【编者按】时至年关，A股市场却面临各路因素挑战。但对市场走势影响最大主要有四方面，包括通胀预期、货币紧缩政策、本币升值、基金年末做净值。这四方面因素都直接影响了市场资金充裕程度，从而影响指数走势。如此看来，12月市场将注定充满变数，在此背景下，如何把握年关行情呢？
11月大盘或悲情收场 12月“翘尾行情”恐难现
与10月大盘一片红火相比，11月A股市场太不给力。沪指冲破3100点后不久就一路下行，退守至年线一带。如今，11月只剩下两个交易日，到底该月将以何种形态
画上句号，成为市场关注焦点。而即将到来12月能否上演一出反击战呢？《每日经济新闻》近日通过分析48月均线以及回顾历史上11、12月A股表现，为投资者提前把脉行情趋势。
神秘48月均线困扰11月
从7月反弹到10月份大举进攻，沪指以月线4连阳良好形态进入11月征战。11月前9个交易日，大盘霸气十足，不仅重回3000点，而且最高涨至3186.72点，离3200点仅一步之遥。然而正是这个最高点，成为整个行情转折点。最近11个交易日，沪指跌幅8.77%，前期涨幅凶猛个股纷纷遭到围剿。截至昨日收盘，沪指仅为2871.7点，离3000点似乎渐行渐远。
到底是什么原因导致11月高开低走呢？除了宏观经济政策利空外，记者还发现了两大秘密。
在11月初，本报独家报道了《神秘48月均线成牛熊风向标》一文，从历史走势来看，该指标对行情大趋势判断极为精准，通过这条均线，投资者可以更好地把握好长期牛熊市转换以及在关键点位支撑或者压力。而正是这条神秘48月均线，压制了整个大盘继续上行。
记者发现，目前沪指48月均线点位在3192.5点，而11月份市场反弹高点在3186.72点，离该位置不到6点；然而正是这条牛熊分界线带来压力，使多头后劲不足，整个市场反弹也戛然而止。
今年“红11月”难现
昨日沪指又一次跌破年线。
据记者统计，近10年以来，11月份A股有8次报喜，“红11月”几乎是市场代名词。
不过，“红11月”神话，恐怕在今年难以重演。从近一周市场表现来看，市场活跃度急剧下降，火爆题材股似乎仅剩下氟化工和酿酒等板块。有市场人士分析认为，市场对下周货币收紧预期有所增强，从而使得多头不敢轻举妄动，而资源股等品种继续调整，同样也加剧了市场压力。从交投情况来看，市场人气依然低迷。另值得注意是，多头目前在年线消耗了太多精力，仍然未能有效突破，这样一来，无形压力也在增加；因此，11月最后两个交易日走势仍不容乐观，即便反弹，也难以逃脱11月K线收阴命运。
12月多为震荡“反击战”难现
11月或许难以改变收阴命运，那么，2010年收官战，A股又将何去何从呢？
从历史运行趋势看，每年末月都跌多涨少，整个月走势多为震荡整理，难有大行情出现。2009年12月，沪指强势震荡整理，最后在收尾两周才实现大涨，整月勉强微涨2.56%；2008年12月，虽然首周同样实现开门红，但在当时市场环境偏弱背景下，最终高开低走弱势震荡筑底，月跌幅为2.69%；而2006牛市初期，A股12月暴涨20%以上、2007年则因当年11月超跌，12月迎来反弹行情，全月上涨8%；此外，从1998年至2005年间，12月几乎都为震荡整理。
一不愿具名深圳私募人士分析称，市场资金对12月份股市运行往往持谨慎心态，因此该月市场一直难有较好表现。不过，虽然在12月没有大行情出现，但反复调整阶段，市场仍可能出现各种热点，因此投资者可以采取短线炒作热点个股策略。
“沪指一直围绕2883点年线展开拉锯，12月份对年线争夺可能更加激烈，市场或将呈胶着状态，不排除有新一轮杀跌可能。”上述私募人士对今年12月走势做出这样分析。
确，若要有大行情出现，首先大盘股必须有所作为，但从市场环境来看，大盘股在短时间仍难有表现。目前市场日均成交金额急剧下降，难以支撑大盘股反弹，本周出现“二八”转换或许仅仅是昙花一现。
另外，从年线和48月均线来看，年线这第一道关并不好过，在此附近反复争夺后，累积套牢盘和短线获利盘越来越多，股指一上涨，就将面临巨大抛售压力。而大宗交易平台近期成交也越来越密集，随着大小非、大小限不断解禁，他们减持将始终给市场带来极大不确定性。
有市场人士分析认为，经过11月一轮杀跌后，煤炭、有色、地产调整基本到位，蓄势待发，而石化双雄本周也是蠢蠢欲动，不过在市场人气低迷环境下，他们目前难有太大表现，从以往市场走势来看，权重股一般难有太出色发挥，所以整个12月份，大盘大幅度反弹可能性不大，更可能以震荡为主。
市场风格
市场现2828.28神秘代码 二八转换缺乏量能支撑
尼古拉斯凯奇主演《神秘代码》，通过一连串神秘数字，最终将答案引向了地球毁灭。本周二，沪指收盘点位为2828.28点，让市场惊叹不已。甚至有投资者开玩笑还说，多头控制能力太强，将指数精确制导到如此点位。神秘数字出现，暗藏什么秘密呢，是在预示市场风格要转换了吗？有股民套用一句比较俗广告词“二八二八，卡卡就是发”代码，预示指数精准停驻点或是大盘反弹起点，而二八同时有暗喻二八转换再起之意。事实上，本周四，石化双雄这两只指标股表现较为活跃，地产、有色金属等品种也出现在涨幅榜前列；与之对应是，以小盘股为代表创业板指数出现调整。
有市场人士认为，市场实际上具备风格转换两大因素。一是强势股跌回启动日，又跌出了机会。10月份以来行情因流动性而起，催生了券商、煤炭、有色三大板块超强走势，然而只持续了一个月时间，上证指数从最高接近3200点回落至2800点！《每日经济新闻》记者粗略统计发现，有色金属板块有多达24只个股股价回到10月8日时水平，煤炭采选板块有14只个股股价回到启动前价位，大概都占到行业6成左右。
