编者按：本周，大盘终于在千呼万唤中发出了久别“涨”声。对于本周大涨，普通投资者和机构以及私募都持何种观点呢？本文集聚普通投资者、机构、私募以及市场人士观点，研判当前到底是不是底，下周逼空式上涨是否继续，下半年该如何投资？
沪指重上2700 股民聚议市场四大热点
一段时间以来，关于A股市场底部之争、估值之议、加息之声、做空之论、清盘之策不绝于耳，却很少见到媒体上有普通投资者看法。这里我们针对影响当前市场A股底部、经济下滑、通胀高企、政策紧缩四大热点问题，与普通投资者一起讨论，听取他们意见。
我们认为，小股民讨论大问题，未免大题小作。但作为有着1亿股民中国市场来说，不能没有来自他们声音，“山寨版”观点未必人微一定言轻。
2600点筑底概率大
2300点见底不靠谱
本周一，上证指数创下近9个月以来新低2610点。接下来3个交易日，大盘意外走出了三连阳。多数营业部股民却认为很正常，2600点一线有望构成大盘估值底部。目前银行股动态市盈率不足10倍，地产股动态市盈率也降至15倍左右。如果未来不出台更为严厉调控政策，那么，金融地产股下跌空间不大；对于新兴产业股来说，未来产业发展氛围较为乐观。这两方面因素隐含着上证指数在2600点一线可能成为阶段性底部。短期主要看财富效应引发持续反弹，中长线主要看主流资金能够大举流入。
前段时间，分析人士对A股中长期走势相当悲观，有人甚至看低到2300点。中信证券（600030）深圳新闻路营业部股民朱先生对记者说，2300点见底预测很不靠谱，2600点A股平均估值已回到1664点水平。正如证券时报发表《十大理由力挺银行股》，我们也有足够理由看好石油化工股。1664点时中国石油（601857）股价为9.31元，对应每股收益为0.62元，目前股价为10.7元左右，对应每股收益为0.8元。也就是说，中国石油目前市盈率仅13倍，已低于2008年沪指1664点时15倍市盈率，同时市净率也低于2008年水平。目前中国石化（600028）和中国石油A、H股溢价率都接近历史最低水平，2家公司市盈率都在11倍左右，低于国际石油公司10~15倍平均市盈率。
综合股民们看法，代表A股估值中枢银行、地产、石油、石化权重指标股估值已经处于历史底部区域。尽管估值更多是反映一个时期市场情绪、资金情况和对未来预期，但根据目前情况，至少可以认为大盘未来下跌空间已不大。
中国经济本无大碍
做空中国是放空炮
接受采访股民都认为，中国经济回旋余地大，经济发展无大碍，做空中国“崩溃论”注定破产。国泰君安深圳华强（000062）北路营业部邝先生分析，在中国农业向现代化、集约化、产业化迈进过程中，农用机械、农用车需求以及交通、信息、水电、医保等网络建设，还有大量机会。中国农村向城镇化、消费升级迈进过程中，随着新一代农民工工资提高及其大学毕业子女经济支持，农民家庭手机、电视机、热水器、洗衣机甚至电脑等正在普及和更新换代。而每年数百万大学毕业生，都面临成家立业，加大住房刚性需求。
“根据‘十二五’规划，实施西部战略使传统产业向中西部转移，战略新兴产业规划使沿海城市找到新经济增长点，内需市场向广大农村扩延，这种梯度有序调结构，怎么可能导致中国经济崩溃？”股民邝先生说。
长江证券（000783）红岭中路营业部股民李先生直言，最近外资投行与评级机构高盛、标普、惠誉、摩根士丹利及对冲基金等集体唱空中国，其背后真实意图有四个：一是使中国形象受损，阻止人民币国际化步伐；二是企图使人民币贬值，倒逼前期流入新兴发展国家热钱逐步回流美国，间接达到解决目前美国因QE2（第二轮量化宽松政策）退出而导致美国国债购买力不足问题目；三是唱衰中国经济，以此打压大宗商品，在做空大宗商品期货中谋利；四是制造中国股市恐怖氛围，唱空做多，捡廉价中国股便宜。总之，国际资本大鳄要做空拥有全球最大外储和民间储蓄第二大经济体中国，谈何容易！所谓“做空中国”口号，不过是放空炮而已。
6月份CPI见顶下行
下半年A股震荡上行
