导读：
年末行情：短线风险与冬播机会并存（本页）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器
做空能量减弱 一周资金流出133亿
湘财证券：探低回升 行情仍在
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势
【独家采访】
年末行情：短线风险与冬播机会并存
我们认为，A股年末行情揭示了“冬播”特征。一方面由于年末国内外不确定性因素增多，调整时间将延长；另一方面主流板块估值合理，调整空间有限。但由于前期部分个股、板块涨幅过大，其风险犹存。总体看，大盘处于震荡筑底阶段可能性较大，操作上应摒弃短线投机，逢低吸纳低估值品种和确定成长优质品种。
2010年只剩下25个交易日，年末行情将如何演绎？采访中，无论看空者还是看多者，大家都认可A股“冬播春收”特性。沪深股市20年来股价波动规律表明：不管牛市还是熊市，元旦尤其春节过后第一周或第一个交易日，其股价上涨概率明显高于下跌概率。因此，精心选种、耐心“冬播”，持好股过冬被实践证明是正确。
两大警示直指短线投机
大多数投资者喜欢做短线，信奉以“短平快”累积收益来实现效益最大化，同时也可满足自己不断追新猎奇心理。可是，时值年末，这种短线投机本周同时遭遇了具有警示意义两次狙击。
一是炒新硬撞高墙。涪陵榨菜11月23日在中小板挂牌交易，遭遇资金疯狂炒作，以191.63%首日涨幅跻身今年以来新股上市涨幅前三甲，首日换手率高达90%，而当日沪指却下跌50多点。然而接下来两天大盘反弹，该股开盘却直接被大单封在跌停板。周五被停牌一小时，复牌后低开打压，逼迫跟风追涨族纷纷割肉出局，然后反手做多，涨幅超过5%，全天振幅高达16.37%，换手率高达76%，可见短线投机疯狂之一斑。
二是抢权大摆乌龙。工商银行配股复牌就直奔跌停，全天低位震荡，最后收盘于4.42元，下跌9.98%，2510亿流通股盘子竟牢牢封住了跌停位置。这与工行停牌前一个交易日（11月15日）表现大相径庭——当天工商银行在大单频频买入拉动下尾盘飙升，最后收盘于5元，股价上涨6.84%，创下了今年4月6日以来股价新高。工行配股“抢权效应”打了水漂。
如果说恶炒涪陵榨菜新股是游资所为，那么，制造工商银行股票大震荡，肯定是机构杰作。普通投资者不可漠视这两件事警示作用。近段时间以来，只要大盘企稳，拉涨停个股纷纷冒出来，而一旦风吹草动，封跌停个股也纷纷出笼。每当这个时候，作为散户，我们宁可相信跌停是真，而涨停有诈。这就是年末行情主要特征。
两大因素制约年末行情
年末股市往往会有各种不同说法冒出来。记者本周走访证券营业部时，感觉今年比往年似乎多了一些不确定性因素。机构要年终结账、基金要套现分红、CPI数据高位运行、热钱继续流入、年末要进行各类检查、周末会担心加息以及国际上朝鲜半岛局势突然转趋紧张；爱尔兰债务危机未平，葡萄牙债务危机再起，其债务水平比原来官方数字高出三成，大有可能又掀起另一场金融风暴。但影响A股市场年末行情，主要是国内两大因素：
其一，政策不确定性。近两周内第二次上调存款准备金率，也是年内第五次上调存款准备金率。这意味着，央行希望收缩流动性，将今年全年新增信贷控制在7.5万亿以内。我们知道，2010年目标是实施适度宽松货币政策，广义货币发行增速目标是17%，新增贷款是7.5万亿元。而目前中国广义货币存量已超过10万亿美元，增速为19.3%，广义货币存量和GDP比重已经超过200%，并超越美国位列世界第一。如果今年M2增速不超过17%，新增信贷维持在7.5万亿以内，那就需要央行进一步调整存款准备金率，同时年内进行第二次加息。
我们还应该看到，如果预期今年底至明年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，12月初召开中央经济工作会议很可能对明年宏观政策微调，即由适度宽松货币政策回归到稳健货币政策。那么，支撑股市上涨“量化宽松型牛市”主线可能出现断裂，调整时间与空间或会延扩。
