市场解码
11月12日以来294只个股跌幅超15% 四行业成重灾区 4300点：A股向上目标不变
300点疾风骤雨 581只个股股价回到国庆前 资金减仓医药股加大调整压力
大小非减持创年内新高 市场连跌减持意愿变弱 11月大宗交易火爆 小盘股被密集抛售
通信设备未来需求增加 寻找下跌后投资机会 效应叠加造就A股跌幅冠全球
继续杀跌空间有限 逢低寻找确定性机会
中小板高管11天套现8亿 捡筹者寥寥频遭套牢
从四个观察点看沪深股市突变诱因
机构态度
A股市值四天缩水3万亿 机构变脸翻空（本页）
期指：空方主力“雪上加霜”大举增仓
新股和创业板成机构避风港
海通证券（600837）：市场进入震荡期
基金视点：驱动市场根本因素仍在
QFII近半月大幅减仓A股
四大机构投资者重仓股市值蒸发近800亿元 险资受灾最重
年线失守 有基金在暴跌中割肉
A股市值四天缩水3万亿 机构变脸翻空
周三A股延续调整走势。尽管由于金融股护盘指数未再现百点长阴，但个股惨烈程度却丝毫不减。两市逾百家上市公司跌幅超过9%，其中10%跌停个股更是达到48只。
短短四个交易日，上证综指与深证成指分别累计跌去10.2%和12.9%， A股总市值蒸发近3万亿。
连续大跌重创市场人气，也意味着调整或将延长。
市值蒸发近3万亿
隔夜爱尔兰危机引发外围市场大幅波动，A股市场受此影响早盘大幅低开。尽管此后金融、地产等权重板块超跌反弹积极表现，但上证综指数次上冲年线遇阻回落，再度打击市场信心，尾盘在中小盘股急速跳水中，股指继续寻底。
短短四个交易日，上证综指从3147点直挫至2838点，沪深股指累计跌幅分别达到10.2%和12.9%。行业方面，有色金属、采掘、化工分别以18.91%、12.99%和12.55%累计跌幅，位列板块跌幅榜前三位。
统计还显示，11月12日至17日，A股总市值从近30万亿降至26.7万亿，近3万亿市值在此期间灰飞烟灭。俨然一个较小规模“5·30”。
深套投资者已经不愿意止损，而空仓者还在观望。昨日两市共计成交2919亿元，创出今年10月11日以来地量，表明目前市场下跌已属恐慌性杀跌。
俗话说“覆巢之下无完卵”，市场再现板块轮跌场景。昨日仅银行、保险板块收盘微红，而前期强势板块，如医药为首消费类板块以及创业板、中小板集体补跌，最终两市跌停个股近50只，进一步彰显目前弱势格局。
调整或延长
周二还普遍看多研究机构，昨日观点已经悄然发生变化。
一方面，市场连续下挫，前一天涨停个股后一天就跌停，反映出短线资金参与意愿极弱。另一方面，资金流向数据显示，昨日两市大资金再度净流出92.7亿元。
部分机构认为，经过连续调整大盘短期趋势已经发生变化。中期来看，连续缩量虽表明流动性泛滥所推动牛市行情暂告结束，但从另一方面也说明杀跌动能有所减弱，目前市场正处于探明短期底部过程中，后市可能复制8月至9月区间震荡走势。
南京证券分析师周旭指出，虽然短期由于指数偏离均线过远，会有反弹，但也应被视为减仓机会。
此外，分析人士大多把此轮调整主因归结为以下三个方面：一是国内央行货币紧缩力度超预期；二是爱尔兰危机引发美元持续反弹；三是临近年底机构有结账需要。
但广发证券（000776）分析师余晓宜指出，还有可能是因为市场担心明年企业盈利不如预期，“如果真是那样，此次调整还要延长”。
空方主力“雪上加霜”大举增仓
⊙中国证券网记者 叶苗 ○编辑 于勇 梁伟
随着17日期指再度全线下跌，期指主力合约已经创出“八连阴”，本轮调整幅度之大已令市场氛围极为悲观。但从持仓排名反映，尽管又一次大获全胜，但是空方主力似乎并不满足，纷纷继续加仓，某些券商系席位空单量又有大幅增加，而期指整体也出现了增仓大跌利空局面。业内人士表示，当前市场可能还会进一步走低，止跌需要两大信号：一是期现价差明显缩小甚至完全消失，二是持仓量明显减少。
“八连阴”后空方不收手
沪深300股指期货合约11月17日收盘下跌，11月合约收报3102.2点，跌79.0点或2.48%。主力合约IF1012收报3156.0点，跌59.4点或1.85%；季月合约IF1103收报3212.4点，跌73.4点或2.23%；隔季合约IF1106收报3244.2点，跌84.8点或2.55%。
从走势来看，期指已经走出了“八连阴”，本轮下跌惨烈程度也极大地冲击了多方人气。按照11月8日开盘价计算，八连阴跌幅达到了14.5%，调整幅度堪比4月中旬之后大跌。
