利空因素逐步消化 8月A股将先抑后扬
我们认为8月行情将呈现“先抑后扬”特征。所谓“先抑”是指股指会在月初进一步消化各种利空因素，跌出机会，而市场现存利空因素均可能在8月上旬得以明朗。八九月份资金面将较7月份显著宽松，CPI三季度见顶已成为共识，这些都标志着政策将正式进入观察期，有助于股市在充分消化利空消息后，走出“后扬”行情。
上周是7月最后一个交易周，市场先下跌后盘整。周初近百点放量下跌，将事件性利空消化得比较彻底，在技术形态上完成了“小双头”量度跌幅。因此，进入8月后，A股市场从动量角度看，不经过一轮获利筹码积累，很难再度出现深幅下挫走势。不过，出于谨慎判断，我们认为8月行情将呈现“先抑后扬”特征。
所谓“先抑”是指股指进一步消化各种利空因素，跌出机会。市场现存利空因素均可能在8月上旬得以明朗，特别是投资者最关心7月消费者物价指数（CPI）数据，会给市场造成谨慎情绪，这是判断下周行情“先抑”出发点。
进入8月后，我们认为资金面将会有所缓解。从财政存款角度来看，过去10年来，财政存款一般在每年1、4、5、7、10这5个月中增加，从而吸收整体经济流动性，单月平均规模在1800亿元左右。12月是财政存款释放时间，单月平均高达5000亿元，可以缓解市场流动性。今年数据来看，财政存款在1、2、4、5月份均大幅增加，单月在4000亿元左右，2月份更是反季节性增加1700亿元。不难看出，上半年流动性从财政存款、准备金通道被抽走，而7月份成为下半年“第一高峰”。不过，据我们预测，8月份财政存款历史均值将会迅速降低，9月份甚至迎来“谷底”，八九月份资金面将出现较7月份显著“宽松”可能，这显然有助于股市在充分消化利空消息后，走出“后扬”行情。
其次，我们想谈是政策面。7月22日，中央政治局会议提出，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务，并提出，把握好宏观调控方向、力度和节奏。对比此前“控物价”和“继续加强宏观调控”，用词力度明显弱化。所以，对于大多数机构认为政策面难以放松，我们是不认同。
我们认为，机构“误读”原因，不是被股市调整吓到了，就是被“二三线城市限购”误导了。与此同时，发改委负责人指出，本轮物价上涨24个月已接近拐点。看来CPI三季度见顶已经成为共识。为此，我们认为，政策已正式进入观察期。尽管7月CPI不排除再创新高，但这些利空因素已在目前弱势行情中得到充分消化。
就外围环境来看，希腊债务危机短期已经基本得到化解，美国债务危机问题则一波三折，增加了市场不确定性。我们认为，尽管美债问题很严重，但相信美国人不会干出搬起石头砸自己脚荒唐事，8月2日达成协议可能性依然很大。尽管评级机构威胁下调美国国债“AAA”评级，但我们不要忘记评级机构“本土情结”。
最后，我们想讲是地方债问题，虽然整体风险可控，但依旧是中线很不明朗因素。不明朗原因在于，我们并不知道地方债问题到底有多大。上周，银监会主席刘明康表示，对于到期地方债务本息，不得展期和贷新还旧。这也加重了市场忧虑。
按照审计署数据，2010年末10.7万亿元地方债务中，东部省市占比高达49.65%，中、西部省份分别占23.06%和27.29%。数据显示，截至2010年底，已有78个市级和99个县级政府负有偿还责任债务债务率高于100%，分别占两级政府总数19.9%和3.56%。部分地区还出现逾期债务，4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过10%。我们认为，这些地方政府还款资金来源无非是土地出让金、财政、减持股票，而减持股票对股市直接影响最大。
综上所述，我们认为，虽然受到7月CPI冲顶、地方债等负面因素制约，市场暂时还不具备走出大上涨行情条件，但从中国石油（601857）到银行板块频繁护盘来看，前期低点不容易被打破。八九月份资金面持续缓解，将成为A股市场消化完利空因素后，展开“后扬”行情直接动力。8月2日（本周二）美国两党能否达成协议对A股市场有一定影响。而8月9日公布7月CPI数据，对于后市行情演变极为关键。只要大幅超出市场预期，都会形成“利空出尽”效应。
目前市场仍处在纠结阶段，稳定情绪很重要。尽管近期股指表现疲软，但个股行情还是很活跃。在操作上，鉴于目前市场系统性风险相对有限，投资者可在控制好仓位前提下，采取高抛低吸策略，积极把握个股阶段性机会。
（薛树东 作者系芙浪特投资分析师）
全球市场群跌 A股玄机渐明
受美国第二季度经济增速不及预期和债务上限谈判陷入僵局拖累，上周五美股又一次出现弱势下调走势，道指、标普、纳指分别收跌0.79%、0.64%、0.36%，三大股指周跌幅由此扩大到4.24%、3.92%、3.58%。放眼全球，其他主要股指也纷纷陷入深幅回落泥潭中，加、法、西、意周跌幅都超过4%（递增至5.3%），表现较强俄、韩也下调了1.5%左右（恒指仅微跌5点），部分股指如法、澳还创出年内新低，且大多数周线组合显示中期格局已经转弱。也就是说，短期内有效上行空间较为有限，低调整理态势很可能仍将延续，尽管大跌后企稳希望通常会更大一些。
