昨日上证指数报收2744.3点，涨16.28点，涨幅0.6%，成交800亿元；深成指报收11741.26点，涨98.86点，涨幅0.85%，成交541亿元；中小板指报收5711.27点，涨59.82点，涨幅1.06%。创业板指报收847.71点，涨0.16点，涨幅0.02%。
涨幅榜上有色金属板块表现较强，其中稀土永磁概念股表现出色；受欧洲大肠杆菌疫情蔓延影响，生物制药板块大涨；另外，物资外贸、钢铁、房地产等板块也有不同程度上涨。而跌幅方面，水泥板块微跌；受南方旱情缓解影响，前期热炒水利建设则集体出现回调。另外，农业股、金融股等涨幅较小，表现不如大盘。
两市共有1562只个股上涨，463只个股下跌，涨跌比为3:1。非ST类涨停个股16家，无个股跌停。
大市研判
股市三底还缺两个
端午节消息面比较平静，市场猜测中加息没有出现，但这使得后市反而变得更加复杂。机构预测5月份CPI将创新高，因此近期内加息可能性依然较大。
历史统计数据显示，股市每次重大底部形成都离不开“估值底——政策底——市场底”三部曲。其中政策底作用尤其关键。
根据TTM法剔除负值计算，截至6月3日收盘，全部A股市盈率为16.37倍，已经低于今年1月25日2661点时16.99倍估值水平；当前估值水平与2010年低点2319点估值水平16.34倍相当。从各主要指数估值水平来看，截至6月3日，上证综指市盈率为14.14倍，而2661点市盈率为14.65倍，2319点市盈率为14.66倍，998点市盈率为14.44倍，目前上证综指显然已经跌破了这三个历史低点估值水平。观察以上4次历史性大底形成，有三次A股平均市盈率跌至20倍左右时，意味着估值底到来。
但是值得注意是，历史统计数据显示，股市每次重大底部形成都离不开“估值底——政策底——市场底”三部曲。其中政策底作用尤其关键。
纵观历史上4次政策救市结果，其共同点在于政策“强心剂”注入后，市场才形成了一个阶段性底部，出现大幅反弹，此后随着政策效应逐步被消化，市场走势出现了二次探底。值得注意是，第二个底并不是依靠政策构建出来，而是依靠市场参与者博弈行为形成。因此，第一个底部是“政策底”，第二个底部才是“市场底”。
政策底：看货币政策
尽管目前市场整体估值较低，但由于政策面压制因素仍然存在，使得A股投资者整体心态仍然趋于谨慎，而此次央行在端午期间再度出乎市场预料“未加息”，是否意味着政策面将有所松动呢？
分析人士认为，如果单纯从此轮紧缩政策周期来看，在CPI未见明显下行背景下，紧缩政策难言放松，所谓政策底恐怕只能继续后延。
而一旦加息继续后延，无疑又将拖后政策见底时间。更何况，所谓政策见底，完全要取决于后续通胀数据，毕竟央行紧缩政策主要还是视通胀及经济数据相机抉择。从时间周期而言，目前应该还远未到谈政策底时候。
申银万国认为，CPI最终是否超预期将直接决定6月份货币政策松紧程度。因此，大盘可能重新转入缩量等待，观望心态将更趋浓重。从目前看，6月份升息和再度调高存款准备金率将是大概率事件，在靴子落地之前，多头反击力度可能有限。
市场底：仍需探明
财通证券分析称，从市场见底过程来看，往往是先有“估值底”，接着出现“政策底”，最后才诞生“市场底”。目前沪深300动态市盈率已下降至11倍左右，从估值角度没有大幅下跌空间。在经济回落之后而货币政策放松之前，股市往往是下跌后期或者寻底过程，“市场底”只有在“政策底”出现之后才会诞生。
根据历史经验，市场底时间大概要滞后政策底一到两个季度，提醒投资者在此期间要耐心等待趋势明朗。
技术解盘
大盘缩量不宜乐观
昨日两市受上周美股下跌影响跳空低开，全天围绕5日、10日均线反复震荡。两市成交量依然低迷，但市场板块轮动较好。
