编者按：上周大盘连续四天下挫，周五勉强收红，量能有所萎缩。从目前K线上看，上周大盘处于平台整理走势中，而且已经处于平台整理箱体底部。那么本周市场又会如何走呢？我们来看看券商观点。
缩量盘跌可能性大
申银万国 钱启敏
本周趋势 看平
中线趋势 看多
本周区间 2700－2800点
本周热点 中报高成长股
本周焦点 外围市场，成交变化
上周沪深股市高开低走、震荡回调，再次陷入观望整理当中。从目前来看，后市利好预期有限，量能成为主要制约因素，大盘将维持箱体震荡，重心可能缓慢下移，建议以防御为主。
制约当前行情最主要因素是成交量。由于本轮反弹增量资金有限，短线实体经济资金紧张，回购等融资市场利率高企，因此不可能有充分资金流入股市。而高达数万亿元银行理财资金在股市缺乏持续盈利效应情况下，也没有出现明显分流。因此，本轮反弹基本上是存量资金换手，在缺乏增量前提下，再要上涨已经勉为其难。
另外，行情也缺乏新做多动力。在技术性等反弹因素消化后，市场陷于观望等待过程中，受场外因素影响也趋于明显，例如上周初海外市场暴跌引发周二大盘跳空向下，下半周关于银行再融资以及7月PMI可能低于50消息，又拖累行情持续回落，表明目前市场在做多激情释放后，内生性动力不足，有短线休整要求。
第三，从技术面看，上周股指击穿年线支撑并回落到2800点下方，形态上有M头雏形，技术指标也转向调整。因此综合来看，虽然目前箱体格局未必被打破，但行情进入缩量调整可能性很大。随着量能萎缩，市场重心仍将下移，考验2750点及2700点支撑。但再往下可能性也不大。
2750一线或现多空拉锯
太平洋（601099）证券 周雨
上周，沪深两市震荡下行。前半周沪指回踩均线带支撑位后蓄势上攻，但是两次上攻年线未果之后，快速掉头向下，后半周跌破20日和60日均线重要支撑位，形态上再次走坏。深成指继续维持横盘整理，已经在12400附近窄幅震荡15个交易日，目前仍处于蓄势状态，且多条均线正在汇集，显示中小市值个股相对大盘股表现较强。周线上看，两市大盘均得到5周均线支持，反弹趋势目前还未发生改变，但值得警惕是近三周市场成交量逐级萎缩，缩量反弹通常持续时间不会太长。
消息面上，上周四汇丰银行公布7月份“中国制造业采购经理人指数（PMI）”初值为48.9，低于6月终值50.1，该指数自2010年7月以来首次低于50，并跌至28个月以来最低水平。数据显示，7月PMI指数构成中，投入价格分项指数为54.5，较上月终值51.9反弹，且呈加速上扬态势，由此加剧了市场对经济“滞涨”担忧；新订单分项进一步滑落至12个月最低水平，表明制造业活动放缓势头明显。这意味着6月工业生产反弹或许只是短期现象。与2010年7月汇丰PMI短暂跌至50以下又快速反弹历史情况相比，今年政策放松空间有限，我们判断在经济疲软大背景下，PMI像2010年一样快速返回扩展区域难度很大，预计未来几个月中国制造业增长将继续减速。
资金面上，在上上周大幅净回笼背景下，上周公开市场实现净投放190亿资金，并且91天正回购再度暂停操作，这与当前银行拆借利率走高带来压力有关。在经历了7月初一轮下行之后资金利率近日再度爬升，银行间市场隔夜回购利率超过5%，14天以上期限回购利率都已在6%以上。面对资金面再度趋紧，三季度货币政策或呈现“钟摆式”微调。在宽财政、紧货币大背景下，预计三季度利率水平仍将维持在高位。
上周市场热点散乱，仅通用航空、卫星导航、煤化工等几个零星概念板块收红，行业指数方面仅食品饮料表现强劲，我们认为短期市场操作思路以“自下而上”选择为主，个股存在机会，但板块性机会不大，本周2750一线将成为多空双方争夺焦点，在缺乏实质性利好之前，观察为宜。
本周趋势 看平
中线趋势 看空
本周区间 2700－2800点
本周热点 中报预增
本周焦点 消息面变化
在2700-2800点构筑箱体
华泰证券（601688） 张力
上周前四天连续调整源于市场对宏观面再度担忧。在宏观面转好预期下，大盘在6月下旬之后连续出现反弹。但近期信息面利空较多，如二三线城市限购、高官建议继续加息、城投债大幅调整等等，令市场担心经济下滑、紧缩政策再次加码。日前汇丰公布最新PMI数据跌到了荣枯分水岭50以下，应该说市场之前有了一定预期，股价也作出了一定反应。目前宏观经济面临“类滞胀”风险，作为股市投资者来说，对于“胀”担忧超过“滞”，因为“胀”会带来紧缩利空，对股市资金面影响更为直接。而对于“滞”来说，有可能会使调控政策放松，给股市带来利好作用。
