[财富中国]A股弱市震荡 冬播“稳”字当头

日期：2010-12-11 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

　　----本文导读：----

　　自11月17日上证指数跌破年线以来，A股维持弱势震荡格局已持续三周，种种迹象显示，市场将面临方向性选择。

　　我们认为，下周政策窗口将再度开启，11月份CPI继续走高已成定局，明年“防通胀”几无悬念。正在召开中央经济工作会议中，“保持经济平稳较快发展”这一提法，也可能被“稳定经济增长”所替代，货币政策或定位由“适度宽松”转为“稳健”。“稳”字当头，是明年宏观政策主基调，也是年末冬播指向。

　　冬播或延至春节前

　　我们将年末行情定性为冬播，而冬播过程可能延至春节前。从A股近20年历史来看，元旦之后涨跌比为13：7；而春节后行情涨跌比为16：4。所以，一般来说，只要春节前调整充分，则往往预示着“冬播”成功，春节后“春收”也就成为大概率事件。

　　1991年至1995年春节后行情呈现4涨1跌。1996年节后出现大盘涨停奇观；1997年节后一周突破千点大关；1998年节前探底，节后连涨近2个月；1999年呈现“N”字型上涨；2000年“红三兵”后出现井喷行情；2001年节后首日跌幅接近3%；2002年节后震荡后即出现急涨；2003年节后做空氛围扩散收阴线；2004年延续节前行情强势上攻；2005年节后短暂反弹酝酿下跌；2006年摆脱千点底部步入大牛市之旅；2007年持续狂飙，拉开冲顶6124点序幕；2008年节后下跌还仅仅是个开始；2009年站上2000点开启修复性行情；2010年节后先抑后反弹至4月中旬。总体上，元旦有“开门红”、“开门绿”说法，而春节期间及节后一段时间才是“春季攻势”开始。

　　从今年宏观环境看，中国本轮经济周期下行仍然没有结束，市场预期GDP季度同比增速下降至少将持续到2011年1季度。而通胀压力在今年年末、明年年初也不可能明显降低，春节前价格管制不会放松，这预示着后续调控政策出台可能性较大。

　　从机构行为看，距离12月31日年内排名冲刺线还剩15个交易日。历史上，12月份都是各类机构争夺排名位次关键时期，但往往没有太大行情。这是因为机构也面临两难选择，一方面要兑现筹码而逐渐降低仓位，一方面又要换股操作而进行潜伏式冬播。整体上是一个总量对冲过程。加之，基金内部考核期限不尽统一，权重股异动不排除有“注水”之嫌，例如双汇发展（000895）连拉六个涨停，重仓机构浮赢30亿。因此，我们认为，元旦后才是真正意义上冬播机会。

　　低估值品种不能买

　　采访中，不少投资者告诉记者，眼下低估值品种不能买，高估值品种不敢买，只有耐心等待。目前成交量萎缩反映印证了市场观望气氛浓厚。

　　数据显示，目前沪深300指数成分股估值水平基本回到了今年7月前水平，接近2008年历史低位。为什么低估值品种也不受投资者青睐？究其原因，市场担心今年1季度GDP高基数，会导致明年同期指标在货币紧缩效应下出现较大滑坡。这一弱周期趋势将对周期性行业形成压制。接下来，不论是上调存款准备金、加息，还是实施房产税试点，都意味着银行、房地产、钢铁等周期性行业面临较大不确定性。而没有宽松流动性支持，传统行业估值修复难言乐观。

　　值得关注是，经济结构性调整，使旧模式下发展起来大量传统行业盈利能力将不可避免出现下滑。证券市场周期性品种被边缘化是一个历史过程，风格转换在流动性紧缩和结构调整下，一段时期内难有作为。

　　高估值品种不敢买

　　勿庸置疑，目前市场普遍看好新经济和大消费，这两大领域不仅不存在政策风险，而且成长确定性较高。问题是，大消费范畴医药、食品、白酒、服装等股价已经透支了未来业绩增长；而以新兴产业为代表小盘成长股高估值，更遭到普遍质疑。

　　目前沪深300动态市盈率为15倍，而中小板是40倍，创业板更是超过70倍，估值落差分别为2.66倍和4.66倍。而目前全球各主要股市小盘股相对于大盘股平均折价52.1%，香港和印度股市均折价70%以上，美国纽交所小盘股也相对于大盘股折价30%以上。反观A股市场，近10年小盘股市盈率相对于大盘股平均溢价73.18%。无论横向比较还是纵向比较，目前创业板、中小板股值溢价高得离谱。

　　另一个问题是，从今年中期情况来看，部分创业板股票成长性并不优秀，甚至还低于沪深主板成长性。深圳证券交易所公布数据显示，2010年上半年业绩报告29家创业板上市公司业绩呈现明显分化趋势，其中就有22家创业板上市公司业绩出现了变脸。

　　我们坚持认为，再好股票也需要有恰当价格，否则就有高估风险。目前估值仍高高在上中小市值品种有明显补跌需求。

　　冬播之道要有耐心

　　经过近一个月弱势震荡，大盘有可能选择向下突破，从而进入冬播“挖坑”阶段。冬播是一个复杂过程，应注重选时、选股、低吸、分期，不可一蹴而就。我们将冬播之道归纳为四条：

　　一是选时拼耐心。冬播是桩季节性活儿，一定要耐心等待大盘和个股调整到位，不可盲目下种。如果是寒冬，那就适宜“冬藏”；如果今年是一个暖冬，宁可等到明年初“倒春寒”机会。有人总认为下跌空间有限，大不了再跌一百点。其实，在冬播季节，大盘跌100点，有个股可能补跌到向下500点价位。

　　二是选股比眼明。目前点位，周期股和成长股机会都不大，可在估值与成长性权衡中选择具有相对优势品种。就选股范围而言，调整越深选股范围越大，可播种面积越广。明眼人一看就知道，2700点是前期整理大平台，可播面积将数倍于2800点。若调整到2650点附近，填补完前期跳空缺口，就可能进入全面深耕播种阶段。

　　三是低吸忌手痒。普通投资者往往担心踏空，口袋有粮，手就发痒。其实，在冬播季节，要做到手中有粮，心里不慌。机构很少拉高建仓，而是采取打压、慢慢低吸策略。所谓“横有多长，竖有多高”，往往是机构杰作。

　　四是冬播禁脚乱。俗话说，一口吃不成一个胖子。吃饭要一口一口地吃，播种要一手一手地播。散户钱少，容易犯孤注一掷毛病。一旦做错，又割肉出局，钱就越来越少。要记住，冬播是中长线细活，分步操作必不可少，切不可自己乱了阵脚。

--财富中国股票频道讯

郑重声明：中国财富网所载文章、广告、外部链接和数据仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自负。
信息纠错：QQ:1625549920 邮箱:1625549920@qq.com 广告联系电话:13186737736