编者按：昨日两市在外围市场利空与国内紧缩政策预期打压下再度弱势走低，盘中创下本轮调整新低，A股筑底之路注定曲折。虽然市场看起来杀跌动作比较凶猛，但是2661点这个位置缺口依然还未回补，分析人士指出，当前市场杀跌应该是有步骤性，有很强调仓换股迹象，一旦这个步骤完成，市场反弹将很快展开。所以，当前调整应该被定义为最后诱空阶段，短线调整空间并不大。
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【盘面解读】
2660点四年被考验7次·空方持续发力 关注2670一线支撑
市场有破位端倪 防范风险摆首位·下跌进入尾声阶段 提防主力诱空杀跌
【四大利空】
1、外围市场拖累 美股16日大幅收跌·欧洲股市大幅下滑·纽约油价15日暴跌4．59%
2、紧缩预期再升温 提准冲击资金面 7天利率飚至6%以上
3、经济增速放缓怛忧 中国经济真会硬着陆么？索罗斯唱空
4、主力做空 期指主力继续移仓 多弱空强格局延续
【深度研究】
A股近期或难走出阴霾·三季度触底呼声高
中金公司：A股要跌到一级市场死掉才会有牛市
平安证券：等待市场底部形成·招商基金：未来两月市场或出现转机
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周四缺口为诱空 新低后会反弹
从周四市场来看，市场整体呈现一种层层杀跌状态，沪指再创调整新低，盘中基本没有出现明显反弹，这样对于市场信息打击将是非常大，但是我们认为往往是最恐慌时候，也许是市场转机就要来临时候。
首先我们还是看，市场整体估值，16倍左右股指在技术上说具有技术底特征，只是缺少一个政策推动。
再则，根据市场浪型来看，当前调整处于第五浪调整，这个浪一般是市场最后杀跌浪；
同时，我们发现昨日调整居前基本是前期强势股，它们杀跌表明市场已经进入了最后阶段，同时我们也会发现很多个股都提前市场出现了止跌；
其次，昨日杀跌是缓慢推进，每波杀跌动作并不大，同时盘中杀跌主力变成了中石油，中石油砸盘，也是一个最后调整标志；
最后，虽然市场看起来杀跌动作比较凶猛，但是2661点这个位置缺口依然还未回补，这表明当前市场杀跌应该是有步骤性，有很强调仓换股迹象，一旦这个步骤完成，市场反弹将很快展开。所以，当前调整应该被定义为最后诱空阶段，短线调整空间并不大。（宁波海顺）
2660附近被考验过7次 兵家必争
从2007年1月到2011年6月，沪指2660附近，被考验过7次，这充分说明该点位具有重大意义，是多空双方必争之地。不管是趋势想要延续，或者趋势想要反转，大盘走到这个位置后都不容易。震荡是这个区间重要标志。我们都知道，震荡中风险难料，所以投资者应该继续控制风险，不能因为近期经常出现低位反弹而放松警惕。（广州万隆）
下跌艰难 多头不死空头不止
虽然近期大盘整体下跌走势不改，但最近12个交易日里沪指有9天收得红线，且股指盘中时不时出现急速脉冲上涨，这能充分说明大盘下跌进入到一个攻坚区域，目前下跌很艰难。我们提示，从2007年1月到2011年6月，沪指2660附近，被考验过7次，是从历史角度说明大盘目前下跌不顺畅原因。那么，我否是想要表达大盘将要逆转观点呢？我其实是想说，多头不死空头不止！（广州万隆）
一个现象很罕见 大盘或正酝酿巨变
外盘大跌、国内可能在加息等重大利空，让大盘早间跳空低开明显。超跌大盘目前正尝试发起超跌反弹。在此前12个交易日中，沪指收得9根红阳，这一罕见现象充分说明下跌行情已经进入到新阶段，有部分主力资金已经开始低位建仓。大盘或许正在酝酿巨变，但投资者不要忘记，中期下跌趋势未改。仍建议投资者注意仓位和个股风险控制。（广州万隆）
空方持续发力 关注2670一线支撑
