编者按：国家统计局将于14日公布5月份主要经济数据。市场普遍预期，5月份消费者价格指数（CPI）有可能创新高，加息预期愈加强烈。隔夜美股五连阴，中国概念股遭“猎杀”，受多种不利因素影响，周三A股市场再现跳水行情，金融、水泥、钢铁、生物制药、煤炭等权重板块集体杀跌，近几个交易日稍微好转市场再度萎靡。后市大盘将怎么走？A股行情转折到底还需等待多久？
快讯：金融水泥杀跌 两市逾1800家个股下挫
财富中国网站讯 今日两市小幅低开，窄幅震荡后，水泥、金融板块联手领跌，钢铁、煤炭、电力等板块纷纷下挫，股指早盘再度跳水，沪指大跌逾20点，两市逾1800家个股下挫。截至发稿时，水泥板块行业跌幅达1.70%，行业个股全部飘绿，其中，冀东水泥（000401）、巢东水泥跌幅超过3%；金融板块整体下挫近1%，行业个股全部下跌，其中招商银行（600036）跌2.09%，广发证券（000776）跌1.79%，兴业证券（601377）跌1.54%，浦发银行（600000）跌1.39%。
业内人士称，目前整个外围环境并没有给国内A股市场给予良性积极配合。美股在受到伯南克发表经济与货币战争讲话中承认美国经济增速逊于预期背景下，周二继续下挫，延续了近期跌势。或将对国内市场反弹构成一定承压。
但是，由于短期内市场热点题材比较活跃，个股方面刺激性还算比较强，涨多跌少局面让市场赚钱效应还有相对热度。所以，今日市场仍然存有继续冲高动能，但是，2750点上方压力就会变得越来越大，如果没有利好刺激话，冲高回落可能性较大。为了安全起见，仍然建议投资者逢高减仓为宜。
三重压力将成大盘“试金石”
专业机构认为，目前大盘上方正有三重压力将要考验此次反弹，分别为：
1、年线和20日线目前所处2785附近；
2、本轮调整两个阶段高点4.183067和5.192884连线形成下降趋势压力线，今日或下行至2780附近；
3、前期提到前一轮上涨行情中重要指标RSI形成上升通道下轨线压制，5月初4次反弹均是在此夭折，今日RSI（6）值将再次到达此下轨线处经受考验。总而言之，2780点附近有望成为此次反弹试金石。
伯南克讲话利空 美股5连阴
财富中国网站讯 北京时间6月8日凌晨消息，受伯南克讲话影响，周二美国股市小幅收跌，延续了此前连续四个交易日下跌趋势。伯南克在讲话中承认美国经济增速逊于预期，令市场受挫。
美东时间6月7日16:00（北京时间6月8日04:00），道琼斯工业平均指数下跌18.09点，收于12，071.87点，跌幅0.15%；纳斯达克综合指数下跌1.00点，收于2，701.56点，跌幅0.04%；标准普尔500指数下跌1.22点，收于1，284.95点，跌幅0.09%。
过去4个交易日内，道指累计下跌了480点。自5月初以来，道指与标普500指数均已下跌了约5%。
从美国东部时间下午3:45开始，伯南克开始发表关于美国经济状况讲话。投资者们将从伯南克讲话中寻找关于货币政策前景蛛丝马迹。
伯南克在讲话中承认“美国经济增长比预期速度稍慢一些，”但他预计从今年下半年开始，美国经济与就业市场将会好转；美国通货膨胀率将会逐步下降，美联储对此将密切关注。伯南克称，美国经济仍然需要融通性政策扶持。
经济数据面，美联储在美东时间周二下午3点（北京时间6月8日凌晨3点）宣布，经过经过季节性因素调整之后4月消费信贷年化数字增长了3.1%，总消费信贷增加62.5亿美元，达到2.43万亿美元，高于市场预期。3月份消费信贷从原先公布增长60亿美元下修为增长48.2亿美元。
周一晚间，美国总统奥巴马最高经济顾问、白宫经济顾问委员会主席奥斯坦-古尔斯比（Austan Goolsbee）宣布他即将辞去官职以重新回到校园执教。
美元指数下跌，欧元兑美元汇率一度攀升至1.4692，创一个月新高。
纽约商业交易所7月原油期货价格上涨8美分，收于每桶99.09美元。8月黄金期货价格下跌3.20美元，收于每盎司1544美元。
中国概念股在美遭“猎杀”
去年还凯歌高奏，今年就遭遇信任危机。中国概念股在美国资本市场风光有急转直下苗头。
这种转变在最近得到了更加明显体现。上周五，中国概念股就曾出现过一次普遍下跌，以明星门户网站财富中国超过10%跌幅最为令人吃惊。而在美国时间本周一，中国概念股继续放量暴跌，四只股票跌幅超过10%，从门户网站到游戏公司，从社区概念到视频网站、再到电子商务概念，下跌大潮中少有幸存者。美股资讯网站“i美股”在其官方微博上评论说，“中国高考，美股大烤，TMT（科技、媒体、通讯）板块血流成河，昔日IPO公司一片惨淡”。
炒得越高，跌得越狠
有不少“美股”投资者都在网上抱怨其投资股票价格坐了过山车。本周一，跌得最狠是德信无线、搜房、奇虎360和斯凯网络。其中，德信无线跌16.48%、搜房跌15.34%、奇虎360跌14.66%、斯凯网络跌10.81%。
一位斯凯网络投资者自嘲似评论说，自己从今年3月开始关注号称“中国移动互联网第一股”斯凯，“股价噌噌地涨，9块一下子就涨到23块，不由感叹移动互联网真厉害——‘啊’字还没出口，开始跌了，不到一周跌到13块，几经反复跌到10块，我想机会来了，赶紧买入，谁知……很快跌到7块了”。
类似斯凯这样股价下跌并不是“少数派”，本次中国概念股走势毫无疑问是普跌，虽然这也是受到美股大盘下跌影响，但其覆盖范围太广。此前“概念”抢眼股票都纷纷走低，移动互联网类别斯凯、网秦在大跌，视频类优酷大跌9.63%，社区类人人网在跌，可是，连财报不错老牌上市公司财富中国、搜狐、分众传媒都在跌。
