编者按：周五沪深两市出现高开低走，但尾盘时分股指奋力拉升，最终收出一根带长下影阳线。与此同时，本周悲观政策面也终于出现了一丝转机，三大敏感信号出现，或预示对当前政策面不需太悲观，尾盘拉升走势表明下周行情或许值得期待。
本文导读：
【四大信号 加息警报解除】
【一、提升准备金】央行决定上调存款准备金率0.5个百分点
【二、央行净投放】央行本周净投放740亿 短期内加息可能性降低
【三、期指翻多】期指将上涨 多单持有
【四、美元走弱】LME基本金属多数走高 美元指数已连跌三天
【权威声音】
央行官员：货币政策不会急转向 年内维持稳健
央行官员提倡引导通胀祸水外流
三年来首次加息满月 专家称或是加息周期开始
央票回笼不给力 存准率年内或再次上调
樊纲：通胀不会太高 提高存准率不一定是紧缩政策
李稻葵：央行还会加息 热钱并不可怕
【机构观点】
中金公司：政策犹豫徘徊时市场往往会选择下跌
高华证券：微观调控不会解决通胀问题
民族证券：调整中孕育风格转换
【大势研判】
大盘进行最后一次诱空 阶段底部出现
权重股表现决定指数反弹空间
短期调整仍未终结
大盘上涨需筑双底
央行决定上调存款准备金率0.5个百分点
为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行官员称货币政策维持稳健
央行调查统计研究部副主任顾铭德18日在上海接受表示媒体采访时表示，央行年内持续运用稳健货币政策，对控制信贷规模和货币发行量是"紧了一点，但并不会转变过急"。
报道称，他同时表示，防通胀已经成为央行目标和任务，而在现阶段，稳健货币政策是一种多目标下保持综合平衡回归常态货币政策，不能单纯理解为紧缩。
报道没有披露更多内容。
此前，包括张建华、盛松成、李稻葵、夏斌等人士均在不同场合呼吁我国货币政策重回稳健。(一财网)
央行本周净投放740亿 短期内加息可能性降低
昨天，央行发行3个月期央票收益率与上周持平，至此本周发行央票收益率均走稳。作为利率调整风向标，央票收益率全面走稳缓解了市场对短期内进一步加息预期。
4周来央行首次注入流动性
央票发行利率向来是央行调整利率风向标，上周，一年期央票中标收益率意外上行逾5个基点，而本周一年期央票和3个月期央票收益率持平。一股份制银行交易员认为，本周利率持平说明上周小幅走升是为了增加央票吸引力，并非加息前兆，目前正处于政策观察期，短期内加息可能性有所降低。
此外，本周央行停止净回笼步伐，共计小幅净投放740亿，这是央行4周以来首次向市场注入流动性。
"16日为央行最近一次上调法定存款准备金率缴款日，冻结资金近3500亿元。央行本周公开市场净投放可缓和对资金面冲击，本周央行公开市场净投放并不意味着央行货币政策有所松动，接下来公开市场操作仍将以净回笼为主。"上述交易员表示。
拆借利率全面上涨
十月以来，历经两次上调存款准备金率，公开市场操作连续四周净回笼，央行在6周内共计回笼资金逾万亿，再加上10月20日加息，货币政策明显紧缩。昨日，拆借市场所有品种利率全面上涨，其中隔夜拆借利率上涨7.37个基点，2周拆借利率上涨多达10个基点，反映流动性继续趋紧。
从上周五开始，加息传闻一直笼罩市场。昨天有消息称，在价格上行压力不减情况下，本周五将迎来一个加息"敏感窗"。目前经济学家对中国进入加息周期判断一致，但对于短期内是否再次加息存在分歧。
但央行上海总部调查统计研究部副主任顾铭德昨天接受媒体采访时表示，稳健货币政策是一种多目标下保持综合平衡回归常态货币政策，不能单纯理解为紧缩。社科院经济评价中心主任刘煜辉认为，近期央行行长周小川有关"筑好蓄水池"表述，很明显表明了未来货币政策选择，怎样把钱装起来，这个是数量控制概念，而不是一个价格影响概念。刘煜辉认为，以净回笼为方向公开市场操作，仍将在我国今后货币工具中承担重要角色。 (新京报)
期指将上涨 多单持有
周五午后，股指期货探底回升，截至全天收盘，主力合约IF1012涨1.51%收于3244点，今日交割IF1011跌0.91%收于3121.8点，沪深300涨0.98%收于3178.85点。下周期指如何运行？本网采访了招商期货研究员侯书锋。
