编者按：美国东部时间7月31日晚间（北京时间8月1日早间），美国债务上限谈判现曙光，参议院多数党领袖里德周日同意一份新债务上限协议，该协议由总统奥巴马与共和党领袖协商而成，有待民主党党团会议批准。这将对A股市场产生什么影响？
美参议院多数党领袖里德同意新债务上限协议
美国东部时间7月31日晚间（北京时间8月1日早间）消息，美国债务上限谈判现曙光，参议院多数党领袖里德周日同意一份新债务上限协议，该协议由总统奥巴马与共和党领袖协商而成，有待民主党党团会议批准。
据路透社报道，里德发言人周日表示，里德已同意上述协议，协议将送至民主党党团会议审批。而众议院少数党领袖佩洛西随后表示，民主党众议员可能无法同意最后关头才决定一份债务上限协议。
民主党会否审批新债务协议存变数同时，据《华盛顿邮报》报道，众议院多数党领袖、共和党人博纳对于新方案中国防开支削减仍存异议。
里德周日下午表示，希望参议院能在周日晚就新债务上限协议方案进行投票。参议院此前以50票对49票否决里德债务上限方案。
7月30日，在美国首都华盛顿国会大厦，参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔和众议院议长约翰·博纳出席新闻发布会。
美国国会两党就提高债务上限正激烈角力。据美国媒体30日深夜援引不愿透露姓名官员称，白宫与国会共和党领导人仍在商谈新方案将分两步提高债务上限2.4万亿美元，十年内削减赤字数额略大于这一规模。
距离8月2日突破举债上限只剩下1天时间。尽管两党方案均未闯关成功，但海外媒体7月31日援引知情人士话称，白宫和国会共和党议员已经找出达成提高举债上限协议框架，以使政府举债权力可以持续到下次总统大选。
报道称，这项暂时性协议包括削减支出1万亿美元，还将成立特别委员会，并建议政府另外节支多达1.8万亿美元。新成立特别委员会必须在11月底国会感恩节休会前采取行动，否则包括国防、联邦医疗保险等政府计划将面临自动且全面删减。
不过，当这份框架协议于当地时间7月30日晚上浮现后，有白宫官员表示，这项暂时性协议不包括增加净税收，由于民主党一直坚持加税，因此美国总统奥巴马能否获得党内支持仍存不确定性。
此前，众议院议长、共和党人博纳提出方案，要求采取"两步走"方式提高债务上限，即先将债务上限提高9000亿美元，并在未来十年削减赤字9170亿美元，之后以通过平衡预算宪法修正案为前提，再提高1.6万亿美元债务上限。而根据参议院民主党领袖里德方案，国会将同意一次性提高美国债务上限2.4万亿美元，该方案同时要求在未来十年削减赤字2.2万亿美元。
7月29日，美国众议院以218比210投票结果勉强通过了博纳提出举债方案，但参议院否决了众议院议长约翰·博纳方案。
7月30日，众议院又以246票对173票投票结果，否决了民主党人里德提出方案。参议院预定于当地时间7月31日13时对里德法案进行表决。但此前有43位共和党参议员联名写信表示反对里德方案，这意味着该方案在参议院通过可能性不大。
由于市场对美国债务违约担忧与日俱增，上周美股三大股指和纽约油价周线均暴跌约4%。
美两党接近达成提高债务上限协议 违约可能性大降
据当地媒体31日报道，美国两党在提高债务上限问题上接近达成协议，以免美国政府发生债务违约。两党领导人31日上午将对国会议员通告最新进展，为接下来投票做准备。
参议院少数党领袖、共和党人麦康奈尔31日晨接受CNN采访时说："我们已经非常接近达成协议。"民主党参议员舒默说，协议有望达成，违约可能性显著下降，但还要进行大量讨论。
白宫与共和党领导人仍在商谈新方案将分两步提高债务上限约2.4万亿美元，十年内削减赤字数额略大于这一规模。在第一步，债务上限将立即提高1万亿美元，第二步将在今年晚些时候再提高。该方案要求国会就平衡政府预算宪法修正案投票。不过两次提高债务上限都无需国会批准。方案还要求成立一个由两党议员各占一半人数专门委员会，负责监督财政状况。
参议院定于31日下午对该方案举行程序性投票。如果方案获得通过，还要举行最终投票，之后返回众议院再投票。如果这项方案能够得到国会两院批准，方可提交总统奥巴马签署为法律，使美国政府免于债务违约。截至记者发稿时，消息显示，两院投票能否通过还存在不确定性。
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已经突破14.29万亿美元法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。分析人士普遍预计，美国两党在最后一刻会达成妥协，避免违约打击本已十分严峻美国经济。
IMF总裁称世界希望美国解决债务上限危机
华盛顿7月31日电 国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯蒂娜·拉加德说，美国债务上限问题对全球经济带来不稳定因素，全世界在密切关注这一事件，也对美国能解决这一问题怀有希望。
拉加德在美国有线电视新闻网31日播出专访节目中说，美国是世界最大经济体，在全球举足轻重，美国债务上限问题具有巨大全球溢出影响。她说："我在担忧。"不过，她同时表示，世界在关注美国债务上限危机时既有焦虑和担忧，也怀有希望。她说，人们仍相信美国能负责任地解决这一问题，不仅为美国人民着想，也为世界人民着想。
拉加德说，不稳定从来不是件好事，而8月2日美国可能陷于违约为世界经济带来很多不稳定因素。世界对美国债券投资信心受到影响，而经济增长需要信心。
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已突破14．29万亿美元法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。最新消息显示，美国两党已非常接近达成最终妥协方案。
美债危机闯过第一道“鬼门关” 全球都在“抖”
美国共和党和民主党针对债务上限问题角力，新方案能否通过存在不确定性。
