“一致预期”构筑中期底部？
2610点处反弹主要受四方面因素驱动。其一，目前A股市盈率与历史重要拐点相近；其二，近期召开中期策略会，多数券商认为在2600点附近筑底；其三，临近6月底，公募、私募等机构做净值需要；其四，严重超跌后，需要反弹修复。
笔者认为，从2610点开始反弹是破位后技术性回抽确认，未来A股走势可能演化成以下两种走势中一种：一是经过短暂抵抗性反弹，上证综指很快有效跌破2650点，随后下探998点至1664点向上趋势线；二是在2610点至2850点之间反复震荡，等待宏观政策年中是否微调明朗，然后A股市场再选择突破方向。
上周二，央行公开市场发行一年期央票收益率打破逾两个月稳定态势，上行近10个基点至3.4019%。一年期央票收益率高于基准利率，这是一个加息信号。上周三，央行年内第三次停发央票。值得关注是，今年1月17日和24日，央行曾连续两次暂停央票发行，随后宣布于2月9日加息。受农产品（000061）价格上涨影响，6月CPI将创出年内新高，预计在6月底或7月初央行将再次加息。管理层通过整顿物流来降低通胀压力，反映出国内目前通胀压力很大。短期内，国内紧货币政策不会放松。
有两个现象值得关注：一是大宗交易逆势上升。截至6月20日，本月已有84家上市公司遭遇重要股东减持。仅仅在6月上旬，A股大小非股东和高管抛售了30.3亿股，套现金额406亿元，接近去年同期两倍。即使单独比较大股东减持量，6月份比5月份有明显增加，产业资本加大套现力度；二是从6月1日起，在香港H股市场中，建设银行（601939）、中国银行（601988）等银行股大幅下跌，农业银行（601288）跌幅最大为20.63%，工商银行（601398）跌幅最小为12.27%。上述现象反映出产业资本对A股市场，海外投资者对银行H股偏淡态度。
6月20日，上证综指收盘点位2621点，全部A股静态市盈率为17.23倍，逼近512点、998点、1664点时全部A股15倍至17倍市盈率。笔者认为，简单地认为这四次市盈率水平相近，就得出2600点附近构筑大级别底部结论是值得商榷。
首先，512点、998点、1664点时，银行股占全部A股净利润远低于目前水平。如果剔除银行股、亏损股，余下全部A股静态市盈率为41倍，41倍静态市盈率并不低；
其次，512点、998点、1664点时，A股流通市值占总市值比例只有33%左右。6月20日，流通市值占总市值比例为75.91%。随着全流通时代到来，A股整体估值重心必然下移，大级别底部市盈率水平也将下移，要低于512点、998点、1664点平均水平；
第三，目前中国所面临外部环境（经济、金融），要比1664点时复杂得多，充满了变数。比如：国内面临很大输入性通胀压力，美国是否有变相QE3，美国经济是否滑落或再次衰退，欧洲债务危机是恶化还是转机，上述因素更是512点、998点时不能相比。
2009年6月至今25个月中，A股有22个月在2650点之上运行，换手率超过700%。2650点之上换手非常充分，一旦该技术位被有效跌破，2650点—2700点将成为日后终结低级别反弹区域。由于2650点之下筹码堆积量不足，下档强技术支撑位并不多。除了整数关口心理支撑外，上证综指在2580点附近有弱支撑，下档强支撑位只有998点至1664点向上趋势线。正是因为2650点在技术上重要性，因此2650点被有效击穿或许还要费一些周折，但该技术位失守也只是时间早晚问题。