由于希腊危机进一步恶化以及全球经济增长放缓影响，早盘A股市场出现了大幅低开格局。其中上证指数以2685.63点开盘，向下跳空低开19.8点。开盘后有所震荡走低。但由于指标股呵护以及奥特迅（002227）等小盘股活跃，大盘有所企稳，上证指数一度回升至2691.94点。但可惜是，好景不长，做空能量迅速涌现，导致A股市场再度走低，最低探至2675.77点。午市前略有回稳，并以2679.13点次低点收盘，下跌26.3点或0.97%，成交量为397.1亿元。
由此可见，市场在早盘走势虽然折射出维稳意图确较为清晰。但考虑到这么两个因素，一是资金面紧张格局已经在大小非拼命减持信息得到了强化，短线大盘压力依然沉重。二是外围市场依然不振，这可能会对A股市场短线走势形成新推动力。所以，当前市场是震荡中，多空角逐天平仍然倾向于空头一方，从而导致了A股市场在早盘一度急跌走势。不过，由于上证指数在2670点一线形成了相对强劲支撑，尤其是上证指数在年初以及当前反复下探2670点一线均得到有效支撑，故不排除午市后上证指数在2670点再遇支撑可能性。但值得指出是，一旦2670点一线被有效击穿，下档调整空间将被打开，建议投资者操作就需要谨慎。
市场有破位端倪 防范风险摆首位
大盘在受到外围市场重挫与国内调控政策内外夹击之下，直接大幅低开，随后展开窄幅震荡，局面短期来说股指形成了一个向下跳空缺口，并且前期1664点与2319点两低点连线支撑与早间市场面临严峻考验。而这一条连线，在技术上来说是极其关键一个支撑位，一旦午后跌穿，市场就将形成破位下行格局，后市面临风险性将会大增。
同时，从早间盘中表现来看，市场涨少跌多弱势形态表现淋漓尽致。两市仅有内蒙板块、水泥板块、稀土永磁以及锂电池四大板块稍有翻红，但涨幅均在0.5%以内，其余板块全线尽墨。另外个股方面两市仅有奥特迅（002227）、艾迪西（002468）两只个股封于涨停板之上，虽说没有跌停板现身，但八成以上个股收绿，市场赚钱效应极度遇冷。
另外，中小板与创业板都与上证指数一样，早盘低开照样展开震荡下移态势，即将面临在调整当中继续向下探底危险。
笔者认为，如果市场在三大指数集体做空话，那覆槽之下难有完卵，建议投资者在接下来市场，应该提高警惕，避免陷入这一轮反弹陷阱之中。毕竟市场破位下行形态初现，不宜盲目介入。
下跌进入尾声阶段 提防主力诱空杀跌
受隔夜美股大跌影响，昨日A股低开低走。市场弱势难改，多方难以组织起像样反攻，截止发稿时两市仅2只股票涨停，市场无明显热点出现。从盘面上看，受国务院内蒙振兴规划影响，内蒙板块个股表现相对较好。西水股份（600291）大涨6%，兰太实业（600328）一度冲高7%。从技术面上看，昨日大幅低开破坏了短期反弹结构。市场有较大可能继续下探。但在此前12个交易日中，沪指收得9根红阳，这一现象说明下跌行情已经进入到尾声阶段，有部分主力资金已经开始低位建仓。目前大盘中期底部结构明显，只不过短期内提醒投资者需要提防最后诱空杀跌出现。建议投资者严格控制仓位在5成以内。
A股近期或难走出阴霾
从14日公布数据来看，5月份消费者价格指数（CPI）涨幅达5.5%，数据基本符合市场预期。在“利空出尽”惯性思维下，周二市场出现反弹。但收盘后央行突然上调准备金率，致使市场在周三结束了连续三天反弹走势。目前来看，市场仍处下跌趋势之中，2750点一带对短期市场形成较大阻力，市场缺乏量能与持续性热点有效配合，难以形成明显上涨动力。尽管经过前期下跌后做空力量有所衰竭，但在通胀压力沉重、紧缩政策出现拐点之前，市场仍将处于偏空压力之下，弱势调整格局难有根本改变。
5月份CPI数据创下34个月新高，显示在食品价格有所上涨、国际大宗商品价格高位震荡背景下，国内通胀压力仍然较高。考虑到6月CPI高基数特点，短期通胀严峻形势仍未化解。同时，受旱涝等自然灾害影响，下半年通胀形势也难以乐观。与此同时，PPI增速为6.80%，较4月份6.82%小幅回落，显示工业经济热度有所降低。5月规模以上企业工业增加值同比增速为13.30%，较上月13.40%小幅回落，增速连续三个月出现下滑。在宏观经济三驾马车中，出口增速为19.40%，低于预期，显示出外部经济低迷特征；社会消费品零售总额为14697亿元，较上月小幅增加，符合预期；1-5月固定资产投资完成额累计同比增速为25.80%，较1-4月小幅增加，好于市场预期。从前几个月宏观数据来看，经济放缓信号十分明显，虽然经济“硬着陆”可能性不大，但“类滞胀”潜在风险仍应引起重视。