据当地媒体7月31日报道，8月2日限期已近在咫尺，美国两党在提高债务上限问题上接近达成协议，新方案将分两步提高债务上限约2.4万亿美元，以免美国政府发生债务违约。两党领导人31日上午将对国会议员通告最新进展，为接下来投票做准备。但市场人士认为，上调债务上限后持续开动美元"印钞机"会继续增加美元流动性，引发中国等新兴市场国家通货膨胀升温。
立即提高万亿美元债务
参议院少数党领袖、共和党人麦康奈尔31日晨接受CNN采访时说："我们已经非常接近达成协议。"民主党参议员舒默说，协议有望达成，违约可能性显著下降，但还要进行大量讨论。
白宫与共和党领导人仍在商谈新方案将分两步提高债务上限约2.4万亿美元，十年内削减赤字数额略大于这一规模。在第一步，债务上限将立即提高1万亿美元，第二步将在今年晚些时候再提高。该方案要求国会就平衡政府预算宪法修正案投票。不过两次提高债务上限都无需国会批准。方案还要求成立一个由两党议员各占一半人数专门委员会，负责监督财政状况。
新方案还需经三轮投票
参议院定于31日下午对该方案举行程序性投票。如果方案获得通过，还要举行最终投票，之后返回众议院再投票。如果这项方案能够得到国会两院批准，方可提交总统奥巴马签署为法律，使美国政府免于债务违约。截至记者发稿时，消息显示，两院投票能否通过还存在不确定性。
美国财政部数据显示，美国联邦政府到今年5月16日已经突破14.29万亿美元法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。分析人士普遍预计，美国两党在最后一刻会达成妥协，避免违约打击本已十分严峻美国经济。
借钱成本年增千亿美元
瑞信7月28日在一份研究报告中说，美国违约可能性极低，倒是评级被下调可能性有50%。
7月28日，高盛在一份报告中预测：美国评级下调会导致股市下跌，但可能跌幅较小，一个月内会逐步下跌几个百分点。高盛认为美国降级对市场影响有限。摩根大通固定收益策略全球主管Terry Belton认为，如果AAA评级下调，美国借钱成本每年将增加1000亿美元。
广州证券副总裁兼首席经济学家郑德埕博士指出，如果美国债务违约或失去3A评级，"可能会导致国际金融市场价值体系和国际货币体系紊乱"。他认为，"这是一件影响全球经济稳定发展重大事件。"
7月28日，美联储新闻发言人Barbara Hagenbaugh公开做出回应，称美联储准备提供指引，帮助银行应对可能金融市场动荡。
无论能否通过提高债务上限议案，美国经济"造血"能力在这场风波中已被严重质疑：增加国内就业努力收效些微，各项改革进展迟缓，制造业严重乏力，金融业复苏缓慢，美国却仍然依靠债务一次次"触顶"和庞大美元体系裹挟全球经济。
不少观点认为，就算美国债务如期履约，但上调债务上限后持续开动美元"印钞机"会继续增加美元流动性，推高全球大宗商品价格。届时，全球市场上有色金属、煤炭、农产品（000061）等价格都将继续上扬。经济学家谢国忠也表示，美债危机过后，会进一步刺激资金流出美国，从而引发中国等新兴市场国家通货膨胀升温。
蓝筹道琼斯指数和标准普尔500指数连续5个交易日下跌，最终各自报跌4.24%和3.92%，创一年来单周最大跌幅；
以科技股为主纳斯达克指数跌3.58%；
市场恐慌情绪指数一周上涨9%，升至3月中旬日本大地震以来最高水平；
纽约国际原油价格连续4周上涨后首次下跌，周跌幅超过4%，报收每桶95.70美元；
美元指数下跌0.6%，美国3个月期国债收益率上升50%。
A 最坏结果
美债违约 或逼A股二次探底
上周全球主要股指均不同程度下跌。纽约道琼斯指数上周连续5个交易日下跌，累计跌幅达4.24%；伦敦富时100指数、日经225指数和香港恒生指数上周跌幅分别达2.02%、2.95%、0.58%。全球股市同步走弱，沪指和深指上周也分别下挫2.49%、2.93%，双双创近9周来最大周跌幅。
"全球股市走弱，A股也不能独善其身。"华龙证券研究中心高级策略分析师文育高在接受记者采访时直言，"美债已成为A股越来越严重外患。"他指出，如果美债违约，会给A股带来至少两大不利影响：一是A股市场与全球主要股市之间向来是"跟跌不跟涨"，全球主要股市重挫，将会带动A股提早结束本轮超跌反弹行情，再度探底。二是美国国债违约使其债务被重新安排，中国将损失极为惨重，恐慌性情绪将蔓延至整个市场。
英大证券研究所所长李大霄也认为，如果美债违约，海外机构必然抛售美债导致美元指数进一步走低，抬升国际大宗商品价格，这对我国抑制输入性通胀极为不利。同时，近年来A股市场走势与美元指数运行具有一定相关性，扑朔迷离国际金融市场将对A股投资者带来消极影响，引发沪深股指弱势运行格局。
B 最好结果
达成协议 短期引A股反弹长期仍不利
虽然美债违约将对A股市场形成明显冲击，但专家也表示，一旦美国国会两党对债务上限谈判形成共识，将有助于A股市场短期向好，但从中长期看，美国债务上限提高或将迫使我国进一步收紧货币政策，从而对A股市场形成不利影响。
李大霄指出，就A股市场而言，近一年来2600点附近估值底部多次得到市场验证。从技术结构看，当前大盘股低估十分明显，形势对多头有利，一旦美国债务危机得以缓解，将成为引发A股短线反弹导火索。
文育高指出，美国提高债务上限实际上等同于变种QE3（量化宽松货币政策），引发美元中长期贬值，将使大宗商品价格一直处在高位。这会使中国企业原材料成本大幅上升，盈利能力下降，并加大中国调控通胀难度。中国货币政策很难在中短期内放松，这对需要大量流动性支撑A股市场同样不利。
C 专家提醒
重点关注银行煤炭消费板块
无论美债谈判结果怎样，对A股市场均有利空影响，但业内人士也提醒投资者：不要夸大美债对A股市场冲击。
文育高认为，预计8月份A股市场仍需继续消化经济增速下行、通胀高烧难退不利影响。但大半年持续调整也使A股市场缺乏进一步下行空间，预计短期内沪指将围绕2610～2800区间反复震荡，美债危机最终结果不会让A股脱离这个箱体。
李大霄则表示，目前美债危机对A股打压更多呈现在心理层面，相对于美债谈判结果，即将出炉7月经济数据对A股走势影响将更直接。建议投资者目前不要被纷乱消息面干扰，尽量保持稳定操作态势，重点关注银行、煤炭、消费等有较强防御性板块。
D 如何应对
