中国证券网编者按：12月10日备受瞩目中央经济工作会议即将揭开神秘面纱，在当前市场软弱无力背景下，中央经济工作会议最新精神很可能成为中短期市场关注焦点话题，股市热点也将围绕展开。因此，把握好会议精神特别重要，这将带来市场更多操作策略。
本文导读：
中央经济工作会议周五召开 布局稳增长防通胀
中央经济工作会议大幕将启 稳增长抑通胀引新开局
中央经济工作会议召开 紧货币松财政成看点
中央经济工作会议对A股影响几何
【大消费成热点】
李克强：坚持扩大内需战略 提高居民消费能力
交银施罗德：大消费成为市场资金追逐焦点
【三类股受益】
【一、商业股】商业百货：行业消费向好 坚守优质零售商 荐9股
零售业：关注估值提升动力 荐5股
【二、食品饮料】食品饮料业：高端品承压 大众品崛起 荐4股
食品饮料业：扩内需+通胀预期 荐10股
【三、生物医药】生物医药业：政策春风袭来 行业最佳投资时点来临 荐4股
医药业：2011年基本药物需求放量更加明确 荐12股
中央经济工作会议周五召开 布局稳增长防通胀
本周五中央经济工作会议即将召开，面对中国复杂经济环境，如何控制高居不下CPI以及刚刚被定调为“稳健”货币政策具体如何操作，令人关注。
据悉，每年中央经济工作会议一般都会分9个方面对第二年经济工作做基调层面表述。昨日，据消息人士透露，今年中央经济工作会议已完成关键性筹备，相关会议文件已提交给最高领导层审阅修改。还有消息称，在这次会议上，有可能酝酿调高2011年居民消费价格指数（CPI）调控目标至4%；经济增长“保八”目标不变；继续实施稳健货币政策和积极财政政策。
昨日，中国社科院在京发布2011年《经济蓝皮书》（以下简称蓝皮书）。蓝皮书还预计，明年国内生产总值（GDP）增长率可达10%左右，CPI将上涨3.3%。
●核心议题
明年中国经济将保持高位平稳增长
12月10日将召开一年一度中央经济工作会议，该会议将讨论2011年具体经济目标，并为“十二五”规划开局之年调控定调。
“稳增长、防通胀”预计成为即将召开中央经济工作会议核心主题。12月3日中共中央政治局举行会议提出，2011年将以加快转变经济发展方式为主线，实施积极财政政策和稳健货币政策，增强宏观调控针对性、灵活性、有效性，加快推进结构调整。
据媒体报道，日前有位专家透露，预计“十二五”增长目标可能会下调，主要原因是，整个经济潜在增长率将下降，同时物价调控目标会上升。同时，为适应国家明年实施稳健货币政策影响，信贷新增量和广义货币发行增速将下调。
不过，在一些权威机构眼中，中国经济仍将保持一定增长速度。中国社科院2011年《经济蓝皮书》指出，从季度经济运行情况看，2010年我国经济运行将呈现“前高后低”局面，预计全年GDP增长速度将达到9.9%较高水平。2011年我国经济仍将保持高位平稳较快增长态势，与2010年增长速度基本持平，GDP增长率预计可达10%左右。
中国社科院专家们也认为，需要很好地控制未来经济增长速度。蓝皮书指出，如果控制得不好，今年GDP增速有可能超过10%，出现过热苗头，可能会对明年经济增长造成很大压力，增加宏观调控难度。
明年如何控制通胀已经成为本次中央经济工作会议绕不开话题。中国社会科学院学部主席团陈佳贵主席昨日在接受记者采访时也特别提醒，目前通胀压力在增加。蓝皮书预计，2010年CPI将上涨3.2%，2011年与今年大致持平达3.3%。本月13日，国家统计局将公布11月CPI等经济数据，不少市场人士预期11月将见年内CPI涨幅高点。
蓝皮书指出，我国通胀压力在增加。今年CPI在逐季上升，预计全年CPI上涨3.2%；PPI虽然还不高，但也存在上升压力。而且，流动性过剩问题并没有解决，仅今年新增贷款就可能突破7.5万亿元预期目标。在今后几年，流动性过剩始终是造成通胀压力主要因素。
“在过去两年中，为了及时有效地应对国际金融危机冲击，采取适度宽松货币政策，在执行过程当中，有些地方也是超过了适度宽松力度，造成我们现在货币供给、流动性比较大。”中国社科院数量经济与技术经济研究所所长汪同三昨日在接受采访时指出，他预测，2011年价格上涨水平会比今年有所增加。
●政策走势
货币政策只是在“宽松”基础上适度收紧
12月3日召开中共中央政治局会议基本已经定下了明年经济工作主要基调，即:“要实施积极财政政策和稳健货币政策，增强宏观调控针对性、灵活性、有效性。”
货币政策由此前“适度宽松”调整为“稳健”，这是中国货币政策基调重大转变。但是，具体会有哪些措施出台，非常值得期待。
央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融所所长夏斌在接受某媒体采访时表示，“明年货币政策将趋于中性偏紧。”他认为，具体用“适度”还是“从紧”只是表述问题，央行已经开始收紧了，明年估计货币供应量增长在15%-16%之间。
