申银万国：震荡探底转机或在七月
本周沪深股市向下突破，不仅创出年内新低，且完全封闭了去年10月初留下2656点向上跳空缺口，盘面表现为肃杀。目前来看，3067点以来第三波调整已开始，未来两周大盘仍将震荡探底，7月初有望出现阶段性底部。由于调整未尽，投资者需耐心等待。
本周公布5月份CPI仍在高位，预计6月份会再创新高，突破6%关口。在此情况下，货币政策收紧不可避免，调控靴子不断落下，目前还看不到尽头和转机。从盘面上看，市场积弱依旧，盘中个股可操作性差。例如，稀土永磁等强势股纷纷补跌，游资开始撤离，短线看不到做多预期，市场按惯性运行成为主流。尽管从估值看，目前蓝筹股已与历史底部接近，但缺乏盈利效应和成交配合，市场反弹心有余而力不足。因此，由于不进则退，大盘可能继续蹒跚探底。
技术上，4月中旬3067点下跌行情目前已经进入第三波，根据前面两波时空划分，本轮调整可能击穿2600点，时间上持续2周左右。也就是说，股指在目前下降通道当中运行，短线仍有震荡探底要求，弱势格局难改。未来市场将以结构性调整为主，缺乏基本面支撑题材股有补跌风险，市场转机可能要到7月份。操作上，投资者短期仍需谨慎，回避系统性调整风险，以轻仓观望为主。
下周趋势看空
中线趋势看多
下周区间 2600点-2680点
下周热点无
下周焦点是否有见底信号
银河证券：通胀担忧上升观望气氛浓重
随着5月经济数据出炉，市场并没有因为利空预期兑现展开上攻，反而在对通胀进一步加剧和货币政策仍将维持紧缩态势担忧下，继续向下寻求支撑。上证指数击穿了前期低点2661并弥补了去年10月份上攻缺口后，周五继续小幅下探，成交量依然低迷，观望气氛浓厚，市场仍处于继续筑底之中。
从本周公布相关经济数据来看，应该在预期之中，CPI处于高位，创34个月以来新高。今后一个时期内物价上涨压力依然比较大，目前市场预期六月份会达到6%以上。虽然工业增加值及固定资产投资数据舒缓了市场对于经济滑坡忧虑，但央行再次上调存款准备金率，打乱了市场上攻步伐。同时，市场资金利率全线飙升，债券市场大幅下跌，加息预期升温，市场下跌就不可避免。
总体而言，市场从高位下跌以来，已经持续了两个月时间，虽然指数下跌幅度只有13%，但个股调整非常惨烈，破发、破净和市盈率创新低股票不在少数。在经过大浪淘沙之后，估值偏低上市公司将重新获得投资者青睐。不过，由于市场资金依然非常紧张，政策面不明朗因素短期难以消除，操作上还需谨慎。
下周趋势看平
中线趋势看平
下周区间 2600点-2750点
下周热点主题投资
下周焦点货币政策
日信证券：市场加速赶底关注量能变化
本周A股市场与上周走势如出一辙，两市均呈现出先扬后抑格局，尽管量能始终在低位徘徊，但股指运行重心不断下移，表明市场仍处于弱势探底格局中。未来是否出现转机，在很大程度上仍取决于政策信号出现。
受权重板块走弱拖累，沪市本周表现明显弱于深市，周五更是一举将去年国庆节后跳空缺口悉数回补，而年初低点2661点也无声告破，后市加速赶底或难避免。从技术形态来看，大盘屡次回升均受阻于5周均线反压。两市周四遭遇重挫，不仅跌破了近期整理平台下沿，且日K线双双留下跳空缺口，短期已形成技术破位，预计后市大盘将进入加速赶底阶段。在市场风险加速释放过程中，投资者需谨防强势板块补跌风险。
从盘面来看，影响本周市场走势关键因素，无疑是宏观面及货币政策变化。周二伴随着5月份宏观经济数据出台，因数据符合市场预期，市场给予了较为积极回应。周二下午央行再次上调存准率，使刚刚恢复市场信心再受打击。加息预期再度增强及欧美股市纷纷陷入调整，均对本周A股市场形成拖累。
行业板块方面，在“招保万金”等一线地产股走强带动下，两市地产板块表现不俗，其中尤以保障房概念股走势最为强劲，成为本周最大看点。同时，前期明星品种稀土板块于周五集体重挫，强势股大面积补跌，表明市场恐慌情绪在蔓延。
此次央行在政策窗口内如期上调存准率，使市场悲观情绪再度升温。关于加息声音，似乎也大了许多。即使短期内央行再度选择加息，对于市场冲击也未必超过此次上调存准率所产生影响。市场围绕2700点所进行横盘震荡，是左侧交易平台。随着紧缩政策出台，市场选择向下破位，进入加速赶底阶段。