提醒大家注意，在A股历史上，没有一次中期或长期底部形成是在多数机构反复“提醒中期或长期底部来临”中产生。此外，每次中期反弹出现前，A股市场都会出现急跌，个股出现大面积跌停。目前A股市场并没有出现这种特征，相反认为下跌空间不大投资者居多。由于一些机构预期7月可能见底，现阶段逢低介入投资者不少，这些都不是高级别底部出现前特征。
机构来源：民族证券
社保基金加仓传闻四起 A股以暴涨宣告急跌结束
“大底已成”，一位明星私募基金经理上周五（24日）收盘后给他朋友们发出这条短信。
当日，A股延续上周四上涨趋势，上证指数高歌猛进上涨约58点，沪市成交1444.44亿元，较之前持续多日600亿元、700亿元日成交额放大一倍。
一位公募基金经理称，上周五A股突然放量上涨，主要是因为空仓或低仓私募与游资急着抢筹所致，公募基金“粮草”并未开动。
“上市公司中报可能低于预期，A股可能还有一波下跌。”一基金公司投资总监上周五在内部晨会上判断道。
与他看法一致公募基金投资主管不在少数，“我们内部基金经理分歧很大，主管投资副总看空，但其他基金经理都还好。”一基金公司人士称。
公募基金经理分歧加大同时，保险资金已再次试探性入场。多家基金公司人士告诉早报记者，近期公司旗下股票型基金有保险资金申购，“但买不多，应该是试探性加仓”。
“听说社保基金又加仓了，就在最近半个月内。”一位基金经理告诉早报记者。但一位分管社保基金经理却说：“我们没加仓，其他（有社保管理资格）公司也没听说，但市场都在传社保基金最近加仓了，很多机构都来问，我也想知道社保是不是真加仓了。”
券商唱多，“A股已出梅”
上周四和周五沪深股市强劲反弹，上证综指上周四大涨1.47%，创出自3月7日以来最大单日涨幅，并部分回补了6月16日下跳缺口。上周五，上证综指再涨57.96点站上2700点。
早在6月23日，申银万国证券和海通证券（600837）分别在贵阳和上海召开2011年中期投资策略会。齐齐唱多A股。申银万国认为，下半年上证综指有500点上涨空间，海通证券也认为二、三季度将是上市公司全年业绩增速低点，上证综指下半年运行区间在2600-3400点间。
伴随着A股6月24日量价齐升长阳线，舆论急转向上，中金公司、光大证券（601788）等众券商相继发出看多报告， “A股已经出梅”、“大级别行情即将启动”唱多声四起。
6月26日，中金公司给机构研究报告也称：“三季度初将有一波有操作意义市场行情，投资者可较为积极地参与这波行情。虽然目前对反弹高度依然很难判断，但是我们认为2950点左右可以作为一个中期目标位。从短期走势看，市场在2790点年线和2810点附近600天均线处会遭遇较大阻力，在部分获利筹码兑现压力下，短期市场可能仍有震荡。但我们认为，短期市场如果进行一些整固，可能对中期上行走势及其高度更为有利。”
私募基金
“加仓，逼空行情来了”
在券商唱多声中，空仓或轻仓私募基金快速反手做多。
一位私募基金经理上周快速加仓了某地产股，他认为，弹性十足周期性股票，已在历史底部徘徊多时，可能在反弹中最先受益。
在这位私募基金经理看来，A股整体估值已在历史底部，在国务院总理温家宝“中国控制通胀获得成功”表态下（详见东方早报6月25日15版），中国紧缩货币政策可能出现转向。该文当日被各私募人士转发，并成为A股最鼓舞人心政策信号。
“市场跌这么长时间，也该反弹了。”一家私募机构投研人士说道。
另一位私募人士说：“这两根线暂时还判断不出是反转，但应该是波力度较大反弹。要接着观察反弹斜率，如果太陡就难持续很久。”
上海一家私募机构人士告诉早报记者，今年前5个月其一直仅有两成仓位，5月最后一周开始小幅加仓，6月初遭遇重挫，经过6月中旬下跌，上周初大举加仓水泥股，上周末已基本满仓。
