编者按：今天是股指期货上市以来第14个交割日，而一个有趣场景出现了。截至昨日收盘，6月合约尚有1万余手持仓，按照保证金计算，该合约将有33亿左右多空资金进入交割日。这是期指上市以来，交割日前夜最大持仓纪录。由于规则严格，市场出现“交割日行情”可能性不大，而此前13个交割日均顺利度过，但毕竟期指此前从未出现过这种情况，加之市场目前处于较为脆弱时刻，投资者要高度警觉多空“末日决战”。
期指逾30亿资金迎交割 多空滞留对决最后一日
今日将是股指期货上市以来第14个交割日，而一个有趣场景出现了——截至昨日收盘，1106合约尚有1万余手持仓，按照保证金计算，该合约将有33亿左右多空资金进入交割日。这将是期指上市以来，交割日前夜最大持仓纪录。从本周移仓开始以来，1106合约资金滞留恋战态势也很明显。尽管由于规则严格，出现“交割日行情”可能性不大，此前13个交割日均顺利度过，但毕竟期指此前从未出现过这种情况，加之市场目前处于较为脆弱时刻，多空“末日决战”热情之高需要投资者引起高度警觉。
另外，持仓排名显示，新晋主力合约1107合约依然是空强多弱，整体弱势氛围并没有改变。
万手持仓恋战最后一刻
截至昨日收盘，1106合约持仓量定格在10634手。在经历了本周移仓换月之后，1107合约已经顺利成为主力合约。不过由于周五就是期指交割日，1106合约持仓量就引发了人们注意。资料显示，股指期货待交割合约在交割日前夜持仓量从未超过1万手，此次10634手确实创出了纪录。
按照2926.2点结算价和18%保证金计算，1106合约在交割日前夜滞留多空资金达到了33.6亿元。从持仓排名来看，前20名多方持仓为7573手，前20名空方持仓为9308手，空方持仓集中度相对较高。从席位上看，国泰君安还持有近4000手空单，华泰长城和海通期货空单量也超过了1000手。
业内人士表示，这些机构席位空方资金尚不愿意移仓，说明对于今日走势尚有期待，其对行情压迫很明显；而多方持仓较为均匀，在进入交割日时候，其阵形更像是“散兵游勇”。
“本周以来，1106合约滞留恋战情绪就很明显，”东方证券分析师高子剑表示，尽管近几日出现了常规移仓，但是1106合约上资金量一直维持高位，与同期待交割合约相比也显得很大。
高子剑分析，之所以会出现这个现象，是因为1106合约是多方一直不愿意放弃合约，此前在下跌过程中一直有多方资金坚持抄底，不断加码。尽管行情一路向下，多数资金已经对1106合约结局有了共识并纷纷出场，但是可能还有一部分多方资金不愿离去。而空方由于占据优势，也就一直奉陪到底。
投资者需注意今日行情
从历史上看，1106合约滞留10634手意味着什么呢？
数据显示，股指期货此前进行过13次交割，此前每个待交割合约在交割前夜持仓从未超过6000手，其中4月14日收盘1104合约持有5928手，是此前13次中最多一次。其他合约多数在四五千手左右。因此，1106合约情况在期指历史上是没有出现过。
“我们现在也不知道这1万多手意味着什么，”高子剑表示，从期指跟自身比较来看，这个数字是比较多，但是跟资本市场整体资金量比较，这区区几十亿资金也算不了什么，应该不具备撬动大行情条件。“但因为没有经历过，所以这次交割日走势极有参考价值。”
业内人士表示，一般来说，滞留在交割合约中资金越大，在交割日出现较大幅度震荡可能性就越大。由于交割日是时间极为有限并必须决出胜负战斗，因此参与者较多话，是需要引起注意，投资者需要理性对待，尽量及早移仓，不要参与最后时刻博弈。
“从此前多空博弈来看，交割日空方再胜一场可能性更大。”高子剑说。目前来看，整体期指依然是“空强多弱”。新晋成为主力合约1107合约也显示，空方前20名持仓超过多方前20名持仓，空方主力在尚未完全撤出1106合约前提下，就已经牢牢压住了多方主力，未来7月合约走势仍将以偏空为主。