紧缩政策与经济数据出台如影随形，流动性过剩背景下紧缩政策将是央行对抗通胀常用手段。本次上调准备金率已经是年内第六次，基本符合“一月一调”规律，但央行选择在公布经济数据当天推出紧缩政策彰显其调控决心和态度。目前看来，CPI居高不下还将延续。因此，央行继续调准与加息可能性依然存在。
在央行不断回收流动性背景下，银行放贷资金将进一步减少，使企业资金面临短缺局面。而在通胀环境下，原材料价格上涨将不断挤压企业利润空间，特别是一些抗风险能力较弱中小企业，其生存环境更加严峻。上市公司方面，虽然目前市场总体市盈率处于较低水平，其中银行股市盈率仅有10多倍，A股平均市盈率也只有16倍多，与历史最低水平相当，但在盈利预期存在下降风险情况下，静态低估值水平存在很大不确定性，不具备太强可持续性。
此外，在流动性收紧同时，新股发行和再融资节奏依然较快，扩容压力成为市场难以承受之重。技术上看，2700点附近是周线级别底部，但并不构成未来牛市循环终极底部。对投资者而言，在未出现全面做多信号之前，对市场仍应持谨慎态度，降低仓位并减少操作频率。
欧美双重利空令美股16日大幅收跌
财富中国网站讯 北京时间6月16日凌晨消息，周三美国股市大幅收跌。希腊违约风险增大，经济数据表明美国经济增长正在放缓，令市场承压。
美东时间6月15日16:00（北京时间6月16日04:00），道琼斯工业平均指数下跌178.84点，收于11，897.27点，跌幅1.48%；纳斯达克综合指数下跌47.26点，收于2，631.46点，跌幅1.76%；标准普尔500指数下跌22.44点，收于1，265.43点，跌幅1.74%。
昨日盘中道指最多曾下跌超过212点。
随着希腊与葡萄牙债务违约担保成本升至历史新高，泛欧道琼斯斯托克600指数收跌1.1%。欧元兑美元汇率下跌1.8%，报1.4177。原油期货价格重挫，美元指数出现8个月以来最大增幅。10年期美国国债价格攀升，收益率降至2.98%。
据报道，希腊爆发了反对削减预算大罢工，希腊总理乔治-帕潘德里欧已同意辞职。这条消息使市场越来越担心希腊亟需实施以获得国际救援资格财政紧缩政策可能会无法落实。受此影响，美股与欧元跌幅扩大。
此外，关于爱尔兰财政部长希望债券持有人分担救援该国银行业成本报道，也使欧元汇率承压。
经济数据面，6月纽约联储制造业指数从5月份11.9下降至-7.8。美国5月份消费者价格指数（CPI）上涨0.2%；核心CPI增长0.3%，均高于预期。美国5月工业产值增长0.1%，低于市场预期。全美房地产建筑商协会报告称，6月房地产建筑商信心指数降至13，为9个月以来新低。
纽约商业交易所8月黄金合约上涨1.40美元，收于每盎司1525.80美元。7月原油期货价格下跌4.56美元，收于每桶94.81美元。
希腊债务危机恶化 欧洲股市大幅下滑
北京时间周四凌晨消息 欧洲股市周三大幅下滑，投资者对希腊债务问题担忧再次加剧，而来自美国经济数据更令投资者丧失信心。
泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了1.1%，收报267.96点。
来自美国令人失望经济数据在下午导致欧洲股市再次受到卖盘打击。数据显示纽约制造业急剧恶化，消费者价格指数攀升。
希腊ASE综合指数下跌了1.9%，收报1243.05点。希腊国家银行下跌了6%，比雷埃夫斯银行下跌2%。
希腊举行了24小时大罢工，来抗议新紧缩措施，目前整个国家已部分陷入瘫痪。