“之前涨得太多了，一旦下跌就会比较惨。”i美股网站创始人方三文对北京晨报记者评论说，这家网站之前给出《中国概念股TMT板块泡沫研究报告》分析说，在近一年时间内，中国在美上市科技股一年平均涨幅高达48.71%，远高于美国本土科技明星股20.49%平均涨幅，从市盈率状况来看，美国本土科技明星股市盈率为39.49倍，而中国在美上市科技股市盈率为66.80倍，后者是前者1.69倍。
这个数据是不是在说明，炒得越高，跌得越狠？
猎杀者“叮了有缝蛋”
可关键在于，中国公司估值，真是“过高”了吗？之前热捧这些中国概念，不也是美国投资者吗？
是否过高，在于美国投资者对于上市公司披露信息判断，也和投资者对股票信任密切相关，但现在，恰恰是对“中国概念”信任出了问题。
信任危机缘起，最早是对一批通过“反向收购”登陆美股中国公司“猎杀”，这些公司通过“买壳”登陆美国股市，而所谓“猎杀”，则是主导者在嗅到某目标公司作假迹象后，一边做空其股票，一边通过研究机构发布对目标公司调研报告，指出其财务上问题，再找媒体曝光，并引入美国证券交易委员会调查，打压其股价，实现做空。按俗话说，也就是“叮了有缝蛋”。
此前，进入猎杀名单中国公司包括东方纸业、绿诺科技、中国高速频道等。实际上，近两个月以来，美国市场上共有十多只被质疑财务造假中国股票在被大幅做空后而停牌。英国《金融时报》报道也指出，在过去六个月，有超过25家在纽约上市中国企业要么披露其存在会计问题，要么看到其审计师辞职。在这个过程中，甚至还产生了以猎杀中国概念股而闻名私人机构，它名字叫做“浑水摸鱼”。
在上个月，业内颇为知名软件公司东南融通也遭遇指控，被指在财务上存在“非常严重缺陷”，这让美国资本市场对整个中国概念股产生了很明显“不信任感”。方三文评论说，“现在信任危机也不光是针对小公司或借壳上市公司，主流公司也受了影响”，他举例子是在多伦多上市中国林业集团Sino Forest，此前，“浑水摸鱼”指控称其夸大了销售额及其林地价值，自上周四以来，这家公司市值蒸发超过三分之二。
猎杀得越准，对中国概念股不信任感就越强，“这是造成中国概念股整体走低重要原因，”独立IT评论人洪波表示，“美国投资者会认为中国公司就是擅长作假，尽管未必会有证据证明，但周围人都在担心”。
强行包装上市殃及后来者
事情还没结束。等着赴美上市中国互联网公司还有不少，他们估值变得会怎么样？按照此前传出信息，排在“赴美上市”梯队中中国互联网公司包括儿童游戏社区淘米网、盛大文学、视频网站土豆网、下载软件迅雷等，难道说，本轮赴美上市好日子就要结束了？
在洪波看来，如果还坚持在此时赴美上市，企业在估值方面很容易受影响，“也许会少个10%左右”，“而且扎堆上市，投资者也很容易审美疲劳”，但他也认为这一轮上市潮窗口期还没完全结束，因为美国市场并没有拒绝中国公司。
方三文对排队上市中国企业建议说，不要为上市而上市，不能为了上市把没有达到上市基本条件企业强行包装上去。此外，最好对美国资本市场游戏规则做更深入了解，“要做好上市以后与市场、投资者沟通准备”。
总而言之，上市者得有“若要人不知，除非己莫为”心态。
食品价格高烧未退 5月CPI增速料涨升至5.5%
5月经济数据将在6月中旬揭开面纱，受食品价格反季节上扬影响，CPI依旧是一片看涨之声。
交行金研中心高级宏观分析师唐建伟认为，受长江中下游地区干旱影响，5月份食用农产品（000061）价格开始结束小幅回落过程，重回小幅上涨；同时，非食品价格仍维持高位，5月份CPI同比涨幅将可能达到5.5%，创出年内新高。
食品继续拉高CPI
食品价格反季节上涨可能会继续成为拉高CPI主力，三大部委对于物价监测都表明了这一点。
国家统计局6月4日公布5月下旬主要食品价格变动情况显示，除少数水果、蔬菜外，多数食品价格上升。
商务部发布重点监测食用农产品和生产资料价格数据中，食用农产品价格从月初微降变为小幅上涨。
而农业部“全国农产品批发市场信息网”监测结果显示，2011年5月31日，农产品批发价格定基总指数是186.3，“菜篮子”产品批发价格指数是185.5。在整个5月，这两个价格指数呈现小幅上涨趋势，从178左右水平爬升至185以上。
交通银行（601328）首席经济学家连平预计，5月份食品价格环比上涨在0.3~0.8个百分点。受食品价格推动影响，中金公司认为，5月份CPI同比增速将达到5.4%，可能再次创出本轮通胀新高，且CPI翘尾因素将拉动6月份CPI同比增速继续上升，预计6月CPI位于5.7%~5.9%可能性大。
高盛报告分析指出，5月份CPI同比增幅可能从4月份5.3%升至5.5%。预计CPI中食品类价格同比涨幅将从4月份11.5%升至12.1%；非食品类价格涨幅将从4月2.7%微降至2.6%。
但就非食品领域价格变化，大和资本大中华区首席经济学家孙明春持不同意见。他认为，虽然旱情只影响部分农产品价格，但通胀预期很容易因此波动，而厂商囤货行为将导致未来价格进一步攀升。预计5月非食品价格同比涨幅也将从4月2.7%攀升至2.9%。
加息呼声日甚一日
尽管加息窗口并未在端午节打开，但多数机构在判断CPI将继续高企后，都认为今年第三次加息靴子迟早将会落下。
兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委告诉《每日经济新闻》记者，央行紧缩政策不会放松，6月央行仍会有可能上调存款准备金率，6月或者7月可能再度加息。他表示，根据历史经验，为稳定物价，即便在一轮通胀末端，央行都有可能祭出加息利器，何况目前国内通胀局势尚未见明显好转。