尽管政策转向信号依然没有看到，但作为稳健政策基调范畴，三季度将是实际政策出现转折关键时期。目前股指已进入我们认同2600至2650点底部区间，在目前区域盲目杀跌实不足取，建议在保持短期谨慎背景下，密切关注量能是否进一步萎缩，等待中线布局良机。
下周趋势看空
中期趋势看平
下周区间 2580点-2700点
下周热点煤炭、地产
下周焦点量能
光大证券（601788）：超调概率正在增大
本周股指反弹后回落，沪指创下八个月以来新低，回补了2010年10月8日跳空缺口，自6月2日以来平台被击穿。央行再次上调存款准备金率和欧债危机延续，是造成市场疲弱主要原因，沪指仍未能有效突破下降通道。
6月纽约联储制造业指数从5月份11.9下降至-7.8。美国5月消费者价格指数上涨0.2%，核心CPI增长0.3%，均高于预期。三季度美国同样面临QE2退出后，经济疲弱与物价抬头共存压力。同时，考虑到希腊债券评级被调至最低，希腊政府紧缩财政政策正面临国内众多民众压力，欧债危机正在加剧。如果美国没有新刺激经济计划，外围市场动荡对A股走势仍然不利。
周四上海银行间同业拆放利率延续全线上涨势头，其中1周利率上涨41.75个基点，2周利率上涨73.67个基点，涨幅最为明显。3月期央票发行收益率上行8个基点至2.9985%。虽然央行迟迟未加息，并在本周再次净投放千亿资金来缓解存款准备金率上调影响，但民间借贷利率和同业拆借利率上行势头逐步明朗。
另外，从数据来看，5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%，短期内外汇占款增长态势仍将持续。随着企业库存增加和信贷增速回落，M2-CPI数据不断回落，货币乘数也正趋弱。基于外汇占款增加而上升基础货币余额，对风险偏好较强资本市场没有明显意义，上市公司现金流紧张现象未有缓解，企业正面临业绩下降压力。
下周趋势看平
中线趋势看平
下周区间 2600点-2750点
下周热点矿业重组
下周焦点政策
华泰证券（601688）：回补缺口有望反弹
在经过5月中下旬快速下跌后，上证指数在6月展开了近半个月休整。从5月30日起，指数开始了“进三小步退一大步”走势。虽然整体指数震荡区间较小，但个股表现还是相对活跃。然而，6月16日下跌，打破了这一短期规律。近期市场弱市特征明显。每次调整，即使只是一个交易日，也基本会将前期几个交易日反弹吞噬。从数据上看，调整幅度最大行业，在反弹中却并不抢眼。这都使弱势中抢反弹，成为一个高难度技术活。上证指数基本完成了市场预计回补缺口任务。预计大盘短线会有超跌反弹，但高度需视量能变化而定。
周二意外上调存款准备金率后，周四央行又给市场一个意外：将3月央行票据发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前兆。对投资者来说，这个周末又要忐忑一回。提准之后市场资金面已经再趋紧张，在政策持续紧缩效应下，银行间流动性已出现了较大程度负面影响。
同时，短期市场对于政策紧缩预期依旧有增无减，这将抑制股指上涨空间。不过，最近几个交易日地产股“招保万金”出现躁动。尽管政策面趋紧，让地产股难言整体性机会，但其动态市盈率低于10倍以下，至少从估值角度来说，地产板块未来下跌空间相对较小。随着政策放松和供应量提升，房地产股可能存在估值修复动力，保障房建设或催生地产板块机遇。
下周趋势看多
中线趋势看空
下周区间 2600点-2700点
下周热点超跌反弹
下周焦点是否加息
太平洋（601099）证券：中线走势不佳可趁反弹减仓
本周沪深两市先扬后抑，沪指在本周二大涨之后，周三周四连续下跌，周五再次创出本轮调整新低。深成指本周波幅相对较小，截至周五收盘，深成指仍保持在箱体震荡格局中。技术上看，前期低点1664点与2319点连线构成重要支撑位已经跌破，中线向下趋势基本明朗。
本周国家统计局公布了5月份宏观经济数据。5月份居民消费价格指数同比上涨5.5%，落入市场预期之内，这也是周二市场在数据公布之后大涨1.1%重要原因之一。但PPI超出预期，从PPI对CPI传导过程来看，未来一段时间内，CPI仍将在高位运行，虽然涨幅趋缓，但短期难言拐点。从公布工业数据来看，5月份工业增加值同比增长13.3%，较4月份有所回落，不过远低于4月份较3月份1.4个百分点回落幅度，说明经济下滑速度在放慢。