此前有很多市场人士认为，此轮反弹可以类比去年2319点之后行情。应该说从时间段、大盘形态、宏观政策面来说确实有很多相似之处。但近期走势却弱于预期，公认2850点阻力位根本没有触及。其实仔细分析，今年这波行情和去年2319行情相比，还是有很多差异。比如经济增速低于去年、CPI涨幅高于去年、连续紧缩后流动性远逊于去年，所以从股市反应来讲，此轮行情在上涨速度、成交量均要比去年2319那波行情弱了很多，投资者操作上难度也加大了很多。不过我们相信，下半年宏观形势会逐步改善，大盘走势总体仍偏向乐观，只是过程会更为曲折。
从短期走势看，大盘仍将以震荡来积蓄上行力量，下方2700点应有较强支撑，估计市场可能在2700-2800点构筑箱体。市场将保持存量资金引发结构性行情特点，投资者操作上也应适当降低收益预期。目前处于中报公布期，中报增长仍是市场焦点。但对相关个股应进行仔细甄别。首先应注意中报增长是否符合预期，其次是看下季度增长情况，对股价反应较充分公司不宜盲目追涨，但对于未来业绩仍将保持高增长公司则可以在调整后介入。
本周趋势 看多
中线趋势 看空
本周区间 2700－2800点
本周热点 地产股、重组股
本周焦点 无
调整趋势基本确立
财通证券 陈健
在国际板传闻、7月汇丰PMI创28个月新低及上海同业拆借利率飙升等多重利空作用下，上周大盘在周一创出2826点本轮反攻高点后一路下跌，再度验证了半年线强大反压。由于沪股指已击破了5日、10日、20日和60日均线，短期均线即将形成空头排列，目前沪综指和深成指形成了M头雏形，有可能延续箱体震荡，也可能是双头成立。总体上看大盘已基本上确立了调整趋势。
基本面上，7月汇丰PMI初值为48.9，按照以往规律看中国物流与采购联合会公布PMI比汇丰数值高出1-1.1，依此推算中国7月份PMI实际数值可能是49.9或者50，已经接近50警戒线，表明中国制造业增长势头放缓，预计工业增长在未来数月将继续减速。三季度行情主导因素来自于政策取向不确定性。由于目前经济数据出现相互矛盾复杂情况，加之新一轮地产限购指引出台，使市场对于三季度政策放缓预期出现一定紊乱分化。虽然下半年量化紧缩有所缓和，但当前政策语调随着经济数据动态修正。如PMI下滑，表达为保增长；如工业增加值和CPI同比略超预期，将强调控通胀。政策纠结来自于对增长无忧、通胀见顶不确定，必须用新经济数据去验证旧逻辑。相对而言，控通胀仍然是第一要务。
虽然市场看到了政策松动希望，并形成了预期，但通胀形势决定了三季度内政策还不可能松动。短期内宏观调控可能进入观察期，政策进入真空期，而市场所盼望紧缩政策松动信号目前仍不会明朗。预期三季度将会看到政策底部，即“政策见底”，但政策底部将贯穿整个三季度，与市场所预期“宽松”二字毫不沾边。
由于现在市场不是资金推动型上涨，是场内资金自救游戏，如果没有新增资金活跃情况下，在外围风险敞口扩大背景下，行情将会出现反复。7月上旬股票型基金仓位保持上月末81%水平，平衡性基金仓位保持72%持仓水平，基金持仓始终保持中间部位，说明2800点以上缺乏足够增持空间，2700点以下也缺乏减持空间。因此从基本面来看大盘短期将延续2700-2850点横盘震荡过程。大盘进一步方向选择需要等待北戴河会议传递出来政策导向。
技术面上，沪综指止步于2826点并未触及半年线，目前沪指和深成指形成M头雏形。从反弹角度来看，针对3067高点-2610低点下跌行情，上周2826高点已基本上实现了0.5反弹位2838点。事实上多头在兵临半年线后一直不敢上攻，显示出上档压力沉重。目前半年线在2852点附近，沪指向上还面临着5月平台压力，深成指12500点是今年一季度高位平台下轨，上述均将构成上档强阻力位。按最乐观数浪方式，2610低点开始一波上攻浪以5小浪形式展开，即2610低点-2769高点为第1浪上攻，2769高点-2727低点为第2浪回调，2727低点-2825高点为第3浪上攻，2825高点-2752低点为第4浪回调，2752低点-2826高点为第5浪上攻，因此大盘从2826高点已开始A、B、C三小浪形式调整。短期沪综指30日均线（2750点）对大盘形成一定支撑，而2750点失守与否关系到大盘能否形成箱体震荡或者是M头，不过从波浪理论来看，就算短期企稳也改变不了调整趋势。
