盘前解码
沪指兵临2900 短期震荡仍成主旋律（本页） 收复年线 乘胜追击
下周解禁市值增10倍 实际减持压力不大 资金回流传统产业股
通胀压力不减 政策压力难消 突围“三线” 盘面信号蕴含变数
深证B指上演最后5分钟“跳水秀”
机构动态
政策“雷雨”阵阵 新基金转换策略调整投资
机构触“媒”沾“水” 操作略显谨慎
机构论市
瑞银证券：加息初期不会终结牛市
平安证券：明年A股市场将前低后高
基金视点：震荡孕育入市机遇
摩根大通：2011年A股震荡上行
板块个股
热钱推波助澜 金融股AH全面倒挂或持续
刚需稳步增长 医药业进入黄金发展期
沪指兵临2900 短期震荡仍成主旋律
昨日两市延续周三走势双双高开，股指在日均线附近震荡，进入盘整局面。临近午盘，股指快速下跌后小幅走低，此后在煤炭、地产、石油、银行等权重板块轮番拉动下探底回升并快速上扬。午后股指震荡上涨，沪指在有色、券商带动下一度突破2900点，最终实现两连阳。
截至收盘，上证综指涨1.34%，收于2898.26点，兵临2900点整数关口；深成指涨1.58%，收于12604.1点。两市成交总额3255亿元，较前日放大近一成。值得注意是，中小盘股票全面回调，创业板指数大跌1.83%，中小板指数仅微涨0.47%.
板块方面，房地产、建材以及长株潭、青海等区域板块涨幅位居前列，其中地产板块大涨2.79%，成为助推大盘上涨最大功臣。黄金、医药、电子信息等成为仅有几个收绿板块，但跌幅均没有超过1%。
分析人士指出，连续两日上涨并未伴随成交量明显放大，在政策紧缩利剑高悬情况下，震荡仍将成为短期市场主旋律，而后市发展需要关注房地产、金融等权重板块动态。建议投资者密切关注量能变化，在控制仓位同时，短线可关注前期大幅回调军工、有色、煤炭等相关板块，持有小盘股投资要密切注意小盘股大幅回调可能。
海通证券（600837）策略高级分析师吴一苹表示，权重股目前处于“政策顶、估值底”运行格局，且创业板中小板存在获利盘回吐风险，短期内市场走势维持盘整概率较大，沪指近期震荡区间在2800到2900点之间。
吴一苹解释说，市场对“加息靴子没落地”担忧完全暴露在以银行股为首权重股板块上面，这必然构成权重股涨幅远落后于大盘原因，而且这样压制时间不会太短。在创业板指数创新高、中小板指数也再度运行至高位当前状况下，小盘股特别是创业板再度累积了一定获利盘，有可能再次酝酿释放风险，股指上行压力将再度显现。但由于估值底线托举以及AH股负溢价力量，权重股深跌概率不大，窄幅震荡将成为大概率事件。
而在中线布局方面，分析人士则建议继续抓小放大，在新兴产业、消费类行业中寻找机会。中信金通证券分析师叶江表示，考虑到投资者信心恢复及大跌后风险得到一定释放，投资者可积极参与，股票选择上抓小放大，在消费类、新兴产业中寻找结构性机会。
叶江说，需要关注小盘股未来潜在风险。一是大小盘风格转换，犹如十月份行情一样，这种情况发生可能在中央经济工作会议及11月经济数据公布之后，从时间点上看估计在12月中下旬。而由于小盘股本身涨幅过大使得市场情绪过度亢奋，或者经济预期变坏导致对成长类股成长性产生怀疑，将成为小盘股下跌潜在因素。
热钱推波助澜 金融股AH全面倒挂或持续
⊙记者 时娜 石贝贝 ○编辑 陈羽 颜剑
在热钱推波助澜下，10月份以来，A股与港股携手冲高回落，虽然A股整体跑赢港股，但由于大盘金融股A弱H强，恒生AH溢价指数依然没能走出历史低谷，昨日收于98.05，显示A股股价整体比H股股价折价1.95%。
金融股全面倒挂
据统计，10月份以来，上证指数累计上涨了9.14%，香港恒生指数累计上涨了3.31%。10月份，金融股A股一度跑赢H股，成为A股上涨主要动力。但是金融A股估值修复行情持续了一段时间便再陷疲弱，近日更随大盘跌回了原形。金融类H股虽然也随大市回落，但依然是港股市场最抗跌板块之一。
