从技术分析层面讲，小指数起于5月末上行反弹结构，预期还有三天左右上行时间，而实际市场运行情况比我们预期少了一天。周三尾盘高点开始，各指数即出现推动下行。而这个推动下行，是前面4月18日中等以下行结构末段下行，它仍然是有一定杀伤力。如果从4月18日高点下行开始算起，如果假设周四开始下行，是同级末段下行，那它是不应该比主段下行更长。所以，可预期量度极限目标值应该是在2525士5附近。假如周四开始下行，不是同级末段下行，而是主段之主段下行，那后面空间就会更大。而且，即使以乐观波段模拟，在前一种假设这个中等推动结构结束之后，也可能只是出现一个与它相当同级反弹结构，而不会是马上反转。
市场供给失衡导致估值失效
我们认为目前这个位置，仍然是应该保持高度谨慎，在低位节点出现之前，对多数人而言，是应该先考虑风险而不是越跌越买。因此，建议少看那些死多头言论，或许他们是对，但你可能面临问题是，你得拿着真金白银不断地试错，最终造成损失只是你自己。
我们作出上述推论，并非全无根据。就近期我在博客上文字始终是将风险摆在第一位，因为据我研究判断，国内金融体系系统性风险远没有释放干净。目前市场，正面临对伪价值投资低估值蓝筹股戴维斯双杀，整个金融股群体以及部分流动性好可融券蓝筹股，将是戴维斯双杀主要目标。这会令占市场权重最大群体，集体击穿估值底，出现群体性恐慌盘。而这些恐慌盘，将由融券做空盘所主导，并配合股指期货达成杀跌合力。这就是为什么我们四月以后始终提醒大家应该防范蓝筹股风险，其实，并非它们无投资价值，而是市场出问题了，现金流奇缺时，往往就会出现这种现象。
如果你对戴维斯双杀还不理解，我可以用很简单例子让你明了它含意：比如原先市场筹码与货币供应量都是衡定数，假设为筹码是100个；货币是100元。而每增加一个筹码供应量，就相应增加一个货币供应量，这样状态市场是平衡状态。但是，现在情况变了。筹码供应量增加了30个或者更多（快速扩容），而由于货币紧缩政策导致市场资金外流，使货币供应量减少了30个（它们也变成了筹码）。在这种新市场环境下，筹码总量加上减少货币量，就变成了160：70。这样原来筹码是1个货币，现在则筹码价格就变成了70/160＝0.4375个货币了，股价是打了五折还不止。假设这些筹码都是优质筹码，则它们市盈率也呈同步大幅下降。而这种现象，我们在2008年10月以后看到过，曾经举过一个例子就是当时桂柳工（000528）25个交易日内，市价跌幅超过50％。如果你仅仅是按估值评估这样交易物，它可能就是12倍市盈到8倍市盈变化过程，但到底是12倍还是8倍市值更有操作价值？你却很难量化评估。简单伪价值投资者一定会下越跌越买结论，但是从心理学角度看，几乎没有人在重套50％情况下，还会继续坚持他买入时初衷，即未来只要有一次小小反弹，他们即会卖出持股。而后面桂柳工在今年达到当时最低价6倍涨幅，跟这些曾经拥有人一点关系也没有了。
正因为上述原因，我非常反对近期券商研究部门报告，反复推荐诸如钢铁与银行等所谓低估值价值投资股。如果目前是现金充裕市场，并且市场趋势已经出现转折，推荐这样群体从套利角度讲是可行；但目前市场情况与宏观情况完全不是这么回事，在市场预期发生明显恶化时，已经无关乎静态估值。缺乏现金流入品种，会陷于囚徒困境。里面机构联盟发生动摇时，总有人会先手抛售，以达到自我救赎目。
六月将面临机构较大抛压
我怎么看待4月18日高点开始下行调整？其实，从那之后，我在很多文字中都已经阐明了这是一个中长期性质压资产泡沫过程。而它第一轮下跌，是伴随着人们对中小盘高市盈群体质疑。个股出现是普跌，而这一过程中蓝筹股并没有出现下跌。当市场跌到某个低位节点时，市场出现做多力量很弱，它们只局限于少数题材股（矿产题材居多）与主流进行市值管理调仓百年老店个股中。随着宏观经济进一步恶化，中小企业普遍出现缺乏现金流危机时，市场就开始朝流动性好蓝筹股们要现金了。我们发现一个令很多不太关心实体经济投资人忽视事实，这就是实体经济中出现地产商群体性卖股票、卖地、卖项目现象，开始向市场中蔓延。就我了解，因股价下跌以及半年期还款将至原因，有一批2005年之前做庄思维机构，去年进场后出现了巨大危机。一边是还款期到，一边是四处融资无着落。融资无着落原因当然是本身外围资金紧张，民间利率高企令大多资金流向能提供更高利率担保公司与小额贷款公司。而证券市场上理论上讲，做盘方是无论如何也不可能承受得起中长期三分月息负担。所以，在经过一轮下跌之后，时值六月末之前，我们会看到市场现象就是机构扫射之后，拎着短枪上场挨个补射。不想放弃做盘机构，必然用题材或者对敲盘引诱技术分析派人士上当，而套现资金才是他们真实目。我个人认为，今年很多做融资盘人，会在这轮下行行情中被洗白。就如前面标高地王地产商们，一次性被洗白数十亿资产一样。
今年年初在某杂志年度策略报告会上，我曾经指出1664与2319点连线未来必破，市场回见到1664至3478上涨段根基2240点概率很大（产业资本进场位置）。而这种趋势线本身存在一个悖论，所有下趋势线都是用来打破。前面见一些人高喊这里是铁底就好笑，这里既然是多空必争之地，那么，你要考虑事就是，如果后面它被有效击穿，未来整个市场格局都会发生变化。而且，可以预期这条线将是未来击溃多头信心最后一道屏障。由于融券盘与股指期货做空盘合力，击破这道防线并不是难事。观察目前期指盘多空仓差，可以明显感觉到空方优势。通过上述综合判断，我个人认为，对普通投资人而言，现在空仓就继续空仓，这才是最明智选择。而仍然持有半仓以上投资人，则要考量你持仓，是不是由社会进步进程推动成长股，如果是，并且其非物质价值正在得到主流认可。那么，这类品种倒也不必过于操心，保持部分现金部分仓位状态是最佳，跌了就可以做短差。
对于六月行情，其机会只存在很少数群体中，而市场机会将是融券盘做空套利以及期货市场农产品（000061）与天胶方向做多，绝对不建议单向做多思维严重股票投资者参与做空。根据期货公司统计，空头市场绝大多数人是亏钱，原因是他们习惯是做多挣钱，对做空挣钱观念实在是缺乏培养。由于六月末还款期将至，我对于六月后半段行情并不看好。今年行情非常诡异，它本质是因资金层面潜在问题，而反映到证券市场上东西，即是新旧势力之间搏杀。一方不灭了另一方，市场是不会出现攻击性上涨行情。而这种时候，你可以直接忽视那些喊大牛市观点。
--财富中国股票频道讯
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