“进入6月份，我们每周都在加仓，净值创新高了。”该私募机构人士高兴地说道，“市场三、四季度可能还会跌，但现在这个时点可以参与一下，我们跟公募不一样，有机会就进来赚一把。”
“市场修复行情已经展开，逼空行情来了。”一位私募基金经理说道。
公募基金
“别急，不会V形反弹”
与私募乐观情绪相比，公募基金看法相对偏空。
德圣基金研究中心6月23日仓位测算数据显示，可比主动股票基金加权平均仓位为79.63%，相比前周微幅下降0.40%。
德圣基金研究中心分析认为：“部分基金耐不住上周一持续跳空下跌，有不少基金选择再度减仓。但是由于减仓幅度不大，因此对组合影响相对有限。多数基金并未在趋近2600点左右选择加仓，显示对底部以及后市分歧和策略谨慎心态，这也直接导致其在操作上分化加大。”
事实上，由于6月市场暴跌，公募基金净值大幅下挫，让多数公募基金经理倍感压力。一位公募基金经理上周向其持有人解释称：“目前仓位中性水平，前期进行了减仓。目前经济前景不乐观，又临近半年度末，市场流动性极其紧张，股票市场上行压力大。”
另一公募基金投资总监称，市场整体看法谨慎乐观，但上市公司中报业绩可能远低于预期，因此市场在反转前可能还会经历一波下跌行情。
某合资基金公司在上周五A股大涨后，发出市场观察称：“对此次反弹高度，我们还必须考虑到目前资金面紧张状况不会在短期内得到缓解，所以盘面不会就此一飞冲天，近期震荡主基调可能还不会改变。
一位经历过A股多个牛熊市公募基金经理不同意上述悲观看法，他认为“A股急跌已经结束了”，但他上周没着急加仓，而是选择观望。
他说：“这个位置不指望会有大起大落行情，也不可能有一步到位反弹。”在他看来，“上周五私募快速加仓，可动用资金消耗太快，A股后续动能未必很足，市场还需要观察，如果周一市场高开，一定会调整下来，如果小幅回落，再考虑可以慢慢买入。”
保险资金
“零星买入，试探性建仓”
与空仓私募担心踏空、高仓公募摇摆观望相比，保险资金选择似乎更容易。
“险资规模这么大，每个月都有保费进来，如果不是对市场很悲观，在多数时间买入是常态。”一位保险资金投资人士在市场反弹时如此说道。
“最近保险资金加仓买了我们公司股票基金。”一位基金公司市场部人士说道。
另有基金公司人士告诉早报记者：“太保前段时间加仓买了股票基金，大概在2900点左右，现在看来，可能稍微买早了一点。这几天也有其他保险公司零星在买入。”
“买量不大，我们公司最近有一个股票基金有机构2亿元认购，其他基金好像都没有，应该是试探性买入。”一个基金经理说道。
值得关注是，近期机构投资者中有传言称，社保基金近期再度入市。多位基金经理表示，从不同渠道听到了这一传闻，但不了解传闻是否真实。
“最近也有很多机构来问我，但我们公司没有收到新委托资金，我们互相之间也在打听，没听说谁拿到增量资金了。不知道是高仓位机构故意放风，还是社保确实通过什么其他途径入市了。”一位受托管理社保基金基金经理困惑道。
券商中期策略频唱多 选股把握两大路径
6月22日，海通证券（600837）和申银万国两大券商中期策略报告会同时召开，其结论与大多数已经召开策略会券商一致———下半年会涨。
海通证券认为，下半年市场首先可望迎来“估值修复”行情，时间点在七八月之交，即二季度宏观数据发布、二季度业绩风险释放之后时点，选择行业逻辑是：此前受紧缩政策压制、需求不再恶化、估值偏低行业，包括地产、汽车、银行。估值修复之后，由于下半年政策面、经济面总体平稳，缺乏拐点预期，市场对其敏感度会下降，进而关注点转向业绩成长性，具体看好成长性行业包括：传统行业通讯设备、电网设备、水泥、空调。