全国人大财经委委员、中国社会科学院经济学部主任陈佳贵指出，由于2009年实际执行不是适度宽松政策，而是过度宽松货币政策，这一年发放巨额贷款需要较长时间才能消化，未来货币政策调整余地有限。他还告诉记者，今年四季度乃至明年也只能在这种宽松大前提下进行微调。所以总趋势是在原来过度宽松和今年宽松基础上适度收紧。
不过，有分析人士表示，2011年货币政策不大可能大幅紧缩，特别是多次大幅加息可能性较小。预计2011年M2目标增速将在16%左右，与金融危机前平均水平相仿。
积极财政政策着眼于拉动内需扩大居民收入
陈佳贵认为，“我们既有继续实行积极财政政策必要性，又具有继续实行积极财政政策基本条件。”
在他看来，我国正处在社会转型时期，迫切需要缓和地区之间差距、城乡之间差距、贫富之间差距。政府是缩小这些差距主要力量。而且，今年我国财政收入有大幅度增长，赤字占GDP比重还不到3%，因此有必要继续实施积极财政政策。
财政部财科所所长贾康认为，明年政府公共投资在总量扩张同时，要精心把握结构优化和投资质量，同时还应出台更多举措扩大社会投资，拉动民间资本跟进，并通过税收、财政贴息、政府采购、信用担保等政策更多地扶持中小企业。
中国社会科学院财贸经济研究所所长高培勇昨日在会场接受采访时强调，“无论是增加支出还是实施结构性减税，积极财政政策在着眼于拉动内需、扩大居民可支配收入同时，应更加重视经济结构调整和发展方式转变。”
他认为，在支出结构上，明年应把更多注意力放在扩大消费性支出方面，从而进一步刺激消费拉动内需。
陈佳贵认为，财政支出结构要进行调整，要将更多钱用于支持“三农”，用于科技、教育、卫生、文化等社会事业建设，用于完善社会保障制度建设，来提高财政资金使用效果。（人民网）
中央经济工作会议大幕将启 稳增长抑通胀引新开局
中新社北京12月9日电 题：中央经济工作会议大幕将启 “稳增长”“抑通胀”引领新开局
中新社记者 周锐
中共中央政治局3日召开会议，分析研究明年经济工作。按照惯例，此后一周左右，中央经济工作会议大幕就将拉开。
作为宏观经济政策最权威“风向标”，人们期待通过这次会议更深入了解中国在“十二五”开局之年政策基调。
中国社科院日前指出：在通胀压力不断增强情况下，稳定经济增长、管好通胀预期，是明年宏观调控主要任务。
“稳增长”淡化GDP标尺
有消息称，在货币政策由“适度宽松”回归“稳健”同时，“保持经济平稳较快发展”这一提法，也会被“稳定经济增长”所替代。
今年十月，中共十七届五中全会公报中，“GDP”等相关字眼首次缺席。分析人士称，“稳定经济增长”提出，意味着中国淡化经济增速目标思路更加明晰。
该分析人士认为，中国转变经济发展方式已是刻不容缓。不苛求过高短期增速，将有助于形成消费、投资和出口“三驾马车”协调拉动经济增长局面。
中国社科院经济学家陈佳贵认为，在通胀压力增加情况下，过快增长会刺激需求，使物价和资产价格上涨。
陈佳贵指出，中国经济增长预期目标最低是8%，8%—9%可视为最优增长区间，9%—10%为次优增长区间，超过10%可看作出现了过热苗头。
“抑通胀”成当下首要任务
时隔六年后，中国再度实施积极财政政策和稳健货币政策。
发改委宏观经济学会秘书长王建表示，这意味着金融危机以来“反危机”需求刺激政策将进一步淡出，管理好通胀预期已成为当前宏观调控重点所在。
央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融所所长夏斌指出，“稳健”具体表现形式将趋于中性偏紧。货币供应、新增信贷增速回落，应是题中之意。
除去货币政策回归常态，最近中央政府强调了市场保障和价格稳定工作。分析人士预测，建设稳定物价长效机制，将成为本次经济工作会议讨论重点内容。
宏观政策仍需“因时而动”
“政策基调”得到确定后，不少学者提醒，宏观调控仍需做好风险防范。
王建表示，从外部情况看，世界经济很可能会在2011年继续探底。美联储之所以在美国经济还保持复苏情况下，坚持推出量化宽松政策，就是因为他们担心后面还会有大麻烦。
在国内，2011年是“十二五”规划开局之年，是中国经济转型关键时期。流动性若踩了“急刹车”，也有可能危及经济增长。
当此国内外经济形势日趋复杂之际，中央经济工作会议召开当有助厘清来年方向，而宏观政策则仍须因时而动、巧把火候。
中央经济工作会议召开 紧货币松财政成看点
参考往年惯例，预计中央经济工作会议将在两周内召开。分析人士预计，在通胀压力逐渐加大背景下，防通胀将成为明年宏观调控首要任务，货币政策趋向于收紧，财政政策则有望继续保持积极。
货币政策可能正式转向
