高CPI数据压制大盘 三题材制造局部牛市
沪深股市昨天受上周六公布“6月份CPI增幅6.4%”这一消息影响，出现震荡盘整格局，除水利、舟山群岛和部分受益通胀题材股表现活跃外，多数个股盘中疲软。
截至昨日收盘，沪指报2802.69点，涨4.92点，涨幅0.18%，成交1021亿元；深成指报12438.6点，涨34.22点，涨幅0.28%，成交850.4亿元。
题材消息主导个股表现
从盘面观察，昨天“题材市”特征较为明显。重庆晨报记者注意到，整个盘面炒作题材主线大致分为三条：一是受近期中央要求加快水利改革发展消息刺激，水利建设、建筑建材、供水供气等板块活跃；二是受CPI数据高企影响，酿酒、农产品（000061）、汽车等板块活跃；三是受舟山群岛新区获批消息刺激，浙江板块中部分个股和船舶制造板块活跃。
有业内人士认为，市场随题材起舞正是调整市道比较典型特征，而随着年报公布期临近，投资者宜将部分精力转移到研究行业景气度、上市公司财务报表和预增预盈公告这方面上来，注意规避没有业绩支撑高价题材股。
年线附近还要打拉锯战
技术上看，多方将“战场”选在年线附近，意义重大，一是可以在这个区域消化套牢筹码和获利筹码，二是可以伺机彰显强势。但也应该看到，年线区域阻力不可能一蹴而就，多方还不具备突破能力，而空方借助60日均线和年线双压制不时地制造“失守气氛”，对多方心态非常不利。
短线来看，昨日多方抵抗较为顽强，今日股指仍有上行动力，但在上行过程中，成交量若不能有效放大，则高度可能受限。后市走向，主要就是看多方在年线附近释放出量能。
不过，投资者应大致明确一点，随着年报公布和CPI高位拐点预期增强，这轮反弹仍不能断言已经结束。
在上证指数一鼓作气冲上2800点关口之后，再次出现了横盘震荡格局。前期超跌孕育反弹动能、对通胀以及政策担忧缓解、对经济见底回升期待，在10个交易日200点“冲刺”中已经得到了较为充分释放，加之2800点上方压力沉重、二季度经济数据尚未公布，指数“歇歇脚”也在意料之中。
不过，指数“歇脚”并未阻挡资金追逐热点步伐，个股板块持续活跃，概念炒作不断升温。纵观近期市场表现，以水泥为代表保障房概念刚松口气，前期超跌电子板块便异军突起；此前领涨大盘煤炭板块上周“稍息”，同期农业板块则熠熠生辉；水利水电、稀土永磁等板块前两个交易日跟随大盘调整，而本周一便再度卷土重来……
不断闪现市场热点，令市场可操作性并未因指数徘徊而消失；相反，资金集中炒作甚至成就了部分个股近期强劲上涨。当然，热点纷繁复杂也令投资者应接不暇，追高恐有风险，等待却难以淡定。不过实际上，热点闪现和沉寂，其背后总是存在资金取舍逻辑，“你方唱罢我登场”也总有切换理由。
就当前市场来看，如果把择股视为“选秀”，那么成功晋级为市场热点无非有三类股票——政策受益股、涨价概念股、中报行情股。
政策无疑是营造市场主旋律最有力指挥棒。从政策力度来看，保障房建设将成为拉动经济最重要力量，年初以来保障房概念板块涨幅居前，未来有望继续领到“红包”。与此同时，今年1号文件以及刚刚闭幕中央水利工作会议，都预示着下半年水利建设将迎来黄金发展期，享受政策厚礼水利股将再现波澜。本周一水利水电建设指数稳居概念指数涨幅榜榜首，充分反映了市场对其投资价值肯定。同时，未来新兴产业具体政策以及不断公布区域振兴规划，也将提振相关板块，电子信息板块苏醒或许就是前奏。除了利好政策出台，利空政策“刹车”带来基本面见底回升也是正面刺激，这在汽车股近期表现上反映得尤其明显。
在通胀高企时代，涨价主线上珍珠无疑最为闪亮。6月份CPI创下近三年以来新高，虽然通胀有望在下半年回落，但最近1-2个月无疑是本轮通胀顶峰。在此背景下，通过产品涨价转嫁压力上市公司将大幅受益，而涨价效应也往往能够传导至股价。从饲料到猪肉，从动力煤到水泥，从纯碱到钛白粉，从稀土到维生素……一颗颗闪耀涨价珍珠催生了一波波涨价行情，而这样格局在未来两个月内很可能继续上演。
