从历史数据中看市场底
底是什么？对于股市来说，底是个区域，而不是点位。反观A股这些年来历史走势，几乎每一次底总是在人们还充满争议时候就已经悄悄来临，而当人们发现底部时候，其实股市早已脱离了底部，这就是人们经常所说：行情总是绝望中产生，犹豫中上涨，疯狂中下跌。当我们现在回头再来看这些底部时，发现底其实是有特征，是可以感知。
于是，我从公开资料中搜集了一些A股历史上几次重要底部时一些特征（市盈率），试图摸清A股目前所处位置：
底1：1992年11月9日，点位386，平均市盈率15倍左右，平均市净率1.5倍左右。之后一路涨到1993年2月16日最高位1558点。
底2：1994年7月18日，点位325，平均市盈率12倍左右，平均市净率1.2倍左右。1994年9月13日涨至1052点。
底3：1996年1月18日，点位512，平均市盈率19.44倍左右，平均市净率2.44倍左右。2001年6月14日涨到2245点。
底4：2005年5月24日，点位998，平均市盈率15.87倍左右，平均市净率1.7倍左右。2007年10月16日涨到6124历史高点。
底5：2008年10月27日，点位1664，平均市盈率14.24倍左右，平均市净率1.95倍左右。 2009年8月4日涨到3478点。
历史上这5次底部，市盈率都在20倍以下，平均为15.31倍；市净率在2倍以下，平均为1.76倍。
历史事实证明，这20年来，平均市盈率在15倍左右时候，市场就是一个底部区域。从这些年来历史经验来看，市盈率这个指标应用在大盘指数判断上比运用在个股判断上相对来说比较容易把握，市盈率超过60倍就是顶，低于20倍就是底部区域几乎成了这十几年来铁律。在过去20年里，如果每次在A股平均市盈率低于20倍时候进行中长线布局，你抓到都是底部；超过60倍时候清仓卖出，你都是逃顶高手！
2008年，当上证指数跌穿2000点时，人们讨论最多是经济会不会持续低迷，会不会有越来越多企业倒闭，CPI何时见顶，于是，当时股市上悲观情绪越发严重，看空者越来越多，看空点位也越来越点，更有甚者已经看空到千点以下。这与目前市场环境也多少有些相似：CPI何时见顶、房地产调控对实体经济影响有多大、中国经济会不会出现滞涨等等。
根据中证指数公司最新数据显示，截至6月2日收盘，沪深300静态市盈率为14.89倍，沪市平均市盈率为16.12倍，这个数据已经接近上证指数08年998点时15.87倍，16.12倍是个什么概念？在A股历史5次大底里，出现过最低平均市盈率是12倍左右，那是1994年7月18日，历史仅此一次，其余4个底部里，有3次底部市盈率均在15倍左右，分别是92年15倍、05年15.87倍，08年14.24倍，只有1996年那次大底是在19倍左右。从历史角度来看，目前A股估值已经处于历史最底部。
有人说，股市是人性放大器。股市把那些想赚钱人都聚集在一起，因为每个人心里都有自己小算盘，于是就形成了股市涨涨跌跌。股市参与主体是人，是人就会有贪婪与恐惧，因为贪婪，每一次顶都会伴随着狂热，成交量会急剧放大；因为恐惧，每一次底都伴随着恐慌，成交量会锐减。在顶时候，由于上涨已经成为人们惯性思维，人们会忽视一切利空，把利好无限放大；而在底部，情况恰恰相反，人们会忽视一切利好，把利空无限放大！本来，社保基金进场、产业资本增持，这些都是实实在在利好，但是市场却视而不见。
巴菲特说：“最简单，就是最有用。”，有时候，我们确实是把问题过于复杂化了，当然，这样说并不是否定证券投资学科学性，相反，有时候越是简单就越能看出问题所在。股市涨涨跌跌，从长远来看，其实就是在做一个类似于拍皮球周期运动，高了跌，低了涨。至于什么是高，什么是低，历史会有所交待，只要作个横向比较，一切都会清晰起来。
第二届中国阳光私募基金高峰论坛暨阳光私募明星奖颁奖典礼昨日在深圳举行。包括尚雅投资石波、合赢投资曾昭雄等明星私募管理人在论坛上表示，紧缩宏观政策基调有望在今年三季度发生调整，而当前市场估值位于历史底部，伴随着城镇化、保障性住房以及新兴产业持续推进，投资者当前可着手进行中长期配置。