本周趋势 看平
中线趋势 看空
本周区间 2700－2800点
本周热点 两类结合体
本周焦点 PMI、美元、货币政策
反复震荡是为盘升蓄势
银河证券 易小斌
经过连续四天下跌后，市场终于在周五赢得短暂休整机会。尽管成交量持续萎缩，观望气氛浓厚，但随着中短期均线逐渐粘合，在目前阻力位反复震荡将有利于后市盘升，虽然空间不大但还是值得期待，投资者可逢低布局。
中国7月汇丰PMI预览数据跌破50成为上周市场下跌一个重要因素，这一数据已经下降至28个月低位，显示中国制造业活动增长势头放缓，工业增长在未来数月将持续减速，这在通胀尚未得到有效控制情况下又再度引发了市场对于“增长”担忧。另外，61家基金公司762只基金2011年二季报数据显示，二季度末基金股票仓位仍处于高位，开放式股票型基金平均仓位达85.1%，开放式混合型基金平均仓位达74.84%。基金持仓数据令投资者担心推动市场上涨主要动力面临缺失，并对市场上涨空间产生明显分歧。不过，市场还是有些乐观因素存在，如海外市场。由于欧洲官员称德国与法国已经就针对希腊债务问题第二套解决方案达成共识，美国债务问题也在向积极方向发展，外围市场正在逐渐走好，这对国内市场来说会起到一定推动作用。
总体而言，市场短期震荡在所难免，估值修复行情将在政策调控措施观望中以及市场对经济增长和业绩增速反复确认过程中逐步完成，其动力来源于经济数据继续回落后货币政策博弈。因此，指数在年线和半年线之间犹豫不决也就能够理解。经过反复休整后将有利于今后反弹，投资者可趁回调时逐步介入参与结构性反弹行情。
本周趋势 看多
中线趋势 看多
本周区间 2700－2900点
本周热点 中报业绩题材
本周焦点 外围市场、成交量
“倒春寒” 之后或有大反弹
新时代证券 刘光桓
本周趋势 看空
中线趋势 看多
本周区间 2700－2800点
本周热点 化工、建材
本周焦点 美债问题、欧债危机
上周沪深股市呈现震荡盘落格局。从目前情况看，国内房地产调控有可能进一步展开，加上美国国债问题悬而未决，基金仓位再度临近88%“魔咒”高位，对市场造成较大压力与担忧，预计后市大盘还有进一步调整要求。
上周国内外宏观面上一些消息对市场构成较大压力。周一国家统计局公布数据显示，6月份全国70个大中城市新建住宅销售价格同比涨幅虽然继续趋缓，但同比涨幅下降只有3个城市，多数城市房价仍在继续上涨，其中二三线城市涨幅已经超过北京、上海、广州、深圳等一线城市，成为领涨全国房价主力军。显然，大量投资投机资金进入二三线城市炒房，对宏观调结构、控通胀与保障房建设构成不利影响。为此，国务院此前召开会议明确指出，对二三线城市也要采取必要限购措施。住建部已经开始草拟新一轮限购城市名单。银监会在20日召开2011年第三次经济金融形势通报分析会上指出，支持保障房项目发放贷款，要密切关注二三线城市房地产市场风险，银行要审慎开展与地方政府间战略合作。这表明防范房地产风险与地方债风险已成为中央政府与相关监管部门监管重中之重。国际上，周四欧盟通过了1090亿欧元希腊贷款援助方案，欧债危机有一定程度缓和，但美国债务上限问题又接踵而至，仍成为悬在目前全球金融市场上一把达摩克利斯之剑，令全球市场惶恐不安，国际金价屡创新高，上周最高上冲至1602美元高位，显示市场避险情绪高涨。
上周央行在公开市场上发行央票与正回购回笼资金共360亿元，上周到期资金550亿元，上周央行向市场净投放190亿元，但也难解银行间资金紧张之急，上周短期拆借利率出现大幅上扬。不过，市场预计央行不会再实施每月“提准”紧缩手段。
大盘在连续四周上涨后，一方面累积了一定获利盘，一方面上档2850点一带有较沉重压力，由于基本面上不配合，成交量也难以跟上，大盘上攻乏力，不进则退，只能转身向下调整，使得上周沪市大盘周K线收出一根略带上下影线中阴线，预计后市仍有一定调整压力。日K线上，从2610点以来第一波反弹至2826点已暂告一个段落，短期内大盘已进入“倒春寒”调整阶段。目前大盘已跌破了多条均线，反压大盘继续下行，下档30日均线2748点处支撑力度不会很强，后市还有一定调整空间，预计没有重大利空打击，后市调整幅度应该不会再深，调整时间至少要到8月2日美债问题明朗。对于中期走势，我们仍持谨慎乐观判断，下半年一波较大反弹行情正在酝酿之中，或将在这一波“倒春寒”调整结束后展开。
短期A股难有较大起色
光大证券（601788） 曾宪钊