随着中报业绩陆续披露，中报行情将成为主角。在上市公司特别是中小板公司一季报“变脸”之后，市场对业绩关注不断升温，对“业绩杀”担忧成为导致前期市场大跌重要诱因。因此，中报业绩良好上市公司必然将受到资金追捧；其中，二季度业绩好于一季度上市公司，尤其是中小板创业板公司，其股价无疑将享受“超预期”带来上涨。
在当前市场情绪回暖、反弹趋势短期确立背景下，只要是符合上述三大“晋级”标准股票，就有望被资金推上舞台，谁唱戏、谁候场，或许都只是时间问题。换句话说，厘清热点路径、潜伏等待轮动，或是当前市场较好投资选择。
值得一提是，指数震荡、热点频现局面令人不禁联想到今年年初行情。当时，高铁、水利板块受到集中炒作，之后农产品（000061）、家电、医药等板块轮番绽放。正是热点此起彼伏，悄然诞生了从2661点到3067点上涨行情。本次“星星之火”能否再度“燎原”，将取决于经济、通胀、政策三方因素交织下市场预期和情绪演变。
由于央行上周加息处于市场预期之中，同时市场还受到一些区域经济发展规划刺激，因此总体来看上周市场表现较为强势。但随着6月份CPI、PPI数据公布，市场对通胀居高不下担忧再次升温，市场短期或面临震荡调整，但不会改变市场三季度整体缓慢向上过程。
通胀数据或引发市场震荡
上周六公布6月份价格数据，CPI同比增长6.4%，尤其值得关注是PPI再次由降转升，同比增长7.1%，价格压力似乎有“卷土重来”势头。在价格走势不明朗因素仍然存在情况下，预计未来货币政策转向也将变得更加谨慎。
对于PPI指数超预期上涨，一方面，可能与国际大宗商品价格前期上涨滞后影响有关；另一方面，从5月库存数据来看，大消费行业需求较好，一些中游制造业在上游价格回落情况下，景气度有所改善。这也在一定程度上导致了最新一期PPI数据出现反复。此前市场在加息政策出台后“符合预期”与“利空兑现”中性偏乐观情绪中表现为上涨，短期经济数据公布或再次引发市场担忧，本周市场震荡调整概率较大。
主题投资更受青睐
在当前经济减速期，行业配置尚存在较大分歧，因此，投资机会挖掘可以向主题机会倾斜。近期一些关于区域经济发展规划密集发布，6日，《“十二五”支持西藏经济社会发展建设项目规划方案》出台。7日，国务院新闻办举行浙江舟山群岛新区建设情况发布会，该区是国务院批准中国首个以海洋经济为主题国家战略层面新区。区域经济政策出台，从长期角度看利于经济结构调整。而从中短期来看，在积极预期之下，相关地区经济活力将被带动起来。同时，对于一些产业，高战略目录区域规划也有助于其发展。例如，舟山海洋新能源产业以及海运物流产业，将从海洋经济发展中获益。
资金方面，银行季末资金紧张期已过，但加息触发资金面短期再次偏紧。尽管从银行间同业拆借利率来看，各期限同业拆借利率走势均出现了一定下行，但是从绝对值来看，仍处于高位。短期流动性偏紧局面也会对本周市场走势形成一定制约。
配置上，目前市场关于经济减速预期较为一致，叠加了主动去库存周期经济下行将会加快。而基于三季度市场“涅槃重生”判断，市场将是一个缓慢向上过程。行业配置上可沿袭两条主线，第一为反弹期弹性较大券商，以及估值低位且受益加息保险；第二为前端周期房地产和汽车板块。同时，主题上可关注舟山经济特区批复后相关受益板块以及水利主题。
机构来源：长城证券
昨日是周末公布6月份CPI创下3年来新高，和6月进出口增速双双超预期下滑后第一个交易日，但A股市场并没有受到上述因素太多影响，而是出现热点轮动格局。水利、酿酒、汽车、建材等多个品种轮流表现；值得一提是，由于中报公布临近，ST板块重组预期再度升温，两市共有12只ST股票强势涨停。
震荡消化不利因素
受6月CPI超预期创出6.4%影响，昨日沪深两市早盘低开，随后沪指围绕2800点震荡。从盘面观察，虽然煤炭、保险、银行、房地产等权重股表现不佳，但早盘水利、舟山群岛等题材股在消息面刺激下表现活跃；另外，酿酒、汽车、建材、机械等抗通胀品种大显身手，形成了市场多个热点共振局面。截至收盘，沪指涨4.92点报2802.69点，涨幅0.18%；深成指涨34.22点报12438.6点，涨幅0.28%。两市全日共成交1872亿元，与上一交易日基本持平。