交通银行金融研究中心也预测，由于物价上涨压力较大，6月央行可能再度加息。
清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明指出，采取提高存款准备金率做法，是维持不了多长时间。不提高利息就会造成居民储蓄负利率，进而造成大量投机因素产生，所以说加息这个步骤无论如何会在第三季度出现。
已经率先公布中国5月PMI显示中国经济增速下滑，同时PMI中购进价格指数大幅回调也预示着未来通胀压力会有所减轻，这成为持不加息观点者主要论据。
但今年经济工作首要任务早已经被确定为“保持物价总水平稳定”，市场人士更倾向观点是，在央行天平上，“稳定物价”更重于“经济小幅回调”。
中金公司认为，在通胀上升、经济增速回落情况下，央行货币调控面临“进退两难”处境。由于货币政策取向仍然是 “防通胀”排在“保增长”之前，在通胀上升趋势没有扭转而经济增速没有出现超预期回落情况下，央行在6月份不出台任何宏观调控政策可能性不大。
为数不多来自央行声音或许也印证着加息周期仍未结束。央行副行长胡晓炼早在4月初就曾表示，从历史上看，每次货币政策从宽松向收紧调整时都会面临压力，也要经历一些痛苦，必然需要调整经营和淘汰落后。
5月CPI或创新高 加息预期强烈
国家统计局将于14日公布5月份主要经济数据。市场普遍预期，5月份消费者价格指数（CPI）有可能创新高，加息预期强烈。
尽管此前公布5月份PMI数据显示，各分项指标均有所回落，预示通胀预期有所缓解，但受食品价格和翘尾因素影响，机构普遍预测5 月份CPI 增幅可能从4 月份5.3%升至5.5%左右。
在CPI构成中，食品价格占比最大。国家统计局5月份50城市主要食品价格数据显示，5月食品价格全面上涨，且涨幅和范围扩大。6月4日最新数据显示，5月下旬主要食品价格上涨范围较此前扩大，其中，肉类特别是猪肉价格持续上涨，而此前一度回落蔬菜价格也大幅反弹，大白菜、油菜等叶菜涨幅近20%。
“5 月中旬以来食品价格反季节上涨，猪肉价格继续反季节上涨，而干旱则加剧水产品因休渔导致季节性涨价，加上非食品价格可能维持近期超历史平均涨幅，因此，5 月CPI 同比可能创本轮通胀新高，同比涨幅将达到5.3%至5.5%。”中金公司研报如是预测。
兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委也认为，虽然PPI连续第二个月回落，但5月CPI则可能在翘尾因素和食品价格共同推动下，再度突破前期高点，达到5.5%左右。
由于5、6月份通胀压力较大，机构普遍表示，货币政策将继续维持紧缩态势，6月加息预期强烈。
中金公司称，预计6 月份会有一次加息，同时央行会继续使用包括存款准备金率在内数量型工具控制货币和信贷增速。而近期通胀走势超预期将给下半年控通胀带来压力，政策偏紧态势将维持到三季度，三季度有可能再加息一次。
北京领先国际首席经济学家董先安则对记者表示，央行本周就有可能加息，下周数据公布后甚至可能上调准备金率。
中国银监会主席刘明康日前在接受中央党校主办《学习时报》采访时表示，目前量化宽松政策在国际上负溢出效应十分明显。如果资产泡沫和通胀压力继续加大，为应对滞胀局面，全球各国可能被迫进入加息通道。
多种因素影响CPI 控通胀仍有压力
端午节后，尽管此前市场对货币政策工具有可能动用预期并没有成真，但是在距离国家统计局公布5月份重要经济数据不到一周时点，市场对CPI上涨预期继续不断升温。
从各市场机构发布报告来看，基本看法是5月CPI将再创新高，同比上涨5.5%，有些市场机构甚至预计CPI涨幅可能会接近6%高点，对近期“两率”工具使用预期不断上升。
“5月份CPI很可能会创新高。”接受本报记者采访正略钧策管理咨询合伙人杨力告诉记者：“推动CPI上涨原因比较复杂。”
杨力认为，货币因素是其中之一，但不是唯一因素。2009年年初，4万亿元投资计划实施，我国实施适度宽松货币政策，从广义货币供应量来看，2009年3月份M2同比超过25%，一直持续到2011年2月份，这样一个货币供应增量，自然对CPI产生影响。
虽然当前国际油价有所回落，但是仍然在较高价位上运行。从日前公布5月份PMI指数中也看出，大宗商品价格对我国CPI冲击减弱。但是，输入型通胀仍然是我国物价上涨面临一大挑战。杨力分析认为，主要经济体，比如美国实施量化宽松政策，导致美元贬值和国际大宗商品价格上涨。输入型因素使得我国控通胀难度加大。
从中长期因素来看，我们也要把当前CPI高位运行与我国整体宏观经济运行所面临问题和挑战结合起来分析。
杨力告诉记者：“我国正处在人口红利拐点，经济增长面临压力不小。”长期以来，我国依靠大量廉价劳动力得以实现经济高速增长，但是随着我国人口结构变化，这种人口红利将逐步消失。当前出现“用工荒”以及用工成本上升，似乎验证了“刘易斯拐点”到来，这必然对我国现有经济发展模式产生冲击。杨力认为，人口红利消失难以满足要素驱动型增长。
杨力认为，2007年以前，货币增长很快，但是没有出现CPI高增长，现在出现这种情况，实际上也是我国整个经济潜在增长率下降外在表现。
杨力进一步分析认为，原来经验显示，M2增速在16%或17%，基本上能带动9%或10%经济增长以及4%以下CPI增长。而现在，在经济潜在增长率降低情况下，货币供应量可能无法带动期望中GDP增速，但是CPI增速已经很高。