美元指数虽进一步下滑，可国际期市上周却乏善可陈或呈现跌多涨少局面。以美国期市为例，黄金虽继续上涨并再创历史新高（近日目标指向1658美元/盎司），铜价、棉花也出现了回升态势，但白银、CRB指数和粮食品种即黄豆、玉米、小麦等却陆续回落，而原油结束了持续四周升势并大跌4.2%，周线“阴抱阳”也预示中期调整依然难免。
上周美国经济数据有好有坏：好有6月新屋销售报告表明美国新屋市场已趋向稳定、5月大城市房价一年来首次未下滑、6月二手房签销增幅远超预期和初请失业金人数好于预期并创3个月新低等，不好如6月耐用品订单意外下降、褐皮书报告显示大多数地区经济增速放缓和二季度GDP仅增1.3%、消费开支低迷等；但更具影响力无疑是提高债务上限谈判进程，而最新消息又是参、众两院相继否决了对方方案，近日两党能否相互妥协或最终达成协议就格外引人注目了，这对美股乃至全球都是至关重要。仅就技术运行状况来说，美股运行格局转弱迹象已十分明显，道指、标普上周三还创出6月1日后单日最大跌幅（纳指仅次于今年2月22日），周跌幅也刷新了2010年7月2日（纳指8月13日）以来最差纪录，中短期均线又相继失守构成层层反压，三大股指短线弹升便会因此受限，中期转强或重返5周均线即收于12490点、1324点、2816点之上希望也就较为渺茫。鉴于三大股指波动区间已持续扩大三周，本周缩减（预计缩1/3）可能就相对更大些，或者说，即便继续下滑，周跌幅也会减小，而若回升，涨幅也难以超过上周跌幅一半。
A股上周跳空低开后出现弱势整理态势，沪深大盘分别下跌2.49%、2.93%，5周均线失守也说明中期运行已转弱，但近几日盘整却是暗藏玄机，或者说，市场既可能进一步趋弱，也有望企稳并逐渐走强。以量能分析，上周成交总额再次萎缩一成多，日均成交已缩减至1711亿元，这与周二1435亿元都是近五周最低水平，表明市场观望气氛日益浓重，有效涨跌空间都将受到较大限制，可再创调整新低可能却不小，量能不能显著或持续放大时尤其如此；以大盘运行看，沪深两市已分别刺穿了此前涨幅2/3和1/2回调位，而近4天整理则处于大阴线下半部分，且沪市两颗十字星又都蕴藏在前面一根阳线内，本周初表现就显得更加关键了，即跃上星线高点就很可能会转强，一旦封闭缺口，继续走高希望也会更大些，而若跌破低点则会加大继续下滑风险；由波动情况看，沪市连续5周波幅不足百点、深市持续5周低于五百点都是最近56个月来头一次，延续窄幅波动局面无疑会延长低调整理时间，拓宽波动区间最佳方式很可能就是大幅震荡并完全吞噬掉上周阴线。此外，上周五金融板块一度集体劲升，虽使大盘免于破位下行，但其持续能力尚有待观察，换言之，这一庞大群体如继续上扬，市场极可能将随之企稳回升，否则，再次滑坡就难以避免。
总之，美债上限问题可能将导致美股和全球股市剧烈震荡，这一定程度也会波及A股。估计本周很可能宽幅震荡，攻克5周均线可能虽偏小些，但要化解下行风险，就必须重返2735点、12150点上方，而2660点、11750点则不宜被击穿。
走出非涨即跌二元化思维误区
基于过去几年经验，投资者倾向于用所谓经济周期来解释市场，这个月上涨了，宏观就向上，下个月跌了，又说库存周期开始，这种所谓解释即使不是胡扯，也过于牵强。
如同2011年异常复杂经济形势，上半年A股表现可谓十分折腾。多数热点转瞬即逝，多数趋势持续时间都不长，一旦市场开始认识并跟随这种趋势，马上就急转直下，这让体型庞大、身手不矫健基金们往往无法应对。不过，今年说好做也好做，如果能认清大小盘风格切换，回过头来看，上证就是在2600到3000点来回波动，还有比这个更加好做市场吗？
当然这只是马后炮，市场小波动、心态大波动背后深层原因是什么？从2006～2010年，多数人都开始熟悉A股市场不疯狂就灭亡节奏，过于喜欢用二分法简单预测市场，全球最高波动性俨然成为了A股名片。即使在2010年这样最小波动区间市场，上证也最高达到了下跌30%，上涨40%过山车行情，当我们面对2011年半年仅波动15%市场，大家都因为不熟悉而无法适应。
基于过去几年经验，投资者倾向于用所谓经济周期来解释市场，而这却和目前情势不太吻合。今年策略和宏观异常难做，这个月上涨了，宏观就向上，下个月下跌了，又马上说库存周期开始，这种所谓解释即使不是胡扯，也过于牵强，所以，习惯于用非黑即白方法来预测股市投资者就比较难做了。依笔者愚见，固然经济存在波动，但决定市场波动更多是投资者情绪，情绪波动夸大了市场波动。
