编者按：周二5月经济数据公布，CPI同比上涨5.5% 符合市场预期，昨日大盘低开高走大涨1.1%；随后晚间央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是中国央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率，上一次调整时间是在5月18日。大盘形成底部三连阳会否因此使反弹再度夭折呢？
准备金率再提0.5% A股今日或低开
5月份CPI同比增长5.5% 通胀符合预期 央行继续出手
5月份CPI同比增5.5%符合预期，工业增加值同比增13.3%略好于预期，因此缓解了市场对于通胀明显加剧和经济增速快速下滑担忧，昨日股市反弹涨幅超1%。
不过面对创出34个月新高CPI数据，央行宣布将从6月20日起上调存款准备金率0.5个百分点。分析预计加息时间点会推后。
国家统计局14日发布数据显示，5月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.5%，涨幅创34个月新高。1至5月份累计，CPI同比涨幅达5.2%。
另外，5月份我国CPI环比上涨0.1%。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从CPI环比指标看，价格过快上涨趋势得到一定遏制。
猪肉价升至2008年来最高
统计显示，5月份我国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，环比上涨0.3%。1至5月份累计，PPI同比上涨7.0%。
食品价格再成推高通胀首要因素。5月份，猪肉价格升至2008年以来最高水平。
此外，旱灾和洪涝等极端天气也推升通胀加剧风险。不过，农业银行（601288）战略规划部宏观研究员胡新智认为，此次长江流域灾情不会对我国粮食生产带来大幅波动，价格也有望趋稳。
而新加坡华侨银行分析师谢东明称，尽管5月PMI中进口物价指数大幅下降，但PPI仍保持在高位，这表明输入型通胀或仍是中国面对一个难题。
回笼压力不减 存款准备金上调
昨日盘后，央行宣布将从6月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自去年初以来第12次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。目前，大型金融机构存款准备金率达到21.5%历史高位。
5月外汇占款维持高位
据估算，本次上调准备金预计约冻结3800亿元。 目前贸易顺差保持高位，5月外汇占款可能将达4000亿元高位，央行回笼流动性压力加大。
广发证券（000776）认为，本次准备金上调主要目是外部资金涌入压力相对较大， 在此情况下有必要继续上调准备金率， 以对冲新增外汇占款。
兴业银行（601166）资金运营部资深经济学家鲁政委对本报记者表示， 未来上调存准仍要取决于外汇占款情况，如果每月外汇占款依然维持3000亿元至4000亿元，那一个月调一次频率还将保持。
对流动性调控力度减弱
分析认为， 准备金率对银行体系内流动性控制力正在削弱。大量资金在银行表外信贷中流动，包括信托类产品与银行票据融资等都成为重要流动性补充工具。
分析：央行加息仍持续但时点存分歧
分析认为， 中国通胀率将在未来几个月超过6%。加息压力犹存。 然而，有分析报告指出，由于目前市场与工业数据并不支持经济过度紧缩决策。广发证券分析报告预计央行加息时间点将推后。
东兴证券宏观经济分析师谭淞表示，货币政策下半年不会明显放松，但两个月加息一次可能会放缓到三个月一次，预计6月加息可能性较小，7月可能性则更大。未来央行仍有可能再次加息，但时点在本月还是下月初要看6月CPI水平。
国家统计局
经济仍运行在平稳较快增长区间
据新华社电 国家统计局新闻发言人盛来运表示，尽管5月份经济运行部分指标出现回落，但国民经济总体上仍运行在一个平稳较快增长区间。他说，从去年6月份以来，我国规模以上工业增加值增长速度基本在13%至14.8%区间内运行。
市场
港股急挫收跌
收盘前公布“调准”
港股14日走势反复。分析师表示，5月份CPI升5.5%符合此前预期，提振恒指开盘后低开高走，同时地产、金融股等午后普遍续升，追推指数午后涨势。
不过，下午3时A股收盘后，央行上调存款准备金率，令投资者对央行未来可能进一步推出紧缩措施担忧续升，此消息一出，尚未收盘恒生指数应声急挫，收盘下跌0.05%。