从去年绿豆、大蒜疯炒，到当前国家调控下出现暴涨花生，农产品（000061）价格炒作无疑对CPI上涨起到了直接推动作用。虽然投机是表面原因，但是从深层次追究，也离不开我国体制改革滞后。
临时性因素是推动CPI月度创出新高重要因素。进入5月份，长江中下游地区出现了罕见旱灾，不仅使得食品价格上涨，也进一步推动了“电荒”加剧。同时由于多省市上调了电价，虽然居民用电尚未调整，但是随着企业成本增加，最终也将会传导至下游产品，推动今后CPI上涨。
杨力告诉记者：“近一两年以来，决定农产品生产气候因素不太好，不是旱就是涝，包括国际上来看也是如此，可能会对近期CPI上涨起到作用。长江中下游旱灾急转洪灾会影响未来CPI预期，因为它会影响农产品供给预期，但是这个影响不是很大。”
不少专家表示，异常天气因素对我国粮食生产影响并不会太大，我国连续多年粮食大丰收，也将对粮食价格稳定产生重要支撑作用。
猪肉价格恢复性上涨，成为5月份CPI上涨一个重要推手。“从去年年终CPI抬头之时，我们就注意到猪肉价格并没有上涨。”杨力告诉记者，由于猪肉价格在CPI中占比重较高，因此猪肉价格上涨尤为引人瞩目。同时，猪肉生产周期一般为半年左右，短期内猪肉供应大幅增加并不现实，因而，猪肉价格因素仍然需要密切关注。
杨力认为，决定猪肉价格最大成本因素是粮食价格，基本上5斤多饲料出1斤猪肉，而饲料中43%是膨化玉米，25%左右是豆谷类。玉米和大豆价格决定因素还包括水稻等替代产品价格波动，由于玉米可以提炼乙醇，玉米价格还受到国际油价影响。这些因素表明，猪肉价格上涨空间还是比较大，后续CPI走势不是特别乐观。
对于未来CPI走势，此前市场普遍预计全年CPI前高后低，也就是说下半年CPI上涨压力会有所减轻。从5月份PMI购进价格指数较大幅度回落可以看出这一点。但是对于顶点何时到来，市场上尚有不同看法。
杨力表示，各方普遍预测年初前高后低，主要看到M1在去年12月之后有相对较大幅度下降，CPI基本上滞后M1一个月。实际上，CPI上涨不单单是货币因素，M1下降，只能起到部分作用，导致物价上涨其他因素仍存在。
杨力认为，如果坚决执行目前现在既定政策，CPI可能会回落，不会连续创新高。同时他对今年能否完成4%CPI调控目标看法并不乐观。
市场缩量反弹 警惕冲高回落
市场缩量反弹，对于市场反弹能否具有持续性来说，蒙上了一层阴影。观望氛围太浓厚往往是反弹道路上一只拦路虎。所以，市场如果还想继续维持目前止跌反弹局面话，成交量还需要有待继续放大。笔者认为，上证成交量如果不能够达到1500—2000亿元成交量话，市场将会随时存在诱多风险。笔者曾说过，目前反弹还仅仅是一个技术上面超跌反弹而已，自然对于这样反弹，持续性将难以得到保证。
同时，市场持续性有良好表现，关键一点那就是要有资金入场。而目前来看，缩量意味着资金不敢入场，或者说没有资金入场。而目前上证每天成交量不足1000亿，昨日市场反弹，股指收红，并且盘面中个股板块还表现相对活跃，涨停板以及热点题材正处于逐渐回暖当中。可成交量竟然只有799.01亿元。这样表现，让笔者曾说过市场短期面临资金面风险强度增一步加大了。尤其是市场存量资金看来难以满足市场需求，而稳健从紧货币政策对于二级市场流动性来说更是雪上加霜。将对投资者担忧心态有增无减。
所以，市场最为棘手也最为关键资金面不能够彻底得到利好刺激以及有资金面环境有所改善情况之下，市场反弹不会强势，弱势反弹自然难以长久，反弹诱惑同样不会持续。当投资者感觉市场弹不动，一旦市场再次掉头向下危急性一到来之际，市场中恐慌性抛盘或将势不可挡。
与此同时，目前整个外围环境并没有给国内A股市场给予良性积极配合。美股在受到伯南克发表经济与货币战争讲话中承认美国经济增速逊于预期背景下，周二继续下挫，延续了近期跌势。或将对国内市场反弹构成一定承压。
但是，由于短期内市场热点题材比较活跃，个股方面刺激性还算比较强，涨多跌少局面让市场赚钱效应还有相对热度。所以，今日市场仍然存有继续冲高动能，但是，2750点上方压力就会变得越来越大，如果没有利好刺激话，冲高回落可能性较大。为了安全起见，仍然建议投资者逢高减仓为宜。
技术指标吸引资金关注 量能欠缺暗示反弹受限
对于昨日A股市场走势来说，与长江中下游地区旱情缓解信息有着较大关联。一方面是旱情缓解，使得游资热钱重新布局。即在减持南方泵业（300145）、新界泵业（002532）、大禹节水（300021）等抗旱概念股同时，迅速转移阵地，出击具有稳定业绩增长医药股、稀有金属概念股等品种。从而使得市场人气重新聚集起来。
另一方面则是旱情缓解，也就意味着物价上涨压力迅速缓舒。毕竟前期较为严重旱情，使得农作物减少预期大增，进而意味着物价上涨压力在增强。故随着旱情缓解，也就意味着6月份物价触顶回落概率大增。因此，多头对CPI高企后进一步调控政策预期迅速降低。多头担忧也由此平缓下来，从而提振了他们做多底气。故昨日中国石化（600028）等指标股明显逞强，如此走势就折射出多头们通过呵护指标股来达到画好上证指数K线图进而吸引新增资金注意力目。
反弹空间受限
不过，以往经验屡屡显示出，图形虽然已经画好，但未必能够迸发出新做多能量。一是因为图形好，虽然能够吸引部分短线资金加仓。但对于实力机构来说，更看重是图形背后因素，尤其是影响沪深两市走势因素是否已经开始全面乐观起来。比如说经济增速放缓预期是否有向好方面转向可能性，再比如说货币紧缩政策预期是否缓解等等，在这些因素未出现较大变化之前，这些实力资金可能仍然会保持着骑墙观望策略，这明显不利于A股市场后续行情反弹。