此前预判准确大获全胜空方，昨日在下跌中再度获利丰厚。更令多头胆寒是，这次空方并没有“收手”意思。从1012合约来看，前20名多头增仓2941手至2.01万手，前20名空头增仓3791手至2.57万手，多空主力实力对比进一步分化，空强多弱格局进一步明显。其中，主力席位空单量大幅增加，国泰君安增加1126手空单，中证期货增加829手空单，华泰长城增加348手空单。另外，海通期货、招商期货、广发期货等券商系席位也几乎一致增加空单，多数席位净空单还在增加。可见，这些主力席位上资金并没有因此昨日下跌而获利离场，反而决定加码做空。
广州期货分析师郭伟俊表示，期指主力合约呈现明显多头无力，盘中多次向3200点位试探，但均上冲乏力无功而返，弱势下行收在60天线之下。虽然中线疲弱已成定局，但短线考验60天线阻力技术反弹随时可能发生。
止跌需出现两大指标
“从期指表现看，目前找不到看多理由，”东方证券分析师高子剑表示，目前期指主力合约升水还比较高，说明多方侥幸心理依然存在，而事实上盘面一直由空方控盘，因此多方被动局面还将延续。
高子剑分析，目前弱势格局需要两大信号出现，一是升水要回归，昨日期现溢价幅度达到了1.68%，说明多方还在“硬撑”，只有等到升水收敛甚至为负，才说明弱势格局有可能改变；二是持仓量需要明显减少，目前下跌情况下持仓量还在持续增加，由于期市里一向有“空头不死，多头不止”习惯，因此只有等多方认亏出局，持仓量减少才能止住跌势。
东证期货表示，股指继续下行，量能萎缩，市场观望情绪弥漫。从近期股指走势上看，上周五暴跌开始，市场便传递出调整信号，周一收出小阳线，但未能持续，周二再度大跌，那么这意味着股指仍将延续调整走势，短期内不会结束。后期我们还是要关注流动性收缩动向，关键要看政府收紧流动性政策力度有多大，对股指持续影响就有多大。
资金减仓医药股加大调整压力
⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 杨晓坤
昨日两市大盘依然呈弱势走低态势，午后一度震荡回升后再度杀跌跳水，最终双双大幅下跌报收，两市共成交2919.4亿元，量能相比周二大幅萎缩，但资金动向依然呈现出大幅减仓态势。据数据显示，两市大盘资金净流出为92.74亿元。
这主要体现在医药、化工化纤、有色金属、交通工具、煤炭石油等板块。其中，医药板块居资金净流出首位，净流出10.46亿元，净流出最大个股为太极集团（600129）、通化东宝（600867）、复星医药（600196），分别净流出1.34亿元、1.34亿元、0.87亿元。化工化纤板块居资金净流出第二位，净流出6.76亿元，净流出最大个股为盐湖钾肥（000792）、佛塑股份（000973）、兴发集团（600141），分别净流出0.53亿元、0.45亿元、0.37亿元。有色金属板块净流出6.28亿元，净流出最大个股为江西铜业（600362）、中金岭南（000060）、山东黄金（600547），分别净流出0.89亿元、0.71亿元、0.63亿元。
正由于此，有观点认为大盘后续调整压力依然存在，由于我国收紧流动性政策预期较为强烈，使得有色金属股、化工化纤股等产品价格上涨概念股调整压力犹存，连一向作为多头避风港医药股，昨日也出现了资金大幅减仓态势，说明多头也放弃了抵抗。可以讲，医药股在昨日反手做空，放大了有色金属股等板块调整压力，使得大盘做空能量一浪紧似一浪，最终使得大盘出现持续跳水格局。
不过，教育传媒、纺织服装、旅游酒店等板块出现了一定资金净流入态势。其中，教育传媒板块净流入0.38亿元，净流入最大个股为N骅威、华策影视（300133）、省广股份（002400），分别净流入1.02亿元、0.08亿元、0.04亿元。纺织服装板块净流入0.33亿元，净流入最大个股为N搜于特（002503）、美邦服饰（002269）、霞客环保（002015），分别净流入2.70亿元、0.19亿元、0.11亿元。旅游酒店板块净流入0.15亿元，净流入最大个股为西安饮食（000721）、九龙山（600555）、中国国旅（601888），分别净流入0.29亿元、0.11亿元、0.08亿元。
但可惜是，此类个股权重微小，难以对A股市场趋势形成实质性影响。而且，此类个股也存在行业景气一般、估值压力犹存情况，难以成为聚集市场多头人气兴奋点。所以，市场短线趋势依然不宜过分乐观。这也得到了这组数据佐证，数据显示，昨日两市有1300多只呈现资金净流出，资金净流出超千万个股有340家。而资金净流入超千万个股只有48家，由此可见，集团资金以流出为主，由此看来，市场短线调整压力依然存在，后市操作仍宜谨慎。（中国证券网）
新股和创业板成机构避风港
⊙中国证券网记者 潘圣韬 ○编辑 杨晓坤
A股连续暴挫，新股、创业板成为机构资金最后避风港。
17日龙虎榜显示，尽管沪深主板仍有多只强势股上榜，但普遍呈现机构资金净流出。比如昨日一度涨停宝钛股份（600456），其主要卖出席位上出现了三家机构，机构合计卖出金额达到1.26亿元，占其当日总成交13.5%。又如同样从涨停板打开西安饮食，昨日也遭两家机构同时出货，合计卖出金额4141万元，占其当日总成交13.3%。