正因如此，截至昨日收盘，在63只同时在内地和香港上市AH股中，撇除汇率因素，有17只个股A股价格低于H股。排名前十倒挂个股中，就有9只是金融股。其中，中国平安（601318）、招商银行（600036）、农业银行（601288）折价率均高达32%，建设银行（601939）、交通银行（601328）及中国人寿（601628）倒挂率也在20%至30%之间。A股价格高于H股仅剩中信银行（601998）一支，溢价率为14%。
“H股市场投资者历来比较看好金融股特别是银行股投资价值，相对而言，对制造业股票不是很感兴趣，喜欢盈利稳健、分红良好蓝筹股，愿意给其较高估值。而在A股市场，无论是散户资金还是机构资金，都更偏爱有高成长预期、有股价催化剂中小盘股，而大盘蓝筹股往往乏人问津。这是造成金融股AH溢价倒挂根本原因。”摩根大通首席经济学家李晶认为。
虽然金融类H股较A股普遍溢价一成以上，但香港分析人士依然建议香港投资者增持金融股。
香港著名财经评论员林瑞芬认为，虽然2011年信贷不复宽松已成市场共识，但银行盈利不会因此而大幅减少。因为明年存在加息空间，净息差有望提升，银行利息收入有望增加；另外，随着国民理财意识增强，银行理财业务发展前景广阔；同时，国内与国际结算清算业务及信用卡业务非利息收入也将维持增长。随着工行配股完成，困扰市场近一年融资利空因素已近尾声，银行股2011年度预测市盈率及市净率相对较低，不妨在股市下调时候精选部分银行股等待明年回报。
AH股后市依然向好
受内地信贷紧缩及外围不明朗因素增加等影响，A股与港股近期均出现了较大幅度调整，但香港市场人士普遍认为，在全球流动性充裕，尤其是全球资金追逐中国概念大背景下，A股和香港市场H股后市依然向好，由于资金在香港炒卖金融H股更容易，未来金融类A股较H股折价局面仍将持续。
恒生AH股溢价指数从2009年7月147点高位一路下跌，自6月份一举跌破100点，近4个月来一直在百点附近徘徊。李晶表示，当前恒生AH股溢价指数频频创出历史新低，AH 股溢价几近消除，这进一步体现了中国资本市场逐步融入全球一体化趋势。
在全球流动性充裕大背景下，李晶认为，近期股市下跌只是短期回调，对A股市场在中长期表现依然看好。预计A股市场将继续上行，上证综指预计在2011年年底达到3600点。主要原因包括经济增长方式转型推动国内消费上升、宽裕市场流动性支持A股市场上行、盈利预测上调带来市场情绪乐观、股票估值依然较低等。她建议关注与“十二五计划”相关经济发展趋势和未来主要受益于经济增长再平衡行业。她认为以下与“新经济”相关联行业将受益，包括消费必需品和中低端消费非必需品，与新经济发展密切相连新能源、高节能、新材料、新科技股票，与城市和地区发展规划概念相关股票、诸如与西部大开发概念相关股票，以及与城市化趋势相关联建筑行业和建筑材料行业等。
野村资产管理香港有限公司董事长兼总经理仲野徹也认为，10月份以来中国A股市场开始趋向活跃，目前两市成交量高峰时已达5000亿元人民币，交易量巨大。当前A股市场并未进入大牛市，但A股市场短期内仍会有上涨空间。他比较看好消费品、新兴产业、中西部开发、大宗商品等有关行业投资机会。
政策“雷雨”阵阵 新基金转换策略调整投资
⊙记者 弘文 ○编辑 陈羽 张亦文
从存贷利率调升，到准备金率上调，从强势控制物价，到朝韩炮战。A股市场最近几周内政策和外围事情不断，纷纷打扰投资者信心。由此一些正在发行或刚募集完成新基金纷纷转换策略和投资重点，以期在下一段市场竞跑中脱颖而出。
上投摩根：
先“新兴”后“传统”
正在募集上投摩根大盘蓝筹基金基金经理罗建辉表示，根据市场情况选择确定性行业。其策略可以概括为先新兴蓝筹，后传统蓝筹，最终达到蓝筹“兼容并蓄”结果。
他表示，由于投资人对流动性担忧导致市场短期出现快速下跌，在这种情况下，今年年末市场可能是震荡行情，会呈现出结构性行情机会。而全面性行情可能在明年经济触底回升之后到来。目前，新基金将会根据市场情况，将选择最确定性新兴产业作为主要关注方向。