从往年情况看，多在11月27日前后召开中央政治局会议，分析研究明年经济工作。届时第二年经济政策方向将大致清晰。此后一周内召开中央经济工作会议。2007年以来三次会议，召开时间均在12月初。2009年中央经济工作会议于12月5～7日召开，预计今年中央经济工作会议也将于两周内召开。
每年中央经济工作会议是最高级别经济形势分析和决策会议，总结当年经济工作，确定并部署明年财政政策、货币政策及其他宏观调控政策走向。
分析人士认为，如果说2009年中央经济工作会议对2010年定调是延续2008年以来政策取向，“保持宏观经济政策连续性和稳定性”，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，那么针对近期国内外经济形势出现新变化，2010年政策基调将做出显著调整。
当前国内外经济形势纷繁复杂，从国际上来看，美国于本月初宣布推出第二轮定量宽松货币政策，引发全球金融市场动荡，热钱涌向新兴经济体，资产价格泡沫膨胀，部分经济体货币与贸易摩擦频发；从国内来看，最突出矛盾是CPI连续数月走高，物价上涨压力十分严峻，流动性收紧预期强烈。
分析人士认为，央行10月份加息和本月两次上调存款准备金率，一些大型金融机构准备金率达18.5%历史最高水平，事实上宣告了货币政策由适度宽松走向稳健。而必要时将实行价格临时干预措施，说明当前通胀形势已十分严峻，防通胀将成为接下来一段时间宏观调控首要任务。
出于“保增长”需要，在货币政策趋向收紧情况下，考虑到我国国债余额和赤字占GDP比例依然可控，财政政策具备更大“用武之地”。因此松财政和紧货币政策搭配有望成为2010年中央经济工作会议一大看点。
调结构以收入分配为中心
2011年是“十二五”规划开局之年，因此中央经济工作会议对于明确2011年如何铺开“十二五”规划主线也至关重要。
分析人士认为，2011年经济工作在防通胀同时也将围绕着扩大内需、加快城镇化建设、产业升级和科技创新来展开。
扩大内需关键在于收入分配结构调整。全国人大财经委副主任委员贺铿日前表示，要实现转型，必须从根本上改变国民收入分配比例，增加居民收入所占比重，同时缩小城乡差距。令居民收入增长与经济同步政策，应该在2011年有所体现。
城镇化建设有望成为2011年政府投资主导方向。“十二五”时期，我国城镇化率将超过50%，这意味着有一半以上人口将工作和生活在城镇。大规模城镇化建设初期，必将以政府投资为主导，引导和带动社会投资。2011年作为“十二五”布局之年，在分类管理区域政策上也应有所细化。
对于已经明确“十二五”期间重点发展新兴战略产业，2011年中央仍然会积极鼓励和大力支持。从近期财政部宣布对部分技术先进型服务企业给予税收支持等政策可以看出，中央正调动资金、人才、技术等资源向新兴战略产业集聚。相关政策将贯穿2011年、“十二五”乃至今后相当长一段时间。（中国证券报）
中央经济工作会议对A股影响几何
每逢年末，市场都会对中央一次小规模、高级别会议予以高度关注。作为判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策会议，其有着中国经济风向标作用，这就是中央经济工作会议。根据惯例，12月初，中央经济工作会议就将召开，面对当前纷杂经济形势，会议将如何为来年经济政策定调，股市又将在新政策指引下何去何从呢？
由于中央经济工作会议对每年度经济形势判断起到了承上启下作用，机构投资者往往会着重分析其中“轻重缓急”，从而调整其操作。
回顾近5年中央经济工作会议前一周，沪指“三涨两跌”。由于市场对每年一度经济工作会议十分关注，会议前后，股市多憧憬利好政策，走势相对较强。
统计显示，近5年来，会议前一周股市，除2005年和2007年分别下跌1.85%和3.19%之外，2006年、2008年和2009年沪指均录得上涨。
在经济会议召开期间，股市涨跌幅度则相对偏窄；而在会议之后一周时间里，市场走势也是中性偏强，近10年来，下跌次数仅有三次。不过，近两年会议之后，股市均出现下跌，2008年下跌了4.92%，2009年下跌了0.87%。
统计显示，会议之后，市场会对政策导向作出判断，从而挖掘受益行业或板块。
可见，中央经济工作会议前，股市往往对经济政策充满期待，市场走好意愿相对强烈。而在会议中期，政策面相对平静。而在会议后期，各方将根据会议内容对未来行情进行深入分析，从而有放矢地对股票进行操作。
关注受益转型刺激政策个股
2011年作为中国“十二五”规划开局第一年，其经济意义非常重大。根据惯例，在两周内，中央经济工作会议就将召开。在当前CPI高企，通胀压力偏大背景下，政策会如何给来年定调呢？
从内部来看，通胀是当前经济面临最大问题，因此如何改变这种“困境”将是会议重点议题。有分析人士指出，在QE2大背景下，热钱涌入中国风险已经受到管理层高度重视。
