[编者按]上周大盘在剧烈宽幅波动之后，逐步缩量陷入弱势低迷行情。然而当前市场不利因素正在淡化，有利因素不断汇聚，尤其是周末消息上，投资者关心明年货币政策基调也正式明朗。随着周末美股探底反弹，今日出现红周一概率也渐渐加大了。
本文导读：
【消息面】
尚福林:加快多层次资本市场法律制度建设
美股续涨 油价创两年来新高
国际油价刷新两年来新高
【名家观点】
王利敏:全球反弹A股疲软 弱势不会成常态
云清泉:周边减速上行存反复 A股缩量盘整有玄机
陈晓阳:周末消息上有利因素不断汇聚 大盘转机行情正悄然来临
莫大:可进场阶段做多
【大势研判】
市场已消化货币政策转向 A股今日下跌可能性不大
银河证券:2011年沪指运行区间2700到4000点（含金股）
西部证券:指数波澜不惊难掩调整风险扩散
东吴证券:经济转型开启新牛市
金证顾问:本周A股有望维持震荡向上趋势
华讯投资:均线依然空头排列 弱势明显
上海金汇:本周或仍将维持箱体震荡
【机构策略】
东方证券:货币将收紧 减持强势股
基金：消费行业黄金十年 自下而上挖掘"10倍股"
金百灵投资:货币政策转向VS大盘股高折价率
尚福林:加快多层次资本市场法律制度建设
○ 尽快出台《非上市股份有限公司股份上市办法》，
并抓紧研究制定《非上市公众公司监督管理办法》
○ 建立适当私募基金监管制度
○ 积极推动制定出台《上市公司监督管理条例》
○ 统筹研究上市公司退市制度改革
⊙记者 张欢 王璐
"十二五"及今后一段时期，多层次资本市场法律制度建设步伐将大大加快。
中国证监会主席尚福林4日在"第一届上证法治论坛"上表示，要加快多层次资本市场法律制度建设，积极推动基金法律制度修改和完善，抓紧制定完善期货交易法律制度，不断健全上市公司监管法律制度，推动建立专门资本市场监管执法制度。
尚福林说，资本市场20年发展经验告诉我们，资本市场是法治市场，法治对于资本市场改革和发展具有十分重要引导、推动和保障作用。完成"十二五"规划各项任务，要求我们更加重视法治建设在资本市场改革发展中重要作用，更加善于运用法治方法推进资本市场改革和发展，不断完善市场体系、产品业务、发行融资、并购重组、资产管理、监管执法等方面法律制度。当前和今后一个时期，需要重点做好以下几个方面工作。
一是加快多层次资本市场法律制度建设，要立足于构建统一监管全国性场外市场，在扩大中关村（000931）园区股份报价转让试点基础上尽快出台《非上市股份有限公司股份上市办法》，并抓紧研究制定《非上市公众公司监督管理办法》，确立非上市公众公司监管法律制度。要以提高市场效率、发挥市场功能、保护持有人合法权益为出发点，修订完善《公司债券发行试点办法》，进一步完善债券发行方式、优化投资者结构，健全债券交易、结算、信用评级和监管体系，推动建设规则统一、互连互通债券市场，要不断完善我国资本市场对外开放法律制度。
二是积极推动基金法律制度修改和完善。要在认真总结实践经验基础上，按照既要强化约束、加强监管，又要放松管制、促进创新立法思路，配合立法机关全面修订《证券投资基金法》，特别是要适应私募基金发展现实需要，借鉴国际监管经验，按照统一监管标准，防止监管套利原则，建立适当私募基金监管制度，为资产管理业务协调发展创造条件。
三是抓紧制定完善期货交易法律制度。要认真总结《期货交易管理条例》实施以来实践经验，立足于期货市场长期稳定发展，明确期货市场法律定位，完善期货交易和期货风险监管制度，推动立法机关制定出台我国《期货法》。
四是不断健全上市公司监管法律制度，积极推动制定出台《上市公司监督管理条例》。要立足于我国上市公司监管需要，加强对上市公司控股股东、实际控制人监管，建立有针对性制度安排。要以提高并购质量和效率为目标，进一步完善市场化并购重组制度安排。要统筹研究上市公司退市制度改革，进一步完善上市公司退出机制。
美股续涨 油价创两年来新高
纽约股市尾盘转跌为升
新华社纽约12月3日专电（记者牛海荣）尽管当天公布就业数据不及预期，3日纽约股市仍然在震荡后成功延续了前两日升势，三大股指最终以全线上涨报收。
