编者按：今日两市在题材股获利回吐以及B股再度暴挫拖累下一度出现急跌，沪指盘中创出本轮调整新低，但临近盘两市股指在金融地产带领下绝地反击，以下我们集合了市场多方观点试图对盘面近行解读。
【市况直击】快讯：金融地产联袂护盘 两市股指触底直线拉升
【盘面解读】国元证券黄硕：午后看银行股眼色（本页）
倍新咨询：向下空间有限 不必过分悲观
【多方观点】
券商：若加息短期利多市场
中报八成预喜 从业绩预告看市场未来走向
对指数底部不必过于悲观 行业配置三大线索
下半年向上拐点出现概率较大
优质成长股有望否极泰来
华泰联合证券：下半年市场震荡上行
快讯：金融地产联袂护盘 两市股指触底直线拉升
财富中国网站讯 午后开盘，空头再度发威，稀土永磁概念领衔暴跌，两市股指再现一波跌势，沪指一度下探至2672.32点，刷新本轮调整新低；随后，金融、地产股发力护盘，有色、水泥、煤炭、水利、锂电池等板块也都收窄跌幅，两市股指触底后直线拉升。
A股市场持续不振不仅令各路投资者愁眉不展，同时也让上市公司高管们惴惴不安，5月份昙花一现一波高管增持潮不仅没能对相关个股形成有力提振，反而将参与增持不少高管套牢其中，而更为不妙是，本轮高管减持风潮已经从创业板扩散到了主板市场。
分析人士指出，今日适逢周五，周末效应也将开始全面释放；面对着敏感加息时间点周末投资者心态非常谨慎，B股大跌，也使得市场人气尽失，投资者进一步观望心态逐渐加重。
国元证券黄硕：午后看银行股眼色
午后，航母概念与航天概念又一次飚涨，但B股依旧暴跌。大盘下跌近20点，最关键银行股，在周末加息预期浓厚情况下，立场尚稳。工行微涨1%，银行股马马虎虎飘红，原因或与今日冒出这一则《银监会：充足率新规对银行影响不大》有关。目前，市场仍在揣测，资本充足率最终执行方案可能较目前流传征求意见稿要求有所缓和。
银监会9日对外公布，正在起草修订《资本充足率管理办法》，其主导思想和有关政策精神均已体现在已经公布《中国银行（601988）业实施新监管标准指导意见》中，目前对银行资本充足率影响不大。待征求意见稿定稿后，将向社会公开征求意见。业内人士认为，在货币政策从紧、监管要求趋严背景下，商业银行资本压力不言自明，监管层此举旨在适度缓解市场对于融资问题担忧。
倍新咨询：向下空间有限 不必过分悲观
关于大盘，走势还是按照我们预期方向在发展，现在问题就是市场会调整到什么位置？昨天下跌是什么性质？结合基本面及市场估值看，我们坚持前面观点，就是这次C浪调整有可能失败，所以调整目标也就是1664以来上升趋势线位置，也就是2650点区域；昨天下跌我们认为就是偏空因素影响下对低点回抽确认。所以对于这次下跌，也就没有必要恐慌了。略微放长点时间看，目前市场风险还是偏小。
关于今天走势，早盘信号是多方还是想稳住局面，但周末来临加上加息预期，会影响今天市场表现；权重股中，金融板块表现好于前两天，表明该板块已有企稳迹象，而有色板块中小品种，还是保持了较好活跃度，这给了指数支撑；但题材股就偏弱了，创业板指数再度回落，影响了投资者参与概念股热情，而热点快速轮换，也制约了追涨意愿，这些都会影响资金流入。所以探底会延续，但再度大幅杀跌可能性不大。
对指数底部不必过于悲观 行业配置三大线索
2011年总体看是一个震荡市，基于目前估值水平我们谨慎乐观，下半年机会预计在7-8月份出现。基于估值底（相对于2005年和2008年）接近，对指数底部不必过于悲观。在点位方面，全流通、减持和快速扩容压力使得市场估值中枢有所下移，沪深300高点估值应低于历史平均水平，给予19倍市盈率，对应着上证综指运行区间在2500-3500点。
沪深300PE中枢在12-19倍
市场高点判断要考虑基本面和股票供求关系等因素。历史沪深300滚动市盈率平均水平为22倍；考虑到目前市场流通市值占比处于高位，上市公司减持动机较强，全流通压力将使整体估值中枢有所下移，这样我们把沪深300市盈率上限合理水平定在19倍。换算成上证综指，对应点位可以看高到3400-3500点。
目前沪深300对应市盈率在14倍，远低于历史平均水平。从动态市盈率来看，2011年利润增速可能达到15%左右，动态估值水平为12.2倍左右。我们预计，沪深300市盈率中枢在12-19倍之间，历史最低水平在10-11倍之间，但低于11倍市盈率时间很短。
