编者按：连续四天下跌后，两市双双高开。受保障房建设加速影响，水泥、钢铁和地产等保障房概念股近期走势明显强于大盘；随着建党90周年到来，近期军工概念持续活跃；蒙陕甘宁能源“金三角”规划拟报国务院，今日煤炭等能源板块午后大幅拉升。业内人士称，鉴于大盘已经加速下跌至前期2600点附近筹码聚集区，指数短期内在此位置继续出现大跌空间被封杀，很多技术上超跌并有所企稳个股反弹很有可能一触即发。
快讯：煤炭板块多股拉升 两市午后再度冲高
财富中国网站讯 早盘两市呈冲高受阻态势，与保障房相关水泥建材、房地产、家电等板块全面走高，另外煤炭、汽车、化纤、机械等板块也涨幅居前，两市股指在其带动下一度走强，但A股市场资金面紧张状况并无改变，成交量不能放大，且前期强势稀土板块全面回调也限制了市场做多人气。午后开盘，煤炭板块进一步走强，山煤国际（600546）、国阳新能（600348）、西山煤电（000983）等多股直线拉升，同时前期一直弱势调整医药板块也有所表现，瑞康医药（002589）、海普瑞（002399）、莱美药业（300006）瞬间出现较大涨幅，两市股指再度冲高。
快讯：钢铁股盘初普涨 三钢闽光涨停
钢铁股盘初普涨，表现较好；截至10：07，三钢闽光（002110）涨停，齐星铁塔（002359）涨7.30%，精工钢构（600496）涨3.97%，沙钢股份（002075）、光正钢构（002524）、八一钢铁（600581）等4股涨逾2%，莱钢股份（600102）、南钢股份（600282）、新兴铸管（000778）等超过20股涨逾1%。
昨日开市起临时停牌三钢闽光今日公告称，大股东重组方案获得工信部原则同意。
快讯：水泥股涨幅扩大 狮头股份涨停
今日盘初拉升水泥股涨幅扩大，截至9：59，狮头股份（600539）涨停，江西水泥（000789）涨9.30%，金隅股份（601992）、巢东股份（600318）均涨逾7%，塔牌集团（002233）、同力水泥（000885）均涨逾6%，青松建化（600425）、华新水泥（600801）均涨逾5%，板块内涨幅最小柘中建设（002346）也涨近3%。
中信证券（600030）日前发布研报称，水泥股即将迎来中报业绩集中预喜期，建议逐步加大水泥股配置。
快讯：地产股盘初上扬 阳光城涨逾8%
昨日表现抗跌地产股今日盘初有所拉升，板块内个股普涨；截至9：49，阳光城（000671）涨8.34%，该股昨日早盘急拉封住涨停；此外，亿城股份（000616）涨4.56%，天房发展（600322）、滨江集团（002244）等8股涨逾3%，福星股份（000926）、首开股份（600376）等超过10股涨逾2%；权重股方面，招商地产（000024）涨3.07%，保利地产（600048）涨2.68%，金地集团（600383）涨2.11%。
中国银行（601988）间市场交易商协会有关人士昨日向证券时报记者透露，协会已于5月上旬提出要通过债券市场支持保障房建设，具体支持政策还在研究中，已申请发行中期票据上市房企何时能获得发行批准尚无时间表。分析人士指出，上市房企如果成功发行中期票据用于保障房建设，将为其增加新融资渠道。
保障房融资破局 三季大规模建设可期
困扰保障房建设资金问题开始破解。
记者昨日获悉，发改委制定《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。
业内分析，这意味着保障房建设专项融资瓶颈已经突破，三季度保障房融资、投资和建设会实实在在提速，房地产调控也会步入一个崭新时代。
《通知》称，企业债券具有期限长、利率低优势，是保障性住房项目市场融资较好工具。为完成“十二五”规划提出保障性住房建设任务，各地按《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题通知》进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于各地保障性住房建设。