今年5月份旱情，6月份洪涝灾害，猪肉价格继续飙涨，以及翘尾因素，推动6月份消费者物价指数（CPI）再创新高毫无悬念。分析人士普遍认为6月CPI料达到6%。国家发改委本周三公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。这意味着，6月份CPI或将创下35个月以来新高。
对此，申银万国证券深圳红荔西路营业部老股民杨先生说，6月份CPI指数越高，见顶可能性越大；猪肉价格越高，CPI回落可能越大。历史上猪肉价格飙升从来就是CPI见顶最后推手。招商证券（600999）福民营业部股民周女士说，来自农业部消息称，截止6月20日，全国夏收小麦收割进度已经超过9成，夏粮增产已成定局。发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。加上人民币升值、国际大宗商品价格快速回落，对输入型通胀抑制作用日益体现，6月份CPI见顶是大概率事件。
同时，股民们还认为，只要通胀管理好了，下半年CPI逐渐下行，A股将震荡上行。
紧缩政策料难加码
结构性松动概率大
在紧缩政策调控下，中国经济正在迅速降温。9次上调存款准备金率，3次上调基准利率，在这一轮紧缩周期后，中国紧缩政策可能将会告一段落。这是接受采访股民普遍观点。
国信证券深圳泰然九路股民罗先生说，先行指标显示国内经济正在回落。5月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，创去年9月以来新低。从各方面因素看，决策层最关注是消费需求意外回落，这与股市大幅缩水有一定关系。因此，紧缩政策不会加码，相反会结构性放松。
谈到政策结构性放松，银河证券深圳福华一路营业部股民蔡女士表示：“央行暂停央票发行就是一个信号，紧缩力度不会加码，下半年流动性会逐步改善。目前经济运行资金总体紧张，央行逆回购操作就是利好。银监会出台十措施提高不良贷款容忍度，就是结构性放松信号。”“住建部最近明确表示，短期之内尚未考虑出台更严厉房产调控措施，就是一个信号。此前还针对保障房开工率不足三成指出，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工就是利好。”
顾铭德：底部可能提前来到
从目前基本面各个要素看，大盘指数应当继续是反弹探底过程，但从本周大盘A股和B股反弹力度和市场人气看，大盘进入底部时间可能提前。这种局面比较复杂，需要投资者及时调整思路和策略，以适应新情况。
对于沪深股市来讲，导致股价下跌几大因素并没有改变。其一，年初以来宏观调控和货币政策紧缩状况没有任何变化；其二，CPI到六月还没有下降可能，物价水平仍然偏高；其三，证监会大扩容政策也没有实质性变动，每周发新股从七或八只，略降到五或六只。其四，境外评级机构和部分资金看空和做空中国概念股和中资银行股。
上述四大因素是造成近两个月大盘指数大幅度下跌主要动力。但同样是这些因素，却成为大盘难以继续大跌原因。其一，年初以来宏观调控至今，已经使宏观经济降温，经济先行指标下降，中小企业资金困难，银行间资金面紧张，这就使宏观调控力度难以加码。到本月，各预测机构对继续加息和加准预测已经降到还有一次左右。换句话说，市场普遍预期调控进入难以加码后期阶段。只要市场预期不再大幅度加码，市场就会消化这个利空题材。
其二，CPI虽然目前没有下降，但预期7月份后会下降，这就决定了高物价对股价杀伤力到此为止。
其三，证监会大扩容政策虽然对股价具有持久抑制效应，这种抑制效应使越来越多资金离开股市。但如果证监会迫于市场各方压力，略做放慢扩容步伐，哪怕每周少发两家企业，会立马引发市场维稳猜测。这两天股市反弹就与证监会新股发行有所减少有关。
其四，境外评级机构对中国银行（601988）业和中国概念负面评级，反而会激起境内代表国家利益大机构反击。这些机构一旦护盘银行类股票，大盘指数难以有下跌空间。
按照逻辑推理，目前应当是多空双方在相对低位相对平衡。造成大盘下跌利空因素仍然存在，但这些因素难以加码，其打压效应被慢慢消化，大盘将在目前点位探底，巩固达两个月左右时间。等到物价指数确实下降，宏观调控有所松动之时，股价就会进入全面反攻收复失地阶段。但是，股市是一个既摆脱不了基本面约束，又不太听基本面话顽皮孩子，一旦发现基本面紧箍咒快要到时失效，它会提前反映。本周股市强劲反弹，并没有实质性利多题材刺激，很可能是大盘提前对下半年基本面因素好转预期。