扩容和减持压制估值
市场供求关系是影响A股市值重要因素。短期来看，A股扩容节奏并没有发生改变，尤其是深市比沪市融资规模更大，这些都是制约市场因素。最近国际板推出呼声很大，这对于供求关系也将产生较大影响。
从最近数据看，上市公司减持力度相对于2010年第四季度有所回落，但依然还处在较高水平。从公告情况看，2011年3月份减持力度是今年以来最大月份，共有141家公司公告减持，减持金额为94亿元。4月份减持家数为86家，减持金额是98亿元。
2011年三季度解禁压力大于四季度。从解禁市值来看，6月和8月解禁市值基本上都在1500亿元以上，在全年比重都比较大。需要提示是，中小板股票解禁压力体现在6月和8月，解禁市值超过600亿元；上证A股8月份解禁市值则将高达1297亿元。另外，2011年12月和2012年1月市场又会迎来一波解禁高潮。
2010年和2011年至今，新股首日收盘价破发案例数创历史性新高。2010年总共28家，2011年49家。其中，庞大集团（601258）首日破发幅度最为厉害，首日跌幅为23.2%。2010年5-7月份期间有79家公司首日上市，这段时间里有22家新股公司上市首日区间最低价低于发行价，18家新股公司上市首日收盘价低于发行价，另有39家公司在上市后7天内区间最低价跌破发行价。今年年初以来上市124只新股中，有52只上市首日破发，上市后7个交易日内68只最低价跌破发行价，新股破发率达到54.8%。
全流通压力依然较大
进行股权分置改革以来，整个A股市值将迎来全流通，4月底数据表明，流通市值占整个市值比例达到75%，处于历史最高水平。
从整个流通市值与储蓄存款占比来看，截至4月末，整个流通市值在20万亿元，创下历史新高，而储蓄存款在37万亿元，目前流通市值与储蓄存款占比超过了大牛市2007年顶点时期，但是低于2010年初水平。
A股在全流通之前，市场估值难现2007年大牛市疯狂，估值中枢相对稳定，沪深300要超过历史平均水平比较困难。从目前来看，随着股市上涨，减持压力也非常大。
行业配置三大线索
在下半年行业配置方面，建议投资者基于以下三个方面寻找投资机会：
一是寻找能够转嫁成本行业，主要体现为成本上升，而毛利不受影响行业。从一季报看，机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升。
二是受到供给冲击，但是需求不受影响行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等。
三是“低估值+需求不受影响”行业，如受益于保障性住房建设、估值偏低家电行业，以及医药中受降价影响不大公司等。如果下半年通胀压力缓解，基于政策力度放松预期，建议超配新兴产业和部分强周期行业。
下半年向上拐点出现概率较大
2011年即将行至过半，两市表现难如人意，五个月间上证综指下跌2.03%、沪深300下跌4.05%。在今年来“过山车”行情中，主动管理偏股型基金管理人备受考验。而鹏华基金年内整体投研业绩表现不俗，鹏华价值优势和鹏华丰收债券 位居股基和二级债基今年以来净值增长率排名冠军，就近期市场热点问题，记者采访了鹏华基金副总裁高阳。
鹏华基金副总裁高阳表示，未来市场结构分化或还会继续，大盘蓝筹股估值已处于较低水平。要尽量回避公司规模较小、技术更替频繁股票，这类公司投资价值不大。相反，比较看好周期类股票，比如银行、地产和化工等行业。创业板和中小板近期跌幅较大，因为一些产业资本仍在继续减持，创业板和中小板可能存在一定下跌空间。对于下半年投资机会，高阳表示看好下半年市场行情，向上拐点出现概率较大。
总体来看，今年经济面、政策面及国际环境均对国内市场产生了较大影响，市场出现了波动性大、热点持续时间短、变化快等特点，使得基金经理把握市场节奏难度进一步加大。对此，高阳认为：“基金更加强调自下而上投资，从公司基本面和估值角度进行投资，对于具有投资价值公司来说，下跌提供了较好买入时机，相反，对于那些基本面发生不利变化，估值较贵公司，我们可能会选择卖出。当然我们也会考虑宏观经济走势和政策变化。通胀方面，个人认为下半年通胀可能会持续处于较高水平，但不会失控，流动性处于相对较紧。”