通知要求，只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于其他项目建设。符合条件其他企业，也可以通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。
通知称，为了及时满足保障性住房项目融资需求，优先办理相关企业债核准手续。
业内人士认为，融资开闸是确保保障房建设任务完成关键，在其直接作用和带动下，下半年保障房投资将全国启动。
国务院副总理李克强近日强调，保障房建设不仅有利于保障和改善民生，增加住房有效供给，抑制房价过快上涨；也有利于优化投资结构，扩大消费需求，带动相关产业发展，是加强和改善宏观调控、保持经济平稳较快发展重要举措。
业内人士分析，目前来看，保障房建设将是今年下半年最大、最确定项目，会成为拉动全国经济发展重要工程之一。如果今年全年全国保障房1.3亿投资全部落地，其占整个住宅投资比例或达半壁江山，水泥、平板玻璃等基础材料行业也将受益。而随着保障房入市，整个房地产业“拐点”也会来临。
地方债优先建保障房 保障房投资有望全面启动
保障房建设资金短板有望被补齐。记者昨天获悉，《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题通知》（以下简称《通知》）已经下发至地方政府和有关部门。其中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。
分析人士指出，《通知》下发，意味着地方融资平台将为保障房建设“护航”，保障房建设专项融资瓶颈有望得到突破。在此背景下，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大提速。
地方融资平台发企业债
优先建保障房
《通知》明确表示，企业债券具有期限长、利率低优势，是保障性住房项目市场融资较好工具。为完成“十二五”规划提出保障性住房建设任务，各地按《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题通知》（国发（2010）19号）进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于各地保障性住房建设。
“只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于当地其他项目建设。”《通知》特别强调说。
同时，《通知》要求支持符合条件地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。
《通知》指出，地方政府投融资平台公司从事包括公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房项目建设，如果符合条件，可申请通过发行企业债券方式进行保障性住房建设项目融资。从事或承担公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房建设项目其他企业，也可在政府核定保障性住房建设投资额度内，通过发行企业债券进行项目融资。
《通知》还强调，“各地发展改革部门应根据本地实际，优先做好募集资金用于保障性住房项目企业债券发行申请材料转报工作，提高工作效率。”《通知》明确表示，为了及时满足保障性住房项目融资需求，优先办理相关企业债核准手续。
保障房投资有望全面启动
分析人士指出，《通知》下发，意味着地方融资平台将变相成为保障房建设融资平台，保障房建设专项融资瓶颈有望得到根本突破。而且，近日财政部公布了2011年地方政府债券首次代理发行计划，为保障房融资首次发行504亿地方债。可以预见，企业债和地方债两项相加，对于解决保障房建设资金将起到中流砥柱作用。
实际上，巨额资金来源问题一直都是保障房建设短板。按照住建部测算，今年要完成1000万套保障性安居工程年度投资在1.3万亿元左右。其中，8000多亿元是通过社会机构投入和保障对象及其所在企业筹集来，占比逾62%。但是，由于保障房投资“利润薄且回报期长”，社会资金进入情况并不理想。