二是当前A股市场新旧势力角逐仍未出现胜负已定格局。旧势力主要是今年以来一些游资热钱对题材股追捧，尤其是一些无厘头题材股炒作，比如说国际板概念股、抗旱概念股、抗肿瘤概念股。之所以说这些题材是无厘头，主要是因为相关概念对于这些公司上市公司业绩提升，要么是数年后才有效应，要么是干脆就没有效应。在此背景下，此类个股活跃显然说明主导市场资金依然是没有中长线持股打算。既然如此，在一个以今日买、明日卖短线市场里，又怎么能够产生一个中级弹升行情呢？更何况，依靠此类资金构筑图形虽然好看，但短线色彩浓厚，是难以释放出更多做多能量。
与此同时，新势力主导医药股、环保股在近期虽然反复活跃，也拥有广阔产业成长空间，尤其是环保股，在产业政策持续推出大背景下，产业蛋糕持续、迅速、大力度膨胀，但由于新增资金仍然对当前A股市场资金面旱情予以担忧，不敢轻易加盟。所以新势力对环保股、医药股等板块建仓行为，并未获得更多新增资金共鸣。在此背景下，大盘显然也难有大作为。
更为重要是，当前A股市场已进入到6月上旬末端，意味着5月份经济数据将陆续公布，也就意味着当前沪深两市进入到敏感政策时间点。在此背景下，新势力建仓节奏可能会也放慢下来。与此同时，外围市场也是持续疲软，也并不利于A股市场持续反弹。综合这些因素，上证指数在2750点一线压力仍然沉重。
适量短炒两类个股
不过，毕竟银行股、煤炭股等低估值品种存在，大盘再度急跌概率也不大，因此短线机会依然存在。在操作中，建议投资者可跟踪两类个股，一是产品价格仍然处于上涨状态个股，稀有金属概念股、部分化工产品股，辰州矿业（002155）、青岛碱业（600229）、山东海龙（000677）、双环科技（000707）、远兴能源（000683）等个股可跟踪。二是市场容量持续拓展且未来业绩成长性相对确定品种，翰宇药业（300199）、众生药业（002317）、维尔利（300190）、桑德环境（000826）、龙源技术（300105）等个股就是如此。
桂浩明：涨不动缘于成交量不足
从5月末到现在，股市似乎是有了点止跌企稳样子，最近6个交易日五阳一阴，大盘形态也不错。就沪市综合指数而言，2700点经受了几次考验，有望被确认为阶段性底部。而深市成份指数更是显示5天均线已经穿越了10天均线，有一种发力上涨样子。一般而言，在股指处于低位，形态又得到修复情况下，大盘往往会有比较明显上涨。但是，股指表现却很平淡，涨幅非常有限，这有点令人费解。特别是端午小长假期间，预期中加息没有出台，市场获得了一个短线上涨时间窗口，然而节后行情依然波澜不兴，这说明目前市场存在某些问题。
这个问题是什么呢？简单来说就是缺乏有效需求，更直接地说就是资金比较紧张。观察一下最近盘面就可以知道，虽然股指企稳并且在低位展开反弹，而且在某一个局部时点上，量价关系也配合得比较好。但是，总体上来说，成交量却没有明显放大。尤其是最近几个交易日，尽管股指奋力反弹，但成交却不断萎缩。没有足够成交量配合，已经成为制约近期股市行情一个主要负面因素。
有人说，这可能是市场依然处于底部区域，尚没有形成强烈反弹，赚钱效应不明显原因。如果股市好好涨一下，那么外围资金自然就会进来，成交量也会迅速放大，从而形成一波比较像样行情。这样推导没有错，在历史上也曾经多次出现过。但问题是在如今这样市场环境下，它却不一定成立。其实，今年以来股市就一直存在一个成交量不足问题，即便是在2、3月份“春季行情”中，成交量也没有真正放大过。当时大盘股出现了一波上涨行情，但与此同时中小盘股却全面下跌，显然这个时候盘中资金从中小盘股中撤出。这种个股行情跷跷板现象，表明市场上资金面很紧张，捉襟见肘。
那么，今年以来股市资金面何以这么紧张呢？这可以从几方面来分析。一方面，由于宏观调控，社会上银根被收紧，这自然会间接地对股市造成影响，资金大规模进入股市条件失去了；其次，市场上投资渠道多元化，从安全度很高银行货币型理财产品到高风险、高收益艺术品投资等等，在很大程度上分流了股市资金；第三，新股高密度发行以及增发等再融资等快速推进，加上新股频频破发状况出现，在相当程度上对一级市场中资金产生了驱离作用。而由此留下资金缺口，客观上最后还是要由二级市场中挤出资金去补上，因此二级市场存量资金处于严重不足状态；最后，投资者对于后市缺乏稳定预期，包括像“新三板”等行将扩容或推出消息，都是要增加股票供应。反过来现在很少看到来自资金面实质性扩容信息。于是，人们就不得不考虑在一个供求失衡，并且这种状况还会进一步严重市场环境中如何应对问题。显然，这个时候更多人会选择观望。即便由于股票估值比较低了，但是这并不是决定投资者买入股票唯一原因。如果说过去是市场上本身并不真正缺资金，只是因为行情不好所以钱不进来，成交低迷。那么只要市场形态能够得到改善，确会吸引场外资金入市，促使行情活跃起来。但是，如果场外没有资金，场内资金又在不断退出，这个时候即便大盘形态还可以，也不会有多少资金会进入。于是，行情就不可能出现量价齐升局面。这样一来，大盘自然就涨不高了。
看来，如何从整个社会角度，系统地解决股市资金供应问题，是化解当前行情困局重要一环。
政策未明 反弹力度有限
昨日上证指数报收2744.3点，涨16.28点，涨幅0.6%，成交800亿元；深成指报收11741.26点，涨98.86点，涨幅0.85%，成交541亿元；中小板指报收5711.27点，涨59.82点，涨幅1.06%。创业板指报收847.71点，涨0.16点，涨幅0.02%。