荣获“三年持续回报奖”上海尚雅投资管理有限公司董事长石波表示，短期内市场预期并不乐观，来自高通胀以及政策调控方面压力影响依然存在。但随着经济开始“软着陆”，新刺激政策陆续出台，包括保障房和水利建设计划已经启动，因此三季度市场将面临关键时间窗口。只要通胀控制在5．5%范围之内，市场不必担心中国经济“硬着陆”可能。
石波表示，2010年到2020年，中国经济发展将来自于产业结构升级后技术创新型产业。其中最具代表性新能源、低碳、3G、移动互联网行业将会是投资重点。
同样获得“三年持续回报奖”深圳市合赢投资管理有限公司投资总监曾绍雄则相对谨慎地表示，短期内股票市场仍将陷于低迷。当前很难预测市场底部，但投资者在控制风险同时，对于现金流较好，且业绩实实在在提升上市公司可大胆出手。
广东新价值投资有限公司投资总监罗伟广也在论坛上表示，以前市场震荡是指数震荡，需要做波段操作，而目前有了股指期货，反而是通过指数波动放大了成长股波动，而高弹性成长股值得所有投资者关注。
然而，嘉宾对于市场较关注地产股前景出现分歧。石波认为，房地产以后将主要是采用保障房商业模式，这种模式可能会受益于城镇化进程。而曾绍雄则认为，地产股基本面正在恶化，而地产行业已经走过“最好时期”，虽然当前地产股市盈率、市净率都非常诱人，但地产公司现金流将是其难以克服发展瓶颈。
承接上周探低回升走势，端午节后上证指数一度出现震荡上扬，题材性品种继续受到市场资金大幅运作，房地产股也有所表现，但是多空分歧加大，加上银行、保险以及券商等金融类个股普遍表现偏弱，大盘出现先扬后抑走势，沪市四个交易日成交金额均低于1000亿元。那么，将于下周公布5月份国民经济数据是否会给投资者带来意外惊喜呢？
本周调查以CPI（居民消费价格指数）数据以及房地产调控预期为主题，分别从“近期肉蛋禽等价格走高，您认为5月份CPI数据是否还将继续上升？”、“近期部分地区房价有所回落，是否意味着地产调控已初见成效？”、“在万科公布良好销售数据带动下，地产股本周有所反弹，对此您有何看法？”、“您认为国内楼市限购政策将向哪个方向发展？”和“您认为在建党90周年前A股市场将有怎样表现？”等5个方面展开，调查合计收到1009张有效投票。
通胀预期依然高企
近期对国内居民而言感受较深是物价上涨势头又卷土重来，有媒体报道称，上海市场鸡蛋已连续4周出现上涨，目前鸡蛋价格已从5月初每斤3.7元涨到5元左右，涨幅超过3成。而受国内干旱影响，包括粮食、水产以及蔬菜价格再度出现上涨局面。同时，占CPI较大权重猪肉价格也攀升至近一段时间来新高。在食品价格再度走高背景下，即将于6月14日公布5月份CPI是否能延续4月份回落态势呢？
关于“近期肉蛋禽等价格走高，您认为5月份CPI数据是否还将继续上升？”调查结果显示，选择“继续走高”、“稳中有降”、“大幅回落”和“说不清”投票数分别为702票、224票、41票和42票，所占投票比例分别为69.57%、22.20%、4.06%和4.16%。
由此来看，认为5月份CPI数据稳中有降，以及大幅回落合计比例只有约四分之一。相比之下，近7成投资者认为CPI数据将继续走高，显然多数投资者认为目前国内仍面临着较重通胀压力。而观察近日股指回落，投资者担忧通胀压力下央行再度上调利率或存款准备金率可能是引发短期股指回调主要原因。
地产调控难放松
自去年4月份管理层出台房地产调控政策后，国内多数地区房地产价格依然居高不下，尤其是二、三线城市房地产价格出现明显上涨。但近日部分地区公布数据显示，房价开始有所松动。与此同时，部分地产业人士认为，限购令持续时间不会很长，明后年或会取消，不取消压力太大。
关于“近期部分地区房价有所回落，是否意味着地产调控已初见成效？”调查结果显示，选择“成效显著”、“成效有限”、“未见成效”和“说不清”投票数分别为76票、517票、381票和35票，所占投票比例分别为7.53%、51.24%、37.76%和3.47%。该项调查中仅有不到10%投资者认为国内地产调控已见成效，绝大多数投资者则认为效果不大。