据统计，截至5月底，全国保障房开工率仅为34%，虽好于去年，但仍显缓慢，其原因之一便是资金缺口较大，社会资金进入有限。
借助地方融资平台发行企业债，将打破这种尴尬。
“由于各地对投融资平台运作模式并不陌生，且有些地方早有相关融资计划，不存在操作障碍。而且相关部门会简化审核，优先办理核准保障房融资手续。因此，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大大提速。”业内专家指出。
国务院副总理李克强近日强调，保障房建设不仅有利于保障和改善民生，增加住房有效供给，抑制房价过快上涨；也有利于优化投资结构，扩大消费需求，带动相关产业发展，是加强和改善宏观调控、保持经济平稳较快发展重要举措。
业内人士认为，在这种大背景下，保障房建设是必须完成任务。目前，保障房融资开闸恰是确保任务完成关键，预计各地会用足用好政策，打破保障房融资瓶颈。可以预期，下半年全国保障房投资将全面提速。
国家统计局日前公布数据显示，1-5月份全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。值得关注是，在房地产调控持续推进背景下，房地产投资增速不减。对此，中原地产等业内机构普遍认为，保障房建设投资促进了整个房地产投资增长。
“当前投资增速依然维持高位与保障房投资有较大关联，虽然目前开发商普遍采用收缩战略，购地和施工放缓，新开工意愿下滑，但今年保障房投资占去年行业总投资近三成，因此预计今年行业投资增速仍能维持在30%左右。”齐鲁证券分析报告说。
中金公司则分析指出，有关保障房融资问题新举措预示着下半年保障房投资将增长较快，全年固定资产投资有望保持较快增长。
全国工商联房地产商会会长聂梅生预测，未来保障房将与商品房平分秋色，保障房销量将直线上升，“其占部分城市住房销售量比例将达50%，占全国市场比例也有望达到30%。”她说。
需要指出是，保障房融资瓶颈消除，建设提速，首先受益将是基础材料提供商，包括水泥、平板玻璃等。再者，对于涉足保障房开发建设龙头企业也构成利好。
军工行业：航母编队带领重大机遇 关注三主线8只股
南海形势日益复杂，凸显建立强大国防必要性
南沙群岛“主权属我”本无争议，但上世纪70年代之后，周边各国觊觎南海地区丰富油气资源（石油地质储量200~300亿吨），纷纷开始抢占岛礁，进行掠夺式开发。美、日等国从其全球战略出发，积极介入南海事务使局势变得更加复杂。我国曾提出“搁置争议、共同开发”主张，但善意并未得到善意回应。南海问题关乎我国核心利益，已不容再拖。这也再次证明了即便坚持和平崛起，也需要建立强大国防必要性。
航母下水，好戏刚刚开场
官方首次承认正在造航母，坊间流传七月一日下水。其实，具体哪一天下水已不重要，重要是我国实现了航母从无到有，迈出了从浅海向深海第一步。我国作为安理会常任理事国，理应拥有与其大国地位相匹配军事力量。同时，我国在贸易、能源等领域利益已经拓展至全球范围，军队要履行为国家利益提供有力战略支撑新使命，就必须具备在全球范围内部署军事力量能力，一艘航母还远远不够。
航母编队建设对军工行业影响深远
航母编队是以舰载机作为主要作战武器，配属有多艘护航水面战舰、核动力攻击型潜艇，以及快速战斗支援舰等组成海上特混编队。航母建设投入巨大，一艘小型航母造价大约在3~5亿美元，大型航空母舰造价大约在50亿美元上下，而航母编队中其它装备合计造价大约是航母本身3~5倍左右。航母编队建设是一项系统工程，涉及航天、航空、兵器、船舶等诸多领域，对武器装备建设思路，甚至作战样式与作战理念都具有重要影响。
军工行业在政策、需求及竞争方面均更具确定性
在宏观经济形势不甚明朗前提下，军工行业作为独立于经济运行周期品种，表现出特有确定性。首先，不论宏观调控松紧，国家产业政策扶持力度不会改变；其次，军工经济连续两年整体增速超过15%，未来10年我军将逐步完成由当前第二代装备为主体到以第三代装备为主体转变，需求比较确定，而通用航空、卫星应用等新兴领域有望出现爆发式增长；最后，在资质、资金和技术三重优势作用下，军工集团在所处行业中寡头垄断地位短期内很难撼动。