优质成长股有望否极泰来
机会是“跌”出来。在跌幅较大背景下，部分基金经理认为，优质成长股将重新获得市场青睐，有望否极泰来。
国富中小盘基金经理赵晓东坦言，目前市场对中小盘高估值和成长性匹配担忧已经有很大体现，很多优秀公司已经显现出长期投资价值，目前进入可投资范围。此外，近期股市走势已经反映了市场较多负面因素，系统性风险已有所释放，目前可以适当介入，预计有良好回报。
赵晓东强调，中小盘股票是长期投资股票，短期可能会有价格波动影响，但从长期投资价值来看，其溢价能力尤为显著。当前，甚至未来较长一段时间，经济转型是整个经济成长新动力，中小盘有望否极泰来。针对后市展望，赵晓东指出，目前股指已经对经济减缓进行了反应，从下半年来看，整体紧缩大环境不会发生改变，但货币政策可能会有适当放松，会对市场形成一个正面影响，因此，六、七月份到下半年，整个市场会有一波反弹。而中长期来看，消费板块及新兴产业有望成为价值投资主力。
上投摩根新兴动力拟任基金经理、上投摩根新兴产业研究组组长杜猛认为，截至上月，政府在新兴产业方面投入已经超过了1万亿。未来新兴产业遇到发展情形可能正如中国上世纪90年代起步家电行业和过去10年中房地产行业。也正如成熟市场信息技术革命催生了微软、苹果和谷歌等划时代公司崛起，未来中国新兴产业中也将孕育出“苹果”这样具有全球影响力企业。
杜猛认为，中国新兴产业中已经出现了具备国际竞争力公司，未来成长非常值得期待。特别是以新能源节能环保和高端装备等为代表几大新兴产业将迎来前所未有发展机遇。“以新能源产业为例，新能源行业中风电、太阳能已经占到全球产能三分之一以上，全球十大太阳能制造企业其中起码有5家是中国企业。”杜猛认为，中国在太阳能产业上面已经有明确全球竞争力，而且从技术和成本上来看，竞争力都非常突出，所以国家在太阳能领域具备了扶持产业基础。此外，从目前太阳能发展状态来看，太阳能发电成本近几年出现了大幅度下降，未来太阳能将会在中国取得爆发式增长。
交银施罗德制造基金拟任基金经理黄义志表示，国家大力发展高端装备制造业、新能源产业，加快高速铁路建设，装备工业发展具有较大市场空间和持续动力。“在中国产业升级主线下，交银制造基金将提前布局，力争享受包括国防军工在内大装备行业发展黄金期”。
在其看来，“发展大装备行业已经成为各国抢占经济制高点重要切入点”。以高端装备制造业中重点领域国防军工为例，黄义志认为，军事力量强大，是国防安全和保护国家利益基础，军工资产重组是央企整合核心，同时，军工也是发展高端装备制造业等新兴产业重点领域。
券商：若加息短期利多市场
当前，紧缩预期在市场中渐趋一致。不过在静待加息“靴子”落地过程中，加息利空作用也被淡化。券商分析师普遍认为，若6月加息“兑现”，市场反而可能因预期改善而受到正面推动。
观察6月以来行情走势，尽管沪深大盘改变了之前单边下跌格局，但持续反弹力度不足，市场仍然在维持一个震荡筑底走势。而对市场情绪形成制约最主要因素，是短期加息预期存在。不过随着时间推移，这种预期正被市场逐渐消化。
中投证券策略组认为，当前绝对低估值与盈利下滑已经在股指点位得到基本反映，紧缩预期对股指下沉压力已弱化。
“6月份加息概率还是比较高。”平安证券策略分析师王韧指出，“但这个月加息是与市场预期一致，对市场来说是有‘靴子’落地感觉，可能代表政策预期改善，推动一波市场行情。”
事实上，尽管加息“利剑”高悬，但券商普遍不显悲观。王韧认为，短期内若加息，市场预期会从之前全面紧缩转变为结构性紧缩，这无疑对市场将产生正面推动。
不过在6月加息后未来紧缩力度上，市场分歧较大。有观点认为，考虑到当前经济下滑趋势，管理层调控政策或将放松，此次加息或为近期最后“一紧”。但部分机构并不这么认为。
平安证券王韧认为，经济大周期上行趋势是没有改变，目前只是一个阶段性回落。这种情况下，只要大趋势不变，加息及上调存准率等手段都是符合经济规律，从这个角度看加息不会终止。另外，尽管下半年通胀回落趋势较为明确，但幅度会比较温和，即使全年回落到4%-4.5%这个区间，加息仍有空间。
中投证券分析师黄君杰也判断认为，由于通胀处于高峰区与经济平稳缓落，政策在短期出现微调概率较小。
