加息预期
三年央票骤停 准备金率或成回笼主力（本页）
敏感时间窗口3年期央票停发 存准率上调预期骤升
3年期央票停发 加息预期加码
央行货币委员李稻葵：抗通胀 明年央行不一定用加息手段
11月CPI或低于预期 二次加息存争议
股市影响
加息预期上升 沪指震荡下行再失年线
兴业证券（601377）：短期冲击消退 年关后反弹行情将延续
夏斌：加息对股市行情影响短暂
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三年央票骤停 准备金率或成回笼主力
⊙中国证券网记者 丰和
复出8个月三年央行票据再度“入库”，或宣告央行将起用更强有力资金回笼工具。
按照惯例，周四公开市场将发行三月和三年两期央票，但周三公告显示，周四央行仅发行一期三月央票。三年央票又被暂停发行了，这已是三年央票第三次退出公开市场操作工具箱。
今年4月初，为加大对银行体系资金锁定力度，央行在公开市场恢复发行三年央行票据，累计冻结资金规模达到了1.03万亿。但自央行在10月份加息后，三年央票一、二级市场利率倒挂幅度越来越大，令机构对其兴趣渐渐消退，导致发行量迅速下滑，最近一期发行规模甚至降至10亿元，失去了对资金回笼功效。
三年央票暂停发行并不意外。
然而，作为可以与准备金率相替代深度对冲工具，三年央票暂时离去意味着央行在现阶段无意通过主动上调利率方式增加央行票据回笼功能，那么在未来一段时间内，央行将选择何种主要回笼工具替代，是准备金率调整还是一种创新回笼工具？如果是新工具，又是什么？会对市场产生什么影响？这一切都是未知数。
也在周三，国家统计局发布消息，宣布将11月份经济数据发布时间定在11日（本周六）。这两个消息叠加引发了市场对于央行可能于本周五推出调控政策揣测。
这种担忧在周三银行间市场上有了直接反应。当天下午，现券市场抛压不断。三年央票二级市场收益率水平震荡上涨了7个基点，至3.72％，比最近一期三年央票发行利率高出72个基点。
相对而言，资金市场所受冲击有限。
由于本周公开市场恪守地量操作，根据已公开数据，央行回笼资金规模在110亿元，而本周公开市场到期量则为750亿元，因此央行将在本周继续向市场净投放流动性。
加息预期上升 沪指震荡下行再失年线
⊙中国证券网记者 钱潇隽 ○编辑 陈羽 朱绍勇
未能延续反弹势头，昨日，市场加息预期在宏观数据提前发布消息影响下再度上升，引发大盘震荡下跌，而股指期货尾盘15分钟恐慌性跳水，更令做空气氛再度主导市场。
周三市场震荡走弱。沪深两市开盘涨跌各异，高铁概念、农业、机械、新兴产业等热点轮番活跃，深成指震荡上扬，但权重蓝筹蓄势整理，牵制了上证指数反弹，临近中午金融、地产、煤炭、有色金属回调幅度加大，部分抛盘涌现，两市股指快速回落。
截至收盘，上证指数依然没能有效突破年线压制，收报于2848.55点，跌27.31点，跌幅0.95％；深成指数收报于12615.41点，跌41.59点，跌幅0.33％。两市合计成交2105亿元，与上一交易日基本持平。
市场未能延续周二上涨行情，受到了多方面因素影响。山西证券（002500）认为，首先，昨日统计局宣布将于本周六公布11月CPI等重要经济数据，加剧了市场对近期出台紧缩政策预期，更多投资者选择谨慎观望。第二，国际市场上近期涨幅较大黄金、石油等大宗商品昨日普遍下跌，导致国内期货市场各种商品全线下挫，A股市场资源类个股受到影响纷纷回落。此外，有消息称上海、重庆已进入首批房地产试点城市名单，房产税开征预期再次升温对地产、银行股影响负面。
从盘面看，昨日资源类板块、金融、地产等蓝筹板块领跌，其中黄金股、券商、期货、保险股整体跌幅都超过2％。但市场依然有热点涌现，受高铁可能纳入战略性产业消息刺激，铁路基建概念板块红盘报收，整体上涨2.27％，排名板块涨幅第一。此外，机械、农业等板块资金流入较多，也在领涨行列之中。
中信建投认为，指数上下两难、板块热点清晰，是目前市场主要特点。反映在：第一，市场热点高速转换。在前期一度活跃券商股、有色金属股昨日全部成为跌幅榜品种，而且也正是此类个股回落，使得市场抛压渐增。折射出当前市场心态不稳以及急功近利操作思路，即没有后续题材，立马出局。第二，是产业前景乐观品种略有相对活跃走势，包括下游需求旺盛机械板块、高铁等产业股、电子信息、新能源、航天军工等战略新兴产业股、受益于大消费增长消费概念股等。所以大盘在近期虽然平淡，但个股机会依然存在。
值得一提是，在沪深A股收盘后15分钟，沪深300股指期货上演尾盘跳水，将市场做空气氛再度推上高点。主力合约在现货指数收盘后继续下跌超19点，价差迅速下打，至收盘价差为-12.28点。东吴证券分析师戴欢欢指出，此种情况自股指期货上市以来并不多见。期指尾盘突然跳水，很可能是对消息面利空提前骤然反应。
针对后市，分析人士认为，加息虽已成为市场共识，但时间窗口仍未确定是造成近期市场焦灼主要原因。从近期商务部公布粮食、蔬菜价格快速下降趋势来看，11月份CPI有望企稳，预计在加息未明确之前，市场将维持震荡格局。