涨幅榜上有色金属板块表现较强，其中稀土永磁概念股表现出色；受欧洲大肠杆菌疫情蔓延影响，生物制药板块大涨；另外，物资外贸、钢铁、房地产等板块也有不同程度上涨。而跌幅方面，水泥板块微跌；受南方旱情缓解影响，前期热炒水利建设则集体出现回调。另外，农业股、金融股等涨幅较小，表现不如大盘。
两市共有1562只个股上涨，463只个股下跌，涨跌比为3:1。非ST类涨停个股16家，无个股跌停。
大市研判
股市三底还缺两个
端午节消息面比较平静，市场猜测中加息没有出现，但这使得后市反而变得更加复杂。机构预测5月份CPI将创新高，因此近期内加息可能性依然较大。
历史统计数据显示，股市每次重大底部形成都离不开“估值底——政策底——市场底”三部曲。其中政策底作用尤其关键。
根据TTM法剔除负值计算，截至6月3日收盘，全部A股市盈率为16.37倍，已经低于今年1月25日2661点时16.99倍估值水平；当前估值水平与2010年低点2319点估值水平16.34倍相当。从各主要指数估值水平来看，截至6月3日，上证综指市盈率为14.14倍，而2661点市盈率为14.65倍，2319点市盈率为14.66倍，998点市盈率为14.44倍，目前上证综指显然已经跌破了这三个历史低点估值水平。观察以上4次历史性大底形成，有三次A股平均市盈率跌至20倍左右时，意味着估值底到来。
但是值得注意是，历史统计数据显示，股市每次重大底部形成都离不开“估值底——政策底——市场底”三部曲。其中政策底作用尤其关键。
纵观历史上4次政策救市结果，其共同点在于政策“强心剂”注入后，市场才形成了一个阶段性底部，出现大幅反弹，此后随着政策效应逐步被消化，市场走势出现了二次探底。值得注意是，第二个底并不是依靠政策构建出来，而是依靠市场参与者博弈行为形成。因此，第一个底部是“政策底”，第二个底部才是“市场底”。
政策底：看货币政策
尽管目前市场整体估值较低，但由于政策面压制因素仍然存在，使得A股投资者整体心态仍然趋于谨慎，而此次央行在端午期间再度出乎市场预料“未加息”，是否意味着政策面将有所松动呢？
分析人士认为，如果单纯从此轮紧缩政策周期来看，在CPI未见明显下行背景下，紧缩政策难言放松，所谓政策底恐怕只能继续后延。
而一旦加息继续后延，无疑又将拖后政策见底时间。更何况，所谓政策见底，完全要取决于后续通胀数据，毕竟央行紧缩政策主要还是视通胀及经济数据相机抉择。从时间周期而言，目前应该还远未到谈政策底时候。
申银万国认为，CPI最终是否超预期将直接决定6月份货币政策松紧程度。因此，大盘可能重新转入缩量等待，观望心态将更趋浓重。从目前看，6月份升息和再度调高存款准备金率将是大概率事件，在靴子落地之前，多头反击力度可能有限。
市场底：仍需探明
财通证券分析称，从市场见底过程来看，往往是先有“估值底”，接着出现“政策底”，最后才诞生“市场底”。目前沪深300动态市盈率已下降至11倍左右，从估值角度没有大幅下跌空间。在经济回落之后而货币政策放松之前，股市往往是下跌后期或者寻底过程，“市场底”只有在“政策底”出现之后才会诞生。
根据历史经验，市场底时间大概要滞后政策底一到两个季度，提醒投资者在此期间要耐心等待趋势明朗。
技术解盘
大盘缩量不宜乐观
昨日两市受上周美股下跌影响跳空低开，全天围绕5日、10日均线反复震荡。两市成交量依然低迷，但市场板块轮动较好。
从盘面上看，医药板块高开高走整体表现不俗，鲁抗医药（600789）、西南合成（000788）强势涨停，刺激医药板块做多热情，整体涨幅居前。
从技术面上看，近期大盘明显受到2745一线箱体阻力压制，之前连续两次反弹至此便遇阻回落。继续向上压力位于2780附近，这是年线和5周线交汇位置，形成了较强阻力。另外144周均线和1664~2319上升趋势线在2700一线交汇，是本周重要支撑。一旦击破则容易回落至2650一带。由于昨日量能继续萎缩，无法给出明确方向，所以从安全角度讲，建议投资者维持观望，保持较轻仓位投入短线操作。好方面是，到目前为止深证已经形成了日线级别底背离。这是从去年3186下跌以来就没有出现过现象。也是多头值得期待一个信号。从时间上分析，今日是2676低点后时间窗口，需要关注大盘变化。初步判断，如果今日大盘能站稳2745点并出现放量上涨，这样反弹就至少能持续到14日附近时间窗口。由于上方年线位置压力依然很大，这样大盘可能在本月下旬再次做底确认。现阶段仍然建议投资者保持谨慎，逢低关注那些提前构筑好底部形态个股。
（大摩投资）
操作策略
上证光头小阳收复10日均线，其中个股普涨稀土化工医药板块表现突出，赚钱效应有所恢复，短期应关注上证年线附近压力。
板块方面，我们维持将银行等低估值板块、电力煤炭等资源紧缺品种、稀土有色等政策扶持板块作为中线标予以关注建议；短线者可继续关注具备通胀题材医药、涨价题材化工及前期被错杀中小盘成长股交易性机会。
（招商证券（600999））
资金面
扩容压力制约反弹
长江中下游大范围干旱得到有效缓解，通胀压力减轻，但是整体通胀形势仍不乐观，加息可能性较大。
针对即将公布5月份宏观数据，市场普遍预测CPI在5.4%左右，央行在公布数据前后加息可能性仍较大。对于市场反应而言，我们觉得有两种可能结果：如果公布数据前后央行加息，短期利空靴子落地，大盘有望展开一波较有力度反弹；如果央行并未加息，则市场潜在忧虑仍然无法消除，大盘仍将维持弱势探底走势。
资金压力短期缓解