随着医药等传统避险品种昨日全线补跌，市场板块轮跌迹象明显，上市新股因而吸引机构更多关注。交易公开信息显示，昨日上市三只中小板新股中，骅威股份（002502）和搜于特均有机构介入。其中，骅威股份有一机构净买入2322万元，占其当日成交4.7%。而搜于特则得到两家机构同时买入，合计净买入金额1.16亿元，占其当日成交11.3%。
此外，创业板尽管昨日亦未能逃脱整体补跌命运，但少数个股还是逆势走强，其中不乏机构资金参与。
例如昨日涨停经纬电材（300120），其最大买入席位便是来自机构，机构净买入金额551万元，占其当日成交2.1%。而在华星创业（300025）上，机构资金则是出现了多空分歧，在有四家机构集体抢筹同时，另外两家机构则选择了逢高沽出，机构合计净买净卖金额分别为2481万元和1050万元，分别占其当日成交24.1%和10.2%。
值得一提是，另一创业板个股金龙机电（300032），继周二有两机构买入后，昨日继续得到两家机构增持，合计买入金额1093万元，占其当日总成交4.6%。该股也是近期为数不多机构连续增仓品种。
从最近活跃资金平台看，多头机构参与力度有所减弱，且参与品种范围也越来越集中。事实上，业内人士指出，在前期热点股昨日集体补跌后，市场已无可供炒作题材，加之市场元气大伤，作为唯一一个可以躲过轮跌板块，新股次新股自然成为避险资金首选。
此外，宇顺电子（002289）成为昨日唯一一只有三家以上机构同时买入个股。龙虎榜显示，该股昨日得到三家机构“鼎力相助”，机构买入金额合计达6309万元，占其当日成交17.7%。而该股也是目前为数不多“坚挺”品种之一，昨日大涨8.18%后，该股股价也创出反弹新高。
海通证券：市场进入震荡期
⊙中国证券网记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇
海通证券日前发布策略报告认为，流动性充裕与政策紧缩预期并存，市场进入震荡期。报告指出，通胀概念已成广泛接受主题，剩下问题是货币紧缩政策是否超预期。从提高存款准备金率、加大央票发行量事件看，采用“数量化”紧缩政策已无异议，问题焦点落在“价格工具”，即对加息问题判断。市场对这个问题各持己见，尚未共识。认为加息预期强烈理由毫无疑问是“抗通胀”，而认为加息概率较小理由主要是：中美利差处于高位，加息容易引发人民币升值预期和热钱涌入，更难控制资产价格泡沫。
报告认为，管理层不会因为热钱问题而“投鼠忌器”放弃加息这样一个管理通胀有效手段。理由有三：1、政府决心：在美国QE2政策出台之后、在首尔G20会议美国盯住“人民币升值”问题之际，中国采取了加息和提高存款准备金率行动，显示中国决策层对自身通胀问题有深刻认识，中国治理通胀决心不会因RBM升值问题而收到干扰。2、防范热钱手段：首尔G20有效成果是，允许新兴国家根据各自国情采取类似“资本管制”措施以对抗全球流动性泛滥，巴西、韩国、泰国、印尼等已采取行动，这个局面对于中国防范热钱涌入、管制境外资本非常有利。在国内房地产市场上，也开始出现外资限购措施。3、历史经验：2006、2007年在人民币升值背景下，央行为控制通胀仍果断连续加息8次。 所以，担忧热钱涌入，货币政策“投鼠忌器”理由并不牢固。中国加息政策还是取决于通胀形势判断。
国内通胀压力将持续到2011年2季度。历史经验显示，超过货币后1-2年，通胀始终有上行压力。而到2011年2季度前，正是处在这个时间窗口。在这个时间窗口内，存量货币发酵是通胀最根本原因，而天气因素、供求关系、输入性通胀是叠加在货币这一根本因素扰动项。食品价格上涨、农产品（000061）价格上涨只是特定表现形式而已，本质上说他们与房价上涨并无二致，都是一种货币现象。除了国内存量货币发酵以外，海外新增流动性也会带来国内输入性通胀压力。治理通胀需要从货币手段着手，在通胀起来之后，需要更激烈价格工具。基于此，中国已经进入加息周期，货币紧缩政策或将超市场预期。
未来，流通性、通胀和紧缩货币政策预期变化将影响市场走势。当紧缩预期弱化时，市场将获上涨动力；紧缩预期强化时，市场进入“振荡”。当下“货币政策之于A股”关系，犹如“美元之于新兴市场”关系。当美元走强时，新兴市场股指并没有下跌，并没有真正发生资金回流美国现象。一个可能解释是，“在全球流动性充裕背景下，没有比新兴市场更适合容纳大量资金，哪怕是在美元反弹时候”。如果这个解释时合理话，套用到国内就是“在存量流动性充裕背景下，股市仍是容纳大量资金理性场所，即便是货币紧缩时候”。因此，当前在货币紧缩预期加强时股市表现是“振荡”而不是下跌。