兴业证券：短期冲击消退 年关后反弹行情将延续
■券商策略
⊙中国证券网记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇
兴业证券认为，货币政策回归稳健已成共识，其对前期市场形成冲击正在消退，年关后，财富再配置、信贷季节性改善推动反弹行情延续更久。
兴业证券认为，政治局会议已经为明年经济政策定下基调，政策基调由2009 年“积极”财政政策和“适度宽松”货币政策，转变为“积极”财政政策和“稳健”货币政策，类似2000 年向2001 年转变。兴业证券表示，资金价格回落显示短期冲击释放，银行间市场Shibor 在12 月1 日以后小幅回落，11 月29 日准备金率回笼以后以及央票地量发行阶段性缓解了资金面压力；债券市场，短期固定利率国债到期收益率冲高后回落，商业银行抛售短债以应对超储率偏低举动随着准备金率缴款而暂告一段落。
兴业证券认为，年内紧缩政策符合甚至会弱于预期，进而引发行情反弹。“流动性收缩对股市影响从‘预期反应’到‘实质性冲击’还有时滞，现在仍处于预期反应阶段。实际上，市场已经普遍预期12 月CPI 维持高位（5％左右），经济继续强劲扩张，央行将加息25-50 个基点以及上调存款准备金率。因此，CPI 比投资者预期更坏概率小，从而年内政策紧缩力度可能符合甚至弱于市场预期，进而引发行情反弹。”
年关过后，财富再配置、信贷因素都会推动反弹行情延续。兴业证券表示，股债资金再配置对股市短期有利。加息预期之下债市走熊，长期国债收益率快速上升，长期看长债收益率上升降低A 股合理PE，但是当前长债收益率在4％左右，股市2010 年业绩对应PE 仅20 倍，因此一旦年内利空出尽，A股较债市更有吸引力。年关过后，居民财富再配置、信贷季节性改善继续推动股市阶段性机会。
兴业证券认为，应立足保持经济平稳增长，提高低估值周期股配置，立足保持经济平稳增长，考虑到政策紧缩利空已经逐步反映到相关行业股价中，因此，兴业证券建议提高配置地产、金融、有色、建材等低估值、高弹性、基金低配置部分周期股，上述板块风险已经提前释放，年内有望震荡向上，至少可视为现金等价物，而且明年上半年一旦调控政策边际改善，则有望强劲反弹。
敏感时间窗口3年期央票停发 存准率上调预期骤升
根据周三人民银行最新公告显示，3年期央票重出江湖8个月后遭遇首次暂停。
业内人士表示，这可能意味着公开市场常规回笼工具部分失效，加之11月份CPI指数同比涨幅预期高企，令市场紧缩预期骤然升温，但未来货币政策具体走向仍需进一步观察。
3年期央票“缺席”发行公告
公开市场工具对流动性回笼可能进一步陷入困境。为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行公告显示，周四将发行50亿元3月期央票；而例行发行3年期央票却未见诸于公告。
数据显示，今年以来央票合计发行4.22万亿元，相当于平均每周发行938亿元。尤其是今年二季度期间央行曾连续大规模发行央票，累计净回笼近万亿元规模资金，一度造成银行间市场银根紧张。
3年期央票正是于今年4月初重启。重启以来，其发行状态一般为周四发行、隔周发行。统计数据显示，截至周三，年内3年期央票发行共计17期，发行规模达1.034万亿元；前次发行为11月25日，发行量为年内最低点10亿元，发行收益率持平于3％。
进入11月下旬以来，因存款准备金率再次上调0.5个百分点，央票发行规模大幅萎缩，当前发行1年期、3月期和3年期央票均曾跌至10亿元发行地量。
有业内人士表示，虽然央行在周三央票发行公告中并未明确提及3年期央票是否停发，但3年期央票暂停发行，可能意味着公开市场常规性回笼手段部分失效，央行可能会采取继续上调存款准备金率手段来调节市场流动性。
“央票收不动了，可能还是需要动用存款准备金率。”北京一债市研究员对《每日经济新闻》表示。
实际上，紧缩预期在周三午后就已再度席卷市场。受午后11月份CPI数据高企传言，周三银行间债市现券收益率走高。
“中长期整体上涨3~5个基点。”一机构交易员称，周三午盘突然涌现部分抛单，主要来自于外资银行和保险机构。
“但抛单集中持续时间并不长，说明市场对11月份数据可能存在分歧，CPI同比涨幅争论点在是否超过了5％。”
周三资金面仍较宽松，但回购利率波动较前期增加。货币市场指标利率——7天期质押回购加权平均利率在周二早盘大跌逾百点异动后，周三报收2.5069％，较前交易日2.1975％回升超过30个基点；隔夜品种加权平均利率报收2.1022％，较前交易日1.9951％上涨10个基点。
流动性锁定期缩短
尽管紧缩预期有所升温，但也有市场人士对《每日经济新闻》表示，3年期央票缺席央行发行公告，是否表明央行在公开市场操作和货币政策方面有方向性转变，尚不能盖棺定论，未来货币政策走向仍需进一步观察。
“目前可以比较确定是，央行有将流动性锁定期缩短意图。”一大行交易员称，央票一二级市场利差过大以及期限过长导致需求不足，可能是3年期央票暂停主要原因。