A股今日或低开
5月CPI符合预期，沪深股市昨日低开高走、放量反弹，两市涨幅双双超过1%。
但A股收盘后才公布存款准备金率上调消息，而且港股急挫已反映了这一消息对市场压力，因此市场人士预计今天A股低开补跌可能性很大。
央行年内第6次上调存款准备金率 今年还会加息两次
昨日，中国人民银行宣布，自2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，本次是央行今年内第六次宣布上调存款准备金率。此次调整之后，大型商业银行存款准备金率达到21.5%，再创历史新高。
今年以来，央行以每月一次频率，在过去五个月里先后五次上调存款准备金率，同时这也是央行自去年以来准备金率第十二次上调。据悉，央行此次上调存款准备金率将直接冻结资金3867亿元。
针对通胀高企及巨量外汇占款
对于此次央行上调存款准备金率，业内分析人士认为，这一方面是央行针对仍然高企通货膨胀率所采取继续紧缩货币政策；另一方面则是由于目前外汇占款过高所致。
昨日国家统计局发布5月份经济统计数据，显示5月CPI同比涨5.5%，创34个月新高，表明通胀形势依然严峻；同期工业生产者出厂价格指数（PPI）则同比上涨6.8%。有分析人士认为此次上调存准率表明监管层为抑制通胀将继续延续之前政策，持续紧缩政策短期内仍难以松绑。
此外，多数分析人士认为高额外汇占款也是此次提准主要因素。中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉昨日表示，央行此次上调准备金率主要是针对外汇占款增速过快问题，是为对冲过高外汇占款。
虽然目前5月份外汇占款数据还没有公布，但有机构预测5月份外汇占款仍将在3000亿元以上水平，因此有继续收紧流动性必要。广发证券（000776）首席宏观经济学家崔永认为，如果每月外汇占款依然维持在3000亿-4000亿元水平，那么一个月上调一次存款准备金率频率还将保持。
统计数据显示，6月份公开市场到期资金将有6000多亿元，而之前4周央行已经连续净投放资金达2000多亿元。
料年底之前还会加息两次
昨日央行宣布上调存款准备金率，有部分市场人士认为利空已经释放，短期之内央行不会再有加息举措；但仍有多数分析人士认为，加息可能性依然存在。
这一方面是因为从经济调控角度来看，加息和抑制通胀之间关系更为密切，一味调高存款准备金率并不能有效抑制通胀，因此加息仍有必要。另一方面，目前负利率情况仍比较严重，而公开市场上央票一级发行利率过低，一二级市场利率倒挂使得央行在公开市场对冲到期资金难度加大，也可能导致央行被动加息。有机构估计6月底或7月初加息可能性较大。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛昨日表示，本次准备金率上调之后，央行可能还会加息，今年底之前可能会加息两次，达到3.75%水平。
中小企业资金压力加大
针对昨日央行宣布提准消息，一些市场分析人士表示有些意外。这是因为在每月一提准节奏下，市场资金面已经相对紧张，在银行体系流动性紧张情况下选择提准而不是升息，大大出乎市场预期。有业内人士表示，此次提准后将进一步推高市场上资金成本，一些中小企业资金压力将继续加剧。
平安证券研究部主管石磊昨日表示，目前银行间市场7天以上资金都很难借到，只能采用隔夜拆借形式，提准之后隔夜拆借可能都很困难，估计短期内资金市场利率将飞高，在目前银行头寸非常紧张情况下继续提准，市场可能很不妙。
有银行业内人士表示，上调存准率将会导致银行资金进一步紧张，中小企业融资更加困难，使得相对下游中小企业资金来源压力继续加大。
央行年内第六次上调准备金率 货币信贷政策仍难言松动
中国人民银行14日宣布，自20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点，这是央行今年以来第六次上调准备金率。至此，央行始终保持着准备金率“一月一调”节奏。
分析人士认为，再次上调准备金率，意在进一步回笼流动性，以缓解当前居高不下通胀压力。考虑到防通胀仍是当前主要任务，未来货币政策仍难言松动。
意在回收流动性控制物价过快上涨
“6月份我国公开市场到期资金量高达6000亿元，此外，新增外汇占款也不会低于3000亿元，近万亿元资金需要央行对冲，这是央行再度上调准备金率直接原因。”交通银行（601328）首席经济学家连平对新华社记者表示。
