股指突破年线后陷入纠结

日期：2011-07-08 作者：wxl 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　■ 深圳特区报记者 王欣  再次赶在6月宏观经济数据出台之前，央行出手上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。原本定于下周三公布的6月宏观经济数据，也由于国家统计局对统计数据发布方式的整体调整而提前至明天出台。这意味着困扰近期市场的两只“靴子”将相继落地。

　　实际上，无论是这轮加息，还是6月CPI可能出现的冲高破“6”，市场都已有了充分的预期。从大盘昨天在年线与60天均线之间的反复纠结来看，更吸引投资眼球的是：这会是年内的最后一次加息吗？

　　通胀可能呈冲高回落

　　国家统计局昨天突然宣布，调整统计数据的发布方式，将各项指标的发布时间基本固定在每月9日左右，并且排除了假日因素，遇周六、周日照常发布，从而尽可能地减少统计数据发布前被泄露的风险。这意味着6月宏观经济运行情况的数据将从原定的下周三提前至明天亮相。

　　但实际上，市场各方对其中最重要的CPI数据已有充分预期：通胀冲高破“6”似无悬念。申银万国证券此前预计，6月CPI同比涨幅将达6.2%，国信证券甚至预计，6月通胀可能达到6.5%以上新高。

　　国信分析师周炳林表示，根据商务部6月各周的食品价格数据可以测算，6月食品月环比达到1.6%－2%，考虑食品0.31的权重，食品项已令CPI环比形成0.5%－0.6%的涨幅，非食品项6月较乐观的估计也仅为环比0增长，再考虑统计局数据历来与商务部数据的偏离规律，6月最终CPI环比很可能将增长超过0.3%，同比将在6.5%以上。正是冲向新高的数据及其对通胀预期的冲击促使政府不得不以加息表明态度。

　　但是更值得关注的，是市场对下半年通胀趋势的预判。越来越多的机构认为，6月CPI破“6”正意味着本轮通货膨胀高点的出现，随后通货膨胀将会波动下行。

　　安信证券的首席经济学家高善文表示，由于通货膨胀将出现趋势性的转折和下降，本轮政策紧缩周期可能进入尾声，随后政策取向应该会转入观察期。

　　加息或接近尾声

　　由于6月下旬所出现的多种“通胀可控”的政策信号，市场对于下半年的通胀走势有了更多乐观的预计。当本轮加息一如预期地出现后，机构纷纷预计，这很可能是年内的最后一次加息。这与此前各家一致预期的年内还有两到三次加息的可能相比，市场的通胀预期已有了很大转变。

　　国信证券认为，7月后CPI持续缓慢回落的可能性仍很大，综合考虑当前货币供应、大宗商品价格和CPI历史环比季节规律，7－12月最终CPI同比预测值约为6.18%、5.97%、5.61%、4.92%、4.01%、4.15%。因此，需要充分考虑本次加息为年内最后一次加息的可能性。

　　即使不像国信说得这么直白，大多数机构也认为，未来能够动用的价格工具空间已越来越小。重阳投资认为，前瞻地看，随着食品价格涨幅的放缓和基数效应回落，三季度CPI有望逐渐回落。在此背景下，出于保障房开工建设、扶持中小企业等方面的考虑，货币政策将更加注重节奏和力度，紧缩工具的使用频率可能降低。

　　支持年内还有一次加息可能的机构，最主要的原因在于恢复正利率的压力。本次加息为本轮紧缩货币政策以来的第五次加息，也是年内第三次加息。利率调整后，一年期整存整取定期存款利息为3.5%。泰达宏利基金就预测，如果央行意图在明年恢复正利率，今年的基准利率或将调整到3.75%－4%。

　　市场趋势不受影响

　　从市场走势观察，本轮反弹经过连续两周的急速上扬后，已经进入一个较为敏感的区域，上证综指突破年线(2796.54点)后陷入纠结，并在昨天出现反复震荡，以接近全天最低位的2794.27点收市，再次回到年线下方。加息以及即将公布的6月数据将对市场产生怎样的影响？反弹还能否持续？

　　大成基金认为，此次加息符合市场预期，对市场冲击不大，甚至不排除“利空出尽”市场应声上涨的可能。即使市场受此消息影响出现短期的波动和下调，也不必过于忧虑，从中长期看，近期的震荡将确认底部，正是积极布局的宝贵时机。大成判断，宏观调控政策未来将出现结构性放松的局面，在此促进下，受到政策扶持的民生、内需、新兴产业等可能会迎来趋势性机会。

　　金鹰基金则认为，加息对市场冲击应该有限，对市场总体震荡走好的趋势不构成威胁。观察此前几轮加息周期后的市场反应，结合目前市场环境，本次加息对银行板块的影响短期中性偏多，但中期中性偏空。对地产、资源类公司短时可能有压力。

　　实际上，此前最困扰市场的两大负面因素：通胀高企带来的政策紧缩压力、经济“硬着陆”风险，目前都有放缓迹象。安信证券判断：“经济增长的下降过程可能会在这一两个季度内稳定下来，今年3季度晚些时候很可能会重新转入上升的过程。”

　　有分析师认为，当前最大的不确定性因素在境外，如不断反复的欧债危机向欧元区核心国家扩散的风险，投资者对全球经济放缓的悲观预期等。

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