4300点：A股向上目标不变
⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤
美元反弹、商品暴跌、高盛魔咒、通胀预期超、印花税谣言传、“两桶油”举杠铃，诸多负面因素交织酿就11月12日A股历史上第17大跌幅。其实A股下跌原因很简单，前期资源股涨幅过大、累积获利盘丰厚，多头开始反手做空，君不见11月12日早间掷出看空匕首高盛报告，同样也是前期遥望A股4300点多头旗手。有鉴于此，当A股估值仍处于历史低位、A股较H股折价现象仍广泛存在之际，11月12日A股惊魂一跳并不意味着熊市拐点，未来A股曲折向上趋势依旧。
热钱对通胀和资产泡沫有着巨大威胁，但不可否认是对低位资本市场有着助涨作用。例如：9月美股上涨在先、10月A股补涨在后，这与美联储二次量化宽松货币政策有着莫大关系，当美联储购买6000亿美元国债信息一出台，全球金融资本就开始不断去“绑架”大宗商品，不断抛弃美元和欧元，而且巨量资金（热钱）投向有储蓄（存量）和经济增长（增量）支撑新兴市场国家，这就是H股溢价A股、资源股梅开二度根本原因。
11月12日高盛报告多翻空玄机何在？G20首尔峰会上，利用美元贬值将美国这一国债务由众国背货币政策备受争议，在此背景下，美元象征性做了次技术性反弹，商品价格则普遍暴跌，全球商品市场是高盛碗中大龙虾，A股报告其实仅是高盛利用龙虾须顺便烹饪龙虾泡饭而已。美元购买力贬值、人民币升值、热钱流入新兴市场这一趋势可能会延续至2012年，因此推动A股向上流动性基础依旧，11月12日A股暴跌和美元技术性反弹都是暂时。
近期，央行行长周小川“池子”概念惹人注目：“要把热钱圈进池子，待热钱要撤退时，再从池子放它走。”很多人认为这个“池子”就是指股市，但央行副行长马德伦诠释了“池子”概念，他称：“池子是指包括调整存款准备金率在内系列政策组合措施。”就如当年格林斯潘从不给市场明确观点，因为市场预期一旦明确，货币政策就容易被市场所绑架，所以投资者没有必要去追究概念真正注解。热钱流入楼市、流入商品市场，岂不影响国计民生令宏观调控、经济转型前功尽弃，热钱流入整体估值16.87倍A股市场，至少目前看还是利大于弊，但若是人尽皆知，则股市就立马会成为泡沫调控对象，就如2007年“5·30”那一幕。
判断沪指能够上行4300点目标位借鉴了三点：其一、印花税传谣者不会数数，2007年沪指4300点上调印花税，2008年沪指3000点下调印花税，你说现在沪指在哪里？其二、沪深300指数30倍市盈率估值是高限，至2012年前沪指4300点一线逼近估值高限。其三、借鉴是1980-1982年能源危机收官阶段道指表现，未来两年是本次金融危机收官阶段，当年美股表现值得现在A股借鉴。（中国证券网）
通信设备未来需求增加 寻找下跌后投资机会
⊙中国证券网记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇
市场连续几日回调，通信板块同样遭遇下跌。但随着板块回调，有机构认为，下跌为质地良好股票创造了一定买入机会，尤其是通信设备行业，回调后将彰显其投资地位。
有券商认为，步入2010年，运营商明显放缓了投资进度，远落后于去年同期水平，而整个通信设备行业主要是受益于电信运营商投资支出，经历了去年大幅增长之后，整个行业在运营商大幅调低投资支出背景下收入增长明显放缓。但是从整个通信设备行业发展趋势来看，受益于技术升级以及宽带需求增加，依旧看好其长期投资价值，尤其是互联网带宽需求释放和移动互联网普及率提升将驱动运营商逐步追加投资。
通信设备投资地位彰显
从子行业看，通信设备行业投资地位彰显。国泰君安证券认为，对于通信设备板块，仍维持4季度表现强于大盘观点。一方面运营商投资前低后高，四季度投资全年占比全年最高，基本面对设备商利好；另一方面年底为政策指导窗口，通信行业作为新兴产业得到政策支持。
运营商、增值服务商增长明显放缓，但其长期投资价值依旧被看好。英大证券指出，从目前行业竞争格局看，由于3G用户开拓不及预期中国移动依旧延续了2G时代强势地位，3G新增用户提升将打破三大运营商目前竞争格局，尤其利好拥有成熟3G产业链弱势运营商。
增值服务目前是运营商维持高增长业务之一，其中虽然短信依旧占比较高，但WAP等移动互联网业务比重不断提升，今年是运营商大力拓展3G用户之年，WAP等增值服务是3G优于2G最直接体现，虽然运营商占据产业主导但增值服务商亦能分享其巨大收益；其次，三网融合打开了运营商基于移动互联网参与节目视频制作空间，增值服务将直接受益；其三，移动互联网、手机支付，提供了更多种类增值服务。
广电NGB建设新规利好
