[财富中国]华泰联合：钢铁行业的估值底部已现（荐股）

日期：2010-11-18 作者：admin 来源： 中国财富网 推荐：股民学院

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　　投资建议：钢铁行业供需格局正在发生积极变化，我们持续看好（1）供需改善最明显建筑钢材，建议重点关注三钢闽光（002110）、凌钢股份（600231）和八一钢铁（600581）。（2）受益于供给刚性龙头钢企，包括宝钢、鞍钢、太钢、河钢。

　　经济结构调整不会一蹴而就，需要时间。在此期间，以投资较高增长保证经济平稳运行将为经济结构顺利转变提供和谐大环境。近期发改委全面排查442 个“4 万亿”未开工项目折射保增长依然是政府首要目标，442 个项目加紧开工建设将支撑基建投资保持高增长。另一方面，本轮房地产调控目在于控制房价，而通过大规模保障性住房建设从而增加供给将是政府控制房价最有效手段。年初住建部出台2010 年保障性住房供应量（总量580 万套，同比增加330 万套）已经足以抵补房地产新开工面积下滑20%风险，而最新数据显示新开工面积年累计同比增速依然保持在61.9%高位。我们预计2011 年保障性住房供应量仍将大幅增加。

　　供给将在节能减排压力下持续收紧，我们理论测算，为完成十一五节能减排目标，下半年钢铁产量至少要下降7.2%以上。按照目前已经公布各地减产计划，只能实现钢产量下降3%左右，因此严厉限产措施将在年内持续。展望2011 年，我们认为十二五节能减排目标或将更加严厉，而为了避免重蹈十一五期间执行力打折扣覆辙，严厉调控措施有望延续。我们认为近期三部委开始清理钢铁项目，瞒报地区将遭到区域限批举措将为十二五，特别是2011 年7000 万吨淘汰落后任务扫清道路。另一方面，即使不考虑节能减排导致产能减少，2011 年新增产能已经从2010 年近5000 万吨下降至2000 万吨左右。

　　长材库存得到有效消化。分品种而言，目前建筑钢材库存已降到年初水平，库存压力明显缓解。据最新贸易商调研，从上周开始，鉴于建材钢厂检修增多、河北钢厂用电实行总量控制，使得建筑用钢发货量在近两周出现明显下降，同时，上周开始华东地区工地也开始出现了积极备货，使得长材库存快速下降，价格也出现了明显拉涨；板材方面情况仍不太乐观，热卷库存消化虽缓慢、成交不尽人意，但随着长材价格快速上涨，近两天板材价格也有跟进补涨迹象。综合来看，目前长材库存下降十分明显，而且直接流向终端层面，板材库存压力仍大。

　　供需改善对钢材价格形成向上拉动以及矿石协议价格下降，四季度钢铁行业盈利能力将环比大幅提升。综合我所宏观团队对经济环比增速将于2010 年四季度见底判断，我们认为钢铁行业估值底部已现。（华泰联合证券研究所）

--财富中国股票频道讯

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