央行不担心美债违约 更需考虑美元贬值
中国央行研究局局长张建华表示，在目前全球货币体系存在缺陷情况下，作为国际货币，美元具有非常大影响力。他表示不担心美债违约，而更需要考虑是如何应对美元贬值。
从2000年到2010年十年间，美元对人民币累计贬值20%，结果我国十年间外汇储备增长16%，但折算成人民币，增幅只剩下不到13%。
美国媒体指出，在评级机构作出不利于美国国债评级后，中国购买美债预计遭受投资损失或高达20%至30%。中国持有美国国债若以最低下跌20%计算，将会损失约2300亿美元。
英国《金融时报》报道称，美元陷阱令中国无法抛售美国国债。市场人士普遍认为，中国虽然已减慢累积美债速度，但由于目前没有能取代美债"理想替代物"，必然只能在"配置"上做些许文章。中国国家外汇管理局正在对外汇储备资产结构进行"微调"和"分散化"，相信这也会成为中国处理美债"后危机"时期外汇储备资产结构一个基本原则。
美债危机阴云不散 全球经济进退维谷
美国债务上限谈判最终期限近在眼前，无论谈判达成何种结果，美国债务危机已经产生，并对未来若干年全球经济走向产生深远影响。美国国债与美元走势、大宗商品价格有着互相制约特殊关联。而作为美国最大债权国，中国外汇储备持有大量美国国债更是暴露在减值风险之下。
拆解美债泡沫炸弹必须削减福利开支
美国债务上限并不是个新鲜议题。2009年2月至2010年2月，为了拯救危机，美国先后三次密集地提高国债上限。如果美国不想让债务违约现在就出现，那只有继续提高债务上限，如果美国真无法支付债务，对金融市场影响可能是震撼性。国债评级遭贬，中长端利率飙升，市场会出现恐慌，这些市场信号会逼迫双方达成妥协。一切都会归于平静。
奥巴马最近提出减赤计划方向是加税，主要是增加富有阶层税率，共和党则主张议削减福利开支。民主党与共和党对于平衡财政方向各执一端，可以讲谁都没有错，但谁都不全对。
从支出看，在目前美国政府财政支出中福利性开支太大。以2010年度计算，合共19840亿美元，占支出比重高达58%，而政府全年收入才2.2万亿美元。这种义务性支出是美国历届政府竞选中承诺累积，所以异常刚性，很难压缩。如果不改革，这个比例在十年之后预计将达到80%。到2025年，美国税收将只够支付利息和福利计划，将没有余力去做其他任何事情。此外，美国国防支出庞大，2010年度合共6940亿美元。
从收入看，美国目前联邦税率水平处于上世纪40年代以来最低水平。上世纪80年代里根推动保守主义运动推动下，美国联邦税率一直在下降，尤其高收入者税率，经过老布什和克林顿时期短暂调整停顿后，小布什上台，继续为富人减税。1994年克林顿主政时收入最高百分之一群体适用联邦所得税率为35.8%，到2004年小布什减税之后，这一税率降为31.1%。此外，小布什还成功地降低了房地产税，即不动产遗产继承人缴纳一种税。现行税率客观上加剧财富向少数人转移。上世纪70年代美国CEO们平均年薪为120万美元，是工人平均年薪40倍。而现在前者为900万美元，与后者差距扩大到370倍。另一方面，政府对于社会福利负担进一步加重。
现时美国安全拆解债务泡沫炸弹正解莫过于"加税+减福利+海外撤军"。
而其中最为艰难是改革其昂贵而又效率低下医疗保健体系，这几乎是美国政府重建财政平衡唯一希望。当前美国国民医疗总开支占到其国民收入17%。而在医疗总开支中，公共部门投入，即由美国联邦政府、州政府和地方政府投入经费占到46%。假如把美国各级政府为医疗保障提供税收减免也考虑进去，则公共投入所占比重会超过60%--这几乎是其他发达国家两倍。人口老龄化加剧，意味着社保、医保上涨成本将由越来越少劳动人口所承担，美国医疗保障和社会保障体系财务状况会急剧恶化。未来五十年，美国政府财政收入与支出将呈现显著发散状态而无法收敛。
美国必须大幅削减其高额社会福利成本，实体竞争力才能重新回升，因为美国从来不缺"重构、创新和再投资"制度活力，只要经济成本下降后，便可能加快全力向新能源与新知识服务型转型。经济中若出现长期回报率回升预期，会吸引更多资本持续回流美国，这样美元和美元资产能托住而反弹，家庭负债率会停止恶化开始改善，消费开始可持续增长，政府税基稳定将稳步缩减赤字。
但美国需要实施长效政策政治耐心，因为新经济因素和模式创生，需要前期财政推动，投资于教育、研发和创新；同时需要减税，去激发企业家精神和创业活动集群式迸发。这都意味着至少要容忍相当一段时间政府债务和财政赤字继续增加。这需要民众政治容忍度。
随着经济向实心化逐步回归，就业能稳步持续恢复。这样可支配收入增长，会引致消费增长-企业利润增长-资本性支出增长-政府税收增长-直至财政赤字改善。唯有此，我们方能断定全球经济新增长长周期得已开启。
以上这个过程在2013年前看到可能性是零。期待一个要选举总统做更多是不现实。现在每个人都只想先把皮球踢远点，幻想着赤字支出能够无限期继续下去。
目前美国国家债务超过14万亿美元，在一定意义上，美国政府已经破产了，它可能永远都还不清这么大一笔债务。剩余世界人们都极其厌恶美国人再次诉诸于美元所谓结构性垄断权力：与其解决自己问题，不如将自己问题变成大家问题，最后再由我来解决所有人问题。
那些执迷不悟、认为世界能避免"大通胀"宿命人，事实只会一次又一次让他们失望。从某种意义上讲，未来新兴经济体因高通胀而"硬着陆"发生可能性要显著大于西方国家债务崩溃危机。这是极不合理国际政治经济秩序恶果。
欧洲主权债务危机尚未消停，美国又闹主权债务危机，而且迫在眉睫！无论美国府院之争、两党之争如何收场，无论该危机以何种方式暂时结束，美国债务信用危机已经产生，并且危害极大。中国外汇储备和主权基金等外汇投资已经不可避免地受到了影响，须及早应对。
美国债务危机影响深远
美国债务上限上调问题已经引起国际官方关注和市场焦虑，作为世界上最大经济体，美国债务违约后果严重。
首先，违约对经济和市场冲击较大。美国国债价格将大跌，市场利率水平将大幅上升；美元汇率将有所下跌，但跌幅不应太大，而且是最后一跌；美国股市甚至全球股市都将暴跌，而且将进入中期下跌通道。瑞信报告认为，美国债务违约将令股市大跌30%，美国GDP下滑5%。