欧元区财长周二未能就解决希腊债务问题事宜达成共识。
裕信银行在一份研究报告中指出，政治家面临两个艰难选择，放弃构成欧洲货币联盟稳定性原则，或者面对希腊违约或从欧盟退出风险。
该行表示，"为希腊提供更多经济援助只有助于问题缓解，并不能从根本上解决问题。"
希腊危机恶化对其它高债务国家造成冲击。葡萄牙PSI 20指数下跌了2%，葡萄牙商业银行下跌了6.1%，Banco BPI SA下跌4.5%。
意大利金融时报MIB指数下跌了2.2%，联合圣保罗银行下跌近5%。
欧元兑美元汇率下跌了1.4%，至1欧元兑换1.4226美元。
法国CAC 40指数下跌了1.5%，收报3806.85点。法国巴黎银行下跌了2.5%，法国兴业银行（601166）（13.16，-0.28，-2.08%）下跌了2.6%，法国农业信贷银行下跌了2.5%。穆迪投资者服务表示，已将上述三家持有希腊债务银行列入降级观察名单。
乳制品集团达能上涨了0.9%，野村证券将该股评级从"中性"调升至"买进"，分析师看好达能销售前景并将其目标价从46欧元提高至64欧元。
德国DAX 30指数下跌了1.3%，收报7115.08点。钢铁股蒂森克虏伯下跌近3%，慕尼黑再保险与安联跌幅均超出1%。
运动服装提供商阿迪达斯上涨了0.8%，汇丰银行将该股评级从"标配"调升至"超配"，理由是销售额增长率预期有望提高。
瑞典零售商Hennes & Mauritz下跌了2.6%，该公司报告5月份同店销售额增长2%，路透社调查分析师此前预期为增长5.4%。
西班牙零售集团Inditex下跌了1.6%，该公司公布销售额业绩符合预期。西班牙IBEX 35指数下跌了2%。西班牙国家银行下跌了3%。
荷兰手机制造商诺基亚下跌了4%，因与苹果就业专利纠纷达成和解，该股昨日有所上涨。和解将对诺基亚第二季度销售额业绩做出正面贡献。
英国金融时报100指数下跌了1%，收报5742.55点，大宗商品贸易商嘉能可国际下跌了5.4%，该公司表示在收购欧亚天然资源方面，公司并不积极。欧亚天然资源下跌2.3%。
巴克莱下跌了2.7%，汇丰银行下跌了1.2%，苏格兰皇家银行下跌了1.9%。
纽约油价15日暴跌4．59%
由于美元汇率大涨以及美国不利经济数据引发需求担忧，国际油价15日大幅下跌，纽约油价跌幅达到4．59%。
当天，由于希腊债务问题继续加剧，而欧元区关于如何援助希腊未达成一致，希腊国内抗议政府削减预算示威活动愈演愈烈，市场关于希腊债务违约猜测不断上升，导致欧元大幅下跌近2%，跌幅创下自去年8月份以来最大。欧元走弱推动原油计价货币美元大幅走高，跟踪美元对一揽子货币汇率变化情况美元指数大幅上升1．7%左右。美元汇率飙升，削减原油吸引力，触发原油市场抛售。
另外，当天美国公布经济数据差于预期，导致投资者对原油需求前景悲观情绪。据美国商务部数据，美国5月份消费物价指数上涨0．2%，虽比4月份有所回落，但高于市场之前预期。另外，纽约地区6月份制造业活动指数意外大幅下滑近20点，降至0以下，表明制造业正在萎缩。
到当天收盘时，纽约商品交易所7月交货轻质原油期货价格暴跌4．56美元，收于每桶94．81美元，跌幅为4．59%，创下自今年2月份以来收盘新低。伦敦市场当天交易结束后到期7月交货北海布伦特原油期货价格下跌3．06美元，收于每桶117．10美元，跌幅为2．55%。8月交货原油期货下跌6．34美元，收于每桶113．01美元。
提准冲击资金面 7天利率飚至6%以上
在央行宣布年内第六次上调存款准备金率后首个交易日，银行间回购利率大幅飙升。昨日，7天回购利率飙涨了205个基点，达6.23%，创近4个月来新高。业内人士预计，在下周一准备金正式缴款之前，资金面仍会维持适度紧张，资金面真正紧张或还未到来。
资金价格
单日涨幅创今年次高