在近日一次广电内部会议上，广电总局相关领导已提出NGB网络发展新规划。十二五期间，将加快有线电视网络数字化和双向化改造，实现百兆比特入户带宽能力。按照此次会议新规划，广电计划到2015年城市80%以上将实现网络光纤到楼，30个大中城市将建成基于有线网络下一代广播电视网示范工程，提供家庭接入速率100Mbps、企业接入速率1Gbps 能力，同时内容、业务、网络和终端实现可管可控。
长江证券（000783）认为，广电NGB提出新网络建设规划，再度强化了市场持续看好中国光通信行业信心。未来3-5年内，宽带均将是通信行业最重要主题投资机会之一，看好宽带投资主题下相公司投资价值。
对于后市，国泰君安认为，应该坚持选择未来投资受益较为明确光通信产业链，最看好光通信设备和网络配线设备产业环节受益。另外，看好网络建设后期受益网络优化行业。
基金视点：驱动市场根本因素仍在
⊙中国证券网记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文
持续大幅下跌之后，权重股表现仍然低迷。“这表明市场信心并没有稳定下来。”上海一合资基金公司基金经理认为，“昨日市场再度大跌正是信心进一步溃散体现，市场需要向下找到一个平衡点。”
南方基金杨德龙认为，“短期来看，在通胀压力下市场对于政策紧缩预期在进一步加强，市场可能要震荡调整。从中期来看，流动性宽裕局面将持续存在，在宏观环境与企业盈利支撑下，市场向下空间有限，在半年线2700点左右有较强支撑，充分调整之后，市场有望在半年线之上展开震荡反弹。”
在申万巴黎看来，尽管调整幅度超出预期，央行继续采取收缩流动性货币政策预期强烈，但好转基本面和充裕流动性并未出现趋势性拐点，驱动市场根本因素仍在，目前正处于对利空消息过度反应和宣泄之中，而股指阶段性调整应该理解为新一轮结构化布局机会。
申万巴黎投研人士认为，货币政策紧缩对流动性影响需要时间积累。行政性价格管制至少目前仍属于预期，且市场连续大跌对此亦有提前反映；全球及国内流动性充裕局面未改，10 月居民户新增存款为-7003 亿元，创单月存款增加额历史新低。这一数据显示在抗通胀背景下，居民资产配置方向正在偏离银行存款。“储蓄逃亡”将提供股市流动性支持。因此，在连续大跌后，市场对未来可预期负面因素已有所消化，市场反弹空间已就此打开。
上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉则认为，近期市场调整与国内货币政策从紧预期越发强烈以及海外美元被动升值带来商品价格调整有一定关系。在基本面和流动性趋势没有转变之前，只是上涨过程进入了“雷雨区”，而何时才能“雨后现彩虹”，罗建辉认为应该关注两个因素。 “首先要关注下个月宏观数据，尤其是CPI 数据出来之后，未来还会否有进一步加息。其次是中央经济工作会议，届时国家会对明年货币政策做一个宏观性定调。”
南方基金则表示，在经历调整之后，市场有望在半年线之上展开震荡反弹。短期来看，市场在通胀压力下对政策紧缩预期进一步加强，市场将可能出现震荡调整。从中期来看，宏观经济已开始企稳，流动性宽裕局面将持续存在，在宏观环境与企业盈利支撑下，市场向下空间有限。
继续杀跌空间有限 逢低寻找确定性机会
⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤
周三股指跳空低开后震荡走低，沪综指跌至60日均线附近，盘面呈现普跌格局，成交量急剧萎缩。前期不少强势中小市值股出现补跌走势，医药、酿酒、农林牧渔等防御性品种也遭遇明显抛压，说明市场在系统性风险下，没有任何板块是绝对安全避风港，而地产、金融等权重股出现止跌企稳迹象。
进一步杀跌空间有限
本轮急速下跌原因是多方面，但最根本因素还是在于央行连续性收缩流动性货币政策倾向，令市场预期发生了重大转变，而市场热钱和套利资金对于流动性收缩和政策转向是十分敏感，这使得10月份以来市场快速上升流动性基础受到削弱。
周三消息面上，周小川再次强调目前国内价格上行压力需要引起各方面关注。央行将着力提高政策针对性、灵活性和有效性，加强流动性管理，保持货币信贷适度增长。此番言论再次表明抑制通胀和流动性管理已经是管理层工作重点，短期内仍将持续，市场对于央行年内二次加息预期也日趋浓厚。尽管政策收紧趋势是确定，但是预计管理层短期内不会释放以抑制总需求和打击经济增长控制通胀政策信号。
在经过连续几日风险集中释放后，获利筹码清洗较为充分，周三盘中缩量明显，表明后续进一步抛压减轻。技术上也存在有修复要求，KDJ指标快速下行后已进入超卖区域，K线也已跌出了布林线下轨，短期年线附近应有技术性反抽机会，因此在目前点位不宜再盲目杀跌。