“和1年内短期品种不同，3年期央票持有时间太长，一二级市场利差过大对机构压力非常大。”
统计数据显示，周三二级市场上3年期左右央票收益率已升至3.70％附近水平，大大高于3.00％一级市场发行利率。
“报需求时候还是有，看来是没人想要了。”
本周公开市场操作中，与3年期央票暂停“此消彼长”，则是28天期正回购操作逾7个月后重启和3月期央票发行量增加。
数据显示，本周28天期正回购操作和3月期央票发行规模均为50亿元，后者较之上周10亿元增加40亿元。而周二28天期正回购重启后，周四央行也有可能再进行91天期正回购操作。
“这相当于用91天期正回购置换掉3年期央票，流动性锁定期缩短了很多。”
上述人士并表示，周四3月期央票发行利率，则取决于央行对央票发行利率引导意图，持平可能性较大。
银行间债市央票双边报价显示，剩余期限约3个月1001017券周三最新报价约2.85％，较最近一次1.8131％发行收益率高出逾100个基点。
数据显示，央行公开市场此前连续三周净累计投放1660亿元，其中上周净投放380亿元。
此外，央行日前要求公开市场业务一级交易商对2011年元旦节及春节前后流动性情况进行分析预测，并将预测结果在12月15日之前提交给央行。央行表示，此举旨在提高公开市场业务操作前瞻性、科学性和有效性。
根据央行公布流动性预测表显示，各行按总行口径，需提交预测指标包括库存现金、在央行备付金存款、流动性、各项存款、备付金率、流动性需求、流动性缺口等共七项。（每日经济新闻）
3年期央票停发 加息预期加码
重启未满一年3年期央票再次遭遇停发。市场认为，严重利差倒挂导致一级市场机构兴趣缺乏，进而导致央行使用其他政策工具预期加重。
昨日，央行发布公告今日发行50亿元3月期央票，然而却未公布发行3年期央票。按照惯例，3年期央票隔周周四发行，上次发行3年期央票是在11月26日，即明日应发行3年期央票，但央行未发布公告。
交易员表示，一、二级市场利差过大是3年期央票停发主要原因。由于近期加息预期较浓，昨日现券市场利率继续走高，午盘之后3年期央票收益率突增，严重利差导致一级市场上央票吸引力非常低。
分析人士认为，对投资者而言，短期央票也存在利率倒挂现象，但是损失相对较小；对央行而言，近期回收流动性任务依然较重，短期品种相对而言较容易回收，从7日进行28天正回购也可看出，央行近期倾向于使用短期限工具。
值得注意是，今日3月期央票发行量较上次增长40亿元。有分析师认为，央行在利率倒挂严重情况下增加发行量，不排除明天发行利率上行可能，而这将加重市场加息预期。
12月11日，统计局和央行将公布11月份宏观经济金融数据，市场普遍认为，CPI将继续上行，本周将成加息敏感窗口。
2010年11月“第一财经首席经济学家调查”显示，由于食品价格持续走高，11月CPI将再次刷新年内新高。11月CPI同比增幅预测均值为4.75％，中位数为4.7％，远远高于国家统计局公布10月份CPI增幅（4.4％）.
摩根大通中国区首席经济学家王黔指出，如果11月份通货膨胀数据依旧高企，则加息可能将提前至2010年12月。
“不一定是本周末，预计7日到18日之间都有可能出现，”兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委表示，“公开市场操作已经近于丧失流动性管理能力，如果想要恢复流动性管理功能，必须加息。”（第一财经日报）
夏斌：加息对股市行情影响短暂
央行货币政策委员会委员夏斌8日表示，市场对货币政策颇为担忧，但投资者应认识到，加息对市场影响颇为短暂，仅能影响2到3天行情走势。
他是在参加银河证券“玖天财富银河行”投资者教育系列活动时作上述表示。
在谈到投资者应如何看待消息对市场影响时，夏斌表示，在实际运行中，加息无非就是影响两、三天行情，市场该是怎样还是怎样。但市场非常在乎央行是否加息，加息会影响投资者整体判断，引起市场变化。（中国证券报）
央视：百名经济学家企业家中88％认为当前通胀情况严重
中国经济一方面增长势头依然强劲，另一方面在国内外多种因素推动下，也出现了物价攀升，通胀压力不断增大情况。
通过对100位经济学家和企业家进行问卷调查，记者发现，73％被调查者认为当前中国通胀情况比较严重；有15％左右被调查者认为通胀情况已经非常严重；也有 12％左右被调查者认为中国当前通胀情况还不严重。
央视《经济半小时》2010年12月8日播出节目《前瞻中央经济工作会议--百名经济学家企业家大调查（上）》，以下为节目实录：
一年一度中央经济工作会议即将召开，眼下十一五规划已经进入了最后倒计时，十二五规划正在加紧修订，即将出台。与此同时，中国经济也呈现出前所未有复杂局面，一方面今年经济增长依然势头强劲，另一方面在国内外多种因素推动下，也出现了物价攀升，通胀压力不断增大情况。如何判断和认识当前经济形势，如何探寻中国经济持续稳健增长路径？在中央经济工作会议前夕，我们《经济半小时》栏目就当前国内外经济热点问题对100位经济学家和企业家进行了问卷调查，共收回了有效问卷100份整。今明两天，我们就来看看他们看法和观点。