同时，关于“您认为国内楼市限购政策将向哪个方向发展？”调查结果显示，选择“进一步扩大限购城市”、“维持现有限购政策”、“取消或放松限购”和“说不清”投票数分别为447票、363票、123票和76票，所占投票比例分别为44.30%、35.98%、12.19%和7.53%。投资者普遍认为，目前房地产调控限购政策需要维持，或将进一步趋严。
结合上述两项调查结果来看，投资者认为目前房产限购等调控措施收效不大，地产调控之路还将延续。而反观过去几年国内地产调控效果，在购房政策反复变化之间，购房预期不断被强化，使得国内房地产价格不断创出历史新高。故从目前国内地产调控措施看，我们倾向于认为，虽然限购令对部分购房者改善性住房需求方面有所影响，但是在供求关系尚不平衡情况下，限购令应作为抑制投资和投机性需求长期政策。
6月维稳预期不强
本周，万科公布数据显示，今年5月份销售面积和销售金额较2010年同比分别增长72.4%和76.4%。加上保障房等消息影响，本周地产股表现相对稳定，这是否预示着地产股已经率先探明底部呢？
关于“在万科公布良好销售数据带动下，地产股本周有所反弹，对此您有何看法？”调查结果显示，选择“技术反弹”、“确认底部”和“说不清”投票数分别为699票、147票和163票，所占投票比例分别为69.28%、14.57%和16.15%。从以上调查结果来看，认为地产股已经见底比例只有约15%，绝大多数投资者对目前地产股走势持谨慎观点。
此外，关于“您认为在7月份之前A股市场将有怎样表现？”调查结果显示，选择“震荡盘整”、“持续反弹”、“弱势探底”和“说不清”投票数分别为384票、162票、419票和44票，所占投票比例分别为38.06%、16.06%、41.53%和4.36%。从该项调查看，投资者对于建党90周年前维稳预期不强，只有16%投资者对短中期行情看好。
风险控制很重要
我们认为，由于国内外多重因素综合作用，国内通胀压力短期难以化解，而国内居民对房价不满情绪较高，后续房地产行业仍将面临调控压力。在市场运行方面，近期资金开始对题材性品种大幅运作，部分个股保持着较高活跃度，显然场内大资金并不担心股价拉高后无法获利了结，这也从侧面反映出当前市场中投机资金做多热情不减。未来市场能否见底仍需等待这些活跃游资趋于沉寂，从这一点来看，当前股指中期调整尚难言结束。故建议稳健型投资者中线继续耐心等待，逢低可关注一些具有估值优势品种。
另一方面，短期股指维持低位弱势整理，但随着时间推移，指数长期横盘可能性不大。故下周从短线角度建议投资者注意控制风险，降低操作频率，等待市场短期方向明确后再考虑下一步操作。
此外，对于重大事件前维稳行为，我们认为不妨通过加强监管，构建理性投资文化，改变上市公司越亏越光荣陋习，促使股市健康发展。鼓励上市公司以实实在在优良业绩回报投资者，以此来保护投资者利益。
近日股市行情疲弱不堪，此前，因估值低而较为坚挺银行股，也逃脱不了补跌命运。市场热点炒作像是没头苍蝇，基本上属于“一日游”行情。
从估值角度看，中小板和创业板目前估值水平依然较高，大约整体平均在44倍市盈率左右。除此之外，这类小市值股票市场形象亦有所恶化。一是股票限售期一到，上市公司高管、大股东争相套现，拍屁股走人；二是不少中小盘次新股（大约在40%以上）并未如招股上市时所描绘那么美好，业绩“变脸”让人防不胜防。有数据显示，近期机构投资者已很少介入新股炒作，对上市新股大多采取观望态度。
那么，对于眼下市场中估值水平最低银行板块应如何看待呢？浏览一下最近关于针对银行股利空，大致有两点：一是某国际大行称，中国银行（601988）业未来坏账率将提升至5%至10%；二是2008、2009年银行贷给地方政府逾14万亿元资金或有坏账产生。这两个利空实际上有很高关联性。从实际情况看，地方融资平台坏账对上市股份制银行影响应该不是特别重大。这是因为，地方融资平台贷款中70%以上是由国家开发银行及地方城商行所贷，股份制商业银行占比约25%。再有，上市银行贷前审查较为谨慎，一般贷款方向是经济发达地区，且贷款项目大多有抵押或质押。因此，即使有坏账产生，应该也不会太高。