内外交困期指短期或延续弱势
隔夜美股与大宗商品大幅下挫，沪深300现指昨日跳空低开，震荡下行，盘中创出年内新低2915点，成交量依然在低位；IF1107成为新主力合约，下跌1.59%。
期现套利方面，IF1106基差走势与期价走势依然保持着负相关性，午后多数时间处于升水状态，10点42分，其贴水达日内最大值3.52点。IF1107全天保持依旧升水状态，期价游走于无套利区间内，基差午后震荡上行。13点56分，其升水达日内最大值14.98点，未能超出22.31点期现套利阀值。跨期套利方面，两个近月合约跌幅相近，IF1107跌幅稍大于IF1106.，IF1107-IF1106游走于3.2点-6.4点，重心较上一交易日继续下移，这在期指市场以往经历中较为少见。
目前期指所处氛围依然是内外交困。经济数据疲弱加上对欧债危机担忧加剧，令美国股市周三大幅收低。美国制造行业增速放缓，房屋销售状况疲软，就业市场仍然低迷。美联储第二轮量化宽松政策将在6月底结束，此后美国乃至全球经济复苏情况值得投资者担忧。从国内情形来看，短期资金面偏紧状况依然没有缓解。从公开市场情况看，6月份公开市场到期资金在6010亿元左右，略高于5月份水平，从到期资金分布看，6月中上旬规模相对高于中下旬。从操作工具看，近期以来由于央票需求不能有效扩大，发行量持续维持较低水平。在这种情况下，通过存款准备金率工具配合公开市场操作进行流动性回收也是合理。但是，持续存款准备金率提高对金融机构资金面影响和冲击将不断加大。昨日上海银行间同业拆放利率保持在高位，1周利率上涨了42个基点，2周利率上涨了74个基点。从技术形态来看，沪深300现指创出年内新低，形态偏弱，MACD再度底背离。上证指数短期仍有测试2656点支撑可能。IF1107上方压力位参考2958点，下方支撑位参考2914点。操作方面，IF1106高位空单移仓后继续持有；还未入场投资者参考区间日内短线交易为主，设置好止损位。
期指跌跌不休 券商系三大巨头享做空盛宴
期指市场已被一片阴霾笼罩。
6月16日，沪深300股指期货再度下挫。成功移仓为主力合约IF1107当日跌去1.59%，报收于2928点；而临近交割IF1106合约则下挫1.58%，收于2921点。
事实上，自上证指数4月18日触及3067.46点以来，市场下调周期已近两个月时间，期间沪深300股指期货IF指数从最高3389.1点跌至目前2930.2点，调整幅度达13.54%。
“大盘（上证指数）涨到3000点时，我身边朋友一致看多，有人甚至看到上证指数能到3800点，我索性在期指市场买入多单做多，入场时候1106合约是3300多点，后来一路下跌，实在受不了就平掉了。”16日收盘后，上海一位期指投资者向记者诉说道，“幸亏上个月底就平了，不然损失更大，再跌下去搞不好要被追加保证金了。”
然而，即使市场哀鸿遍野，但有人“哭”也总会有人“笑”。从中金所持仓排名可以看出，中证（中信证券（600030）旗下）、国泰君安、海通三大券商系期货公司自大跌前至今，牢牢把持空单榜前三位宝座，在本轮市场下跌中，空方三巨头可谓赚得盆满钵满。
空方三巨头
与一年前空方大本营中国泰君安期货一家独大不同，如今做空阵营中已出现三足鼎立局面。
“中证、国泰君安和海通期货，是现在市场中做空实力最强三家期货公司，他们空单数量长期居高不下，几乎稳居空头榜前三，且经常出现轮流当老大情形。”一位市场人士向记者介绍道。
通过中金所每个交易日公布成交持仓排名可知，在4月18日上证指数冲至3067.46点前夕，空军三巨头便在1105合约上酝酿数千手空单，而大多数人仍沉醉重回3000点喜悦。