二是前期喊着“狼来了”登场“两桶油”，也出现大幅回调。而银行股在大幅回调后，A股银行股PE已处于全球倒数第一水平。东方证券分析师王鸣飞表示，目前A股银行基于2009年PB为2.09倍，全球排名靠前；但PE为10.7倍，排名全球倒数第一。在当前股价下，继续大幅向下空间有限。
金百灵投资秦洪认为，众所周知，资金流向如同水流向，总往低处流。目前，小盘股估值已切入到60倍甚至80倍市盈率历史估值高寒区域；但是与此同时，不少传统产业股虽然成长性一般，但其估值却极具优势，或将吸引资金流向此类低估值类个股。
不过从近期市场成交量来看，似乎并不支持传统产业股大范围炒作。自11月12日A股市场出现急跌之后，沪市成交量在近一个多星期来难以持续突破2000亿元，基本围绕1500亿元~1800亿元进行震荡。这既可能意味着前期活跃资金撤离，也可能意味着短线市场无新增资金介入。但无论何种结论均说明目前成交量水平难以支撑传统产业股持续活跃。也就是说，热点切换并不会得到资金面配合，说二八风格转换仍然为之尚早。
年线诊断
多空继续纠缠年线争夺或成持久战
随着12月份即将来临，大盘是继续围绕年线争夺，还是有望摆脱胶着格局？分析人士指出，上证指数走势完全有别于其他指数，目前资金青睐对象，依然是中小盘股，对大盘股而言，目前并非机会所在。未来，沪指很可能继续围绕年线争夺。
加息预期阻碍大盘走强
本周四反弹，一度令市场看到了反弹延续希望。然而，昨日大盘再度跌破年线，为何多方如此纠结，难以坚决地发起反击？分析人士认为，主要还是对调控政策进一步加剧感到担忧。近期管理层提高存准率等一系列举措都是针对通胀。同时，证监会等5部门联手打击内幕交易，也在一定程度上降低了市场活跃度。不过，最重要原因，还是担心管理层将再度出台加息政策。
昨日，国信证券分析师林松立在发布最新研究报告中，使用了“很强烈”措辞来描述下周加息预期。林松立指出，近期央票收益率继续大幅飙升，3个月和6个月期均飙升了0.5个百分点，1年和3年期上升了0.24个百分点。而目前情况是，1年期央票收益率已经飙升到2.80%，超过了1年期定期存款利率0.3个百分点。从历史来看，一年期央票收益率超过一年定存利率0.3个百分点后，央行倾向于立即提高利率，而目前二者差距已经达到0.3个百分点。当然，是否加息，还取决于很多因素，判断加息具体时点是很困难。
不过，也有分析师认为，我国管理通胀，或许并不会频繁使用加息手段来控制通胀。瑞银证券分析师唐志刚指出，目前来看，中国经济并未过热，且拥有充足资源来控制通胀。而股市是吸收流动性最佳场所，股市健康发展是政府一个长期目标。因此，市场不应对控制通胀措施反应过度，控制通胀不会牺牲经济增长和压制股市。唐志刚认为，管理层对加息手段使用一直较为谨慎，因为可能会对经济产生负面影响。这表明后期不会频繁采取加息方法控制通胀。
下周围绕年线展开温和反弹
申万分析师魏道科指出，在本周股指步入相对平衡状态，且60日均线附近构成阶段支撑后，大盘后期有望展开反弹，短期阻力位在2955点左右。
魏道科认为，今年后两个月信贷投放预期可能会下降，明年新增信贷规模预期也可能降低，股指自11中旬快速回落，也许是对利淡消息提前反应。当然，短期快速下跌后出现了适当修复行情，尤其是上证指数周二和周三两度破位2800点都被拉起来，表明短线做反弹动力在增加。不过连续两个交易日上证指数从低点2791点以来上涨百余点，继续上涨可能面临压力。就短线而言，上档压力位在2955点附近，也就是10月29日低点2955点。
另外，20日和30日均线分别在2992点和2993点附近，它们近期对大盘构成较强阻力。近两周上证指数在3000点至2800点区域波动可能性较大。
就市场热点而言，魏道科认为，房地产板块在万科A（000002）等带动下走出反弹行情，导致房地产行业指数周四列当日升幅之首，同时它对稳定大盘有积极作用。低估值金融服务，以及黑色金属股近期也改变低调状态，适度反弹。不过对于不同投资风格而言，大盘蓝筹股股性虽然较差，但它毕竟风险相对较小。
警惕中小盘股获利回吐
海通证券（600837）分析师吴一萍认为，目前，创业板和中小板整体走强是股指上行主要推动力量，这种状况在本轮反弹过程中始终主导着盘面。权重股疲弱和小盘股活跃构成明显反差。在创业板指数创新高、中小板指数也再度运行至高位状况下，小盘股特别是创业板再度累积了一定获利盘，有可能再次释放风险，股指上行压力将再度显现。因此，在这样格局下，未来大盘维持在2800点~2900点之间窄幅盘整可能性比较大。 （每经）
时至年关，A股市场却面临各路因素挑战——11月CPI指数预计持续走高，加息预期依旧浓烈；12月初即将召开中央经济工作会议将定调宏观经济政策，货币政策或转向稳健。如此看来，12月市场将注定充满变数，在此背景下，如何把握年关行情呢？
政策预期压力并不明显
对此，笔者认为，政策预期压力并不明显，这并不是指未来紧缩政策压力不明显，而是指政策面压力预期难以迅速体现在证券市场走势中。这主要是估值体系结构性因素存在，即一方面是创业板等小盘股估值高企，但另一方面则是中国石化（600028）等指标股以及银行股等金融股估值严重低企，以至于出现了不少拥有H股A股股价远低于其H股股价。