本周趋势 看平
中线趋势 看平
本周区间 2720－2880点
本周热点 中报高增、券商
本周焦点 国际板、融资融券
沪深市场上周震荡调整，上证指数跌破2780点重要支撑位，直逼2750点颈线位。刘明康主席对于银行资金收紧表态、国际板推出预期、汇丰PMI指数回落都降低了投资者赢利预期，兑现前期反弹利润现象增多。技术上看，60日均线对上证指数压力仍然较为明显，但本轮反弹领先深证成指正处于强势调整阶段，指数处于小幅震荡概率较大。
欧盟理事会周四发表声明称，欧盟支持希腊立场，短期希腊危机有缓解迹象。我们认为，希腊危机在欧盟支持下有所缓和，但是在意大利等其他国家债务问题仍未完全解决情况下，后期欧债问题对全球经济冲击仍然存在。
上周四央行在银行间市场发行了60亿元3月期央票，较上上周大幅减少了400亿元，发行利率为3.0801%，连续第二周企稳。由于7天回购利率大涨40多个基点至5.70%，显示短期资金面仍然偏紧，央行上周对市场再度采取了净投放策略。我们认为，在物价高企、美联储可能提高债务上限情况下，通胀压力仍未见彻底缓解，货币政策难以快速呈现拐点，我们维持三季度货币政策处于纠结期判断。
数据显示，7月22日人民币兑美元汇率中间价报6.4495，连续第三个交易日改写汇改以来新高纪录。人民币兑美元连续走强使得出口型中小企业难以全面分享美国经济复苏成果，考虑到7月汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）预览值为48.9，创28个月新低，已经处于盈亏分界点之下，我们认为经济不振和物价高位运行压力仍将对A股市场施压。
总体看，A股市场短期受压于经济不振和物价上行，难有较大起色，但融资融券试点方案扩大和转融通将有利于A股市场做大做强，相关受益板块值得关注。
中期走向有待抉择
西南证券（600369） 张刚
上周大盘在前四个交易日持续下跌之后，于周五止跌走稳。伴随着股指下跌，两市成交也逐日缩减，周五合计成交金额缩减至1500多亿元低迷水平，创出6月23日以来单日成交最低，显示市场陷入谨慎观望状态。
新股发行方面，7月25日拟在深市创业板上市初灵信息、依米康将发行。7月26日拟在深市创业板上市光线传媒将发行，拟在深市中小板上市姚记扑克将发行。7月28日拟在深市中小板上市大连电瓷将发行。7月29日拟在深市中小板上市亚夏汽车将发行。8月1日拟在沪市上市方正证券、林洋电子将发行，拟在深市创业板上市金信诺将发行。总来看，本周新股发行节奏加快，对资金面将有一定分流影响。
汇丰21日公布，7月中国制造业PMI初值为48.9，创下28个月以来新低，这也是该数据自2010年7月以来首次跌破50枯荣分水岭，表明制造业活动增长势头放缓，预计工业增长在未来数月将继续减速。市场将静待8月1日官方公布PMI数据，在此之前或维持观望心态。
另外，与国务院要求房价上涨过快二三线城市也要执行限购政策同步，住房和城乡建设部已经开始调查分析部分二三线城市和中小城市房价快速上涨成因，并据此草拟新一轮限购城市名单。银行和房地产板块将等待限购名单公布后，才有望形成利空出尽后上升走势，而在此之前依旧会对股指形成抑制。
从技术上看，上周周K线收出中阴线，下跌1.75%，触及5周和60周均线支撑，受到30周均线在2844点附近阻力，而前一周上涨0.80%，显示升势停止后下跌走势，日均成交金额比前一周缩减一成。周K线均线系统处于交汇状态，5周上穿10周均线，中期维持强势。从日K线看，周五大盘收出带长上影线十字星，处于20日均线压力和30日均线支撑之间。均线系统处于交汇状态，5日均线下穿10日均线，短期走势看淡。从布林线上看，股指处于空头市道，线口向下扭转，若跌势延续，将呈现突破下跌形态。摆动指标显示，股指在中势区横走，多空力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。
本周市场观望情绪依旧，二级市场资金将出现分流效应，权重股难有较好表现。不过，由于下跌过程中，成交迅速萎缩，下跌空间也较为有限，预计本周将维持震荡横盘格局。
本周趋势 看平
中线趋势 看多
本周区间 2750－2800点
本周热点 消费类板块
本周焦点 货币政策、成交量
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