不过，他也强调，虽然现阶段新兴蓝筹机会较大，但也并不意味着传统蓝筹就毫无投资价值。在此前提下，只要有确定性因素出现，其反弹行情随时可能发生。而传统蓝筹中金融业在国内老龄化趋势及加息背景下，其业绩预期较为乐观，值得看好。
国投瑞银：
先“吃药”后“吃喝”
与上投摩根略有差异，国投瑞银观点则是先关注“医药养生主题”，后进入涵盖“吃喝玩乐”在内大消费全部行业。国投瑞银中证下游指数基金拟任基金经理孟亮认为，应积极把脉政策风向，打好手中消费牌，重点关注“消费与服务行业投资机会”，因为未来几年以内需为主导经济增长模式是最确定事实，这其中包括医药、食品饮料、零售、家电、汽车、旅游等在内与居民生活密切相关行业。以医药股为例，其整体受到国内消费升级和老龄化程度加深影响，长期增长趋势十分明显。孟亮还提到，考虑到消费股“熊市不熊”特点，因此，在应对近期政策波动市场来说，是有相当配置价值。
富国基金：
震荡市中关注可转债
富国基金则认为，在震荡市中，可转债也是重要配置品种，而在该公司发起一个理财调查显示，多数投资人也相信，未来半年A股将在震荡中走高。因此在市场上行和宽幅震荡趋势中，可转债品种特点可能会进一步吸引市场关注关注。
据悉，在2007年牛市中，天相转债指数上涨93.83%，与同期上证综指涨幅相近；在2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期上证综指下跌逾65%。长期来看，截至2010年10月22日，天相转债指数成立11年来，收益率超越上证综指逾117%。而11月12日至17日，与上证综合指数近10%跌幅相比，可转债指数下跌幅度只有5.12%。富国方面认为，可转债“上涨有力、下跌有界”特征，亦会在近期市场调整中得到体现。
下周解禁市值增10倍 实际减持压力不大
⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇
下周两市解禁量大幅增加。统计显示，下周两市共有167.43亿股合计1370.36亿元市值限售股解禁上市，较本周解禁市值大幅增长10.8倍，而前两周解禁市值一直处于锐减状态。
不过，中海油服（601808）、中国中铁（601390）解禁市值分别为542.8亿元和531.7亿元，两者合计占总解禁量78.4%，而其解禁股东均是大股东中国海洋石油和中国铁路工程总公司，因此预计下周实际解禁压力并不大。
根据上证报资讯统计，在11月29日—12月3日这周，两市共有33只限售股将解禁上市，合计数量为167.43亿股，按照昨天收盘价计算市值为1370.36亿元。其中，沪市公司成为解禁主力，解禁市值达到1172.41亿元，而深市创业板和中小板解禁市值为197.96亿元。
从解禁股数量来看，中国中铁解禁股数量最多为119.5亿股，占总股本比例为56.1%；中海油服解禁股数量为24.1亿股，占总股本比例为53.62%，其他个股解禁量均不足10亿股。而从解禁市值来看，中海油服和中国中铁遥遥领先于其他个股，分别达到542.8亿元和531.7亿元，两者占一周解禁总量78.4%。
不过，两者解禁股东分别是大股东中国海洋石油总公司和中国铁路工程总公司，因此预计下周实际解禁压力并不大。此外，成飞集成（002190）尽管解禁数量不大为1.41亿股，但其占总股本比例达到了68.45%，是现有流通股股本2.17倍。
而值得关注是，下周两市共有11家公司将有法人配售股解禁上市，其中，天齐锂业（002466）收盘价较发行价涨幅最高为122%，其次分别是坚瑞消防（300116）、金利科技（002464）103%和99%涨幅，涨幅最小是海格通信（002465）涨幅为14%。分析人士指出，由于部分个股涨幅较大，不排除参与网下配售机构逢高卖出可能性。
此外，下周两市还有9家公司有发行前股份将解禁上市，其中，成飞集成较发行价已上涨620%；东方园林（002310）、利达光电（002189）较发行价也上涨了480%和243%，而三泰电子（002312）涨幅也达到114%。资料显示，东方园林解禁股东傅颀年持有100.98万股，其曾担任公司监事，离职生效日期为2010年9月2日；利达光电解禁股东分别是中国南方工业集团公司和南方工业资产管理有限责任公司；而成飞集成此次解禁股东是大股东成都飞机工业集团，预计压力不大。