调查问卷第一个问题是，您认为明年中国经济首要任务是什么？43％人认为是调整经济结构；有38％人认为是遏制通货膨胀进一步加剧；12％人认为是启动十二五规划。有7％人认为，明年经济首要任务是防止GDP增速过快下滑。
尽管通胀已经成为最近以来一个热门名词，但仍然有43％人认为调整经济结构是明年中国经济首要任务。
国务院发展研究中心研究员 吴敬琏
吴敬琏：十二五大家都知道，刚刚开过中央全会。转变经济发展方式关键是要营造一个好体制。在过去这样体制下，转，转不了，那么怎么才能够营造好体制，消除转变经济发展方式体制性障碍，它唯一出路就是改革。
清华大学中国与世界经济研究中心主任 李稻葵
李稻葵：物价上涨这个来势虽然比较快，但是我看它基础，它来势基础并不是那么强，强势，所以我相信物价上涨这个态势在明年应该能够得到缓解，所以我想我们重要任务，首要任务应该是加快结构调整，推进改革。
国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松
巴曙松：今年关于调结构，推动战略性新型产业发展，调整收入结构，都开始破题，那么明年可能在这个方面要有实质性一些进展和推动。
记者：你觉得最需要做工作？
巴曙松：就是要调结构。
尽管很多经济学家认为，调整经济结构是明年中国经济首要任务。不过，目前中国所面临巨大通胀压力还是引发了众多受访者关注。在我们调查中，有40％受访者认为，遏制通货膨胀进一步加剧，则应该是明年经济工作首要任务。
摩根士丹利首席经济学家 斯蒂芬洛奇
斯蒂芬洛奇：这（通胀）是一个重要任务。政府已经给出了一个信号要施行更加稳健货币政策。想要实现这个目，无论是提高利率，还是银行存款准备金率，还是行政手段一系列政策，抑制食品价格上涨，都是为避免未来更严重通胀。
中国房地产学会副会长 陈国强
陈国强：从这个2010年下半年最近几个月CPI这个数据变动情况来看，那么我想明年这个通胀因素肯定会比2010年成为更重要一个经济调控一个目标。
事实上，通胀和增长始终是经济界和企业界最为关心话题。那么，2011年，中国经济GDP增长和通货膨胀究竟会是一个什么情况呢？
我们第二个问题是，您如何判断明年中国经济走势？有37％左右人认为明年中国经济最有可能是高增长，高通胀；有28％左右受访者认为，低增长、高通胀；有27％左右人认为，明年中国经济有可能是高增长，低通胀，；仅有8％左右人认为，明年中国经济走势有可能是低增长、低通胀 。
光耀东方集团（600811）董事长 李贵斌
李贵斌：现在整个银行有90多万亿资金，现在经济发展仍然还比较强劲，票子一个劲印，它如果不物化到资产里边，也往往引起一定混乱，在这种大背景下，在国际大背景下，我感觉到还应该有一个比较大增幅。
用友软件（600588）股份有限公司董事长 王文京
王文京：前面两年这样一系列积极这种财政政策，金融政策，那么它本身也会有一个持续这样一个势能，另外国家对就说保持国家经济一个必要增长速度，政策上也是这样一个取向，所以我对经济增长，明年经济增长前景我觉得还是看好。
而同样作为企业家，中国博奇环保科技有限公司总裁白云峰并不认可这样说法。
中国博奇环保科技有限公司总裁 白云峰
白云峰：五中全会已经定了位了，就是以后我们考核经济就不再单纯说GDP这个问题了。那我觉得可能这是一个释放一个信号，可能我们会把所谓这种增长速度，面子上事放下来，可能我们真正要注重里子里事了，那么是不是真结构要调整，比如说我们投资会降低，努力促进消费这个过程，但在这个过程当中就一定会产生GDP往下走，所以我觉得理论上是应该是低增长高通胀。
企业界对2011年中国经济走势众说纷纭，而经济学界也也存在着类似争论。
中国发展研究基金会副秘书长 汤敏
汤敏：我认为明年中国经济完全有可能还达到9.5增长，那么我觉得这个可能性存在。
北京大学经济学教授 张维迎
张维迎：我们在过去两年里边刺激政策，过度宽松信贷和货币政策，使得整体中国经济当中货币存量太大，那目前我们看到通货膨胀，它本质上是一个货币现象，那在这个情况下，信贷可能会收缩，投资规模会被控制，可能会出现一些半拉子工程。那未来新上项目可能也会减少，所以经济增长速度，我判断是要往下走。
对于明年中国经济最有可能走势，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则给出了问卷中选项之外一个新名词，"软着陆"。
巴曙松：其实应该说是软着陆之年，或者是进入到一个趋势性常态化一个增长这个年份。那么它增长速度不一定有今年高，你可能今年是10％左右，可能2011年可能回到9、9.5左右，物价会比今年要高一些，但你很难把它归结为高增长还是低增长，我认为是一个经历危机冲击之后，一个回到一个正常化常态化增长，更可持续增长，那么物价压力会在2011年是会大一些，所以也要继续把物价抑制到像3％这样一个低水平，可能需要2、3年一个努力，包括整个2011年全年努力。