美国劳工部当天盘前宣布，11月份美国非农就业人数仅增加3．9万人，远远低于经济学家普遍预计15．5万。不仅如此，美国整体失业率意外上升至9．8%，为今年4月份以来最高水平，这也令许多投资者大感失望。数据公布后，美元汇率受到了打击，而股市开盘后也全线下跌。
然而，随着交易进行，三大股指跌幅开始收窄，主要是因为有一些投资者对这份就业数据产生了怀疑，认为季节性因素对其产生了很大影响，因此很可能会在下个月数据公布时被上调。
也有分析人士指出，就业数据不及预期从某种程度上来说对市场也不算是一个坏消息，因为这可能意味着美国联邦储备委员会会加快其量化宽松政策实施步伐，甚至会出台更多刺激措施。
除就业数据外，当天公布其他数据总体上利好，对股市起到了一定支撑作用。根据美国商务部报告，10月份美国工厂订单环比下降0．9%，降幅比市场预计得要小。而美国供应管理协会（ISM）宣布，11月份ISM服务业指数为55．0点，略高于市场预期。
到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨19．68点，收于11382．09点，涨幅为0．17%。标准普尔500种股票指数涨3．18点，收于1224．71点，涨幅为0．26%。纳斯达克综合指数涨12．11点，收于2591．46点，涨幅为0．47%。
国际油价刷新两年来新高
新华社纽约12月3日专电（记者陈刚）受到美元汇率下滑等因素影响，国际油价3日继续走高，伦敦、纽约两地油价创出两年来新高。
当天，美国劳工部公布数据显示，11月份美国非农就业人数仅增加3．9万人，远远低于经济学家普遍预计15．5万。11月美国失业率升至9．8%，为今年4月份以来最高水平。此外，美国商务部报告显示，10月份美国工厂订单环比下降0．9%。
受到上述负面经济数据影响，美元对欧元汇率走低，而以美元计价能源价格全面走高。
到收盘时，纽约商品交易所明年1月交货轻质原油期货价格上涨1.19美元，收于每桶89.19美元。伦敦市场北海布伦特原油期货价格上涨73美分，收于每桶91.42美元。
市场已消化货币政策转向 A股今日下跌可能性不大
2011年我国货币政策将由当前"适度宽松"转向"稳健"。这是12月3日召开中共中央政治局会议向外界释放出重要信息。
此次会议指出，明年将实施积极财政政策和稳健货币政策，增强宏观调控针对性、灵活性、有效性。
"这样转变其实完全在意料之中。"几乎所有接受本报记者采访业内人士均如此认为，"而且前期资本市场震荡走势也已经对政策转变有所反映。"
"中国经济已从原来保增长转向抗通胀。但在实施稳健货币政策同时配以积极财政政策，体现出管理当局努力在保增长和抗通胀之间寻求平衡，以避免过度紧缩给经济发展带来负面影响。"12月5日，一公募基金高管称。
上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁则认为，官方宣布国内货币政策正式转变往往滞后于实际情况，只是对已成实事确认，从央行于10月份已经加息，并在年内五度上调存款准备金率来看，货币政策其实已经实现适度从紧了。
"从实际效用来看，加息或者上调金融机构存款准备金率对资本市场冲击影响很小，远远不及信贷计划缩减，因为上调存款准备金率只会减少银行超额准款准备金，即使这部分下降至零，银行也会卖掉部分国债来应对。这与国外情况有明显区别。"李振宁说，"而加息也只是心里层面影响，因为未来一段时间流动性过剩是大概率事件，利率些微变化只会导致引储入市，而不会对资本市场有明显负面效应。"
国信证券分析师黄学军则表示，虽然货币政策转向已在预料之中，但是随着官方正式口径确定，未来央行在实施新货币政策时灵活性将更大，反应也将比以前更迅速。
与此同时，中央政治局会议提出，明年要进一步扩大国内需求特别是消费需求；发挥好政府投资对经济结构调整引导作用，促进社会投资稳定增长和结构优化；扎实推进产业结构调整，制定出台战略性新兴产业发展规划。
对此，黄学军认为，这些提法与此前类似，意味着这些行业仍然有投资机会，"值得一提是，这些战略性新兴产业公司估值也已经不低，如果未来通胀形势比较严峻话，抗通胀压倒调结构也不是不可能。"
对于此次中央政治局会议透出政策信息对近期市场影响，接受采访者几乎都认为，由于市场已经消化，因此"影响几乎没有，平开是大概率事件"。（上证）