其二，股市季节性。对于股市季节性，天相投顾曾为此找到了合理解释，那就是基金调仓。在公布三季报后，基金一般都会对前期涨幅较高、配置较重行业进行减持，寻找新年度可以增加配置行业与股票，由此导致市场波动和调整压力。与此同时，基金公司也面临年末赎回压力，进行被动减仓。据申银万国证券研究所基金仓位监测，上周沪深300指数下跌了6.50%，同期开放式基金整体减仓1.96%，从84.43%下降到82.47%。其中，开放式股票型基金整体减仓2.68%，从88.95%下降到86.27%；开放式平衡型基金整体减仓1.26%，从79.45%下降到78.19%。市场平均基金仓位自11月中旬达到历史高点后开始回落。
对于游资来说，季节性因素更为明显。大部分游资资金拆借以年度为计划，到期一般集中在年末，尤其对于一些私募基金来说，一般都要过“年关”。整体而言，市场年末资金面偏紧是大概率事件。
两大特征预示“冬播”将至
A股市场本周呈现出两个显著特征，有可能预示“冬播”即将到来。
特征一：量能难以迅速放大，震荡等待资金回流。近期A股市场成交量一直维持在一个相对平和常量水平，其中沪市量能一直在1500亿元左右，这说明了市场近期并无新资金介入。如果量能仍无改观，在短线修复超跌技术指标后大盘仍将向下。理论上，股指调整幅度越大，播种面积就越大。以上证指数为例，2700点附近是前期整理大平台，可播种面积数倍于2800点。
特征二：风格转换若隐若现，热点切换若即若离。本周资金流向出现微妙变化。主力声东击西，减持了近期疯狂炒作小盘股品种，从而使创业板指数冲高回落。另一方面，近期资金流向出现积极关注绩优股动向，资金从高估向低估流动是应有趋势，这有利于市场形成价值投资氛围，从而推动市场选种“冬播”。但如上所述，量能未能迅速放大，风格转换若隐若现，大盘短线难有大作为。与此同时，大盘热点切换不再是前段此起彼伏、前后呼应，而是以一个热点退潮换来另一个热点活跃，并且热点较为散乱，板块联动效应弱化。
总说来，我们坚持认为，年末行情处于两个年度交替时节，从宏观经济指标、货币政策到银行回笼资金以及上市公司经营业绩等都可能出现变化，因此往往充满变数。加之目前股指面临较强沽压区，普通投资者应先采取止盈轻仓策略，无需重仓搏击，多留点钱在手里，因为真正春季行情展开，一定会以先出现充分调整为基础。（证券时报记者 汤亚平）
东方证券：价差步入正轨 大盘有望止跌
高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜是季（60日）均线企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线守稳，让大盘短线有止跌希望。
本周期指走势最大特点，就是价差正常化。经历了从10月14日以来升水不合理（超过0.76%）后，价差合理化成为值得关注焦点。本周除了周一早盘连续性升水超过套利成本外，其他时间升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水正常化，反映出多方交易方法转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确。
周二大盘低开低走，期指升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出点在10点50分，升水从前5分钟0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准预测。
总体来看，本周市场最大变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前看空理由目前已有所变化，大盘有止跌可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