4月15日，1104合约寿终正寝、1105合约荣升主力合约当日，中证期货与海通期货分别在1105合约上加仓485手、667手空单，并以5277手、3038手空单量排名空单榜第一、第三位。而国泰君安期货当天则疯狂加码2237手空单，并以3812手空单量排名第二。
“当日1105合约在3372.8点左右，以一手300点计算，中证期货5277手空单价值近54亿元，若保证金为百分之十八，则做空资金约9.61亿元，近十亿资金。”一位期货分析师告诉记者。
相对应，大跌之前，国泰君安与海通期货3812手及3028手空单，对应做空资金量约为6.94亿、5.51亿元。
“三巨头花20多亿元埋伏空单，等待股市、期市下跌机会。”上述分析师向记者表示。
而在当时，根据中金所持仓排名，前二十名空头期货公司总计空单持有量为23242手，而二十家多单排名靠前期货公司持有多单数量仅为18644手，足足少了4598手，空头弥漫，下跌趋势一触即发。
果不其然，自4月18日起，市场出现了声势浩大下跌风暴。以IF1106为例，该合约从3388.2点跌至目前2921点，跌幅达13.78%。
下跌过程中，三巨头加仓空单愈发凶猛。4月20日，市场略有小幅反弹，但中证期货席位资金在1105合约上加空单1789手，空单量猛升至6622手；而国泰君安空头持仓量，也已至4930手。
5月23日，A股再度暴跌，上证指数当日跌去83.89点或2.93%，股指期货主力6月合约更是跌去103.8点，跌幅3.32%。大跌之余，三家券商系期货公司在6月合约上同步加仓空单，其中，中证期货加仓142手，海通期货加仓189手，国泰君安期货加仓120手，三家分别以5430手、4748手、4129手空单量，排名空头榜前三位。
“在四五月间，这三家券商系期货公司不仅在空单榜上位列前三，方向也比较一致，可谓结伴而行、同享做空后收益。”上述市场人士分析道。
券商套保魅影
从近3400点至2930多点，虽然调整幅度仅为13%左右，但在5倍杠杆带动下，做空收益不可小觑。
“如果从市场调整至今，中证期货拿着这五千多手空单，合约一交割就移仓到下个合约上，这些空单带来盈利会有近7亿元。”一位不愿透露姓名市场人士向记者表示。
对此，记者在6月16日下午致电中证期货，该公司负责媒体事务周姓女士却委婉拒绝了记者采访要求，“不好意思，期指上盈利数据不能告诉你，老总要求我们低调。”
事实上，对于做空盈利话题，券商系期货公司大多选择三缄其口。
“这个数据很难透露，因为牵涉到期货公司大股东，也就是券商利益。”一位业内人士提醒到。
海通期货一位内部人士告诉记者，该期货空头上资金多来自于券商自营。“我们现在是以机构为主，尤其是券商自营占主要比例，也有一小部分基金专户。”
而中证期货一研究所人士也向记者承认，母公司（即“中信证券”）在空单持仓中“贡献了很大力量”。“主要是自营套保资金，但也有一些非阳光化私募甚至上市公司资金。”
据悉，这些做空盈利券商系期货公司之所以刻意保持低调，据说有来自大股东券商压力。
“排名靠前持仓量，而且又是券商控股，明眼人一看就知道是来自股东券商资金。”一位业内人士告诉记者，“券商并不希望将自己做空盈利事向外公布，一方面是出于保密需要；另一方面，外界会觉得别人亏钱了，他们却赚了跌钱，会有一定压力。”
“但是，期指是跟着股市一起跌，股指期货上整体资金也仅仅两百个亿，根本无法撼动A股市场。而券商自营所做空单也是套期保值所需，避免了股市下跌造成损失，但即便如此，外界仍会有一定误解，因此也只好保持低调了。”上述人士最后说道。
利空交织致狼烟四起 2700点不战而退或为缓兵之计