王利敏:全球反弹A股疲软 弱势不会成常态
本周全球股市是除A股以外全球资本市场大幅反弹时间，但A股则再度出现全球独弱一幕。笔者以为，这种现象不会成为常态。
本周后两个交易日，理应是A股艳阳高照日子，原因是欧美股市及大宗期货出现了几个月内最大上涨，但A股高开低走。技术面看，似乎与10月逼空行情留下2650点附近和2750点附近两大跳空缺口有关。本周四沪市再度出现一个近30点高开大缺口，周五盘中连连跳水，很大程度上与回补上日缺口有关。
A股全球独弱，更主要还是与市场心态过度谨慎有关。随着流动性收紧，投资者看空预期不断上升，完全忘记了股市最大基本面在于上市公司业绩。如果说，近日连欧债危机不断困扰欧洲股市都能持续上涨，那么宏观基本面全球最好A股没有理由走弱。近来权威媒体连续发表类似流动性收紧不是为了打压股市，股市要考虑为投资者增加财产性收入，以及央行货币政策相关人士关于将银行存款引入股市文章，说明A股不该持续走弱。
另外，随着股指期货推出和权重股比例增大，A股也会象海外股市那样，经常出现缺口，缺口不会一直成为市场魔咒。其实，10月行情两大缺口是众多大盘股缺口，因此对于多数中小盘并不存在补缺口问题。
云清泉:周边减速上行存反复 A股缩量盘整有玄机
⊙云清泉
虽然11月非农就业报告令人失望，但美股上周五低开后却出现震荡走高态势，道指、标普、纳指依次收涨0.17%、0.26%、0.47%，三大股指周涨幅也进一步扩大到2.62%、2.97%、2.24%。纵观全球，其他主要股指上周也纷纷探低回升，加在G7中也超过2.2%，法升幅最小或仅有0.6%，而日、德、意、英则在1.4%上下；新兴市场表现更为抢眼，如巴、印、俄周涨幅分别超过2.2%、4.3%、5.3%。从中还可发现，德、加、俄和纳指等已陆续创出年内新高，而法、意则收出较暧昧长下影阳星，英目前也受制于前期低点连线，欧美股市近日再次反复可能因此就相当大。
比较而言，国际期市上周整体表现更加强势。以美国期市为例，与美元指数冲高回落相反，黄金、CRB指数、原油、白银（创新高）等却探低劲升，且周涨幅一个赛过一个（由3.2%到9.5%），棉花、小麦更是狂飙了18%、20%！以下几点仍需留意:⑴美元指数虽遇阻下调，近期上升趋势也被破坏，但中短期均线依然多头排列，而5周与13周均线又即将金叉于78.6，这也是此前高点连线突破点，就是说，近日回调是验证上破有效性需要，只要此处不破，中期升势就不会逆转，欧元、日元、英镑兑美元也支持这一点；⑵金价震荡上扬并构成较标准通道，5周均线也失而复得，可目前已逼近历史峰位，短期反复也就在所难免，跃上1450美元/盎司希望更加渺茫；⑶油价近日大涨并创2008年10月10日以来新高，继续上攻可能仍不小，但短期内突破每桶92美元并加速上扬可能却不大；⑷粮棉类品种整体形势虽大为好转，但近期盘整局面却没有发生太大变化，而短期涨幅又明显偏大，近日整理或回调可能就相对更大些。
仅就美股而言，以下三点值得多注意:一是三大股指近日出现探低回升态势，道指、标普周线还形成阳抱阴强势组合，纳指还率先创出年内新高，可日均线系统至今却尚未形成完全多头排列，而近三天上涨幅度则由大渐小，既说明多方向上拓展空间力度有所减弱，也预示短线反复可能已近在眼前；二是道指、标普上周三上破短期整理平台，形态量度涨幅直指年内最高点，而此前低点连线目前又恰好在此附近，这就意味着近日刷新年内高点可能非常大，同时也将伴随着较大震荡反复，尽管由去年3月以来浪形判断，后市很可能会上攻至12000点、1300点整数关；三是以波动情形看，道指、标普上周高低点落差激增一倍多，由以往情况推测，本周波幅很可能会缩减到320点、35点，估计开盘后下探不少于190点、20点，而摸高幅度则难以超过135点、13点，周初惯性上冲因此就不利于全周整体走势。