长城证券：流动性决定明年A股走向（荐30股）
关注五大板块中30只个股
本报讯 昨日，长城证券2011年度投资策略研讨会“货币紧缩与经济转型”在深圳举行。长城证券研究所认为，明年决定A股市场走向是流动性为主、经济为辅。A股基本面核心特征将源自两大判断：紧缩和转型。具体股票配置上，长城证券建议关注消费主题下医药、超市百货、食品饮料板块，以及“十二五”规划主题下移动支付、三网融合等五大板块。
流动性为主经济为辅
长城证券研究所副所长但朝阳在策略会上表示，对于2011年股市基本面而言，宏观经济将处于比较次要位置，决定明年A股市场走向将是流动性为主、经济为辅。但朝阳分析，宏观经济影响股市方向时点通常在两种时段：一是经济触底回升了，经济复苏头半年；二是经济见顶回落头半年。
“只有在这种经济大起大落一些时段，GDP指标才会对股市有很明显推动和影响，但明年显然不是这样时段。”但朝阳说，明年经济基本面是一个比较平稳小幅回落，而且是前低后高。因此，明年A股波段主要取决于流动性。至于流动性周期，长城证券研究所看法是，从今年二季度开始新一轮政策紧缩周期以房地产调控为代表，按照历次历年流动性紧缩周期规律看，紧缩周期一般在两到三个季度。
“按正常规律讲，今年四季度和明年一季度此轮紧缩周期就该结束，但今年从10月份以后又掀起了新一轮紧缩，这主要是由于政策环境发生了变化，其中最大变化就是10月份热钱流动。”但朝阳解释说。但朝阳还介绍，长城证券认为压力主要来自通胀，此次通胀是过去15年来第三次通胀周期，绝不是一个小事件。
正是基于上述两方面压力，长城证券研究所认为紧缩是必须。据上述分析，长城证券研究所认为，现在市场所处基本面紧缩周期环境时点非常类似于今年3月份。这也意味着，明年市场将是一个先抑后扬走势，明年二季度是一个震荡触底过程，二季度过后是震荡上升。
重点关注五大板块
在配置上长城证券建议执行防守策略，重点关注消费主题下医药、超市百货、食品饮料板块，同时推荐“十二五”规划主题下移动支付、三网融合板块。
围绕上述配置主题，长城证券研究所还给出了“长城30股票池”，这30只股票为：五粮液、伊利股份、天虹商场、武汉中百、首旅股份、湘鄂情、博瑞传播、人福医药、天士力、圣农发展、西部牧业、美电器、格力电器、凌云股份、江铃汽车、彩虹股份、华微电子、劲胜股份、烽火通信、亨通光电、北纬通信、东信和平、东华软件、荣信股份、国电南自、特变电工、东方电气、联华科技、青松建化、国统股份。
在进一步筛选之后，长城证券给出十大金股分别为：五粮液、天虹商场、武汉中百、西部牧业、凌云股份、国统股份、特变电工、亨通光电、数码视讯、华微电子。（证券时报 桂衍民）
万国测评：大盘初步回稳 乐观情绪升温
上证指数在经历前两周快速下探之后，本周回探至2790点附近有所稳定，股指运行区间基本保持在2790点至2900点之间进行宽幅震荡整理。虽然中国石油、工商银行等权重指标股股价再度回落到9月底甚至于7月初水平，处于近年以来调整低位区域，但是沪深两市个股行情依然表现得异常活跃。其中如物联网、触摸屏、酿酒等板块反复走强，中小板和创业板品种持续上攻，不少品种向上创出新高，高价股群体继续扩容。而新股发行市盈率也抬高至百倍之上，个股估值水平继续两极分化。
从时间上看，目前已临近11月底，在剩余25个交易日里股指将如何运行呢？本周举行《聚焦年末行情》专题调查，分别从“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”、“11月份A股市场成交金额有望创出历史新高，本月放量震荡走势从中期来看有何意义？”、“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股中期走向”、“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”和“对于A股市场12月份走势您有何预期？”五个方面展开，调查合计收到1026张有效投票。