其次，债务违约将使美国政府在金融市场上失去公信力。美国早有违约不良记录，即在20世纪70年代在黄金兑换美元问题上违约过一次，即不再承诺美元和黄金挂钩与兑换。囿于冷战，东方阵营和美国盟国均未对美国提出索赔，以弥补其手中美元贬值损失。
再次，违约将使美国国际影响力大幅下降。例如，2008年美国次贷危机和雷曼兄弟倒闭造成金融海啸，波及全球各国。这反映美国经济政策和金融监管不够审慎。如果此次债务违约，美国将失去其独霸全球经济地位，而沦为全球经济中普通一极。
最后，违约将使得资本主义制度将受到质疑。这次主权债务危机发生在美国和西欧，属于过去以制度优势自居发达国家。本轮危机使得这些国家不得不为了维护其制度而战，否则西方民主制度安排将受到挑战。
外储投资分散化须把握时机
美国债务违约可能性不能排除，风险不容忽视。对中国而言，美国债务违约危机本身就已经对国债价格和股票价格产生冲击，进而影响中国外汇资产价值。尽管中国外汇资产主要遵循"买入持有"策略，债券资本损失在持有到期情况下停留在账面上。但若资本损失状态长达一年以上，则存在机会成本方面损失，如在市场上进行斩仓交易，账面损失就会转为实际损失。另外，由于采用市价法进行会计核算，只要股市因为违约危机受到不利影响，中国外汇资产就出现损失了。
外汇储备投资分散化应该注意市场时机，做好风险管理须未雨绸缪，而不是仓促将资产卖在地板价。2001年时我们抄底欧元，一方面通过支持欧元问世而获得了政治外交方面利益，另一方面作为金融投资也获得了可观汇兑收益。现在欧元汇率已经大幅高于长期均衡水平，加上欧洲主权债务危机使得欧洲经济前景不容乐观，所以现在卖出美元资产买入欧元资产并不是理性选择。可见，资产分散化应该讲究时机，例如在QE2推出时候，笔者就发表文章建议趁机将美国国债直接或间接卖给美联储。即使现在决定临时大规模抛售美国国债，也基本找不到足够交易对手。
另外，中国可在国际市场上抛售德国国债、法国国债、美国国债和黄金储备，买入欧元面值或美元面值希腊国债。德国10年期国债收益率才2.6%左右，甚至比美国同期国债收益率3%还低，而希腊10年期国债收益率高达15%。虽然有风险，但在此关键时刻买希腊国债相当于支持了希腊和欧盟，既体现了中国大国责任，另一方面也有投资收益，即使希腊违约推迟偿还本息，将来仍然是可以收回。反正短期内中国外汇充足，不缺流动性。黄金价格已经从不足250美元/盎司暴涨至1600美元/盎司，出现了当年荷兰郁金香式泡沫，现在抛售属于较好时机。
建立多元外储投资机构
由于贸易顺差规模较大，资本流入较快，中国外汇储备规模日益庞大，等到2015年有望突破5万亿美元，中国外汇投资需要制定前瞻性政策。
首先，官方外汇储备资产管理机构应该将培养人才和引进人才相结合。
其次，比资产分散化更重要是，外汇储备管理机构应该多元化。目前中国高达3.2万亿美元庞大官方外汇资产管理机构基本上为外汇局和中投公司两家，任何一家投资出现重大失误，中国都将承受不起。
笔者建议，建立多元化外储投资机构，初期可委托30亿美元外汇储备给10-30家国内民间资产管理机构和银行等进行管理；3年后视业绩表现，选定10家国内机构，委托300亿美元外汇储备给其管理；5-8年内争取培养出3-5家类似美国太平洋（601099）投资公司专业资产管理公司，分别委托1000亿美元左右外汇储备予其管理。
最后，要分流外汇储备，减少外汇储备形成，所谓藏汇于民。中国外汇资产基本集中于外汇局和中投公司等官方机构，民间外汇资产才区区千亿美元左右。这造成两个问题：一方面，西方发达国家想方设法通过货币贬值、通货膨胀和骗取投资等方式消耗官方储备；另一方面，民间对外投资严重不足，大量剩余资金留在国内炒作房地产、农产品和股票等，造成相关领域资产泡沫或通货膨胀。藏汇于民，需要开放民间对外投资，需要管理人民币升值预期，也需要培养锻炼国内民间对外投资管理能力。
近段时期，美国债务危机成为世界关注焦点。美债危机前景势必会对商品市场产生重大影响，需要引起高度关注。
一、美债危机无论如何化解，都将推高大宗商品价格
美债危机可能出现情况之一是，如果不能在近期内提高债务上限，美国政府借款权限将全部用完，并出现债务违约。这是最糟糕局面。如此一来，世界经济势必遭遇重大冲击，如果与欧债危机发酵叠加，其冲击力度有可能超越2008年金融危机。在这种情况下，世界经济陷入衰退，全球大宗商品实体需求大幅萎缩，市场价格短时期内急剧下挫。
另一方面，美债违约亦会极大动摇美元地位。各国将纷纷抛售美元资产，将会引发美元汇率，尤其是其实际汇率一泻千里，进而导致大宗商品价格相应飙升。
值得注意是，当美国经济遭遇债务违约沉重打击之后，资金紧张、失业增加，势必迫使美联储推出第三轮量化宽松政策，对于美元贬值及其大宗商品价格上涨火上浇油。
当然，美债危机更可能出现另一种情况：美国两党能够就提高债务上限达成一致，避免债务违约。但即便如此，也只是暂时避免了矛盾急剧恶化，问题依然存在，而且债务更多也更加严重了。所以，美元还是摆脱不了持续贬值趋势。只不过是由"疾风暴雨式"集中暴发模式，转为"温水煮青蛙式"渐进模式罢了。
在这种渐进式贬值模式之下，美元指数名义汇率贬值速度不会太快，预计两年之内，美元指数有可能降到60以下，但是其实际汇率，即商品购买力，尤其是黄金购买能力则下降更多，并且会加速。比如与黄金比价，将会达到2000美元/盎司，甚至更高。
国际市场石油价格会重返100美元/桶价位，甚至达到150美元/桶；铜价格达到或超过1万美元/吨；粮食、油料、铁矿石价格都会创出新高。这个中、长期上涨趋势是难以改变。
二、各国货币竞相贬值，增强大宗商品避险“溢价”
世界各国货币竞相贬值，无疑会增强大宗商品避险"溢价"。目前世界流动性泛滥实在太多，几乎所有主权国家纸币都不可信任，仅有买黄金、白银等贵金属一个避险领域。但这个市场无疑过于狭小，这就需要在其领域之外，另外开辟更多避险场所，以容纳更多避险资金。尤其是大宗商品中铜、镍等有色金属，因为其价值相对较高，物理稳定性不错，储藏门槛较低，储备费用较少，适合千家万户储藏，因此有可能成为特殊情况下，国内外资金另一个临时"避险所"。届时投机资本推波助澜，一定会使得铜、镍等有色金属避险 、炒作"溢价"急剧上升，显著超出实体经济供求关系所要求价位之上。此外，石油、粮食、油料等期货市场上避险需求也会显著增多。如果说，特殊时期连大蒜、绿豆都会出现"天价"，具有大得多优势大宗商品又怎么会不可以呢？