本周央行宣布再次上调存款准备金率，预计这次将冻结资金3600亿左右。值得关注是，在公布金融运行数据中，M1 已经跌至27个月内低点。银行间同业和质押式回购利率有80个基点左右上升，显示目前资金情况已经并不充裕。选择此时点上调存款准备金率，显示央行控通胀态度坚决。就在央行刚刚宣布年内第六次“提准”之后，银行间市场资金利率全线飙升，从期限结构上看，飙升区间不仅是跨过准备金缴款日7天，甚至1个月也在飙升，资金面紧张程度可见一斑。在本周央行发行10亿元3月期央票中，发行利率上行了8个基点至2.9985%。这是该利率在连续10周企稳后再度出现上行。二级市场利率走高，将对于央票发行利率形成倒逼，这或将预示着加息可能性进一步提高。
总体来看，本周消息面并无实质性利空，但市场对加息仍心存恐惧，足见做多信心严重不足。下周若市场出现超跌反弹，建议投资者谨慎对待，以观察为主。
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间 2580点-2710点
下周热点消息面变化
下周焦点货币政策走向
新时代证券：股指重心将继续下移
本周沪深股市呈现破位下跌、再创阶段调整新低。总体上看，由于利空因素多于利多因素，后市大盘重心还将继续下移，市场仍处在弱市探底过程中。
5月份CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1个百分点，创出34个以来新高，表明通胀形势仍不容乐观。由于近期旱涝灾情急转，未来有可能继续推高物价指数。因此，CPI还将在高位运行，通胀压力有增无减，加息预期强烈，这加重了市场担忧。5月份PPI同比上涨6.8%，较上月持平，5月份工业增加值增长了13.3%，较上月回落了0.1个百分点，显示实体经济增速放缓。央行周二再次提高准备金率，加上欧美股市震荡加剧，都令A股市场承压。
流动性上，5月份新增信贷资金5516亿元，同比下降了1005亿元，环比下降了1880亿元，信贷供给规模显著下降，5月份M2同比增长15.1%，较上月末和上年同期回落0.2和5.9个百分点，表明央行为控通胀回收流动性达已基本上达到月度预期目标，信贷投放基本回到常态。
由于银根进一步收紧，实体经济与资本市场明显受到一定影响，中小企业“钱荒”现象不断发生，民间拆借年化利率高企，实体经济面临“硬着陆”风险。本周银行间资金骤然紧张，银行间拆借利率周三大幅上涨，其中7天回购利率飙升205个基点，高达6.23%，创近4个月以来新高。为缓解银行间流动性紧张之势，本周央行在公开市场仅发行央票20亿元，扣除本周到期资金1200亿元，本周央行向市场净投放资金1180亿元，在一定程度上缓解了银行钱紧状况。值得注意是，周四发行3月期央票利率上调8.17个bp至2.9985%，加息预期再度升温。
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间 2550点-2700点
下周热点低价地产股
下周焦点货币政策、海外市场
财通证券：市场或在悲观中形成底部
受4月18日3067高点以来所形成3067-2884点下降压力线反压，周四沪指受2700点平台整理13个交易日时间之窗开启影响，以2705-2691向下跳空缺口形式再次向下调整。由于去年三季度构筑上攻行情启动平台在2560点之上，支撑力度较强。“五穷六绝七翻身”，市场或在悲观中形成底部。
央行宣布20日起存准率上调0.5%，发布时间从傍晚提前到A股收盘不久，央行这一举动似乎在向市场暗示紧缩政策并没有放松。目前政策面紧缩近尾声，但松动无望。短期来看，六月份资金面相当紧张，“存贷比考核+准备金缴款”造成压力，未来两周市场流动性紧迫可能将达到今年一个最高峰，而shibior短期品种利率急升表明了这一情况。全球步入后QE2时代，逐步转入定量紧缩心理预期，“恐慌底”形成可能在7月份。
从市场见底过程来看，往往是先有“估值底”、接着出现“政策底”，最后才会诞生“市场底”。目前来看，下调盈利预测可能性使得估值底还有待验证，紧缩政策未松动政策底仍未出现。