虽然在政策和情绪影响下，股指出现大幅杀跌，但是随着经济领先指标触底；相对高企通胀水平和极低固定收益回报率，负利率及国内投资者缺乏有效投资渠道现状难以改变，令股票相对价值优势仍然存在，封杀了股价大幅杀跌风险。这两天市场都是在一种恐慌情绪中度过，短期如果没有进一步利空消息出台，市场在消化以上因素之后，会有一个自我恢复过程，短线猛烈回调往往是资金重新发动机会。
业绩是选股首要因素
超跌有望带来股指技术反抽，但指数剧烈震荡加剧了个股结构性分化深化。在这次系统性风险释放过程中，几乎所有板块都经历了不同程度下跌，这也是市场挤泡沫过程，在这之后，也将成为资金捡拾便宜优质筹码好时机。临近年底，面对高通胀下政策面不确定性，投资者应当立足业绩增长确定性来挖掘行业和个股机会，确定性是未来配置主基调，有望在未来年报行情中有所斩获。从中期角度可以关注景气度较高行业，如核电、高铁、军工、机械等板块；其次，可以关注科技类板块如软件、电子元器件和信息产业等细分行业个股，还有消费类股票。从三季报情况来看，这些行业板块年报业绩增长是较为确定。
预计近期受到政策压力影响，市场需要经历一段时间休养，整体进入调整整固期，运行方式可能会以小箱体内横向整理来展开，时间周期上一般需要1-2个月。未来市场能否再度走强，需要宏观政策面以及资金面进一步配合。操作策略上，投资者应当控制好仓位，仓位比重控制在四至五成左右，持仓品种以业绩增长确定、具备低估值个股为主。（中国证券网）
中小板高管11天套现8亿 捡筹者寥寥频遭套牢
⊙中国证券网记者 吴芳兰 ○编辑 李小兵
中小板高管在大跌前大幅减持，可谓精准踩点。
上证报资讯统计显示，11月1日至16日，中小板公司高管共计减持273笔，共减持6705.59万股，合计套现9.49亿元；其中，11月1日至11日共套现8.51亿元，占本月套现总额近9成。而该半月来，上证指数11月11日创下了3186.72点高点，而昨日则跌至2838.82点。
其中，套现金额最多当属广宇集团（002133）董事长及实际控制人王鹤鸣。他在11月10日至12日连续三日通过大宗交易方式，分别以6.68元/股、6.5元/股、6.48元/股减持1735.64万股、650.96万股和106.4万股，合计套现金额高达1.65亿元，占上半月套现总金额近两成。王鹤鸣曾表示将出售占公司总股本5%至9.5%之间股份，后续或将继续减持。昨日，广宇集团收于7.02元。
而遭高管减持次数最多栋梁新材（002082），虽然仅减持77.92万股，套现1152.85万元，但公司在11月1日至11日至少遭8名高管通过竞价交易系统减持共计27笔。据悉，今年5月，栋梁新材董事会决定免去徐引生总经理职务，却遭到徐本人反对，随后徐开始不断通过竞价交易系统减持，随后部分高管及其亲属也加入进来。
此外，方圆支承（002147）、大族激光（002008）、浙富股份（002266）、新嘉联（002188）、水晶光电（002273）、精艺股份（002295）、桂林三金（002275）、高金食品（002143）等一批公司也遭多名高管数次减持。分析人士指出，公司高管对公司比较了解，并对自家公司股票价格有一定判断，国庆以来个股均有一定涨幅，于是自然选择逢高卖出，其套现额已接近10月10.54亿元套现总额。
不过，也有部分高管及其亲属在11月前半月增持自己股票。据上证报资讯统计显示，11月1日至16日，中小板高管分24笔买入2.51万股，耗资金额合计51.36万元。分析人士指出，高管增持自己公司股票主要是看好公司业绩，股价调整后选择逢低买入，但随着大盘下跌，买入股份大部分处于被套状态。
其中，思源电气（002028）总经理、二股东陈邦栋弟兄陈邦杰耗资最多，他在11月12日以25.02元/股买入4000股思源电气；中原特钢（002423）董事贾立山配偶在11月1日以9.67元/股买入8300股中原特钢，该两公司股票昨日分别收于23.37元和9.10元，均处于被套状态。此外，11月2日首发上市恒基达鑫（002492）在11月2、3、5日里，也有3名公司董事分5笔少额买入公司股票，大部分成本高于昨日收盘价20.26元。
大小非减持创年内新高 市场连跌减持意愿变弱
统计显示，截至11月17日，自10月19日上证综指站上3000点以来，A股上市公司“大小非”减持金额达229.53亿元，净减持股份达17.37亿股；11月以来13个交易日净减持股份为11.25亿股，减持金额为167.66亿元，创年内新高。但15日沪深两市大幅调整后，“大小非”减持意愿减弱。
市场连跌 “大小非”减持意愿变弱
11月17日，沪深两市延续弱势。随着市场连续下挫，“大小非”减持意愿开始减弱。