平安证券：大盘或将呈“U”形之旅
我国通胀有望今年6-7月完成筑顶，之后温和回落；增长则在2-3季度出现“小周期”回落，但“大周期”上行趋势不变。下半年通胀回落和增长放缓共振将推动政策从全面收紧逐步转向结构性收紧。政策“由紧及稳”变化及其渐进式、结构性松动将影响市场运行方向和节奏。
下半年上证指数运行区间为2700点至3300点。内外部风险因素基本在二季度释放，受政策变化路径和经济运行周期影响，未来市场企稳回升将分“两步走”：3季度“政策预期改善-市场企稳回升”；4季度“经济预期改善-市场趋势上行”，全年市场则呈现“U”形而非“L”形变化。
风格配置将走向新“均衡”。新“增量”决定投资布局方向，新兴产业和中小企业差异化扶持将提高优质成长股业绩确定性，公共品建设提速将提升部分投资品配置价值，而消费刺激和收入分配改革继续维持消费股相对收益。政策增量多头并进将推动市场风格重新趋于均衡，优质成长股反弹将和周期股结构修复并存。
八大私募谈操作：仓位稳中有升
本周，大盘终于在千呼万唤中发出了久别“涨”声。因此，在私募人士看来，无论上半年成果如何，本周走势似乎给下半年投资开了一个好头。接受本报记者采访八位私募人士认为，总来说，下半年通胀和货币紧缩将有所减缓，在这种背景下，下半年A股市表现整体将好于上半年，因此操作上仓位可以稳中有升。
新价值投资邱伟：短期大盘迎来反弹，看好两类成长股
◆ 看好市场中成长股，一类是资源类，具有战略性小金属品种，另一类是拥有垄断性技术装备制造业。
“从市场调整时间来看，如果这个月月K线出现红阳线，那么2610点应该是一个低点，至少是近两三个月以来低点。但如果这个月月K线收阴，那么7月也有机会。因为近几十年以来，A股很少出现超过4个月以上调整，算上本周，大盘也出现了近10周调整，因此从时间上来看，大盘调整时间充分，下一步市场应该会有反弹。”广东新价值投资有限公司研究总监、基金经理邱伟说。
邱伟认为，政策也有利于市场。首先，油价目前在91元左右，而之前高位为110元以上，输入性通胀压力有所减缓；其次，粮食在干旱情况下，还处于增收情况，进一步降低通胀压力；第三，猪肉价格已经在高位，且猪肉属于快速消费品，运转周期很快，未来下降时间也会渐行渐近。基于此，紧缩政策会有所改变，但我们仍然预期6月底至7月，管理层会再加一次息，届时市场将迎来真正反弹。
对于近日市场反弹，邱伟认为大盘突破3000点很难，且未来经济增速会长期放缓。而在这样背景下，邱伟看好市场中成长股。具体来看，一类是资源类，具有战略性小金属品种，另一类是拥有垄断性技术装备制造业。不过，对于大盘蓝筹股而言，邱伟则表示一般不会配置。
“总体上，这两类个股都是景气周期确定个股，因为这两类个股都与军工有关。”邱伟称，未来中国一定会大力发展军工，而小金属一般是军工类材料，是很好战略性品种。而制造业个股则拥有垄断性技术，这显然在军工发展具有先天优势。因此，这两大类个股是邱伟未来重点配置标。
而对于目前市场热点——保障房建设下水泥、地产，邱伟看法是，保障房主题投资肯定会有反弹，它能起到稳定、提振市场人气作用。但是由于保障房类品种已经涨起来，所以并不打算参与。
最后，在谈及近期操作策略时，邱伟表示，由于我仓位比较重，所以大盘反弹后会有所减持，降低一定仓位。不过，下半年会坚持看好上述两大品种，在市场波动时逢低布局。
高特佳资产顾晓东：看好新材料和新能源个股
◆ 看好估值合理、真正有业绩支撑超跌股。具体来看，比较看好新材料和新能源个股。
“大盘一次性从2610点就此走高可能性并不大，未来市场应该会反复筑底。其中，三季度市场会反复震荡，而四季度市场会迎来较好投资机会。”深圳高特佳资产管理公司执行合伙人顾晓东谈到，短期市场反弹并不能意味着政策面会很快放松，而市场目前表现过于乐观。