既然如此，在全球股市平稳大背景下，此类个股显然难有大下跌空间。而此类个股是A股市场权重股、指标股，他们下跌空间有限其实也就封闭了大盘调整空间，从而使得中国石化等个股在盘中屡屡出现脉冲态势，进而推动着A股市场出现了上涨难、下跌也难横盘震荡格局。
而且，从当前市场所透露出信息来看，全球经济仍面临着一定不确定性因素，所以，央行出台进一步紧缩政策会充分考虑到这一点，进而会有一系列对冲措施，从而使得紧缩货币政策对市场压力有所缓解。
年末或现局部兴奋点
正因为如此，市场虽然整体上难有大行情产生，但多头也看到了指标股跌不深态势，这其实也是空头软肋，所以，多头在近期迅速调整布局，一方面是尽可能地远离高估值，以及备受调整政策压力品种。另一方面则是从产业发展前景以及产业发展政策角度，屡屡制造局部兴奋点。在本周就出现了类似于抗癌药品概念股持续飙升态势，华神集团（000790）、江苏吴中（600200）、丰原药业（000153）等个股走势火爆。这些局部兴奋点、短线牛股反复出现，其实也意味着多头在逆势抗争，寻找着未来涨升先锋。
而且，目前这样局部兴奋点依然多多，尤其是年底对来年经济政策预期，如水利建设板块，主要是水利建设力度提升赋予水利建设行业未来旺盛景气周期；再如节能减排以及环保等相关产业链个股。除此之外，来年投资热点，包括高铁、核电、水电、风电设备、太阳能配套设备等相关个股，他们面临着下游需求旺盛景气度支撑，也有望成为市场兴奋点，从而起到活跃市场，聚集人气效果。
控制仓位 把握结构性机会
当然，毕竟目前市场人气明显下降，大盘短线较为乐观走势可能就是弱势震荡。因此，在操作中，需要控制仓位。同时，可以适量追逐兴奋点，把握结构性行情背景下投资机会。
就目前来看，建议投资者积极关注两类个股，一是符合产业政策趋势产业股，包括节能减排环保概念股，如华光股份（600475）、三聚环保（300072）、先河环保（300137）、桑德环境（000826）、泰豪科技（600590）等个股。二是未来业绩增长趋势相对确定且估值合理品种，如水利建设安徽水利（600502）、国统股份（002205）、粤水利等个股就是如此。（金百灵投资 秦洪）
在即将来临12月“年关”，行情由于面临几大关键而可能充满不确定性。由于11月大盘收出放量阴线概率较大，而市场普遍预期中央经济工作会议将实施稳健货币政策和积极财政政策，经济增长目标不变。在这种情况下，我们认为本周大盘在走势曲折之后，行情有可能会峰回路转，策略上应偏重于受到政策扶持力度较大品种，同时防范系统性风险。
软件行业：政策支持一如既往。虽然大盘走势不尽如人意，但部分软件股抗跌性相对较强，整体处于强势区间。市场普遍预期，中央经济工作会议将调高2011年居民消费价格指数（CPI）调控目标，明年新增信贷规模下降虽已成定局，但幅度将小于市场预期。在宏观经济平稳较快增长背景下，当前市场机会大于风险。而我们认为国家在软件产业优惠政策延续应该是没有悬念。除此之外，我们预计新十八号文将会在基础软件、嵌入式软件、软件外包等细分领域上给予重点支持，引导产业结构持续优化，软件行业将具备一定投资机会。
根据工信部最新公布行业数据，今年1-10月份，我国软件产业实现软件业务收入1.09万亿元，比2001年扩大了十多倍，年均增速达38%，占电子信息产业比重由2001年6%上升到18%。在信息技术迅猛发展带动下，软件产业结构不断调整，软件服务化趋势突出，且服务不断走向专业化、精细化，已成为行业增长主要力量。由于软件行业走势相对较为坚挺，不少公司出现逆势走强态势，其中低估值公司值得我们适当关注。
文化传媒产业：先进经验昭示机会。除了软件行业外，不少文化产业和传媒类公司依然保持在上升通道当中，走势相对独立于大盘。我们发现，在十二五规划建议全文中总共 12 个纲要中，其中一个就是专门讲文化产业。十二五规划首次明确地提出要推动文化产业成为国民经济支柱性产业，体现了文化在作为公共服务之外，作为经济产业在中国经济发展将上升到非常重要地位。在中央经济工作会议即将召开背景下，文化传媒产业具备一定投资机会。
由于消费水平和供应能力双重改善，中国文化和传媒市场正在进入快速发展黄金十年。根据各公司已经公布2010年三季报。对于传媒行业在A 股可比上市公司，2010年第三季度单季度营业收入同比增长率中位数为26.8%，单季度归属于母公司净利润同比增长率中位数为38.3%，无论是收入还是净利润增长都延续了从2010年第一季度以来逐季递增趋势。我们可以谨慎关注文化传媒产业面临投资机会。
值得我们注意是，周五大盘出现了一定程度下跌，在2870点附近市场人气还没有完全恢复。我们既要抓住投资品种结构性机会，也要注意防范风险。（上海证券 彭蕴亮）
又值岁末，是否会有机构“粉饰橱窗”岁末行情到来，再度引人浮想翩翩。海外基金在历年圣诞节前素有推高股票市值“辞旧迎新”之举，被喻作“粉饰橱窗”行情，近年来A股市场亦隐约有“粉饰橱窗”气氛，因此岁末行情第一个关键词是“外盘”。
9月以来，A股表现就与外盘表现密切相关，而所谓热钱效应亦反映在A股与H股之间折价鸿沟中。真正流入A股热钱其实有限，A股市场流动性主要依赖仍是境内流动性。但是港股市场确实是海外热钱密集驻扎屯兵港，这就是大型金融股包括被视作产能过剩行业钢铁、水泥股H股皆溢价，而A股皆折价根本原因。A股折价空间就是A股市场安全边际，试想一下，大型金融股A股股息率是否能够超过通胀率？若能够超过通胀率，就值得稳健性投资者默默耕耘，好似当年折价H股。