欧债危机恶化，全球股票市场遭殃，A股也不例外。周四A股市场继续缩量回落，沪指再创本轮调整以来新低，并首次收盘失守2700点。空方借助欧美股市大跌、油价重挫、美元指数大涨以及期指主力合约即将交割、央行3月期央票利率今上调8.17基点等因素对A股市场进行又一次打压，导致股指重心相比前期明显下移，沪指即开盘失守2700点，并留下10余点跳空缺口，成交量同比继续萎缩。
分析昨日市场有三点值得注意。首先，昨日沪指大幅跳空下行，并失守2700点对做多热情伤害很大，空方力量得到了明显加强，但从股指调整时成交来看，市场并未出现之前恐慌情绪，量能同比前期反弹时出现明显萎缩。
其次，期指1106合约明日进行交割，昨日交易多数时段处在贴水状体，但午后沪指创出调整新低后，该合约出现明显升水。
第三，从昨日下跌原因来看，一方面源于外围股市和美元拖累。欧洲主权债务危机会蔓延，美元昨夜和A股交易时段出现大幅上涨，导致国际商品指数明显下挫，进而使得A股市场煤炭、有色、石油等资源类品种大幅杀跌拖累了股指重心。但在美国经济数据频频报忧和QE2即将到期、临近5月份高点等情况下，美元指数升势持续性很难乐观。另一方面，隔夜美股大幅下挫。不过，因目前道指已经连续六周下挫，这种情况在08年金融危机以来首次出现。本周在2009年1月份以来上升趋势线附近略有企稳，相信短线技术反弹有望展开。
此外，从央行仅上调3月期央票利率8.17基点，而一年期央票目前一、二级市场利差相对较小来看，对加息指导作用相对有限。
技术上，沪指在2700点曾三度组织反弹，但上升势头从未超过三天，接连遭遇劫杀对短期反弹动能损害较大，短期不排除下行挖坑蓄势可能。从昨日技术表现来看，受欧债危机恶化冲击A股大幅低开，沪指开盘失守2700点和“6.14”中阳实体，但之前V性反转走势并未复演，同时沪指本轮调整以来首次收盘收在了2700点下方，并留下了10余点跳空缺口，疲弱态势再度显现。不过，通过昨日下跌萎缩成交和技术上未出现明显破位前，投资者仍不宜过分悲观。操作上，明日是期指交割日，同时也是本周最后交易日，市场将在2691-2705缺口和2656-2661缺口作出选择，不排除探底后出现5分钟级别反抽。
低位支撑失守 后市恐难乐观
6月16日 沪深两市周四大幅低开后振荡走低，股指延续前一日跌势，再度以最低点位收盘，个股呈现普跌局面。参看“周氏测盘”交易系统，沪指日K线继续呈绿色状，显示空方依然掌握着主动，这种情况下，稳健型投资者宜继续选择空仓观望。尽管股指在下跌中短线指标出现超跌，但由于前期低点支撑位2676点一线宣告失守，意味着激进型投资者也丧失了可操作机会。
从盘面上看，两市各行业板块除水泥板块略微收红外，其余悉数收阴，且多数板块跌幅超过2%。个股方面，股指振荡期间已经消失跌停个股再度现身市场，两市共计5只个股跌停，而涨停个股反而不足5只。跌停个股重现江湖，对原本已有所好转市场心态形成进一步打击，而随着离场观望资金进一步增加，不排除市场陷入绵绵阴跌之中，除非股指能在短期之内强势上冲至2750点之上，且强势上冲过程中能持续放量。
目前沪指60分钟K线指标已经处于超跌状态，日线指标也已处于相对低位。尽管指标超跌之下有可能出现短线反弹，但由于股指已经有效跌破前期支撑2676点一线，因此应放弃这种风险巨大操作机会。
本周仅剩最后一个交易日，从周K线图上来看，周K线上再度呈现空头组合形态几乎已经没有悬念，而这样技术形态，注定会将大批资金挡在市场外边，继续选择观望，这也意味着，即便对于激进型投资者来说，下周可供操作机会也将十分渺茫。而对于稳健型投资者来说，在量能没有突破60均量线之前，均应选择空仓休息。
上证指数有破位危险