本周沪综指击破了1664-2319原始上升趋势线，完全回补了2010年10月8日2656-2677跳空缺口。自4月18日暴挫以来，已出现两个缺口，一是4月25日3004-3003点突破性缺口，二是6月16日出现中继性2705-2691缺口，能否出现第三个竭尽缺口是判断大盘短线止跌重要依据，时间窗口可能指向7月上旬。行情往往在一轮恐慌下跌后形成新底部，不破不立，虽然调整极限位置可能达到2500点，但2600点下方将属于较为安全区域。
下周趋势看空
中线趋势看空
下周区间 2550点-2700点
下周热点
下周焦点货币政策、美元
西南证券（600369）：短线有望止跌反弹
本周大盘上行受阻后，受到外盘影响跳空下跌，加上上调存款准备金率之后，拆借利率走高，引发市场悲观情绪蔓延，以致失守2700点整数关口，周五更创出年内新低2641点，回补了2010年10月8日形成跳空缺口，将考验2010年9月份形成2573点底部支撑，日成交金额处于1300亿元左右低迷水平。
央行公布数据显示，5月我国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。5月新增外汇占款环比上升逾两成，显示央行对冲流动性压力未消，也是导致央行再次上调存款准备金率原因之一。上调存准率仅是对冲热钱流入压力，进一步降低了升息可能性。如果周末不加息，有助于缓解市场紧张情绪。
本周周K线收出带长上影线长阴线，大跌2.30%，受到5周均线压力，显示跌势加重，日均成交金额比前一周略有缩减，维持低迷水平。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，10周均线下穿120周均线，中长期处于弱势格局。从日K线看，周五大盘收出三连阴，有所远离5日均线，呈现超卖迹象，有反弹需要。
尽管本周大盘创出年内新低，但成交低迷，下周考验2600点整数关口支撑后，有望出现止跌反弹。
下周趋势看多
中线趋势看多
下周区间 2600点-2700点
下周热点能源板块
下周焦点货币政策动向
国开证券：强势股获利回吐压力显现
本周大盘冲高遇阻后出现破位走势。沪综指再次创出调整新低，完成了对去年10月8日跳空缺口回补。从趋势来看，大盘目前仍处在今年4月中旬以来所形成下降通道当中，预计在回补完历史缺口后，大盘仍有进一步探底要求。
在5月CPI数据公布后，接踵而至存款准备金率再度上调消息，打破了市场在2700点附近短期平衡。随后，央行16日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率跳升8.17基点，在一二级市场利差缩小同时，也向市场传递出了加息信号。由于加息预期再次升温，在紧缩政策预期强烈状态下，市场心理层面负面影响较大，恐慌情绪导致市场持筹心态进一步减弱。
本周市场整体呈现弱势格局。一方面，上证50、上证180、沪深300等五大系列指数公布7月1日起要调整样本股后，引发了市场主力调仓行为出现。其中，调出中国银行（601988）、中信银行（601998）周跌幅分别达到2.21%、3.65%。另一方面，稀土、涉矿概念、国际板题材股等近期强势股纷纷调整，形成市场新做空力量。这些个股多是近期强势股，在继续做多无望情况下，短线获利盘套现风险将会释放。
市场尚未摆脱下降趋势前，在操作策略上应保持谨慎观望态度。市场底部是“技术底”与“政策底”结合产物，建议投资者密切关注政策动态。
下周趋势看平
中线趋势看空
下周区间 2580点-2660点
下周热点无
下周焦点政策
下半年A股走势不悲观
2011年年度策略报告中，我们提出“政策拐点决定市场拐点”。一季度后半段，政策预期改善推动了2月至4月市场反弹。但政策实质性拐点并未出现，抑制市场向上突破。而下半年政策或将出现结构性松动，伴随通胀温和回落、经济增速放缓，政策可能进入观察期，并将逐步完成从“全面收紧”向“结构性收紧”转变。
政策变化将是渐进式、结构性。政策风格上，可能经历“全面收紧（一、二季度）——紧中偏稳（三季度）——由紧及稳（四季度）”三阶段转变；政策结构上，在“稳房价、抑通胀”背景下，消费刺激政策、公共品建设提速、新兴产业落实、中小企业扶持可能成为下半年4个增长“量”点。
目前，A股市场估值已处于历史底部区域。历史经验表明，沪深300指数动态市盈率底部在12倍左右，当前按照2011年业绩测算沪深300指数动态市盈率在11.4倍左右。