申银万国研究首选先导性行业（房地产、汽车、电子元器件）和供应有瓶颈投资品（煤炭、水泥）；其次，随着消费旺季到来，诸如白酒、纺织服装等会受到青睐。申万提示，若通胀维持高位，市场陷入纠结，则持有集中度高公司为最佳策略，如煤炭、水泥、家电、啤酒、煤化工等。
早前发布中期策略中金公司建议，2700点以下，投资者可以开始逐渐寻找市场悲观预期中被错杀股票。而国泰君安认为，见底之前保守型投资者首选配置大金融，对于更激进投资者，中小盘成长股具备稀缺性和进攻性。国信证券建议基于以下三个方面寻找投资机会。一是寻找转嫁成本行业。包括机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等；二是受到供给冲击但是需求不受影响行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等；三是低估值加需求不受影响行业，如受益于保障性住房估值偏低公司，以及家电、医药中受降价影响不大公司等。
技术指标支持底部信号
研究历次大盘底部，以1664点、2661点和2319点这最近三次重要底部为标，可以发现大盘在底部时往往会出现以下几个特征：
1、技术指标出现底背离。目前上证综指MACD指标在沪指创新低背景下却实现了上行态势；2、强势股出现补跌。经研究发现在大盘持续调整初期和中期，市场上会呈现少数逆市上扬强势股，但在调整末期这些强势股也会出现补跌迹象。本次包括包钢稀土（600111）在内强势股在大盘下探2610点前则出现了跌停，补跌迹象明显。3、大盘呈现跳空缺口并成交量创新低。调整初期大盘调整往往会出现放量情况，这也表示资金或已开始离场，而到了末期随着市场人气低迷，市场成交量往往会出现新低，如本次周一和周三，沪指单边成交量不足700亿元，换手率不足0.3%；同时，市场连续出现往下跳空缺口。
整体来看，在这三点均满足条件下，市场出现阶段性底部概率较大。证券市场中没有只涨不跌，也不会只跌不涨。在两个多月时间里，大盘持续调整，部分小盘股股价腰斩，市场人气极度低迷，在这样环境下市场做多情绪往往会集中释放。我们认为上周大盘底部或已探明，后市有望进入右侧。但罗马不是一天建成，对于底部确认是一个相对复杂过程，不排除本次大盘会构筑一个双底，因此在操作上投资者需把握好节奏，不必过于追涨。
(东吴证券)
机构来源：东吴证券
七成券商看多本周市场
上周五A股市场连续第四日走强，上证综指重新收复2700点整数关口，并创四个多月以来最大单日涨幅。截至上周五收盘，上证综指收市报2746.21点，涨2.16%，为今年2月15日以来最大单日涨幅；深证成指收市报11996.08点，涨1.87%。本周七成券商看多，一成看平，两成看空。
日信证券：看多。上周A股市场先抑后扬，沪深两市均以长阳结束全周交易。市场运行格局已发生变化，阶段性底部已可得到确认。
太平洋（601099）证券：看多。上周沪深两市出现技术性反抽，阶段性底部已经探明。本周大盘有望延续反弹格局并持续到7月中旬。
信达证券：看多。6月23日、24日连续两根长阳线，宣告大盘暂时摆脱低迷局面。近日大盘上涨主要是超跌反弹，还不具备反转条件。
光大证券（601788）：看多。上周上证综指向下触及2610点后出现报复性反弹。投资者情绪逐步由悲观转向乐观，市场估值将有一个快速修复过程。
西南证券（600369）：看多。上周大盘仅在周一下跌后便持续走强，收出四连阳。本周随着加息预期进一步减弱，涨势仍将延续。
新时代证券：看多。上周A股市场在创出2610点新低后强劲反弹。基本面与政策面已出现一些积极变化，后市大盘有望继续展开阶段性反弹行情。