目前，很多国家已经逐渐从金融危机阴影中走出来，尤其是新兴市场国家增长速度很快。但是，由于经济复苏步伐不一致，很多发达国家经济复苏缓慢，欧洲债务危机更是给全球经济复苏蒙上了一层阴影。与此同时，受美国量化宽松政策和欧洲货币超发现象影响，很多新兴经济体面临着巨大压力。那么，明年全球经济又将走向何方呢？
我们第三个问题是，您如何判断明年全球经济走势？43％左右受访者认为会平稳运行；40％左右人认为会小幅回落；13％左右经济学家和企业家则会认为明年全球经济走势会持续上扬。4％左右人认为明年全球经济走势会大幅回落，出现二次探底。
微软公司全球副总裁 张亚勤
张亚勤：我觉得整个这个经济层面还是比较正面在有一些地区，欧洲有些地区包括美国有一些地区，可能相对还是比较低迷，但整体来讲话，全球在走出这个阴影，而觉得明年不会有大增长，但是可能有一个3％到5％GDP增长。
数据显示，2007年世界经济增长率为3.8％。2008年全球陷入经济危机，增长率降至1.8％，2009年更是出现二战后第一次负增长。2010年对世界经济增长预计为3.7％。各国经济正在逐步摆脱金融危机困扰。但对于能否实现持续增长，很多受访者却持保留态度。
光耀东方集团董事长 李贵斌
李贵斌：我感觉就是从这一次欧洲，这次金融危机看，这回是爱尔兰，其实像这种国家它发展动力很弱，它可能还得有一个相互联动效应，因为美国市场也好、欧洲市场也好，如果它消费不强劲话，它直接影响这些新兴国家，中国也是如此。因此这，我判断也就是明年上半年有所回升，明年下半年得有所下调。
汤敏：它会比今年差一些，因为从整个国际情况看来，从美国它经济它刺激经济计划这些基本，1.4万亿钱基本用完了，它也没有什么很多新这些措施，另外它失业率还在高起，现在认为明年年初和年中美国经济会比今年更放缓一些，欧洲债务危机冲击对它打击也很大，日本现在也没有迹象它明年能够快速增长，所以总体来说世界经济会比今年更低一些，增长率更低一些。
这一观点也得到了国外投行经济学家刘二飞认同。他告诉我们，美国、欧洲等国家现在经济复苏较为缓慢，尽管美国再次启动了量化宽松政策，但是最终未必会真正起到效果，如果依靠经济增长较快新兴市场国家来带动全球经济增长，则显得非常困难。
美银美林中国区行政总裁 刘二飞
刘二飞：那奥巴马说美国增长哪来呢？要靠今后三年内五年内要让它出口翻倍，它往哪儿出，往欧洲出，欧洲需求还降低呢？往中国出，中国出，我们想买东西他不卖给我们，所以经济增长动力在哪儿，中国经济，但中国经济你要记住，中国经济占美国经济四分之一，美国经济增长放慢一个百分点，中国要增长4个百分点才能补回来。美国从三降到二，中国要从八涨到十二，可能吗？
不过在调查中，仍然有不少经济学家对明年全球经济未来充满信心，他们认为经济走势会持续上扬。
李稻葵：一是新兴市场国家仍然保持强劲增长势头，那么发达国家虽然出现了主权债务危机，但是总体上讲发达国家现在经济增长前景是不错，它主要问题是出在了就业，主要问题出在了金融业，但是增长潜力，增长动力还是比较强劲，尤其是在新兴市场国家增长带动下，发达国家包括日本包括德国它恢复是比较健康。
巴曙松：我倾向于它有一个持续改善，因为我们看到从美国金融机构它盈利能力和这个现金流水平，从美国企业手里持有现金它数量，以及美国居民储蓄率修复带来消费能力提高，可以看出在危机里边受冲击最大美国经济应该说度过了他最艰难时期。所以这也是我们认为2011年会复苏，从数字上来看还会比较好看一个重要原因。
经济从来就是一个多面体，站在不同角度观察，就会有不同看法。但是，从经济学家和企业家分析里，我们还是能发现一些带有共性观点。无论他们关注重点是放到调结构还是防通胀上，都希望中国经济能够保持一个健康体质，这和前两年大家最关注增长速度已经有了明显变化。这是否意味着经过国际金融危机考验，中国经济已经度过了最危险阶段，完成了初步复苏呢？
明年中国经济会何去何从？继续来看我们对百位经济学家和企业家问卷调查。前面我们看到，经济学家和企业家对明年经济大势关注点，聚焦在了调结构和防通胀上。当然，完成这两个目标都有一个前提，必须避免整体经济出现大起大落。那么，现在中国是否具备了稳固复苏基础，为十二五开一个好头呢？再一起来看看。
尽管全球经济目前正逐步走出经济危机阴霾，处于复苏阶段，但是仍然面临着一些不确定性因素挑战。作为率先走出2008年经济危机影响国家之一，中国经济在2010年表现强劲。前三季度增长率为10.6％，比09年同期提高了2.5％。但是，从年初到年末，对于中国经济发展质疑声却从未停止。无论是二次探底、房产泡沫，还是通货膨胀等词汇都一再成为舆论关注焦点。为此，我们第四个问题是，您认为中国当前经济复苏基础是否稳固。
有46％左右被调查者认为，中国当前经济复苏基础是稳固，但是也有17％左右被调查者认为当前经济复苏基础并不稳固。此外37％左右被调查者认为目前还不能判断中国经济复苏基础是否稳固。
住房和城乡建设部政策研究中心副主任 王珏林
王珏林：我们既然有这个积累，我们有那么多好企业，再加上我们有自己有市场，所以经济应当保持平稳发展，应当不会出现什么问题。