昨日沪深大盘总体呈现跳空低开、大幅震荡杀跌格局。消息面上，欧美主要股市大跌、国际油价重挫。受此影响，沪深两市双双跳空低开，上证指数开盘于2685.63点，直接跌破2700点整数关口。随后低位震荡，仅稀土永磁、水泥、锂电池等概念股表现活跃。11点之后，大盘逐波下行，轻松击穿本轮调整低点，再创2663.12新低点。最终以中阴线报收。
盘面上看，所有板块均以绿盘报收，相对来说，水泥、船舶制造、金融、环保等板块抗跌。权重板块煤炭、石油、地产、有色、钢铁等集体大跌。个股方面再次普跌，盘面成交较为清淡，创业板、中小板跌幅较大。
截至收盘，上证指数跌1.52%，上涨股票83只，下跌股票858只，深证成指跌1.55%，上涨股票133只，下跌股票1216只，两市共有4只股票涨停，6只股票跌停。
技术解盘
预计指数回补缺口
周四深沪A股受外围市场重挫，出现低开低走，中阴报收格局，上海综指收盘于2664点，长期趋势线1664-2319-2680破位。从市场轨迹来看，A股已进入到补前期缺口核心区域，预计全部回补概率为大。
总体来看，深沪A股在反弹无量情况下，出现向下调整趋势非常明显，预计市场短期回补缺口后或在2650点一线形成上下短期拉锯，也不排除市场补缺后急速向下，但就中期走势而言，由于诸多品种破位平台，上海综指告别2700点后，这一位置已形成较明显平台压力，阶段内没有实质性影响因素，将难以逾越。操作上短线投资者适量关注小盘调整幅度较多、业绩增长且股价相对中低价类品种；稳健投资者仍需继续采取战略观望为佳。
（九鼎德盛 肖玉航）
市场心理
市场恐慌时要逆向思维
近期心理层面变化也带来了比较大影响。
投资者预期央行后期仍然会采取加息等措施抑制通胀，而这些措施将会导致经济增长明显放缓。可以说是宏观形势不确定。
与此同时，国外多个机构发表对国内市场不利看法，标普和穆迪等公司相继发出对中国地产行业和宏观经济不利评价报告。索罗斯等巨头也纷纷表明看空想法。这些看法等于在本身已经恐慌心理层面再加一层压力，市场在较大压力面前选择下行。
需要注意是，数据体现是经济增速变化，也就是说经济还是在增长，仅是速度快慢不同。而且转型期间经济增速减缓也是一个正常现象。投资必须适度注意风险，但在整个市场都弥漫着恐慌情绪之时，是不是该有另外想法呢？ （科德投资 苏海彦）
板块追踪
关注“增持股”短期投资机会
2011年已经快过去一半，上证指数由年初2852.65点下跌至2664.28点，跌幅达到6.6%，二级市场不景气，同时随着存款准备金率逐渐上调，资金面持续紧缩。在此大背景下，上市公司频频遭遇股东减持，选择资本套现。不过，仍然有不少个股获得股东看好，频频增持。
高管持股变动影响价格
据数据显示，截至6月15日，A股二级市场共有53家上市企业获股东及高管增持，一共发生98笔上市企业重要股东交易情况，涉及金额达37.86亿元。其中兴发集团（600141）获高管15次增持，其次为鄂武商，也有十次增持记录。从增持部分变动市值来看，单笔金额前三名分别为华谊兄弟（300027）、中国石油（601857）和鄂武商。
申银万国统计分析指出，公司高管持股变动对股票短期价格表现有较大影响。上交所上市公司高管增持股票在公告日之后超额收益将持续10~15天，高管增持比例越高，超额收益也越高。以ST东源（000656）为例，收购一致行动人黄一峰于5月31日增持，至今已经有11个交易日，股价由13.18元/股上涨至13.31元/股，涨幅为0.98%，而同期深圳成指下跌2%。而在沪市中国国贸（600007）也在同日出现股东增持，截至昨日，其股价区间跌幅达0.44%，而上证指数跌幅则达到2.9%。尽管两只个股在增持后走势都不强劲，但相对大盘依然获得超额收益。
