编者按：大盘短期超跌严重，2600点附近有重大支撑、沪指量能回到600亿以内罕见地量水平、保障房建设有望提速、大盘前期下跌反应加息预期等或成为今日大盘高开并一度冲高几大因素，但这是否代表A股反转来临还有待观察，必竟资金面短期仍难言乐观。
【超跌严重 2600点附近有重大支撑】
短期超跌 2600关口酝酿反弹·沪综指逼近本轮行情起点 孕育超跌反弹动能
【罕见地量水平】地量新低或为诱空 空头宣泄接近尾声
【保障房建设有望提速】保障房建设有望提速·寻找反转领头羊：保障房概念股
【大盘前期下跌反应利空】反弹契机在悲观情绪中孕育
【风险】政策迷局未破 磨底格局难改·近期难以绝地反击·数据显示：2600点难言底部
五大因素让大盘高开 大盘能否疯涨？
大盘短期超跌严重，2600点附近有重大支撑、沪指量能回到600亿以内罕见地量水平、保障房建设有望提速、大盘前期下跌反应加息预期等五大因素让今日大盘高开高走。不过，虽然我们在昨日提请投资者要对后市保持乐观，但我们也说要等待更多大盘反转信号出现。今日大盘高开，是我们预期中乐观信号之一，但显然我们还需要等待更多趋势逆转信号出现。目前不适合期待大盘将疯涨。（广州万隆）
反弹如期而至 但需注意风险
周二两市大盘早盘整体呈现小幅高开后震荡格局，盘面个股涨多跌少，量能方面稍有放大态势。热点方面，今日水泥、钢铁、地产等板块涨幅居前，而造纸板块表现相对较差。从整体上看，今日股指小幅反弹但随着股指走高卖盘也不断壮大制约着上行空间。就目前技术形态来看在未形成明确上涨趋势时，投资者还要谨慎操作，底部是个漫长反复确认过程。（北京首证）
黄硕：银行股面色灰 大盘有隐患
股市连跌吸引了关注价值投资者。欧元集团主席、卢森堡首相容克向投资者们保证将找到解决希腊债务危机解决方案，安抚了市场情绪。周一美国股市收高，大盘三连阳。道琼斯指数上涨0.63%；商品期货市场面，纽约原油上涨0.3%，收于每桶93.26美元。黄金上涨0.2%，收于每盎司1542美元。
大盘飘红15点，水泥股领涨，狮头股份（600539）涨停，江西水泥（000789）、塔牌集团（002233）、巢东股份（600318）上涨6%以上。但是银行股们却面呈土灰，因为《银行间市场利率创2月以来新高 资金紧张或延续》是一道摆在大家眼前坎，无法翻越。而资金紧张或延至下月中旬。
随着20日央行上调法定存款准备金率缴款日到来，银行间市场流动性紧张程度达到高峰。当日，货币市场资金利率全线上扬，7天回购利率突破7%，略低于1月底个别时点。另有交易员透露，为避免银行资金链断裂，20日央行对两家大银行实施了500亿元逆回购操作，但记者向这两家银行求证，并未得到确认。分析人士认为，在央行投放安排下，未来资金利率继续向上空间有限，但考虑到短期缴款影响与季末考核因素，流动性紧张局面不会很快缓解。进入7月，市场资金状况估计难有大改善。以5月末人民币存款余额测算，央行最近一次上调准备金率可冻结银行体系资金约3800亿元。由于央行坚持逐月"提准"，银行资金链相当紧张，此次准备金缴款再次在货币市场形成较大冲击。（国元证券）
短期超跌 2600关口酝酿反弹
虽然上周末央行加息再度落空，但技术破位后市场恐慌情绪有所加剧；同时，央行年内第六次上调存款准备金率昨日生效，令投资者对于资金面忧虑升温。受个股估值差异拉动，以创业板为首中小盘个股遭到短线资金抛弃。在多重因素影响下，周一A股市场连续第四日下跌，沪指再创近八个半月以来收市新低。
金融煤炭地产逆涨
昨日沪深两市双双低开，在地产股影响下略有反弹，随后再次下挫。沪指尽管一度试图补回补缺早盘跳空缺口，但无奈市场情绪谨慎，量能萎靡，导致股指欲振乏力继续下挫，截至止收盘，沪指跌21.57点报2621.25点，跌幅0.82%；深成指跌80.49点报11328.7点，跌幅0.71%。两市全日共成交1100.9亿元，较上周五萎缩逾半成，而沪市仅成交661亿。从板块表现来看，除金融、煤炭、地产逆势上涨外，其余行业全线走低，农林牧渔行业大跌3%跌幅居首。