另外，货币政策定位和调整，也将在中央经济工作会议上得到落实。市场对货币政策从紧已无争议。
整体来说，受益整个经济发展方向板块和品种将是未来一年主力资金布局重点。
兴业证券（601377）研究报告指出，符合中央经济工作会议精神板块，比如新兴产业、“三农”特别是农业基础设施建设等有望再次活跃。另外，投资者还应关注区域主题、年报高送配行情，以及继续关注受益转型刺激政策机会。
市场资金静待中央经济工作会议指路
买进还是出货，这个问题现在对A股投资者来说恐怕不低于“生存还是死亡”这样经典谜题。一边是加息等货币政策收紧预期越发加重，而另外一方面这种收紧预期短期会对A股产生多大负面作用难以衡量。
利好云集，全球股市12月1日大涨。道琼斯指数创出近三个月以来最大单日增幅，台湾股市创两年半新高。受此提振，A股昨日高开，但午后震荡低走，也凸显市场资金犹豫。
两大券商对市场最新判断可以充分体现出业界目前纠结。国信证券注意到了两个现象，即近期央行货币回笼规模大幅减少和央票发行利率提升与一年定存利率有很大偏离，由此预测本周加息概率很大。而国泰君安则从历史情况来推论，考虑现在估值比当年情况类似时便宜很多，两相权衡之下认为市场走平概率较大。尽管不少机构在近期大跌中快速出逃，但多数都抱着等待下跌然后在低位捡回来心态。机构人士认为，未来两周将是多项关键因素明朗阶段，尤其是中央经济工作会议即将召开，投资者可静待政策明朗。
有券商直言本周或加息
近期业界对于加息传闻颇多，兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委不久前发表报告预测，12月央行再次加息可能性很大。国信证券则将预期加息时间窗口更加推进了一步———本周内。该机构称公开市场上周有两个现象值得关注：一是上周公开市场央行仅回笼60亿元；其二，央票收益率本周继续大幅度飙升。
国信证券认为，央票发行之所要分三个品种发行这么小规模央票，其表面原因是此次存款准备金率提高结果，而实际上是央票发行利率与市场利率大幅度脱节结果，所以央行只能象征性地发行一些央票。
而核心问题在于央票发行利率提升偏离一年定存利率很大时央行会否立即加息。目前情况是，1年期央票收益率上周五为2.55%，昨日飙升到2.80%，超过了1年期定存利率2.5%30个BP.
从历史来看，一年期定存利率在大多数时间里高于一年期央票收益率，当央票收益率超过一年定存利率时，有点可以肯定，市场对加息预期将快速上升。其次，从历史来看，一年期央票收益率超过一年定存利率30个BP后，央行倾向于立即提高利率（最高达46个BP），而目前二者差距已经达到了30个BP。国信证券由此得出结论：本周加息预期将会很强烈，而且加息可能性比较高。
加息时间窗不确定已经成为压制近期市场表现最大因素，中银国际分析师董翔表示，由于担忧加息等调控措施出台，不少资金迟迟不敢入场，都在等待靴子落地。
低估值成“安全垫”
第一个逻辑是对流动性恐惧，然而也有券商认为货币政策转向对A股来说还称不上灾难。
国泰君安是该论调代表。其认为一年一度中央经济工作会议即将召开，市场现在对货币政策转向担忧是有一定道理。如果明年货币政策将如市场预期般由适度宽松转为稳健，则和2000年年底类似：货币政策转紧，财政政策不变。
在他们所建立模型中，将货币政策和财政政策转变方向以及市场估值是否低于20倍或者高于40倍作为三大要素分析会议对市场长期影响。结果发现，三因素中两到三个处于利空状态一般为大熊市；出现两到三个利多则一般为大牛市；如果三因素出现一正一负，平衡市概率较大；而只出现一正或一负，市场可以表现为上涨或下跌。
国泰君安结论是，虽然目前货币政策收紧而财政政策稳健概率较大，但是考虑到现在估值比当年便宜很多，两相权衡，市场走平概率较大。
尤其是在研究历史上中央经济工作会议对市场短期影响时国泰君安发现，会议前大盘表现强势概率较大，特别是会议前1周，自2006年来大盘都录得正收益。而会议后大盘表现没有规律，各年差异较大。
纠结只在短期
“这两种观点基本可以代表业内对于市场大致判断。”广州一位机构人士向南都记者表示。但他也同时称，看空或者看多其实只是硬币两面。
他继续表示，目前确实不少同行在近期市场大跌之中快速逃跑，但多数都抱着等待下跌然后在低位捡回来心态。
另一位私募人士也称，当前操作策略其实也很简单。“长线是好机会，就拿着，别卖，因为现在股票都便宜；如果你害怕短线有调整，那就等加息以后再买。”
大成基金称，未来两周将是多项关键因素明朗阶段，尤其是中央经济工作会议即将召开，投资者可静待政策明朗。言下之意，如果投资者对于短线得失非常在乎，则可以适当地予以回避。
但大成基金也同时表示，鉴于目前通胀担忧有望缓解，而经济中长期向好趋势并无改变大背景，近期下跌或是最后一跌，之后市场会缓慢上扬。“当然过程或有反复，但整体而言，结构性牛市仍将继续。”