汤敏：相对2009年来说，我们现在经济基础应该比2009年比2008年好很多，那么总体上来说中国经济再出现大起大落可能性并不是很大。
不少企业家对此也充满了信心。
王文京：我想这个还是从市场基础，包括企业基础，包括还有就说企业界信心吧，至少从我接触到企业负责人大家对这种景气信心还是保持，跟08年下半年情况是不一样。
不过在我们采访中，也有部分被调查者认为，从制度层面来看，中国当前经济复苏基础还并不稳固。
张维迎：我觉得我们最严重问题仍然在我们微观制度基础，我发现好多企业家其实有很多担忧，就我们这个产权制度啊，一些舆论环境啊。我仍然认为经济增长，最重要推动力量，包括技术创新，市场开拓是企业家，我们只有这个基础打牢固了，使企业家对未来充满信心，就每个人积极性发挥出来了，那我想这个经济才有一个好增长基础。
另有部分专家认为，短期来看，经济增长率等统计指标固然可以作为判断经济复苏基础是否稳固指标，但是从长远来看，则需要更多关注制度层面建设。
财政部财政研究所所长 贾康
贾康：其实在中国这样一个经济社会转轨过程中，我们更多要看结构优化这方面进度，和它实质性推进这个，是不是能够基本令人满意。还有就是中国一些重要改革事项，有没有实质性推进，这就不能用简单常规经济统计指标来表现了。
此外不少受访者也表示扩大内需将成为今后推动经济持续发展主要动力。
香港科技大学商学院院长 郑国汉
郑国汉：中国发展基础可能就要多关注它，我们自己国内需求。
巴曙松：整个从投资也好，消费也好，在2010年出现了一个动力转换，从09年主要依靠政府需求，在积极政策引导下现在开始主要是市场需求在驱动，所以这一点就是我们说是中国经济复苏基础，实际上已经开始实现了一个动力转化，变得可持续了。在2011年如果政策再进一步引导，推动结构调整，培育一些新增长点话，这种持续性会更强。
谈到中国经济今年运行状况，通货膨胀无疑是一个热门词。蒜你狠，豆你玩，姜你军、糖高宗等一系列网络流行语反应了老百姓对于通胀切身感受。国家统计局发布数据显示，10月份中国CPI同比上涨4.4％，升幅为2008年9月以来最高水平，预计全年CPI突破3％年度调控目标可能性较大。那么在企业家和经济学家看来，中国目前通货膨胀情况又是如何呢？
我们第五个问题是，您如何判断中国当前通货膨胀情况。73％被调查者认为当前中国通胀情况比较严重。有15％左右被调查者认为通胀情况已经非常严重。也有 12％左右被调查者认为中国当前通胀情况还不严重。
张维迎：通胀目前来看还是比较值得重视一个问题，那我想就说如果你印了那么多票子，有那么多贷款，那最后一定会在通胀上表现出来。因为通胀还涉及到一个收入分配，那可能会引起好多老百姓不满，这个情况下，我觉得应该作为宏观政策应该是关注。
中国勃起环保科技有限公司总裁 白云峰
白云峰：我觉得（通货膨胀）对工业企业可能不是特别严峻，感觉不是很突出，但是实际上我觉得通货膨胀是，感觉是很明显，包括我们人工成本上涨，企业其他费用上涨我觉得都是一种潜移默化一种规律，而不是说在于生产资料控制成本上。
尽管经济学家和企业家普遍认为目前通胀情况比较严重，但是多数受访者表示通胀仍然是可控。
汤敏：现在我们通货膨胀是比较严重，但是在可控范围里头。
郑国汉：当然中国这种情况还，远远不能说很严重，因为没有到了说可能要控得不制，我觉得还是中国政府最少在这方面是有些危机感，它有目标，超过目标就希望不用太，过大那种，这种调整方向就可以把它控制下来。
尽管对于通胀程度判断有所不同，但是治理通胀已经成为受访者普遍共识。
吴敬琏：通胀在我看来有两个坏处，第一个坏处就是造成资源配置效率下降，误配置。第二个害处就是对于劳动，工薪阶层打击损害很大。因为有这两个害处所以通胀这个东西是一定要防止。
汤敏：总体上来说在目前整个这个经济还不够稳固，老百姓收入还不是高情况下，把物价保持到一个比较平稳这种水平上，实际上对社会安定对经济增长还是有好处。
而一些受访者也对如何治理通胀提出了自己建议。
郑国汉：我觉得从通胀角度来说，我觉得我们不能长期有这个负真实利率，所以就说你这个利率不能长期低于通胀，我们通胀假如有4％，那利率应该高于4％，才能令人家真正避免一些不必要投机。
巴曙松：从改革开放以来，我们历史经验也反复证明了，你试图通过行政管制，扭曲这个价格机制，它可能对经济结构带来伤害是长期。真正让它产生效果，你可能还是要增大供应，稳定市场预期，所以还是要用市场化手段来逐步消化它、引导它，把价格信号价格机制调整对。
半小时观察：实现目标需要新智慧
上周召开中央政治局会议提出，明年实施积极财政政策和稳健货币政策。这是继1998年，我国为应对亚洲金融危机，转向实施积极财政政策和稳健货币政策之后，再现出现"松与稳"结合调控组合。这个政策走向与我们调查结果不谋而合，明年中国经济将继续呈现出复杂多变态势，这一方面是因为世界经济冷暖不均，欧美日发达地区仍然经济低迷，复苏前景不明，货币政策多变，另一方面在于中国经济需要完成多重目标，尤其转变经济发展方式，既包括微观层面产业培育和调整，也涉及到制度层面综合改革。这就好比做数学题，从小学算术题，现在做到了大学多元函数。如果我们依然拿加减乘除来计算，肯定很难解开答案。在十二五开局时候，中国经济能否精彩亮相，我们不但需要新政策，也需要新眼光和智慧。（央视《经济半小时》）