岁末第二个关键词是“通胀”，年末最后两个月国内通胀可能会回落，但这并不意味着通胀压力就尘埃落定了，因为输入型通胀压力会延续至明后年，原因在于各国通胀统计口径不一致，美国、日本等国所采用核心通胀率统计口径是不考虑粮价和能源价格，采用核心通胀率概念其实就是提高“通胀容忍度”，给量化宽松货币政策提供依据。据预测至2012年美国核心通胀率皆可能维持在2%以下，受此影响大宗商品价格仍会曲折攀高，因此资源股还会有间隙性表现机会。
最后，剑走偏锋者岁末可耕耘小盘股和低价股，两者皆借鉴数十年来历史统计数据，前者布局是次年“高送转”业绩浪，后者则源自A股“牛散”和彼得林奇案例经验总结。（姜韧）
与发达国家继续“开闸放水”对比，国内政策开始“筑坝防洪”，如11月策略指出，周期性品种趋势性行情告一段落后，市场投资重心仍将回到我们一直所坚持转型和大消费基本主题。具体到12月，我们认为股指波动区间将在2700点到3000点之间。
12月投资策略：临近年末，市场在收紧流动性隐忧之下，开始寻找安全边际，估值因素又成为投资首要考虑因素。所以本月加大了对业绩确定性品种推荐。
12月股票组合是：中国联通（600050）、中恒集团（600252）、郑煤机（601717）、民和股份（002234）、桑德环境、新华都（002264）、豫金刚石（300064）、江苏神通（002438）。
湘财证券 王玲
近期大盘通过快速下跌、震荡盘整集中释放了这轮紧缩性调控预期，我们判断短期市场仍将围绕60日均线震荡整理，未来市场上行需要明确两大因素：一是国际政治、经济局势是否得到有效控制，欧美股市是否企稳，美元是否继续强势；二是近期即将召开经济工作会议确定明年政策定调及控制通胀手段是否奏效。
“内忧外患”中存契机
国际方面，爱尔兰危机及欧盟经济体面临危机和挑战此起彼伏，先是希腊债务，接着是爱尔兰，接下来或许是葡萄牙。由此可说明国际经济复苏进程相对缓慢，各国经济体间博弈与联动性日趋显现。美国实行量化宽松货币政策，实质上推进了新兴国家体通胀速度与预期。目前虽然新兴国家体实行外汇管制制度，但外汇流入渠道与速度不可避免。就此而言，流动性推动行情或将仍然存在。
国内方面，管理层为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，央行年内第5次上调存款准备金率，收紧流动性决心和调控措施紧锣密鼓出台。决策者以控制与社会稳定息息相关食品价格上涨为主要目标正全面加大抗通胀力度，此举可能被市场视为政策不确定性新信号，并可能暂时削弱中国相关资产及商品价格快速上涨市场情绪。
近期密集公布诸多稳定、调控产品价格措施对市场负面利空冲击在逐步恢复之中。固然，行政干预物价可能性仍然存在，但不可否认，目前通胀及产品价格上行趋势已经形成。决策层将主要打击力量非常明确地放在流通环节囤积居奇上，而对于相关生产环节、物流环节明显采取了一种扶持态度，由此可见，由价格上行带动相关生产企业以及消费行业业绩增长将更好支持股价运行。
讨论到加息问题，鉴于大幅加息将导致外资进一步流入，决策者可能会重点考虑上调存款准备金、加大冲销力度、控制信贷发放以及加强控制资金流入。另外，人民币持续升值以及国外投资增加也有助于降低通胀。从紧缩性政策趋势来看，目前有针对性地控制流动性并不会影响到促进经济增长各项政策正常实施，即便是加息也会相应考虑结构优化。投资者对通胀继续大幅攀升预期显然已大为降低。而加息这个实际因素冲击力度也将会被市场逐渐消化。
综观国际国内，虽然上述观点有成立依据，但爱尔兰危机负面影响及朝韩冲突背后经济体博弈仍留存。国内是否加息及中央经济工作会议对明年经济布局均将影响A股市场，对于即将召开中央经济工作会议，议题也放在了抗通胀、保增长这一目标中。我们认为，影响当前市场最主要因素仍然是宏观紧缩性调控政策及预期，因而需要明确这轮宏观调控力度及实质影响程度。目前市场运行仍将是政策主导市场，市场持续震荡整理、结构性演绎行情。
短线布局市场热点
本周A股市场上演上蹿下跳行情，市场经历了60日均线激烈争夺。在朝韩爆发事端及各国矛盾日趋紧张背景下，全球市场经历了黑色星期二，但随着事态缓解，市场也逐步回归理性。剔除周二市场受外围影响大跌及周三技术修复走势，周五市场受到周末政策效应影响，观望情绪浓厚，成交量萎缩，盘中热点较为散乱，活跃个股依然是此前提及防御性品种及通胀明显酿酒食品行业。
从技术上看，A股市场已经走出了相对底部，目前运行区域属于相对安全地带，2800点一带具备较强技术支撑，但指数往上突破还需要成交量有效配合方能完成。基于大宗商品回落以及美元指数走强，有色资源板块弱势尽显，市场做多热情尚需时日。
市场正处于矛盾状态中，一方面，前期炒作较多有色资源板块以及创业板中小板降温情绪抑制了其活跃空间，另一方面，市场调整空间有限，国内经济状态良好，银行、保险等蓝筹股估值优势也为市场提供着价值支撑。
在近期市场行情演绎中，我们也看到了市场潜伏新热点。受海南免税岛具体免税政策有望在年底前出台消息、国资委年底央企整合任务目标以及军事事端影响，市场资金对海南区域板块和军工板块给予了充分追捧，而受海南区域板块影响，新疆、西藏、成渝特区盘中均有所异动。