投资主线与建议
航母编队建设可以带来数百亿产业机会，而我军逐步走向深海，进而具备全球部署能力乃是一项影响范围更广、更长远确定性事件。建议关注:（1）舰船制造领域中国重工（601989）、中国船舶（600150）和广船国际（600685）；（2）舰载机制造领域哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、中航精机（002013）、中航重机（600765）；（3）航空与舰船动力系统核心提供商:航空动力（600893）。
蒙陕甘宁能源“金三角”规划拟报国务院
证券时报记者独家获悉，《蒙陕甘宁能源“金三角”综合开发指导意见》已经初步编制完成，不久将上报国务院审议。“金三角”范围共涉及四省（区）九地市，总面积24万平方公里。
相关人士透露称，根据《意见》，我国将通过10年努力，把“金三角”地区建设成为我国重要能源综合生产供应基地、能源高密集产业聚集区、循环经济示范区、西部开发战略高地和国家西部重要生态屏障。
据了解，“金三角”地区煤炭、石油和天然气资源丰富，是我国化石能源资源富集地区之一，2010年该地区能源生产总量达到6.8亿吨标准煤，占全国一次能源生产总量21%。
《意见》认为，未来20年该地区能源生产规模将不断增加，在国家能源安全格局中战略地位将显著提升。
通过前期调研论证，《意见》确定，到2020年，“金三角”地区煤炭产量将达到14.5亿吨，石油产量达到5400万吨，天然气产量达到550亿立方米，火电装机达到1.4亿千瓦，可再生能源发电装机达到1800万千瓦，现代煤基化产品折合甲醇当量达到7000万吨。
考虑资源赋存、开发程度、市场格局等因素，《意见》提出了“金三角”能源开发布局：建设鄂榆东部煤电化、河套西部煤电化、黄陇煤电和长庆油气四个综合能源基地；打造沿黄煤炭高效转化示范、沿包西铁路石油化工和战略性新兴装备制造、沿太中银铁路清洁能源、沿平黄铁路煤电一体化四条产业带；加快建设“金三角”北煤南运新通道和电力外送工程，形成与华中火电集群及煤炭储集中心相互支撑、有机衔接、输煤输电并举能源供应新格局。
《意见》还提出了一些政策配套措施。其中，要求加大政府财政税收转移支付力度；实施差别化产业政策，适当调增地区能源生产消费总量目标，放宽符合国家产业政策项目核准权限，优先安排承接东中部产业转移项目，对高铝煤炭综合开发利用电解铝等控制类项目，依据市场空间，优先给予核准。
油气双巨头暗战能源金三角 争建能源输送大动脉
尽管陕甘宁蒙“能源金三角”详细规划尚未对外公布，但政策嗅觉灵敏两大国有油企巨头——中国石油（601857）和中国石化（600028），早已闻风而动。
一场新油气“圈地战”，正在鄂尔多斯（600295）盆地30多万平方公里广袤土地上打响。
中石油先发制人
据知情人士透露，迄今为止，在两大巨头抢滩“能源金三角”之战中，中石油占尽先机，该区域超过50%油气资源，都掌握在他们手中。
中石油集团新闻部门人士日前回应《中国经营报》采访要求时表示，陕甘宁蒙“能源金三角”，是中石油油气增产重要区域，无论是油气资源、炼油化工、成品油销售，还是天然气管道铺设和装备制造，公司都有一定优势。
对其雄霸“能源金三角”“野心”， 中石油方面并不避讳，他们向本报记者提供了一份在此区域内投资发展详尽规划，其中思路非常明确：提高油气产量，推动管道建设，调整炼化结构，增加能源供应，做强装备制造，实现企业和地方和谐发展。
早在2003年前后，中石油高层已意识到“能源金三角”战略价值，先后在陕甘宁蒙四省区勘探发现了西峰、姬塬、华庆等油田，苏里格地区天然气勘探也取得了重大进展。
在已经披露国家“十二五”规划内容中，提及陕甘宁蒙能源金三角时有如下表述：“要加快苏里格勘探开发一体化进程，建成国内最大天然气生产基地，把鄂尔多斯盆地建设成我国重要油气生产基地。”