就昨日市场表现，浙商证券赖艺蕾在接受记者采访时表示，由于市场对6月高CPI早有预期，昨日震荡实际上已消化掉不少不利因素，从中期来看，自2610点开始反弹格局仍未改变。
被套机构咸鱼翻身
就在各路板块纷纷表现之际，ST板块在昨日下午业开始突然发力。截至收盘，以*ST轻骑（600698）、*ST建通（600149）、ST黑化（600179）等股票为首12只ST股票纷纷涨停，呈现出近期市场少有一幕。赖艺蕾表示，其实，临近中报业绩公布之时，也是各类ST股票纷纷推出重组预案好时机，市场热捧就在情理之中了，如重组成功*ST威达（000603）就连续第四天涨停。
从盘面看，*ST天润（002113）、*ST建通、ST新材（600299）、SST中纺（600610）、*ST昌九（600228）、*ST中达（600074）都表现出连续走强迹象。不过，赖艺蕾提醒说，热炒ST重组概念要仔细研究它业绩发展、重组进程，盲目追涨也容易像昨日ST国祥（600340）、ST四环（000605）那样被套。
今年以来，许多ST股票早有机构介入，但由于前期行情低迷，这些资金大佬也纷纷被套其中，目前ST板块行情看涨，潜伏于这些股票之中实业界大亨、证券公司、上市公司也因此乘上了财富快车。其中比较典型有潜伏于ST国通（600444）国联安德盛小盘 精选基金，前期被市场大肆渲染被套于ST新材罗伟广旗下新价值成长1期、新价值2期、新价值4号、新价值8号和通联资本3期，身陷*ST昌九上全国社保基金一零七组合、中信证券（600030）、余杭新股1期、上海建行806组合等。
对下半年行情保守预期意味着基金行业配置策略正在悄然生变。部分基金认为，在下半年行情高度有限背景下，传统周期型行业上涨幅度有限，其市值占比亦将缩小，细分行业中成长性公司将成为新一轮上涨动力。
在今年以来A股行情中，就大方向行业配置而言，基金经理行业配置策略很难发挥真正功效，显而易见是，此轮行情使得A股大多数行业深受重挫，无论周期非周期，权重股抑或中小盘股。
但A股市场中依然存在着一些可以战胜市场、但却不那么特别引人关注细分行业，比如易方达、广发、华夏三家公司都极为青睐家纺行业。尽管基金经理普遍认为今年A股市场中投资机会将来自于权重行业、周期行业，并看淡中小板公司，但家纺行业仅有三只中小板上市公司——富安娜（002327）、梦洁家纺（002397）、罗莱家纺（002293）今年表现颇为亮眼。上述股票4月以来涨幅分别为36%、34%、37%，并全部在7月份创出上市以来股价新高。截至今年一季度末，易方达、广发、华夏持有着当前家纺行业上市公司最多筹码。
诸如此类细分行业还体现在中药领域，康恩贝（600572）、贵州白灵等中药上市公司在今年以来市场中几乎未受调整，并在最近创出上市以来股价新高。值得关注是，康恩贝今年以来上涨超过42%，截至今年一季度末进入该股前十大流通股股东名单中仅有一家基金公司，且持股数量较少，长信增利动态基金当期持有康恩贝约192万股，占流通股比例0.74%。上周股价同样创出上市以来新高贵州百灵（002424）也并没有得到众多公募基金公司追捧，该股流通筹码很大程度上主要集中于博时基金、私募及险资，博时旗下两只基金持有贵州百灵约777万股，持股占流通股比例超过13%。
“看准一个细分行业话，可以对其中重点个股分散投资。”深圳一家大型基金公司人士认为，一些有朝气细分行业更多是行业性投资机会，而个股之间在二级市场上收益差别可能并不明显，考虑到细分行业下各个标之间存在各有千秋特点，细分行业投资机会更适合对行业下各标进行批量投资，而不是精选个股。