回顾一下证券市场历史，或许你会发现，有时机会产生于人们莫名恐慌。美国华尔街著名基金管理人彼得·林奇，他所执掌麦哲伦基金，曾有过一个投资银行股经典案例。1980年，美国联邦储备委员会为了抵制经济过热，猛踩刹车，把利率提高到历史最高水平。在这种形势下，尽管银行业增长前景很好。但银行股股价居然低出奇。当时华尔街投资偏好是对银行股不感兴趣。彼得·林奇亲自调研了一家名为第一亚特兰大银行上市公司，发现这家连续12年取得很高收益率银行，其盈利能力远高于那些在投资推介会上猛吹自己上市公司。而很多投资者却忽略了这家质地优良公司。此后，这家银行与另一家银行合并，更是如虎添翼，5年内股价上涨了30倍。截至1981年一季度，彼得·林奇旗下麦哲伦基金共买进了12只不同类型银行股，均取得了不俗骄人业绩。当年标准普尔指数上涨了33%，而同期麦哲伦基金净值增长近100%！这其中最主要原因是麦哲伦基金投资组合中，银行股仓位要比其它投资者高出5倍。最为夸张是，在彼得·林奇银行股投资组合中，一个名叫“五三银行”股票，其股价居然从每股2美元涨到80美元。
有业内人士近日预测，沪市国际板推出，第一个登陆上市公司有可能是香港汇丰银行。按照现在汇丰银行在港交所挂牌股价，其市盈率约为13.6倍，而目前国内A股银行股板块平均市盈率约为8.5倍，且今年银行上市公司业绩增长十分确定。可以说，目前银行股股价是人参卖出了萝卜价。
本周股指延续弱势震荡格局，区间震荡内先扬后抑特征较为明显。大盘前两个交易日出现小幅反弹走势，进而收出三连阳；而后两个交易日则呈现回落态势，尤其是周四在B股暴跌拖累下出现放量下挫。参考各方因素，我们依然对后市保持谨慎，短期如果资金面压力缓解，股指或将迎来喘息机会，但后市破位下行风险依然较大，预计沪综指后市考验2650点甚至2600点整数关口概率较大。
央行本周二以3.3058%利率发行了20亿元1年期央票，以2.6%利率进行了1000亿元28天期正回购，周四以2.9168%发行了300亿元3月期央票，同时以2.88%利率进行了700亿元91天期正回购操作。本周共计回笼资金1390亿元，而公开市场到期规模为2260亿元，本周实现净投放870亿元，较上周810亿元略有增加，连续第四周实现净投放。
但是，在准备金率并未上调，且月末考核因素和端午节资金备付需求刚刚过去背景下，受到农行次级债缴款和例行准备金缴款等因素冲击，市场资金面紧张程度多少超出我们预期，隔夜和7天期国债回购利率和SHIBOR均连续大幅走高。虽然周五涨幅有所收窄，但我们建议投资者对资金面压力可能超预期保持警惕。6月日均贷存比考核、紧缩政策对资金面边际冲击递增以及其他偶发因素，均可能给资金面带来负面冲击，而弱市背景下资金面压力无疑会大大增加股指向下破位概率。
银监会日前通知称，将通过支持增设分支机构、发行金融债、减轻银行资本金考核压力等优惠政策，加大银行对小企业信贷支持动力，在货币政策持续收紧令中小企业融资困难背景下，出台上述政策利于缓解实体经济中缺钱困局，从而对中小企业和宏观经济构成积极支撑。另外，银监会9日对外表示正在起草修订《资本充足率管理办法》，待征求意见稿定稿后，将向社会公开征求意见。在货币政策从紧、监管要求趋严背景下，商业银行资本刚性压力加大，尽管市场普遍认为最终执行方案可能较目前要求有所软化，但投资者对银行新一轮再融资潮依然心存疑虑。
下周二将公布5月经济数据，市场广泛预期CPI将达到5.5%，创34个月来新高，通胀上行压力依然较大。而在5月制造业PMI指数下跌幅度放缓背景下，经济增长下滑幅度能否与PMI所透露出信息构成呼应，需密切关注。另外，在端午节加息预期落空之后，市场预期央行可能在经济数据发布前后加息，而最快就在本周末，对此市场虽有明确预期，但在靴子没有落地之前谨慎心理难以避免。
