这两周行情简直是现实版好莱坞大片，两周前被所有媒体拼命渲染所谓超级大牛市行情，竟然在本周被空头以吹枯拉朽之势直捣黄龙至猝死，被市场无数技术派人士寄予厚望250天年线其马其诺防线也被无情地击穿。一周内万亿市值顷刻间化为乌有，从K线图看去，巨量堆积顶部犹如一个孤岛，随着日后行情最终地辗转向下，孤岛将会更加孤独。
恶性通胀之下无牛市
A股此次大跌必定有基本面上深层次内在原因，此次存款准备金率上调相信不是短期上调，也不是针对个别银行超信贷惩罚，笔者担心是，这次收紧传递出信号更侧重于通胀预期管理。目前通胀原因既有货币滥发引发流动性过剩推升需求，也有供给不足造成成本推动，而且目前通胀已经走上循环上升通道。
通胀其后必然形成货币紧缩预期，从这个角度而言，存款准备金率提高可能只是个紧缩信号，后面还会有加息和别动作，适度宽松货币政策名存实亡。由此，笔者上周一改前期“铁杆多头”形象，而转为中期看空。
“所谓恶性通胀无牛市”，这是一条被证实颠簸不破股市常理。通胀初期A股从2319点上升至今已经兑现了这种利好预期大部分，并且现在这种利好预期有消耗殆尽之嫌，现在最关键问题是连续两年来，宽松货币政策是不是真要寿终正寝？如果后期货币政策回归常态，甚至紧缩，那对股市中长期走势确确蒙上了一层浓重阴影。如此看来，市场前期演绎牛市主升氛围并在战术上选择以通胀概念资源类品种作为主升浪引擎，其根基已经开始动摇。
本次反弹将遇阻力2955点
回到盘面，笔者在上证大盘另外设置了360天、750天和1000天三条长期均线，上周11月11日大盘创下本轮高点3186点瞬间突破了1000天均线3150点（见图3），而上周五（12日）日K线上影线高点也恰好是3150点，并且一根长阴线直接击穿多条短、中期均线，连长期均线750天均线2922点也一举击破，而本周技术形态更趋恶劣，下档250天年线和360天均线都被一一击破，3000千点以上高位堆积了无数天量筹码。
由于本次下跌突然，并且短短几天快速下跌使市场短期风险已经大为降低。而本次大盘头部呈尖顶状，相信主力资金一时无法全身而退，估计市场在年线附近会有一番多空争夺，并且经过短期急跌后12月份大盘可能迎来一波反弹行情，但仅仅是反弹不宜盲目乐观。
周五反弹正好至年线2888点，但上档还有360天均线2924点压力，下周大盘反弹最大阻力来自于10月29日低点2955点颈线位处，此处冲高再回落应该是大概率事件，而本周五低点短期受到60天均线支撑。另外从大盘60分钟K线看，周五低点2806点正好是受到250小时均线支撑，而节前大盘正受此均线支撑后展开主升浪行情。笔者担心是，下周反弹过后如果再度击穿该均线，最终仍将会创新低。
中期走势仍然难言乐观
根据笔者自创“量价配合”原理，我感觉此波行情量价配合极不和谐，如果是真正要发动大行情，其实倒也允许此处阶段性调整，但经过数周整理之后成交量一定要萎缩，并且再创新高时，一定要筹码锁定缩量创新高，酣畅淋漓地突破1000天均线3150点阻力，如此才能将牛市行情演绎至纵深，但对这种假设笔者很是怀疑。眼下3000点附近点位，对应成交量反而比去年高点3478点成交量来得大，但现在点位却明显比3478点低400点左右，那为什么成交量比3478点还大呢？这明显是一种量价背离走势，同样情况从深成指走势图也可以看出，其2009年7月底点位与11月底大致相同，但是后者成交量却远远高于前者，随后指数展开了调整，而当前点位成交量比去年11月份更高，却出现了滞涨，说明散户投资者是在强烈地买进，但背后先知先觉人在拼着老命把筹码扔给你。
