分享成长角度参与。选择“成长”主线，不是贴标签炒板块，而是精选真正成长股，打造有效仓位。不是因为估值低而博反弹，很显然，今年资金成本居高难下，制约了A股整体估值。因此，高成长就成为获得超额收益关键。从博弈角度看，泥沙俱下之后成长股将出现分化。去年10月份以来中小股票持续大跌、估值趋于合理，机构投资者仓位降低，投资者对成长股业绩预期下降，反而使得成长股迎来逢低布局好时机。可遵循两条线索布局成长股。其一是从转型突破口寻找成长股，关注内涵式增长，“胜者”为王。一方面，随着有效劳动力供给增速下降，劳动力成本将提升，“劳动替代”必然是未来真实可见大趋势，进而有助于释放和提升消费需求，相应机会包括，新消费模式、大农业（农业机械、种植、养殖等）、医药和医疗器械、信息服务、餐饮旅游、通用设备等。另一方面，中央财政“优先拿出真金白银补欠账”领域，特别是战略性行业和直接影响民生“里子”工程，存在一定投资机会。包括高新技术产业中航空航天、军工、水利（包括城市地下排水）、环保、医疗、文化设施、大农业等。其二是现金为王，“剩”者为王。今年，高通胀“缺资源”、用工荒“缺人”、量化紧缩下“缺钱”、海外复苏低迷“缺订单”，加剧了中小企业被淘汰、市场出清，而资金充裕A股成长股获得整合行业、加速发展良机，包括计算机集成制造、半导体器件、精细化工、光电技术、仪器仪表、汽车及零部件等。大股东增持、政策扶持、定向增发、股权激励、海外经济复苏等因素构成了中小成长股催化剂。
其次，大盘跌下来之后，周期股跌深反弹机会增多。但是，当前高通胀等种种制约行情因素仍在，行情仍是存量资金博弈。因此，跌深反弹可以博弈高弹性板块（如煤炭、券商、地产、有色、化工、航空等），但是，每当博弈弹性获得相对收益时，应见好就收。
资金连续净流出 弃“周期”守“防御”
受到上周四隔夜美欧股市大跌和随后到来标普下调美国债务信用评级影响，上周五和本周一沪深股市表现萎靡不振，并在周一盘中出现恐慌性杀跌。从资金流向角度看，这两个交易日沪深两市均呈现大幅资金净流出状态。
两个交易日净流出76.76亿元
7月底以来外围金融市场开始出现调整，而从上周四开始，外围市场下跌开始加速。道琼斯工业指数自7月22日开始本轮调整，截至目前累积跌幅已超过10%，其中上周四单日跌幅高达4.31%。主要下跌动力仍然来自于欧洲债务问题和全球经济复苏前景不明，而周末标准普尔公司下调了美国债务信用评级，为金融市场雪上加霜。
周一，亚太股市继续大幅下跌，日本、韩国及香港主要股指跌幅均在2%以上。内地股市表现不佳，继上周五下跌2.15%后，上证指数周一盘中一度大跌逾百点，并连续击穿2600和2500整数关口，尽管午后恐慌情绪有所缓解而出现小幅回升，但全日跌幅仍达到3.79%，为今年以来第一大单日跌幅。
从资金流向上来看，沪深两市A股主力资金在这两个交易日持续净流出。根据（601519）数据统计，上周五沪市A股资金净流出28.95亿元，深市A股资金净流出10.83亿元，两市合计资金净流出39.78亿元；本周一，沪市A股资金净流出25.56亿元，深市A股资金净流出11.41亿元，两市合计资金净流出36.98亿元。
从整体资金净流出规模来看，尽管最近两个交易日跌幅较大，但资金净流出数额却并不算大，两日合计流出不足80亿元。分析人士指出，最近两日A股下跌，更大程度上是受到了外围市场拖累，至于内因是否支持市场持续做空，还需要跟踪观察，即将发布经济数据或将成为2500点多空分水岭。
防御板块内资金较为稳定
从行业板块来看，尽管最近两个交易日市场出现大幅下跌，但农业板块和部分防御型板块并没有遭到资金抛弃，反而出现了资金净流入情况。
统计显示，农林牧渔、商业连锁、供水供气板块在最近两个交易日均录得资金净流入。农林牧渔板块上周五和本周一资金净流入量分别为4035.41亿元和9776.29亿元；商业连锁净流入分别为1335.26万元和1.06亿元；供水供气净流入分别为1566.2万元和729.8万元。此外，酿酒食品、旅游酒店等非周期行业板块资金净流出规模也相对较小，并未出现资金抛售现象。
与此形成鲜明对比则是煤炭石油和有色金属这类强周期品种，数据显示煤炭石油板块上周五和本周一单日资金净流出均超过4亿元，而有色金属板块则分别流出5.76亿元和2.05亿元。
