[财富中国]多空博弈延续 机构且战且退

日期：2011-06-11 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　本周大盘一波三折，上证指数先扬后抑再回稳，2700点失而复得，市场热点飘忽不定。从重要板块表现看，金融股走势较弱，农业银行（601288）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）等权重股一度创出4月中旬调整以来新低，严重掣肘大盘。

　　周二，受欧洲大肠杆菌疫情蔓延影响，鲁抗医药（600789）等抗生素医药股一度逞强；周三，房地产板块群起反弹，冲抵了银行股下跌对指数拖累；周四，物流板块受利好刺激群起涌动，但B股大幅暴跌使市场出现恐慌，大盘转而跳水；周五，受住建部要求1000万套保障房限期开工消息影响，房地产板块有所反弹，而板块涨幅居前为船舶及飞机制造等军工概念股。

　　基本面上，周初银监会下发了《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务通知》，适当提高了小企业不良贷款比率容忍度，似乎暗示着宏观调控进入政策微调阶段。但与此同时，银监会主席刘明康表示，美国、欧盟、日本等国量化宽松政策负溢出效应凸显，如资产泡沫和通胀压力继续加大，为应对滞胀局面，各国可能被迫进入加息通道。加上市场预期5月份CPI（消费者物价指数）数据可能走高，使加息预期进一步增强。周四，国务院常务会议研究部署了促进物流业健康发展八项措施，明确提出要减轻物流企业税收负担，对相关行业构成利好，但大势回跌使市场对利好反应有限。

　　本周香港等外围股市走弱以及媒体对美欧债务问题聚焦，可能也是A股市场反弹受挫原因之一。尤其是B股指数在周四、周五一度狂跌，给A股市场投资者带来巨大心理冲击，反衬了A股市场（估值明显高于B股）仍缺乏绝对投资价值或安全边际。

　　我们注意到：上证指数自5月下旬以来，一度持续下跌，跌至2676点才稍有企稳。之后，似有部分机构及游资开始局部运作个股行情，表现形式主要为前期强势股自救或继续“讲故事”。从实际市况看，当前市场仍有较好群众基础“故事”主要集中在与稀土等稀缺资源相关上市公司层面，包括一些拟转型或涉足矿产资源开发企业，其它题材炒作大多如过眼烟云，来去匆匆。

　　当前股市积弱难返主要原因，仍是货币政策收紧对资金面掣肘以及市场对进一步紧缩担忧，而IPO（新股首发）、再融资持续资金需求以及推出国际板等预期，加大了市场压力，使大盘唯有下调估值水平来寻求新动态平衡。

　　下周，国家统计局将公布5月份CPI等数据，由于目前市场普遍预期CPI将继续走高，故近期央行是否加息（或上调存款准备金率）以及加息方式成为市场关注焦点。由于近期银行股走势较弱，也引起市场对不对称加息猜测。从市场心理层面看，投资者在面对未来不确定性较大时，推迟进场是可以理解。

　　从今年前5个多月股市总体运行看，无论是大箱体内上升段，还是近2个月下跌段，均呈现被动、反复特征，即上涨时步履蹒跚，下跌时且退且战。这与深陷其中基金等机构投资者两难处境有关。在去年股市调整过程中，部分机构（尤其是私募基金）躲在了创业板、中小板或主板中防御性、消费类股票中抱团维持净值，而今年因货币政策收紧，大小限解禁加快以及IPO、再融资扩容不断，机构投资者头寸占A股流通市值比重显著下降，继续抱团维持市值已力不从心。

　　实际上，无论机构投资者是否跑赢大盘，其背后投资人总是希望获取正回报，加上今年一二线城市楼市限购，社会上炒房资金需要在负利率时代另辟保值增值渠道。故我们预期，尽管当前紧缩预期仍存，股市大环境暂无转机，但在短期内，基于以机构为主投资者利益诉求，且退且战仍将是市场主基调，上证指数依托2661点一带多空争夺还将继续。（作者系中航证券分析师）

--财富中国股票频道讯

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