侯书锋表示，周五上证指数先抑后扬，最后两小时强势反弹，且伴随放大成交量。各板块中，中小盘独领风骚，但以资源类为首大盘蓝筹午后反弹强劲。周五股指剧烈震荡和美元指数保持同步反向关系，上午美元指数反弹不仅打压了商品市场，也令股市资源类股票表现疲弱，午后美元指数大幅下挫，间接助涨股市。他表示，只要本周末市场没有突发利空消息，周一上证指数继续走高概率较大。期指方面，12月合约大幅反弹再度拉大期现基差，而在盘中基差曾一度接近零。他认为，周一期指或吹响上攻号角，建议短线多单可继续持有。（招商期货）
LME基本金属多数走高 美元指数已连跌三天
LME基本金属今日电子盘多数走高，期锌领涨。当前美元指数已连跌三天。
当前LME三个月期铝升0.54%，报2315美元；三个月期铜升0.47%，报8459.8美元；三个月期铅升1.08%，报2345.2美元；三个月期镍平盘；三个月期锡升0.39%，报25399美元；三个月期锌升1.28%，报2228.5美元。（全景网）
央行官员：货币政策不会急转向 年内维持稳健
央行年内持续运用稳健货币政策，对控制信贷规模和货币发行量是"紧了一点，但并不会转变过急"。 央行调查统计研究部副主任顾铭德18日在上海接受表示媒体采访时做出上述表示。
他同时表示，防通胀已经成为央行目标和任务，而在现阶段，稳健货币政策是一种多目标下保持综合平衡回归常态货币政策，不能单纯理解为紧缩。 （财经网）
央行官员提倡引导通胀祸水外流
中国10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.4%，创25个月新高，其中食品涨幅达10.1%。严峻物价形势已迫使中国央行采取本月提高存款准备金率等紧缩银根措施，而政策面紧缩忧虑仍在加剧。
央行货币政策委员会委员周其仁称，流动性多商品少是导致通胀原因。因此，仅靠加息只能改变货币流动性泛滥，但这要结合增加资源供给一起来用，才能解决当前通胀问题。对于如何增加供给，周其仁建议，居民应该到国外消费，企业应进行全球布局投资，收购有技术含量、有品牌价值公司，或者购买中国长远发展稀缺资源，如油田、农场、土地、森林，实现经济平衡。
这个建议理论上是行得通。但实行起来有点难度，且不说中资企业收购海外资产所受到外国政府法规限制和歧视，单就近日议论沸沸扬扬海关对iPad收1000元关税事就足以打消国内居民去海外购物念头。（中国经营网）
三年来首次加息满月 专家称或是加息周期开始
中广网北京10月19日消息 据中国之声《央广新闻》报道，一个月前，央行启动了近三年来第一次加息，一时间，对于央行加息动机揣测甚嚣尘上。这次加息究竟是一次单纯政策动作还是一个加息周期开始呢？如今一个月过去了，市场对于加息再次光临预期越来越强烈，股市连番大跌，期货市场也是跌声不断，未来中国宏观经济究竟方向何在？下面我们连线中央台记者季苏平：
主持人：10月20号加息以来对市场产生都有哪些变化？
记者：应该说从市场层面来看，上周沪深股市都经历了一年多来最大跌幅。本周沪深股市也在周二和周三两天都连续大跌，有很多人认为这是加息结果；另外，在国际市场上，包括黄金、白银之前都走势非常好，现在这些贵金属出现了大跌，大宗商品包括期货市场也出现了下跌，美元相反就开始走强。对于以上市场现象，很多人都认为，这是央行加息以及包括中国政府在内一些新兴经济体开始逐渐收紧货币政策一种表现。
主持人：确这不是空穴来风，因为有人猜测说，本周五可能再次进入到加息窗口，你认为这种可能性大吗？
记者：很多专家都认为，这一次加息不简简单单就只是一个加息，而是一个加息周期开始。所谓加息周期就是指，比如说从上个月10月20号开始加息，可能在未来一年甚至一年半时间会逐渐进入到一个加息过程，它可能会有多次加息，因此最近一段时期加息预期确实是比较强调。
主持人：这次加息初衷是什么？带来影响又是什么？
记者：现在以美国和日本为代表两个国家，他们有充分流动性，特别是美国实行了量化宽松货币政策。所谓量化宽松货币政策是向市场注入更多货币，货币越多意味着流动性很大，流动性一大，通货膨胀或者说这些大宗商品价格就会不断上涨形成一种通货压力。
在这种情况下，一般来说新兴经济体肯定会采用一种相应紧缩货币政策，通过紧缩货币政策这种方式防止自己国家出现大范围恶劣通胀情况。从现在情况来看，我国通货膨胀并不算严重，像包括新兴经济体，金砖四国里巴西和俄罗斯，他们CPI上涨都比我们高很多。但是现在还是需要防止流动性泛滥以及由此造成价格大幅上涨。（中国广播网）