目前国内政治、经济与海外动荡经济相互纠结，股市基本进入了一个中短期无聊期，大资金能作为空间很小，小资金都在想方设法搞短期收益。在这种环境之下，我们要学着用平和心态看市场。当市场上涨了一段时间以后，大家变得乐观起来，我们要留个心眼；当市场下跌一段时间，又有人说中国崩溃论时候，我们不妨就笑一笑。对应到股票上，除了40～50倍市盈率股票，以及那些完全依靠流动性推动大盘股以外，我们仍可以发挥选股能力，安心做股东也不错。切勿极度乐观、也不需过度悲观，如果擅长折腾，就拼命折腾，如果不擅长，最好就少动一些。
事实和数据是一维和二维，情绪是三维，想象力是四维，中国人偏偏就喜欢在情绪和想象力上炒股票，难度可想而知。基本面是风，股价是幡，风吹幡动可快可慢，但情绪如何动，是更大问题。目前来看，那些非喜即悲人仍在继续横冲直撞，继续吆喝，等到他们也开始认识到股市确开始变得无聊，开始倡导平稳心态，高唱不以物喜、不以己悲时候，我们再细细观察，那时候大市应该离变盘不远了。
战术上积极参与 战略上静观其变
回顾2009年以来宏观和市场环境，“保增长，扩内需，调结构，上水平”一直是政策着力点，在不同阶段，侧重点有所不同。这四个方向，从实施进度上看，由慢到快；从实施难度看，由易到难；从见效时间看，由短到长。
目前，经济处于结构调整过程中，股市也必将是个结构调整过程，各子行业之间市值占比将此消彼长，而市场盘整震荡大格局难以发生根本性改变。从一个较短周期看，股市存在一定机会。原因在于：
政策进一步持续紧缩条件不具备。保增长、调结构和控通胀这三个目标是并行，经过连续加息和提高准备金后，政策进一步大幅紧缩空间较小。考虑到前期累积紧缩举措对实体经济影响在二季度逐步显现，未来政策面或会出现一定程度放松。
从市场估值看，整体处于相对合理水平，进一步回落概率较小。目前大市值股票估值处于历史低位，中小市值股票经过过去半年回落，部分成长性较好公司价值显现。截至7月15日，沪深300静态市盈率14.7倍，市净率2.3倍；中小板指数市盈率33.6倍，市净率5.5倍；创业板指数市盈率55.6倍，市净率4.4倍。
对一些事件性问题，如地方债、国际评级公司下调国内银行评级等，可能没有想象中那么严重。以欧债危机为例：2009年底，评级下调潮第一波，美元指数最大涨幅19.6%；2010年底，评级下调潮第二波，美元指数最大涨幅7.7%；2011年3月，评级下调潮第三波，美元指数最大涨幅1.6%。很明显，调评级和美元指数涨幅之间关系，也符合边际效用递减规律。
因此，随着市场整体估值水平回落，以及未来通胀翘尾因素影响逐步减小，市场不确定性将降低，股市将面临一个较好投资时机。
从中长期角度看，中国有两大区别于其他国家特点：庞大制造业产能和消费人群。政策导向是鼓励消费，在庞大制造业产能和消费人群之间，应能搭起一座消费以及保障消费制度性桥梁，中国经济内生增长将进一步得到加强，这可称为中国经济战略纵深。正因为有足够战略纵深，中国经济还有很大结构调整和优化空间。
另外，高端化、提高附加值、提升竞争力是制造业未来必经之路，海工装备、航空航天等高端制造业依旧是我们关注重点。
另外，值得关注是国内产业和劳动力西移，这是改革开放30年以来出现一个新变化。随着国内高铁渐成网络，将带来交通物流效率大幅度提升，中国可以进一步通过陆路拓展中亚、西亚乃至欧洲市场，这可称为中国地缘上战略纵深。我们看好西安及其周边地区在西部开发以及连接中亚、西亚大格局中战略地位。
从一个长周期看，中国需要通过结构调整和布局，完善上述两大战略纵深，使中国未来可持续发展将得到进一步保障。目前，战术上可以参与市场，战略上，我们仍需更多等待和观察。
消息面决定本周大盘方向
虽然上周五银行股强力护盘，使得大盘转危为安，但是传闻银行股利好没有得到证实，而投资者对于宏观紧缩政策可能继续提升担忧情绪始终挥之不去；另外，对于美债危机可能恶化担忧心理也在不断演绎；最后，本周市场将陆续迎来7月份宏观经济数据考验。这些因素给本周走势增添了许多变数。
三季度政策环境偏紧
财通证券分析师陈健指出，三季度A股融资有进一步提速可能，如中国交通建设、中国建材、新华人寿、中国水电等新股首次公开发行将陆续登场，有可能给A股资金面带来新压力。当前宏观调控主要任务还是控物价、调房价，在通胀回落之前，政策紧缩格局难改。另外，近期加息和上调准备金率仍然有可能。因此，三季度整体政策环境还是偏紧，与市场所预期“宽松”相去甚远。
陈健认为，基于下半年政策环境好于上半年判断，市场会逐渐关注政策定向松动积极影响，但这需要一个过程。只要大盘波动有平稳度，就能有结构化行情下个股活跃度。随着通胀可控预期增强，针对积极调整经济结构和实现转型升级方面政策可能会越来越多，消费行业和新兴行业将成为下一轮市场热点。
指数下跌空间有限