两市上周略低开后仍保持震荡整理态势，沪深大盘分别下调1.02%、0.77%，可近日盘局却暗藏着诸多玄机。首先，上周成交额大幅缩减17%，日均成交2510亿元无疑是近8周最低水平，周三不足2020亿元也是10月来单日地量，说明目前市场观望气氛十分浓重，可每日间量变却又相对较大，预示重大变化很可能正在孕育之中。其次，两市短线都出现止跌企稳迹象，深市还连续12天没有再创调整新低，周线及周五长下影阴星也十分有利于回升，可20日与40日均线却已死叉于2950点、12850点，而近5周平均持仓成本又在2945点、12765点，显示上行空间也比较有限，沪市能否收复5周均线（收2897点以上）便仍有疑问。最后，两市趋势线虽已相继被刺穿，但快速下跌态势早已被遏止，而平台又搭建了13天，75日、90日均线还构成两道屏障，且本周五是回落后第21天，该平台突破方向很可能也将浮出水面。
总之，美元与期市强弱或将再次颠倒，欧美乃至全球股市短期反复可能也有增无减，A股变数因此就依然很大。估计本周冲高整理可能较大，量能有望有所增加，支撑约在2810点、12200点，站上2900点、12750点希望仍不太大。（上证）
陈晓阳:周末消息上有利因素不断汇聚 大盘转机行情正悄然来临
⊙陈晓阳
上周大盘在剧烈宽幅波动之后，逐步缩量陷入弱势低迷行情。然而当前市场不利因素正在淡化，有利因素不断汇聚，尤其是周末消息上，投资者关心明年货币政策基调也正式明朗。那么，接下来，大盘将何时出现转机，无疑是市场期待焦点。
笔者认为，行情转机条件正在逐步形成。因为目前市场已经对两大政策预期减弱。其一，自从政府发布严控物价"16条措施"，掀起全国性稳定物价行政干预以来，发改委多次发文要求稳定农产品（000061），多部门重点支持农产品供应和打击囤货、期市炒作。而最新消息面上，部分蔬菜食品价格已明显回落，显示行政干扰物价初步取得了成效，意味着随后进一步防通胀措施将低于预期。其二，尽管当前加息声音不断，但是截至最新政策导向，新加息措施迟迟未有兑现。按照官方最新表态，货币政策调控效果初显，将继续引导货币信贷稳步向常态回归。可见紧缩流动性措施其目还是在于对冲流入国内海外资金，尤其是启动行政手段治理通胀之后，未来一段时间货币政策紧缩力度将会低于预期。在当前温和宏观调控背景下，市场继续过度担忧已没有必要，应该看到国内经济中长期基本面依然良好，对刚刚经历一轮暴跌之后逐步走强依然可以期待。
行情转机契机已经出现。虽然在多个经济会议召开前夕，重大决策尚未明朗，还有新宏观数据仍未公布，但是周末消息面上，中央政治局就明年经济工作召开会议指出，要实施稳健货币政策，增强宏观调控针对性、灵活性、有效性，表明明年政策基调由金融危机后实施适度宽松货币政策将正式转向稳健为主。我们知道，国内经济增长趋势将会在明年一季度末前后将会真正见底，预示着在稳健货币政策之下，经济将会保持良好增长态势，这也决定了明年行情将会更加乐观今年行情表现情况，此次政策动态变化应该视为行情转机契机因素。
趋势上，近期上证指数急跌之后，在2800点附近到年线位置区间，出现了反复宽幅波动行情。在经历多次反复筑底之后，大盘真正企稳走强内在做多动力逐步增强。随后大盘展开震荡回升走势可以期待，建议投资者一方面对符合十二五规划专项子行业可以关注题材炒作机会，另一方面中线关注新一代信息技术、高端设备制造业、新材料、新能源汽车，以及节能环保技术等政策支持新兴产业。 （上证）
莫大:可进场阶段做多
⊙莫大
短期市场回调，令前期牛市论者一致性倒向。到目前为止，反倒是长期熊市论者略占上风。其实，我本人很反对涨时论涨、跌时论跌。线仙们无非就是根据指数处所位置均线状态论市，这不是一种科学方法。滞后于市场波动太多且不去说，而且往往会因所参照均线之惯性而产生严重误导。
我建议看看筹码分布状态，这样可以较好地解决对市场轮廓认知不清矛盾。其实，筹码分布状态分析朴实而简单，它是市场历史成交在某个区域堆积状态图。而价格波动往往遵循流体阻力最小原则，遇有密集峰处或成支撑或成阻力。从上证指数筹码分布图看，目前上证指数所处位置，是上有强大套牢盘，而上方也有一个密集峰为支撑。由于短期指数在这个位置已经出现下行衰竭形态，因此，继续下行空间并不会很大。