“本来资金价格就挺高，没想到还是调了。”一银行交易员对记者表示。14日下午3点半前，存款准备金率工具“不期而至”，令银行间市场交易员们措手不及。昨天开盘资金价格便全线大涨。涨幅最大是7天回购利率，一举飙升了205个基点，跳涨至6.23%。1个月回购利率涨幅居次，上涨了176个基点至7.26%，隔夜回购利率上行了48个基点至4.00%。资金面一度紧张，令昨日银行间市场上甚至出现少见1年和6个月品种报价。
回顾今年前5个月，在宣布存款准备金率上调后首个交易日，虽然资金价格全部上涨，但涨幅多不大，而昨日却上演了2月份宣布上调存准金率后首个交易日大涨行情，创下了今年以来除2月21日外单日最大涨幅。在今年2月份宣布上调存款准备金率后首个交易日，7天回购利率当日大涨327个基点至6.11%。
流动性吃紧也冲击到了昨日银行间债市。一级市场上，昨日招标10年期固息国债中标利率为3.99%，创下了今年以来同期限国债最高纪录，机构需求平淡。而二级市场上，银行间债市普跌，受存款准备金率上调影响，交易商协会也“一反常态”在一周内第二次公布了非金融企业债务融资工具定价估值，据昨日下午更新最新信用债估值显示，短融和中票收益率普遍上行了7-15个基点。
预期令流动性吃紧
法定存款准备金率上调、银行“半年考”将至和贷存比日均考核叠加效应作用，成了昨日资金价格飙升主要原因。与此同时，公开市场到期量宽松“好日子”不再。数据显示，从7月份开始，公开市场到期资金量呈逐月减少态势，7月仅为3720亿元，较6月锐减近4成。因此，对未来资金面紧张预期，成为干扰资金价格波动最大因素。
而国内一外资银行交易员昨日对记者表示，该行资金面其实并不紧张，但市场对短期资金面紧张预期非常强烈，回购利率仍会飙升。据她透露，昨日银行间市场隔夜品种供给充裕，只是机构报价较高。
事实上，今年6月以来，银行间市场资金面一直吃紧，回购利率居高不下。在本次宣布上调存款准备金率之前，7 天回购利率已连续4日保持在4%以上，隔夜回购利率连续6日保持在3%以上。但与此同时，回购市场成交量却未出现明显上升，表明银行资金融出意愿明显减弱。
即便如此，业内人士分析，未来一段时间资金面仍会出现较大波动，资金面会维持适度紧张，但真正资金面紧张或还在下周一准备金缴款时候。中金公司在报告中认为，伴随着季末存款在各家银行之间快速流动，流动性将变得更加脆弱和反复无常。
中国经济真会硬着陆么？索罗斯唱空
乔治·索罗斯（George Soros）又开始唱空了，这次目标对准了中国。
6月14日，中国公布5月CPI同比上涨5.5%，创34个月来新高。当日，索罗斯接受采访时称，中国已经错失了抑制通货膨胀机会，中国经济目前可能存在硬着陆风险。
索罗斯不过是捅破了近期国际投资者普遍一种担忧——对中国政府治理通胀能力存在怀疑。索罗斯认为，中国治理经济药方正逐渐丧失效果，且工资上涨推动通胀正在显现。
“中国经济存在些许泡沫，有迹象显示正在走向失控。”索罗斯表示。
而早在半个月前，法国兴业银行（601166）在一份报告中也表达了对中国通胀担忧。报告将中国通胀波及全球过程形容为三大“多米诺骨牌”似连锁效应。
短短一年时间，在法兴银行全球策略分析师阿尔贝特·爱德华兹和迪伦·格赖斯眼里，中国一下子从全球经济复苏唯一希望，沦为世界经济最大危险。
问题剑指，中国经济是否存在泡沫，能够安然实现软着陆么？
事实上，有关中国经济硬着陆风险担忧，不仅是投资者间弥漫情绪，亦正影响到当局决策和判断——有关货币政策超调论甚嚣尘上，而面对高企通胀率，中国央行迟迟未能落下加息靴子。
6月14日，央行再祭数量工具，上调存款准备金率0.5个百分点，银行间市场应声咆哮。
15日，SHIBOR全线飙升，隔夜同业回购、7天和14天同业回购利率分别大涨50.36BP、202.33BP和198.16BP。
社科院金融研究所一位学者告诉记者，唱空中国经济或经济硬着陆担忧背后，恰是针对一系列判断担忧与争议，诸如货币政策是否有效，房地产市场是否会泡沫破灭，中国地方政府债务到底有多大等。