11月行情并不悲观
上证指数在11月11日创出3186点新高，随后在政策调控预期转向等内外因素影响下，股指出现快速回落，短期最大调整幅度达到10%，权重指标股股价也普遍回落到今年以来低位水平。上证指数2791点会成为阶段调整最低点吗？关于“11月A股市场冲高回落，你预计上证指数会以什么点位报收？”调查结果显示，选择“2700点及以上”、“2750点”、“2800点”、“2850点”、“2900点”和“2950点及以上”投票数分别为77票、80票、87票、138票、298票和346票，所占投票比例分别为7.50%、7.80%、8.48%、13.45%、29.04%和33.72%。
该项调查结果显示，选择上证指数11月收在2800点之下合计投票比例不到四分之一，显示投资者对于剩余几个交易日行情并不悲观。相反乐观情绪较为高涨，投资者普遍预期上证指数将收在2900点之上。
同时，关于“您认为大盘在11月剩下几个交易日将如何演绎？”投票结果显示，选择“显著反弹”、“再度探底”、“继续震荡”和“说不清”投票数分别为372票、157票、527票和15票，所占投票比例分别为31.87%、15.30%、51.36%和1.46%。投票结果表明，虽然超过半数投资者认为11月份最后两个交易日股指将继续震荡，但认为股指将显著反弹比例与认为股指将再度探底比例为2比1，投资者对于后市判断倾向性相当明显。
天量并不等同天价
从市场成交金额方面看，继今年10月份沪市月成交金额达到37419亿元之后，截至11月26日收盘沪市11月份成交金额则已达到43337亿元，深市成交金额为34441.60亿元，合计达到77778.6亿元，已创出月度历史新高。
值得注意是，2009年7月两市成交创天量之后股指出现一轮深幅调整，那么今年11月市场放量意味着什么呢？关于“11月份A股市场成交金额创出历史新高，本月放量震荡走势从中期来看有何意义？”调查结果显示，选择“阶段顶部”、“上升中继”和“说不清”投票数分别为302票、612票和112票，所占投票比例分别为29.43%、59.65%和10.92%。从调查结果看，近三成投资者认为11月将成为市场阶段性顶部，但更有接近六成投资者则持有乐观判断，认为目前仅仅是上升中继，天量并不等同于天价。
与上述投票结果相呼应是，投资者普遍看好12月份股指表现。关于“对于A股市场12月份走势您有何预期？”投票结果显示，选择“区间震荡”、“震荡走高”、“显著调整”和“说不清”投票数分别为284票、585票、145票和12票，所占投票比例分别为27.68%、57.02%、14.13%和1.17%，接近六成投资者认为12月份股指将震荡走高。而通过简单统计过去10年间上证指数12月份走势可以发现，上涨次数多于下跌次数，2000年至2009年12月份股指涨跌分别为+0.14%、-5.84%、-5.34%、+7.14%、-5.54%、+5.62%、+27.42%、+8.00%、-2.69%和+2.56%。
近期影响市场主要力量来自于权重指标股。关于“本周三工商银行跌停，但权重股并未受到明显冲击，您如何看待权重股中期走向?”调查结果显示，选择“中期走强”、“继续震荡”、“仍需探底”和“说不清”投票数分别为356票、485票、159票和26票，所占投票比例分别为34.70%、47.27%、15.50%和2.53%。从以上结果来看，投资者对于具有相对估值优势权重指标股虽并不看淡，但仍表现出较高谨慎心态，接近五成投资者认为权重股将继续震荡以夯实底部。
高估值风险值得警惕
综合以上调查结果显示，沪深两市股指在经历11月中旬空方突袭之后，投资者对于股指乐观预期并未发生改变。面对着11月份成交处于天量区域，无论是对于11月份剩余两个交易日以及12月份股指运行判断，投资者普遍认为具有表现机会，股指将收报在2900点之上。而对于权重指标股走向判断也以震荡或中期走强为主。