不过，就如我上周在腾讯网接受采访时所说，市场还是没有多大事。后面走势，就是大指数与小指数交替轮动走势，大指数拉一拉，就可以完成在小指数所涵盖群体中短多获利盘回洗动作。大指数未来震荡盘升可期，小指数则仍然还会出现新高。这是一个趋势，在复杂外围环境下，众多资金都会选择如此路线图对新兴战略行业个股进行轮炒。而这个市场特征，可能将持续到明年1月中旬。所以，短期研判市场是没有系统性风险，阶段做多不会有太大问题。当然，我还是建议多看新兴战略行业个股，新兴战略行业个股基本都轮动过一遍，只不过新材料类才刚刚引起市场关注。而国家对新兴战略行业几个方向有三免三减税收优惠政策，可能在未来实体经济中促使大量社会资金涌向新能源、新材料这几类产业中，这是我们做市场人应该重点关注事。
通胀预期始终存在，且目前已经传导至建材。据了解，就在这段时间，仅水泥价格就上涨了200元左右，而且让一些开发商头大是，即便是愿意买，也买不到货。这种情况下，储蓄资金游移不定，很难做决断。一边是持续调整市场，一边是飞涨物价。心里总是担心央行再次加息，令市场再次出现大幅震荡。
其实，我在前面说过，央行在一次加息之后，不可能继续再加息，除了使用行政手段平抑物价，就是使用数量化工具调高存款准备金率。只有避免继续加息，才能对热钱流入有个阻遏作用。所以，我不认为未来央行加息是个必然选项。而民众此处担心，在市场已经大幅杀跌之后，显得有点多虑了。
其实，股市与宏观经济面有一定关系，但二者并不是同步，我很反对主流学院派们，总拿宏观经济面说事，这不仅吓了他们自己还吓了市场民众。宏观东西对市场会有一定影响，但它并不能基本地改变市场波动结构。我们是市场参与者，不是满嘴跑火车经济学家。当然关注市场本身，要更甚于宏观经济面。千骗万骗，波动结构差不多是骗不了人，只要遵循一定规律，把握市场准确脉络还是可能。
就以上面筹码分布图来说，第一感觉就是下降并无太大空间；第二感觉未来波动结构，它让我们知道怎么判别后面变化。如果你一定要根据指数波动操作，简而言之，只要把握回压不创新低这个关键要素，即可在大小指数出现二者同步形成上升合力时返场做短多。事实上，做股与炒股还是不太一样。我比较推崇做股原则，是可以不太需要关注指数波动，假如指数不是处于系统风险区，则至多也就是根据标物价格波动做做差价，这时并不构成我全面减仓理由。而在市场系统风险期，则还是应按指数波动进行减仓降低风险动作。而我们目前已经处于一个相对低风险区域，那么多大市值品种如果不经一轮反弹，委实是有点杀不动了。所以，这种时候，我建议还是准备阶段做多为好。（上证）
银河证券:2011年沪指运行区间2700到4000点（含金股）
⊙记者 马婧妤 ○编辑 杨晓坤
银河证券2011年度投资报告会昨日在京召开，会上发布A股投资策略报告认为，明年明年GDP增速可达9.5%，但通胀压力将持续加大，A股整体估值仍有上升空间但幅度不会太大，预计沪指明年运行区间为2700点到4000点。
报告表示，明年全球经济将呈现"冷热不均"，短期增速或将放缓，发达经济体增长乏力，但新兴经济体仍保持强劲复苏，中国将实现稳定增长，同时面临较为严峻通胀压力。
银河证券预计，今年四季度我国GDP同比增长8.9%，全年增长10.2%；2011年宏观经济总体运行趋势将保持小幅度回调状态，全年GDP增速收敛在9.5%左右，四个季度单季增速分别为9.1%、9.7%、9.4%、9.8%。
在对通胀形势判断上，报告认为，明年我国通胀压力会比较大，预计全年CPI将达4%甚至以上，但鉴于我国粮食主要品种储备充足、工业品产能过剩、行政控制和价格管控能力极强等因素，发生恶性通胀可能性很小。
同时，银河证券判断明年全年货币政策基调回归稳健、中性，"本质上为紧缩"，上半年基准利率和存款准备金率有两次上调可能性，预计2011年新增人民币贷款6.5万亿元，M2同比增长17%。预计股市资金供给总体充足但有阶段性波动，2011年股市融资规模预计将超过8000亿元，其中IPO融资约3000到3500亿元，再融资和小盘股可能成为扩容主力。
基于此，报告认为明年A股市场运行将是今年四季度自然延续，节奏为前低后高、震荡上行，上证综指核心波动区间为2700点到4000点；上市公司整体净利润增长18%，尽管目前大盘估值处于历史较低水平，整体估值有一定提升空间，但幅度不大。
在配置上，银河证券建议投资者战略性重视新兴产业、消费普及与升级带来投资机会，策略性把握周期股票阶段性机会和区域振兴、央企重组等主题投资机会，在行业选择上关注计算机、新能源及电力设备、零售、食品饮料、环保、水泥等六大行业。