瑞银证券：加息初期不会终结牛市
⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇
瑞银财富管理研究部亚太区首席投资策略师浦永灏日前在京表示，强劲私人消费将成为中国下一个时期主要经济增长驱动力，预计通胀11月达到高点，此后将逐步受到合理管控，而加息初期也不会终结股票牛市。
浦永灏认为，世界经济目前仍处在温和回升趋势当中，外部基本面普遍开始转好，明年出现二次探底概率很小。他同时提出，欧美国家失业率仍然居高，房地产行业复苏也很缓慢，鉴于通缩压力，其量化宽松政策会持续相当一段时间，但将主要针对解决作为解决就业主力中小企业和房地产市场。
瑞银预计，全球货币政策将在相当长一段时间内处于较为宽松状态，美国可能到2012年才会开始加息。对亚洲及中国经济来说，出口增长已经见顶，强劲私人消费将成为下一个时期经济增长主要驱动力。
对于中国货币政策，浦永灏表示，预计中国11月CPI同比涨幅将达5%左右，但到12月份将小幅回落；今年年底到明年年初可能会有一次加息，明年还可能将加息两到三次。
“但是加息初期不太可能终结股票牛市。”浦永灏说，如果明年一季度通胀情况稳定，将对股市运行有利，目前仍对大中华区股票看高一线。他还提到，目前国际热钱确实在向新兴市场流动，但不必过于高估其影响。
平安证券：明年A股市场将前低后高
⊙记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇
平安证券昨日发布年度策略报告认为，在增量流动性压力持续和存量资金重配置背景下，依然看好股票资产配置价值，明年A股市场将整体呈现“前低后高”走势，市场拐点有可能出现在明年1季度后半段。
在宏观经济方面，平安证券首席策略分析师王韧认为，明年整体将呈现“通胀上行，增速下行”特征。“通胀前高后低，但总体可控；对应于政策路径，则会存在从单一‘防通胀’逐步向‘稳增长、稳通胀’双稳组合转变，政策拐点决定市场拐点。”
而在2011年A股市场走势判断上，平安证券认为明年A股市场将整体呈现“前低后高”走势，市场拐点有可能出现在明年1季度后半段，在加息担忧缓解和流动性环境重新改善后，市场仍将选择上行，点位上看，明年市场运行中轴在上证指数3100-3200点，2600-2800点区间构成基本面支撑，高点则可见3800-4000点。
在行情结构方面，王韧认为在增量流动性压力持续和存量资金重配置背景下，依然看好股票资产配置价值，而政策调控造成资产品“相对短缺”和适应性预期使得当前通胀预期存在“水分”，一旦通胀动量减弱，未来市场将重新修正通胀预期，这也将成为股市重新向上催化剂。对于成长股和周期股问题，经济转型期成长股估值溢价具有相对合理性，而明年经济前景不确定性降低将提升周期股估值中枢，在政策影响下，成长股和周期股估值差距将主要通过周期股阶段性行情频率提升来加以缩小。
行业配置思路方面，平安证券建议从行业比较和主题投资两个维度去寻找投资线索和投资标。行业比较方面，建议关注“大机械+大金融”攻守兼备组合，其中受益制造业转型电力设备和机械股，受益大金融转型保险股和地产股值得关注。而在主题投资维度，建议用拥有渠道优势连锁超市、占据独家品种优势白酒和医药股、具有市场壁垒精密制造类等三类“泛资源”品种防通胀，而用受益新一轮周期启动，且处于传统行业和新兴行业交集位置高端制造、工业服务、信息技术三类“新周期股”再进攻。
资金回流传统产业股
⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 杨晓坤