统计显示，11月12日至17日，A股“大小非”减持金额为18.3亿元，但减持金额显前高后低趋势，12日、15日两个交易日减持金额为9.98亿元，而16日、17日两日减持金额为7.86亿元。
而在市场大幅调整之前，“大小非”减持自7月以来呈现逐渐攀升态势，并在11月份上旬达到全年高峰。7月至10月，“大小非”减持金额分别为：30.28亿元、38.01亿元、99.58亿元和143.10亿元。同时，上证综指自7月以来大幅上行，上证综指7月2日至11月11日上涨了35.69%。而10月初至11月11日，上证综指上涨了18.53%。
特别是在上证综指站上3000点之后，“大小非”减持股份数和金额在11月前半个月超过10月份，并创下年内新高。统计显示，截至11月17日，A股有93家上市公司在11月遭到“大小非”股东净减持，净减持股份为11.25亿股，减持金额为167.66亿元，平均每个交易日减持近13亿元。
兴业证券（601377）分析师认为，“大小非”减持金额与股指走势正相关，股指走高，减持加剧。而且当增、减持公司数量比达到95%时候，往往意味着市场将面临调整。统计显示，该指标已从7月初68.89%上升至11月份98.84%。统计还显示，今年5月、6月当上证综指持续下跌时候，“大小非”减持减少，增持增加。
国金证券（600109）策略分析师张翔表示，不应夸大“大小非”减持对市场作用，但可以作为市场走势判断指标之一。他认为，产业资本通过增减持方式参与到二级市场将是一种常态，这反映了产业资本话语权开始加大，“大小非”通过高卖低买也在帮助市场挤泡沫。
大股东减持战略投资者退出
在市场调整之前，大股东减持上市公司股权现象逐渐增多，并在11月急剧增加。
统计显示，11月以来，深南电A（000037）、国际实业、拓维信息、中国嘉陵（600877）、浙江东日（600113）、太原刚玉、*ST石岘、四环生物（000518）、江西水泥（000789）、浪潮信息（000977）等28家公司发布了公司第一大股东减持公告。
浪潮信息12日公告，公司第一大股东浪潮集团有限公司于2010年11月2日-11月10日期间，减持公司股份279.25万股，占公司总股本1.299%。11月10日，江西水泥公告，公司控股股东江西水泥有限责任公司自2月25日以来减持1979万股，占公司总股本5%。
“套现”大股东成分复杂，既有央企也有地方国资，比如中信国安（000839）和江西水泥，还有部分民营企业，而且所处行业比较分散。按证监会行业分类，10月份以来，有20家机械、仪表行业公司遭减持，其中有4家公司属于汽车行业，位居减持数量首位；有18家信息技术公司和14家石化企业遭减持，有12家金属、非金属以及12家电子行业公司遭减持。其中，包括江西水泥、冀东水泥和海螺水泥3家水泥公司。另外，有11家医药公司遭减持。
分析人士指出，第一大股东套现可能跟公司内部经营有关，或许是为了周转资金。事实上，江西水泥控股股东江西水泥有限责任公司称，减持套现是为解决历史遗留问题，减持股份获取现金，以便归还所欠借款。未来十二个月内可能继续减少在江西水泥中拥有权益股份。
而张翔表示，大股东减持意味着公司经营者已经认为目前公司股价已经非常高了，这是市场调整先兆。
10月以来，海螺水泥、海通证券、南玻A（000012）、航天信息（600271）、京东方A、西部矿业、鹏博士、中国船舶（600150）、拓维信息、丹化科技（600844）10家公司位居减持金额前十位。其中，海螺水泥股东减持金额高达59.66亿元，海通证券减持金额为37.18亿元。
南玻A11月5日公告，2010年10月20日至11月3日收盘期间，平安信托有限责任公司累计出售南玻A3260万股股份，这部分股份来自南玻A10月20日解禁2.93亿股首发股份。此前海螺水泥公告，截至2010年10月8日，平安信托累计减持海螺水泥A股股份1.77亿股，套现约35亿元。
平安信托为中国平安（601318）投资与资产管理业务平台。海通证券分析师表示，平安信托持有南玻A成本大约在4元左右，以近20元价格减持，获利非常丰厚。
期间，中国人寿为了实现投资收益，减持冀东水泥股份。中国人寿持有冀东水泥无限售流通股6380.7万股，占冀东水泥股份总数5.26%，在今年10月14日至11月5日期间，中国人寿减持冀东水泥1200万股。未来12个月内，中国人寿仍可能继续减持所持冀东水泥股份。
此外，海通证券股东东方集团（600811）实业有限公司自2010年10月20日至2010年11月4日期间减持31642万股，占海通证券总股本3.84%，涉及金额近37.18亿元。而兰生股份（600826）11月11日董事会审议通过适时减持部分海通证券股份议案，减持额度不超过2000万股。（中国证券报）