华泰证券（601688）：看多。上周五大盘延续反弹走势，市场交易活跃度明显上升。本周初预期大盘以震荡整固为主，有效调整后还有更大空间。
国开证券：看平。上周A股市场一改前期颓势，现先抑后扬行情。短期内，年线附近压力制约大盘上行。上周大涨后，蓄势整理要求也会出现。
财通证券：看空。上周大盘先抑后扬，随着股指快速逼近年线位，上档压力呈现，短期做多能量快速释放后，多头进一步做多能量将会减弱。
申银万国：看空。上周沪深股市在探底2610点后开始震荡走强。市场虽现转暖信号，但反弹基础尚不牢固。本周或以冲高回落、震荡整理为主。
光大证券：新一轮牛市有望开启
市场跌到这个位置，目前，看多后市观点并不鲜见，甚至较为一致。但更多纠结于估值等老生常谈，而且对上涨空间判断也较为谨慎。
我们通过过去一年来不断建设与完善互联网情报分析体系，做了一系列反映投资者情绪与预期量化指标，这些指标明确地表明：现在是投资者情绪最悲观，对未来宏观经济预期最差时刻，也是买入黄金机会。
基于这一逻辑，那么我们对后市观点就不能仅限于见底反弹，更大可能性是：现在，就是新一轮牛市起点。
目前，多数宏观经济学家都不会否认我们已经身处本轮经济周期末端事实，新一轮经济周期将在预期中经济增长减速后展开。
据我们新编制反映投资者对市场看多看空情绪光大多空指标（编注：反映普通投资者看多看空比例情绪指标），从过去三年经验来看，一个月之内市场至少见到中期底部，而更大概率是：这一底部级别会更高，与2008年市场底部级别一致。
可见是，目前达到最低点在0.65左右，远低于2008年最低0.85左右。这意味着，情绪在此位置成功见底，不仅意味着阶段性底部确立，更可能意味着更大级别行情底部确立，这种级别至少跟2008年1664点是相同，新一轮牛市或许就此开启。
另外，对于过去一年来一直影响市场对通胀忧虑，我们编制了“通胀担忧”指标，该指标同样创出了历史新高，目前回落态势明显，通胀担忧已经见顶。市场忧虑已由通胀过渡到增长。我们数据显示：今年5月初时，通胀担忧达到历史最高值，大约接近0.6水平，略超2008年高点，如今已经连续回落近两个月，历史性高点已过。
两大利淡拖住反弹“后腿”
上周A股市场出现了绝地反击态势。上证指数更是在成交量配合下，出现了冲击2760点态势，从而使得日K线图出现了反转雏形。那么，A股市场在本周会否延续着上周如此强劲走势呢？
良好政策预期助推大盘脉冲
对于上周A股市场走势来说，主要来源于政策面良好预期：一是权威媒体纷纷刊登通胀有望控制、7月份CPI指数将见顶并将渐次走低消息。这就意味着通胀压力迅速减缓，同时也意味着紧缩货币政策或将放松。这对于当前紧张资金面来说，无疑是一个不错消息。
二是保障房建设将提速态势。虽然今年上半年保障房建设低于市场预期，但由于保障房建设关系到国计民生，也关系到产业政策转型等诸多战略目标，因此，保障房完成年初制定战略规划是必须任务。对此，分析人士作出了积极诠释，不仅仅是一些地方政府、央企等国资控股地产股出现了底部弹升趋势，而且水泥股、钢铁股等受益于保障房建设提速预期个股也出现在涨幅榜前列。
两因素或将影响反弹节奏
不过，反转雏形可能难以真正演绎反转行情，为何？主要是因为不确定因素依然多多，尤其是近期盘面所面临两大不和谐因素
一是体现在大方面，那主要是指国际经济环境过于复杂化。希腊债务危机一波三折，欧美股票市场也是一惊一乍，国际商品期货市场干脆出现了持续急跌态势。尤其是国际油价在上周四一度跌穿90美元／桶。这必然会影响到A股市场多头持续做多信心。