昨日两市大盘双双高开，全天呈现震荡走高态势，最终双双以大幅上涨报收，两市共成交3256.9亿元，量能相比周三有所放大，资金流出也显示出渐有资金净流入趋势。大智慧SuperView数据也显示昨日两市大盘资金净流入1.53亿元。
这主要体现在房地产、化工化纤、钢铁、电器、纺织服装等传统产业股中。其中，房地产板块居资金净流入首位，净流入3.47亿元，净流入最大个股为福星股份（000926）、万科A（000002）、首开股份（600376），分别净流入0.63亿元、0.50亿元、0.25亿元。化工化纤板块居资金净流入第二位，净流入2.72亿元，净流入最大个股为三爱富（600636）、烟台氨纶（002254）、巨化股份（600160），分别净流入0.49亿元、0.45亿元、0.35亿元。钢铁板块资金净流入1.60亿元，资金净流入最大个股为包钢股份（600010）、河北钢铁（000709）、常宝股份（002478），分别净流入0.26亿元、0.18亿元、0.16亿元。
与此同时，近期市场热门股则出现了资金净流出态势，比如电子信息、有色金属、医药、煤炭石油、券商等板块资金净流出居前。其中，电子信息板块居资金净流出首位，净流出6.29亿元，净流出最大个股为中科三环（000970）、天通股份（600330）、长电科技（600584），分别净流出1.10亿元、0.61亿元、0.57亿元。有色金属板块居资金净流出第二位，净流出4.36亿元，净流出最大个股为荣华实业（600311）、山东黄金（600547）、包钢稀土（600111），分别净流出1.04亿元、0.68亿元、0.62亿元。医药板块净流出2.94亿元，净流出最大个股为通化东宝（600867）、四环生物（000518）、华神集团（000790），分别净流出0.38亿元、0.36亿元、0.32亿元。
由此可见，昨天资金流向出现了以下特征。一是资金对传统产业股予以重点关注。分析人士认为，在小盘股目前估值已达到60倍甚至80倍市盈率历史高估值区域背景下，资金会流向估值低洼区域。不少传统产业股虽然成长性一般，但目前估值极具优势，比如航运业大连国际（000881）等个股动态市盈率只有20倍不到，相比中小板、创业板等新兴产业股60倍甚至80倍市盈率，无疑是估值洼地。所以，资金对近期活跃新兴产业股、创业板等品种持续减持同时，进一步加仓股价不高、处于估值洼地航运、地产等传统产业股。
二是具有积极政策预期行业个股得到了资金青睐，氟化工巨化股份等品种近期活跃就源于此。与此同时，拥有良好行业成长氛围航天军工、新上海板块等，也出现了资金净流入态势。其中，航天军工板块净流入1.44亿元，净流入最大个股为航天晨光（600501）、烟台氨纶、中国重工（601989）；新上海板块净流入1.22亿元，净流入最大个股为海欣股份（600851）、三爱富、紫江企业（600210）。
（大智慧咨询部提供数据）
机构触“媒”沾“水” 操作略显谨慎
⊙记者 钟文倩 ○编辑 杨晓坤
昨日，A股市场承接24日涨势，继续震荡上行。但令人意外是，机构却心态微妙，操作略显谨慎。根据沪深两地交易所公布龙虎榜，遭到机构青睐并大举建仓是传媒板块皖新传媒（601801）和具有节能环保概念大禹节水（300021），但遭到机构抛售则有福星股份、禾盛新材（002290）和新股涪陵榨菜（002507）三家。
11月25日，皖新传媒宽幅震荡，伴随换手率（收盘为20.33%）提高，成交量亦急剧放大，并创下了近期新高，达到了223621手。无风不起浪。龙虎榜数据显示，位居皖新传媒买入第一位为机构席位，其共买入5097万元，占当日交易金额15.7%。尽管如此，截至收盘，皖新传媒报收14.76元，仅上涨2.29%。
中金公司日前发布研究报告认为，皖新传媒今年以来业务经营较为平稳，未来值得关注主要有三大发展趋势，即通过加快业态创新，优化主营结构，提升一般图书市场占有率，公司主营有望维持稳定增长；在文化体制改革稳步推进和上市融资后实施跨地域、跨媒体和跨所有制战略实施；不排除通过并购重组和股权合作方式在内容生产及多媒体发行领域进行布局可能。