从四个观察点看沪深股市突变诱因
⊙温建宁 杨廷干
沪深股市突然出现了15个月以来罕见急跌走势，很多遭受迎头痛击投资者不得不开始重新评估投资预期和投资方略。很多媒体急切地走在群体思维最前面，他们不是访谈基金人士刺探基金股票仓位调整变化密钥，就是问计券商投研部门试探自营投资调仓变动趋向，试图多方求证市场连续暴跌内在根源。笔者以为，不妨换个角度，探究和识别诱发暴跌导火索，从中顺藤摸瓜去发现具有决定性作用变量因子和事实真相，恐怕才有可能正确解读市场突发变局背后事件逻辑，也才有可能准确归纳市场突然失衡内涵。
引发这次暴跌导火索，从主要诱因层面来观察，可概括为四个重要观察点。一，物价爆发式增长内在因素，尤其是食品类价格涨幅增长过快，还存在着逐渐蔓延趋势，通胀预期管理面临严峻考验。考察10月经济监测数据，若以通货膨胀预期管理警戒目标3%作基准，CPI出超了1.4个百分点，并创下连续25个月最高纪录。而银行5年期中长期存款年利率才4.2%，两者差值呈现负0.2个百分点，这至少能从另一个层面说明，负利率已只轻微影响一年期短周期，开始向3到5年中长期周期蔓延和扩散，这些影响会传导到股市，将引发某种程度上存款大搬家。不过不是像某些人期待那样直接流入资本市场，而是去追逐更容易升值人民币实物资产，致使股市因为后续资金不足而急挫。
第二，如果继续纵向比较和剖析经济数据，还可以看到CPI加速增长态势明显。相对于9月爆发式增长，计算环比增长幅度更是惊人22.22%，是8、9月环比增长幅度2.86%7.78倍。所以，央行上调存款准备金率0.5个百分点，其冻结流动性控制通胀增速目和意图，具有明确政策针对性。此举虽然只能吸纳3500亿元左右流动性，实际对抗通胀作用可能很有限，但其所传导货币政策微妙信号，却不容忽视，否则就会因错误判断股市而在暴跌中付出惨痛代价。也就是说，赶在通货膨胀全面爆发前，想尽一切办法，动用所有政策工具，设法把通胀这只老虎锁定在笼子里，将是现阶段最好选择项。
第三，美联储重启量化宽松货币政策产生外部因素，会导致国内经济运行格局出现更加复杂不确定性局面，这将促使中国央行对物价飙升危险热钱危害保持高度警惕，甚至不排除运用特殊手段和方式构筑抗通胀反热钱坚固池子，有意识地引导资金流向央行预期理想池子，借此规避和化解资金无序流动对经济造成伤害。周小川行长“池子论”一石激起千层浪，反映出央行极有可能已经获得高层必要授权，在政策制定上进一步贯彻宏观审慎原则，将根据引导资金合理流动需要，动用一切货币政策工具来充分发挥央行分洪导流货币疏导能力，以高超货币组合艺术调控手段化解美元泛滥对我国经济危害。当然，这些已经准备好一揽子货币政策，央行副行长马德伦13日对池子概念首度解读，指包括调整存款准备金率在内系列政策组合措施。充分综合这些有价值关键信息，可以推断央行正在密切监控美元形式外资流入速度和增长数量，有针对性地反击和防控政策组合措施已经箭在弦上，随时都有可能横空出世力保国内经济维持健康稳定格局，而且也为了力保国内金融秩序保持健康有效运行。
第四，韩国央行16日宣布上调基准利率25个基点，表明饱受美元洪水危害亚洲各国由对热钱和通胀高度警惕，纷纷转向采用加息等实际行动和手段，开始了“高筑坝”“广积粮”对抗行动。这种背景也提示中国央行在面临两难决策时，从这些政策可选项当中，会进一步考虑二次加息可能性。所以，股市投资机构者担心央行正逐步紧缩货币政策，股市资金供给或将出现阶段性短缺。那些先知先觉资金基于投资安全性考虑，在3000点位上方选择离场观望，也就是合理控制投资风险必然选择了。
综合上述分析，当前态势，决定了政府随时会强力出手保护经济健康、保障国民财富价值，因为这一警戒线是政府所能容忍通胀上限。眼看到中央经济工作会议召开或者到年底，余下时间和空间都已十分有限了，时间不存在弹性余地，就仅剩下了加大政策力度这个唯一选项了。政策层面为了宏观大目标最终实现，不得不为了抑制通胀而在年底果断紧缩货币，可能是一件大概率事件。恐怕只有这样，才能切实保护老百姓个人财富价值；也才能取得高筑池子合理疏导热钱，切实保护国内全民共有财富不流失目标。股市运行轨迹自然得顺应这个大背景。
（作者温建宁系上海金融学院公共经济管理学院博士，杨廷干系上海金融学院公共经济管理学院教授）（中国证券网）
--财富中国股票频道讯
信息纠错：QQ:1625549920 邮箱:1625549920@qq.com 广告联系电话:131-8673-7736
相关财富 |
已有
新闻头条 |
财富图库 |
邮储银行小额贷款破千...
“限购令”扩张 至少覆...
楼盘促销依然继续
弃妇也时尚 张雨绮艳色...
推荐财富 |