中石油还在这一区域进行“跨界”试验，着手勘探开发鄂尔多斯盆地煤层气资源，同时，正计划加大致密砂岩气勘探力度，以求尽快让煤层气和致密砂岩气资源开发形成规模。
在这场争夺战中暂时处于下风中石化，也将加紧布局“能源金三角”作为企业战略一部分。该集团发展规划部门人士接受本报记者采访时强调，在这一区域，煤化工和天然气供应、输送，都是中石化重要业务组成部分。
决战天然气
目前，中石化对“能源金三角”投资，主要集中在天然气开发上，其近期目标是年产量达到20亿立方米。这相当于国内主要大城市每年天然气需求新增量。
资料显示，位于“能源金三角”核心区鄂尔多斯，天然气资源极为丰富，现有我国规模最大世界级整装气田——苏里格气田，已探明天然气储量7504亿立方米，占全国探明储量约32%，已探明煤层气储量l万亿立方米。
据油气专家介绍，如今各大油田通常采用开采天然气方法，并不太适用于陕甘宁蒙地区，因为该区域天然气主要是煤层气。
据了解，我国已探明煤层气主要分布在鄂尔多斯盆地东部和山西沁水盆地。早在4年前左右，国内大型能源企业便纷纷开始研究煤层气开采技术，发现煤层气之所以容易引起爆炸，主要是其中含有大量氧气，如果想办法把氧气抽离出来，煤层气就能变废为宝。
目前，国内煤层气开采技术已趋于成熟。2009年煤层气产量达71亿立方米，其中，地面煤层气产量超过10亿立方米，产能达25亿立方米。
中石化发展规划部门人士透露，集团计划在“能源金三角”区域建设中国规模最大煤制气生产基地，年产量约40亿立方米，他们特别强调，这一产量将足以确保未来北京及山东各地天然气供应。
其实，每年冬季正常天然气供应，一直也是中石油心腹大患，对他们而言，“能源金三角”之“气”， 同样不可或缺。
尽管中石油西气东输新疆始发站主管吴营早前接受本报记者采访时曾表示，他们设备已经超负荷运行了，但2010年初，国内多个城市出现天然气供应吃紧局面。吴营说，公司一直在寻找新天然气生产地，以保障足够供应，但至少2011年年初新一轮冬季用气高峰期内，国内各地天然气供应依旧会吃紧。
争建能源输送大动脉
不久前，国家能源局会同多部委前往陕甘宁蒙四省区进行实地调研，并提出了《陕甘宁蒙“金三角”能源综合开发指导意见》，明确了“能源金三角”战略定位是“国家能源安全保障区、国家能源资源低碳利用技术示范区及内陆开放型经济示范区”。
据了解，国家计划在陕甘宁蒙四省区之间投资建设包括公路和铁路在内大型交通网络，以保障区内能源运输，中石油和中石化则积极扩大在当地能源管道运输建设规模。
中石油人士向记者透露，中石油将在陕甘宁蒙能源区块大兴管道建设。
陕甘宁蒙地区是我国重要油气通道，西气东输、陕京线等多条天然气主干线以及兰郑长成品油管道等重要能源管道，都通过该区域。
目前这一区域内共有原油管道6条，主要输送长庆油田所产原油。“十二五”规划期间，随着长庆油田原油产量提高，并配合呼和浩特石化、宁夏石化等炼化项目上马，中石油正在规划新建相应数量原油管道，包括天然气（支）干线管道8条，并配套建有多条支线管道，陕京三线等天然气管道也正在建设中。
中石化则计划扩大甘肃煤制乙烯项目，并有一系列与之配套天然气和乙烯输送设施投资建设计划。
全球知名能源和金属信息提供商普氏能源分析师麦文照称，西部能源非常丰富，陕甘宁蒙又是能源输送重要途经区域，连我国从哈萨克斯坦进口天然气管道，都必须经过这一带。
“中石油、中石化两巨头都不甘落后，争夺陕甘宁蒙能源金三角意义，因此更加重大。”麦文照说。
链接
陕甘宁蒙“能源金三角”
陕甘宁蒙“能源金三角”经济区核心区包括宁夏宁东能源化工基地、内蒙古鄂尔多斯市、陕西榆林市，甘肃陇东地区，区域面积13.38万平方公里，依托区包括宁夏沿黄城市带、内蒙古河套地区及陕西延安市，面积34.65万平方公里。
连续四天缩量下行 反弹一触即发
连续四天下跌后，早盘两市双双高开，深圳成指维持高位震荡，而上证指数走势相对较弱，在震荡中走低，在金融地产走强下探底回升。板块方面，水泥，地产，家电和钢铁成早盘反弹主力军，居于涨幅榜前列。稀土永磁，农林牧渔，水利，核电则继续调整。两市个股涨多跌少，普遍迎来反弹。受保障房建设加速影响，水泥和地产近期走势明显强于大盘。