银河证券还提出了2011年A股投资组合，包括东方电气（600875）、特变电工（600089）、大唐电信（600198）、东软集团（600718）、川大智胜（002253）、桑德环境（000826）、伊利股份（600887）、王府井（600859）、天山股份（000877）、格力电器（000651）。
西部证券:指数波澜不惊难掩调整风险扩散
⊙西部证券 黄铮
上周两市未能脱离疲沓走势，上证指数周内四个交易日里收盘涨跌幅度均不足1%，弱势格局较为明显。盘中一度以资源股活跃两市，但后半周中小市值品种跌势扩散，最终使得市场始终处于低位徘徊态势。我们认为，近期指数震荡收敛，并不能掩盖权重股弱势、成长股垫底热点缺失。市场调整风险继续扩散还来自于，对于货币政策基调转向担忧，还来自于新增信贷缩减压力，年底前信贷资金压力将显著增大，从资金面方面抑制市场有效反弹，股指短期内横向整理，还要接受来自恐慌情绪抛压。年关将至市场趋势并不明朗，轻仓防御提高持现比例操作，少量持仓品种可以具备基本面支持新兴产业个股为主。
近一阶段，消息面变化使A股当日表现极为敏感，流动性推动市场反弹会转为基本面变化主导行情。而从近一阶段来看，A股市场明显处于这两者交替作用失衡期，尤其是在上周市场走势中，周二股指急速下挫并没有迎来超跌反弹，次日上证指数反抽幅度仅有0.12%。跌势中振幅加剧及反抽乏力，加之前期5000亿量能急剧缩减至2000亿，无不说明当前市场操作强度已经降至偏低水平。
热点散乱、缺乏持续性是导致市场颓势主要因素。首先还是货币政策转向期，给短期内周期行业运行趋势带来困扰。行业主要调控措施继续在房地产和银行业上体现，上周中共中央政治局会议也同时指出，加快保障性住房建设，加强房地产市场调控，从态度上说明短期内房地产调控松动迹象已无可能出现。我们也看到上周房地产和银行板块在盘中对指数稳固作用并不明显。万科销售破千亿元，令市场解读为楼市调控效果受到抑制，当日股价涨幅也一度攀至3%以上，但尾盘乏力及其他一线地产股没有出现跟随走势，说明政策压力持续释放下，房地产板块还难以走出底部形态。而与房地产板块具备较高关联性银行股，前期过度放贷所带来潜在业绩风险，使得资金对具有低估值优势银行股也难报期望。此外，上周资源股盘中反弹性质来看，缺乏强势股凸显及版块内分化特征，表明当前仅属于前期超跌技术反抽。上述权重指数在近期还没有走出稳固扎实底部形态，是市场反弹难以形成明确趋势性特征主要拖累，那么两市调整周期延伸也会跟随而至。
我们并不否认，产业结构调整和"十二五"规划推进，给予市场不少热点可做。但在近一阶段，并没有给市场带来持续做多力量，上半周文化产业推进以及光伏产业规划支持，带给板块却是短线冲高后获利回吐要求增加。加之综合近几个交易日，不少中小板股均表现出明显调整要求，中小板指数和创业板指数重心下移走低形态，使得成长股在指数震荡过程中明显加大结构性分化要求，这些均已表明市场调整风险还处于扩散阶段。
进入本周，中央经济工作会议召开给予市场把握政策导向更为清晰思路，而市场调整以及指数稳固，因热点匮乏和个股股价风险释放要求并没有结束。11月宏观数据公布前，短期市场难以脱离反复波动整固形态，在指数没有完成波段探底必要周期之时，短线操作确定性受益把握难度加大，低仓位保持较高现金比例来静候市场轨迹明晰。（上证）
东方证券:货币将收紧 减持强势股
上周末召开中共中央政治局会议已经为经济工作会议定下了基调。会议强调，明年将实施积极财政政策和稳健货币政策，增强宏观调控针对性、灵活性、有效性。同时，市场关注中央经济工作会议将于12月10日至12日召开。
很明显，货币政策由"适度宽松"转向"稳健"，应是政策基调最大转变。过去两年"适度宽松"货币政策是应对国际金融危机"非常之举"，而当前国内经济进一步企稳回升，同时外部流动性泛滥、国内通胀预期居高不下，货币政策已经到了回归稳健节点。由此推论，明年货币供应、信贷增速均将有所变化。
本周末，中央经济工作会议即将召开；下周初，11月份经济数据也将公布。在此之前，市场将会继续谨慎观望和耐心等待。
量能快速萎缩