对于下半年投资者，顾晓东表示还是会坚持高特佳原有投资思路，即看好估值合理、真正有业绩支撑超跌股。具体来看，比较看好新材料和新能源个股。就新能源产业链中光伏产业来看，上半年光伏产业经历了由热转冷阵痛，但是目前一些有利迹象已开始显现，四季度行业或迎来转机，看好光伏产业链上材料环节，尤其是那些壁垒高耗材环节。此外，动力电池市场目前仍处在启动前夜。但锂电池非动力应用领域也不乏亮点，平板电脑和智能手机爆发式增长是保障行业稳步增长关键因素。就整个电池板块来说，其估值水平仍然相对偏高。但是就个别优质电池股来说，其投资价值已经初步显现。
最后，在谈及仓位时，顾晓东称高特佳目前仓位在50%左右，且持股品种基本上为上述两大类。此外，还布局了医药、消费类品种。下半年随着市场环境改变，高特佳会继续坚持现在品种。同时，根据具体个股表现，进行适合持仓调整。
瑞天投资李鹏：保障房建设和非周期品种持续看好
◆ 保障房建设仍是下半年最为清晰投资主线。非周期品种持续看好，比如医药、酿酒食品等消费类板块。
广东瑞天投资管理有限公司副总经理兼投资总监李鹏认为下半年资金面仍然偏紧，政策松动也并不乐观，因此向上斜率并不高。但在此背景下，市场仍然存在机构性机会。下半年瑞天投资主要看好三大投资主线：
一是从需求角度出发，寻找盈利增长有保证标。比如保障房建设，其可带动上游如水泥、建材、煤炭等行业机会，此外，部分地产股也有一定机会。应该说，保障房建设是下半年最为清晰投资主线。
二是从供求链转移出发。日本地震后，一些产业链需要转移，这样可以提高盈利能力。比如电子元器件、高端装备制造等，这类细分子行业存结构性代替，进而影响需求、提高业绩。
三是非周期品种持续看好，比如医药、酿酒食品等消费类板块，这类个股长期处于高景气状态，下半年我们也会找一些品种来做。
而对于近期超跌次新股表现，李鹏认为，这仅仅是市场短期行为。涨比较好基本上都是发行市盈率和发行价格较低品种，这类个股短期可能存在较大机会。因此，在下半年业绩逐渐确定背景下，一些业绩确定小盘股应该会有不俗表现，同时由于资金仍然偏紧，银行类权重股机会并不会很大，仅仅是作为防守策略。
最后，在谈及仓位时，李鹏表示，现在瑞天投资仓位在6—7成之间，主要持有上述三大品种。接下来会根据市场波动，进行品种上微调。
汇利资产何震：看好医药和消费股
◆ 目前仓位在5成左右，主要是医药和消费，特别是医药股占了一半左右仓位。因为消费产业相对稳定，起落程度不大。
上海汇利资产管理有限公司总经理何震说，下半年股市行情应该比上半年好。虽然不排除下半年内还会加息，但昨天国家发改委负责人发表谈话说，全年通胀可控，使市场投资信心上升，从昨天市场表现来看，很有可能就此拉开反弹行情序幕。
对于后市走势，何震说，相当多私募重仓股在五月出现了断崖式下跌，这种杀伤力巨大走势，通常意味着后市需要相当长时间才能完全修复，即使公司基本面及成长性非常优秀，也需要市场环境及热点题材配合，才有望再起风云。因为市场从“单边下跌——寻底——筑底——企稳——上行”需要一个相当长过程。“我们现在只能逐渐加仓。”何震说。
在谈到今年下半年机会时，何震说，持续稳定行业可以带来持续稳定股市财富，而消费和医药行业正好具备了这样条件。像张裕A（000869）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等股价表现已经证明了这一点。
“消费行业可能会有第二轮牛市，这不是说一直涨，因为会受到方方面面影响，但是这些股票后劲要远远多于这段时间领涨公司。我比较看好消费品行业一些机会，有一些强势品牌企业，如苏宁电器（002024）、青岛啤酒（600600）等会从龙头变成巨头。”
目前仓位在5成左右，主要是医药和消费，特别是医药股占了一半左右仓位。何震说，因为消费产业相对稳定，起落程度不大，尽管在市场大气候不佳时也会下跌，但其跌幅不会太深，而一旦经济回暖，通胀下去后，这类股票将会率先上涨。我们现在就重仓了云南白药（000538）。
那么，为何对医药股情有独钟？何震理由是，主要是经过前期调整，现在医药板块中一些细分行业龙头公司，估值已经不那么高了，慢慢地，这些公司投资价值开始显现出来。同时，这是一个典型防御型行业。