从A股表现来看，万隆数据显示最近两天累计已有74亿资金回流大盘，而且昨日市场成交量又比前一交易日增加600亿元。但与此同时，昨午有色金属、煤炭石油板块等带头反弹品种又出现资金流，使得大盘涨幅收窄。
“这显示出短期内市场心态还是比较谨慎。”上述机构人士认为。（南方都市报）
李克强：坚持扩大内需战略 提高居民消费能力
李克强指出，党十七届五中全会通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划建议》（简称《建议》），高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，根据实现全面建设小康社会奋斗目标新要求，结合当前国际国内新形势，确定了“十二五”时期我国经济社会发展指导思想、总体思路、目标任务和重大举措，对今后5年发展作出了全面部署，是指导“十二五”时期经济社会发展纲领性文件。《建议》明确提出，制定“十二五”规划必须以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线。深刻理解《建议》精神实质和“十二五”规划主题主线，对于继续抓住和用好我国发展重要战略机遇期、促进经济社会全面协调可持续发展、夺取全面建设小康社会新胜利、推进中国特色社会主义伟大事业，具有十分重要意义。
关于加快推进经济结构战略性调整，李克强指出，必须按照加快转变经济发展方式要求，针对突出矛盾，采取有力举措，大力推动需求结构、产业结构、要素投入结构、城乡结构、区域结构全方位调整，实现经济转型升级。
一是坚持扩大内需战略。扩大内需要把扩大消费需求作为战略重点，注重发挥投资与消费协调拉动作用。扩大内需，保障和改善民生，需要提高居民消费能力，这也就必然要求深化收入分配制度改革。要更加注重就业创业和劳动报酬在初次分配中作用，更加注重社会保障和公共服务在再分配中作用，通过健全初次分配和再分配调节体系，合理调整国家、企业、个人分配关系，努力实现居民收入增长与经济发展同步、劳动报酬增长与劳动生产率提高同步，明显增加低收入者收入，持续扩大中等收入群体，扭转收入差距扩大趋势。投资是扩大内需重要力量，应当把政策重点放在优化投资结构、提高投资效益上，把增投资与扩消费、惠民生更多地结合起来，实现一举多得。要鼓励和支持民间投资，管好用好政府公共投资，引导投资向重点领域倾斜，建设好关系发展全局和保障民生重大工程，增强发展后劲，提高发展水平。
二是促进城乡区域协调发展。“十二五”时期，我国城镇化率将超过50%，这意味着有一半以上人口将工作和生活在城镇。我们应当遵循城镇化发展规律，抓住城乡人口结构转折重大机遇，以大城市为依托，以中小城市为重点，逐步形成辐射作用大城市群，促进大中小城市和小城镇协调发展，构建城镇化战略格局。
三是推动科技创新和结构升级。要把增强自主创新能力与完善现代产业体系结合起来，充分发挥科技创新对产业优化升级驱动作用，强化企业在技术创新中主体地位，引导资金、人才、技术等创新资源向企业集聚，推进产学研战略联盟，提升产业核心竞争力。要着眼于抢占未来技术和产业制高点，大力培育发展战略性新兴产业，进一步发展高技术产业，努力形成先导性、支柱性产业。
关于协调推进经济发展和社会建设，李克强指出，加强社会建设，重点是进一步保障和改善民生。要按照保基本、强基层、建机制要求，深化医药卫生体制改革，加快实施近期五项重点改革措施，逐步把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供。要强化各级政府职责，加大保障性安居工程建设力度，继续推进廉租住房建设，加快棚户区改造，大力发展公共租赁住房，增加中低收入居民住房供给。通过建机制，做到保基本、促公平、可持续，形成符合国情住房保障和供应体系，促进房地产市场持续健康发展。
关于深入推进改革开放和体制机制创新，李克强指出，推进经济体制改革，要力争在重点领域和关键环节取得突破。财税体制对加快转变经济发展方式至关重要，要围绕完善中央与地方财税关系、促进基本公共服务均等化、公平税负、节能环保等，加快财税体制改革。金融体制对资源有效配置具有关键作用，要立足我国国情，吸取国际金融危机教训，完善金融管理体制，增强金融企业活力，加强金融监管协调，防范系统性金融风险。市场价格是经济活动最为灵敏信号，要深化资源性产品价格和要素市场改革，理顺价格关系，完善价格形成机制，健全要素市场。“十二五”时期，要适应世界格局深刻变化，坚持对外开放基本国策，实施互利共赢开放战略，进一步扩大开放领域，拓展开放空间，提高开放质量，完善开放型经济体系，形成新形势下参与国际经济合作和竞争新优势。（中国证券报）