上周公开市场净投放810亿元，为连续第三周净投放，过去三周累计净投放资金达到2070亿元。上周银行间市场隔夜和七天期质押式回购加权利率继续震荡下行，其中隔夜利率在2.8%附近，七天期利率也回落至3%左右，较5月底均有200基点以上回落。
进入6月后，市场资金面再次宽松。数据显示，6月央票和正回购到期量合计将达6010亿元，较5月份增加近10%。如果央行采取加息而非上调存准率措施，则有利于市场展开阶段性反弹。
A股扩容压力仍是困扰大盘反弹直接原因，供求失衡以及潜在扩容压力导致A股上涨动力不足。
首先，截至5月26日，两市共有143只新股过会，新上市135家公司募集资金达1457.45亿元，平均每家融资额达10.8亿元。其次，上市公司再融资需求仍然旺盛，据统计，今年已有77家公司通过增发和配股等方式，在A股市场合计募集资金超过2045.16亿元，另外还有163家上市公司提出了拟增发计划，拟融资金额4167.32亿元。如果再考虑未来潜在新三板、国际板影响，无论是现实还是潜在融资压力，都将导致资金供求严重失衡，并制约股市反弹。
“补缺”任务终将完成
展望整个6月份，从政策底信号看，虽然出现了中石油、中国神华（601088）等国家队增持现象，但是政策护盘信号依然不够强烈。
在操作策略上，依据行业景气度、寻找错杀股是短期投资主要依据。行业景气度较高，而股价出现显著下跌错杀板块主要集中在化工、煤炭、水泥、食品饮料、医药等行业，投资者可以适度关注，波段操作。
（长城证券 张勇）
大盘反弹空间有限 中长期下调概率仍大
周二深沪A股市场震荡反弹，上海综指收盘于2744点，成交量仍末见好转。从当日市场推动品种来看，主要集中在有色与医药类股票之中，比如广晟有色（600259）、包钢稀土（600111）、云南锗业（002428）、鲁抗医药（600789）等。市场轨迹方面来看，上海综指在此区域所进行反弹是一种短期修复指标概率为大，而量能决定其修复高度。从中期技术指标来看，月、45、季K线KDJ、WR等均高位死叉向下，而年度MACD指标向下拐头迹象明显，显示市场中长期向下调整概率仍大。因此短期技术修复末改中长期技术指标向淡。从策略来看，我们研究认为，市场仍处于中期不确定性风险之中，超跌反弹修复空间有限，仓位较重投资者可逢反弹减持部分仓位。
从基本面情况来看，今日主要集中在：日前，上海市委常委、副市长屠光绍在与上海市民代表谈到上海国际金融中心建设最受关注“国际板”时表示：国际板所有条件已准备到位。中国人民银行在上周五发布《中国金融稳定报告（2011）》中表示，今年将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，今后金融工作重点是扩大直接融资规模，央行将更加重视社会融资总量指标。报告认为，2011年，中国经济保持平稳较快增长面临国际国内诸多挑战，需实施积极财政政策和稳健货币政策，从社会融资总量角度衡量金融对经济支持力度，扩大直接融资规模等。据外媒报道，日本财务省7日公布5月底外汇储备余额为1.139万亿美元，较上月底增加了39.75亿美元，连续3个月上升，继上月之后再创历史新高。
总体来看，市场超跌修复反弹空间有限，而有色股表现特别是稀土类品种面临风险极大，比如近期国际市场产业动态来看，稀土资源丰富美国，其与日本共同开发美国稀土资源项目已展开，而日本也技术创新出部分替代稀土新材料，对比有色类稀土股票与香港市场同类品种，其风险极大，但投资者可考虑逢高减持，预计仍有逢高减持机会，但参与度中期看淡。从市场策略来看，如果市场量能仍然难以配合，投资者可逢高进行减持，就中期走势而言，地方平台债务风险与经济领域不确定性风险日趋明显，稳健投资者可继续保持战略观望。
加息靴子未落地 本周难过2800
央行未在端午节期间宣布加息，A股市场节后首个交易日继续上扬，上证指数创出近两周来收市新高。市场反弹能否延续，本周是否有望上攻2800点关口？加息靴子究竟何时落地，对行情影响如何？本期《投资有理》栏目特邀西南证券（600369）首席策略分析师张刚以及大同证券投资顾问付永翀一起分析后市。
张刚（西南证券首席策略分析师）：我觉得本周沪指2800点到不了。本周先要攻击2783点年线，而且不要冀望反弹累积过大涨幅。这波反弹很可能是做多信心逐渐恢复态势，表现在走势上特征是不断拉小阳线，成交量由低迷逐渐放大，是一个震荡攀升走势。
下周站稳2800点不是问题，但高点可能在2850点这个位置。因为2850点附近在5月份有一个横盘区，同时它在今年2、3月份时，成交金额是年内最大。冲到2850点上方，就会面临解套盘压力。这个压力挺大。虽然可能还会突破2850点甚至2900点，但是很可能是通过拉权重股得以实现，恐怕很多股票很难越过前期3月份高点。
从2006年以来，加息一共是12次。12次加息当中，在公布加息之后首个交易日，有10次是上涨。而从公布完之后连续5个交易日，有11次是上涨。因此要是真公布加息，市场上冲概率很大。
但是没加息也未必是利空。我揣测不加息可能有几个方面原因：第一，本周是全球议息会议高峰期，包括欧洲央行、英国、澳大利亚和新西兰央行，普遍预期是维持不变。如果他们不加我们加，再考虑到周二人民币汇率创汇改以来新高，就会导致国际资本大举流入。另一方面，外部经济环境恶化，包括欧债危机、美国债务触及上线等等。
现在距离半年报披露还有一个半月，可以从中掌握半年报投资机会。从行业角度来择股，主要是集中在矿产资源、机械设备、部分高端装备制造业。还有一些像今年上半年，因为自然灾害影响所促成部分公司。