高估值股继续补跌
昨日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第六次上调存款准备金率，预计将冻结资金3800亿元左右。昨日各大银行将陆续上缴准备金，对市场资金面构成压力，这是市场加速下滑根本原因。
同时，近期盘面中估值差异导致个股结构性风险继续释放，其中金融、煤炭、地产等具有估值优势强周期板块表现出下跌抵抗情绪，而前期充当防御生物制药、食品、农林等板块成为空方重点打压对象，有明显补跌性质。另外，昨日尾盘一度放量飙升但很快熄火，彰显市场心态谨慎，投资者恐慌心态开始占据上风。
超跌反弹即将来临
中金公司在研究报告中指出，市场中期反弹发生必须凭借政策面、基本面和资金面合力利好信号才会展开。未来可以关注通胀能否在6月见顶、去库存能否在7～8月完成、流动性是否出现改善以及三季度中小企业破产潮到来能否促发中央减缓紧缩性政策等多个逻辑因素来判断反弹可否到来。
广发证券（000776）分析师王立才则认表示为，从盘口看，有两个显著特征，一是5日线乖离率较大；二是沪指昨日再度跳空下行，出现本轮调整以来第三个跳空缺口，同时沪市单边成交创出近期地量。因此，整体判断目前下跌已经处于本轮调整末端，短期超跌反弹技术性要求越来越强。近两日关注2590～2600区域支撑、以及可能产生反弹回补2637～2641缺口。
沪综指逼近本轮行情起点 孕育超跌反弹动能
6月20日，两市A股低开低走，上证综指收报2621.25点，下跌0.82%；深证成指收报11328.67点，下跌0.71%。上证综指再创调整以来新低，逼近去年9月底行情启动前2611点。
尽管上证综指接近去年9月底水平，但从各板块指数来看，当前点位较彼时已明显分化。
从市场主要指数来看，以创业板和中小板为代表中小盘股票抢先大盘完成本场“轮回”，并进入新下降通道。截至6月20日，创业板指数和中小板综指分别收报791.76点和5985.51点，较去年9月28日分别下跌16%和11%。
从申万一级行业指数来看，钢铁、有色金属、煤炭、房地产等周期类行业指数尚未回到去年9月底水平；医药、餐饮旅游等消费类行业则已跌破当时点位，下跌幅度分别达16%和20%左右。以煤炭、有色金属为代表资源股是引领本轮反弹主力军，这在很大程度上对冲了今年以来下跌，周期类板块低估值也构成下跌过程中支撑。相比之下，消费类板块在去年10月反弹行情中并未取得太大涨幅，加上今年以来市场疲弱，消费类行业估值又普遍偏高，出现持续阴跌。
分析人士认为，大盘持续下跌重回本轮行情起点，或逐步具备了短期超跌反弹动能。不过，如果资金面、政策面和基本面没有出现大改善，反弹动能恐难持续。
地量新低或为诱空 空头宣泄接近尾声
周一大盘跳空低开，盘中多方虽然力图反攻，无奈市场人气低迷，最终两市股指都以阴线收盘。同时，周一两市合计成交仅1101亿元，创出了今年新低，也显示投资者情绪低落，参与市场愿望不强，对于后期悲观预期大增。尽管市场持续低迷，但我们认为投资者不宜过分恐慌，未来市场调整空间将比较有限，股指出现快速杀跌预示投资机会正逐渐来临，短期反弹预期不断增强。
持续调整实为诱空
首先，从盘面看，我们认为一个积极现象是前期强势股出现了大范围补跌。一轮较大级别调整，一定是各个板块轮番下跌结果。本轮调整以来，中小盘股、蓝筹股接连调整，而资源类股票则走出了独立行情。最近几个交易日，市场情况发生了变化，出现了所有股票一致调整现象，特别是部分前期强势股补跌迹象明显，比如以稀土为代表资源股和部分产品价格上涨农产品（000061）股都出现了幅度较大调整，显示市场做空力量宣泄已经接近尾声，周一地量新低有诱空之嫌。