“但这个不会影响到我们对市场不悲观。事实上，大周期往上走时，加息和市场下跌是没有必然联系。”王韧表示，“如果认为这轮加息是最后一次加息话，反而应该看空下半年市场，因为这代表这下半年经济不会特别好。整体来看，经济周期没有结束，通胀将温和回落，所以下半年市场不必悲观。”
基于上述判断，研究机构认为在接下来加息周期中，有三类政策引导投资机会值得关注。第一是对消费刺激；第二是地方公共体系建设；第三是对中小企业扶持。从而值得重点关注板块包括，白酒、零售、白色家电等消费品，建筑建材、机械等强势投资品以及信息、智能电网、环保相关优质成长股。
华泰联合证券：下半年市场震荡上行
在华泰联合证券昨日举办2011年中期投资策略报告会上，该公司宏观策略组表示，中国经济下半年着陆已成定局，不确定性在于以什么方式来着陆，实现软着陆概率较大。而下半年市场预期好于上半年，市场整体将震荡上行。在流动性、经济增速、通胀回落背景下，低估值和确定性增长依然是投资主线。
短期软着陆
华泰联合证券学术顾问陆磊表示，中国经济增长率目前已经回落，而在通胀率未来不至于失控，或是出现回落状态下，我国仍然能够采取比较审慎宏观经济手段。中国经济将呈现软着陆。
陆磊表示，未来中国高增长和高通胀不会持续。陆磊认为，过去两年所维持高增长态势不可持续，10%左右增长率自2010年一季度开始持续收敛。虽然随后2到3个月中国经济通胀概率较高，但这种高通胀不可持续。原因在于货币调节是收紧，而美国过去量化宽松政策对中国影响度是收缩。当前最大风险是美国是否会推出第三轮量化宽松政策。一旦成为现实，则中国硬着陆概率会上升。“短期内我国经济将在硬着陆与软着陆之间权衡。”陆磊称。
对于市场普遍关注通胀难题，陆磊表示，由于新兴市场产出缺也在收窄，而美国QE（量化宽松）2结束之后，难以出现等规模QE3，所以即使出现输入型通胀，也就是外部大宗商品价格又往上走，但是上升规模不会这么大，因此也难以持续。这些原因导致了在未来一段时间，也就是三季度以后通胀很可能明显回落。
陆磊预计，全年经济总体判断是着陆而非滞胀。第一，出口大幅下滑可能性不大，预计今年出口增长20%左右，月均1500亿美元左右，依然可观。第二，金融稳定限制了货币紧缩空间。
陆磊认为，中期来看，中国经济固有诸多矛盾会非常突出，很可能进入一轮“启蒙期”。而这种启蒙期是导致两种层面反思，第一是对中国特色反思。所谓中国特色，即资源集中配置。第二是对凯恩斯主义反思，在经济下行期间是否可以忽略实体经济，单纯以政策拉动就可以使经济有效复苏。实验证明是相对失败。所以这给理论界、政策界带来一个审慎思考，无论中外，在应对经济波动时候，到底应该靠什么手段。所以把这样一种判断称之为启蒙。
陆磊预测，下半年加息空间已不大，预计将加息一次。而存款准备金上调空间尚有1个百分点，变量为外汇占款情况，而汇率渐进升值是最优选择。
市场或将震荡上行
对于下半年市场运行预测，华泰联合证券首席策略研究员穆启国表示，市场震荡向上概率较大。他认为，我国经济增速在下半年将有所回落，加上政策滞后反应结果，将使得市场一波三折，而人民币升值预期强化则会降低市场系统性风险。
在投资策略选择上，穆启国认为，流动性、经济增速放缓、通胀回落背景下，下半年低估值和确定性增长依然是投资主线。 他认为出口增速和基建增速回落使得资本品景气度回落，可选消费低估值和数据环比好转有望带来超额收益。
穆启国建议投资者关注下游周期性消费品，如家电、汽车、房地产和银行等行业投资机会。
中报八成预喜 从业绩预告看市场未来走向
黄永东：好，欢迎回到《交易时间》，今天继续我们A股方向大讨论，今天我们从企业业绩角度来关注市场底部信号是否已经出现，最近对于中国经济是一片担忧之声放缓已成共识，在一片看淡声音当中，上市公司中期业绩预告已经开始陆续发布，而从预告数据来看，我们看到了丝丝曙光，首先来看一个短片。
中期业绩预告八成报喜