笔者认为，目前市场中个股所体现出赚钱效应激发投资者做多信心，不可否认目前指数所处位置不高，但是个股估值两极分化严重，资金抱团推动型市场特征明显。在市场热衷炒题材、炒预期背景下，中小盘股股价高企所蕴藏风险是今后很长一段时间内投资者须时刻注意。同时，在央行数度动用存款准备金率以利率等调控措施控制国内日益严重通胀之后，国内货币政策已经出现转向，年内仍存在着再度提高存款准备金率或利率可能性，将引导货币信贷逐步地回归常态水平。国内三大期交所提高保证金、交易手续费，也将抑制资金对大宗商品炒作。这些因素对市场中长期走势将在今后很长一段时间内逐步体现。
为此，我们建议投资者应对短期指数上行空间保持谨慎，关注在2930点附近进一步动作。 （万国测评 谢祖平）
广州万隆：储蓄搬家将成行情助推器
随着政策紧缩预期压力逐渐消化，本周深沪大盘呈现筑底回稳态势。其中上证综指基本依托60天均线支撑，并一度试探性收复年线阻力；而深成指则在年线附近获得支撑后展开小幅回升行情，一周涨幅为1.98%，整体表现强于沪市。可以预期，伴随通胀预期逐渐趋稳和未来政策基调明朗化，前期大跌引发紧张情绪将进一步舒缓，从而有利于市场人气恢复和行情深入。
我们认为，考虑到现实通胀压力，未来货币政策回归常态化和政策适度收紧已成为市场共识。在12月中央经济工作会议重新定调之前，政策面不确定性依然是行情发展一大制约因素。需要提醒是，在CPI持续高企和实际负利率预期下，跑赢CPI预期已成为储蓄搬家最大动力。
统计显示，2010年以来成立基金已达130只，募集总规模超过2552亿元。尽管近期股市宽幅震荡，但新基金发行热度不减。本周共有27只新基金集中发行，11月以来成立新基金平均募集规模34.59亿份，较今年平均水平增一倍。与此同时，两市新增A股账户数也保持较高水平。可以预期，在负利率状态持续存在背景下，储蓄搬家仍将持续，成为中期行情发展助推器。
从本周热点表现来看，生物制药、环保、机械与装备制造、智能电网、物联网等新兴产业个股以及创业板整体表现较为突出；与此同时，酿酒食品、纺织、旅游等消费板块，以及西藏、青海等区域板块个股也有良好表现。深入分析可以发现，随着年底逐渐临近，市场关注焦点开始逐渐转移至与“十二五”规划密切相关，受益于经济结构转型与产业升级行业板块，主要包括战略性新兴产业、区域经济以及内需拉动消费类品种。
做空能量减弱 一周资金流出133亿
在连续两周大幅杀跌之后，本周大盘呈现出探底反弹走势，指数全周围绕年线展开争夺，沪指盘中曾多次向2900点关口发起攻击。但央行上调存款准备率、加息预期以及韩朝冲突升级等因素让市场充满不确定性。不过，在蓝筹权重企稳支撑下，大盘终于站上年线。
从周K线上看，沪指报收2871.70点，一周微跌16.87点，跌幅0.58％；由于地产板块走强，本周深成指走势较强于沪指，一周上涨243.16点，涨幅达1.98％，报收12539点；此外，创业板、中小板本周继续逞强，双双一度刷新历史新高。
盘中热点持续
继触摸屏、物联网、电子支付等板块出现火爆行情之后，以酿酒食品、医药为首大消费概念开始走强，电器、纺织服装、旅游酒店、农林牧渔等也均有走强迹象。房地产、银行、钢铁、电力等前期持续低迷权重板块则出现企稳反弹。
虽然市场热点仍旧火爆，但在目前紧缩环境下，市场趋于谨慎也在情理之中，成交量持续萎缩就可以说明。数据显示，本周大盘资金净流出132.9亿元，做空能量较前两周有明显减弱。其中周三、周四资金呈现出净流入态势，分别净流入16亿和1.5亿元。
大消费概念再度升温
随着年关临近，大消费概念再度进入投资者视角。在本周资金净流入5个板块中，有4个是消费类板块，包括酿酒食品、医药、电器、旅游酒店。其中，酿酒食品一周资金净流入为4.7亿元。金种子酒、贵州茅台、五粮液资金居前，分别净流入2.17亿、1.95亿和1.72亿元；泸州老窖、赣能股份、沱牌曲酒、上海梅林、青岛啤酒等资金净流出超过2000万元；医药、电器板块分别流入6.1亿和2.4亿元。广州药业、九芝堂、老板电器、美电器、科华生物、华兰生物等资金流入均在6000万元以上。