笔者对明年年初中期走势甚为担忧。眼下已经临近年底，A股年K线即将收官，眼下大盘年K线都有如此长下影线，结合去年和今年大盘年K线组合来看，也为明年行情留下了很大隐患。如果明年1月份大盘再度收出阳线，则根据江恩理论，明年全年都将处于震荡调整之中。另外，工商银行（601398）和中国石油（601857）两只大盘权重股在本次行情上升途中都放出惊人天量，此处对应成交量远远比去年8月该两股高点对应成交量大得多，但价格反而比去年8月高点对应价格低得多，这明显也是一种量价背离走势，相信工商银行复牌之后也会补跌，届时大盘很可能再下一城。
笔者打开最强势中小板指数399005，下个月距离2006年1月份开设该指数正好是60个月，是否又到了时间周期大循环变盘点？并且眼下月K线慢速KD指标已经呈现顶背离，上周该指数周K线对应成交量已放出惊人历史天量，这些都说明了什么？
打开月K线，笔者再设一根48月月均线，往前数其对应前面48月前月线是2006年12月份，收盘为2675点，但2006年12月份其后大盘一路上冲6000点，那么根据均线扣减法原理，眼下48月月均线运行马上要扣减高指数了，因此导致接下来该均线马上要拐头向下了，我真很担心现在大盘——如果不能在这次回调之后迅速向上突破48月月线阻力，那么大盘中期走势着实堪忧，而此次3186点高点也正好是48月月线位置。
结构性机会精彩纷呈
去年3478点见顶之后，笔者反复强调别过分在意大盘走势，在国家倡导产业结构调整大背景下，市场更多呈现是板块和个股结构性机会，注重个股选择，着眼于大消费、大内需和新兴产业个股才是重中之重。这种结构性机会演绎在后续行情中仍将精彩纷呈。
但花无百日红，再好个股也会产生阶段性大调整，投资者应该适时波段操作获取收益最大化。看看前期绝对龙头个股如去年三安光电（600703），其实早在8月就先于大盘见顶，笔者4月就看好稀土永磁股，如其中龙头股包钢稀土（600111），也是领先于大盘两个星期见到阶段性顶部。这些个股都极具导向性意义，也是大盘见顶先兆。
面对未来中期调整，投资者战略上应当回避大盘系统性风险。但战术上要明白如今市场已经呈现崭新运行特征，以往齐涨共跌时代已经一去不复返了。板块和个股演绎结构性牛市，与大盘冰火两重天背离走势会贯串整个行情始末。投资者没必要太过分拘泥于大盘指数波动，关键是你需要有一双慧眼。正如去年大盘在3478点见顶之后指数一片狼藉，但笔者在大盘底部1664点附近率先挖掘出三安光电、长春高新（000661）、中恒集团（600252）等新兴战略性品种，却逆大盘一路走牛，今年走得最强以包钢稀土、中科三环（000970）领衔稀土永磁板块，就是在四五月份大盘风雨飘摇时候，被笔者成功捕捉到。
在接下来调整中，面对眼下新兴战略产业板块你方唱罢我登场场景，投资者要紧扣市场脉搏、把握其中节奏，比如本周表现异常亮丽以莱宝高科（002106）为代表触摸屏概念股、以新大陆（000997）领衔物联网股等，笔者特别钟情于具备真正核心高科技股票，比如科大讯飞（002230）、重庆啤酒（600132）、精工科技。另外，一些隐性题材股如天科股份（600378）、利达光电（002189）等也值得关注。
世事如棋局局新，股市也如此。原本笔者对这波行情中期看得还是比较乐观，但眼下不得不把一些后期隐患性东西率先提出来，这也就是所谓“人无远虑、必有近忧”吧。在市场规律和趋势面前，投资者除了迎合和遵循之外，别无选择。
（作者系江苏昆山私募基金经理）
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