宁波海顺分析师李金方指出，本周投资者应关注两事件：一是周一公布PMI数据情况。从汇丰公布数据来看，7月份PMI指数继续下降将是大概率事件，但能否维持在50分界点之上则需重点关注。若7月份PMI低于50，市场对经济硬着陆担忧将对大盘有较大影响。二是美债务上限问题。但从根本上来说，技术性违约形成可能性不大，很有可能是美国自身给全球释放一个烟幕弹。
新时代证券研发中心总经理孙卫党表示，大盘可能维持疲弱状态，但是下跌空间有限。
孙卫党认为，8月初反弹还是可以预期，因为周二美国债务危机问题明朗化了，无论好坏，至少一块石头落地了。再考虑半年报公布阶段，一旦整个市场走势趋于稳定，个股活跃度会在半年报引导下进一步活跃，这样会给市场提供赚钱机会。
李迅雷：下半年不存在系统性上涨动力
国泰君安总经济师李迅雷，近日在相关论坛上表示，下半年中国股市不存在系统性上涨动力，但积极财政政策会带来股市结构性机会。
上海信托副总经理刘响东同样不看好股市，认为中国股市三季度会呈前高后低箱体震荡之势。
据李迅雷分析，2010年下半年储蓄资金曾发生过阶段性大规模流向股市现象，而2011年储蓄资金却大规模流向了银行理财产品。从这个角度看，今年下半年股市资金面不如去年下半年。据此判断，下半年股市“资金紧张、估值进一步下降，不存在系统性上涨动力”。
“中国财政政策另一个角度是通过投资来影响经济，与政府相关投资主要集中在基建投资。”李迅雷说：“但今年以来，由于政府支出增长主要在民生领域，基建投资整体增长放缓。这给股市带来了结构性机会。”本报综合
经过6月下旬强劲反弹后，A股市场7月份重拾跌势，流出金额再度放大。投资者所憧憬政策松动未能如愿，通胀高企以及经济前景未明压力令市场情绪谨慎。各行业几乎全线遭到抛售，仅受益于通胀食品饮料板块受到资金青睐。
监测数据显示，7月份深沪两市合计净流出资金770.63亿元，其中机构资金净流入53.12亿元，散户资金净流出823.75亿元。同期，上证指数累计下跌2.19%，深证成指跌0.99%。
始于6月下旬反弹引发投资者对大盘新一轮上涨憧憬，但这种愿望进入7月份却落了空，大盘在多重压力下重新陷入震荡调整。央行于7月6日宣布年内第三度加息，尽管不少机构认为今年加息就此已近尾声，但对称加息措施反映了通胀问题仍不能掉以轻心。本报综合
下半年或现筑底突围行情
万联证券日前发布2011年中期投资策略报告认为，从实体经济库存周期和上市公司盈利周期看，下半年市场仍然缺乏大幅向上内生性动力，震荡筑底仍将是主基调，而进入四季度后市场有望迎来拐点。
万联证券研究所所长高上表示，基于当前经济所处阶段分析，由于下游需求疲软，制造业正在主动降低上游原材料采购，经季调后原材料库存指数已连续5个月回落，而截止6月份经季调后PMI产成品库存指数仍处于向上通道，因此可推测企业接下来将主动降价促销以降低产成品库存，这意味着主动去库存阶段即将开始。
高上指出，国有企业上半年利润总额增速相比一季度增幅出现明显下滑，一个重要因素是加息导致企业财务成本快速增长，预计三季度上市公司财务成本将进一步提高。结合前面库存周期进行分析，在主动去库存阶段，企业降价销售将进一步压缩盈利空间，盈利增速将面临进一步下滑，这将在上市公司三季报中得到体现。从经济周期角度看，通胀见顶回落与经济增速反弹两者之间一般会有1个季度至1年左右时差，股市在这个阶段很难出现趋势性上涨，震荡反复仍将是主旋律。
从政策面看，万联证券分析，紧货币政策或仍将延续，政策拐点将晚于CPI拐点出现。由于本轮通胀成因中成本推动占主导作用，因此需求管理型紧缩性货币政策见效较慢，相比需求推动前两轮通胀，本轮通胀回落速度会更缓慢，下半年政策明显放松时点很可能会晚于市场预期。
从估值方面看，万联证券认为，当前估值水平分化表明结构性底部开始显现。对当前各行业估值与2005年6月、2008年10月以及2010年6月三次市场触底时进行比较，金融、建筑建材、采掘行业处于2008年历史估值底附近，而农林牧渔、有色金属、化工、黑色金属等14个行业仍高于去年6月2319低点时估值水平，当前市场并未完全达到历史性估值底部，但结构性估值底部已经显现。
在新一轮牛市开启时点上，万联证券认为将主要关注政策拐点、国际板推出和政府新一轮推动。政策拐点到来以加息周期结束为标志，且将筑就未来一、两年政策底。国际板推出催化A股估值国际接轨，这将推动A股市场估值底形成。而政府换届将开启新一轮大经济周期，诸多政策红利将催化上市公司盈利，从而推动经济底形成。这些因素相互叠加，将有望激发A股市场冲破3478点压制，形成2007年以来新一轮大牛市。
具体投资机会方面，万联证券认为，可基于以下三方面寻找下半年投资机会：在通胀没有明显回落前，超配低估值行业强调防御，进入四季度，通胀逐步回落和消费回升，下游零售商贸、纺织服装、餐饮旅游等行业将受益；成本转嫁能力强、估值合理可选消费品，包括高端珠宝、高端白酒、高端医疗保健等可适当关注；而保障房建设拉动效应明显、前期市场反映仍不充分行业，包括水泥、玻璃等建材以及家电行业也可考虑逐步买入。