货币政策失效了么？
“通胀像脱缰野马，而北京通过减少食品在CPI中权重，试图操纵数字。”
这是法兴银行经济学家爱德华兹看空中国经济主因，而他认为通胀失控背后，恰是失效货币政策，即中国式量化宽松——货币供应量增加一半归因于固定汇率政策，“为保持对美元汇率稳定，必须用人民币买美元，为此大量印钞。”
对于中国货币政策效力担忧，成为外资投行相当流行一个观点。
6月13日，花旗集团新兴市场经济首席经济学家David Lubin接受记者采访时表示，他对新兴市场通胀担心，一个主因是这些国家央行信用存在问题，货币政策往往存在双重目标——既抑制通胀还考虑汇率，即试图反通胀同时避免本币走强过多。
“这样一个双重目标，使我们对新兴市场央行反通胀能力产生了怀疑。”David表示。
在保增长和防通胀双重目标之下，中国货币当局采取了宏观审慎政策，货币收紧主要依靠提高存款准备金率来实现，2010年10月以来，已连续近10次上调准备金率。
不过，随着影子银行体系膨胀，央行上述政策有效性正受到挑战。5月16日，美银美林报告称，银根收紧下，银行表外业务巨量急速增长，破坏了中国商业银行看起来强壮资本和拨备。
另一方面，不断上调银根也让民间拆借利率大幅飙升。3月以来，珠三角地区民间拆借折年利率高达100%已不鲜见。一位私募股权基金经理告诉记者，目前河南地区过桥资金民间拆借月息已达10%（即年利率120%）。
一边是面对高企通胀，利率手段迟迟未出；一边是不断上调准备金率，导致企业和银行间流动性紧张。如此背景下，对过度紧缩和硬着陆担忧正在增长。不过，汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为，即便在没有信贷调控环境下，中小企业同样面临融资难困境。他认为，现在开始放松政策为时过早。
唱空背后
让法兴银行分析师迪伦坚持唱空中国另一原因，是6月初媒体有关中国或将创设新机构处置地方政府高达2万亿-3万亿高风险债务消息。
迪伦认为，这也许是中国经济问题至今未得到广泛关注原因之一：政府花一大笔钱来解决一个经济问题，然后问题解决了，一切继续运转。
不过，在社科院副院长李扬看来，中国地方政府债务不会存在特别大问题，“一是，经济增长率保持不下滑话，地方政府债务问题就不会恶化；第二，即使情况不好，从国家层面也能掏出‘真金白银’，无需太悲观。”
与地方债务同样令人担忧，还有房地产调控所面临风险。
6月15日，标准普尔将中国房地产业评级展望由稳定调降至负面，原因是信贷收紧及严厉调控政策，都加剧了房市低迷。
有人担心房价或将大幅向下调整。在德意志银行大中华区首席经济学家马骏看来，此种想法假设是政府面对房地产领域下行趋势采取放任态度。“过去十多个月，政府为控制房价采取了大量措施，一旦出现大风险，政府只松动大量紧缩政策中几个，就可以化解。”他分析。
而针对“房地产投资大幅下降会导致经济衰退”担忧，他也认为是站不住脚，“毕竟今年保障性住房建设投资会上升100%。这可以抵消相当一部分地产商投资下降。”
事实上，国际投资者每一次唱空中国背后都有“不可告人”目，与唱空相配合往往是大肆“买空”或“卖空”。索罗斯常常唱空中国同时，“翻手为云，覆手为雨”。
早在2010年11月，索罗斯便在香港设立对冲基金，进驻主要原因是看好人民币升值前景，他曾在多个场合对人民币升值较慢表示“不满”。
而人民币升值预期正日渐增强，继4月外汇占款增加近3000亿人民币后，5月有望进一步增加。在高通胀和本币被低估背景下，国际资本纷纷涌入国内换取资产升值与套汇双重收益。
平安证券：等待市场底部形成
平安证券策略报告认为，利空经济数据和调控靴子落地带来短期调整有望成为市场底部形成催化剂；建议在短期调整中加速布局未来政策结构性松动四大潜在新"量"点，重点配置方向是"白马消费品、强势投资品、优质成长股"。