“公司后续股价催化剂为跨地域并购和公司战略向数字出版转型。”中金报告称。
与此同时，大禹节水也遭一家机构动用2042万元扫货，占当日交易总额15%。而在10月26日天相投顾对大禹节水三季报点评中认为，大禹节水前三季综合毛利率28%，同比提高了5.4个百分点，其中三季度综合毛利率26.5%，同比提升了5.6个百分点。
在天相投顾看来，大禹节水将有三个募投项目于今年底正式投产，公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右，截至2010年9月底，公司已经累计签订订单超过3.7亿元，比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元，因此天相投顾预计随着2010年底募投项目正式投产，2011年大禹节水将迎来收入大幅增长，以当前股本1.39亿股计算，预计三个募投项目将增厚2011-2012年每股收益分别为0.11元和0.19元。
虽然有机构大举建仓，但亦有机构逢高减磅，例如昨日有一家机构在禾盛新材强势涨停同时，趁机出货，位居卖出榜首位，共卖出3420万元，占当日该股交易总额7%；与禾盛新材类似是，另一家机构也在福星股份强势涨停时逢高沽出411万元。
另一值得关注是，一家机构在跌停板上疯狂出货涪陵榨菜，占当天该股总成交额40%——由此可见，首日暴涨近两倍让打新资金收获颇丰，因此才上演争相跑路一幕。而这似乎也预示着，涪陵榨菜短期内难言乐观。
震荡孕育入市机遇
⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文
近期A股市场出现持续震荡，对此，部分基金认为，短期震荡孕育入市机遇。
博时创业成长 基金经理孙占军认为，“这正是调整行业、布局个股好机会”。他建议投资者关注高成长行业和个股，回避缺乏增长行业和高估值概念股。具体板块中，孙占军看好受益于经济转型大消费和新兴产业，同时关注军工、高铁、电网建设等高增长产业所带来个股机会。
针对当前紧缩政策，孙占军表示并不悲观。他分析，首先，流动性确是影响当前股市重要因素，但过去两年大量贷款、持续贸易顺差所积累巨额流动性，仅靠一两次调整准备金率难以解决；其次，从估值看，沪深300最近12个月每股盈利计算市盈率仅15.3倍，仍处在均值以下；再次，从业绩增长来看，市场预测沪深300明年净利润平均增长20%，表明市场仍处在高增长、低估值状态；最后，从政策来看，紧缩应该是大趋势，但货币控制目标是回到正常增长状态，并非刻意打压资本市场。总体而言，市场在经过震荡后，在短期流动性过剩大背景下，仍会选择向上突破。
上投摩根大盘蓝筹基金拟任基金经理罗建辉也表示，今年年末仍有结构性行情，是新资金介入良机。罗建辉判断，预计日本和美国低利率政策可能会维持较长时间。“海外流动性一部分通过热钱流入到中国A股市场，一部分可能会进入全球大宗商品市场，明年中国经济形势转好，大宗商品有了基本面支撑价格不断上涨，对国内投资者情绪产生较大影响。年末将关注一些结构性行情”。罗建辉表示，随着经济形势逐步好转，和经济景气相关度更高传统行业逐步迎来投资机会。“新兴产业里面也有不少蓝筹股，在结构性行情中，会考虑把这些品种作为主要投资方向。明年一些低估值传统行业投资机会将会到来”。
对于后市，罗建辉表示乐观：“市场整体格局没有发生大变化，股市目前反映了明年经济情况，明年经济将步入上升周期。”他分析，从整个资金面来看，推动目前股市决定因素不是增量资金，而是存量资金结构调整。
国投瑞银基金总经理助理刘凯日前表示，尽管近期市场出现明显调整，但从流动性、A股整体估值水平和上市公司盈利情况三个方面来看，未来市场整体趋势依然向好。他认为，推动市场上涨流动性依然充足。目前M2余额已经达到70万亿元，说明市场并不缺钱，由于房地产市场和各种其他产品价格已经处于高位，过剩流动性必将在股市有所反应。