交银施罗德：大消费成为市场资金追逐焦点
大消费成为市场资金追逐焦点背后，是扩大消费需求成为扩大内需战略重点。10月27日发布《"十二五"规划建议》，"调结构"、"扩内需"成为中国未来五年发展第一要务，并首次将"消费"置于"投资"之前。11月14日，国务院副总理李克强撰文指出，坚持扩大内需，提高居民消费能力。此举表明中央对于未来经济发展已经定调，那就是扩大内需，刺激消费。
据美国波士顿咨询11月8日发布报告预计，2015年，中国将超越日本成为全球第二大消费市场，占全球消费总量14%。消费被认为是未来中国最大机会之一。
"中国财富分配结构决定了消费新结构。中国财富结构是两头大、中间小，潜在消费提升人群是富人、提高收入中低端人群，因此在未来消费重点是高端奢侈品、中低端消费品。"王睿告说。
从中国高端奢侈品行业来看，房地产、创业板等造富运动让中国富人更富，相应地，金银珠宝、高端服饰、高尔夫、游艇和豪宅等行业快速发展，我国奢侈品行业增速全球第一。此外，中低端消费是我国消费增量主要来源。从2009年劳动密集型行业上市公司财报分析，工资成本平均提高了20%，政策向中西部倾斜、城镇化进程加快、收入提高、人均GDP提升是大众消费品消费增长主要推动力。
对于如何抓住长期增长机会，王睿认为，这需要从四个角度来考虑：一是人口红利带来消费新业态；二是财富分配结构决定消费新结构；三是深入借鉴海外消费升级经验--走别人必经之路；四是特别关注细分行业隐形冠军。
王睿对日本收入倍增计划深入研究后发现，日本消费升级大致过程是：食品--衣服--耐用消费品--住宅。而交银施罗德目前关注医疗、休闲娱乐、连锁快餐、高端奢侈品、家纺、户外运动、度假旅游、文化教育等子行业，是在消费二次升级中增长最快。
在A股市场，王睿表示，交银施罗德非常关注大消费子行业，如医药、家纺和品牌服装等行业龙头，"尤其关注细分行业隐形冠军、有进入壁垒细分行业隐形冠军"。
她认为，消费品股股价持续上涨，本质上就是对成长质量不断再确认。股价持续上涨公司就是增长不断超预期，然后再超预期，背后本质就是管理层战略清晰、执行力强，最后落实在财务报表上。
王睿表示，交银施罗德旗下新基金交银趋势会去寻找消费品公司投资机会。大致有三种投资类型：首先是持续增长型，寻找那些在相对稳定增长行业内具有优势地位、有较高市场占有率和核心竞争力公司；其次是拐点型，综合考虑行业周期、景气度等因素由差变好公司，投资"坏孩子向好孩子转变"带来业绩提升和估值提升；最后是主题类，某种突然外生性事件，如国家政策、并购重组等，导致基本面发生重大变化且投资价值未被市场认识公司。
商业百货：行业消费向好 坚守优质零售商 荐9股
看好明年消费增长，维持行业“推荐”评级。消费景气滞后宏观经济景气，在当前经济向好背景下，明年居民收入、消费信心将持续提升，近期紧缩政策、打击价格炒作措施密集出台，将降低恶性通胀发生概率，而温和通胀有利于零售业发展，近期讨论并呼之欲出收入分配改革，如若推出并有效实施，将构成零售业长期利好。
百货推荐天虹商场（002419）、友阿股份（002277）、广州友谊（000987），南京新百（600682）。受益通胀及消费升级，在经济向好，消费者信心提升背景下，百货行业景气有望维持。重点推荐：成功实现异地拓展，能够快速实现有效益扩张天虹商场；业绩弹性高，有优质资产注入预期长沙百货龙头友阿股份；重启扩张之路，将迎来跨越式发展广州高档百货龙头广州友谊；股价安全边际高，资产价值有巨大挖掘潜力，业绩有望实现爆发式增长南京新百。
超市景气将显著受益于食品CPI上扬。重点推荐：业绩持续稳定增长，湖北地区龙头地位稳固武汉中百（000759）；股权激励即将实施，业绩弹性高新华都（002264）。
专业店强烈推荐苏宁电器（002024）。仍然有较大发展空间，看点在于品类扩张，产品向3C类倾斜，渠道向二、三级市场下沉，营销模式向买断经销转变。政策面上受益于家电以旧换新。未来三年净利润保持30%左右复合增速可期。（广发证券（000776））
零售业：关注估值提升动力 荐5股
随着人民生活水平提高和需求提升，零售行业仍在不停升级及演进，行业仍处于成长期。其中百货业处于发展中后期，超市和专业连锁处于发展阶段中期。
现阶段具体体现为百货、超市和专业连锁业态转型以及提升空间仍较大。
零售业估值因素分析。
在大消费专题报告中，我们提出关注影响大消费估值因素，并将最终关注指标定位在增长率和回报率上。
对零售行业，增长率我们选择营业收入增长率；对回报率，我们选择ROE指标。
零售行业目前估值信息量。
收入增长与社会消费品零售增额增速正相关。
从收入增长与市盈率情况看:百货业2011年收入增长率预测为19%，动态市盈率28.2倍；超市业2011年收入增长率预测为19.7%，动态市盈率30倍；专业连锁2011年收入增长率预测24.7%，动态市盈率26.8倍。