鉴于中央经济工作会议召开在即，调结构、保增长、协调区域经济发展仍将是市场投资主线。短期市场机会应仍存在于兼具防御性和受益经济转型下游消费类板块、受益于政策红利战略性新兴产业及高成长中小盘股上。根据上述思路，我们建议投资者暂时回避对政策敏感上游品种以及需要资金大幅推动蓝筹行情，对以海南、新疆、西藏为代表区域经济、新兴技术产业、新能源、新材料、军工板块予以重点关注。进行短线布局，波段操作。
⊙应健中
自上周股市暴跌击穿年线后，上证指数本周围绕年线打转，年线成了多空双方争夺生命线。而大盘银行股完成了再融资也就意味着市场调整接近了尾声，此次建中工三大行配股没有走出多头预想中填权行情，反而出现贴权走势。本周工行复牌，以跌停方式将停牌10天中股市暴跌积累跌幅一下子爆发出来，给市场带来了利空出尽感觉，大盘银行股跌得一步到位了，那就意味着上证指数基本调整到位，2800点能否成为阶段性底部值得关注。
上证指数在这轮调整行情中产生了300多点深幅下跌，但中小板和创业板依然风景这边独好，突出性标志有两个：一，本周创业板指数创下了历史新高，创业板指数创新高，意味着市场资金躲进了小盘股；二，恶炒新股已到了登峰造极地步，周二上市涪陵榨菜（002507）上演了一场恶炒闹剧，该股以25.5元开盘之后，在一个交易日中连撞比开盘价高出20%、50%、80%三个停板，最高炒到48元，上市首日换手九成，接下来该股又连撞跌停板，这48元奇迹是否会复制当年中国石油（601857）遭爆炒后厄运，还得拭目以待，毕竟一个是大盘股、一个是小盘股。但如此恶炒，给市场留下是一片狼藉。今年是小盘股行情，却没见到过像涪陵榨菜那样恶炒。
本周出现了深圳市场成交量大于上海市场现象，而按照以往惯例，深市每日交易量只是沪市一半至三分之二水平，现在两市成交量拉平了，偶尔深市超过沪市，可见大量资金堆积在小盘股上，只要IPO主基调不变，以发小盘股为主，那么沪深两市这种格局还会维持相当长一段时间。
还有25个交易日，2010年A股交易就要落 下帷幕了。在仅剩这些日子中，大盘走势恐怕围绕年线继续拉锯将成为市场主流，今年收盘离年线位置不会太远，如果这能成为事实，那么今年年K线是一根阴线，并且留着长长下影线。今年市场很诡异，光踏准大盘节奏没用，关键是要踏准个股和板块节奏，捕捉到小盘股黑马，今年个人资金翻番不是一件难事，而握着冷门大盘股也许今年颗粒无收。在仅剩25个交易日，我们能做什么呢？第一，手中资金继续摇新股，尽管微利，但还是能分享一级市场平均利润；第二，留意次新股，那些上市不久小盘股、只要还没有进行过股本扩张、财务状况良好、主营业务清晰次新股，都可以关注；第三，目前还处在打折状态封闭式基金也可关注，每份基金市价和每份净资产落差是博取机会空间。
⊙李志林（忠言）博士
当前中国货币政策将由适度宽松回归常态，变为稳健，这对今年末和明年初股市会有什么影响呢？
笔者认为，货币政策回归常态，将导致年末股市呈弱势震荡态势。明年投资总量相对减少，GDP速度有所放慢，银行效益有所下降，支柱产业、基础设施、制造类大盘股业绩将有所下滑。因此，作为对未来预期提前反映，年末上证综指难有大表现，以围绕年线上下50点震荡可能性居大，成交量将逐步萎缩，股市只可能有结构性行情。此外，资源板块受货币政策回归常态影响最大，其后虽有反弹，但只是行情结束后反抽。
不过，货币政策回归常态，更有利于今冬明春新兴产业股行情，当前能给市场带来美好预期只有政策大力支持、与货币收紧相匹配、并有高成长、高送转回报新兴产业股。为此市场应打破各板界限，只要是新兴产业中小盘股，尤其是主板中中小盘股连20倍市盈率不到都有不少。现在不少人热衷资源股，其实，新兴产业中小盘股才是每年冬春行情中最有价值、最稀缺资源股，未来有望走出独立上升行情。
⊙桂浩明
前段时间股市出现幅度较大调整，原因很多，但有关明年信贷规模将强力紧缩，增量只有6万亿元传闻，还是起到了很大作用。因为担心紧缩，股市出现下跌，完全是合乎逻辑。
但问题是，明年货币政策会紧缩到什么程度？现在看来，大家对其回归常态都是有预期，也就是相信会从适度宽松调整为稳健。而所谓稳健，应该是一个中性概念，也就是即不是偏紧，也不是偏松。在这个意义上，认为明年货币政策会强力紧缩，似乎有点说不过去。当然了，在具体执行过程中，也不排除“动态微调”可能存在，也就是会相应紧一些，但这与强力紧缩还是有所区别。
很多人担心货币政策会收紧，一个重要原因是因为近期境内物价上涨过快，认为政府为了控制通胀，就必然会收紧银根。应该说这种推理是有道理。市场上不少商品被资产化了，因为炒作因素而大幅度上涨，确实需要通过控制银根来加以控制。但是，熟悉中国国情投资者应该明白，在中国控制通胀，最为有效手段，并不是货币政策，而是行政干预。不是说紧缩货币没有用，而是其见效比较慢。特别是现在闲置资金又很多，要通过减少货币供应方式抑制通胀，难度很大。而且搞不好还会对实体经济产生比较大负面冲击，以至通胀没有压下来，经济增长速度倒下来了，形成最为可怕“滞涨”。因此，政府在考虑抑制通胀时候，一定会综合各种因素，慎重决策，不太可能用强力紧缩银根方法实现硬着陆。
在经历了前些天股市大跌之后，现在盘面出现了企稳反弹走势。这或许也从一个侧面表明，投资者已经慢慢摆脱了对紧缩政策过度担忧。可以预期是，随着中央经济工作会议召开，相关信息明朗，市场对于政策预期会进一步趋于稳定，信心也会增强，而这对于股市行情平稳运行，是非常有利。
⊙阿琪