同时，估值水平仍然处于低位。目前两市流通市值合计超过20万亿元，沪深300流通市值达15万亿元。随着全流通时代到来，中国A股估值水平会有所下移，与国际市场相比，目前估值水平依然有投资价值。
摩根大通：2011年A股震荡上行
⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇
摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶昨日在京表示，中国已进入加息周期，未来12个月可能会有3到4次加息，通胀可能在明年一季末见顶，预计今明两年中国GDP增速仍可达到10%和9%。2011年A股市场将震荡上行，目前调整并不意味着市场重回熊市，到明年底A股可攀高至沪指3600点一线。
在谈到对通胀看法时，李晶表示，引发当前通胀原因有多种，包括食品价格上涨、国际大宗商品价格上涨、美国第二轮量化宽松货币政策实施导致流动性宽松等。但此次食品价格上涨与2008年上半年食品价格上涨时情况不同，2008年食品价格是由于供应紧张、短缺引起，而近期食品价格上涨主要是流动性推升价格上涨。
她预计，中国通货膨胀将在2011年一季度末达到峰值，此后CPI、PPI上扬趋势将发生转变，2011年全年CPI增长在3.8%左右。李晶同时建议未来3到5年中国允许人民币每年以5%左右速度升值，以抑制输入型通胀。
“未来中国货币政策将经历一个逐步缩紧过程。”李晶判断，今年贷款增速将在年底减速，全年总额可能会略超7.5万亿；2011年贷款增速会继续减缓，预计全年新增贷款总规模不超过7万亿。同时，她判断中国已经进入加息周期，预计未来12个月内将进行3到4次对称加息，每次25个基点，到明年年底贷款利率将达到6.31%，存款利率达到3.25%。
摩根大通预计，2010年我国GDP增速仍可达到10%，其中投资、消费、净出口对GDP增长贡献分别为5%、4.6%和0.4%；2011年预计中国经济增速为9%，投资、消费、净出口对GDP增长贡献分别为4.6%、4.7%和-0.4%。
在谈到对市场看法时，李晶表示，目前A股调整并不意味着市场重归熊市，调整是“健康、不改上行趋势调整”，预计2011年资本市场流动性仍将保持相对宽松，上市公司整体业绩增长可达21%左右，大盘将保持震荡上行，到明年底可望攀高至沪指3600点一线。
她还特别提到，以金融股为代表A股大盘蓝筹股目前估值很有吸引力，同时也建议投资者关注与“十二五”规划相关行业、企业，其中包括非必需消费品领域汽车、品牌服饰及奢侈品；消费服务领域旅游、休闲娱乐，及教育、医疗保健和生物科技；金融领域银行、保险；保障房建设领域涉及水泥行业；工业领域清洁能源、节水节电，以及IT、自动化及电信设备；广告行业等。
突围“三线” 市场或迎阶段宽松期
经过两日反弹，上证指数本周四终于在技术上有所修复，5日均线开始抬头，10日均线也在昨日被突破，年线更是被收复，当日A股可谓是艰难地突破三线夹击僵局。短线而言，A股内忧外患局面得到了一定改观，国内农产品（000061）价格开始下降，且准备金率刚刚上调；外围市场方面，美元向上突破技术位，美股感恩节休市也减少了动荡，预计市场面临压力可能会暂时减小。
市场环境暂趋缓和
本轮A股市场急速下跌无疑是源于前期快速上升通胀率。在经历了加息、连续两次提高存款准备金率、国务院出台稳定物价措施之后，通胀形势逐渐缓和下来，各地农产品价格也出现了一定程度回调。从国外情况来看，虽然近期石油有所反弹，但美元开始大幅度反弹，且突破了之前下行通道，这意味着之前美元下跌行情可能将结束，全球金融属性较强大宗商品可能会回调，通胀外部压力也可能随之减轻。
从理论上分析，通货膨胀初期，对股市是有利。因为，大量资金为了规避贬值风险，纷纷转向股市，从而为股市上升提供了源源不断资金。同时，通货膨胀使相关企业业绩因提价而大幅上升，也为股市炒作提供了热点。但是，当通货膨胀发展到后期，尤其是出现恶性通货膨胀时候，央行就会大幅收紧流动性，从而就会对股市产生不利影响。就国内通胀形势而言，目前应该还处于前期或中期阶段。