上周沪指在反复震荡后又重归平静，上周二大幅杀跌及上周四反向跳空高开，都预示着多空双方在整个过程中均做过努力和较量，但在目前盘面中谁也说服不了谁，仍处僵持状态。但如果贴近盘面细心体会话，可以感受到空方力量略强一些，而多方略逊一筹。
从量能上来看，也可以感受到目前盘口观望气氛较浓。沪市量能从三周前三千亿元直接萎缩至一千亿元一线，很明显前期高位大量撤退资金并没有再度逢低介入，反而开始驻足在场外等待。
中石油与小盘股
而在地量波动情况下，中石油却越来越活跃，表现出了良好弹性，就连短线价差也可以实现，在这历史上是较为少见现象，但它每一次活跃都要吓退一部分前期强势股及小盘股转弱。
在上周运行之后，可以很明显地看到中小板指数和创业板指数均双双在高位拉出阴线，"高位乏力、反弹减仓"已成为近期主力对强势股主要操作手法。如果说沪指是从11月11日开始下跌话，那么前期反向走强很多强势股却是从上周二开始首度拉开了高位回吐序幕。
这种相位差使得一些反应较慢或者依然看好后市投资者在信心上发生了动摇。目前很可能是通过这种"大盘股走平、小盘股下跌"运行方式，从而去缩小指标股与题材股之间剪刀差。因为整个2010年，是熊股煎熬和牛股疯狂错乱年，是到了该平衡时候了。
逢高减仓强势股
如果这种迹象能够得以延续话，那么对于一些前期强势股而言，趁市场人气还未完全散去，近期仍将是逢高减仓及逢反抽下移仓位最好时机。因为中小板指数从2008年底开始至今已经上涨了整整2年，仅仅该指数就上涨了250%，现在是到了该了结时候了。
也许很多人还在想着小市值品种跨年度行情，还在惦记着小盘股送转题材。但现在，机构调研能力已极为超强和极为超前，有无送转基本已预知，在这种情况下，很可能明年送转盈利模式已提前在今年不断上升中得以体现。
再说，送股后填权只是一种模式，送股后贴权格局也同样会存在。
所以，前期笔者一直建议大家从疯狂小市值局部牛市中清醒过来，主动从超强势个股中转移出来，以避开未来补跌行情。因为，也许近期沪指存留震荡空间并不大，但未来很多强势股却会飞流直下。就像前期有色，近期医药，未来白酒等等。
耐心等待指标股放量
而对于大市值指标股而言，现在还没有到全线启动时候。所以，近期沪指仍然将会以60天均线为轴心上下100点作为区间来回波动。但一年多来指标股单边熊市也就是未来希望之所在，对于该类个股，应该"观望、忍耐，就等放量那一天全仓杀入"。
基金：消费行业黄金十年 自下而上挖掘"10倍股"
鹏华消费优选拟任基金经理 王宗合
企业价值主要来自两个方面:第一是企业创造性、创新性变化；第二取决于外部环境变化，如全球对高污染行业在政策上设置很高进入壁垒，导致供给端出现了紧张，一些企业可能从中获利。
企业创新性变化一般来讲来自于三个方面:新产品、新市场、新组织形式。新组织形式分为两个层次，一是公司内部组织形式变革，如治理结构改善，或是国有企业引入激励机制；第二个层次是产业组织形式变化，比如苏宁模式，属于传统产业组织形式创新。
Ten bagger，10倍股，指那些股票价格可以在相对较短时间（如5年以内）上涨超过10倍以上公司，由投资大师彼得·林奇首创这一术语。
对于投资人来说，能够发现和投资10倍股是激动人心。10倍股必须要有坚实基本面做依托，才能不断吸引投资者推高股价，同时，你必须有足够耐心和韧劲，才能坚持持有到最后。
"我们不能通过历史静态看待问题，而要理解历史是怎么成长起来，要用变化眼光来看，否则永远发现不了价值。"在大消费行业辛勤耕耘4年多鹏华消费优选拟任基金经理王宗合，有自己一套分析逻辑和成功经验。
在王宗合看来，消费行业长期可预期增长前景和完全竞争属性，决定了其将成为10倍股摇篮。
企业价值两大来源
每一个投资者都希望自己做一个价值投资者，但什么叫价值？一个企业价值来源是什么，做价值投资时衡量价值标准又是什么？
王宗合做了四年大消费行业研究，自去年进入鹏华基金以来，为基金经理推荐了很多牛股。结合自身亲身研究经历，王宗合形成了自己对公司价值及其来源独特理解。他认为，企业价值主要是来自两个方面:第一是来自企业创造性、创新性变化；第二可能取决于外部环境变化，如全球对高污染行业在政策上设置了很高进入壁垒，导致供给端出现了紧张，一些企业可能从中获利。