从ROE杜邦分析:通过统计2004年至2010年前三季度零售行业ROE数据，发现整体上波动幅度较大。2007年百货、超市和连锁ROE均达到高点。从2008年开始，ROE走势有所分化。
零售行业投资策略。
收入增长:店面扩张速度较为确定，看点在平效；ROE增长:各行业路径不同。
作为十二五开局之年，相关提振消费，特别是拉动收入增长政策有望出台。基于前面假设，我们预计在此背景下，零售行业持续较快增长可期。中长期，我们给予行业“看好”评级。
具体行业配置上，我们建议:百货:收入增长稳健，同时可能超预期公司。建议关注:广州友谊、百联股份（600631）；超市:具有经营特色和费用控制良好公司，收入增速和费用控制能力有助于提升公司估值。建议关注:永辉超市和武汉中百；专业连锁:受益政策支持，收入保持较高增速。同时，内部多品类经营能力提升值得关注。建议关注:苏宁电器。（华融证券 李振宇）
食品饮料业：高端品承压 大众品崛起 荐4股
产业分析上，研究了高端品现时代特点及未来演进路径；并梳理大众消费品品牌化新动向，提供挖掘新品种思路。策略上，受流动性收紧影响，建议高端品短期持有，淡季回落再择机增持；大众品配置龙头，通胀预期回落将是板块性机会。行业评级仍然维持“推荐”。
高端品:市场细分、高效分销时代继续演进。1）从白酒企业投资行为角度，行业经历了品牌从单一到多元，渠道从单一到细分过程，目前正处于品牌聚焦渠道细分中期。2）坐商时代成就汾酒和五粮液（000858），行商时代成就茅台和洋河，除企业策略外，这种变化有着更深刻行业背景；3）市场细分中后期，融资密集，广告投入大，未来中端酒有望接力次高端，到后期则是渠道红海，营销管理费用可能加速回升，那些品牌优势明显，资本积累有基础，体制梳理好企业才可能胜出。4）红酒、黄酒由于消费基础不同，决定其开始就需要市场细分高效分销，采取此策略张裕和金枫走在前列。
高端品投资策略:短期持有，淡季增持，旺季收获。总体估值不低，又受流动性收紧影响，建议淡季在考虑增持。高端酒中茅台利润增速将走高，老窖估值低，有后劲，五粮液有能力20%以上增速，也建议增持。中高端推荐张裕，而汾酒、古井贡、洋河短期估值较高，中长期仍看好，建议淡季回落再增持；三线酒若要不落后，改制和融资非常迫切，是关注点。
大众品:品牌化时代全面启动，新领域企业需学师肉类乳业。大众品肉、禽、奶、啤酒消费最广泛，龙头企业出现最早，而现在品牌化正延伸到三个新领域:传统食品、调味品食品配料和添加剂、方便休闲食品饮料。我们提供了挖掘三个领域品牌化新龙头基本思路。
大众品投资策略:配置首选龙头，关注通胀预期回落板块性机会。大众品未来必然是强者更强，弱者退出局面，配置龙头将分享长期成长和整合收益，如伊利、双汇、安琪酵母（600298）、青啤燕京及新领域龙头。其次关注分享消费升级区域性二三线优质品种；通胀预期回落则是板块性机会来临之际。（招商证券（600999） 董广阳 朱卫华）
食品饮料业：扩内需+通胀预期 荐10股
经济发展方式转型核心任务之一是扩大内需，食品饮料行业可以从原料质量改善、终端需求扩张和升级中受益，优质投资标数量将明显增加。
生态环境改善、建设现代农业可以提高行业原料质量水平；提高低收入群体收入水平，扩大中等收入群体数量，可以同时拉动需求数量增长和档次升级；作为资本市场支持扩内需主要方式，拥有强势品牌、成熟技术和运作模式企业上市步伐加快，优质投资标数量将明显增加。
成本上升将推动食品价格上涨。CPI中食品权重难有大幅调整，投入品和人力成本上升以及质量提升推动食品价格上涨，质量提升将带来更高收益。
临时价格干预措施将制约食品饮料行业短期盈利能力提升，增加供给量、降低流通成本将填补供求缺口、抑制价格上涨（甚至是价格下调），从而避免价格干预措施长期执行。2010年农产食品价格走势与2007年类似，临时性价格干预措施已成大概率事件；16项措施对行业影响喜忧参半、前强后弱，上半年投资标选择要规避价格干预可能性大品种，如乳品、啤酒等。
抗通胀能力强、内需市场潜力大和价格干预可能性低品种是投资首选，强烈推荐白酒（尤其是五粮液和二线白酒）、肉制品，谨慎看好乳业、啤酒和葡萄酒。
稳健投资组合包括五粮液（000858）、洋河股份（002304）（002304）、安琪酵母（600298）、双汇发展（000895）（000895）和伊利股份（600887）（600887）。
积极投资组合包括山西汾酒（600809）（600809）、金种子酒（600199）（600199）、承德露露（000848）（000848）、金字火腿（002515）（002515）和酒鬼酒（000799）（000799）。（民族证券 赵大晖）