发改委制定《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。《通知》称，企业债券具有期限长、利率低优势，是保障性住房项目市场融资较好工具。为完成“十二五”规划提出保障性住房建设任务，各地按《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题通知》进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于各地保障性住房建设。通知要求，只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于其他项目建设。符合条件其他企业，也可以通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。这意味着保障房建设专项融资瓶颈已经突破，三季度保障房融资、投资和建设会实实在在提速，下半年保障房投资将全面启动。积极关注保障房概念股如中天城投（000540），金隅股份（601992），城投控股（600649），栖霞建设（600533），保利地产（600048）等。
市场连续下跌之后，投资者无不在猜测底在哪里？比较有意思是，A股市场昨天惊现“行为艺术”，工商银行（601398）股票全天出现超过百笔740手买单，而每一单相隔时间大都在一分钟。“740”谐音“气死你”，网民惊诧，这是机构操盘手在股市萎靡时苦中作乐，还是暗吹集结号？事实上，早在之前，大盘银行股就频现机构护盘身影，大家不必去较真其真相或是目，市场自会告诉我们一切。说到底部，历史走势告诉我们，底部一般有如下特征：估值低，成交量极度萎缩，市场热点散乱，人气涣散，悲观氛围浓。首先，从目前市场估值来看，不少个股股价已经在2008年时2000点左右水平了，也就意味着目前股市估值是偏低。其次，近期成交量萎缩明显，昨天上交所成交量仅661亿。至于热点散乱，人气涣散就不用说了，悲观氛围异常浓烈，国内担心通胀失控，同时又担心经济增速放缓；国外担心欧债危机继续恶化，美国会否加息等等。抛开情绪因素，其实可以清楚地看到，大级别反弹随时可能发生，你准备好了吗？
券商预计8月有望迎来熊牛转换
近期券商中期策略报告相继出炉，其观点再现年初提出年度策略时惊人一致情形。券商纷纷预计，下半年A股行情将呈先抑后扬特征。其中，2400点至2500点被认为是底部区域，3200点至3500点之上被认为是反弹可能达到区域。
从这些券商中期策略逻辑看，经济软着陆、通胀下行和政策放松，是下半年市场完成熊牛转变先决条件，这三大见底信号可能在8月后相继出现。
对于经济形势，券商分析师并未过度悲观。中金公司表示，在短期供给制约因素化解后，预计本轮去库存将很快在三季度中期完成，所以经济大幅下行风险不大。在经济数据中，通胀回落走势将最为明朗。招商证券（600999）也认为，通胀已是强弩之末。相对于经济、通胀走势“一致预期”，券商对下半年政策走向分歧较大。在他们看来，反弹行情能否出现，关键在于下半年政策是否会放松。
就下半年投资机会而言，当前机构似已开始“排兵布阵”。
招商证券提出，三季度继续持有基础消费品行业。华泰联合证券认为，在流动性、经济增速及通胀压力回落背景下，可关注下游周期性消费品行业，如汽车、家电、地产及水泥等行业有望获超额收益。
不过，券商对介入周期性行业时点存在较大分歧。国泰君安证券认为，下半年市场将继续处于筑底阶段，只有在市场见底后，周期性行业才具备进攻性。招商证券提出，四季度重点超配周期股。
中金公司及国金证券（600109）表示，本轮经济下行，需求端对经济影响不大，供给面受限才是导致经济增长乏力最大因素。未来经济需通过增加供给消除缺口，加速本轮去库存进程。
8月反转？ 读懂三大“见底”潜台词
与其苦苦追求对底部点位预测，不如转而寻找市场见底动因。解读2011年中期策略，经济软着陆、通胀下行和政策放松，被众多券商看作下半年市场完成熊牛转变先决条件，而这三大见底信号或将在今年8月后相继出现。