估值处在重要底部
其次，估值告诉我们当前市场向下调整空间比较有限。根据资讯数据，截至6月17日，上证50指数PE（TTM）已经不足11倍，已经调整到上证指数1664点重要低点附近；而沪深300估值也已经跌破了13倍，接近设立以来历史底部；上证综合指数估值也只有13.71倍，处于历史底部区域，估值与2319点时接近。因此，从大盘股估值来看，当前估值已经接近历史重要低点，这些权重品种再度向下调整空间相当有限。
而从今年风险源头中小盘股票来看，目前中小板整体估值在34倍左右，低于2008年以来36倍均值，但是仍然距离2319点时候28倍估值有15%空间，距离1664点时22倍有30%空间。从这个意义上看，中小盘股票似乎仍有一定调整空间，但是整体也逐渐接近重要底部，再度调整将会产生显著交易性机会。
政策预期有望好转
最后，政策预期好转可能为反弹提供良好环境。目前来看，管理层政策核心在于通胀控制和房价调整，由于上半年管理层持续出台调控政策，在一定程度上起到了抑制通胀和稳定房价作用。下半年，随着消费者物价指数（CPI）很可能在6月出现见顶回落，下半年通胀形势虽然仍难言乐观，但是绝对数值上回落将可能使紧缩货币政策进入到观望阶段。而当货币政策由持续紧缩进入到观望阶段，将会为市场提供政策好转预期，有利于反弹展开。
同时，由于美国经济复苏，美元有望走出持续弱势，全球大宗商品价格有望出现回落，这也会缓解输入性通胀压力。从地产价格走势来看，由于下半年保障房大规模开工，保障房供给解决低收入刚性需求，虽然不能判断地产价格拐点一定会在下半年来临，但是价格上涨压力将会显著缓解。因此在下半年，来自于CPI和房地产政策调控压力将会显著减轻。同时，推动经济转型力量也会显著增强，新兴产业、消费领域和西部区域支持政策将会为市场提供正面政策环境。
根据上面分析，虽然市场短期出现了持续调整，但是我们认为投资者大可不必恐慌，估值支撑当前市场运行，大盘调整空间比较有限。我们认为，上证综合指数2500点一线对于大盘有较强支撑。同时政策预期好转也随时孕育大盘反弹，快速调整反而为左侧投资者提供了买入机会。不过对于右侧投资者来说，目前趋势仍没有改变，暂时仍以观望为主。 （东吴证券）
资金瓶颈破解 保障房建设有望提速
保障房建设资金短板有望被补齐。记者昨天获悉，《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题通知》（以下简称《通知》）已经下发至地方政府和有关部门。其中明确，各地按有关规定进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于保障房建设。
分析人士指出，《通知》下发，意味着地方融资平台将为保障房建设“护航”，保障房建设专项融资瓶颈有望得到突破。在此背景下，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大提速。
地方融资平台发企业债
优先建保障房
《通知》明确表示，企业债券具有期限长、利率低优势，是保障性住房项目市场融资较好工具。为完成“十二五”规划提出保障性住房建设任务，各地按《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题通知》（国发（2010）19号）进行规范后继续保留投融资平台公司申请发行企业债券，募集资金应优先用于各地保障性住房建设。
“只有在满足当地保障性住房建设融资需求后，投融资平台公司才能发行企业债券用于当地其他项目建设。”《通知》特别强调说。
同时，《通知》要求支持符合条件地方政府投融资平台公司和其他企业，通过发行企业债券进行保障性住房项目融资。