再从国内外市场来看，国内市场中，银行股再融资基本上告一段落，工商银行（601398）复牌虽然导致其自身跌停，但并未给大盘带来太多负面影响。另一个刚复牌银行股南京银行（601009）昨日甚至开始反弹。其他金融股在深幅下跌之后，近两个交易日也逐步酝酿企稳。久盘深跌地产股昨日更是充当了大盘反弹急先锋。虽然这两个板块目前可能并未完全被市场看好，但从筹码和估值来看，要想再深幅下跌已经很难。
分析人士认为，金融地产仍有可能充当期指套利工具，但经过调整之后，主力需要收集筹码来为之后做空做准备，另一方面这两个板块企稳，也有利于一些中小板和创业板个股出货，因而这两个板块暂时或将企稳。
此外，美国消费信心指数回升大超预期，令美国股市周三晚间大涨；而随后因感恩节，美国股市休市，这意味着随后金融市场不确定因素将有所减少，外围环境也将暂时变得宽松，从而为A股喘息提供宽松环境。
后市变数依然存在
不过，宽松环境或许只是短暂。从盘面来看，尽管昨日A股市场连续第二日实现反弹，但仍有一些信号蕴藏着变数。一是百元股集团普跌，昨日百元股数量由周三20只下降至18只，百元股集团只有5只出现上涨。从一般规律来看，高价股回落往往是市场转冷一个信号。当然，这些高价股大多数是估值较高中小盘股，接连上涨后出现回调也属正常，但这也构成了大盘一个变数。
另一个变数则来自宏观面。为实现中国政府2010年新增贷款目标，央行要求国内金融机构在11月和12月控制信贷水平；而由于今年前十个月国内银行信贷扩张迅猛，全年贷款目标被突破危险又较大；同时，由于信贷可能遭遇控制，而年底往往又是结算期，一些需要资金企业就可能通过抛售股票来应对资金压力，从而给市场带来压力。中小板和创业板近期一些出货行情或许便是基于这种压力反映。另外，我国今年第三季度国际收支经常项目顺差达1023亿美元，按可比口径计算，较上年同期增长1.03倍。经常项目顺差大幅增加，凸显出中国所面临强大国际资本流入压力，这将给热钱监管带来更大挑战，从而令货币紧缩预期持续存在，并对市场形成压制。（中国证券报）
深证B指上演最后5分钟“跳水秀”
11月25日沪深B股指数走势出现分化，上证B股指数以303.30点报收，上涨2.05%；深证B股指数尾盘则意外跳水，最终以842.57点报收，下跌0.20%。当日沪市B股成交7.04亿美元，深市B股成交金额为6.91亿港元。
当日有44只沪市B股出现上涨，占比超过八成。其中，ST天海B（900938）涨停，氯碱B股（900908）、开开B股（900943）和海欣B股（900917）等分别上涨9.61%、5.83%和5.18%，成为当日涨幅居前沪市B股。同时，当日深市有47只B股上涨，占比达到88%，上涨个股比率与沪市不分伯仲。其中，深深宝B（200019）、闽灿坤B（200512）和深深房B（200029）股等深市B股分别大幅上涨9.78%、6.80%和5.10%。
值得注意是，由于张裕B（200869）收市前5分钟快速下挫，最终以重挫9.63%报收，从而拖累了深市B股指数走势，使深市B指最后5分钟迅速由上涨变为下跌。有资深研究人士指出，近日美元走强使人民币升值预期稍有减弱，在一定程度上淡化了沪深B股利好效应。但是，即便如此，目前沪深B股指数并没有大幅走软刺激因素。从盘面上来看，周四深市大多数B股依然上涨，在此局面下，张裕B尾盘异动，原因并非来自市场层面，很可能来自于公司层面。
此外，当前ST中纺AB股比价为4.09倍，是当前A股相对B股溢价率最大股票。同时，万科AB股比价为0.96倍，较前一交易日小幅攀升，但依然处于AB股价格倒挂境地。权证品种方面，周三长虹CWB1权证全日小幅上涨0.03%，最终以2.897元报收，与当日大盘相比，表现相对疲软。（中国证券报 ）
--财富中国股票频道讯
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