从盘面上看，医药板块高开高走整体表现不俗，鲁抗医药（600789）、西南合成（000788）强势涨停，刺激医药板块做多热情，整体涨幅居前。
从技术面上看，近期大盘明显受到2745一线箱体阻力压制，之前连续两次反弹至此便遇阻回落。继续向上压力位于2780附近，这是年线和5周线交汇位置，形成了较强阻力。另外144周均线和1664~2319上升趋势线在2700一线交汇，是本周重要支撑。一旦击破则容易回落至2650一带。由于昨日量能继续萎缩，无法给出明确方向，所以从安全角度讲，建议投资者维持观望，保持较轻仓位投入短线操作。好方面是，到目前为止深证已经形成了日线级别底背离。这是从去年3186下跌以来就没有出现过现象。也是多头值得期待一个信号。从时间上分析，今日是2676低点后时间窗口，需要关注大盘变化。初步判断，如果今日大盘能站稳2745点并出现放量上涨，这样反弹就至少能持续到14日附近时间窗口。由于上方年线位置压力依然很大，这样大盘可能在本月下旬再次做底确认。现阶段仍然建议投资者保持谨慎，逢低关注那些提前构筑好底部形态个股。
（大摩投资）
操作策略
上证光头小阳收复10日均线，其中个股普涨稀土化工医药板块表现突出，赚钱效应有所恢复，短期应关注上证年线附近压力。
板块方面，我们维持将银行等低估值板块、电力煤炭等资源紧缺品种、稀土有色等政策扶持板块作为中线标予以关注建议；短线者可继续关注具备通胀题材医药、涨价题材化工及前期被错杀中小盘成长股交易性机会。
（招商证券（600999））
资金面
扩容压力制约反弹
长江中下游大范围干旱得到有效缓解，通胀压力减轻，但是整体通胀形势仍不乐观，加息可能性较大。
针对即将公布5月份宏观数据，市场普遍预测CPI在5.4%左右，央行在公布数据前后加息可能性仍较大。对于市场反应而言，我们觉得有两种可能结果：如果公布数据前后央行加息，短期利空靴子落地，大盘有望展开一波较有力度反弹；如果央行并未加息，则市场潜在忧虑仍然无法消除，大盘仍将维持弱势探底走势。
资金压力短期缓解
上周公开市场净投放810亿元，为连续第三周净投放，过去三周累计净投放资金达到2070亿元。上周银行间市场隔夜和七天期质押式回购加权利率继续震荡下行，其中隔夜利率在2.8%附近，七天期利率也回落至3%左右，较5月底均有200基点以上回落。
进入6月后，市场资金面再次宽松。数据显示，6月央票和正回购到期量合计将达6010亿元，较5月份增加近10%。如果央行采取加息而非上调存准率措施，则有利于市场展开阶段性反弹。
A股扩容压力仍是困扰大盘反弹直接原因，供求失衡以及潜在扩容压力导致A股上涨动力不足。
首先，截至5月26日，两市共有143只新股过会，新上市135家公司募集资金达1457.45亿元，平均每家融资额达10.8亿元。其次，上市公司再融资需求仍然旺盛，据统计，今年已有77家公司通过增发和配股等方式，在A股市场合计募集资金超过2045.16亿元，另外还有163家上市公司提出了拟增发计划，拟融资金额4167.32亿元。如果再考虑未来潜在新三板、国际板影响，无论是现实还是潜在融资压力，都将导致资金供求严重失衡，并制约股市反弹。
“补缺”任务终将完成
展望整个6月份，从政策底信号看，虽然出现了中石油、中国神华（601088）等国家队增持现象，但是政策护盘信号依然不够强烈。
在操作策略上，依据行业景气度、寻找错杀股是短期投资主要依据。行业景气度较高，而股价出现显著下跌错杀板块主要集中在化工、煤炭、水泥、食品饮料、医药等行业，投资者可以适度关注，波段操作。
（长城证券 张勇）
--财富中国股票频道讯
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