央行货币委员李稻葵：抗通胀 明年央行不一定用加息手段
每经记者 喻春来 周晓芳发自北京
目前国内居民存款处于负利率，加息悬念一直成为市场关注焦点。
昨日（12月8日），央行货币政策委员会委员李稻葵在接受《每日经济新闻》记者采访时称，虽然目前国内居民存款处于负利率，但明年央行在对抗通胀上不一定就要采用加息手段，对短期CPI上涨也可动用保值储蓄等方法。
李稻葵是在出席中欧工商管理学院"2010年度"智造中国"高峰论坛"间隙接受记者采访。他说，当下应对短期居民消费价格指数（CPI）上涨办法很多，包括动用保值储蓄。即对1~2年期存款名义利率调到未来政府将要公布CPI+1个点数，既能保障储户利益、保证利息，又能防止热钱流入。
货币政策不会猛刹车
为管理通胀预期及应对国际热钱流入，中国今年以来不断收紧银根，利率、汇率、准备金率等多种调控手段轮番上阵。央行于10月份"近3年来首度加息"后，又在11月内连续两次上调存款准备金率，昭示实施两年适度宽松货币政策已不再宽松，而是稳健。
"稳健并不是意味着紧缩，只是在原有基础上收缩一点。"李稻葵说道，"货币政策和宏观政策内涵很丰富，原则是渐进式、有针对性灵活处理，而不是一刀切。"
他称，明年央行可以多发央票，应对外汇账款上升；还可以有区别化地调整存款准备金率，对中小银行不调。
著名经济学家、北京大学副校长刘伟指出，我国宏观经济政策面临重大转折时期，他认为货币政策有一个明确转变。他评价说，中国货币政策跟美国货币政策应是反方向，而配合货币政策财政政策也可能需要调整，宏观政策到了一个重大转折期。
刘伟还表示，单纯降息有可能刺激出泡沫，这个低效应刺激下来巨大需求可能火爆一时，各种资源价格上升时候，低效应低成本需求可能成为一个巨大泡沫，"因此我们不应当再提高成本，更重要是提高工业创新能力。"
房价调控至关重要
李稻葵预计，明年中国经济扩张步伐维持在9.5％以上。2010年中国经济规模超过日本，但人均GDP约4000美元，中国仍是一个相对贫穷、赶超型国家。同时，中国是大国经济，地区差异较大，内地很多地方落后，内需还很大。他预计，未来10年经济发展还有保持9％增长率潜力。
但他也指出，当前面临全球流动性过剩、国际原材料价格明年还将高涨等风险。他强调说，若房地产价格得不到有效控制，可能会影响到中国未来5~10年城市化进程。他同时呼吁，应在未来1~2年内找到新格局和体制推进财税体制改革。"错过这个时机很可能会影响经济发展。"
他预计，未来经济增长点主要在基础设施建设、绿色低碳投资以及现代服务业。他称，预计未来2~3年后，金融危机会通过贸易等方式，演变成一些新兴国家金融危机。
李稻葵观点
宏观经济
明年中国经济增长维持在9.5％以上
货币政策
稳健不是紧缩，只是在原有基础上收缩一点
楼市调控
若房价得不到有效控制，可能会影响中国未来5~10年城市化进程 （每日经济新闻）
国家统计局将于11日发布11月份国民经济主要数据
国家统计局8日发布通告，将于12月11日（周六）上午10时发布11月份国民经济主要指标数据。
通告称，此举是为缩短统计数据从生产到发布时间，保持数据发布时间稳定。
按照国家统计局月度经济数据发布常规，每月11日发布上月经济数据。此前，国家统计局于9月11日（周六）对外发布了8月份主要经济数据。
针对当时社会上对周末发布数据进行猜测，国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上曾表示，这主要是应公众要求，尽可能地缩短数据生产与数据发布间隔，也是想尽快和社会各界分享统计调查结果。
不少市场人士预期11月将见年内CPI涨幅高点。目前多数市场人士预计CPI涨幅将达4.8％左右，这也就成为了加息一个最主要信号。如果11月份CPI低于预期，可能年内就不会加息。（证券日报）
存款准备金率历次调整一览
利率历次调整一览
11月CPI或低于预期 二次加息存争议
国家统计局昨日（12月8日）发出通知，将于11日举行11月统计数据新闻发布会，以缩短统计数据从生产到发布时间。
按照发布时间表，这些数据本应13日公布。国家统计局上一次提前发布是8月数据，当月CPI创下年内新高，为3.5％。11月CPI更为敏感，很多经济学者认为可能再创年内新高。
不过，昨晚相关权威渠道传出，11月份CPI同比增幅可能低于此前各大机构预期，12月份CPI增幅更可能出现较大回落，从而使得全年CPI数据很可能略高于年初定下3％目标。
此前各大机构预测数据为“4.7％”。昨日下午，和讯网发布消息称，根据十大经济学家预测，11月CPI涨幅为4.6％。