三、大宗商品价格上涨，加大国内物价上涨压力
今年6月份CPI同比增幅创下6.4%新高之后，有些观点认为CPI见顶。其主要依据是翘尾因素减弱，以及国际市场大宗商品价格回落。实际上，国际市场大宗商品价格回落，只是暂时。即便回落，仍然处于高位，而且还会再创新高，国内物价输入性一点儿也没有减轻，而是趋向沉重。对于"物价见顶"，必须密切观察，积极应对，不可掉以轻心。
这些日子，投资者关心最大事件，莫过于8月2日美国债务上限谈判结果。目前，美国国债上限是14.29万亿美元，已经超过美国GDP90%。如果几天之后美国国会依然无法就提高国债上限问题达成协议，届时不能通过借新钱来还旧账美国政府，将面临国债违约风险。
关于美国国债问题，我在多篇文章中明确指出，那是有史以来最大庞氏骗局。只要仔细计算一下便可得知，一旦美国国债上限提高到16万亿美元，那么美国政府每年财政收入，去除支付国债利息之后，想维持正常运作都很艰难。眼看美国国债离16万亿上限只有一步之遥了，就像所有泡沫一样，美国国债泡沫被刺破是早晚事。即使这次民主与共和两党达成协议，将上限再次提高，那也是躲得过初一，躲不过十五。
只要美国生活方式不改变，无论由哪个党来执政，都会走到这一步。目前两党纠结在于，民主党要增加税收来开源，遭到了共和党反对；而共和党要削减福利来节流，民主党又强烈反对。既不能开源又无法节流，那怎么办呢？就只能再借钱，一直借到无法归还那一天--国债违约。
一听到美国国债违约，好多人第一反应就是美元将随之崩溃，于是便把美元换成黄金来避险，引发金价大幅上升，飙升至每盎司1600美元历史新高。
其实人们把美国国债和美元概念，以及它们之间关系混淆了。美国国债是指美国财政收支信用，一旦违约，即意味着暂时没钱还债了；而美元是美联储信用货币，只要美联储货币信用不垮，美元风险是有限。因为如果美债限额持续不断地提高上限，美联储就不得不通过增发货币来购买美国国债，这就像给猪肉注水那样，"注水"之后美元，正是这些年美元每况愈下根本原因。
而假如美元被继续"注水"--美国国债上限提高，美元信用就会持续降低，这将危害整个社会经济。因为拥有充裕现金储备企业会减少企业研发资金，结果大大降低了企业新发明和新创新，导致实体经济受抑制，投机经济越演越烈。因此，如果美国国债违约话，即美债设限时间越早，美国庞氏骗局也就越早被戳穿，也即意味着美元信用将得到恢复。
所以说，美债违约和美元崩溃非但没有必然联系，而且是负相关。一旦美债违约，美元将立刻走强，而金价就可能大跌了。当然说说轻松，美债违约在短期内危害，将大大超过这次金融海啸引发金融危机。唯一办法，就是节衣缩食尽快还债。不过，要美国人改变多年生活习惯，捂紧荷包不消费，可能性不大。
很显然，美债违约之后美国将不能借贷消费了，结果就将变成赚100顶多用50，虽然有些匪夷所思，但终将会有那一天：
停止借钱消费，就要从大房子里搬出来，住进小房子，房价就会恢复到真正供求关系上，也就是回到以往年收入和房价之比：1比1.6到1.8，最多不超过一倍。这样一来，美国房价至少还有30%到50%跌幅。
停止借钱消费，除了房子以外，本来三年换一辆新车，以后就可能10年换一辆，其他大型家电、电脑、高档家具等也不能随心所欲地搬回家。
如果这样话，各行各业就将大幅裁员，失业率会进一步大幅升高，反移民浪潮就会来临了，那就把几千万非法移民先赶回老家。
美国向来是全世界榜样，连美国都勤俭持家生活，其他国家也就不好意思乱花钱。于是马路上车少了，房子小了，不浪费了，环境污染没有了，地球渐渐地恢复了健康。
当然，这也可能是我们设想，至于真会怎样，一切都很难预测，但有一点是肯定，美债违约绝对不会是世界末日。
罗杰斯：美债务违约是迟早事 政客或借机表演
历史上，美国债务上限实际上是屡次被提高，比如在2001年至今，这个上限就被提高了10次，自1911年以来就被提高了100次，因此这次债务上限基本上也是很可能会被提高。
或政客借机表演
但是也有声音说，美债违约已是难逃。著名投资者罗杰斯昨天接受本报记者采访时表示，美债是否会在8月份违约不重要，也许在8月份，美债会违约一两天，这些都是美国政客借机表演秀，没有意义，美债将最终违约，这才是事实，任何投资者如果对此仍有疑虑，那是在浪费自己时间。
中国社会科学院国际金融研究中心有关负责人也表示，美国国债问题演进最有可能出现路径是美国政府与国会达成一个短期内提高国债上限临时协议，之后美国政府债务上限问题可能变得周期性与常态化。
可借机整顿财政
因此，有识之士指出，对美国来说，借违约开始整顿财政也不是太晚。可以先免掉美联储持有部分公债，这就相当于把债务余额减少了1.6万亿美元。
不过到现在也没人愿意开始行动，作出虽然艰难但必要决定。除非现在出台重大改革措施，否则美国债务违约只是早晚事情，而且早爆发肯定比晚爆发好。
借债成本这么高，政府肯定不敢再举债，所以财政预算必然会回到平衡，但愿就长期而言，美国能巩固自己财政根基。
如果美国不想让债务违约现在就出现，那只有继续提高债务上限。以后债务违约不会只是没法还本付息那么简单，它会演变成恶性通货膨胀。持续提高债务上限也不过是把审判日向后推迟，真到了算总账那天，后果将是灾难性。
美债谈判没有出现“奇迹” 道指度过一年来最惨一周
离8月2日大限仅剩数十小时，但美国债务提高上限谈判仍不明朗。而受美国债务危机影响，全球股市再受重创，美国道琼斯指数创下一年来最大单周跌幅，大宗商品市场也以下跌为主。
美国提高债务上限谈判并不顺利，两党达成共识仍有距离。截至记者昨日发稿时，美国债务谈判还没有传来令人振奋利好消息，而这离债务到期日仅剩一天时间。谈判能否在短时间内出现"奇迹"考验着整个资本市场。
美股周跌幅为年内最大