平安证券认为，海外风险释放开始成为市场主要压制因素，在经历"流动性趋紧（4月）-基本面担忧（5月）-海外风险释放（6月）"等负面因素连续冲击后，市场调整开始进入后期。政策利空带来短期调整有望成为底部形成催化剂。平安证券坚持看好三季度市场，企稳回升时间窗口将在6月底至7月初打开，通胀顶部确认、增长风险显现带来政策预期改善将成为行情主要推力。
对于宏观调控，报告认为政策将从全面收紧转向结构收紧。沪深300动态PE已处于12倍以下历史低点，"估值底"依然明确；但市场弱势依旧关键在于政策风险对于估值中枢和盈利预期打压，也就是"政策底"仍在等待。但在下半年通胀温和回落和增长阶段性放缓共振下，政策有望逐步进入观察期，调控虽然不会全面松动，但有望从全面收紧转向结构收紧，也就是在部分领域出现结构性松动，进而产生一些新正面"增量"。具体而言，消费刺激政策、公共品建设提速、新兴产业落实、中小企业扶持有望成为政策结构性松动四个潜在新"量"点。
投资方向上，平安证券建议跟踪四大"量"点，布局回升行情。报告认为，负面因素叠加冲击预示市场调整已进入后期阶段，在市场企稳回升窗口即将打开背景下，短期调整将提供布局和买入机会。而基于对未来政策结构性松动以及四个潜在新"量"点基本判断，消费刺激政策和收入分配改革推进将提供消费股继续演绎平台；公共品建设重新提速有望推动投资品继续修复；新兴产业和中小企业差异化扶持则将推动优质成长股业绩确认。由此判断，未来回升行情"亮点"将来自政策变化带来新"增量"，白马消费品、强势投资品和优质成长股构成主要布局方向。
行业配置上，建议坚守消费，增配制造，优选成长。平安证券认为，市场已进入调整后期，当前阶段重点应是等待利空数据和调控靴子落地带来布局买入机会。而布局买入重点是受益未来政策结构性转向所带来结构性机会。具体包括三个方面:一是白马消费品，在二季度推荐基础上，继续看好白酒、零售、白色家电等消费股三季度表现；二是强势投资品，在经历前期调整后，建筑建材、机械、电力设备等强势投资品板块有望伴随政策增量出现而东山再起；三是优质成长股，信息网、用电网、环保网相关高业绩确定性优质成长股有望在政策扶持下企稳回升。
招商基金：未来两月市场或出现转机
针对4月以来深幅调整A股市场，招商基金研究部总监陈玉辉日前接受本报专访时认为，随着通胀见顶，半年报利空逐步释放，A股市场中长期转机或将在七、八月份出现。他表示，目前相对看好银行、区域性钢铁等板块投资机会。
陈玉辉对未来一个月市场走势依然保持谨慎。他认为，目前A股市场还不具备趋势性反转条件。市场出现中长期转机，主要受两方面因素影响:一是企业盈利超预期增长；二是替代资产收益率或无风险收益率超预期下降。
"不过，随着7月份开始，上市公司半年报利空逐步释放，以及市场将在七、八月份观察到通胀指标在六月份或七月份见顶，A股市场中长期转机或将在七、八月份出现。"陈玉辉说。
不过，陈玉辉认为，市场短线反弹随时有可能发生，且很可能是结构性反弹。短期市场转机一个重要信号是国有大股东增持，通常增持大多是央企。从政策意图看，中国建筑（601668）前期回购A股用于管理层激励方案可能另有深意。"此外，从近期调研情况看，央企现金流明显比地方国企和中小企业要充裕得多。如果六、七月份国有大股东频繁增持，可能会成为市场反弹一个契机。"
陈玉辉坚持认为，今年真正投资主线就是价值投资，别都是次要。"在经济周期向下、企业盈利预期不明事情，央企在信贷支持和获取稳定垄断利润方面有一定保障，盈利可预测性较强；而中小企业盈利波动往往很大，难以准确预测。因此，目前相对看好低估值大盘蓝筹股。"
在板块方面，陈玉辉相对看好银行、钢铁、煤炭、交运等行业中低估值大盘蓝筹股，尤其是新疆地区基建类股票。此外，陈玉辉还比较看好铁矿等部分资源类股票，以及轻资产品牌消费品。
--财富中国股票频道讯
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