我们认为，政策预期改善是市场企稳回升关键，低估值是市场上行必要条件而非充分条件，目前市场压力主要来自政策面风险。政策对市场压制体现在两个方面：（1）政策紧缩引发资金面紧张将压制市场估值中枢；（2）政策调控带来基本面风险将压制企业盈利预期改善。
下半年政策有望出现结构性松动，并成为市场上行催化剂。具体来看，政策松动集中在以下几个方面：对公共品建设和中小企业扶持、保障房开工提速、中小企业差异化信贷、地方融资平台整理，以及消费和新兴产业政策落实。
从政策结构性松动节奏来看，有望分两阶段展开。三季度，伴随通胀压力缓解和经济增长回落，政策将在消费、新兴产业政策、中小企业差异化扶持等方面有更多作为，这将推动政策预期改善；四季度，伴随通胀继续回落和地产博弈深化，政策有望在保障房建设、地方融资平台清理等方面有更多动作，这将带来经济增长预期改善。
在外围环境方面，目前全球主要经济体仍在缓慢复苏通道，在第二轮量化宽松政策（QE2）到期、欧债危机等多重因素困扰下，下半年我国出口增长很难有超预期表现，而进口价格和进口需求回升将推动逆差小幅收窄，净出口对于国内经济拉动作用将有所减弱，但全年增长应有保证。
流动性角度来看，二季度海外风险集中释放，造成全球流动性和增长预期同步趋弱，进而引发避险情绪阶段性升温，美元反弹和商品回调初期，A股会承受一定压力，这是资金从高贝塔资产流向低贝塔资产正常反应。但美元资产对国际资金缺乏持续吸引力，而商品价格回落将改善新兴经济体贸易条件，避险短期冲击过后，下半年新兴市场中长期价值将重获国际资金关注，这对于A股企稳回升将会有正面推动作用。
总体而言，我们对下半年A股市场走势并不悲观，上证指数运行区间在2700点至3300点。经历流动性紧张、基本面担忧、海外风险等负面因素连续冲击后，即使考虑上市公司盈利预测下调15%至20%，按当前沪深300指数2011年11.4 倍动态市盈率，2012年9.5倍动态市盈率计算，参照历史底部，上证指数在2700点附近也有较强支撑。而考虑到下半年货币政策难以全面放松，市场估值中枢上移幅度有限，考虑2012年沪深300指数成分股20%左右盈利增长，乐观预期下上证指数有望反弹至3300点附近。
在政策预期和经济预期渐进式改善推动下，下半年A股有望经历两阶段爬坡式上行。第一阶段：三季度，随着政策预期改善，市场开始企稳回升。7月初开始，伴随通胀压力温和回落，政策调控力度将趋于缓和，市场将对政策产生“由紧及稳”改善预期，由此而来资金面正常化和业绩风险释放将推动市场企稳回升。
第二阶段：增长预期改善，市场继续上行。9月底开始，政策结构性松动将推动新“增量”因素出现，经济“大周期”上行趋势重新得到确认，市场对经济增长和盈利增长预期也将随之改善，这将推动市场第二波上行。（平安证券）
谁来引领A股市场走出困局 十大理由力挺银行股
自去年以来，我们一直对银行股充满困惑：业绩好、低估值、白菜价、最不该跌、史上最便宜……可就是不涨。现在我们终于有了底气说，目前银行业平均估值即使考虑到紧缩政策尚未到拐点等因素，也已经充分反映了较悲观预期，在银行股良好业绩驱动下，估值修复已渐行渐近。主要有十大理由：
理由一：估值洼地。从估值角度来看，目前银行板块市盈率约7.05倍，市净率仅为1.5倍，几乎为近10年来最低值；同时，在最近3年每股收益年复合增长率超过17%条件下，其当前PEG（市盈率/盈利增长率）仅有0.55；从股价来看，目前银行股已经处在大盘2319点水平，A股银行股较H股银行股整体折价约8%。所有数据都表明银行板块处于估值洼地。
点评：银行股正遭遇A股史上未有过低估值。在2000年至2009年10年中，银行板块市盈率仅有1次达到10倍以下水平，即2008年大熊市上证指数1664点时银行板块市盈率仅为9.5倍。与国际成熟市场银行股比较，目前汇丰、东亚、渣打、恒生等境外银行市盈率约在14倍左右，均远高于A股银行板块平均值。
理由二：盈利增长。银行板块目前已披露2011年一季度业绩报告中，工商银行（601398）、建设银行（601939）、中国银行、农业银行（601288）、交通银行（601328）净利润增速均保持在27%以上；深发展、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、民生银行（600016）一季度利润增长50%左右。其他中小银行一季度利润增长则在40%至70%之间。