二是体现在盘面。那主要是上周强势股，或者说A股市场兴奋中枢水泥股出现了冲高受阻回落态势。与此同时，券商股在上周五急促涨升，虽然成功削弱了水泥股回落所带来调整压力，但券商股目前基本面并未有根本性改变，毕竟就国内外经济形态来说，A股市场出现力度较大反转行情显然是不可能，更何况，2900点至3000点一线，几乎是A股市场历史天量堆积领域。在此背景下，券商股如此热情回应，似乎有点拔苗助长态势，其后续走势必然是再度调整，从而影响着A股反弹节奏。
综上所述，大盘短线调整压力其实开始显现出来，上周五尾盘涨升乏力就是最好说明。与此同时，上周五美股也是震荡走低，黄金价格持续回落，这些信息因素叠加，或将加剧投资者抛售意愿。因此，本周一A股市场或将冲高受阻。在此背景下，如果成交量能够持续放大，那么，在周一冲高受阻后，大盘经过适度调整仍有望再度活跃。但如果成交量迅速萎缩，那么，大盘可能会在本周再度考验2700点支撑。
关注两类个股
不过，毕竟市场在经过大幅脉冲后也提振了多头做多底气。受此影响，指数虽然难有大表现，但个股行情却可能相当活跃，从而意味着市场可操作性相对乐观。
故在操作中，建议投资者仍可相对积极地操作。主要是关注两类个股，一是政策受益概念股，本周末关于下调成品油等进口关税或对航空运输股等品种产生积极影响。与此同时，航天军工在近期题材也较多，可跟踪。二是半年报业绩预增新股与次新股，电科院（300215）、建研集团（002398）等在近期公布半年报业绩预增公告个股可跟踪。（金百临咨询）
2700点保卫战没打完
上周五，A股市场连续第4个交易日走强。上证指数重新收复2700点整数关，并创4个多月以来最大单日涨幅。2610点之后，市场反弹向上，大盘“咆哮底”是否已现？A股是否将迎大行情？本期《投资有理》栏目特邀著名财经评论人侯宁以及行为金融学专家陈浩共同分析后市。
侯宁（著名财经评论人）：这两根大阳线只是暂时表明一个事实，即2700点保卫战没有打完。短期内，投资者可以乐观操作一些自己熟悉股票，但是总体行情到底怎么演绎，受制因素比较多。首先，从政策面讲，统计局给出5月份通胀数据为5.5%，应该说不乐观。从房价调控来讲，目前还不断有新天价楼盘蹦出来，也不乐观；其次，央行最近第一次停止了央票发行，这被市场人士理解为加息信号；第三，近期银监会明确表示，不要贷款给房地产商。这样带来经济后果，又会拖累中国股市。
从这些因素综合看，在2700点附近，多空还会进行一番厮杀。这番厮杀对个股来讲，提供了一些机会。短期确实有一些信号，即货币政策放松信号。但是以国家信用为担保向市场注资，实际威胁又是银行。涨板块无论是水泥还是银行，全是和房地产联系板块。也就是说，目前中国股市还没有改掉一个特征：哪有危机哪涨，哪缺钱哪涨。通过十几次提准加息，银行板块带头涨结果是“诈赢”。
陈浩（行为金融学专家）：两市就要见底了。判断这个要看三种底：一种叫价值底；一种叫政策底；还有一种叫技术底。整个市场估值，市盈率到了三年一遇或者五年一遇行情，价值底就到了。政策底，我们需要通过公开信息，看管理层对货币政策和股市态度。从这两天情况来看有转机，甚至有很大转机，乃至可以认为，未来一年半不会再出现严厉紧缩了，这是政策底。
最后是技术底。技术底事先不能预测，但往往利用一些重要压力线。上周五正好向上突破了这条压制了大盘两个月压力线，13日成本均线也被击穿。总来说，三判底思路在这一天同时成立，股指可能要震荡上行，再看空已经没有道理。
我们看到，2800点附近有一个浅套盘。上一轮熊市一路跌下来，不断形成套牢盘。这种套牢盘很麻烦，一般过不去。自2008年以来，在这个价格区间震荡，市场所有成本都聚集在一个狭窄区域内。这个压力可以说是上海股市走入新辉煌唯一一道门，一脚踹开前途无限光明。