由于对债务问题担忧日益加重，投资者纷纷抽离资金，导致上周美国股市全军覆没。道琼斯指数上周五收盘下跌 96.87点，至12143.24点，当日跌幅0.79%，为连续六个交易日下跌。单周跌幅达到4.24%，为2010年7月以来最大单周跌幅。标准普尔500指数也暴跌3.87%，纳斯达克也走低了3.58%。
分析师对后市看法出现分歧。瑞银证券指出，随着债务问题不确定性增大以及最后期限逼近，资本市场可能延续近几天振幅不断加大走势。两党如未能达成一致将直接削弱消费者和企业信心，这可能影响经济恢复加速增长预期，从而造成市场评级进一步下降。
但深圳某基金策略分析师告诉记者，8月份首周，无论结果怎么样，债务问题都会鞋子落地，资本市场有可能出现短期转机。他还认为，即使美国债务上限谈判失败，投资者也不应过度悲观。
国泰君安王虎也认为，债务谈判仍有变数，即便发生违约，也是极短期，财政部仍可将其他资金暂时用于支付到期债务。
优质股票现买入机会
"对股市来讲，如果债务谈判成功，当然是利好，指数反弹毋庸置疑；但如果发生违约，美国政府应该很快会处理，股指也有超跌反弹希望。"上述基金分析师表示。
标普首席投资策略师斯托瓦尔则认为，债务上限谈判已经让不少优质公司股票下跌很多，成为有远见投资者买入好机会。
期货市场
国际油价回落至95美元
本报讯 上周大宗商品市场投资者密切关注美国债务问题，但美国两党就债务问题谈判陷入僵局，受此影响，大宗商品市场以下跌为主。
其中国际原油跌幅最大，纽约商业期货交易所（NYMEX）9月原油期货一周大跌4.18%，收报95.70美元/桶；芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货也是以下跌为主，大豆、玉米和小麦跌幅都超过了2%，只有豆油期货跌幅略小，一周累计下跌1.83%；伦敦金属交易所（LME）有色金属期货则是先扬后抑，三月期铜和三月期铝上周都实现了超过1%涨幅，只有三月期锌微跌0.32%。
8月2日是上调美国举债上限最后期限。"如果本周两党能就这一问题达成协议，市场忧虑将会有所缓解，商品市场有望出现一波短期上行。"广州期货研究部副总经理罗强表示，"但不断提高债务上限不能一劳永逸地解决问题，如果欧洲债务问题继续发酵，在中长期内美国债务问题还是会给市场带来利空"。
黄金市场
金价不断创新高
上周，债务危机风暴席卷欧美各国，令避险资金持续涌入黄金市场，使得国际现货金金价不断刷新纪录。美国债务上限即使在最后一刻达成妥协，但预计美债被下调评级或将无可避免。为此，未来美元中长期下滑趋势依然难以改变。这亦是未来金价持续看涨重要因素之一。
短期金价处于上升通道中，但需警惕市场风险。操作上，短期仍维持逢低买入思路，注意控制好仓位，短期下方支持1618美元/盎司。
美债将成为A股中长期利空因素
上周沪深股市遭遇"黑色周一"，继续震荡回落，跌幅较上一周有所放大。表面上看，甬温线特别重大铁路交通事故是触发市场放量大跌主因，但A股市场似乎正在逐渐消化由此带来负面影响。
8月，多家观点认为A股市场不具备发动大行情条件，可能走出"反弹-震荡-回落"走势，预计大盘核心波动区间为2500点至2800点。然而从中长期来看，大西洋（600558）彼岸美国债务问题或将成为左右市场主导力量。分析称，债务危机凸显全球纸币信任度下降，不仅加剧通胀压力升级，而且导致政策延续紧缩制约着A股上行。
●美国债务危机是如何形成呢？
8月2日为美国国债上限上调最后期限，目前其国债上限是14.29万亿美元。根据美国财政部报告，截至今年5月16日，美国联邦政府欠债就已经达到了14.29万亿美元"法定债务上限"。一旦最后期限未能上调国债上限，美国国债违约可能性会很大，而且主权信用会遭到下调。据最新消息，美债务上限谈判向前迈一步，美国参议院否决了众议院议长博纳提出不久新债务上限方案，并计划于周一就参议院多数党领袖里德方案进行投票。早前，美国参议院还否决了在众议院获得通过一项与提高美国国债上限捆绑政府赤字削减计划。
可见，有关美国债务上限谈判是没有办法在短时间内板上钉钉，就算暂时达成了协议，日后长期债务和庞大财政赤字也将是长期困扰美国问题。
专家解释称，债务违约对于现代国家政府而言非同小可。债务违约直接后果是违约国债务被重新安排（即重组），债权人可提出各种补偿要求；间接恶果则是重创国家信誉，其未来债券将很难卖出，或须支付高额利息。不过，美国此次决意提高债务上限并不是什么新鲜招数，只是历史重演。
●美债问题已成为A股严重隐忧
其实，美债危机本质在于，美国联邦政府债务已经达到法定上限。如果不提高这一法定上限话，美国国债就会违约。无论如何，美债违约与美国利益以及策略不相符合。作为美国最大债权人，中国截至今年5月末持有约1.16万亿美元美国国债。然而令人心寒和恐惧是，美国主管能源与商务事务助理国务卿琼斯·费尔南德斯7月28日表示，白宫目前还不能对中国承诺"美元不会违约"。
专家估计，一旦美国违约，市场上就会出现抛售美元风潮，投资者会把资金从美国大规模撤出，美元将大幅度下跌，全球金融可能陷入混乱，由此引发新金融危机和经济衰退恐怕也在所难免。因此，美债问题能否得到解决，已不仅仅是美国金融安全事情，其实质上已经"绑架"了全球经济。
由此，全球股市包括A股正日益担心美债上限谈判失败导致"撕票"发生。没有任何一个股票市场希望再遭受和2008年一样金融危机。分析人士认为，如果美债问题出现转机，那么全球股市有望反弹。当然，美债危机未明，股指也难有好表现。因此，就短期而言，在美债可能违约阴影笼罩下，A股即使反弹，估计力度也较为有限。无论美债提限能否成功，美元一定会继续贬值，投资者可对有色资源股保持适当关注。.北.京.青.年.报）
A股吊挂美债八月能否开门红
周后四个交易日都没有产生大跌，似乎也都跟权重股护盘有关，大盘 经过连续压力释放和多日整理，7月29日顽强守住2700点整数关口。上周新股上市依然都有不错表现，这就表明资金不是很缺。本周是八月开门周，仍存诸多不确定因素：9只新股连发，发行速度创5个月新高。整体来看，后市大盘大幅赶底可能性减小，而8月开门红概率增大。