分析人士指出，农林牧渔板块、有色金属和煤炭石油板块表现或与其对应大宗商品走势有关，包括原油、基本金属在内大宗工业品价格最近调整幅度较大，而玉米、糖等大宗农产品（000061）价格却相对稳定。商业、供水供气、食品、旅游等对经济周期相对不敏感行业表现坚挺，正反映出本轮下跌背后原因在于市场对全球经济二次衰退担忧。
美欧债务失控风险小 A股疑似受惊过度
标普下调美国主权信用评级引发周一亚太区股市全线大跌，A股出现百点长阴。
美欧债务危机深化，真能击垮A股所有防线吗？分析人士认为，若美欧债务危机深化，可能会拖累全球经济复苏步伐，进而影响到国内下半年出口形势；但也会降低欧美经济体通胀水平，且短期大宗商品价格下跌，会大幅减轻国内输入型通胀压力，这或许能为国内政策腾挪提供一定空间。目前，国内经济下行风险有限，因而A股“破位”对美欧债务危机有反应过度之嫌。
美欧债务失控概率较小
紧缩政策或存腾挪空间A股大跌疑似反应过度
标准普尔公司上周五将美国主权信用评级下调为“AA+”，并表示未来两年内仍有可能继续下调。该举措成为全球股市遭遇“黑色星期一”直接原因。
早在今年4月，标普就表示可能下调美国评级。这次下调应该说并未完全出乎市场预料。
目前，另外两家主要评级机构——穆迪和惠誉均表示维持美国“AAA”评级。从美国国债即时表现来看，在标普下调美国评级之后，美国国债价格逆市上涨，收益率大幅下降。推升美国国债价格是全球避险资金。未来不管标普如何评价美国政府信用前景，美国国债仍将是不可取代避险资产和吸收发展中国家巨额贸易顺差工具，故其失控概率很小。
相对而言，再度浮出水面欧债危机，可能要比美债问题严重得多。在过去一周内，意大利和西班牙国债收益率大幅上升，其中10年期国债收益率刷新了1998年以来纪录。不过，有消息称，欧洲央行已购买两国债券。在全球股市可能继续遭遇下行风险背景下，相信欧洲央行或将加快救助进程以稳定金融市场，因此短期其失控风险也不大。
紧缩政策或存腾挪空间
其实，美欧债务危机在掣肘全球经济复苏步伐同时，也会大幅减轻国内输入型通胀压力。市场人士称，某种意义上来说，这或许会为国内紧缩政策腾挪带来一定空间。
首先，直观地看，海外局势越复杂，债务危机越恶化，国内政策调控更倾向于谨慎。值得注意是，美欧债务危机恶化，直接影响海外经济体复苏步伐，国内经济下行风险也可能会加大。在外围整体经济形势较差背景下，相信紧缩政策出台势必会更加谨慎。
其次，美欧债务危机深化，难免会加剧国际大宗商品价格短线走弱，进而大幅减轻美欧经济体通胀水平。从这个角度而言，国内输入型通胀压力将大大减轻。尽管周二将公布7月CPI仍有可能创新高，但国内通胀高位回落趋势已初步确立。短期而言，大宗商品价格下跌将令通胀环比回落趋势进一步确立，这将有助于弱化国内紧缩政策预期。
A股大跌疑似反应过度
美欧债务危机发酵，给全球股市带来了一次超强级别“地震”。周一亚太区股市全线暴跌，A股8日再度大跌近百点。然而，抛开事件性冲击来看，短短两个交易日，A股大跌近160点并接连失守两大整数关口，不能说没有反应过度之嫌。
回到A股当前运行逻辑来看，目前经济基本面并未出现显著改变，虽然欧债危机一定程度上会加剧全球经济下行风险，但国内经济仍处于高位运行阶段，这将为股市带来有力支撑。
政策方面，尽管目前还很难看到放松迹象，但在外围局势复杂背景下，政策或相机抉择，进入观察期，而这也将为A股卸掉部分“包袱”。
估值方面，2500点关口，全部A股最新市盈率已降至15.46倍，沪深300指数市盈率更降至12.37倍，二者均低于去年2319点时16.34及14.02倍水平。其中，沪深300指数最新市盈率更跌破了2008年1664点时12.39倍水平。可以说，目前蓝筹股估值已探明历史底部，而这也将有效封锁A股下行空间。
无论欧美债务危机是否会得到缓解，A股都存在一定技术性反弹要求。一旦欧美债务问题解决出现新进展，A股就有可能掀起一轮具备一定力度反弹行情。
--财富中国股票频道讯
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