不破则不立 2600终将迎“考”
上周市场遭遇一系列利空冲击，多空双方围绕2700点展开激烈争夺，双方处于胶着状态。今年以来，大盘每次失守2700点关口之后，总有权重股奋力护盘：先有“两桶油”尾盘拉升，后有银行股集体脉冲式反弹，令沪指2700点失而复得。然而，仅靠指标股护盘，终非长久之计，最终大盘仍需选择突破方向。笔者认为，近期多重利空集中发酵，短期股指将继续震荡探底，预计在击穿2600点之后才有望展开较大级别反弹行情，目前市场关注焦点为8月2日及8月9日两个重要时间点。
第一个重要时间点便是8月2日美债违约最后期限，目前已近在眼前，两党之争也进入白热化状态。华盛顿时间29日，共和党籍众院议长博纳将一份由他确定提债方案付诸表决，结果以218票赞成、210票反对结果勉强过关，但随后参议院就以59比41投票结果否决了众议院刚刚通过法案。美债谈判暂时破裂，将可能导致美国国债出现技术性违约，这对金融市场直接冲击便是美元指数下跌，并伴随着国际大宗商品价格飙升，从而引发全球通胀压力进一步加大。不过，尽管谈判暂时破裂令美国债务违约风险上升，但真正违约可能性极小，故短期对A股冲击较为有限。值得注意是，出于对中国外汇储备安全性考虑，市场短期忧虑仍难消除。
另一重要时间点为8月9日，届时7月重要宏观经济数据将公布。目前市场最为担心依旧是CPI及PMI两项指标，这两项指标某种程度上代表了滞胀严重程度，从而影响到投资者信心。市场普遍预测7月CPI将再创新高，最终数据可能在6.5%-6.7%之间。虽然通胀继续走高，但是8月之后通胀压力将会出现缓解。涨价因素中最为关键仍然是猪肉价格，据商务部监测，7月中旬，全国千家规模以上养殖企业育肥猪出栏均价每公斤19.21元，比上旬下降1.5%。在国家扶持生猪生产一系列政策引导下，近来全国生猪及猪肉价格已出现小幅回落。如果猪肉价格短期下降能够形成趋势，则将促使CPI出现回落。另一指标是PMI指数，如果届时公布PMI数据未低于50，则表明经济下滑程度并不严重，即经济硬着陆风险较小。
除上述两个重要时间点外，资金面整体吃紧，也会对市场构成一定影响，短期而言，任何扩容或者分流资金都将对短期市场造成一定冲击。数据显示，8月份合计限售股解禁市值为2148.78亿元，比7月份1323.82亿元增加了824.96亿元，增幅为62.32%。8月份解禁市值环比增加六成多，为年内第五高月份，同时8月也是下半年单月解禁市值最高一个月。如果考虑目前新股扩容节奏以及潜在银行股巨额融资需求，资金面整体仍然偏紧。当然上述因素多数已在市场预期之内，目前最大不确定性因素仍然是国际板。无论国际板最终以何种形式登陆，短期对A股冲击都无可避免。因此，国际板就如同悬在市场头上一把利剑，在没有定论之前，都将对大盘反弹构成压制。
总体而言，8月市场仍将面临众多负面因素冲击，大盘能否“扛压”仍有待观察。笔者认为，上述负面因素将对市场造成一定影响，股指在经历2700点横盘之后，最终仍将震荡探底以考验2600点支撑。如果能够击穿2600点，充分释放利空冲击，则年内产生一轮最大级别反弹行情概率就较大，从这个角度而言，三季度市场有可能是个先破后立市场，不破则不立。
投资策略上，投资者需要掌控两大重要时间点风险，在重要时间点如8月2日或者8月9日前后，投资者仍需保持谨慎，静待消息面影响释放。品种方面，非周期股或者说品牌消费股可化解政策风险，一线白酒、品牌中药仍是首选。当然，对于景气度提升行业如农药、水利等，也可阶段性买入。
机构来源：长城证券
美债谈判或有“新突破”：将分两个阶段上调2.4万亿美元
大限将近，美国债务上限谈判仍前景不明。
据新华社昨日晚间报道，美国两党在提高债务上限问题上接近达成协议，两党领导人31日（当地时间）上午将对国会议员通告最新进展，为接下来投票做准备。白宫与共和党领导人仍在商谈新方案是将分两步提高债务上限约2.4万亿美元，十年内削减赤字数额略大于这一规模。在第一步，债务上限将立即提高1万亿美元，第二步将在今年晚些时候再提高。该方案要求国会就平衡政府预算宪法修正案投票。不过两次提高债务上限都无需国会批准。方案还要求成立一个由两党议员各占一半人数专门委员会，负责监督财政状况。
此前，美国东部时间7月30日晚间（北京时间7月31日早间）消息，参议院多数党领袖里德宣布，参院对其债务上限方案投票时间将延后至31日中午，两党离达共识仍有距离。
在否决了众议院通过提高债务上限方案后，参议院多数党领袖里德着手修改新方案，几乎已成美国债务危机最后一根救命稻草。
此前，参议院原计划于周日（北京时间）凌晨1时对里德方案进行程序性投票，里德须至少赢得7名共和党参议员支持，但47名共和党参议员中43人签署联名信反对该方案。参议院共和党领袖麦康奈尔表示，该方案将不会获得参议院通过。