“我们在下半年采取中长线布局策略，因为这个时候建仓，风险不大，没有必要赚一点就卖。”何震说。
聚益投资汤小生：板块轮动仍是市场主特征
◆ 以地产、银行、水泥、工程机械、化工为主板块会轮番上扬，下一波应该看中报业绩浪。
“6月底应该是资金最紧时候，感觉现在大盘有点跌不下了，所以市场选择在这一时间点反弹。此外可能也有维稳因素存在。”上海聚益投资有限公司投资总监汤小生说。
汤小生认为：“下半年我们是谨慎乐观，谨慎源于2600点到底是不是底现在还很难说。但从货币政策来看，调控肯定不会再紧了，可以说货币紧缩政策拐点已经出现。但是，由于政策连续性，调控也不会放非常松，因此我们判断在三季度末后，市场资金应该更好点，市场机会也会更多点。”
对于下半年投资机会，汤小生告诉记者：“显然还是以地产、银行、水泥、工程机械、化工为主，市场会采取板块轮动方式进行炒作。现在6月即将结束，下一波应该看中报业绩浪。”但对于近两个交易日涨势凶猛超跌小盘股而言，汤小生认为，自然是跌多了，所以反弹一下。现在超跌小盘股是普涨格局，而之后肯定市场会出现分化。尽管创业板、中小板市盈率下滑到30倍左右，但这是基于需要50%以上业绩增长，而一季度小盘股业绩增长才30%，所以50%业绩增长显然是不靠谱业绩，所以对超跌小盘股持谨慎态度。
汤小生认为，由于现在扩容是确定，即在之前市场大跌时候，管理层并没有停发新股，所以在资金面还没有明显改善情况下，下半年只能是以板块轮动方式来形成结构性机会。
在上述谈及板块中，银行股尽管上半年业绩不俗，但是下半年业绩肯定会有所变动，因此我们下半年对银行股会开始会采取标配配置。因为下半年市场肯定还有波动，银行股体验稳定器作用，但由于业绩可能有变，因此配多了也没意思。此外，对于中游行业水泥、化工，我们认为是需求较为确定，市场会优先关注。而受益于保障房钢铁，下半年机会也有，整体表现肯定不如水泥和和化工。
最后，在谈及大消费个股机会时，汤小生认为，医药股现在跌幅已经差不多了，估值风险已经释放，因此若后市大盘继续波动，可以考虑逢低买入。短期而言，汤小生认为，大盘可能会反弹到2800或者2900点，但反弹具体高度还得看权重股，即两桶油表现。同时，现在一些超跌小盘股反弹高度已十分可观，投资者需要对此谨慎，尽量获利后高位减持。此外，汤小生还表示，聚益投资下半年仓位会重于上半年。
同亿富利陈铭：双底可能性较大
◆ 看好两类机会，一类是跌出来机会，这类个股深跌之后需要反弹。二类个股便是军工、区域经济、保障房等投资机会。
“短期我们对于市场看法是，首先大盘会在6、7月份寻底，而之后市场会向上反弹。但反弹高度不会超过3050点。本周下半周市场发动反攻，现在大盘已经冲击到30日均线，短期内市场还有可能再次下跌，但不会跌破前期2610点低点，之后市场会形成一个双底形态。如此，更有利大盘后面走势。”上海同亿富利投资管理有限公司投资总监陈铭如是表示。
陈铭认为，由于通胀消退，下半年货币政策应该会比上半年松动，但整个资金环境很难大比例宽松。整体而言，四季度初会有较好投资环境，因为三季度通胀和政策环境才刚刚出现拐点，市场还需要反弹，而四季度初这些因素消退后，有利于市场表现。而到了四季度末时候，年底银根会再次紧缩，因此年底时候市场或再次回到震荡调整格局。
在上述背景下，陈铭看好两类机会。第一类是跌出来机会，目前率先反弹就是超跌股，这类个股跌幅已经达到50%-60%，深跌之后需要反弹。不过，其中一些个股因为估值太高，所以也必须面临价值回归，因此整体反弹之后，肯定会出现分化，一些中报业绩差个股，自然会被市场淘汰。第二类个股便是军工、区域经济、保障房等主题投资机会。其中，军工是陈铭比较看好。
陈铭告诉记者之所以特别看好军工是因为从中国未来会大力发展军工实力，而首个航母下水也将给市场带来正面提振效应。同时，在八一建军节等重要时刻，军工也应该会有较好表现。而周五军工股出现较好涨幅，也是基于上述背景。此外，高端装备制造在下半年也值得投资，毕竟京沪高速铁路6月30日正式开通运营，现在与高铁相关个股也是纷纷上涨，这也符合市场预期。