央票回笼不给力 存准率年内或再次上调
央行时隔四周后再度向市场注入资金，本周通过公开市场操作向银行体系"输血"740亿元。货币市场资金价格涨幅回落，流动性紧张有所缓和，紧缩预期稍有缓解。
业内人士指出，本周央行公开市场净投放实际上是因央票需求不振，央行在回笼资金和维持货币市场利率稳定之间举步维艰，但仍不改长期回笼流动性总体格局，年内再次上调存款准备金率可能性较大。
央行本周"输血"740亿元
数据显示，银行间市场基准回购利率周四收盘继续上涨，但涨幅较前交易日有所下降。货币市场指标利率--7天回购加权平均利率收报2.01%，较前收盘涨8个基点；隔夜回购加权平均利率报1.81%，较前收盘涨7个基点。1年期央票收益率跌0.2个基点至2.4280%；3个月期Shibor涨0.34个基点至2.8956%。
业内人士对《每日经济新闻》表示，近期加息和上调存款准备金率后，短期市场资金流动性趋紧。
"货币市场资金价格出现连续上涨，主要是前期紧缩政策作用显现；存款准备金率上调0.5个百分点，相当于央行回笼了3500亿元资金。"一股份制银行交易员称。
为缓和商业银行目前资金面紧张局势，央行在时隔四周后再度向市场注入资金，本周公开市场操作净投放740亿元。此前央行连续四周净回笼资金1535亿元，其中上周净回笼300亿元。
根据公告，央行周四在公开市场发行160亿元3月期央票，发行收益率持平于1.8131%。央行同日未进行正回购操作。"央票收益率连续走稳，缓解了投资者对短期内再度加息忧虑。"
周四现券收益率延续跌势，亦显示市场通胀预期出现降温。周四银行间市场国债成交价格收盘涨跌互见，成交49只国债22涨1平26跌，剩余期限4.64年10附息国债20涨0.52%，至96.15元，对应收益率3.43%。金融债价格涨跌互见，追随国债走势。
央票回笼不"给力"
业内人士在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，本周央行公开市场净投放表面原因是考虑存款准备金率调整；实际上则是因为目前央票收益率一二级市场倒挂严重，央票需求不振，央行在回笼资金和维持货币市场利率稳定之间举步维艰。
"实际上央行现在有点被动，一方面控制通货膨胀需要回笼货币，另一方面又担心货币市场资金利率波动大。"上海一分析师表示，净投放更重要原因是缓解利率上行压力。
中债登央行票据到期收益率曲线显示，二级市场1年期央票收益率最新报2.5362%，较本周1年期品种发行利率2.3437%高近20个基点；3月期央票收益率最新报2.0282%，超过本周3月期品种发行利率逾20个基点。
"如果一二级市场倒挂长期存在，那么通过央票大规模回笼流动性将会很难，预计近期央行在公开市场回笼力度仍将偏弱。"北京一券商研究员认为，由于央票一级市场需求不振，上调存款准备金率可能将成为央行控制流动性主要举措。
"受美国二次量化宽松政策影响，国内整体流动性仍趋于宽松，年内再次上调存款准备金率可能性较大。"
从本周公开市场操作来看，目前央行维持货币市场利率稳定意图较明显。深圳一交易员指出，爱尔兰债务危机引发外围紧张气氛增加了央行谨慎情绪，现阶段央行可能处于观察期。"但是如果资金面不改宽松格局，也不排除央票收益率上行可能性。"（每日经济新闻）
渣打银行：预计明年六月底前央行将加息四次
渣打银行周五最新发表报告预计，截至明年上半年末中国央行将加息4次。并将明年中国居民消费价格指数（CPI）升幅预测由之前4%上调至5.5%。
报告指出，回顾2006年至2008年内地政府应对通胀措施后，预计央行年底前会加息一次，明年上半年再加息三次，每次加息0.25个百分点。也可能会同时提高存款准备金率，推出控制信贷增长和价格措施等。
渣打银行预计，今年中国通胀率将略高于政府3%目标，通胀率将达到3.2%。预计明年6月中国通胀率将高达6.3%，明年年底将回落至4%，食品价格仍将是推高通胀主要因素。（证券时报网）
樊纲：通胀不会太高 提高存准率不一定是紧缩政策
"10月份消费者物价指数（CPI）增速确实有点突然。"中国经济体制改革研究基金会秘书长、国民经济研究所所长樊纲昨天在上海表示，"通胀确实有风险，但我个人并不认为中国经济会出现2006年到2008年时高通胀水平。"