点评：信贷控制下银行业议价能力持续提升，二季度总体息差环比稳步上升，业界预计2011年中期A股16家上市银行净利润约同比增长30%以上，全年增长28%。
理由三：回报稳定。工商银行、建设银行、中国银行2008年至2010年3个年度派息率分别为51%、44%、39%。从股息率看，工、农、中、建、交等国有大行股息率基本上都在4%以上，大大高于一年期定期存款利率。
点评：银行股派息率微降，主要是减轻融资压力。发债结束后，2011年年报派息率会回升到50%左右。但从股息率看，有足够安全边际。
理由四：机构看好。去年底，共有24家券商发布了27份银行板块研究报告。其中，仅有5份报告对未来银行板块给予“中性”评级，其余22份报告均看好银行股后市，给予“推荐”、“看好”、“增持”、“优于大市”等评级。今年一季度各种研究机构推出有关银行股研究报告多达257份，而仅在3月末短短10个交易日，就有209份银行股投研报告发出，其中极度看好报告数量高达194份。
点评：股份制银行优势是全方位。银行股未来3年至5年内都能够保持年均17%至20%增速，给予15倍市盈率估值及“推荐”等评级是合理。
理由五：保险、基金重仓持有。银行股自去年四季度以来颇受保险资金青睐，今年一季度中国银行、农业银行、工商银行、建设银行更是获得大量增仓。如一季报工商银行前十大股东中，中国平安（601318）持有16.098亿股流通A股、中国人寿（601628）合计持有8.08亿股流通A股。再如一季度末金融保险行业也成为基金增持第三大行业，基金持有市值占基金资产净值比例回升至8.94%。据统计，408只可比主动偏股型基金中，220只基金持有金融保险板块市值占基金净值比上升。
点评：短期来看，因为盘子大，银行股涨起来比较慢。长期来看，A股未来估值体系会和国际接轨，银行股将会得到价值重估机会。总体上，我国银行体系是全球最健康。
理由六：狭义货币供应量（M1）增速见底。本轮M1增速从2010年1月份最高点38.9%下降至2011年4月份12.9%，5月份M1同比增长为12.7%。从政策收紧和货币运行周期来看，可以判断M1增速已接近底部，未来M1回升过程中，低估值、优业绩银行等大盘蓝筹股将引领市场反攻。
点评：从历史数据来看，一般M1同比增速降至10%或以下，则股市见底反弹概率较大，同时通胀基本可以缓解。历史上M1增速跌至10%以下有4次。只有第三次（2005年至2006年）是主动宏观调控外，其余多是受外部经济冲击所致。而第三次M1低位持续时间最长，股市也在2006年2月启动大牛市。这次M1同比增速下降也是主动宏观调控，提准、加息频率相似。投资者应关注政策面变化。
理由七：存贷比弹性大。6月初，银行开始实行75%存贷比日均监管。从数据分析，一季度行业平均存贷比还有较大弹性：大型银行和小型银行存贷比接近60%，中型银行接近70%。监管新规对大型银行相对有利。大型银行在政策调控和金融监管环境中更为有利，防御性更大。因为大型银行超额存款准备金率高，资本充足率高，存贷比低。
点评：新监管标准将使得银行更加重视金融创新资金业务，在资产负债结构以及资金“摆放”上更加谨慎，有利于提高银行资产质量。
理由八：高流动性溢价。流动性溢价和上证指数通常表现出反向关系。如2008年10月28日上证指数达到最低位1664.93点，流动性溢价在2008年11月17日达到最高点2.1406。当流动性溢价于2009年7月21日达到最低点0.0576，指数于2009年8月4日达到阶段高位3478.01。
点评：本周五，3月期央票利率意外跳升8个基点，加息预期陡然升温。可是二级市场上，与加息关联度高地产、银行板块冲高回落。高流动性溢价物极必反为期不远。
理由九：产业资本出手。据港交所披露，史玉柱旗下上海健特生命科技公司经过24次增持后，持有民生银行A股比例已由3月2日0.65%增至6月8日2.35%，投入资金超过21亿元。同日，中国平安发布公告称，公司收到中国证监会批复，核准公司向金骏有限公司定向增发不超过2.72亿股H股。此前，中国平安发布公告称，拟向周大福旗下金骏有限公司发行2.72亿股H股，涉及总额194.48亿港元，折合每股71.50港元。