“CPI再度上涨是导致央行上调存款准备金率重要因素。”中国人民大学经济学院院长杨瑞龙接受新华社记者采访时称。
就在央行宣布上调准备金率同一天，国家统计局刚刚公布了5月份居民消费价格指数（CPI），该数据同比涨幅达5．5%，创出34个月来新高。
“5月份数据显示出当前我国通胀压力仍未有减缓迹象，上调存款准备金率能够减少银行可贷资金，从而在一定程度上起到抑制通胀效果。”杨瑞龙说。
中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉认为，在我国物价走升诸多推力中，市场上过多存量货币是重要推手，此次央行再次上调准备金率，就是为了收紧市场上过多流动性，控制物价上涨货币因素，从而达到抑制通胀目。
货币信贷政策难言松动
此次准备金率上调是央行今年以来第六次上调，也是去年以来第十二次上调。此前市场曾出现对政策收缩力度过大、政策是否超调担忧，对此专家指出，此次准备金率再度上调，体现出货币政策坚持稳健基调不变整体思路。
“此次上调是当前稳健货币政策体现，目前通胀压力仍是我国宏观经济面临最主要问题，因此收紧流动性仍是目前货币政策方向所在。”杨瑞龙说。
不过专家也指出，当前要时刻关注国内外经济运行中出现新情况、新问题，把握好政策力度、节奏，处理好控制通胀与促增长间关系。
准备金率攀至高位影响中小企业融资
粗略估算，此次上调可冻结银行体系资金3700多亿元，上调后，大中型商业银行准备金率达到21．5%历史高位，中小银行准备金率亦升至18%高位。
对于中小银行准备金率连续上调，有专家担心，由于中小银行客户主要是中小型企业，因此连续上调准备金率，一定程度上可能会导致部分中小企业融资压力加大后果。
“目前来看，大型企业尤其是中央投资项目都有信贷保障，中小企业融资相对会比较困难，如果这种状况持续下去，对中国经济健康增长以及就业状况都会有不利影响。”杨瑞龙提醒说。
对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠指出，在从总量上进行流动性管控同时，国家应从结构上对中小企业给予政策扶持。
“首先应在财政补贴、财政担保管理上给予中小企业一定优惠待遇；其次，金融监管部门要对中小企业融资保持一定监管容忍度；第三，大银行需要有一定社会责任感，给予中小企业一定比例贷款金额；第四，应完善金融体系，增加微型金融机构数量，让其为中小企业贷款直接提供便利平台。”张承惠说。
上调准备金率 资金压力主要集中在“缴款日”
昨日A股市场出现了震荡中重心迅速回升趋势。其中上证指数在盘中因地产股、水泥股活跃而出现反弹特征，从而使得上证指数日K线图渐有反弹辅开特征。不过，收盘后传来央行上调存款准备金率0.5个百分点信息，那么，这会否抑制反弹行情展开呢？
数据激发做多热情
昨日A股市场如此走势，主要是与当日公布经济运行数据有着较大关联。一方面是因为公布CPI等数据符合市场预期且CPI数据有涨势乏力态势。毕竟在5月份，是旱情较为严重月份，食品价格涨升势头迅猛。但即使如此，CPI数据也未超预期。既如此，游资热钱就倾向于认为随着6月份旱情缓解，CPI数据或将触顶回落。既如此，进一步加息预期就有所降低。故他们如释重负，轻装上阵，量能随之有所放大，昨日沪市量能就逼近了1000亿元。
另一方面则是因为关于房地产投资力度依然强大相关经济数据为游资热钱释放做多激情提供了新思路。数据显示，前5月固定资产投资90255亿元，同比增长25.8%，比前4月加快0.4个百分点。前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。如此数据就意味着地产行业景气依然相对乐观，故地产股以及地产相关联水泥股乃至玻璃、钢铁等品种均有活跃态势。其中金隅股份（601992）、华新水泥（600801）等个股更是冲击涨停板，这就聚集了市场人气，推动着大盘震荡走高。
滞涨担忧 盘桓不前
不过，后续大盘迅速辅开反弹行情可能性并不大。一是因为在5月份经济数据明朗后，虽然未加息，但上调存款准备金率0.5个百分点信息仍将对A股市场资金面形成较大压力。不仅仅是因为持续上调存款准备金率，使得整个市场资金面持续处于紧张状态中，这自然会影响着A股市场资金面。而且还因为上调存款准备金率意味着货币紧缩政策导向趋势依然清晰。故对主流资金来说，他们对未来趋势谨慎判断仍未改变。