深圳一家合资基金公司投资副总监接受本报采访时认为，细分行业投资机会主要是寻找那些“具备大行业、小公司”特点上市公司，此类标成长速度较好，业绩具有较强爆发力，而行业成长空间也具备足够想象，在个股基本面、行业空间两大因素上都十分吸引投资者注意力，细分领域上市公司市值也将伴随股市行业结构变化而变化，因此成就一些优质细分行业衍生为未来大市值行业。
“今年投资机会可能更多是结构性，因此细分行业投资机会可能要远远超过一些大行业。”深圳一位管理规模较小基金经理对《上海证券报》表示，下半年市场很难出现大投资机会，个股和细分领域优质标可能会更加活跃，因此当前对细分行业挖掘主要是针对那些刚刚进入快速成长期小行业，而由于其管理资产规模小，相对于那些很难一次性建仓完毕大型基金而言，小基金投资此类细分领域标显然游刃有余。
值得关注是，基金公司对下半年行情展开高度持保守观点，这意味着传统行业下半年大幅反弹高度有限，而细分行业可能在结构性市场中备受青睐。
“基于短期流动性和政策预期博弈，短期市场反弹高度有限”，融通基金表示，下半年传统周期性行业拉动力减小，成长性公司仍是新一轮上涨动力。而成长性公司对估值高度敏感决定了市场机会来源于流动性和资金成本预期改变。
该公司认为，在经历2010年成长股泡沫和今年初纠偏行情后，风格差异不会特别明显。就长期因素而言，传统行业市值占比仍将缩小，强者恒强、新制度红利释放等因素最值得长期把握。这某种程度上意味着未来传统行业权重变化将更加有利于细分行业权重上升。
华夏基金日前向基金客户发布二季度运作回顾报告显示，面对紧缩政策和经济增长放缓局面，不少偏股基金积极进行调仓，多只基金青睐成长股。
王亚伟一举一动都备受关注，他所管理华夏大盘和华夏策略两只基金在二季度保持较高股票仓位，显得很乐观。据悉，华夏大盘精选 混合基金二季度保持较高股票仓位，并继续对组合品种做结构性调整，减持了防御性股票，增加了成长性股票配置。王亚伟对华夏策略混合基金也采取了相同策略，在债券投资方面二季度依然保持了对可转债高比例配置。
除了王亚伟外，也有不少基金经理开始逐步增持成长股。华夏蓝筹混合基金就表示，二季度仍保持了对低估值周期性行业持仓，并在下跌中开始逐步增持一些错杀成长股。华夏经典混合基金也减持了社会服务业、农林牧渔业等行业个股，增持了水泥建材行业和部分超跌中小盘股票。
而华夏优势增长 股票基金投资成长股步伐更为曲折。这只基金更倾向于进行前瞻性投资布局，在4、5月份保持了较低仓位，在6月份进行了大幅加仓。在结构上保持了水泥、新兴产业、煤化工建设等领域高比例配置，并增加了证券股、部分周期股等进攻性配置。同时从长期投资角度，增加了机器替代人工装备制造、高端消费以及部分小行业中成长股。
还有多只基金在二季度保持了高仓位。华夏复兴 基金经理回顾表示，二季度初由于认为市场整体估值水平不高，调整幅度可能有限，因此操作较少，继续保持了较高股票仓位。华夏盛世更显乐观，该基金经理基于对中国经济未来将“软着陆”判断，在二季度末A股市场出现比较明显下跌后，主动提高了股票仓位，并在二季度“重点配置了供需形势持续改善水泥行业，以及受益于下一代网络发展光通信设备和银行等行业”。
二季度，华夏稳增 混合基金组合仓位也较高，品种结构与一季度相比变化不大，重点投资于低估值地产、机械等行业，并增加了一些有色行业投资，适度参与了农业、电子行业，降低了中小盘个股配置。
不过，也有不少基金选择了减仓，主动控制风险。如华夏红利 基金在4月中旬降低仓位，并重视组合持仓抗风险能力，重点投资在食品饮料、地产、水泥等有业绩支撑行业，回避了中小盘股票下跌。华夏收入股票 基金在季初保持了原有银行股等低估值股票比例，同时降低了强周期股比重，增加了食品饮料行业投资；后期随着市场调整，逐步提高了地产、煤炭、水泥等周期股配置。此外，华夏回报 和华夏回报二号 整体组合风格继续偏向低估值类股票。
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