这些天全球市场都跟着美债事态发展而动荡，美债上限谈判为何对全球市场影响如此之大，这是由美国在全球影响力和领导力决定。美国国债14.3万亿元中，68%是由美国国内私人或机构持有，如果出现违约，损失最大仍是其美国国内，美国应该不会冒如此大风险，很有可能是美国自身给全球释放一个烟雾弹。
上周五银行 股出现了明显护盘意图，但是对于市场来说福兮祸兮，依靠着一次护盘既不能说明是主力在做多，更不能说明市场出现了二八转换趋势，成交量和权重能否形成合力将是市场重要看点，总也就是说权重板块热点持续性。八月大盘后市仍有望企稳。故建议投资者在操作中仍可适量出击，其中含权股等品种仍可跟踪。
利空因素逐步消化 8月A股将先抑后扬
我们认为8月行情将呈现“先抑后扬”特征。所谓“先抑”是指股指会在月初进一步消化各种利空因素，跌出机会，而市场现存利空因素均可能在8月上旬得以明朗。八九月份资金面将较7月份显著宽松，CPI三季度见顶已成为共识，这些都标志着政策将正式进入观察期，有助于股市在充分消化利空消息后，走出“后扬”行情。
上周是7月最后一个交易周，市场先下跌后盘整。周初近百点放量下跌，将事件性利空消化得比较彻底，在技术形态上完成了“小双头”量度跌幅。因此，进入8月后，A股市场从动量角度看，不经过一轮获利筹码积累，很难再度出现深幅下挫走势。不过，出于谨慎判断，我们认为8月行情将呈现“先抑后扬”特征。
所谓“先抑”是指股指进一步消化各种利空因素，跌出机会。市场现存利空因素均可能在8月上旬得以明朗，特别是投资者最关心7月消费者物价指数（CPI）数据，会给市场造成谨慎情绪，这是判断下周行情“先抑”出发点。
进入8月后，我们认为资金面将会有所缓解。从财政存款角度来看，过去10年来，财政存款一般在每年1、4、5、7、10这5个月中增加，从而吸收整体经济流动性，单月平均规模在1800亿元左右。12月是财政存款释放时间，单月平均高达5000亿元，可以缓解市场流动性。今年数据来看，财政存款在1、2、4、5月份均大幅增加，单月在4000亿元左右，2月份更是反季节性增加1700亿元。不难看出，上半年流动性从财政存款、准备金通道被抽走，而7月份成为下半年“第一高峰”。不过，据我们预测，8月份财政存款历史均值将会迅速降低，9月份甚至迎来“谷底”，八九月份资金面将出现较7月份显著“宽松”可能，这显然有助于股市在充分消化利空消息后，走出“后扬”行情。
其次，我们想谈是政策面。7月22日，中央政治局会议提出，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务，并提出，把握好宏观调控方向、力度和节奏。对比此前“控物价”和“继续加强宏观调控”，用词力度明显弱化。所以，对于大多数机构认为政策面难以放松，我们是不认同。
我们认为，机构“误读”原因，不是被股市调整吓到了，就是被“二三线城市限购”误导了。与此同时，发改委负责人指出，本轮物价上涨24个月已接近拐点。看来CPI三季度见顶已经成为共识。为此，我们认为，政策已正式进入观察期。尽管7月CPI不排除再创新高，但这些利空因素已在目前弱势行情中得到充分消化。
就外围环境来看，希腊债务危机短期已经基本得到化解，美国债务危机问题则一波三折，增加了市场不确定性。我们认为，尽管美债问题很严重，但相信美国人不会干出搬起石头砸自己脚荒唐事，8月2日达成协议可能性依然很大。尽管评级机构威胁下调美国国债“AAA”评级，但我们不要忘记评级机构“本土情结”。
最后，我们想讲是地方债问题，虽然整体风险可控，但依旧是中线很不明朗因素。不明朗原因在于，我们并不知道地方债问题到底有多大。上周，银监会主席刘明康表示，对于到期地方债务本息，不得展期和贷新还旧。这也加重了市场忧虑。
按照审计署数据，2010年末10.7万亿元地方债务中，东部省市占比高达49.65%，中、西部省份分别占23.06%和27.29%。数据显示，截至2010年底，已有78个市级和99个县级政府负有偿还责任债务债务率高于100%，分别占两级政府总数19.9%和3.56%。部分地区还出现逾期债务，4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过10%。我们认为，这些地方政府还款资金来源无非是土地出让金、财政、减持股票，而减持股票对股市直接影响最大。
综上所述，我们认为，虽然受到7月CPI冲顶、地方债等负面因素制约，市场暂时还不具备走出大上涨行情条件，但从中国石油（601857）到银行板块频繁护盘来看，前期低点不容易被打破。八九月份资金面持续缓解，将成为A股市场消化完利空因素后，展开“后扬”行情直接动力。8月2日（本周二）美国两党能否达成协议对A股市场有一定影响。而8月9日公布7月CPI数据，对于后市行情演变极为关键。只要大幅超出市场预期，都会形成“利空出尽”效应。
目前市场仍处在纠结阶段，稳定情绪很重要。尽管近期股指表现疲软，但个股行情还是很活跃。在操作上，鉴于目前市场系统性风险相对有限，投资者可在控制好仓位前提下，采取高抛低吸策略，积极把握个股阶段性机会。
（作者系芙浪特投资分析师）
大盘有望在8月中旬前后企稳
如图所示，2009年3478点到2010年2319点形成了一个完整a-b-c调整浪，之后2319~3186点属于间隔浪x，那么自3186点展开调整浪其性质将完全类似于之前3478~2319点调整，但是在调整形态上会有所差别。
自3186点开始，可以看到高点和低点均出现下移，由此推断在大结构上似乎是在构筑一个下降楔形，下降楔形内部由5个依次缩小波浪构成，即a-b-c-d-e，同方向a>c>e，b>d，目前已经走完了a-b-c-d四个浪，自2826点进入最后e浪下跌，e浪浪长将显著短于c浪，甚至有可能略微下破2610点即完成调整，根据就是2600点一带整体估值水平与1664点大致相当。当然，在市场情绪惯性影响下，不排除e浪会下探至2500点甚至更低。时间方面则存在较大不确定性，8月中旬前后是需要注意时间点，晚一点可能会拖到9月才会见e浪低点。
在e浪见底之后大盘将掀起大级别反弹，未来这个反弹第一目标应该可以定在x浪略上方即3200点，如果各方面情况超出预期，则第二目标有望见到3500~3600点。