申银万国研报建议关注高管增持，把握短期投资机会，对当日公告不同股票，优先考虑投资高管增持比例较大股票。想获得相对稳定超额收益投资者可按增持比例加权投资。
记者观察
6月新股市盈率降近六成
截至6月15日，两市共156只新股发行，其中，沪市22只，中小板57只，创业板77只。 伴随着4月份新股破发率飙升，发行市盈率也明显回落。1至5月，平均发行市盈率分别为80.38倍、59.72倍、55.95倍、56.71倍和39.81倍，6月以来，已发行16家公司，平均发行市盈率仅32.32倍，环比下降18.81%。与1月份相比，降幅更是高达六成。
2010年11月，创业板平均发行市盈率达到90.33倍，这也是2010年以来最高值。之后平均发行市盈率一路走低，到今年5月下降至42.14倍，截至目前6月份已经发行6家创业板新股平均发行市盈率继续下落至36.97倍。
今年以来中小板新股发行57只，较去年同期大幅明显下滑。中小板去年12月平均发行市盈率为66.47倍，之后一路下行，4月平均发行市盈率55.17倍，5月发行5只新股平均发行市盈率进一步下降至42.5倍，6月至今发行7只新股平均发行市盈率进一步下降至29.51倍，而2011年中小板新股中，万安科技（002590）发行市盈率最低，仅17.93倍。
大盘再创本轮调整新低 近期或震荡寻底
受多重利空因素叠加影响，令本已“草木皆兵”大盘再次重挫并创下本轮调整新低2663.12点。沪深股指全天低位震荡至尾盘仍未回补缺口，同时成交量再度进一步萎缩。但券商分析人士反而并不悲观，纷纷表示近期大盘将处于震荡寻底阶段，并建议关注保障房主题投资、军工等板块及部分前期超跌股。
早盘沪深股指再度跳空低开，其后股指维持低位震荡格局，午后大盘依然反弹乏力，个股跌幅不断扩大，前提涨幅居前水泥、水利均加入调整队伍，钢铁、有色、金融集体调整，沪指最低探至2663.12点，距离今年1月创下最低点2661.45点仅一步之遥。截止收盘，沪指报2664.28点，跌41.15点，跌幅1.52%，成交773亿元；深成指报11435.99点，跌179.98点，跌幅1.55%，成交524亿元。两市合计成交1257亿元，成交量较有所萎缩。
从资金面看，昨日资金净流出120亿元。其中，以中小板、化工化纤、医药等行业资金流出量最大。所幸是，昨日跌幅较大股份主要为近期强势股补跌所致，前期部分超跌股已显现出抗跌性。
东海证券策略分析师鲍庆认为，大盘重挫40多点是内外多重利空因素综合所致。具体表现在四方面，一是昨日美股重挫；二是原油尾盘跳水；三是提准及季末因素致使银行开始资金回购，市场资金面趋于紧张；四是央票利率调升致使市场在加息预期增强。
此外，申银外国还指出，继标普于周一下调希腊主权评级后，穆迪宣布对法国三家商业银行评级进行重审，暗示下调可能，由此导致周三欧洲关键股指普跌（除英国外），平均跌幅0.7%。
对于后市何去何从，鲍庆认为，近期大盘将在震荡中寻找底部，但目前看来中期或将有所反弹，但同时仍需密切关注7月国务院关于下半年经济工作常务会议及6月CPI是否回落。
同时，鲍庆还建议投资者目前可以短线、轻仓关注一些半年报业绩确有大幅增长及前期超跌股，首选弹性较大板块及保障房主题投资股，如水泥、钢铁板块。
招商证券（600999）策略分析师薛华则对大盘稍显乐观一些并认为，随着紧缩政策逐步接近尾声，投资者可关注军工板块。历史证明，军工板块在历次反弹中均为最为活跃板块之一。此外，汽车、地产、资源（有色）亦值得关注。
基金投资人士认为，总体而言，2700点上下多方有所抵抗，但空方势力依然比较强大，后市将延续低位震荡，在大盘筑底阶段应控制仓位，及时高抛低吸。
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