反弹如期而至，上周走出喜人行情。
上周五天时间里，沪指从2611爬升至2746点，甚至在上周五出现强势反弹迹象。
不过，蹊跷是，本轮反弹中，散户资金欢呼雀跃，争相入场，机构却稳坐钓台，左右观望。散户催生行情上涨，机构资金纹丝不动，这是双方不同选择，还是二级市场酝酿出另一个陷阱，实难考量。
值得投资者关注是，二级市场突然反弹，中信证券（600030）却早已在反弹前夕先知先觉，有中信证券策略组发布白纸黑字研究报告《逐步转向乐观》为证。
强势反弹之后必有调整
反弹不是大牛市，有反弹就有调整。
急不可耐投资者，从2800点就有人预测大盘已经见底，再到2700点，又到2611点，终于在上周二股市碰触技术支撑点2611点时开始反弹。
现在市场，任谁都会说这叫反弹，但这次反弹行情是否值得介入，介入之后能否赚到钱，机构不言，散户不语。
市场总是撑死胆大，饿死胆小，总是会有资金在市场恐慌、其他投资者不知不觉中潜伏进去，收集筹码。从上周五数据也能看出，本次反弹力量不是号称专业主力资金，而是一大批散户充当了股市先锋。截至上周五上午收盘，两市资金净流入74.6亿元，其中主力净流入9.94亿元，散户资金净流入64.66亿元。
二级市场从来不会因为缺席任意一位而停止上涨步伐，上周五一开盘，上证指数便呈现加速上升态势。截至下午三点收盘，上证指数已经上涨58点，涨幅2.16%。
危险是，反弹之后必有调整。先期进入短线资金能否在调整之前获利了结，是一个问题。“反弹行情是确定，但这几天一定会调整”，京富融源总经理林海也这么看待以后几天行情，“调整之后走势，要看政策，还要看经济形势。”
经济形势复杂，成为二级市场不能形成单边大牛市主因。不过眼看CPI见顶，政府要从抗通胀转到保增长，“央行已经开始释放流动性，下一次加息，会是股市一大利好”，林海告诉理财周报记者。
久旱逢甘霖 反转仍难现
上周行情几乎与前一周刚好相反，之前是反弹一天半之后破位下行，沪综指直指2600点；上周却是先抑后扬，沪综指仅在周一收出阴线，随后便持续上涨。尽管反弹初期根本未受重视，但市场表现较为顽强，终于在周四、周五酿成大涨，两日累计升幅达百点，在最近两年中都很罕见。虽然收盘时沪综指被压制回2750点下方，但已经足以令投资者群情激奋，市场情绪大为转变。
对于上涨原因，温总理“中国完全有能力控制通胀”表态被理解为最大积极信号。不过来自各大机构预测表明，6月CPI创出新高，甚至破6几乎已成定局，因此此时断言通胀将见顶回落似乎偏于乐观。唯一解释是，去年下半年通胀基数较高，如果其它因素不变，那么今年下半年通胀数据将出现自然走低趋势。然而这当中还是有几分主观臆断，因为当前影响通胀几个关键因素仍然未出现乐观迹象，比如食品价格、居住价格上涨还看不到转向信号；大宗商品倒是有些走软，尤其是油价大幅回落，说明输入型通胀压力正在减轻，但是国内油价一向跟涨不跟跌，因此还难言利好；水、电、气等公共产品均有强烈涨价预期。在相信政府控制通胀决心和能力同时，仍必须看到这个任务艰巨性和复杂性。
此外，虽然央行近期停发央票，但根本原因在于资金面高度紧张，并且暂停发行央票与停止动用双率之间并无联系。如果认为这就意味着央行提准、加息可能到此结束，则未免有些一厢情愿。
总来看，市场大涨理由并不充分，关键在于这些理由出现时机。2600点附近市场整体估值处于底部，虽然仍然存在较大结构性差异，但之前连续下跌确酝酿了足够反弹动力。而且成交连续创出地量，使最近几乎呈现无量空跌特征，此时出现一些刺激，效果自然较为明显。