从期指本周市场表现来看，其走势大体弱于现指，在下周五才到期交割背景下，主力合约IF1106贴水俨然成为一种常态，周四放量下挫时持仓量不减反增，说明市场空头主导思想，周五收盘时期指贴水接近15点之多，也反映了投资者对后市谨慎心理。而IF1106持仓量稳步下降和IF1107持仓量稳步增加反映资金开始移仓。
整体而言，我们认为，下周适逢经济数据发布和加息窗口再启敏感期，加之外围环境也对A股走势施压，建议投资者短期对后市保持谨慎，沪综指跌破2650点进而考验2600点整数关口或将是大概率事件。
在操作策略上，在资金面看不到好转背景下，我们建议投资者以空头思维为主，可在期指反弹至5日均线时逢高做空。下周二若公布数据不差于预期，且市场反映也较为平淡，弱势震荡小幅反弹至3000点后就是较好沽空IF1107机会。另外，如果后市出现显著快速拉升，我们依然建议投资者可以择机逢高做空。
本周指数先扬后抑，在连续两个交易日反弹后，周四遭到重挫，周五尾盘有所企稳，沪指收于2750点上方。从量能上看，成交量持续低迷成为典型现象，市场弱势特征明显。
对货币政策担忧仍是压抑市场主要理由。转型时期经济增速放缓如期出现，但由于一些历史遗留问题，政府在政策应对上遭遇困境。近年来信贷规模快速扩张使我国存量流动性达到很高水平，高企通胀率和资产价格泡沫随之出现。在这一背景下，政府已不再容易以货币投放方式刺激经济，对增量流动性采取更谨慎态度可能会成为长期现象。A股市场或将在持续紧缩政策下反复震荡。
从估值上看，在连续调整后，A股整体估值已接近历史低位，这使得部分行业及个股长线投资价值凸现出来。但从国际横比来看，出现更低估值情况并不鲜见，在经济增速回落普遍预期下A股估值中枢仍有下行可能性，因此短期我们并不能仅仅将估值低作为大盘触底理由。
下周趋势 看空
中线趋势 看平
下周区间 2600－2800点
下周热点 货币政策
下周焦点 经济数据
机构来源：信达证券
在政策收缩背景下，5月宏观数据难有亮点，这将制约市场反弹力度，低迷成交量则显示市场信心不足。我们认为，下周即将公布宏观数据仍将是影响市场关键变量。整体上看，5月通胀压力依然较大，出口数据并不理想，但投资增速预计仍能维持在较高位置，消费保持平稳，整体经济逐步回调，软着陆正在进行中。预计在货币政策冲击过后，未来市场预期重点将转向财政政策放松上来。这一总体态势决定了目前阶段市场仍将以震荡探底为主。
5月出口增速低于预期
海关总署昨日公布了5月份外贸数据。5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中，出口1571.6亿美元，增长19.4%；进口1441.1亿美元，增长28.4%。当月贸易顺差130.5亿美元。出口增速较上月大幅回落10.5个百分点，低于市场预期21.9%；进口增速较上月回升6.6个百分点，基本符合市场预期23.3%。
出口增速下滑令市场承压，并进一步折射出外围经济疲态。未来一段时间，美国经济复苏进程将依旧艰难，欧洲和日本经济也将麻烦不断。分析师已经将二季度美国GDP增长率从原先2.5%下调至1.8%，而有所反弹失业率和通胀率则大大增加了美国经济调控难度；欧洲方面则需要继续等待本月底希腊债务危机解决方案出台；而福岛核危机持续演绎，也让人看不到日本经济曙光。预计这种局面仍将持续一段时间，因此市场在对后续出口进行预测时可能会更加谨慎。
通胀扰动因素较多
5月初以来国际大宗商品价格大跌，已经使PPI开始出现明显回落；与此同时，5月份人民币继续小幅升值0.22%，而国内流动性也得到了有效控制。但整体通胀压力依然较大，干扰通胀预期因素仍较多。