而在谈及保障房下投资机会时，陈铭表示，目前以水泥为代表第一波结构性反弹已经起来了，板块个股涨幅已经十分可观。而第二波可能会受益于保障房家电、汽车，这类品种在稍后时间也会有所表现。
总体而言，陈铭认为，市场出现双底可能性较大，短期大盘可能会在2800—2850点受阻。而支撑大盘点位应该在2650—2700点附近。
京富融源林海：下半年最高加仓到9成
◆ 一类是超跌股。这类股票即使不大涨，其估值修复就有机会可挖掘；还有一类是小行业中龙头企业，这种行业往往是细分行业，题材独特，市场竞争相对小一些。
北京京富融源投资管理有限公司总经理林海说，今年下半年政策环境会比上半年好得多，上半年管理层重点关注通胀，政策上以紧缩为基调，但估计下半年会“两手抓”：一手抓抑制通胀；一手抓保增长。因为在中国这样一个“新兴加转型”国家里，经济增长速度不能太低，否则，失业率就会上升。现在内需启动效果不佳，出口又受多种因素制约，管理层将以投资来拉动。其中下半年保障性住房是其重要方面。
“从本周央行动作来看，周四、周五到期央票不少，但央行没有采取新发央票来进行对冲，这样，事实上市场处于净投放状态，这是市场大利好。”林海显然被昨天市场大上涨激发了激情。
林海说，从昨天大涨来看，预示着本轮调整结束，短期内再破2661点可能性很小了。作为下半年开头7月份，可能复制去年7月份行情走势。
“我们看好以下几类股票投资机会。”林海告诉记者，一类是超跌股。这类股票即使不大涨，其估价值修复就有机会可挖掘；另一类是符合国家产业发展政策要求行业，如七大新兴战略性产业；还有一类是小行业中龙头企业，这种行业往往是细分行业，题材独特，市场竞争相对小一些。
现在我们仓位在5—6成之间，其中，三分之二仓位都是这类公司股票。从现在开始将逐渐加仓，最高可以加到8成—9成。
在谈到今年上半年操作情况时，林海坦言，由于市场行情不好，公司产品出现了亏损，还好，只能算微亏，计划今年全年目标是盈利20%以上。而这都得指望今年下半年市场机会了。对于下半年操作手法，林海说，他们在一般情况下做中线，持股期限半年到两年。做短线来回折腾，并不一定有中长线持有收益高，将大部分时间用来到上市公司进行实地调研，掌握第一手段情况。
翼虎投资余定恒：增配防御型股票
◆ 建议投资者控制仓位，精选高成长性领域低估值和低估值领域高成长公司。
深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒认为，今年下半年是一个震荡筑底过程，大盘将在什么区间运行，不好说，它要取决于通胀水平和货币政策，而这些都具有不确定性。关键要看房地产成交量，如果成交量能上来，说明调整是很充分，房价不跌成交量上不来，就是调整没到位，调整没到位，房地产对经济拉动就表现不出来，经济体调整就没完成。
市场在下半年走势可能出现“前低后高”态势，三季度是一个估值修复阶段，机会在于超跌股、被“错杀股”，“但出于防范风险出发，我们将重点配置防御性股票。”在现有仓位中占了很大比重。因为下半年投资策略以震荡筑底、积极防御为主。余定恒建议投资者控制仓位，精选高成长性领域低估值和低估值领域高成长公司。
对于创业板很多股票被腰斩现象，余定恒认为，创业板很多公司并不能支撑目前估值，后面可能还会继续下跌。“我们暂时不碰这样股票，宁愿错过，也不能做错。”
在看好防御型股票基础上，你们如何挑选个股？对于记者提问，余定恒说：他们选股流程是这样，首先，初步选择企业，经过投资委员会初步确定后，到上市公司进行调研，或者通过外部研究报告获得相关信息，做初步分析。
第二，进行价值评估，我们有一个“三因子”价值评估系统，首先通过企业所处行业、产业规模、行业地位、财务状况、盈利水平、估值水平来判断它价值因子；然后判断企业成长因子，主要围绕这几个方面：有没有核心技术？有没有门槛？有没有品牌？有没有营销网络？它核心竞争能力是来源于哪里？最后一个则是外生因子，要判断它在未来一段时间里有没有大股东注资、定向增发、整体上市、股权激励及分拆上市等这些外生变量。
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