[财富中国]三大顽疾致市场非理性杀跌

日期：2011-06-17 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　股指昨日跳空大幅低开20点，随后展开震荡走低行情，午后创下近期调整新低点2663.12点，在市场创出新低点同时，股指破位于前期1664点与2319点连线形成上升趋势线支撑。如果在接下来三个交易日，市场不能够收回该支撑线回补昨日跳空缺口话，后市将面临一段较强时间调整。在技术形态上也将形成岛型反转风险。2700点一直被乐观投资者看作估值底，而本周四大盘走势似乎证明，估值底也并不“保险”。外围市场疲弱、宏观环境不佳以及资金面骤然紧张，促使沪综指跌破2700点，并呈现出一定破位特征。由于制约市场不利因素并未发生明显改观，A股弱势格局短期恐难扭转，大盘也有向今年年初2661点低位寻求支撑倾向。

　　欧债危机令国际市场陷入泥潭

　　外围方面希腊债务危机再次卷土重来，债务重组面临卡壳风险，让欧洲债务危机再度呈现蔓延状态。欧美股市普遍出现较大幅度调整，美国三大股指跌幅均超过1%。其中，道琼斯工业平均指数下跌1.48%，纳斯达克综合指数下跌1.76%，标准普尔500指数下跌1.62%。事实上，进入5月份以后，欧美股市受到欧债危机再度紧张以及美国经济数据不佳两方面影响，纷纷进入明显持续下行通道，道琼斯指数自5月3日至6月15日，区间累计下行了7.11%。

　　欧美股市持续调整对A股会产生三方面负面影响：一是引发A股投资者紧张情绪，就如同周四A股因美股下跌而大幅低开一样；二是导致国内投资者重新审视全球经济环境，进而形成不佳判断；三是欧美股市会明显影响港股走势，并通过估值比价渠道下压A股。

　　短期看，美国经济复苏脚步愈发迟缓，伴随QE2退出，投资者对经济担忧有可能加剧；而欧洲债务危机也并未平息，并且在近期重新出现了不利变化。在上述背景下，欧美股市低迷格局恐难很快结束。

　　美国经济数据屡屡低于市场正常预测，让投资者担忧美国经济复苏进入倒退阶段，引发美股大幅度下挫，给弱势A股以沉重打击。更何况发达国家经济复苏缓慢，一大批如中国在内新兴发展中国家经济增长步伐也逐渐减缓，进而引起当前整个资本市场全体担忧。

　　通胀压力导致宏观政策持续收紧

　　政策底部结构却是一只看不见得手，这只手能够伸多长难以预测。至少对于目前CPI依旧跨越在“5时代”来说，并且居高不下，屡创新高情况来看，这是调控之手还远远没有伸到它底部，只有当国内通胀压力有所趋缓，调控政策才会逐步宽松，这样才能真正解决市场最为棘手存量资金风险问题。否则，市场每次反弹都是一次陷阱。由于央行刚刚实行出奇意外白天提准政策，迅速冻结3800亿流动资金，继续上演货币收缩手段并没有放松，给原本紧张市场雪上加霜。所以，市场在后市还将继续因调控政策而继续维持弱势格局。除非调控政策有所放缓，目前看政策手段转变才是市场救命稻草。

　　就国内因素来说，A股市场之所以始终欲振乏力，并且无视估值底支撑继续下跌，其中很重要原因在于当前宏观环境至少在短期内将处于非常差状态。

　　就投资环境而言，“高通胀、低增长、紧货币”格局往往直接对应着股市最低迷走势，而目前A股恰恰就面临这一不利环境。在通胀方面，5月CPI同比增速达到5.5%，再创本轮通胀上升周期新高；在经济增长方面，工业增加值增速5月继续回落，与之伴随是企业去库存化进一步深入；在政策方面，尽管经济开始显现低迷迹象，但下行幅度可控，这导致政策仍然将主要精力放在通胀管理方面。于是在本周公布宏观数据当天，央行就再度提高存款准备金率，而这也未能降低未来加息预期，韩国、印度等亚洲周边国家近期就纷纷再度提高了基准利率。

　　资金压力短期内难以改观

　　最为关键依然是当前“资金荒”依旧充斥整个市场。所以，市场底部一直难以真正形成。“市场底”目前已经逐步形成了一定可以具备条件。有数据统计显示，在目前23个一级行业板块当中，目前动态市盈率相当于210年7月份2319点平均水平，并且处于折价状态行业多达11个。其中，估值回落至历史底部且相对偏低前5个行业分别为金融服务（9.52倍）、交通运输（14.4倍）、采掘（15.33倍）、化工（18.81倍）和纺织服装（27.1倍）。尤其是金融等权重类个股已经具有了较强低估值优势，从市场角度出发，底部结构已经基本可以形成。

　　当然，对短期市场走势来说，更为严峻而直接考验还是骤然趋紧资金面。就在本周央行宣布提准第二天，上海银行间同业拆放利率呈现飙升态势。6月15日，1周SHIBOR从6月14日4.1592%，大幅上涨至6.1825%；3个月SHIBOR从4.9232%上涨至5.2788%。并且这种利率快速上升情形在本周四得到了延续，除隔夜SHIBOR涨幅有限外，其他期限SHIBOR再度大幅走高。至此，最为市场看重3个月SHIBOR已经重回今年年初高点区域。

　　如果说利率大幅上升仅仅是因为提准短期刺激，倒还不至于引起过度恐慌，但投资者明显由此联想到了去年6月份那轮资金紧张。回顾去年6月份长达1个半月资金面紧张局面，其主要原因有三：一是货币紧缩政策累积效应，二是商业银行半年度贷存比考核，三是新增存款减少。显然，今年6月资金面仍然面临与去年相同不利影响，而且情况可能更为糟糕，比如日均贷存比考核启动，又比如紧缩货币政策累积效应更为显著等等。

　　总体而言，尽管在刺破估值底后，市场安全边际进一步提高了，但在诸多不利因素影响下，短期似乎仍然难以看到大幅反弹甚至反转希望。这期间尤其要预防，是市场在悲观情绪主导下出现非理性杀跌。所以，在整个不良国内外资本环境背景之下，市场风险性逐渐变得较为极端，风险远远大于收益，建议投资者需要谨慎冷静对待目前市场涨涨跌跌，防范风险，留得青山在，不愁没柴烧！

　　机构来源：珞珈投资

--财富中国股票频道讯

郑重声明：中国财富网所载文章、广告、外部链接和数据仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自负。
信息纠错：QQ:1625549920 邮箱:1625549920@qq.com 广告联系电话:13186737736