据统计，从已披露757家上市公司2011年中期业绩预告来看，中期业绩整体实现预增、续赢、略增或实现扭亏业绩预喜公司合资有586家，占已公布中报预告公司比例接近8成，此外，还有24家上市公司业绩预减，62家公司续亏，23家公司首亏和51家公司略减。值得注意是，在业绩下滑队伍中，有23家上市公司首次在中报中披露亏损，统计显示，在586家预喜公司中，有560家公布了具体业绩变动范围，有108家公司预计2011年中期业绩将增长100%以上，其中，预增幅度最高青海明胶（000606）预告净利润约3700万元，增长14478.41%，紧随其后惯服家用最高预增7000%，美欣达（002034）预增5600%，天伦置业（000711）预增4079.54%，西安旅游（000610）预增3050.6%，SST光明预增2424.38%，精功科技（002006）预增1954%，ST张家界（000430）预增1244%、上风高科（000967）预增1216.37%、中环股份（002129）预增1150%、此外，美邦服饰（002269）、英特集团（000411）、北化股份（002246）、力合股份（000532）、伟世通等个股也都预计2011年中期业绩将增长5倍以上。
从报喜行业分类来看，石油、化工、建筑建材、纺织服装等行业公司业绩增幅最为抢眼，同时，机械设备、水泥和仪表行业也有众多上市公司业绩向好，尽管增幅比不上石化行业，但受益于国内期限投资，相关行业依然保持稳健向上发展势头，如华新水泥（600801）、福建水泥（600802）、塔牌集团（002233）等，纷纷预告中期业绩将大增，此外，光伏行业仍欣欣向荣，新大新材（300080）、超日太阳（002506）、精功科技等在今年一季度一大增基础上，中期同比仍将增长，精功科技一季末股东人数较去年底减少25%，成为机构宠儿，其机构总持股相比去年年末大增近50%。
黄永东：好，下面我们再和财富中国、大智慧（601519）以及北京方面分析师一起来分析一下这条消息对于资本市场影响，首先连线是财富中国分析师杨海，杨海，你好？对于中期业绩有八成是预喜，这都市场会有什么样影响？
杨海：应该说它中报预期当中，从预期披露了报告来看，应该说今年到目前为止运营公司比较多，而且我们也看到它行业集中度出现了明显变化，从刚才发布数据来看，应该说三大行业，包括像石油、化工、建材、纺织、服装这些行业都出现了预喜公司明显增多迹象，这里面尤其提示大家注意一点，我们注意到化工行业表现是特别突出，包括近期走强一些牛股，包括3F都是涉及一些氟化工，都在华股，化工板块当出现了。
这说明整个化工板块应该要引起投资者高度重视，这一方面是由于，市场价格大幅走高，对相关上市公司带来了很好盈利预期，所以使得他们股票价格在二级市场出现了突飞猛进变化，而且我们看到整个增长形势来看，化工行业明显是超出预期。
另外一个我们注意到水泥建材行业，也出现了很喜人变化，包括像华新水泥，塔牌集团，过去很少出现在业绩增幅榜前列，业绩出现大幅增长，这也是说明了整个基础设施建设也拉动了相关一些基础建设行业出现了明显变化，尤其是像水泥制品行业，今年增长也出现了可喜变化。另外在这些增长行业当中，我们也注意到出现了一些新兴产业，包括最明显就是太阳能光伏产业，这个行业应该说它增长也是超出市场预期，原来我们有市场预期认为整个光伏产业产能出现了过剩，国家很可能出现了调控，事实上我们从上市公司报表来看，无论是超热太阳，还是这几家太阳能光伏产业公司都出现了业绩明显增长，增长幅度还相当大，这也充分反映到了这些上市公司股价变化，从这个情况来看，未来新兴产业发展应该还是一个业绩增长亮点，这一点也要引起投资者高度关注。
同时我们也注意到另外一个现象，今年预亏公司当中，普遍比较集中在中小板和创业板当中，尤其是上市仅仅一年不到创业板公司，包括像汉王科技（002362）这样企业，它上半年出现了亏损，达到了9000多万元，接近一个亿水平，我们看到上市公司业绩预告也好，报表也好，它都是一份相对来说是一份迟到信息，但是信息应该说也给大家提示作用，汉王科技这样公司早在发布报表之前，股价在二级市场都出现了大幅下跌，最近在它公报上半年业绩亏损同时，股价反而出现了逆势反弹和上涨，这也反映出市场对于整个业绩反映相对来说业绩反映滞后市场变化，所以从这个角度讲，提醒投资者在拿到上市公司业绩预告同时，也要多思考业绩公告它带有一定实质性，也就是说它有一定滞后性，往往你看到较好业绩时候，很可能股价已经在之前有所透支，所以在这方面操作上要注意逐渐形成变通，结合市场变化。
--财富中国股票频道讯
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