需要说明是，以上虽然是纯粹技术测市，但实际上已经考虑到了未来宏观基本因素可能产生积极影响，这包括三季度后期紧缩政策可能会有所放松，经济在连续调整之后会出现回升，积极股市政策可能出台，内部和外部热钱在某些因素促发下加快流入股市等，所以这是建立在这些假设前提下技术测市，毕竟技术走势本身是一系列经济与政策事件综合反映，不可能脱离政治与经济等基本因素而单独存在。如果这些假设前提出现变化，则技术走势很可能改变，相应预测分析也将随之改变。
8月行情机会在个股
上周五，A股市场震荡收低。银监会关于银行业能承受房价大幅下跌压力言论提振银行股走高，但投资者对紧缩措施依然充满忧虑，从而引发大量抛压。大盘股频繁护盘透露出何种玄机？8月A股能否迎来转机？本期《投资有理》栏目特邀新时代证券研发中心总经理孙卫党和东北证券投资顾问部经理邓智敏共同研判后市。
孙卫党（新时代证券研发中心总经理）：大盘指标股护盘对市场意义不大，主要原因是该板块很难持续走强。不过蓝筹股上述表现在一定程度上表明，上证指数在2700点位置下跌空间有限，因为抛盘比较少，只要指标股短暂发力就可以扭转市场颓势。
大盘股拉升在一定程度上稳定了市场信心。上周行情可以用内忧外患来形容，整个市场信心受打击程度比较大，在这个时候只有指数稳定，才能稳定投资人信心，一旦信心稳定，市场中活跃品种就会增多。
就这周行情来看，上证指数回到2800点可能性比较小，但8月初反弹还是值得预期。因为周二美国债务危机问题将明朗化，无论好坏，至少一块石头落地了。
上周，在大盘十分疲软情况下，一些中小盘股票表现出很强抗跌性，有些股票还创出新高。进入8月份后，半年报公布将进入高峰期，一旦整个市场走势趋于稳定，这些个股会在半年报指引下进一步活跃，从而为市场带来更多赚钱效应。
整体来看，今年A股市场指数行情机会不大，但是个股机会还是比较多。这种机会把握，需要在大家都看跌时候敢于买入。而等到指数反弹形势明朗以后再来买入，获利机会就比较小了。
邓智敏（东北证券投资顾问部经理）：我们认为，上证指数2600点至2700点至少在3个月之内是一个相对安全区间，股指上下波动也不会很大。长期来看，市场走势决定因素依然是通胀。对通胀影响最大是食品，而食品价格关键是粮食。从这个角度来看，通胀在很长一段时间内可能难以出现大回落，A股市场也很难出现大指数行情。不管是启动银行股，还是启动房地产，或者中国石油（601857）、中国石化（600028），大盘还是以区间震荡为主，指标股异动不能作为大盘是否转势判断依据。
不过，市场仍有短线反弹机会。如果一些不确定因素明朗化，市场有望迎来一波反弹，但反弹空间不宜太乐观，操作意义不是很大。具体来看，前期已经形成上涨趋势个股，下周在大盘配合下可能会有良好表现。
短线调整仍是中期买入良机
上周一A股受内外利空因素影响，全周震荡下行，周五上证综指收于2700点整数关口之上，显示该位置支撑较强。受上周“黑色星期一”影响，上周主要指数全周皆以绿盘收官，其中创业板跌幅最小，跌幅为1.16%，中小板及大中小盘指数均放量大跌3%以上。从行业来看，建筑建材全周跌幅达5.72%，居跌幅榜第一，而食品饮料、餐饮旅游、有色金属和采掘跌幅靠后，跌幅在2%以内。
甬温线铁路事故引发了社会公众对中国高铁建设和其他基建项目质量和安全性极大关注，至于此次事故是否会影响未来基建投资速度，进而影响中国经济增长前景，市场产生了明显担忧。高铁板块首当其冲，该板块全周跌幅达8.23%，成交量显著放大。我们预计此次决策层将对事故进行系统性排查，这至少在短期内会影响高铁建设进度和力度，但中期来看，高铁在未来中国区域整合和市场一体化进程中仍然具有巨大潜力，决策层对高铁建设出现根本性转变概率并不大，故过分悲观也无必要。
在悲观情绪得到初步释放之后，股指进入盘整期，市场观望气氛浓厚。6月CPI在创出6.4%本轮通胀新高之后，市场对于CPI是否已经见顶出现明显分歧，而生猪价格自6月初以来不断创出新高事实，可能是导致此分歧主要原因之一。与此同时，决策层仍然将控制物价作为首要政策目标最新表态，也暗示了通胀形势尚未出现趋势性改善。因此，市场前期所预期“通胀见顶，政策微调”反弹逻辑已基本落空，市场短期内缺乏进一步上攻动力，短期大盘或维持盘整格局。
外围市场方面，本周美国债务问题可能对市场产生较大影响。8月2日将是美国提高债务上限讨论截止日，就目前情况来看，参众两院仍然存在较为明显分歧，共和党与民主党均各执己见，互不退让。海外市场对债务上限问题担忧也显著升温，标普500指数全周跌幅达3.92%,其他主要指数也有显著跌幅。需要指出是，自上世纪50年代以来，美国国会曾多次提高债务上限，如里根政府时期曾18次提高上限，而老布什时期也曾7次提高债务上限。因此，提高债务上限并非不可能，而此次提高上限之所以如此困难，主要源于共和民主两党在为2012年总统大选进行民意争夺，这种政治层面竞争最终会不会真导致美国国债偿付违约并丧失AAA评级，我们持否定态度。但从短期角度来看，债务上限问题在下周可能会出现两种不同局面：其一，在截止日到来之际，美国可能仅临时性提高债务上限以应对短期内债务偿还需要，并将正式修宪延后。如果这种情况真发生，海外市场势必在短期内面临调整风险。而对于受海外影响日益显著A股市场而言，也将受到一定负面影响。其二，美国在截止日准时通过修宪法案，大幅提高债务上限，如此，海外担忧情绪将释放，指数水平也将得到明显修复，A股市场可能会受外盘影响出现脉冲式行情。
综合以上分析，我们预计在7月份CPI数据正式公布之前，较高不确定性将使投资者仍然保持谨慎观望态度，下周A股市场将在等待中继续震荡盘整，但美债解决方案不同将可能使市场出现方向截然不同但极为短暂脉冲式行情。从中期角度看，当前局面仍然是经济平稳下滑并逐渐企稳以及通胀即将见顶总体格局，市场估值水平依然具有较强安全性。因此，“等待”中所出现任何显著调整都是买入良好机会。
在品种选择上，建议关注估值合理稳定增长类股票和优质超跌成长股，如食品饮料、商业、纺织服装、医药、计算机、通信传媒等。
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