另一边，众议院上周六下午以246票对173票象征性地否决里德债务上限方案，以回击上周五晚参院否决众院议长博纳方案，并向外传递一个信号，即里德方案不会获众议院通过。
正因方案或无望获得参院或众院支持，里德在上周六晚10时左右宣布，将延迟有关投票至31日中午1时，同时他重申不会支持任何短期上调债务上限方案。但对于参议院及众议院共和党领袖声称与总统奥巴马通话后，相信将很快解决债务上限危机，里德仍未予以正面回应，他表示国会与白宫协商正在进行中，但距离达成两党共识仍有段距离。
另据美国当地媒体报道，有民主党官员透露，参议院共和党领袖麦康奈尔上周六下午致电副总统拜登，双方就债务上限方案进行协商，协商中方案更倾向博纳提议而非里德，方案先上调债务上限1万亿美元，再上调1.6万亿美元。
此外，已有议员建议奥巴马应动用第十四修正案单方提债限，以此作为避免美国债务违约万不得已最后手段。民主党议员、众议院少数党领袖霍耶称，“美国总统应两害相权取其轻，动用第十四修正案绕过国会单方面提高债限，虽可能越权，但至少避免了美国违约，保护美国信誉。” 美国第十四修正案中规定条款，美国公共债务有效性不容置疑，其意味着总统有权绕过国会自行提高债务上限。
显见是，美国联邦政府到2011年5月16日已经突破14.29万亿美元法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险；而奥巴马领导民主党和他们共和党议会同僚还在继续就削减开支和提升债务上限方案争执不休。不过，美国财政部长盖特纳和他一个小组已经制定了国会在8月2日还无法达成协议情况下应急方案。
报告预测最终限购二三线城市不超过20个 限购令明年松动
“最终实行限购二三线城市数量将会比较少，预计不会超过20个，极可能为10个左右。”
这是上海易居研究院7月29日发布《限制性住宅市场专题研究》给出预言。
可能限购三类城市
报告估计，当前，在尚未限购城市中，有三类城市有可能备选：
第一类是房价绝对值较高城市：包括珠海、台州、昆山、张家港、湖州、嘉兴、吴江、常熟、江阴、扬州等。
第二类按70个大中城市房价指数，房价涨幅较高城市（同比涨6%以上，环比涨0.3%左右）：主要有岳阳、丹东、秦皇岛、牡丹江、襄樊、洛阳、吉林、常德等。
第三类是北京、上海、广州、深圳周边中小城市：这些大都市实行限购后，部分自住、投资、投机需求涌入周边城市，导致这些城市房价上涨偏快，比如珠海、惠州、廊坊、昆山等。
易居作出上述分类之际，广东江门、河北廊坊等二三线城市已相继传出限购消息。
“收购时机来了”
限购扩大化，开发企业面临更大资金压力。
一位国企开发商透露，去年，公司还可以在银行免抵押、免担保借贷，年授信额度都用不完，还有基准利率下浮10%优惠，而今年，不仅10%利率优惠取消，而且很难贷到钱。
上海易居研究院企业研究中心总监周建成称，率先打折降价、优惠促销企业将抢占“有利地形”，如绿地、万科、恒大。
另外，报告提到，伴随着资金压力加大，企业联合体倾向通过参股、收购股权来拿项目。以上海为例，上半年成交25幅居住用地中，有8幅为企业联合体拿地，其中6月份成交7幅居住用地，均为企业联合体拿地。
根据报告，2010年新增土地中，通过一级市场获取土地面积仅占18%，82%是由并购拿项目获取。数据显示，2011年上半年国内房地产行业共发生52起并购，涉及金额20多亿美元。
另一位国企开发商坦言，收购时机来了。
“限购令明年松动”
此外，易居预计，明年将有部分城市放松或取消限购措施。报告称，在已出台限购文件中，部分城市如贵阳、济南等，明确提出政策有效期截止到2011年12月31日，南宁规定截至2012年2月29日。
上海易居研究院综合研究部部长杨红旭说，在中央正式放松或取消限购令之前，部分地方政府将会抢先行动，尤其是自认为房价并不算高中西部城市，因为地方政府并不愿看到土地出让金和房地产税收大幅减少，也不希望楼市低迷拖累地方经济增长。
7月CPI冲高还是回落 专家预测相左
7月份猪肉价格已经出现今年来首次回落，但对于CPI数据是否会创新高专家预测有分歧。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇预测，7月份CPI上涨6.7%，涨幅比上月提高0.3个百分点，通胀创新高。而银河证券研究部首席经济学家潘向东在发布报告中预计，7月份CPI同比增长6.2%左右，涨幅较6月降低0.2个百分点，CPI同比增速将进入下降通道。
李慧勇认为，食品和非食品价格再次创新高，分别为15.1%和3.1%。食品中猪肉和水产品成为推动CPI再创新高主动力。随着翘尾因素明显回落，以及猪肉价格涨幅回落，预计8月份开始CPI涨幅回落，10月份之后物价涨幅明显回落。全年上涨5.2%，呈现倒U型走势。