通信板块由于良好行业发展势头以及电信三巨头3G用户突破千万大关，本周也受到资金关注，一周小幅净流入0.29亿元。其中，中国联通以资金净流入1.36亿居首；三维通信、中创信测、大富科技、永鼎股份、烽火通信、特发信息等多只个股资金流入超过千万。
此外，教育传媒、仪电仪表、纺织服装供水供气等板块资金流出较少，均在2亿元以内。
权重股暂时企稳
近期有色板块且战且退，仍旧是资金主要减持对象，以一周资金净流出35.41亿元居行业首榜。其中，铜陵有色、紫金矿业、荣华实业、中金岭南、金钼股份等多只个股资金净流出过亿。
科技股高位回落则预示着资金在逢高套现，电子信息板块一周流出8.08亿元。莱宝高科、超声电子、长电科技、天通股份、京东方A、华微电子、中科三环等个股资金流出明显，均在9000万元以上。
权重股方面，银行、煤炭石油、房地产板块一周资金净流出19.4亿、8.88亿和9.75亿元。其中工商银行、中国石化、万科A、金地集团等蓝筹股资金流出明显。不过，周三工行一单大宗交易值得关注，金额达到20亿，而且成交价4.76元，较当日收盘价溢价幅度高达7.7%。此外，房地产、煤炭板块在后半周企稳反弹，说明目前权重价格对大资金具备吸引力。
我们认为大盘探底过程基本完成，但调整时间不够；权重股已具备吸引力，但在目前紧缩氛围环境下暂时缺发动契机，因此需要继续等待。大盘正处在震荡过程中，这是调仓、建仓和重新布局良好时机。至于关注目标，仍是市场两头——大盘和中小板中概念基本面独特品种，比如银行、保险、煤炭及农产品、旅游酒店、商业连锁、服装、电器板块中未见大幅拉升消费品种。
湘财证券：探低回升 行情仍在
本周市场单纯从周K线上来看，貌似波澜不惊。虽然上证综指跌破2800点，并夹杂着朝韩炮火和工商银行跌停板，市场还是呈现出有所企稳迹象。人民日报特约评论员文章有关经济增长、物价和股市关系阐述，则是给市场吃了一颗定心丸。我们也终于发现在当今国内外货币泛滥格局下，在物价上涨压力越来越大情况下，在调结构和保增长大局下，人们对股市有了正确认识。虽然央行已经澄清周小川“池子”指是一系列组合货币政策，当把股市和债券市场打造成一个超级大蓄水池应该是最符合当前中国经济发展现状和未来。没有强大资本市场，就很难完成金融中心建设。管理层对资本市场监管不应该紧盯着指数高低，而应该把制度建设放在第一位。
从技术上来看，如果把这波行情定义为对自9月30日开始上涨行情修复，就会发现2800点应该是调整区域下限附近。在前两周市场快速下跌过程中，普通投资者仓位也出现了快速下降，尤其是在本周三大幅反弹过程中下降非常明显。这说明普通投资者受到短期市场干扰因素非常大，也说明了部分投资者包括专业机构仍然是采用趋势投资策略。但是熟悉股市投资者都很清楚，当普通投资者仓位降下来之后基本上也在孕育着一波新行情产生。
本周受到消息面刺激氟化工概念大幅走强，三爱富和巨化股份都出现连续涨停现象，次新股多氟多也走出月余翻番暴涨神话。临近年底，十二五规划和相关产业刺激政策将促使一些概念股不断走强，投资者可以适度介入，但应注意止盈止损管理。前期出现深幅回落资源板块尤其是煤炭股，本周出现了明显止跌回升现象。该板块在10月份出现一波非常凌厉上涨，在这波下跌过程中出现了较大回档。煤炭战略价值在市场度过短期恐慌心理之后，又被市场重新认识得到主力资金再度关照。
受益于产业升级、云计算、物价网等概念，信息设备本周位居涨幅榜第一名，电子元器件也有较好涨幅。防守型食品饮料和医药生物经过前一段时间休整后，再度得到市场主力关注分别摘得涨幅榜榜眼和探花。机械设备由于受益于高端制造概念，再加上本身良好业绩支撑，本周也得到了投资者大力追捧，盘中出现涨停板现象。由于投资者仍然担心周末出台紧缩货币政策，导致周五再现“周末效应”，金融板块成了直接受害者，居于跌幅榜第一名。另一个唯一下跌板块是采掘类。虽然本周煤炭类出现了较大幅度上涨，但是由于中国石油归于采掘类板块中极大拖累了改板块表现。