潜台词一 经济着陆要“软”
股市是经济晴雨表。本轮市场调整，主要体现就是投资者对经济下行周期忧虑。如果顺着这一思路，未来市场也必然会对经济企稳以及新增长周期启动进行提前反映。
对于本次经济下行周期，分析师并未过度悲观，主要原因在于本次去库存周期具有供给约束和库存合理特点。中金公司指出，供给面因素是制约当前经济增速主要原因，需求则总体上保持较快增长。随着干旱、电荒等短期供给因素消退，生产增速有望在三季度反弹。同时，目前企业库存总体水平并不高，在短期供给制约因素化解后，预计本轮去库存将很快在三季度中期完成，经济大幅下滑风险不大。
当然，经济走向从来都最难把握，因而对一些潜在风险投资者仍需保持谨慎，一旦潜在风险变成现实，软着陆预期也可能会随之彻底破灭。民生证券认为，国内经济风险有二：一是在紧缩政策下，中小企业生存压力凸显，信贷紧缩造成高资金成本正在逐步蚕食利润空间；二是美国经济增长如果阶段性放缓，我国今年前几个月表现不错出口将面临较大压力，而若出口下滑，则短期国内经济快速下滑概率将大增。
潜台词二 通胀成强弩之末
通胀不去，牛市不来。随着压力逐渐走高，通胀在今年上半年已经由股市“朋友”彻底沦为了“敌人”。乐观是，在经济下行以及货币政策持续紧缩共同作用下，CPI忧虑在下半年有望进入缓解阶段。
如果下半年不出现意外冲击，在众多经济数据中，通胀回落走势其实最为明朗。招商证券（600999）提出了通胀已是强弩之末三大原因。首先，经济回落是通胀回落前提，中美经济增速三季度有可能叠加回落，需求将继续放缓，从而为通胀回落创造出基本前提条件。其次，国际博弈格局有利于控通胀。美元升值、抑制油价符合美国利益，对中国而言，美元温和升值、抑制油价无疑可以减轻输入性通胀压力。再次，制造业产能下半年将陆续释放。制造业投资从去年下半年开始复苏，预计在今年下半年产能陆续投放，产能投放将缓解通胀压力。从过去经验来看，经济复苏之后通胀回落和制造业投资产能释放具有较好吻合性。
在时点方面，平安证券认为通胀“二季度见顶，三季度缓慢回落，四季度明确下降”趋势较为明确，CPI增速高点有望在今年6-7月份探明，之后将温和回落。
潜台词三 政策放松成为现实
A股市场历史上明显底部形成，往往都伴随着政策放松，“政策底”在大概率上对应着“市场底”。因此，政策在下半年会不会放松，何时放松，也就成为判定市场方向重要一环。但是，相对于经济、通胀“一致预期”，机构对下半年政策走向分歧则较大。
独立研究机构莫尼塔对政策放松持谨慎态度。莫尼塔指出，可能导致下半年国内政策放松因素有三：其一，美国经济超预期下滑，引发全球经济二次衰退；其二，外需放缓后国内政策过度紧缩，导致经济大幅放缓；其三，地缘政治引发油价超预期上涨，大大延缓全球复苏进程。但从目前看，美国同时受制于失业率高企、财政减赤以及明年总统选举周期，下半年更可能倾向于维持宽松货币政策以保证经济有限放缓。这使得中期弱势美元在限制全球出现二次衰退同时，也将在一定程度上继续支撑大宗商品价格，并会限制中国政策放松空间。因为在此背景下，中国国内政策一旦放松，需求支撑将使通胀预期面临失控风险。此外，下半年内需有限放缓也不足以引起政策转向，除非中国经济面临内外需同步放缓。
与莫尼塔看法不同，华泰联合证券则认为经济滞后指标回落等将催发政策微调。政策变化领先指标在于：首先，滞后指标（如通胀）回落往往领先于政策微调，而目前其同比已经开始出现回落迹象；其次，经济最敏感区域开始出现企业倒闭、失业率提升等现象，如目前国内部分地区中小企业困境。
股市 期待神奇数字“8”
尽管大盘在6月份已经跌破了一度坚固2700点估值底，但券商对A股市场下半年行情普遍并不悲观。
多数券商认为当前点位已经接近市场底部区域。联合证券表示，虽然精确底部难以测算，但股市底部必然是外围资金不断回流形成，因此极端底部值可以从资金回流角度进行测算。外围资金回流主要来自于产业资本增持、债市资金、储蓄资金流入，根据A股市场在2005年11月（资金供求极端恶化），以及2008年10月（经济极端恶化）形成两个极值标准来看，目前逐步进入底部区域。