《通知》指出，地方政府投融资平台公司从事包括公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房项目建设，如果符合条件，可申请通过发行企业债券方式进行保障性住房建设项目融资。从事或承担公租房、廉租房、经济适用房、限价房、棚户区改造等保障性住房建设项目其他企业，也可在政府核定保障性住房建设投资额度内，通过发行企业债券进行项目融资。
《通知》还强调，“各地发展改革部门应根据本地实际，优先做好募集资金用于保障性住房项目企业债券发行申请材料转报工作，提高工作效率。”《通知》明确表示，为了及时满足保障性住房项目融资需求，优先办理相关企业债核准手续。
保障房投资有望全面启动
分析人士指出，《通知》下发，意味着地方融资平台将变相成为保障房建设融资平台，保障房建设专项融资瓶颈有望得到根本突破。而且，近日财政部公布了2011年地方政府债券首次代理发行计划，为保障房融资首次发行504亿地方债。可以预见，企业债和地方债两项相加，对于解决保障房建设资金将起到中流砥柱作用。
实际上，巨额资金来源问题一直都是保障房建设短板。按照住建部测算，今年要完成1000万套保障性安居工程年度投资在1.3万亿元左右。其中，8000多亿元是通过社会机构投入和保障对象及其所在企业筹集来，占比逾62%。但是，由于保障房投资“利润薄且回报期长”，社会资金进入情况并不理想。
据统计，截至5月底，全国保障房开工率仅为34%，虽好于去年，但仍显缓慢，其原因之一便是资金缺口较大，社会资金进入有限。
借助地方融资平台发行企业债，将打破这种尴尬。
“由于各地对投融资平台运作模式并不陌生，且有些地方早有相关融资计划，不存在操作障碍。而且相关部门会简化审核，优先办理核准保障房融资手续。因此，预计保障房融资会快速启动，保障房建设也将大大提速。”业内专家指出。
国务院副总理李克强近日强调，保障房建设不仅有利于保障和改善民生，增加住房有效供给，抑制房价过快上涨；也有利于优化投资结构，扩大消费需求，带动相关产业发展，是加强和改善宏观调控、保持经济平稳较快发展重要举措。
业内人士认为，在这种大背景下，保障房建设是必须完成任务。目前，保障房融资开闸恰是确保任务完成关键，预计各地会用足用好政策，打破保障房融资瓶颈。可以预期，下半年全国保障房投资将全面提速。
国家统计局日前公布数据显示，1-5月份全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。值得关注是，在房地产调控持续推进背景下，房地产投资增速不减。对此，中原地产等业内机构普遍认为，保障房建设投资促进了整个房地产投资增长。
“当前投资增速依然维持高位与保障房投资有较大关联，虽然目前开发商普遍采用收缩战略，购地和施工放缓，新开工意愿下滑，但今年保障房投资占去年行业总投资近三成，因此预计今年行业投资增速仍能维持在30%左右。”齐鲁证券分析报告说。
中金公司则分析指出，有关保障房融资问题新举措预示着下半年保障房投资将增长较快，全年固定资产投资有望保持较快增长。
全国工商联房地产商会会长聂梅生预测，未来保障房将与商品房平分秋色，保障房销量将直线上升，“其占部分城市住房销售量比例将达50%，占全国市场比例也有望达到30%。”她说。
需要指出是，保障房融资瓶颈消除，建设提速，首先受益将是基础材料提供商，包括水泥、平板玻璃等。再者，对于涉足保障房开发建设龙头企业也构成利好。
反弹契机在悲观情绪中孕育
上周沪指沽穿2650点之后，大盘调整级别已再次上升，投资者情绪也进一步悲观。我们都知道，一轮大牛市是信心不断膨胀过程，而一轮大级别调整则是信心不断崩溃过程（谨慎-悲观-麻木绝望）。这一复杂过程，总会伴随众多反弹修复行情，短期加速杀跌后，正步入这一修复反弹周期。