跌势中大涨恰如久旱逢甘霖，但是能否令局势根本改观，还需依靠各种因素转变。从这个意义上看，导致股市低迷根本因素并未出现转向，因此难言反转。既然如此，就只剩下超跌反弹机会，然而过快上涨已经令反弹空间剩下不多，尤其是指数方面，2800点阻力近在眼前，算起来实在没有多少空间。
如果没有意外因素干扰，笔者认为最大可能是指数冲高震荡，向上空间有限，沪综指难以有效突破2800点整数关口，随后大体上仍然围绕2700点震荡。但个股表现会再度活跃，之前我们关注保障房系列（水泥、房地产、机械）、航天军工等在这种环境下可能更易发挥。（东兴证券）
曝光各大券商下半年投资“路线图”
●安信证券
行业配置主要从四个方面考虑：1、低估值银行、电力、地产、交运基础设施板块。2、盈利增长确定板块，如白色家电、食品饮料、新开门店增速快部分品牌零售企业、替代低端劳动力部分机械子行业。3、原材料板块在看到清晰需求好转信号后，做右侧交易。4、继续看淡高估值、小市值股票。
●申银万国
从行业集中度角度提出三条投资路线，1、政策导向下行业集中度提升板块，主要是煤炭、水泥、锡、钨、锑等，对应个股包括冀中能源（000937）、中国神华（601088）和兖州煤业（600188），海螺水泥（600585）和冀东水泥（000401），锡业股份（000960）、厦门钨业（600549）以及辰州矿业（002155）。2、行业自身集中度提升板块，主要是家电、啤酒、工程机械、电池、电子等，个股如美电器（000527）、格力电器（000651）、青岛啤酒（600600）、三一重工（600031）、中联重科（000157）、风帆股份（600482）、圣阳股份（002580）、京东方A（000725）以及士兰微（600460）等。3、打通上下产业链企业，主要是煤化工、建立林木基地造纸、开展储运业务煤炭、打通上下游产业链食品生产等，具体个股如湖北宜化（000422）、天原集团（002386）、中泰化学（002092）、岳阳林纸（600963）、圣农发展（002299）、雏鹰农牧（002477）、新希望（000876）等。
●华泰联合
主要遵循“可选消费及确定成长”投资主线。虽然经济转型意味着传统行业长期超额收益回落，新产业超额收益上升，但目前中小企业系统性机会还未到，只能是结构性机会。系统性机会启动预期需要两方面条件：一，估值底大约是动态25倍；二，经济回落担忧减弱。在流动性、经济增速和通胀压力回落背景下，资源和资本品超额收益有望回落，下游周期性消费品有望获超额收益，包括8月份销量有望改善汽车行业。同时，保障性住房开工旺季也有望拉动家电、地产、水泥等行业需求。
●中投证券
从三个方面给予投资建议：一，关注价值特征明确银行板块。二，在滞胀消化期，应以防御为主。弱周期板块，已属右侧交易，重点关注通信运营、纺织服装、白酒、葡萄酒、家电、医药生物、公用事业（火电）；并适当左侧加仓强周期，配置逐步转向均衡。三，在政策弹性恢复期，应提升仓位，配置重点强周期板块，防御板块可适当减持，重点可关注房地产、汽车、证券，煤炭待选。
●国金证券（600109）
主要围绕三个投资主题遴选投资机会，分别是“要素瓶颈”、“改革”和“创新”。要素瓶颈方面，农业和能源供应瓶颈是引发 “滞涨”和a股下跌重要原因，板块包括水利建设、农林牧渔，或得到政策支持电力投资、新能源等。改革方面，通过减少政府管制，提高要素配置效率，铁路物流、电力定价、国际板和新三板可能有突破。在创新方面，主要指技术和消费方面，受到更多政策刺激推动，可关注中小板和创业板中被错杀高成长股。
--财富中国股票频道讯
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