[财富中国]加息或使市场陷入“左侧交易”

日期：2011-06-11 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　近期大盘再次陷入弱势，周成交量出现萎缩。从市场周末情结来看，加息依然是挥之不去预期。市场陷入相对弱势悖论之中

　　本周市场继续走弱，而国家统计局将陆续发布5月份宏观经济数据，由于通胀压力依然存在，投资者对于央行近期再度加息预期仍未消除，因此，市场处于下跌通道概率较大，但短期内下降空间已经相对有限。从对实体经济影响看，一次加息并不能通过利率敏感性传导到经济主体行为决策中去。据测算显示，如以工业企业为例，今年上半年，工业企业总体盈利6294亿元，利息支出1131.5亿元，假设以前工业企业总体贷款利率为一年期贷款基准利率，那么一次加息增加工业企业利息支出为52.2亿元，对以制造业为主上市公司而言，其影响幅度在1%左右。

　　从数量上看，存款利率上升空间就是其与央票利率利差，这就决定了央行虽然仍有升息空间，但未来连续多次加息概率较小。而目前A股市场整体估值水平依然处于历史较低水平，即使未来股指继续回调，空间也不会太大。我们预计下半年股市流动性探底分为两个阶段：首先是通胀冲顶，实体经济对资金需求将趋弱，大盘短期内还会继续下探；继而是随着通胀在下半年逐步放缓一段时间后，流动性进一步从被动性缓解到主动性宽松。但从短期看，虽流动性压力有所缓解，但是由于经济增速回落，盈利预期可能仍处于下调过程，短期市场依然可能处于弱势，但未来下跌空间相对有限，加息使得市场陷入“左侧交易”，相对弱势悖论之中。

　　谨慎关注“超CPI”主题机会

　　从盘面上看，短期所有板块主题都在走弱，要寻找相对强势品种似乎比较难。我们认为，如果加息后7-8月CPI出现回落，则是一个中期拐点来临，建议中期可谨慎关注部分低估值，同时具有定价权“超CPI”投资主题，如近期价格大幅上涨烧碱、纯碱和基础化工投资主题。

　　上周，32%离子膜液体烧碱和30%隔膜液体烧碱价格分别上涨23.66%和16.13%，至810元/吨和720元/吨。此外，轻质纯碱价格也上涨6.84%至1，875元/吨，延续了前周走势。预计烧碱和纯碱价格短期依然存在继续上升可能。而国家“十二五”石化装备产业发展目标正式浮出水面：将通过发展高端设备，推进大型成套设备国产化，大力发展节能环保技术装备，提高自主创新能力等，推进石化装备产业由大向强转变。业内认为，上述目标为国内石化装备产业勾勒了一幅发展路线图，海洋工程装备、大型炼化设备以及节能环保、基础化工等产业有望迎来跨越式发展。数据显示我国石油和化学工业全行业总产值达到8.88万亿元，位居世界第二。特别是化学工业首次突破5.3万亿元，跃居世界第二，有20多种大宗产品产量位居世界前列。

　　由于上述价格上涨幅度远超CPI，在大盘止跌后，以烧碱为代表基础化工板块可能会形成一定中期投资机会。值得注意是，近期干旱和上市公司盈利下滑预期均有可能加大市场系统性风险，投资者应该控制仓位，同时在控制风险基础上把握可能出现投资机会。

　　机构来源：上海证券

--财富中国股票频道讯

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