生物医药业：政策春风袭来 行业最佳投资时点来临 荐4股
医疗服务业最佳投资时点已经到来。30年历史见证，每一次“国退民进”政策出台均促使行业大发展；1年间，各地政策配套是新一轮变革前奏；12月3日《鼓励和引导社会资本举办医疗机构》文件标志着前所未有开放式变革正式启动，医疗服务业拐点已现，民营资本迎来最佳投资时机。
行业发展空间巨大，有望重现1970-2000年美国高速成长。美国医疗服务发展历程表明，政策对行业影响非常深远。1965年全国性保险Medicaid\Medicare极大释放了民众医疗需求；1983前后支付制度改革鼓励医院走向集团化。目前中国正处在保险制度、支付制度变革起点，有望重现美国30年高成长，并诞生类似HCA大市值医院管理公司。
投资医疗服务是控制力和扩张力平衡，企业走向连锁化或集团化扩张可通过规模效应给予投资者最大回报。目前中国企业大多处在控制力强但扩张力弱阶段，专科连锁业初现扩张端倪。
医疗服务生命周期曲线中蛰伏期较长，成长期先发优势明显，若在企业达到可复制阶段前夕（临界点）投资将享有可观回报。我们总结各领域临界点到来次序:专科连锁→高端医疗→大型综合性医院→健康管理业务。目前是投资专科连锁医院最佳时机。
专科连锁业投资时应从5方面考量:高增长细分领域、把握政策开采资源能力、差异化市场定位、控制力和扩展力可达平衡、“百年老店”长远眼光。
A股上市公司中，我们重点推荐4家专科连锁企业:爱尔眼科（300015）（眼科龙头企业、成长确定），通策医疗（600763）（高增长口腔专家、敏锐把握资源能力），马应龙（600993）（由药及医，差异化外延扩张），华邦制药（002004）（被忽略整形美容医院）；并建议特别关注西南合成（000788）（受益于综合性公立医院改制，其进度可能超行业速度）。（中投证券 周锐 余文心）
医药业：2011年基本药物需求放量更加明确 荐12股
事件:中广网北京12月6日消息国务院总理温家宝今天（6日）主持召开国务院常务会议，研究部署建立健全基层医疗卫生机构补偿机制政策措施。
会议指出，去年8月份以来，全国已有超过50%基层医疗卫生机构实施了基本药物制度，实行药品零差率销售，明显减轻了群众用药负担，但同时基层医疗卫生机构出现了较大收支缺口。因此，必须同步落实补偿政策，建立稳定补偿渠道和补偿方式，保证基层医疗卫生机构平稳运行和发展，调动基层医疗卫生机构和医务人员积极性，确保基本药物制度顺利实施。
四大措施:（一）实施基本药物制度后，政府举办乡镇卫生院、城市社区卫生服务机构运行成本通过政府补助和服务收费补偿。（二）大力推进基层医疗卫生机构综合改革。（三）多渠道加大对乡村医生补助力度。（四）通过政府购买服务等方式对非政府举办基层医疗卫生机构承担公共卫生服务给予合理补助，并将符合条件机构纳入医保定点范围，执行与政府办基层医疗卫生机构相同医保支付和报销政策。
点评如下:2011年基药放量明确，看好独家基本药物标
从2009年8月公布基本药物目录后，基本药物市场需求放量一直低于市场预期，基本药物制度实施关键阻力之一就是基层医疗机构补偿机制不到位。我们认为国务院研究部署补偿机制是对基本药物制度顺利实施重要保障。我们预计在国家理顺补偿机制后，基本药物制度将加快推进，基本药物需求放量可期。基本药物制度在解决补偿机制后，还有一个重要制度是使用（明确使用比例金额，报销比例提高等，我们认为这些问题也会在2011年明确）。我们判断2011年就是基本药物放量“元年”。坚定看好2011年基本药物投资机会。涉及上市公司包括千金药业（600479）、科伦药业（002422）、云南白药（000538）、天士力（600535）、金陵药业（000919）、三九医药等
投资建议:医药股目前有估值压力（2011年31xpe，盈利增长25-27%）、基本面依然面临降价压力（未来3个月药品降价陆续出台）、市场风格转换不好判断，因此建议是行业“标配”，个股挖掘为主。最近发改委第一轮药品降价（11月30日）对于医药股投资热情泼了一盆冷水，因此我们建议继续等待降价政策明朗。
重点推荐:①2011年基本药物需求放量（时间点1季度）；推荐千金药业、科伦药业、双鹤药业（600062）；②生物医药“十二规划”受益股（时间点1季度）；推荐通化东宝（600867）、恒瑞医药（600276）、兰生股份（600826）③国际产业转移，推荐海翔药业（002099）、海正药业（600267）；④央企和地方国资委企业或有资产重组和并购。推荐哈药股份（600664）、三精制药（600829）、国药股份（600511）、一致药业（000028）。（光大证券（601788） 姚杰）
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