估值重心整体快速下移，是推动当前市场信心不断下降核心原因。单纯从估值角度看，按国际市场经验，实现全流通后A股合理估值区间应在15-20倍，目前整体估值也已进入合理估值下限。不过，此前我们讲过，支撑估值水平因素取决于成长速度，年初预期上市公司业绩增长速度为15%至28%，其中，中小板增长速度乐观预期在40%以上，目前对中小板股增长速度预测已下调至30%以下，中小板合理估值进入20-30倍PE时候，整体估值水平就变得更低。实际上，二级市场估值重心下移已开始传导至一级市场，近期创业板股发行市盈率已从初期80倍以上，逐步下移至30倍左右，近日还出现了18倍发行市盈率。看来，在市场信心不断弱化背景下，估值并不能成为大盘见底或反转因素。
不同估值定位预期直接反映到指数预测上效果。年初时，综合买方机构预测，上证指数全年波动下限为2400点附近，高点在4200点附近。目前正在考验低点预测准确性，从近期密集召开中期策略会所透露信息看，多数券商研究机构还是坚持2400-2600点低点判断。至于4000点以上年内高点，现在看来已成为一种奢望，上半年高点3067成为年内高点正成为共识。确实，从宏观经济增长、上市公司业绩以及资金面等因素看，过于乐观判断已不符合基本投资逻辑。那么，大家普遍认同2400-2600点底部支持是不是可靠呢？按历史经验，券商预测已呈典型“测不准”现象，多数人看法，常常不是实际结果，即使是少数人已看到，也常常不会实现。从这个角度看，我们对底部区域判断可能需要多一份谨慎。在技术趋势上，上证指数沽穿2008年10月（1664点）以来所构成中期上升趋势线之后，调整级别已上升至大级别调整，目标已指向2319点，甚至会再次出现估值底下“挖坑”（2300点以下）行为。
不过，短期超跌程度是明显，出现短期修复性反弹要求越来越强烈，而且支持反弹契机也或隐或现：
一是低估值群体估值吸引力。目前从估值比较看，低估值地产板块强势效应最为明显，当前万科、保利地产（600048）等动态市盈率开始步入10倍以下，市净率也进入2倍以下，仅以估值指标去看，这是一个历史上少有价值投资区域。近期已出现了持续逆势上涨，除了中期业绩增长明确外，保障房建设提速，给上市房地产企业提供了一次发展机遇。据媒体透露，发改委与有关部门正在抓紧研究保障性安居工程融资机制，包括筹措资金等，按1000万套保障性安居工程计，年度投资将超1万亿。今年以来，万科、城投控股（600649）、金地集团（600383）、保利地产、上海建工（600170）、招商地产（000024）、中国建筑（601668）等已从不同程度开始切入保障房建设。值得关注是，这些品种除估值上绝对支持外，股价趋势上已反复考验2005年以来长期上升趋势线位置，一改以往领跌角色，转向逆势盘升，这种转变有着深刻市场含义。如果它们继续破位下行，那么对市场整体影响也将是趋势性，对应上证指数调整目标无疑会更加悲观。
此外，低估值群体B股市场也是一个重要信号，前期沪B股出现一轮大幅杀跌。目前B股指数已切入200-230点重要支撑区域，受估值及技术趋势双重支持，营造反弹契机随时可能出现。
二是新兴产业成长吸引力。从市场层次上看，创业板是代表性群体，过去半年，创业板指数一直处于领跌状态，以头肩顶形态量度，创业板指数目前已进入跌幅目标范围内，即700-800点。新兴产业一直围绕一些概念或名词展开炒作，现在需要是如何从概念转向现实生产力，这也是产业升级与产业转型必然需求。从近期消息看，新兴产业发展规划有望推出。还有像物联网应用也日趋明确，智能交通有望成为物联网应用先行突破领域，我们需要关注相关领域优势上市公司。
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