不过，半年报不是一个好机会。7、8月份对于不少上市公司来讲都可能有隐藏很深地雷爆炸。因为第二季度很多上市公司受损比较严重，比如电荒、干旱，以及原材料成本上升对净利润侵蚀。
付永翀（大同证券投资顾问）：短期股指应该有一个一到两周反弹，因为从整个指标来看，包括上证指数以及前期领跌中小板指、创业板指，都有超跌迹象。这种整个板块超跌，肯定会有一个反弹。但反弹高度不至于看得太高，因为整个基本面并没有出现明显好转。首先，往上还是要看到年线，也就是2780点左右位置，再看突破时候量能，如果是量能放大有效突破，可以往上再看高一些。
6月份加息概率偏大。从整个经济数据来看，市场现在对于通胀预期比较悲观。在这种情况下，国家最近这段时间调控都是以控通胀为首要目，紧缩货币政策肯定会延续，加息在6月份应该是个大概率事件。在短期这两天，如加息出来，短期会是一个靴子落地过程，股指应该会有一到两天上涨。 （山东卫视《投资有理》栏目组整理）
A股行情转折到底还需等待多久？
端午节后第一天收市，沪市平均市盈率不足13倍，市净率仅2.20倍，这虽然还不是沪深A股历史上最低数据，但从估值角度看，A股似乎已没有下跌空间。不过，若要问投资人到底还需忍耐多久，才能看到一轮像样行情，从估值角度却难以判断。
从价值投资而不是趋势分析角度说，这种时间长短和时间节点判断，从来就不是它强项。趋势分析尽管经常出错，但也许只要猜对一次就能获得暴利。只是，此时此刻不看估值而看趋势人，或许不会像看重估值分析人士那么乐观。因为目前A股指数还在历史中间位，若按波浪理论分析，可能还没到转折之时。
此刻谁是谁非，谁更有前瞻性估计都不是那么容易令人信服。不过有个结论倒是双方共同点，那就是沪深A股无疑正在经历一场熊市。这场熊市开端可以追溯到去年4月。
要问为什么A股会长久地盘旋在最低位置？理由可以举出一堆——比如从紧货币供应。连续加息预期一直保持着，而存款准备金率已达到史无前例高位，这样从紧货币环境会持续到什么时候，央行无论在什么时候都没有松过口。再如对中国宏观经济担心，典型结论是，由于过度投资，导致了产能过剩，可能形成大规模不良资产。这两条理由其实已经足够了，因为这表明基本面和资金面不支持股市上涨。
但这些理由都似是而非，股市波动确会受到这些因素影响，但股市因此究竟是上涨还是下跌，依靠这些因素一二三四，却未必能做出线性因果判断。
比如从理论上说，加息一般导致股价趋势向下，减息容易导致股价趋势向上。因为加息抬升了资金成本，流动性因此得到控制，而使得投资热情有可能出现衰减，从而影响市场价格。但从沪深股市20年历史来看，几乎就没有完整实现过加息导致股市下跌政策效果。A股市场表现，经常与加息所要达到逻辑完全相反。尤其最近5年来，加息常常抑制不住A股市场向上趋势，国人看到是，股市常常在强加息周期加速上涨。
2005年3月17日，住房贷款利率提升，沪综指当日下跌0.96%，次日再跌1.29%。稍作反弹后，一路下跌，最低至998.23点。但在这个最低点上，A股展开了一轮史无前例大牛市——从2005年6月6日起到2007年10月16日，股指从1000点猛升至6000多点，两年六倍涨幅，全球资本市场都很罕见。而在这个牛市过程中，央行一直在加息。2006年两次，2007年5次。
而宏观经济基本面和股市也总表现出相对无关性，并非经济态势好时候股票就一定上涨，经济运行出现这样或那样问题时候股票就一定下跌。沪深股市在股改前后走向，最为鲜明地反映了这一点。从2001年到2005年，中国经济每年发展速度都位居全球第一，且在那期间不仅形成了“中国制造”全球热卖竞争力，还十分出色地构造了经济快速发展和通货膨胀率低下良好经济形势。但众所周知，从2001年到2005，沪深A股却有着一轮长时段熊市。
2010年，中国经济在全球表现最出色，沪深A股却不见有好行情，而被认为是经济环境最复杂、艰难2009年，A股却有着一轮从2008年四季度开始，到2009年三季度接近一年涨幅超过70%牛市。
这么看来，国际板推出是否会造成资金分流和估值中枢下降，那真是要打个大问号。因为资金分流不是股市上涨和下跌原因，而是股市波动之后结果。股市上涨了，有了赚钱效应，资金自然就流入了；股市下跌了，资金自然就会离开。这才是所谓资金分流，而不是股市多了不同上市公司才造成资金离去。股票价格和股票供应，很难像实体贸易那样供应多了价格就下跌；供应少了价格就上涨。这从IPO来看是最为明显。在牛市中IPO总是大受欢迎，容易成为资金追捧对象，但熊市里价格十分低廉IPO，也经常无法顺利发行。
至于现在来谈估值中枢，即使不是全无道理，但要全面计算，可能未必只会拖累A股。不必说高科技行业，纳斯达克常常给出比沪深A股更高市盈率。即便现在A股和港股交易价格也出现了倒挂。比如金融股，两地A+H股上市11家金融机构，除了中信银行（601998）A股略高外，其余10家均为倒挂。中国平安（601318）H股价格竟然是A股1.41倍。
在沪深股市20年短暂历史中，关于熊市有个大概率事件，即只要新股发行屡破发行价，只要整个市场平均市盈率低于25倍（现在只有这个数据一半），A、H股出现股价倒挂（尤其银行股倒挂），这时候通常就被认为是熊市快到头了。
但熊市尾巴究竟有多长，无人知道，不妨谨慎乐观地再熬一熬。现在比什么都重要是要有足够耐心。
（作者系独立财经观察人士，知名财经专栏作者）
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