从目前形势来看，11月份CPI继续走高已成定局，各大投行对11月份CPI预期已提升到4.5%－5%，通胀压力不减，政策压力难消整体局势仍非常清晰。
在此背景下，近期一些公募或私募基金经理成为了打击内幕交易浪潮中众矢之明星，公募与私募存在利益默契在A股市场早已是阳光下秘密，以此作为打击内幕交易突破口，对一些正游走于规则边缘公募或私募基金经理，及营造题材刺激股价上市公司威慑力非同小可，明哲保身心理压力必然会影响到题材股行情活力。
从行情结构看，目前行情有利因素是，随着清理融资平台即将水落石出、大规模再融资已尽尾声，银行业一次战略性资产优化行将结束，使银行业又处在新发展起点上，如果从以年度为周期战略性投资角度看，银行股投资机遇已开启。尽管目前银行股积弱难兴，且受制于流动性收敛，短期内可能还难有大作为，但目前对应于2010、2011年9.54倍、7.85倍动态PE已经有足够防御性。作为市场最大两大权重板块，银行股与“两桶油”对后市能起稳定大市作用。因此，尽管行情整体仍压力重重，但类似于11月中旬断崖式下跌已难再现。不过，题材股补跌行情可能比跌指数更痛苦。
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
临近年底，各类重要经济会议将召开，明年货币政策基调方针等待明朗，美元近期上涨属于强势反弹还是趋势反转有待观察。喜忧参半下，大盘维持弱势震荡格局概率更大，2800至3000点区域或将是年内估值波动主要区间。
流动性或仍现宽裕
近期市场围绕着明年信贷指标进行讨论，而对股市起到重大影响包涵居民储蓄及海外热钱，这两大块无法定量进行预测。可以大致估计，在明年一季度之前实际利率仍将是负利率，那么在这一段时间内居民储蓄搬家进股市欲望不会降低，股票新开户数和股民持仓账户比例仍将迭创新高。
再来看海外热钱。数据显示，三季度我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现顺差，国际储备资产继续增长，而明年人民币汇率存在约5%上升空间，这部分套利热钱流入国内股市无法避免。
新增资金是后期关注点
临近年底，原有老基金必定要考虑排名、分红，调仓换股等因素而刀枪入库，所以未来半年行情主脉络就要看这批集中在今年三季度发行新基金上了。进入11月份，基金规模迎来了井喷式增长，新成立基金规模更是达到610.54亿元。目前尚处于3个月建仓期新基金共计44只，它们募集规模合计达到了1063.20亿元，其中31只偏股型基金规模合计715.88亿元。总体来看，处于建仓期基金和正在发行基金将合力为二级市场带来超过千亿元资金，此外还有券商集合理财、阳光私募等理财产品，这些新增巨量资金进场节奏和操作策略对于A股市场明年一季度走势格局起到决定性作用。
中线配置煤炭金融化工地产
众多周期性大行业个股也存在估值修复上升空间，尽管这种空间在紧缩政策预期降低之前相对有限，但考虑到新基金基本配置必需，诸如煤炭、化工、金融行业可作为三个月期限中线投资品种。从行业PE与上证A股总体PE比较来看，金融服务、公用事业和化工都处历史低位；从PB角度来看，金融服务行业也低于历史最低水平，同时，地产和采掘比较接近历史最低水平，未来极限调整空间在10%以内。
太平洋（601099）证券：或迎来技术性反弹
下周趋势 看多
中线趋势 看多
下周区间 2850－3000点
下周热点 通胀预期板块
下周焦点 中央经济工作会议
□太平洋证券 周雨
本周沪指做平台型整理，2800点成为重要支撑，而10日均线与2900点压力令大盘难以逾越。相比之下，深成指率先走出了一个碗底形状反转形态，周K线红盘报收，明显强于沪指。作为领先指标，我们认为深市率先走出低迷具有积极暗示作用。配合本周商品市场继续大跌而沪指止跌背景，预计下周沪指或出现反弹行情。同时，本周创业板指数再创历史新高，资金流向创业板和中小板个股迹象非常明显。
消息面上，关于燃气、供水等资源涨价方案纷纷被搁置，统计局发布前10月工业利润同比增长51.6%，增幅比1-9月份回落1.9个百分点。我们预计受世界经济环境复杂多变、通胀压力增大、房地产调控不放松以及上年同期基数提高等因素影响，整个四季度经济增速将进一步下降。
中央经济工作会议召开在即，市场各方都在静待宏观经济政策定调。市场对货币政策趋紧已有预期，但在靴子落地之前，市场或无较大动作，短期仅以技术反弹为主。建议投资者继续把握新兴产业和消费升级中热点股，适当关注基金年度冲刺中重仓股行情。
国开证券：抛开大盘做个股
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 2830－2950点
下周热点 电子、医药、酒类
下周焦点 成交量
□国开证券 陈少丹
从K线图上看，股指目前位于中短期均线交汇区域，技术上处于上有压力下有支撑状态，等待方向性突破。由于市场信心仍不充分，成交量萎缩显示市场向上动力依然不足，同时，股指很快将面临2900点上方成交密集区压制，因此，如果没有成交量配合，股指向上突破存在较大难度。短期来看，股指有望围绕年线上下震荡。
从消息面上看，政策紧缩预期始终是市场纠结一大因素。面对通胀压力，政府接连采取了调整货币政策以及实施行政手段等对抗方式，表达了对抗通胀决心和态度。目前来看，虽然物价快速上涨势头得到一定程度遏制，但上涨动力依然存在。据一些权威机构预测，11月CPI涨幅有望达到4.8%，这对目前货币政策又将形成新挑战。