从今年1月份北方干旱和蔬菜价格上涨，到如今南方干旱和猪肉价格上涨，都使得市场对通胀形势十分敏感。虽然市场普遍预期CPI可能在6、7月份迎来拐点，但这一拐点发生之后，国内通胀压力能否得到实质缓解仍难有定论，更多看法可能是下半年CPI在翘尾因素作用下将出现一定回落，但新涨价因素仍居高不下。我们认为，扰动通胀预期因素仍然会不断出现，从南方5月“干旱”转向6月“洪涝”，到电力、成品油等一系列资源性产品价格形成机制改革推进，无一不将挑动市场通胀预期这一敏感神经，未来一段时间这些因素仍将继续对政策构成压力，难以打消市场对经济担忧。
市场正经历痛苦转折期
在持续宏观调控下，总需求逐渐下降，不断抬升通胀水平则加大了企业成本压力。在双重力量夹击下，企业日子确不好过。一是表现为部分行业库存水平有所提高，二是表现为相当一部分企业毛利率水平大幅下降。
应该说，4月19日以来市场大跌，前一阶段就是对上市公司一季度盈利水平下滑反映，后一阶段则是对总需求收缩理性预期。在诸多宏观调控政策叠加效应下，5月份以来市场调整出乎很多人意料。我们认为即将公布5月数据将对悲观预期有所反映，但基本会落在市场预期范围之内。
具体看，在积极财政政策基调未发生变化情况下，中央投资规模下滑较快，但地方投资积极性仍然高涨，投资仍有望保持较高增长。消费长期受收入水平等因素影响，短期受政策刺激影响，5月份消费环境相对平稳，消费增速整体上有望保持稳定。结合出口数据，可以认为5月份经济在政策作用下总体保持稳定，各项数据没有太多亮点，但亦不会出现市场担忧快速下滑。我们认为，中国经济正处于软着陆过程之中，全年经济增长并无太多令人担忧之处。
财政政策或将适度放松
近两年来，货币政策取向一直是困扰市场重要变量。对货币政策取向判断上，随着5、6月份CPI数据公布，央行加息预期再度提升。我们倾向于认为，还有一次加息机会，待一年期存款利率升至3.5%水平，则可以在较长时间内维持稳定。随着经济平稳回落，并考虑到实体经济所承受资金成本，如果央行在6月加息一次，市场对继续加息必要性预期有望减弱，政策对市场抑制作用可能得到一定程度缓解。但从短期来看，给市场构成压力不仅仅是加息预期，还有通胀预期、对流动性控制、对经济担忧、对库存担忧以及对企业经营状况担忧。因此，尚不能单纯以加息作为判断市场转折信号。
随着货币政策逐步企稳，财政政策将会迎来适当放松可能。从大处看，这是国家经济工作重心从抗通胀向保增长逐渐转换自然过程；从小处看，三季度保障房建设目标落实势在必行。
总体来看，市场持续缩量调整意味着投资者信心极度欠缺，在这种形势下，能否厘清纷繁复杂变化背后逻辑思路，从而逐步布局三季度市场机会，将关系到全年投资成败。
（华融证券 ）
B股再次暴跌，恐慌心理很快传导至A股。表面上看，似乎B股下跌拖累了A股，但实际上，A股下跌结构并未完成。2676-2754点短线反弹仍然只是中期调整中一个弱势反弹而已。
非常明确是，4月份由3067点开始波段调整，在内部结构上，将以推动浪形式向下运行。也就是说，3067点开始调整，至少将以一组5浪下跌形态结构出现。按照最为简单5浪下跌结构内部下跌比率来测算，由3067点开始调整，其理论目标位将在2544点附近。而按照通道理论来测算，目标则在2570点附近。
当然，上述测算，只是一种理论上推算。而且，是以简单5浪下跌形态来测算。上月初，我曾经展示过一张图。从所给图表上证指数原始趋势图来看，市场正常调整理论极限在2500-2600区域。从各种技术方法测算调整目标基本相近。但这只是技术底一种可能。
我前面曾经谈到，市场要有重大转折，需要估值底、市场底、政策底合而为一。从目前情况看，随着指数再度下跌，估值底和市场底有望得到体现可能性正在逐渐加大。现在最大问题是政策底能否如期显示一些迹象。而从时间上看，这个迹象出现合适时间，就应该在6、7两个月。
当然，由于市场对各种新板推出和老板融资恐惧甚深，市场害怕股市失血预期与日俱增。如果管理层不能明智和有效地化解这种心理预期，一旦这个市场出现了超出正常调整所谓“超调”，未来麻烦就会很难收拾。管理层应该对此引起高度重视。
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