从本周市场走势来看，上证综指最终仍然是失守于年线争夺。这也证明了目前市场投资者依然是趋势投资和受到消息面影响较大。投资者并未从紧缩货币政策预期中走出来，仍然担心周末出台一些利空消息。从周K线来看，本周走出探底回升格局，或许预示着经过2周大幅下跌之后，市场孕育着变盘可能性。如果周末没有出台利空，下一周前半周市场或许会相对比较强劲，进一步上行挑战2950到3000点一带压力区域。投资者对于食品饮料、医药生物、煤炭行业和新兴产业中相关强势股仍然可以给予积极关注。同时需要密切留意金融板块和石油石化市场表现。如果该两大板块出现止跌回升格局，投资者则可以积极入市操作。如果走势相对比较疲弱，则只能以小仓位资金参与博弈。 （湘财证券 徐广福）
广发华福证券：农林牧渔 不改中长期上涨趋势
今年下半年以来，受自然灾害多发和游资炒作影响，农产品价格出现大幅上涨，带动农林牧渔板块持续走高。7月1日至今，农林牧渔板块最高上涨幅度达70%，而同期沪深300仅为40%。由于近期通胀形势严峻，国家相关部委加大对农产品市场调控力度，使部分前期涨幅过高产品价格出现一定幅度回调。但我们认为，除了被游资爆炒而大幅走高部分产品属于价格理性回归外，短期内农产品价格调整并不能改变其中长期持续上涨趋势。同时在整体价格调整过程中，也存在一定结构性品种投资机会。
10月我国CPI同比增长达4.4%，环比上涨达22.2%；其中10月份食品类CPI同比达到10.1%，环比上涨26.25%。11月份价格监测显示，11月上半月整体农产品价格仍呈现上涨格局。除蔬菜、畜禽肉类继续保持高位运行外，由于收购需求旺盛，粳稻、玉米等原粮价格也持续上涨，粮农对未来价格看涨也出现惜售现象，导致市场供求关系进一步紧张。我国目前严峻通胀形势使农产品价格继续上涨具备较强市场预期。而未来几个月春节消费旺季到来，肉禽蛋奶、水产品等产品需求也将出现季节性上涨。虽然目前政府部门正在全力对菜价进行控制，但其控制目标更多锁定为基础类农产品价格，而对于较高端农产品约束较少。在整体价格居高不下情况下，季节性消费旺季到来将赋予高端农产品更高需求价格弹性，对相关上市公司构成利好。
中长期来看，我国农业生产中人工成本和生产资料成本提高将对农产品价格上涨形成较强推动。人工成本约占我国粮食成本三分之一左右，占蔬菜种植成本40%左右。随着我国工资水平不断提升和“刘易斯拐点”临近迹象不断显现，农业生产活动中人工成本提升将成为推高农产品生产成本重要因素。特别是目前我国农民实际收入水平普遍较低，较小基数使劳动力成本增长表现为更高增长率，进而使农产品价格上涨表现更为明显。同时近年来化肥、种子、农用机械等生产资料价格也呈现明显上涨趋势，使农产品价格上涨呈现“双轮驱动”格局。
此外，随着我国经济发展个经济结构调整，农村经济和农业生产地位也越来越得到政府重视。政府在对农村经济大力扶持同时也对农业生产企业制定了大量优惠政策，从财政、税收、资金等各个方面对企业进行支持。目前来看，随着我国居民消费水平提升和消费结构升级，高端农产品、深加工后基础农产品需求量将迅速增长，市场前景十分广阔。政策上优惠和市场不断扩张将对企业经营业绩形成合力支撑，促进行业企业快速发展。
基于以上判断，我们认为在目前我国经济发展现实情况下，农产品生产行业已经具备了长期投资价值。虽然在目前政府部门出台了多项政策稳定食品类农产品价格，短期内或将对相关类别产品价格形成打压，进而拖累对生产企业业绩增长预期，但中长期来看，农林牧渔板块部分优质企业已经具备了在未来较长时间实现业绩持续快速增长潜力，投资者在中长线投资布局中值得密切关注。 （广发华福证券 雷 震）
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