潘向东则表示，7月份CPI环比小幅上涨是因为：6月份快速上涨猪肉价格在7月份得到遏制，环比增幅大幅减缓；鸡蛋和水产品价格涨势得到抑制，涨幅相对于6月份有所降低；食用油还在上升通道中，随着8月份发改委对食用油限价政策到期，预计未来上涨压力较大。
此外，银河证券研究部报告认为，蔬菜仍然处于下降通道之中，只是降幅有所减缓，水果价格结束前期下降趋势，价格与6月份持平；而房地产宏观调控致使房租等价格平稳；非食品方面，由于二季度以来经济减速和国际大宗商品输入压力减缓，与6月份一样非食品价格保持稳定。
申银万国报告还显示，7月份预计新增信贷为6235亿元，比去年同期多增907亿。虽然贷款多增，但随着季末考核结束，7月份预计将出现储蓄存款大量减少情况，预计M2增速将由上月15.9%回落至15.8%。
李慧勇还预计，受翘尾因素抬高及大宗商品价格环比小幅上涨影响，7月PPI预计为7.5%，比上月提高0.4个百分点。三季度PPI涨幅可能会小幅冲高，4季度涨幅回落，全年涨幅大概在6.5%左右。
李慧勇认为，当前宏观调控主要任务还是控物价、调房价，加之经济好于预期，宏观政策还将继续保持偏紧基调，除了限购扩大之外，货币政策仍有很大使用概率。加息和上调准备金率仍然有可能。伴随着通胀回落，4季度政策有望趋于稳定。
“十二五”煤化工发展“谨慎”当头
煤炭深加工示范项目规划有望年内出台
权威人士日前向中国证券报记者透露，备受关注“十二五”煤化工规划，即《煤炭深加工示范项目规划》目前正在紧张制订中，完成后将上报国务院，年内择机出台。
按照《规划》提出原则，未来五年现代煤化工发展将由此前定调“适度”发展改为“谨慎”发展。一方面，将扩大煤制烯烃、煤制天然气两个示范项目示范范围，针对能耗和水耗低技术和项目加大推广力度；另一方面，考虑到煤制油示范项目不成熟，未来可能不再审批新项目。
《规划》还提出，鼓励在新疆、内蒙、陕西、宁夏、河南等煤炭调出省份扩大现代煤化工试点范围原则，并强调严格控制中东部地区煤炭调入省份煤化工试点项目数量。同时，针对各地申报示范项目也明确要求，一个企业承担一个示范项目，有条件发展煤化工地区在产品和示范项目上也有严格数量限制。
今年3月，发改委下发《关于规范煤化工产业有序发展通知》提出，各地暂停审批年产50万吨及以下煤经甲醇制烯烃项目、年产100万吨及以下煤制甲醇项目、年产100万吨及以下煤制二甲醚项目、年产100万吨及以下煤制油项目、年产20亿立方米及以下煤制天然气项目、年产20万吨及以下煤制乙二醇项目。
上述人士表示，相关部门还在研究制定新煤化工产业核准新目录，将就上述各种煤间接或直接制取相关衍生物标准设置更高门槛，新核准目录也将很快出台。
分析人士认为，根据《规划》释放政策信号，未来五年内，以煤制烯烃和煤制天然气为代表现代煤化工领域一方面会迎来由示范向商业化过渡黄金时期，另一方面也将因为项目审核标准提高，产业发展同时伴随调整期。行业中诸如中国神华（601088）、中煤能源（601898）、中国化学（601117）、潞安环能（601699）等已经涉水龙头企业将率先获益。
21只基金控盘股半数阴跌 基金“控盘股”7月失控
6月下旬反弹还没拉开空间，7月份大盘就以月跌2.18%颓然收场。这意味着此前市场一再提起 “五（月）穷六（月）绝七（月）翻身”宣告破产。基金日子也不好过，21只基金控盘股中可交易20只股票，有9只下跌，最大跌幅达13.36%，基金“控盘效应”在7月份正迅速减弱。
“今年7月，A股市场环境已经有所变化，前期下跌板块强势反弹，中小盘股重新抬头，在这种背景下，基金控盘中小盘股理应快速反弹。然而，基金控盘股却让人大跌眼镜，抱团取暖喜剧演变成扎堆等死悲剧。”北京一基金分析师在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，“基金控盘股下跌，除市场下跌因素外，还能说明一个问题，基金在7月份悄然抛售控盘股，基金已经陷入不卖不行、越卖越跌险境。”
“控盘股”数量半年减半
《证券日报》基金周刊及财汇资讯统计数据显示，基金二季末重仓835只个股，其中，创业板92只，中小板207只，深沪主板536只，可见，主板仍是基金重仓持有对象。从基金持股占股票流通股本比例看，有21只股票这一比例超过20%；而在今年一季度末，这一比例超过20%股票有27只；进一步对比前一季度，去年四季度基金持股占股票流通股本比例超过20%股票有41只。可见，今年前两个季度，基金“控盘股”数量在逐季减少，一季度环比减少34.15%，二季度环比减少22.22%。
值得注意是，今年二季度末，基金终于有了绝对“控盘股”（持股占比超过50%），基金重仓持有创业板股万邦达（300055）股数占该股流通盘比例52.44%；在一季度，基金持有该股数量占比43.31%，仍为当季持股占比最大股票。持有万邦达基金数量，由一季度7只，增至二季度8只，持股数量则由一季度1238.65万股增至2999.63万股。