王宗合认为，企业创新性变化一般来讲来自于三个方面:新产品、新市场、新组织形式。新组织形式分为两个层次，一是公司内部组织形式变革，如治理结构改善，或是国有企业引入激励机制。第二个层次是产业组织形式变化，比如苏宁模式，相对于当时传统家电流通渠道，它属于产业组织形式创新。
王宗合推荐山西汾酒（600809）（600809）让鹏华旗下基金赚了不少钱。股价从8元涨到80元，汾酒发生了什么变化？王宗合表示，其中一个层次就有组织形式变化，公司治理结构变化，第二个层次是新产品变化。原来渠道混乱、产品混乱、价格体系混乱，经销商不愿意销售他们产品，价格也卖不上去。现在价格理顺，产品理顺、渠道理顺，所有都良性循环，汾酒市值也从30亿元变成了现在300亿元。
不到两年时间价格暴涨16倍包钢稀土（600111）（600111）则得益于外部环境变化。王宗合认为，今年稀土行业，中国稀土资源在今年和去年相比没有发生改变，但为什么今年稀土值钱，去年稀土不值钱？为什么今年包钢稀土成为大牛股，去年就没成为大牛股？这是因为国家政策发生了改变，有了政策支持，稀土价值发生了翻天覆地变化。
价值和估值统一
那么，应该如何寻找未来十倍股？
"我们知道巴菲特做过几次大决策，十几笔交易成就世界首富。真正能看到公司十几年价值人，才是价值投资者，但关键在于你有没有这样逻辑框架和洞察力。"王宗合表示。"你有一百块钱，还有足够洞察力看到未来二十年这个企业发展，把一百块钱配置在这里没有问题。但在这个过程中，你是和未来做斗争，和不确定做投资，和自己认知能力不足作斗争，你很难坚持自己判断。"
王宗合承认自己认知也是有限，所以，在自下而上挖掘价值同时，一定要关注自上而下影响因素。比如宏观经济走势、宏观经济政策、流动性、人民币汇率走势、产业政策变化，因为基本面因素会引导情绪变化，从而带来公司估值变化。
"站在现在看未来，既要寻找价值，又要寻找情绪起点，这就是我们工作主要内容。"王宗合认为，中国股市情绪变动非常剧烈，因此既要看到价值也要看到自上而下情绪。从投资角度来讲，要认识公司基本面，但即使是最了解自己公司CEO、董事长、CFO，都难以预测自己公司股价，也就是说认清基本面也不一定能够做投资。所以，既要自下而上认识价值，又要自上而下理解市场、理解宏观经济，理解市场游戏规则，做到价值和估值统一。
为什么是消费
王宗合表现出极强信心，"消费行业前景不可限量，在行业集中度不断提升过程中，将会出现持续成长10倍股。"
王宗合认为，有三个方面支持消费行业发展:一、过去10年消费对GDP贡献率是下降，但无论"十二五"规划还是刚刚召开中央经济工作会议，政策导向都是鼓励内需，鼓励消费；二，中国人均GDP发展到目前阶段，已经到了消费升级阶段；三，从人口结构角度来讲，未来消费人口占总人口比例上升，整个环境有利于消费。
消费品为什么会出现牛股？王宗合认为，一个公司管理层非常有能力，而这种能力转化为公司价值最容易发生在完全竞争类市场。消费品市场从大角度讲是完全竞争市场，优秀管理层很容易给公司带来大家想象不到增长，竞争属性决定了这个行业容易出现牛股。
此外，竞争意味着行业格局变动，对于资本市场来说这也是很好属性。企业从坏变成好过程，就是成长为大牛股过程。消费品行业外在环境是公平，公司管理能力转化成价值是核心。在这种背景下，自下而上挖掘股票就有很大空间。
据王宗合介绍，除了煤炭、有色、钢铁、化工、机械等六大周期行业以外17个行业都在大消费范畴之内。为什么要在大消费范围内进行投资？王宗合解释说，消费品是一个不断更新市场，人类创新核心就是挖掘人潜在消费，这不是既有，而是新兴。"如果历史重来，我们在上世纪60年代在美国市场上发行一只消费品基金，如果定义为传统消费，在食品饮料、医药零售中会出现大牛股，但看不到IT类比如IBM、思科，也看不到网络类股票。"
王宗合大消费概念包含了新兴消费、战略性新兴产业、新能源汽车、节能减排等，为未来留出了足够空间。"鹏华消费优选有不超过15%股票资产可以投资在六大传统行业当中，因为这些行业也存在阶段性机会。"王宗合表示，这样产品设计和对大消费定义，更有利于未来鹏华消费优选成功投资，从而为投资者带来持续回报。
--财富中国股票频道讯
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