他是在第八届上海理财博览会名家讲坛上做出上述表示。
樊纲指出，今年中国经济增长很可能仍在10%以上，而对于10月份CPI上扬原因，樊纲认为主要还是输入型通货膨胀，他强调，中国经济还没有到引起高通胀热度，同时也很难用中国自己食品市场来解释。
他说，因为全球粮价大幅上涨，随即带动期货价格上涨，继而有人囤积，市场供求就会发生变化，如何应对是需要思考问题，让人民币升值应该有助于降低进口产品价格。
樊纲还指出，国内流动性也是影响因素。"国内流动性比较多，加上美国重启印钞，使得世界流动性预期形成，通胀预期也增加，这在一定意义上也是输入型通胀。"他说。
樊纲认为，对于未来通胀水平"个人稍许乐观一些"，至少不相信目前中国会出现2006年到2008年间高通胀水平。
他在会后接受媒体采访时表示，物价水平是市场流动性、供求关系和预期等多个因素形成，临时措施应该对只是因为短期投机行为导致物价大波动有用，而目前应该更多采取宏观政策手段来应对物价问题。
在樊纲看来，政府可以考虑对低收入阶层适当加大补贴力度，打击囤积和投机行为，"不要在微观层面太多干预市场机制，而要在供求关系上思考问题。"他如是说。
央行今年已4次提高存款准备金率，对此樊纲表示，这不一定是紧缩政策，而是对冲新增加货币发行。准备金率会调到多高？樊纲没有给出明确答案，但他认为仍有空间。
此外，对于人民币汇率问题，樊纲指出，人民币升值趋势难以改变，但一步到位升值并不可取，他赞成小步升值方式，并称"我个人还看不到目前人民币大幅升值可能性"。（第一财经日报）
短期调整仍未终结
CPI全年达3.8%超过3%警戒线刺激市场流动性收紧敏感神经，周五过后又遇周末消息面不确定性，加上市场对年线担心大于国外市场大幅走高乐观情绪，悲观者选择抛售以规避政策面不确定性，在攻击年线未果情况下两市盘中选择跳水走势；乐观者在两市跌幅不大前提下做多科技股和高送转预期强中小市值个股，成为两市一道亮丽风景线。
后市展望：恐慌跳水大盘再创调整新低见至2806点，本周市场虽出现过三天小幅阳线，但基本在阴线主导下渡过五个交易日，市场仍处于弱势当中但是随着阴线实体变短量能委缩，市场正面临下跌动力不足接近调整末端，部分资金开始停止盲目抛售个股出现积极上扬增大市场可操作性，MACD白色柱状开始委缩大盘由弱转强临界点上仍建议投资者五成仓操作，关注物联网为代表新兴产业、高送转预期强中小板个股相关机会。（华讯投资）
大盘上涨需筑双底
从上周五到本周三，四个交易日大盘连续暴跌350点以上，年线被击穿，分时技术指标出现底背离现象。周四大盘小幅上涨29.59点，但量能却只有前几个交易日一半，总体止跌趋势并未停止。投资者大可不必悲观认为大盘会回补2755缺口，虽然短期量能可能会出现紧缩，但相相较9月中旬依然很大。前期缺口2755可以当做是一个缺口支撑位，保守说，大盘这次反抽到2950再次构筑底部，形成双底部，大盘上升趋势才比较稳妥。
首先，最近消息面：①国家发改委副主任彭森昨日在高交会“战略性新兴产业发展论坛”上表示，明年上半年有关战略性新兴产业规划可能出台，未来战略性新兴产业将分“三步走”②国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活政策措施，抑制价格上涨势头，切实保障群众生活，保持经济平稳较快发展。目前并没有明显利空消息出台，前几日印花税上调传闻也被澄清，消息面总体平淡并且最近传言可信度将会大打折扣。
其次，从外汇方面看，RMB一直处于升值状态，目前汇率已经下降到6.633，所以市场需要一些保值品种，例如黄金，短期黄金股可以波段操作，逢低吸纳。RMB升值对于造纸业是一个利好消息，例如太阳纸业（002078）和岳阳纸业（600963）这种造纸龙头股均可以逢低吸纳，作为一个中期操作。
最后，如果大盘继续下跌，请各位投资者严格执行止损位，这样才不会造成太大损失。可以关注能源板块个股，选择一些前期涨幅较高并且近期跌幅又较大股票，因为主力都有一些“恋旧”情节，大多情况下一只股票会做不止一次，一旦选中这种股票，就要做好长期持有准备，需要耐心等待机会到来。（江海证券）
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