点评：5月份产业资本对A股增持力度显著加强，合计金额超过16亿元，接近今年前4个月增持总额。金融股已经具备投资价值是产业资本增持力度加大主要原因。
理由十：政策结构性放松。央行对加息趋于谨慎，即使存准率居历史高位，还是优先选择提准。住建部最近表示，短期之内尚未考虑出台更严厉房产调控措施。此前住建部还针对保障房开工率不足三成指出，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工。
点评：市场已经把银行和地产这两个行业中不利因素考虑得足够多了，而有利因素并没有考虑到。目前投资者对政策吹暖风已经麻木。银行、地产能否引领A股市场走出困局，我们拭目以待。（汤亚平）
耐心等待“市场底”出现
本周初大盘以横盘代替反弹，但久盘必跌。受4月18日3067高点以来所形成下降压力线反压，周四上证指数再次破位下行。由于去年三季度构筑上攻行情启动平台在2560点之上，支撑力度较强。
基本面上，周四央行发行10亿元3月央票，并主动调高发行利率，市场将其理解为是加息信号。5月份数据显示，经济继续回落，但是回落幅度明显下降，消费者物价指数（CPI）加速上行，通胀压力仍然很大。央行宣布20日起将存款准备金率上调0.5个百分点，表明了当前经济数据仍处于可接受范围内。而央行将政策发布时间从傍晚提前到A股收盘不久，表明其紧缩政策并没有放松。
从短期来看，6月份资金面相当紧张，在“存贷比考核”及“准备金缴款”双重压力下，未来两周市场流动性紧张将达到今年最高峰。
从以往经验来看，“市场底”形成有如下信号：1、人气十分低迷。在998点、1664点等底部来临之前，市场悲观氛围蔓延，但在市场一致看空之后，却迎来惊天逆转历史性底部。2、政策面唱好与舆论暖风频吹。每一次重大底部，都有政策利好频出信息予以配合。3、产业资本增持新闻络绎不绝。4、先知先觉资金开始试探性建仓。
本周上证指数击破了1664点至2319点上升趋势线下轨，完全回补了2010年10月8日2656点至2677点跳空缺口。自4月18日调整以来，上证指数共出现过两个缺口：一是4月25日突破性缺口，二是6月16日出现中继性缺口。能否出现第三个衰竭性缺口是判断大盘短线止跌重要依据，时间窗口可能指向7月上旬。（财通证券）
A股市场进入艰难寻底期
A股市场在一季度末、二季度初创下今年最高点，而从4月中旬后出现了持续两个月单边回落走势。上证指数于4月18日上行至今年最高点3067点，截至本周五收盘2642点，累计下跌425点。深成指今年最高点在3月19日，为13233点，截至本周五收盘11409点，共计下跌了1824点。期间深成指波动与上证指数略有时差，但总体上与沪市并没有太大区别。周五尾盘再度杀跌让我们看到，A股市场在艰难寻底之中。
回顾此轮下跌，我们看到大盘两度出现暂时止跌横盘期间。第一次横盘是从5月5日至5月20日，共12个交易日，上证指数运行区间为2821点至2897点，大致可认为是2800点至2900点整数区间内。期间日均成交金额为1001亿元。紧接着5月23日，上证指数就一举向下突破2800点。在接下来5个交易日内，空方乘胜将指数一气打到了2708点。之后，指数开始了第二次横盘整理。从5月30日至6月15日，也是12个交易日。上证指数运行区间为2669点至2754点，2700点整数点位基本成为指数波动中心点位。期间沪市日均成交金额840亿元。
本周四，在央行年内第6次提高存款准备金率以及境外市场普跌影响下，上证指数再度下行，创下本轮调整以来收盘新低。从图形上看，上证指数已向下突破了此前构筑第二个平台，且收出光脚阴线。深成指下跌抵抗略显顽强，周四跳空走低，以及周五尾盘杀跌没有向下创出新低，股指虽然处于箱体之内，但也岌岌可危。
A股市场本轮下跌以来两次横盘震荡，周期均为12个交易日，也就是大致两周时间。这仅仅是一种巧合吗？我们认为，从A股市场特性和历史表现来看，不排除是资金刻意所为，也就是说，具有一定计划性。从成交金额来看，第一次横盘期日均金额为1001亿元，第二次为840亿元。成交金额随着台阶下移而减少，交投有向不活跃转变趋势，筹码集中抛售在减弱。这是我们看到一个积极因素。