二是因为当前不加息，并不代表着未来不加息。主要是因为目前人民币加息可能会使得人民币与美元息差扩大，进而引发进一步热钱涌入，从而推高人民币态势。不过，美联储QE2将到6月底到期，越来越多舆论倾向于认为美联储也将退出经济刺激政策，从而步入到加息货币紧缩政策周期。既如此，人民币加息概率也迅速提振。
在此背景下，会强化主流资金对经济滞涨担忧。而相关统计数据也显示出5月份商业银行存款新增额达到1.1万亿元，如此数据说明了存款渐有回归银行态势，也说明了实体经济投资机会在减少。这其实也是经济滞涨一个表现。所以，基金、保险资金等主流资金不敢轻易加大仓位。基金更是怀抱2000亿元现金，大喊底部但却不加仓。
正由于此，昨日A股市场虽然一度在地产股、水泥股牵引下出现相对强硬走势。但是，在反弹至2730点一线时，就难以进一步迅速拓展反弹空间，从而使得上证指数在2730点一线形成了持续盘桓不前态势。由此可见，经济滞涨担忧、上调存款准备金率将使得主流资金进一步缺乏积极加仓举动，既如此，A股市场很难出现持续涨升格局。也就是说，对于后续行情来说，上证指数在周三可能会出现冲高受阻格局，2750点一线或难以逾越。
轻仓出击游资关注品种
不过，由于维稳要求以及在维稳行情预期暗示下，游资热钱做多激情依然存在，他们可能会借助于盘面一个并不起眼信息而大做文章，从而催生新兴奋点，就如同周二地产股、水泥股等品种一样。
因此，在操作中，建议投资者在保持仓位稳健大背景下，可以适量轻仓出击一些短线游资热钱关注品种，主要是低价地产股、钢铁股以及部分产品价格上涨品种，比如说稀土、纯碱、维生素等品种。与此同时，对于超跌创业板以及部分新股也可适量跟踪。（作者单位：金百临咨询）
上调准备金率对股市短期冲击有限
5月经济数据发布后短短几个小时，央行宣布再度上调存款准备金率，这也是央行年内第6次上调准备金率。尽管市场流动性进一步紧缩，但在业内机构看来，央行六度上调准备金率对股市短期负面冲击有限。
申万研究所首席策略分析师桂浩明直言，此次上调准备金率已是在市场预期之中，故对市场基本没有影响。
英大证券研究所所长李大霄表示，存准率上调之后，市场会逐步走出单边下跌格局，并逐步形成反弹。“市场基础已近比较牢固，因此一旦乐观情绪开始累积，反弹将会逐步展开。” 李大霄认为，大市值股票估值已经处于历史地位，而中小盘股在经过了大幅度回调后风险得到释放。产业资本逐步介入也表明市场濒临底部区域，未来反弹只是时间问题。
在公募基金看来，存准率上调有利空出尽效果，A股市场近期调整行情或临近尾声。诺安基金认为，央行今年第六次上调准备金率，主要有两方面意图。首先是回收流动性，6月份公开市场到期资金有6000多亿，还有较多外汇占款，央行有必要通过数量型货币工具来回收流动性；其次是为了抑制通胀，短期内通胀仍有冲高动力。随着货币政策收缩渐近尾声，下半年将进入政策观望时期，届时，A股市场调整行情也临近尾声。
东方基金表示，随着今年以来大盘指数震荡下调，很多板块估值已经处于或趋近合理区间，投资价值显现；受货币政策效用滞后性影响，下半年开始紧缩政策将逐渐发挥作用，通胀或将降温放缓，市场对通胀控制信心也会得到加强，这将反映到资本市场上。
值得一提是，机构人士普遍判断未来货币政策仍有收紧可能性，这或将为股市反弹高度设置一道“天花板”。
花旗银行中国经济学家丁爽认为，由于今年全年通胀压力可能会超越4-5%区间，今年货币政策放松恐怕难以出现。预期监管层仍将维持当前货币紧缩态势，以促使今年下半年通胀压力下行，预计中国人民银行本月可能会加息，而如果6月CPI进一步上行至6%，会促使央行再度加息。
申万研究所桂浩明指出，5月CPI数据达到5.5%，央行同日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，表明未来要继续收紧流动性，预计6、7月份会有一次加息。
“鉴于中国目前经济结构和投资驱动增长模式，为了控制通货膨胀，放缓增长是必要。最近，我们把对2012年GDP增长预期降低至8.7%。”巴克莱资本中国研究团队预计，未来中国央行仍将加息一次，一年期定期存款利率将调升至3.5%。
历次上调准备金率后股市表现一览
财富中国网站讯 中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
以下为历次上调存款准备金率公布后股市表现整理表：
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