而从下半年市场运行区间来看，沪综指2500-3300点被更多券商认可。根据国金证券（600109）测算，在乐观情景下，2011年上市公司业绩增速可以达到20%，故给予其15倍市盈率，对应着沪综指3300点；在悲观情境下，上市公司业绩增速为20%，给予全市场12倍市盈率，对应沪综指2500点。
值得注意是，部分券商将市场反转时点指向了8月份。从权益类资产吸引力角度看，国泰君安表示，2011年三季度，宏观资产配置象限将转到通胀降低和低增长区间，这对权益类资产仍然不利，但是这个区间难以持续，因此，最快8月份，在经济呈现低增长情况下，股市反而可能在悲观中诞生希望。
然而，从通胀走势角度看，民生证券指出，市场趋势性行情出现需要等待通胀回落以及货币政策转向等信号。8月份以后，通胀回落将趋于明朗，政策核心将由控物价转向稳增长、促转型，宏观经济也将于三季度触底。届时，投资者预期向好，制约市场力量将显著减轻，8月份以后市场有望迎来趋势性反转行情。
大盘低迷到极点 基金大佬高呼：要见底了
昨日（6月20日）大盘虽然继续下跌，但与此前不同是，投资者似乎在和历史行情对比中看见了一丝比以前更为明亮曙光：2010年9月21日，上证综指六连阴，当日沪市成交金额仅为669.4亿元，随后沪指结束整理，爆发了一轮持续到11月中旬上扬行情。而昨日沪市成交金额仅为661.4亿元，时隔近9个月，地量再现，且上证指数已是连续第4个交易日下跌，并以2621.25点报收，这一点位与前述地量出现时2591.55点收盘点位也相当接近。
成交金额、收盘点位、连续下跌时间都如此接近，这是否意味着，调整在近期内有望结束？
连跌四天 大盘低迷到极点
上周，在央行宣布上调存准率后，市场对加息担忧在麻木中继续加重。昨日消息面真空使得场外资金只能谨慎观望。于是，开盘之后大盘便延续弱势下跌走势，尽管下午曾出现一波小幅反弹，但最终依然下跌21.57点，收于2621.25点，盘中沪指创出2610.99点本轮调整新低，沪市仅成交661.4亿元。
股指创新低，成交金额更是低于去年9月21日669.4亿元，创出9个月来地量。再上一次地量，就是2010年7月5日大盘阶段见底前447.5亿元水平。在7月5日创下448亿元地量水平后，沪指于7月6日大幅反弹。
从盘面看，昨日沪深两市除水利建设、券商和房地产板块走势较强外，其余均跌，尤其是中小盘个股。昨日创业板指数大跌10.88点，跌破800点大关，最终以791.76点报收，创出该指数推出以来新低。
基金大佬高呼：“行情见底”
昨日下午收盘后不久，华夏基金副总经理张后奇便在微博中写道 “个人感觉真见底了！”
同样向来低调广发基金副总经理、投资总监朱平也发表博文《什么时候市场见底》。他表示，投资者要达成见底共识需要市场满足四个条件。
朱平所指四个条件，首先是经济见底，主要表现为CPI和PPI见顶；其次是紧缩到位，但尚难以预测加息还有多少次；第三，国内资金紧缺现状得到缓解；第四，市场需对新股发行建立一个选择机制，使得质地不好公司或做假券商很难发行或承销股票。只有这样，才能达到一、二级市场间均衡和共识。
朱平在其文章最后一句这样写道：中国股市虽然目前也在经历着种种博弈和失衡，但只有当市场形成对所有投资者最有利均衡后，股市底部或许才能到来。
70天是历史调整极限
当然，普通投资者最关心是调整何时结束。昨日，国泰君安分析师张晗就此发布研报明确表示，从调整幅度和时间看，接下来两周调整将结束。分析A股和美国滞涨调整经验，70多天是调整时间极限，平均调整幅度为15%。目前A股市场调整了14%，持续了60多天（指自然日，而非交易日——编者注）。
有分析人士认为，大盘不断创新低，成交金额不断萎缩，或表明杀跌动能也在一步步萎缩，未来下跌空间不会太大。
--财富中国股票频道讯
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