从申万23个行业指数来看，此轮下跌以来，所有行业指数无一幸免，均出现幅度不小回调走势。截至6月17日收盘，处于新低位置行业指数分别是农林牧渔、信息设备、医药生物、公用事业、交通运输、金融服务、商业贸易、餐饮旅游、信息服务。而相对表现较好行业指数为：房地产、建筑建材、黑色金属、有色金属。
在相对较好四个行业指数当中，房地产、建筑建材、黑色金属都有一个共同概念，那就是保障房建设。按照计划，今年1000万套保障性住房必须在10月底前全部开工。但从部分城市今年以来保障房开工情况来看，成绩并不乐观，一些城市开工率不到三成。
有消息指出，住建部近期要求各地必须在11月末以前开工保障房建设。其中，主体结构完工要占到1/3以上。上年结转项目也要加快建设进度，确保年内基本建成400万套以上。
据住建部测算，1000万套保障房建设年度投资大概在1.3万亿元到1.4万亿元之间。其中，8000多亿元通过社会机构投入和保障对象以及所在企业筹集，剩余5000多亿元资金，将由各级政府通过各种渠道来筹集。
上述信息说明，今年三季度开始保障房将迎来建设高峰，这也就不难理解相关概念个股在此轮大盘探底过程中仍能保持相对活跃了。但是，中国股市历来是一个博弈性很强市场，一个概念兴起与炒作时间性都很强，而地产板块今年以来一直都处于相对活跃状态，尤其是中小盘地产股。因此，在基本面日趋明朗情况下，对地产板块后市走势还是保持相对谨慎态度为好。
通过对保障房建设进度分析，我们对股市资金面开始有所忧虑，因为如此大规模保障房建设，对整个社会流动性都是一个不小考验。目前，流动性在央行不断提高存款准备金率作用下已经日趋紧张，而保障房建设大量资金投入，又将进一步稀释本已捉襟见肘股市资金。在这种大背景下，股市想有起色，似乎是很难事了。
市场跌跌不休何时止，恐怕用一句老话来说更为准确，那就是——熊市不言底。目前最好策略莫过于观望，耐心等待市场右侧交易机会来临恐怕是投资者最好选择。（中航证券）
央行意外提准打压A股 股指或将最后一跌
一如笔者上周所预判，上证指数本周果然在5月经济数据公布之后再度考验了2656~2661点这个缺口对股指支撑力度，虽然结果可能是让很多投资者失望，但过于悲观却显然并不可取。
从本周政策面来看，在5月经济数据公布之后，央行选择快速上调存款准备金率显然是出乎了很多市场人士预料之外，包括笔者，但这同时也在情理之中。笔者上周就指出，在通胀压力居高难下背景下，央行必须对此有所表示，只是此次选择了调升准备金率而非市场预期较高加息，这一方面说明央行仍然非常关注通胀情况，另一方面则体现了其对使用加息这种价格工具谨慎态度。而从对股市影响而言，提存款准备金率负面影响要明显小于加息，这也算是不幸中大幸了。
尽管如此，A股市场对提存款准备金率反应力度显然过于强烈，在周三下跌抹去周二涨幅之后，受外围股市大跌影响，股指周四跳空下跌已有些许恐慌成分，就短线而言，股指出现一波加速破位下行走势可能性在增大。
不过投资者对此也不用过于恐慌，因为从市场成交情况来看，虽然股指下跌幅度不小，但成交量却不断萎缩，这说明市场整体做空能量有限，只是由于承接力量不济，股指跌幅才会较大，一旦多方市场信心有所恢复，股指将会出现快速反弹，从这个意义上来看，这也是股指探底最后一跌必经阶段，也是有充分准备投资者进行左侧交易良机。当然，这需要投资者对自己交易性质有着明确认识，究竟是短线抄底，还是长线战略介入！对于一般投资者而言，笔者还是建议继续持币观望，或以小仓位试试身手，不宜恋战。
与此同时，投资者近期也应关注国际市场变化，本周美元汇率受欧债危机最新动态影响而有所反弹，带动了美股和国际大宗商品市场大部分品种下跌，也在一定程度上对A股中相关有色金属、煤炭等权重板块构成压制。由于后续欧债危机进展以及美国国债上限调整、美联储QE2到期后后续举动等仍将对美元汇率产生影响，其究竟是继续反弹还是延续整体下跌态势，需要投资者重点关注。（第一财经日报）
--财富中国股票频道讯
信息纠错：QQ:1625549920 邮箱:1625549920@qq.com 广告联系电话:13186737736
相关财富 |
已有
新闻头条 |
财富图库 |
邮储银行小额贷款破千...
“限购令”扩张 至少覆...
楼盘促销依然继续
弃妇也时尚 张雨绮艳色...
推荐财富 |