由于央行一贯有周末加息惯例，并常在敏感数据公布后有所动作，因而业界猜测，加息时间窗口可能已至。不过，兴业银行（601166，股吧）资深经济学家鲁政委告诉《每日经济新闻》记者，国家统计局提前公布数据不见得与加息直接有关，但如果CPI过高，肯定会增大近期加息可能。
11月CPI再创新高？
谁也没有摸准今年CPI波动水晶球，10月CPI“破4”已超出许多人年初猜测，但多位券商分析师认为11月CPI还要上行，平均值应在4.6％左右。到了12月才会小幅回落。
瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，11月购进价格指数再次走高，达到73.5％高位，证明市场担忧非食品价格走高，11月CPI或超4.8％，再创年内新高。
中金公司报告称，据商务部和农业部监测，11月前四周，农产品（000061）价格指数小幅攀升，但周环比呈涨幅缩窄甚至下跌趋势，估计11月 “食品CPI”环比上涨1.3％，“非食品CPI”环比也会小幅上扬。
值得注意是，11月商务部农产品价格指数出现下半年来首次下跌，显示政府价格调控措施正在显现成效。
诸多专家预计，食品价格下跌可能会反映在12月CPI中，11月CPI仍将受到食品价格总体上涨趋势影响，食品也是拉动CPI主要因素。
沈建光表示，与2007~2008年出现通胀相比，如今流动性更加旺盛，资产泡沫不弱于当年，并且劳动力和资源产品价格也面临上涨可能。
加息渐行渐近
经济数据再次提前公布不免引起业界关于二次加息猜想。
鲁政委分析说，如果加息，不免热钱流入，但央行只要想控制，是一定可以做到，关键看决策层对明年经济增速预期。
今年以来，央行6次上调准备金率和一次加息，但11月份信贷增幅依然很快。沈建光预计，11月新增信贷6000亿元。更多分析人士认为，年底前至少还会有一次加息，到明年底，一年期存款利率有望最多加200个基点，直至负利率消失。
输入型通胀方面，中金公司分析师侯振海认为，国际市场上，原油价格出现一波补涨可能很大，未来一段时期通胀形势将更严峻。缩小负利率和适度放缓经济增速是非常合理选择，对于我国明年经济工作和政策实施也是非常有利。
（每日经济新闻）
加息预期难挡资金热捧债基 9产品首募吸金288亿
⊙中国证券网见习记者 郭素 ○编辑 张亦文
10月以来，伴随存款准备金率连续上调和加息预期，债市震荡下行趋势加强。不过，四季度以来债券基金申报与发行却未受大影响，依然延续着三季度热情。
据统计，11月以来，9只债券基金相继成立，分别为博时转债、海富通稳固收益债券 、南方广利回报债券、易方达岁丰添利债券 、中银双利债券、鹏华丰润债券封闭 、天弘添利分级债券、银华信用双利债券、中欧增强回报债券。此外，富国可转债基金已经发行目前等待成立，华安稳固收益债券基金正在发行中。
据财汇数据统计，上述9只基金共募集金额约288.78亿元，平均每只基金募集金额约为32亿元。其中，天弘添利分级债券基金一日售罄、迅速达到30亿首发上限，中银双利募集约55亿元，募集规模最大。与此同时，数据显示截至11月底，今年以来平均单只基金首募规模仅19.94亿元。
债券基金申报也不冷场，据中国证监会网站信息显示，四季度以来截至12月6日，有7只债券基金已经申报等待审批，分别为国投瑞银双债增利债券、万家添利分级债券、长城信用增利债券、景顺长城稳定收益债券、南方中证50债券指数基金（LOF）、博时通胀联动分级债券、鹏华丰盛稳固收益债券。
一边是债券基金发行火热，一边是基金公司对债券持续增仓。南京银行（601009）研究报告指出，11月以来基金公司继续增持债券，并认为基金公司对债券增持行为与11月股市行情较为清淡有关。研究报告分析认为，从券种来看，当缺乏明确行情时候，央票与短融是基金两大重点持仓券种，11 月基金增仓行为也主要体现在这两个券种上，增仓量分别达到125 亿元与118 亿元。
其他数据也纷纷印证资金对债市追捧，据深圳证券交易所公布数据显示，11月份61家基金公司深市债券总交易额为151.48亿元，较10月份增加接近一倍，创年内新高。
好买基金研究中心分析师葛轶强认为，如果单纯从债券市场走势来看，未来一段时间仍然不容乐观，基本面和政策面均不支持债市走强，短期内仍将维持弱势格局，当前可能并不是投资债基最佳时机。对于较长期投资者，建议关注一些分级基金低风险份额，在目前二级市场折价情况下买入并持有到期能获得稳定到期收益率。
南京银行研究报告指出，未来较大概率事件是12月债券收益率经历快速下降后转为小幅下降，降幅会收窄。考虑到明年1月份新债供给仍较少，虽然资金面在财政存款支撑下可能为转为充裕，但基本面并不支撑债券收益率大幅下降，债市小幅震荡调整行情将延续。
值得注意是，投资可转债在2010年受到大众追捧，富国可转债基金、博时转债增强基金应声而出，打破了此前兴业可转债 基金“独舞”局面。分析人士指出，在债券收益率走低情况下，可转债攻守兼备，伴随可转债市场扩容，债券基金可挖掘可转债金矿。
--财富中国股票频道讯
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