除万邦达这只基金绝对“控盘股”外，基金持股占流通股比超过30%股票还有3只，分别是威孚高科（000581）（30只基金合计持股占比32.70%）、泸州老窖（000568）（77只基金合计持股占比32.44%）、国中水务（600187）（5只基金合计持股占比30.87%）；另有七星电子（002371）（3只基金合计持股占比28.37%）、立讯精密（002475）（7只基金合计持股占比28.12%）、伊利股份（600887）（62只基金合计持股占比27.31%）等17只股票基金持股占流通股比例超过两成。
对比显示，21只“控盘股”中，有创业板3只，中小板5只，深沪主板13只。不过，即便是主板股票，其平均流通盘10.44亿股，与全部主板A股15亿股平均流通盘相比，明显偏小。可见，基金“控盘股”主要选择中小盘股。
半数“控盘股”7月阴跌
然而，“众人拾柴火焰高”道理用在基金“控盘股”身上似乎并不成立。上述21只被基金控盘个股，7月份可交易由20只，有9只股价阴跌，着实让控盘基金颜面扫地。虽然20只可交易“控盘股”整体令基金浮盈6.17亿元，但不乏威孚高科、美电器（000527）等下跌股令重仓基金受创。9只下跌股合计令重仓基金浮亏23.41亿元，其中威孚高科、美电器分别令基金账面浮亏6.41亿元、5.94亿元。
交易数据显示，被30只基金控盘深市主板股票威孚高科，7月份下跌13.36%，成为基金“控盘股”第一衰股。在7月份21个交易日里有12天阴跌，同期大盘有11天下跌。7月13日，尽管该股发布业绩倍增预告，但仍无法刺激跌跌跌不休股价。
此外，7月份股价下跌超过7%中国化学（601117）（月跌幅7.58%）、小天鹅A（000418）（月跌幅7.78%），分别涉及21只、5只基金；美电器下跌4.62%，让83只重仓基金黯然神伤。数据还显示，7月份下跌9只基金“控盘股”，有7只属于沪深主板股票。
“今年7月，A股市场环境已经有所变化，前期下跌板块强势反弹，中小盘股重新抬头，在这种背景下，基金控盘中小板及创业板股理同步反弹，而控盘主板股票开始补跌。”北京一基金分析师在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，“基金控盘股下跌，除市场背景下，还能说明一个问题，基金在7月份悄然抛售控盘股，基金已经陷入不卖不行、越卖越跌险境。”
当然，也有半数基金“控盘股”7月逆市上涨，令重仓这些股票基金获得不错收益。其中康得新（002450）7月涨幅达31.02%，新华优选成长 、华商领先企业 分别持有该股595.62万股、1150.11万股，持股占该股流通盘比分别达7.37%、14.23%，持股市值占基金净值比分别为5.58%、3.46%。康得新超过三成上涨，令两只基金产生3907.67万元、7545.56万元浮盈，两基金7月回报率分别为2.79%、1.84%，均跻身同类基金榜单前1/3。
威孚高科重创富国系
从重仓威孚高科基金观察，富国天博创新主题 、富国通胀通缩主题 、易方达科讯 三只股票型基金二季度末持股市值分别为72747.32万元、2505.75万元、36684.48万元，持股市值占基金净值比分别高达8.91%、8.42%、7.22%。威孚高科下跌令三只基金分别浮亏9719.04万元、334.77万元、4901.05万元，对这三只基金净值影响最大。同步基金业绩榜单显示，除易方达科讯7月份以0.7%回报率处于中游水平外，富国系两只基金回报率分别为-1.35%、-1.57%，均排名同类后50名。
富国系另一只基金——富国天合稳健优选 ，同样重仓威孚高科，二季度末持股市值17478.12万元，持股市值占基金净值比达5.08%；该基金7月份从中浮亏2335.08万元，净值回报率为0.13%，居同类基金业绩榜单中下游水平。
由此可见，重仓威孚高科三只富国系基金，7月从中产生1.24亿元账面浮亏，严重挫伤三只基金业绩。
除富国系基金外，华泰柏瑞行业领先 、南方盛元 红利两只基金持有威孚高科市值分别为6361.12万元、16684.73万元，持股市值占基金净值比分别为3.84%、5.47%；该股下跌令两只基金分别浮亏849.85万元、2229.08万元，两只基金净值回报率分别为-2.40%、-2.38%，处于同类基金排名后20名。
统计数据显示，重仓威孚高科30只基金中，主动管理型偏股基金有15只，其中有7只基金7月份回报率据同类基金榜单后1/3。可见，基金“控盘股”下跌，对重仓基金净值影响惨重。
“个股被基金控盘不见得是好事，还是要看是被长期控盘还是由于短期利好而被控盘。”信达证券高级基金分析师刘明军在接受《证券日报》基金周刊采访时曾明确表示。
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