加息预期加上近期央行连续上调准备金率，使市场对于政策全面收紧产生担忧。目前市场对于12月即将召开中央经济工作会议充满期待，但当前管理层行为表明加强流动性管理已经是央行主要工作，将适度宽松货币政策回归至合理区间应该是未来一年基本定调。
总体来看，在消息不明朗情况下，市场仍在等待突破契机，但目前受制于流动性逐步趋紧状态，预计市场难以形成明确趋势性机会，因此，抛开大盘做个股是短期操作思路。投资者可跟随市场资金动向，关注与“十二五规划”相关板块个股投资机会。
光大证券（601788）：布局跨年度热点
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 2800－2950点
下周热点 年报业绩预期，高送转
下周焦点 调控政策
□光大证券 滕印
本周市场出现分化走势，上证指数弱势震荡，而深成指特别是中小板、创业板指数走出反弹行情。在宏观调控力度仍有可能进一步加码背景下，市场短期缺乏全面、持续、有力度做多动力。不过，市场结构性机会仍将保持较高活跃度，短期震荡调整为布局跨年度行情提供了机会。十二五规划新兴产业、节假日消费、年报业绩增长高送转有望成为跨年度主要结构性热点。
值得注意是，近几个月货币信贷出现反弹，信贷扩张势头较强，实现全年货币信贷预期目标面临挑战。而在经历了加息、连续提高存款准备金率、国务院出台稳定物价措施之后，各地农产品（000061）价格也出现了一定程度回调，市场对通胀发展预期有所降低。但加大流动性管理力度是当前货币政策重要任务，也是货币条件回归常态主要表现。在此政策背景下，进一步出台措施回收流动性抑制通胀发展等货币紧缩预期持续存在。特别是进入12月后，中央经济工作会议政策基调、11月宏观经济数据出台前后央行可能出台调控措施成为影响市场短期走势重要因素。如果通胀发展和调控力度超出市场预期，不排除上证指数有考验半年线支撑可能。
总体而言，在货币政策紧缩背景下，受宏观调控影响大部分权重周期类品种缺乏持续上涨政策动力和资金支持，而随着市场对年报预期逐步增强，中小市值品种特别是中小板、创业板中受益于十二五规划新兴产业、节假日消费、年报业绩增长高送转有望成为跨年度主要结构性热点。
银河证券：围绕年线反复震荡
下周趋势 看多
中线趋势 看平
下周区间 2800－2950点
下周热点 消费、医药、高送转
下周焦点 政策面，60日线支撑
□银河证券 易小斌
经过前期大幅调整后，大盘下跌动能已明显减弱。受60日均线支撑，本周三市场在消化了短期利空之后开始探底回升。盘面上，金融、地产、煤炭等权重股短线止跌企稳迹象渐趋明显。但从成交量看，资金进场意愿不强，投资者仍处于谨慎中，短期市场可能维持震荡以夯实底部。
面对当前复杂环境，为加强流动性管理力度，央行决定从11月29日起，再次上调存款准备金率0.5个百分点。在三周内，前所未有连续两次上调准备金率，说明数量型调控手段目前仍是管理层管理流动性主要手段。另外，根据数据显示，11月新增信贷冲向6000亿元，扩张势头较强。央行近日再度发出收缩流动性信号，要求各大金融机构控制好今年后两个月信贷投放节奏和力度，尽量不要超过全年新增贷款7.5万亿元目标，并称将加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态。从目前形势判断，虽然短期内存款准备金率已两次上调，但紧缩预期依然存在，防通胀正成为下一阶段宏观调控首要任务，宏观政策定调以及明年中国经济预期目标将成为市场关注焦点。
技术上，近期指数在2800点左右获得阶段性支撑，局部行情相对活跃，但受政策紧缩预期与流动性博弈影响，市场向上压力较大，多空可能还有反复。在12月中旬11月宏观数据公布及中央经济工作会议前，行情将围绕年线震荡可能性较大。从后市热点来看，新兴产业、医药、消费以及有高送转预期个股值得逢低关注。
新时代证券：进一步消化调控压力
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 2800－3000点
下周热点 新兴产业
下周焦点 中央经济会议
□新时代证券 刘光桓
A股市场本周走出探底回升行情。目前来看，虽然大盘短期步入盘整格局，但并不表明调整已经结束，预计市场还将进一步消化通胀调控与流动性紧缩压力。
抗通胀成为目前宏观调控主要任务。近两周调控政策密集出台，先是上周五央行提高银行准备金率0.5个百分点，再是上周日国务院出台16项措施稳定物价，强调加大农产品供应。本周三发改委再发紧急通知，推出六项措施调控物价和降低流通成本。多项措施出台，对愈演愈烈涨价潮起到了一定降温作用。从A股市场反馈来看，一些受益于涨价因素如农产品、煤炭、有色等板块炒作热情明显受到了压制。
流动性方面，央行官员表态，将严控后两个月信贷投放，继续引导货币信贷向常态水平回归。据专家预计2011年M2有可能定在15%左右，以此推算明年信贷规模将收缩至6.5-7万亿元之间，流动性收紧趋势越加清晰。
在连续两周大跌后，本周沪市大盘周K线收出一根带下影线缩量小阳线，止跌迹象明显。日K线上，大盘在60日均线处获得支撑，但10日线下移和年线仍对大盘构成一定压力。MACD绿色柱状线继续缩减，显示空方能量进一步减弱，但多头反弹动力也不足。
我们认为，当前宏观经济运行没有大问题，即便流动性面临紧缩，压力也只是体现在房地产、高耗能等部分受调控行业上，七大新兴产业将会得到政策与资金支持，有保有压才是政策调控主基调。紧缩政策对A股市场影响是短暂，而且由于证券市场对流动性吸纳蓄水作用也将得到更多认可，反而有利于证券市场发展。
财通证券：继续反弹空间有限
在阴跌两周之后，本周大盘最终站在60日均线之上，年线位失而复得。由于沪指之前有效击破了前期3000点震荡平台下沿2931低点，前期平台将成为上档强压力区域，短期超跌反弹继续向上空间不大。
市场在静待12月初中央经济工作会议定调宏观经济政策。目前来看，明年宏观政策发生重大转向可能性较小，可能实施稳健货币政策和积极财政政策，兼顾“防通胀”和“保增长”。预计明年新增信贷规模接近7万亿，降幅小于市场预期，而CPI调控目标可能上调至4%左右，表明“较高增长和较高通胀”将替代“高增长低通胀”，政府对通胀容忍度提高。综合来看，“反通胀”政策难有实质性放松，货币紧缩会抑制A股全局性机会，市场尚不具备向上反转条件，但结构性机会犹存。
即将召开中央经济工作会议确实存在提高明年通胀目标可能性，如最终兑现，将有利于明年市场趋势，但准备金率大幅提升、二次加息势在必行，体现了当局坚定“反通胀”决心。对于市场而言，原先通胀和热钱流入预期对于市场而言是利好，但现在担心出台更严厉通胀抑制措施，通胀进一步上升对股市而言将成为利空。在“管理流动性”措施正不断推出形势与趋势下，在年终回账效应即将产生影响态势下，政策累加效应形成负面影响将继续压制着市场进一步反弹。
目前资产类、周期性行业股票趋势均不看好，投资重心必然倾向于消费服务类、新兴产业、技术类等“轻资产主题股”，毕竟这些行业代表着未来预期同时也能“讲故事”。当然，中小板与创业板“轻资产主题股”均已高高在上，既蕴涵着强者恒强交易性机会，也存在着强势股补跌重大风险。
下周趋势 看平
中线趋势 看平
下周区间 2750－2980点
下周热点 新兴产业、大消费
下周焦点 美元、经济工作会议
华泰证券（601688）：有望结束调整重拾升势
本周市场有所回稳，上证指数在60日线附近获得支撑。盘面显示，权重股短线仍难担大任，而食品饮料、机械和电子信息类个股则较为活跃，机械设备相对跌幅较小。临近周末，市场又开始担心政策面不确定性，因此周五市场出现一定回调也在情理之中。但我们认为大盘短线在围绕年线进一步震荡后，后市仍有望上摸2950-3000点一带。
理由如下：首先，从走势上看，本周急跌之后大盘出现了探底、企稳、反弹、回调行情，周三工行复牌平稳着陆后，砸出了2800以下底，同时人民日报评论指出政府抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价，增强了市场信心。其次，资金面仍然宽裕。在通胀预期强烈背景下，储蓄搬家可能持续，同时有报道称囤积在香港热钱规模大增，伺机通过银行汇兑、贸易和投资三种方式进入内地，最终进入楼市和股市进行投机。最后，从权重股表现上看，大多数权重股此轮上涨幅度虽未尽失，但涨幅已不大，下跌空间应该有限，从而也封杀了大盘下跌空间。
目前市场正在等待中央经济工作会议定调，我们认为未来政策发生重大转向可能性不大，在防通胀、调结构要求下会更加注重均衡发展，A股宏观面并不悲观。预计大盘短线将围绕年线进一步震荡，周末如不出现利空，下周有望结束调整重拾升势，仍有上摸2950-3000点可能。操作上，可逢低中长线布局十二五规划受益相关板块。此外，抗通胀食品饮料仍将是近一段时间热点。
下周趋势 看多
中线趋势 看空
下周区间 2800－2980点
下周热点 新兴产业、大消费
下周焦点 通胀形势
华安证券：2790或为新箱体支撑线
本周市场三阳两阴，呈震荡态势，成交量较上周有所下降。股指周二下探2791点，成为本轮回调第三个低点，较前两个低点没有多少差距，筑底迹象明显，周四周五一上一下反映出市场复杂心态和对周末消息面担心。本周酿酒食品、智能电网及医药板块表现强于大盘，前期表现良好金融和有色成为市场拖累。
消息面上，上周末央行决定从11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，稍稍减轻了市场对短期加息担心。周三人民日报特约评论员撰文称，尽管目前通胀趋势明显，但中国有抑制通胀雄厚物质基础。抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价。同时抑制通胀对股市来说是长期利好，市场没有必要对政府抑制通胀举措反应过度。足见舆论对市场呵护心态，这让我们再次想起“信心比黄金更重要”。
技术面上，年线似乎成为暂时压力，2790点一带需要筑底，短期内还会有所震荡。
但是我们认为，在中期或是元旦之前，市场将会形成一个大箱体，支撑线大约在2790点附近，上轨道或将以本轮高点3190点一带为压力，年内快速突破该区域可能性很小。下周市场还将在震荡中冲高，在冲高过程中渐渐凝聚人气，但短期内急速拉升条件似乎并不充分。所以，我们观点是，下周继续抓住结构性机会，消费概念和小盘股科技股值得深耕细作，地产板块也要防止其意外地崛起而错失良机。
下周趋势 看多
中线趋势 看多
下周区间 2780－2980点
下周热点 消费股、地产股
下周焦点 PMI数据
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